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市场恐慌与主要利空消息解析

这个周末大家普遍感到恐慌，因为各种利空消息接踵而至，许多投资者担心周一开盘美股会大幅下跌。会员社群中不少朋友开始焦虑，询问关于加密货币、其他股票的持仓操作以及买入价位等问题。为了回应这些疑问，我制作了这期视频，来阐述我目前的看法。

原本我计划将此视频作为会员专属内容，但鉴于我昨天周末复盘和一月投资总结视频的评论区有些朋友表示不满意，认为我仅提及了上涨的股票，而忽略了持仓中的加密货币、近期表现不佳的医疗平台 Hampson Hearse 等下跌股票。因此，我决定将这期加更视频作为公开内容，我会直接谈到我所有持仓的个股。

接下来的内容将非常直接，因此我需要在此再次强调免责声明：这只是我个人的投资观点和想法，仅供大家参考，不构成任何投资建议。

本周末，除了政治局势之外，主要有三点直接或间接的利空消息：

第一点，周五收盘后突然传出消息，称黄仁勋（Jensen Huang）私下对 OpenAI 的进展表示不满，并可能不投资之前承诺的1000亿美元。然而，今天黄仁勋在台湾接受采访时亲自打破了这个谣言，表示他们会积极参与 OpenAI 的投资，具体金额稍后披露。这算是一个周六产生的利空，但现已被澄清。

第二个消息，在本周四、周五，特朗普（Trump）宣布了美联储下一任主席的提名人选——凯文·沃什（Kevin Warsh）。凯文·沃什的观点可以用“降息缩表”四个字概括。降息意味着他支持更低的利率环境，但缩表则表示他不支持无限制的放水。这与市场期望美联储未来会放水的预期有所不同。

关于特朗普选择凯文·沃什这位偏鹰派的候选人，其逻辑并不难理解。特朗普每天发表大量言论，但他无法完全干预美联储的独立性。即使选了一位极度鹰派的主席，也未必能完全掌控美联储这个集体。美国仍是民主国家。因此，特朗普选择凯文·沃什更像是一个中间选择，让市场认为他尊重美联储的独立性。同时，特朗普可能相信日后能在政策上对凯文·沃什施加压力，而非像现在对鲍威尔（Jerome Powell）那样无可奈何。我们将持续关注凯文·沃什未来将如何管理美联储。

第三个消息是一个间接因素：比特币在本周连续下跌。今天下跌幅度已达3.5%，最低触及75,000美元，目前反弹至78,000美元，已跌破8万，但尚未跌破去年4月74,000美元的低点。虽然情况有些糟糕，但还不是最坏的。比特币下跌可能受到前两个消息以及市场整体悲观情绪的影响。

投资组合概览与仓位管理

结合以上三个消息，市场开始恐慌，引发了许多问题。接下来，我将告诉大家，在我的持仓正股中，如果周一真的暴跌，我将如何应对。

先来看看我目前的持仓。我在昨天也展示过：AI应用（主要是特斯拉）、特斯拉、火箭实验室（Rocket Lab）、Sats（SpaceX）、医疗平台Hampson Hearse，以及两支加密货币：Circle 和 Strategy。

目前仓位分布大致是：AI应用占28%，太空（Rocket Lab+Sats）合计约34%，HMS（Hampson Hearse）占9%，加密货币合计10%。下方还有不少期权，大部分是卖出看跌期权，少量是买入看涨期权。

原本我计划只为会员分享持仓细节，但为了隐私，我将具体股数进行了遮挡。如果周一真的发生暴跌，我至少会感到安心的是，我在本周四周五已经减仓了火箭实验室总仓位的1/3，将现金仓位提升到了24%。此前我的现金仓位仅10%出头，是比较激进的满仓状态。有了24%的现金，意味着我明天有更多的操作空间，否则将非常被动。

加密货币与医疗平台策略

今天我们倒着看，先分析我处于浮亏的股票。首当其冲的是加密货币。

Circle

Circle的K线图非常糟糕。本周收盘价已低于64美元，明天预计会继续下跌，因为比特币近期也在下跌。除非出现戏剧性反转，否则Circle很可能跌破11月的低点（约65美元），这意味着它可能没有支撑。技术上看非常悲观。

对于Circle，我的策略是“什么都不会做”。Circle占我总仓位的6%，我计划将其固定持有。作为稳定币唯一的上市公司，它与加密货币紧密相关。我的资金重心不在Circle，我也认为它会持续下跌。但对于加密货币，无论是Circle还是Strategy，我不会止损。我的观点很坚定：这部分仓位我有信心持有2到5年，等待下一个加密货币牛市周期。很多人预测未来三四年是加密货币的下行周期，如果是这样，我将继续等待。

