大家好，欢迎回到视野环球财经。我是reino。现在是美东时间2026年1月20号，周二晚上的6点35分。今天咱们节目开始得早一些，因为等会儿还有一些个人的事情要处理。

市场动荡与机构的“裸奔”

在周末不断升级的美欧紧张局势背景下，总统Trump今天没有就欧盟关税威胁等问题做出任何态度转变。再加上市场之前没有做好下行对冲保护，今天我们看到四大指数大幅下跌，好久没有看到这么集中的下挫了。标普500指数成分股有401只下跌，只有100只上涨；纳斯达克100成分股有74只下跌，只有27只上涨。在标普的11个板块中，也只有消费必需品是微微上涨了一点点，10个板块下跌。

而且我们看到，VIX（波动率指数）今天来到了20。这个数值意味着股市进入了大幅波动前的预警阶段，只是预警，并不代表后市一定会大幅波动。如果VIX过了22，市场就开始要准备迎接大波动了。这和目前股市下跌的位置一样，也是一个预警阶段，还没有到彻底出现“跳楼机”走势的地步，还早着呢。

风险信号：VIX飙升与机构调查

说到缺乏保护，有多少机构没有做保护呢？我今天看到了美国银行的一个机构调查。美国银行做了全球基金经理的调查，报告显示，高达48%的受访者表示他们没有采取任何形式的措施来防范股市暴跌，这是自2018年1月以来的最高比例。我们之前给大家看过另外一个机构的调查，其中对整个市场在2026年的走势预期也是相当乐观的，所以机构们的大致方向其实都差不多。只不过今天的情况稍微有点特殊，等会儿会讲到。

由于现在这个保护不足，包括我们刚才讲的之前的VIX，你看它之前在昨天、上个星期一直还是15-16，这么低的VIX，说明机构确实是没有增加太多保护，今天倒是加了一点点。

抛售潮背后的多重推手

整个事情是什么样一个情况？今天为什么会走成这个样子？由于长周末，美欧的口水战紧张局势快速升温，事发比较突然。机构在保护不足，叠加全球机构的美国仓位敞口相对较高，这个背景下，今天其实是一个被动降低股票杠杆、抛售美国金融资产、降低风险，同时增加期权敞口保护的动作。这是几个动作一起进行的，这就是今天我们看到的交易结果，也是主要的一个交易主题。

包括你看美元，也会发现美元今天大幅承压，今天跌了0.5%。G10货币在走强，其中避险货币瑞士法郎的表现是最好的。像日元表现就比较差，包括日本国内的政治动荡等一系列日本国债的原因，表现相对落后。还有一个是美国的债券市场，美国的国债收益率今天大幅上行，20年期国债收益率跑了1.86%，30年期国债收益率今天也涨了1.7%，这对于长端国债收益率来讲，绝对是巨大的涨幅。所以今天大家看到美国国债今天是全线下跌。

欧洲债券风波：担忧与现实

当然，这里边有一部分原因是丹麦的养老金计划撤出美国市场，引发了欧洲是不是也会撤回债市的担忧。不过，我这里还是要跟大家说一下关于丹麦撤出美国国债的问题。其实现在丹麦持有的美国国债是相对比较少的。整个欧洲国家持有差不多价值3.5万亿美元的美国国债，还有差不多4万亿美元左右的股票风险敞口。截止到2025年底，丹麦持有多少美国国债呢？其实非常少，一共只持有1亿美元左右的美国国债，这个放到国债市场上是极小的，完全引不起任何波动，微不足道。另外，丹麦并非现在才开始撤出美国国债，通过这张图表你就能看到，其实在过去的10年里，大概从2016、2017年开始，他们一直都在减持美国国债。所以也不是说真的就是因为他们一撤出就怎么样了。

实际上还是一个信心问题，主要担心的是欧洲会不会撤出。那么欧洲会不会撤出呢？美国财政部长贝森特评论说，欧洲可能为了报复关税威胁而选择抛售其持有的3.5万亿美元国债的说法是错误的。

那么大型机构是怎么看的呢？摩根大通表示，对格林兰计划引发的混乱局面，最终会缓和并转变为谈判安排，他们对这种结果持谨慎乐观的态度。另外像高盛，他们看法也差不多。高盛的交易部门主管表示，基本情况是我们应该做好准备，迎接又一次“最后一刻的妥协”。

