市场概览与经济数据

Speaker 0: "大家好，欢迎回到 视野环球财经，我是 RENO。现在是美东时间二六年二月十九号，周四晚上的七点零五分。今天的四大指数啊是小幅下跌，成交量是继续萎缩，金融板块表现的最差。主要是因为今天一开盘，这个 蓝猫头鹰私募 就暂停了旗下的一只私募基金的赎回，引发了像什么 黑石、阿波罗、包括 KKR 等其他私募股权公司的抛售潮。今天的金融板块也受到了冲击。稍后呢会在讲一下关于这一次的私募的流动性再爆雷啊，包括他们的风险敞口，如果流动性继续恶化下去，下个行业有可能是谁？"

Speaker 0: "好，那咱们今天的节目呢继续简单一些，因为这个市场实在是比较的无聊，没有什么太多的反应。仍旧呢是在六千八百六十一点的一个收盘位置。向下如果触发了六千八百点跌破之后呢，会有更大的这个抛售出现。如果跌破了六千七百零七，那么系统性 CTA 这边还会卖更多。向上呢，如果突破了六千九百点，会引来更多的这个买盘基金。所以呢，我们说现在等一等，市场横着缩量呢，咱们就横盘对待。"

Speaker 0: "我们首先简单看一下今天的几个数据。今天的数据方面呢，第一个是十二月的美国贸易逆差扩大至七百零三亿，高于此前预期的五百五十五亿。进口额呢从三千四百八十九亿增加到三千五百七十六亿，出口额从两千九百二十三亿降到了两千八百七十三亿。另外呢，首次申请救济的人数啊是降到了二十点六万，低于市场预期的二十二点五万。续请失业的人数呢是一八六点九万，这个是小幅上升，高于市场预期的一百八十六万。"

美联储官员言论

Speaker 0: "因为呢今天啊在美联储方面呢，有一位官员发表了讲话，非常的有趣。这位官员呢咱们之前提到的比较多，就是那个补充上位的那个 米兰，非常的‘戈派’的米兰啊。他在今天呢居然是发表了一些与以往风格相比略显鹰派的言论。他说啊，他现在认为呢利率路径将不再那么的宽松。如果到三月份的美联储会议的时候，他还在任的话，他将推翻十二月份转向宽松政策的立场。之前十二月不是还比较宽松嘛，他的理由是劳动力市场的数据走强，还有商品通胀回升。现在他的表态呢越来越像其他的以前的那些美联储的那些官员了。米兰说，如果根据当前数据提交的二零二六年的利率预测呢，他预计二六年降息是一百个基点，而不是去年十二月中他预计的一百五十个基点。虽然啊我们说这一次他略显鹰派，但这一百个基点的降息预期呢，仍旧比美联储的这个终止二十五个基点要高出七十五个基点。所以总体方向它还是宽松的。但是呢，这一次开始往回收，但后面呢他还能不能继续留任？不一定啊，因为他本来就是一个临时补充的一个岗位。"

私募流动性危机

Speaker 0: "数据呢今天咱们就说这么多。接下来呢我们了解一下今天市场发生的一些这个行业的动态。之前啊，咱们曾经讲关于在私募在软件敞口的时候啊，提到过关于 蓝猫头鹰 这家私募啊，就是相关的包括 BDC 类的公司。那么他们呃由于之前呢是持有比较多的软件的敞口，随着整个软件板块的持续的大跌啊，所以呢整个私募是损失惨重，他们面临着降杠杆，还有赎回潮，要被动抛售资产这个双重压力。所以呢他们当时呢只能不断的去抛售相关的一些持仓啊，由于软件持仓较大，所以他们抛售的比较多。"

Speaker 0: "今天呢这个私募市场是再次出现了新的流动性的问题。那么 蓝猫头鹰 表示说呢，他们会完全限制其中一支专注于零售的私募信贷基金的赎回，推翻了此前的本季度恢复赎回的计划。在这一轮的流动性危机爆发之前呢，本来是正常可以赎回的。后来流动性危机爆发之后，他们只允许赎回百分之十七。那么现在他们是完全停止啊，不允许你赎回你的资金。那这个对于投资人来讲，你当然是很恐怖的。你怎么知道他明天还开不开门呢？对吧？所以呢这个股价呢，在今天也是盘中，一口气最多是跌了十个点。"