Strategy

而Strategy MST2，我将继续执行“月度定投”。我已定投了五六个月，期间一直处于下跌状态。我每月定投的金额适中，足以支持未来几次定投。特别是在明天暴跌时，我希望能在恐慌时选择一个相对低点进行补仓。即使Strategy股价继续下跌，我仍会选择定投。

我可能停止定投的情况是，如果它开始横盘整理。如果持续下跌，我反而会买入。

为什么我对Circle和Strategy的策略不同？首先，Circle我之前是一次性买入，而Strategy是月度定投。其次，Strategy的仓位占比相对较少，这让我可以在Strategy上继续定投以拉低成本，并长期持有。至于Circle，鉴于目前对加密货币市场的不看好，我不会强求，也不会将资金过多投入。

最后，我想强调一点：如果你对加密货币的信心不坚定，可以反思一下过去几个月或一两年，你是否经常询问他人“加密货币怎么样”、“为什么跌这么多”、“为什么涨不起来”。如果是这样，你很可能并不真正看好加密货币，容易动摇。在这种情况下，现在不宜抄底，否则一旦继续下跌，你仍会恐慌并卖出。

我个人非常反对“加密货币已死”的观点，这过于极端。如果有人这么认为，他们自然就不会投资。而“加密货币已死”的说法正变得越来越盛行，尤其是在黄金暴涨、大家对黄金热情高涨而对比特币持续贬低的情况下。我则冷静思考：黄金涨了这么多，我不会去追，也没觉得错过什么，因为我对黄金不感兴趣。我对加密货币有兴趣并持续看好，所以我将专注于这个领域，即使亏钱也没关系。

Hampson Hearse

接下来是Hampson Hearse医疗平台公司。这家公司目前在我仓位中亏损较重，我的平均成本在40美元以上。目前9%的仓位属于较高水平，已接近我设定的10%仓位上限，因此我肯定不会再加仓。

相反，我在之前提到过，Hampson Hearse有一笔卖出看跌期权（strike price 40美元），这只是为了赚取少量权利金。现在股价持续下跌，这部分权利金带来了一些小收益，但远不足以弥补正股的亏损。

我何时会加仓？我之前的计划是，如果股价跌到25美元，我将考虑加仓或买入看涨期权。在上周五暴跌后，股价已来到27美元。如果周一随便一跌，可能就触及25美元。因此，25美元可能不再是我的加仓点，我可能会等到接近20美元时再考虑。如果股价未能跌到20美元，那就算了。如果跌到20美元，我可能会将仓位从9%降低到6%-7%，然后加一点，使其恢复到8%-9%的水平。

这就是我对Hampson Hearse的策略，核心在于仓位管理。请注意控制仓位的重要性。我没有过多讨论公司基本面，因为我相信很多朋友已了解，我长期看好该公司，并且不会止损。我策略的基础是“长期持有，不止损”。如果跌到低点，就加仓以维持仓位比例；如果仓位接近上限，则按兵不动。

太空板块：火箭实验室与Sats（SpaceX）

接下来，我将谈论**火箭实验室（Rocket Lab）和Sats（SpaceX）**这两家太空公司。

明确一点： 我已经减仓了火箭实验室，换取了现金。而从1月1日开始，我一直在持续建仓、加仓Sats。除了6%的正股仓位，我还持有不少135美元行权价的看涨期权，并卖出了看跌期权。

为什么我认为SATS（SpaceX）是我今年最重要的一个布局？我已经出了好几期视频来阐述这一逻辑，大部分都是公开视频。投资SATS背后的逻辑是投资SpaceX。我认为SpaceX今年的IPO将是一个非常难得的投资机会。

昨天，路透社发布新闻称，SpaceX预计2025年营收为150-160亿美元，利润（EBITDA）为80亿美元。请注意，这是扣除利息、税收、折旧和摊销前的利润（EBITDA），或有时指调整后的EBITDA (adjusted EBITDA)。这意味着公司的adjusted EBITDA margin（利润率）约为50%（80亿/150-160亿美元）。

我们来对比一下“七巨头”的 adjusted EBITDA margin：目前超过50%的有微软（Microsoft）和Meta。第三名谷歌（Google）是37%，Netflix 30%，亚马逊（Amazon）20%，特斯拉（Tesla）最低为11%。

