今天是美東時間2026年6月4日，又是一年“六四”。這一天國內肯定非常緊張，各個平台審查都非常嚴。每年的六四，我們大家都要出來紀念，因為這是中國人有史以來最勇敢的一天。不論那些前輩們現在如何，他們當年的勇氣都應被點贊。

盧比奧（Marco Rubio: 美国参议员）專門發了一篇文章來紀念6月4日。他指出，6月4日是中國共產黨下令軍隊鎮壓天安門廣場及其周邊數千名和平抗議者的37週年。世界將銘記這一天，當年中國學生、工人和其他平民聚集在一起，行使他們要求民主改革和追究腐敗責任的自然權利，卻不幸喪生。我們緬懷他們的生命，銘記他們的遺志。任何審查都無法抹去這段歷史，那些為捍衛不可剝奪言論自由與和平集會權利而犧牲的人們，終有一天會得到正義的聲張。

我們將首先關注宏觀方面的消息。

美伊冲突升级：伊朗恐怖主义行径与川普的强硬立场

6月2日至3日，美伊雙方爆發了4月停火以來最激烈的一輪交火。導火索是美國打擊了一艘試圖違反封鎖的伊朗（Iran: 中东国家）油船。伊朗革命衛隊聲稱，美軍隨後還襲擊了他們格什姆島南部的一座伊朗通訊塔。於是，伊朗發起了反擊，對駐有美軍基地的科威特和巴林發射導彈，科威特國際機場遭到重創，一人遇難，63人受傷。

這種行徑被解讀為伊朗的野蠻民族表現，攻擊平民而非軍事基地，意圖以恐怖行為綁架美國。這種政權的噁心之處在於，他們深知直接打擊美軍無用，卻利用所謂的“白左聖母心”來牽制美國。

川普（Donald Trump: 第45任美国总统）向助手表示，他只會在美國士兵遭遇喪生時才會重啟戰爭。儘管這可能引來批評，但面對流氓行為，若被道德綁架，只會導致更多平民傷亡。談判進展方面，川普稱談判順利，協議有望本週達成，並重新定義停火為“更溫和的開火”。然而，伊朗外長則表示與美國的談判沒有取得任何實質性進展，雙方陷入僵持。

好消息是，黎巴嫩和以色列確實已停戰，以色列軍隊已撤出黎巴嫩南部的城鎮。黎巴嫩總統也表示停火將在最終批准後24小時開始。受此影響，當天油價也隨之下跌。

針對此次美伊談判，美國眾議院以215票對208票通過了一項戰爭權利決議，要求川普總統在對伊朗軍事行動上獲得國會批准，否則將撤出美軍。儘管有四名共和黨議員倒戈支持民主黨，使該案在眾院過關，但此類決議並無約束力，也無法限制總統權力。川普已於5月1日致函國會，稱美國與伊朗的敵對行動已結束，其60天期限不受約束。這顯示，只要川普自己定義戰爭結束，國會也無計可施。

盧比奧在國會聽證會上質疑，若國會通過此決議，伊朗人會認為美國政府束手無策，導致他們不願達成協議。這種邏輯清晰地揭示了誰在阻礙伊朗問題的解決，誰又在滋養恐怖分子。儘管川普的某些做法可能不完美，但比起民主黨滋養恐怖分子，其策略無疑更為正確。

资本市场：SpaceX上市掀起资金潮

隨著SpaceX（太空探索技术公司）即將上市，大量短期資金為獲利了結，準備湧入這個大型IPO（首次公开募股）。無論其估值高低，SpaceX首日上市預計仍將吸引眾多短線投資者。近期許多股票下跌，尤其是前期漲幅較高的板塊，實為資金獲利了結，轉向SpaceX。即便科技七巨頭的跌幅相對較小，這些資金在SpaceX短線操作後仍將回流。因此，短期市場波動不必過於擔憂。

然而，股市一旦下跌，市場上立刻充斥著“美股完蛋了”、“美國要加息了”、“經濟要危機了”等悲觀論調。特別是摩根大通（JPMorgan Chase & Co.: 美国最大的银行之一）的CEO（首席执行官），每天都在喊話美股將完蛋，預示著他總有一天會“喊對”。這種預言往往是投機取巧，而真正的“黑天鵝”事件往往難以預測。

宏觀形勢顯示，美國股市仍在源源不斷地吸收全球資金。例如，VOO（Vanguard S&P 500 ETF: 追踪标普500指数的ETF）的基金規模已突破萬億美元，成為歷史上首支達到該門檻的ETF（交易型开放式指数基金）。自3月30日標普500指數觸底以來，科技板塊的ETF已吸引高達270億美元資金流入。自4月中旬以來，科技基金的資金流入量增長兩倍，納斯達克100指數ETF QQQ在4月和5月流入150億美元。資金流出最多的則是金融和醫療板塊，顯示市場對科技股的押注依然積極。