Speaker 1: "嗯嗯。"

Speaker 0: "那么公司表示说呢呃，他们旗下有一个 OBDC 二号基金，那就是投资这个基金的投资者，没有办法再按照季度去赎回股份。取而代之的是这支封闭式基金会通过定期分红的方式返还大家的投资。那么这个分红来自于哪里呢？来自于贷款的偿还啊，比方说他们有一些放出去了，对吧？他们有一些这个收回来的，还有呢他们自己资产的出售或者其他的交易。那么公司表示说啊，已经通过三支基金出售了约十四亿美元的直接的贷款投资，已向投资者提供承诺的流动性。也就是他们在停止赎回的同时，还把三支基金一共打包其中的部分资产卖了十四亿。"

Speaker 0: "好，那么这个故事呢大概就是这么个故事。那么我们如果简单的把它分析一下，总结就是目前呢，他们给自己的这个私募投资者的这个资金呢，就是赎回是暂时没有问题啊。我们只能说暂时没有问题，只是返还的方式发生了改变。那么 蓝猫头鹰 停止私募的部分的赎回，它给自己带来什么呢？给这家公司带来的是进一步就是减少了被动抛售资产的压力啊，因为赎回越多，它没有那么多现金，它必须要卖资产啊，所以它现在停止赎回，那么相当于你现在你这个没有办法挤兑了，那么我就慢慢的缓。同时呢，打包了三支基金出售筹集资金，相当于它是变相关闭了部分业务，把这一部分的风险敞口一次性转移出去，这是什么意思呢？就是降杠杆啊，继续的降杠杆。他把这个部分的资产和业务直接卖掉，那相当于他不持有了，他不持有了。那当然给了一个更财大气粗的其他的基金持有或者是呃私人投资集团，那对方能扛得住对吧？那可以他可以接着扛，那他不想扛了，他就卖掉。所以呢这个消息出来之后，它的股价是先大跌啊，随后呢是快速反弹，收复了百分之五的跌幅。因为这件事情你如果细想回来，其实对于它的长期来讲，它是暂时呢止住了流血，它不会说再被动出售资产了。其实这个杠杆呢降的就比较的彻底啊，但暂时这个阶段降的比较彻底。"

Speaker 1: "不不好。"

Speaker 0: "但是呢我们说这件事情给其他的私募也带来了连带影响。比如你看 黑石 今天也跌的比较多，最低的时候跌了六个点，然后收盘的时候也没收复多少，只收复了一个点，差不多还跌了百分之五。所以有不少的私募都是出现了关联性的下跌。对，原因是市场在担心私募市场还会不会流动性继续恶化。特别是啊我们说最近的私募的，从去年二季度以来持仓最大的就是软件行业啊，这个敞口持有持有的非常的多。等会儿我会给大家看一下持有不同的板块的一个仓位看看。"

Speaker 0: "那么现在呢我们看到这几天啊 IGV 的成交量是在持续的萎缩不断的横盘。这个其实暂时来讲是一个好消息，那么缩量抛售明显放缓。所以我们这个地方是一个观察点啊，就是在之前的二月六号的出现这个止跌形态和二月五号的这个低点，七十九块二。把它们做一个观察的一个呃对标的一个位置。那么如果能守住这个七十九块二，那么他守住了缓慢低点，抬高往上去爬，那这个地方就可以横出一个底部来。反之，如果后面守不住，那么下一轮和基本面无关，由流动性带来的无序的下跌会卷土重来。啊，这是对于软件来讲。"