如果从企业价值（EV）除以EBITDA这个指标来看，特斯拉就是最贵的，这大家也都知道。特斯拉在多个估值指标下都显得昂贵。

现在，如果路透社的报道数据准确，SpaceX的 adjusted EBITDA margin已达到“七巨头”的顶尖水平。

当然，我们也要看adjusted EBITDA的绝对值。最低的是特斯拉的100亿美元。SpaceX在2025年预计有80亿美元的EBITDA，已接近特斯拉的水平。非常有可能在2026年，SpaceX的EBITDA就能达到或超过特斯拉。

而其他科技巨头则遥遥领先：微软的 EBITDA 为1660亿美元，谷歌接近1500亿美元，Meta也接近1000亿美元。SpaceX和特斯拉与这些公司相比，仍有一个数量级的差距，它们都是100亿美元左右的 adjusted EBITDA。

需要强调的是，EBITDA是扣除利息、税收、折旧和摊销前的利润。SpaceX作为重资产公司，折旧摊销会比较重。因此，客观地说，SpaceX虽然有很高的 ADJS EBITA 利润率，但其净利率不可能比“七巨头”中领先的两三家公司还要高。一旦扣除折旧摊销，净利率会大幅下降。

无论如何，我想强调的是，SpaceX的造血能力非常强。一年营收150-160亿美元，能产生80亿美元的EBITDA。扣除折旧摊销等，我相信它仍有可观的净利润。其EBITDA已能比肩特斯拉。

如果SpaceX以1.5万亿美元的估值上市，而特斯拉目前股价对应的市值约为1.6万亿美元，那么市场给予SpaceX与特斯拉相似的高倍数溢价，其市值达到1.5万亿，甚至在市场情绪好的时候达到2万亿、2.5万亿都是有可能的。

我目前SATS正股的买入价格与当前股价113美元差不多，我挺高兴的。因为如果周一暴跌，我将有加仓机会。

除了明天暴跌时进行Strategy的定投，我在本期视频要分享的另一个重要行动是：继续加码SCTS。首先，如果暴跌，我会加仓正股，例如在100-110美元，甚至极端情况下在100美元以下买入SCTS，对我个人而言都将是开心的。并且，我已从火箭实验室撤离了一部分资金，现金压力较小，相当于将资金从火箭实验室转移到了SCTS。这正是我年初（1月1日）就制定的计划。

再来看火箭实验室（Rocket Lab）：如果市场情绪不好，它会不会跌回60-70美元（从现在的80美元再跌10-20美元）？我觉得结合中子（Neutron）项目，很有可能发生。但这是在市场情绪不好的假设下。

我现在已经减仓了火箭实验室1/3的仓位，我的决定是不再减仓，而是在低点卖出看跌期权，或在低点加仓。不过，即使它小跌几块钱，甚至跌5-10美元，我可能都不会加。如果跌到65-70美元这个阶段，我可能会开始加仓。这是目前我对两家太空公司的打算。

再次强调，SATS（SpaceX）将是我今年最重要的布局，不仅是在太空板块，而是整个持仓。

特斯拉的未来定位与调整

最后来看特斯拉。我目前持有28%的仓位。我有一个想法：是否要减仓特斯拉，然后进一步提高太空仓位？去年大部分时间，我一直贯彻的策略是使特斯拉仓位和太空仓位大致持平。如果太空涨太多就卖出买入特斯拉，反之亦然，进行动态平衡。

但现在我的想法有所改变。我已出一两期视频说明了对特斯拉股价的看法：我对其突破500美元没有特别大的期望，认为目前条件不足。这不是看空，而是“不那么看多”。长期来看，我仍非常看好特斯拉。

第二个原因是与SpaceX有关。虽然有传言说SpaceX要与特斯拉合并，但我认为不太可能。更有可能的是 X AI 与 SpaceX 合并。基于此，我可能在2026年将更多仓位和精力放在太空，而不是特斯拉。可能不再强求特斯拉仓位必须维持在30%或35%以上。SpaceX的IPO甚至可能对特斯拉的股价造成一些影响，这也是一个潜在原因，但我不确定。

暂时来看，我将利用现金仓位加仓SOTS，所以可能不会动特斯拉。不过，如果市场大幅下跌，而特斯拉股价相对坚挺，我有可能减仓一部分特斯拉。

好了，以上就是我所有持仓正股的想法。明天市场走势如何，将决定我具体的操作。欢迎大家加入我的会员社群，以便进行更紧密的沟通。

除此之外，下方还有一些期权，例如英伟达（Nvidia）的 call option 和 put option，这些我不会去动。Robinhood的90美元call option，我同样不会去动。如果真到了75美元，我就去接正股，这方面我已经做好了准备。

基本上，我已将所有正股仓位以及少量期权中的股票都说明了一遍。希望这些内容对大家下周的计划有一定的参考意义。

好的，我们下期视频再见！