机构的“游戏”：拥抱波动性

我来说一下我是怎么看的。我的看法是，首先，欧洲不会撤出美国国债。为什么呢？因为欧洲这边的经济，现在的财政状况并不是特别好。再加上美国国债的收益率，其实从长端来看，最近一直在上行。他们如果撤出了3.5万亿美元的美国国债，其他的市场是没有办法容纳这么大资金的。他不说像我们散户，你说散户你去买个短债，放到货币基金，现金里总有地方可放，放银行吃点利息也行。但是好几万亿，他往哪放？因为国债市场是全球最大的流通市场，所以他们不会撤出。因为撤出美国国债，就等于经济上的慢性自杀。

那么至于股市方面，现在怎么个看法呢？股市啊，由于之前我们开篇的时候讲过一个逻辑，就是之前并没有做好下行保护。那么今天他确实是卖了一些股票，降了一些杠杆，而且又手忙脚乱地买了一些非常昂贵的期权，这主要是抵御潜在的系统性抛售风险。如果跌破某些关键位置，才会推升下行风险进一步增加，他们才会去继续加码保护。现在他们已经加的差不多了。等到跌破关键位置，保护加上之后，后面再跌，其实他们也无所谓了。因为我们之前给大家讲过一个逻辑，就是只要市场波动起来，这就是机构乐于看到的。等跌到位了，自然会进场去买，就是“接着奏乐，接着舞”，这个就是我的看法。

标普500关键防线解析

那说到这里，什么地方是关键位置？我们看一下标普500。其实关于标普的关键位置，我们在1月15号的时候给大家做过更新。这个位置其实是比较容易判断的。现在上方的675到690，这个地方我没改，675到690，这个地方是强支撑第一个位置。这个位置不重要，就是现在我们看到现在下跌的位置不重要。那么重要的位置是在654到672，这是一个非常重要的位置，也是我们接下来要观察的位置。

如果这个位置就止跌了，那么就意味着从高点往下走，也才回撤了5%而已，那就是毛毛雨，对不对？那基本上等于没有跌。这个就看看机构有没有更大的企图，是不是想找个更大的超额收益的机会？那么风险爆发点，就是这个654跌穿。跌穿之后，标普可以看到647的下方，它会进入一个宽幅震荡，在下方会盘踞比较长的时间。那么这个就意味着如果跌到了630到647，差不多就从高点回撤多少呢？差不多有接近10%，9点几。这个回撤我们讲过，从标普历史上看，每一年平均都有一次10%左右的回撤，属于正常现象，而不是属于罕见，更没有崩盘。

那么我们假设一下，真的有一天能够跌破654，跑到630到647一线，这就意味着，如果在年底的时候，就算涨到现在的6900点，那其实呢，我们看年初和年尾的点位是一样的情况下，这对于机构来讲，这个涨幅10%也足够了。不知道大家能不能理解这个逻辑？点位最终开盘和收盘的点位没有变，但只要波动足够大，那依旧能吃到利润。因为机构的很多操作手法就是这样的，它需要靠波动去寻找机会，寻找交易，有大量的交易量等等，才能挣到钱。那么如果假设涨到7300点以上，那就更不得了了，那差不多也超过15%的利润了，这个波动绝对够吃。

这是我们说SPY 654-672，这是我们的一个观察点。对你个人来讲，其实也比较容易理解了。那这里你就看呗，观察654-672机构买不买，能不能有效止跌？如果这个地方不能，你就知道哦，那他们想法还比较大，对吧？那还要往下走，走到647下方，你就配合着你自己的仓位跟随就好了。

纳指与散户的博弈空间

然后这是SPY，我们看看纳指。纳指的情况也差不多。纳指，如果现在的位置是588到613市价所在的位置，这个地方如果往下走，那至少从高点回撤，相当于往下走了15%以上的跌幅。那这个跌幅还算是不错，对吧？因为纳指的贝塔本身就高于标普嘛，所以是正常的。

那么如果假设真的能够跌穿588，跌了15%以上，它到年底的时候又回到前高附近，那就意味着有将近20%的涨幅。那对机构来讲也足够了，这个波动也很好了。所以呢，我讲了这个之后，大家可能就能明白，其实这个市场逻辑就是这么个逻辑，它万变不离其宗。它无论是因为什么下跌，因为什么上涨，它都有一个帽子，有个范围。我们说数再高涨不到天上去，就算要崩溃，那么有的人会想办法阻止它的崩溃，或者阻止某一阶段它不会连续崩溃。这里边比方说下跌螺旋式的下跌，中间有反弹吧？比如说我们在上涨过程中，上涨趋势也会有回撤吧？其实是一个道理。机构要波动，它才有好饭吃。我们这里说的不是吃饭的问题，是吃好饭。无非就是波动有多大？你标普是控制在5%-8%以内的波动，还是控制在10%-15%以内的波动？你纳指是想控制在10%以内的波动，还是想控制在15%以内的波动？无非就是这个问题，无非就是大小的问题。