Speaker 0: "那么对于私募行业对于整个的美国股市造成的影响来讲，其实如果私募行业的流动性继续恶化，它被动抛售去降杠杆，有没有其他的行业还会受到影响呢？那我们就要看它持有的风险敞口啊到底大还是小。好，那么这里呢我给大家列出来了一些啊，呃我把这个先给大家看一下，在下一页上啊，就是私募场口较大的一些行业。首先是软件加科技，这个指的是呃截止到这个数据呢，其实是去年截止到二季度啊，就是二五年的二季度之后，他们的一个呃持仓的状况。因为私募一般来讲，他们的仓位变化不会特别快啊，所以我们还是沿用了这个旧数据。因为最新的数据现在是比如说截止到今天呢，是没有办法拿到的啊。我们就拿拿的是去年二季度之后的，就是在三季度披露的二季度的之后的这个行业的敞口来给大家讲一下。那么软件加科技是二十到二十三，其中多数是持有软件啊，就是在里边超过一半多都是软件，科技也有啊，大型科技股也有，但是软件是主要的持仓，这是第一个我们说最大的一个敞口。第二个医疗保健百分之十到百分之十二，还有第三个是金融服务，百分之八到百分之十一。比方说大家看到的什么那种呃金融服务类的公司啊，贷款呢呃贷款类的公司啊，或者是金融工具类的公司啊，都属于这个板块啊，金融服务类的。还有制造业百分之五到百分之八啊，这个不大。还有一个是消费品，这个消费品指的是消费必需品啊，百分之五到百分之八也不大。那么其他的还有一些呢比较小的就没有写在这里啊。所以如果私募行业的流动性继续恶化啊，产生了这种被动继续降杠杆的情况。那这个情况如果要蔓延开来，根据仓位来看的话，医疗保健和金融服务是最有可能会受到波及的板块。"

Speaker 0: "啊，这是我们说呃这个行业看看它后续的一个发展啊，因为其实流动性是否恶化，第一取决于行情市场有没有继续大跌，对吧？第二，有没有因为大跌导致的更多资金的这个赎回集中的挤兑。那没办法，它还要继续卖啊，就形成了一个负反馈，不断地恶性循环往下去走。所以呢这个都和基本面没有关系啊，纯粹的属于资金面的情况啊。就跟你说银行一样，银行最怕的是什么？怕的是挤兑嘛，对吧？其实银行不是说怕大家取钱，怕的是你集中在里边去取钱啊。好，这个呢就是我们说呃目前私募行业的一个最新的进展。"

OpenAI 融资与甲骨文

Speaker 0: "接下来呢和大家来带来一个关于 OpenAI 和 甲骨文 相关的消息啊。呃今天呢是 OpenAI 这边有一则消息，对 甲骨文 来讲是一个信心上的利好。呃， OpenAI 这边呢是有一轮新的融资啊，就是一轮最新的融资消息，预计会筹集超过一千亿美元。那么如果融资成功之后呢，它的市值可能会扩张到超过八千五百亿。那么根据媒体的报道说呢，这个融资分两阶段。第一个阶段是谁来领投呢？啊，跟大家说一下这些名字啊，亚马逊、软银、还有 英伟达、还有 微软 啊，这几家领投，那么资金分配可能在这个月的月底就会确定。好，这是我们说第一阶段。第二阶段可能包括风险投资公司、主权财富基金啊、基金和其他的投资者啊，这个可能会进一步提高融资额度。"

Speaker 0: "好，为什么讲这个讲这个呢？这其中包含有两条信息。第一，亚马逊、英伟达、微软 和 OpenAI 深度绑定了 OpenAI。如果后边能够发展的很好，那么这些投资就有回报。 OpenAI 如果未来落后了，那么这些投资就要打水漂啊。这是我们说第一个这三家公司、亚马逊、微软 和 英伟达 和它进行深度绑定啊，微软 是早就绑定的对吧？那是从初创就绑定的啊，但 亚马逊 和 英伟达 是后续再去绑定的。好，第二个信息是只要 OpenAI 能搞到钱，那么它就能够给 甲骨文 付款。因为 甲骨文 现在最大的合同买家就是 OpenAI 啊，所以呢这是大家担心的就是 OpenAI。如果没有钱了，坚持不下去了怎么办？那他不就完蛋了吗？所以 OpenAI 能搞到钱，那么 甲骨文 就可以减轻市场担忧的啊他偿还债务的这种压力。那么对于 甲骨文 来讲，它就属于救命稻草啊，当然是信心上的救命稻草啊。那么最终呢大家还是要看到钱真实的付给了 甲骨文 啊，真的按照合同约定呃，每年从今年开始都能给到一些，对吧？而且呢也不拖，然后呢也不欠 甲骨文 呢拿到钱。然后财报一发告诉大家，看钱到账了啊，要有这种信心。那 甲骨文 的股价未来想起来可能就快，但现在呢技术面压的非常的狠啊，上方下方呢下面有支撑，下方要有强压力，缝隙比较窄，是一个横向先寻求企稳的过程啊，还是要看整个的软件板块的资金的抛售，压力还会不会出现。所以呢大家追一下 IGV，包括追 微软 啊。"

沃尔玛财报解读

Speaker 0: "好，这个就是几个行业消息。那么最后呢和大家来讲一讲关于 沃尔玛 的财报。好，沃尔玛 的财报呢其实总总的来讲呢是比较不错的啊，就是算是补充消息不错，从前瞻一般般，但是从本季度的财报还可以，前瞻给的略差。但是补充的回购消息和股息消息都是挺好的。是的，营收同比增长百分之五点六到一千九百零七亿，高于市场预期的一千九百零五亿。调整后的每股收益是七十四美分，高于市场预期的七十三美分。从前瞻看截止二七年一月的销售，这个财年是增长百分之三点五到百分之四点五，调整后的收益在二点七五到二点八五之间，低于市场预期的百分之五的增长。那么每股收益呢，是二点九七啊，这个是略低于预期。那么下个季度那么是每股收益也低于预期。每股收益预计在六十三到六十五美分，低于分析师预测的六十八美分。好消息。最后一排董事会批准了三百亿美元的股票回购计划，并且连续第五十三年提高了年度股息。啊，非常了不起啊，年年都增长，年年都是给大家这个分红多，对吧？还是很不错的，而且回购也加码了，又批了三百亿。那么新的股息呢是每股零点九九，比上个财年的零点九四增长了百分之五。"

Speaker 0: "所以呢简单来讲呢，就是目前呃 沃尔玛 呢是处于呃业绩呢，本季度超下季度呢低了一点点，但是没有低太多。股价呀，今天说实话没有怎么太大波动啊，之前还涨了一点，好吧，涨了一点，后来再再下来的涨了二点几个点，然后逢高被卖掉了。呃，那么目前的情况呢，给大家还是把前端估值的相当于昨天讲的这个地方其实没更新啊，因为基本上没有变。二七年的这个总的前瞻是变化不大。所以呢中间因为它的它是它的这个是在分数上的一个变化，所以对于总体估值影响不大。二八的下个财年呢没出来啊，回头给大家再去进行更新。那么唯一要说的还是要提示一下，它现在的股价确实是非常的高。二七年一月就是这个财年截止之后，它的前瞻 PE 水平在四十三倍。他就说那有多高呢？也不太高嘛，打个比方横向对比一下呃，四十三倍。如果我们把七大权重全部拿出来，除了特斯拉啊，特斯拉比沃尔玛高之外，沃尔玛现在的年度的本财年，下个财年的前瞻 PE 大于其他的六家这个七大权重股票啊，所以大家自己可以衡量一下，高还是不高。另外呢往下走，我们昨天讲过啊，一百一十八这个地方是它要防守的位置啊，这个地方跌之后，下方的强支撑要去到一百零四级下方了啊，那个就比较的远了，好吧。所以呢 沃尔玛 目前看来还是稳住了，暂时稳住了啊，也让整个消费品呢没有出现重大恐慌。因为消费品我们昨天讲过，它的 ETF 它八十六点八不能跌破，跌破之后下方离得都比较的远啊，这个整个的 ETF 的回撤，如果回撤起来也会比较的快。"

市场展望与VIX

Speaker 0: "好，这个呢就是今天带给大家在关于这个市场的一些消息的跟踪和解读啊，具体的其他的股票的消息比较的少，横向波动没什么动静啊。咱们就不说剩下的呢到了下个星期，还有 英伟达 的财报，呃，应该呢是一个比较重要的事情。看看明天周五市场会不会有一点点动静儿吧。啊，因为这几天这个星期整个的指数是连续的在缩量，对吧？一直在缩量。呃，这个星期的 VIX 呢是先下去又上来，今天又到了二十。二十，是一个相对来讲一个高位的一个准备期了啊，我们说过了二十二，那就是要有大事发生，对吧？现在呢这个不平静，市场仍在等待着。万一跌破了六千八百点，那就能砰就上去了。对吧？如果直接回到六千九百点以上，那我们可以看到砰它又下来了，又跑到十七八去了啊，大概就这么个情况。所以 VIX 也处于一个准备期。那么大盘的走势问题，昨天的节目我们已经讲过了，后面的两种路径。为什么数据下面有一些这个支持的东西，大家没看的去看一下啊。好，那我们今天节目就到这儿啊，非常感谢大家持续不断的点赞、评论和转发。那我们明天的同一时间不见不散。"