所以咱们作为散户期待的，比方说什么买定离手，天天小幅增长，每天账户创新高，这个对于机构其实是没有意义的。虽然是咱们散户的美好愿望，但是机构通常来讲，对他们这不是一个很舒服的环境，越缓慢的市场越增长。市场机构其实越没法干，越没法去做相关的一些小动作。

个股深度剖析与持仓策略

好，这个是对大盘的情况，跟大家也讲清楚了。接下来我们还是提一下个股。其实个股的逻辑也都是差不多的。个股逻辑就是有一些股票，比方说下跌之后跌了是超额的机会。比方说有一些价值类的股票，像英伟达这种的下跌，你才能够获得超额的机会。我们说激进的位置或者是稳妥的位置，你买了被套，那你说怎么办呢？那你就等一下时间。英伟达它是属于本身已经到了价值位置了，已经是价值位置，178块钱。那么你要是有一些股票，比方说已经是比较高的股票，你像谷歌这样的股票在高位，你说你一定要去追它，那么你要追呢，其实追的就是时间。比方说高位，如果假设重仓被套，那么你套的就是时间，剩下的就是耐心。这个就是你比较急躁的朋友，喜欢这样高位，比方说重仓就买了，它不分批。那么有耐心的朋友呢，就是分批低位去买，买的是超额收益。那么你就自己做选择了，选择哪一种，就看你个人的风险偏好。所以每个股票个股不一样，位置不一样。有的还在基金位置，有的是已经合理位置，那么有的呢是低估位置，那看你的看法。

好，呃，然后呢，我再说一下我的持仓的情况，简单说一下我的持仓。我的持仓的个股最近讲的也都比较多，有的是已经到了目标价位，随时会加仓的。主要是两只股票，一个是微软，一个是INTU。这两个目前我的加仓计划和位置都没有改变，无非就是在等止跌形态。微软有止跌形态吗？今天微软今天没有，今天最低打到过449，但是不是止跌形态，价格收于低位，所以继续等待出现形态以后，再去把仓位加上去。这个就不着急。这是第一个微软。

第二个INTU。INTU今天有止跌形态吗？今天没有止跌形态，一样的，等止跌形态，再去把仓位加上去。没有止跌形态，就一直等。好吧，这个就是对于加仓的一个看法。因为他们其实跌着跌着都已经跌超卖了，跌超卖了。随时出现之后，那才是比较好的跟随资金一起加仓的机会，跟机构资金，咱们跟着这个大的资金流向去做，这样的话能够比较好的控制成本。

好，这是这两个。那么像其他的台积电。台积电本身我暂时就没有加仓计划，本身呢因为价格走的比较高，所以呢它的这个前瞻是有提升的。但是这个价格比较高，我暂时没有任何计划。这个之前跟大家讲过，需要去等一等。如果走的特别快，跑的特别往上走呢，可能到上方去减仓，所以暂时离加仓的位置太远。

谷歌那谷歌我现在也没有加仓计划，我还打了个问号的。还有特斯拉。特斯拉大家知道我这只股票呢，一般来讲都是做这个在比较高的位置的时候，都是只做期权投机，这个是没有长线加仓计划，400之上肯定是加不了的。

好，MDMD呢，我跟大家原来也讲过，这只股票呢，我在减仓。减完之后，如果后面继续冲高，我大概率会把它清仓掉，我不会再继续加仓。因为我同时持有英伟达，而且伴随着2026年二季度的到来，所以呢我个人会在纯AI相关的板块上会减少一些投入，所以这只股票未来我会清仓。

TRV这个价格是在241下方。目前它我现在没有任何的改变，需要等到什么时候呢？等到四季度财报出来之后，或许我会有一些调整。但现在我不会做任何的调整，我需要看一些核心信息。现在还是在241下方。

好，SRG我们之前的加仓计划跟大家讲过，我已经取消了。是吧？那实在是没有机会让我去加仓。那没办法，那我就不加呗。那他非要在高高在上顶着，我也不能强行去上。因为一个回撤下来，偷鸡不着蚀把米嘛，没有必要，不用强上。

好，这是一些加仓计划。至于很多其他的股票，我们在上个星期，包括大权重，包括软件板块，很多个股我们都讲过，今天我们就不再赘述。

Netflix财报解读与长期布局

今天我主要想讲一下Netflix（NFLX）以及我的加仓计划。Netflix的这个财报是已经出来了，咱们看一下财报细节。它的第四财季财报是，每股收益56美分，高于去年同期的43美分，也高于之前预计的55。营收是120.5亿，同比增长18%，超过预期的119.7亿。营业利润率是24.5%，高于去年同期的22.2%，也高于之前预期的24.2%。经营活动产生的现金流是21.1亿，同比增长37%，超过此前预期的16.8亿。自由现金流是18.7亿，同比增长36%，超过预期的14.6亿。

从地区上看，美国和加拿大是53.4亿，同比增长18%，超过预期。欧洲、中东和非洲营收是38.7亿，同比增长18%，超过预期。拉美是14.2亿，同比增长15%，和预期相符。唯一下滑的是亚太区14.2亿，同比增长17%，低于预期的14.4亿。

看一下前瞻。计划在2026年将电影和电视节目的投入增加10%。去年在节目制作方面的支出是180亿。将暂停股票回购，积累现金，完成对华纳兄弟的收购。那么股票下跌，刚才一个原因是回购暂停，其实还有一个是下个季度以及全年的前瞻不及预期。下个季度预计营收是121.6亿，低于之前预期的121.7亿。预计的营业利润率是32.1，低于之前预期的34.4。预计全年营业利润率是31.5，低于预期的32.4。所以呢，这个利润不及预期，主要是由于在电视节目上的投入更大。

说一下它的前端估值。目前呢，我只更新了当前财年。当前财年其实和之前给的差不多，64到96会有一个微调，大概可能会有微调个2块钱吧，上下2块钱。所以变化不大。2027年由于现在隔得远，还是需要经过一些数据的调研，特别是现在的收购的问题还悬而未决。所以这一块没有给大家。好吧。但是呢，从无论从哪方面来讲啊，那么Netflix这只股票呢，今天这么一跌，已经是跌到了我个人呢跟大家讲过，77之下，我会有想法会去拿仓位了，我就先减一点。上方高的基金的位置，我就没什么兴趣。那么如果跌到77以下，我有兴趣。那么现在今天呢，给大家更新一下，67到77，我会只买4%的仓位，只有这么多，没有更多仓位给到他了。但是一定是要出现止跌形态，不是挂个单子，随便买。好吧，跟大家讲清楚。我这里是要有止跌形态才会去买。如果你看不懂什么是止跌形态，那就上网学习一下吧。这个没办法，因为我在会员节目里边也讲过很多关于形态的，关于如何去看的，怎么样叫有买盘，怎么样叫没买盘，怎么是有效，怎么是无效？什么样有效性排序靠前，有什么是排序靠后的形态都讲过。好，这个呢是67到77，我在这里准备就去买一点，不买多。然后准备是非常长期的去持有一下。无论收购成不成功，我觉得从它当前的业绩和市场占有率来讲，问题都不是很大。好吧，这是对于Netflix的一个长期看法。

2026年市场展望：适应“波澜壮阔”

好，这个呢就是今天带给大家的关于这个市场的一些更新和解读。市场呢进入了这个下跌预警阶段，我们再次提醒这句话叫“下跌预警”，但是它没有真正的确认，直接就要往下跳水了。请大家心态上保持平和，也不要说怎么办，那么着急怎么样？其实现在和去年4月份相比，情况要好很多。因为经过了一年的折腾嘛，大概大致的情况大家也都能够看得出来。其实无论美欧双方怎么样，他最终不会走到真正的撕破脸的那一步，因为对谁都没有好处。我们说今年本来就是一个大选年，那么今年本来就应该很热闹。2026年一开年，咱们就看到过几次，波澜壮阔嘛，我们在调查里面也写到了，2026年可能是波澜壮阔的一年，大家要适应。适应这个波澜壮阔。特别是这几年，就从疫情之后的这个美股市场，和在2019年之前的这个美股市场，这个风格是完全不一样，这个波动也显著的增加。然后有一些东西，包括末日期权兴起之后，对于VIX上面经常会有失真的情况发生。然后呢，再加上散户的力量也越来越大，共同铸就了一个新的美股。再加上呢，从去年到今年，整个的从社交媒体的活跃程度，到党派的撕裂程度，到大家对于全球的政治经济等等一系列吧，都是看得迷迷糊糊的，那就注定了金融市场需要的是什么？需要的。虽然我们讲叫确定性，但是呢大方向确定，小的细节可以微调嘛。微调才有波动才有机会。

好，这个呢就是咱们今天节目的全部内容。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家能够多多帮忙点赞、评论、转发，感谢大家。呃，那我们今天到这儿，咱们就明天的同一时间不见不散。