此外，美國經濟也表現強勁。週三數據顯示，美國供應管理協會（ISM: Institute for Supply Management）服務業指數升至三個月高點54.5，高於預期，新訂單和商業活動指數均有所上升，消費韌勁十足。只要市場上仍有“加息”、“經濟衰退”、“美股完蛋”等言論，就說明市場尚未真正崩潰，因為真正的危機往往在無人預警時悄然降臨。

加密货币市场：流动性流失与周期性调整

昨天比特幣（Bitcoin: 一种去中心化的数字加密货币）表現不佳，整個幣圈再次面臨考驗。比特幣目前跌至62,000美元，顯示了流動性正不斷被股市吸走。

昨日，共有價值18億美元的槓桿加密貨幣頭寸被清算，這是2026年1月以來單日清算規模最大的一次。比特幣礦場紛紛轉型為數據中心，導致挖礦活動減少。目前比特幣挖礦成本約為9萬美元，高成本礦商難以維持，而低成本礦商則選擇囤幣等待價格上漲。

根據一季度數據，比特幣算力（Hash Rate: 比特币网络处理交易的速度）出現六年來首次下滑，約有4%的全球算力轉向AI領域，且這些礦工簽訂了長期合同。雖然高成本礦工被迫出清是行業的淨化，但比特幣具有調整機制，若挖礦人數減少，難度會隨之降低，使低成本礦工更容易挖到幣，再次吸引投資者。這是一個週期性波動，波谷過後利潤率將改善。對於長期家庭資產配置的投資者而言，比特幣的跌幅無需過慮，因為其價值邏輯不變，挖礦成本只會持續上升。

亚股市场：资金流向与日韩台行情

亞股方面，日經225指數收跌1.4%，日本東證指數收跌1.1%，韓國首爾綜指收跌1.8%，台股（台湾股市）下跌1.68%，台積電（TSMC: 台湾积体电路制造股份有限公司，全球最大的专业集成电路制造服务企业）跌了40塊，至2385塊。分析認為，英偉達（NVIDIA Corporation: 人工智能计算领域的领导者，生产GPU）CEO黃仁勳離開台灣後，台股隨即下跌。黃仁勳目前在韓國帶貨，市場期待他能否再次帶動韓股上漲。

週四，軟銀（SoftBank Group Corp.: 日本一家跨国综合企业集团）股價大跌11%，導致孫正義（Masayoshi Son: 软银创始人兼CEO）僅坐了三天亞洲首富的寶座便跌落。原因與SpaceX上市相同：全球資金流向追逐熱點，前期漲幅較高的板塊資金被抽離。這也解釋了近期亞洲股市及美股中，許多高位股票突然下跌的現象。投機資金的離場是必然，股價終將回歸基本面。

因此，應避免追漲，尤其像英特爾這類股票，若在高位追入，則可能面臨套牢風險。價值投資（Value Investing: 一种投资策略，关注股票内在价值而非市场情绪）應貼近基本面，減少失誤。

彭博社報導，日本央行（Bank of Japan: 日本的中央银行）本月將考慮將基準利率上調25個基點至1%，並可能在今年進一步加息。原因在於實際利率仍低，通脹面臨持續上行風險。這預示著日元（Japanese Yen: 日本法定货币）可能走強。

此外，日本證券監督委員會將處分中國券商富途，因其涉嫌虛假說明銷售NISA（Nippon Individual Savings Account: 日本个人储蓄账户，类似美国的401K账户）對象產品。這說明中國企業在海外仍存在道德品質和合規問題，提醒投資者警惕中概股的政策風險和財務造假等問題。

韓國財長對國民槓桿化炒股的投資熱情感到擔憂。韓國股市中許多老年人也高槓桿投資SK海力士（SK Hynix Inc.: 韩国的半导体制造商，全球第二大内存芯片制造商），一旦市場回調，將面臨爆倉風險。因此，韓國政府可能會對國民進行引導以降低風險。

SK海力士與台積電CEO會面，商討HBM（High Bandwidth Memory: 高带宽内存，一种高性能内存技术）存儲器開發和先進封裝業務，因台積電產能緊俏。台積電董事長魏哲家在股東大會上表示，AI算力需求持續增長，支撐先進半導體芯片強勁需求。預計今年全年營收以美元計算將增長超過30%。此外，公司連續兩年為員工增加30%分紅，2026年還將再次增加，顯示行業前景光明。

魏哲家還提到，台積電亞利桑那工廠建設進度好於預期，但要實現30%的2納米及以下產能佈局美國的目標仍很艱難，主要受美國建築工人短缺影響。僅靠美國本土生產無法滿足美國客戶的全部需求，大部分產能仍需依賴台灣。在定價上，台積電強調不會大幅提價，其優良服務和與客戶的長期合作關係，是其成功的關鍵。魏哲家認為，韓國短期內無法複製台積電的商業模式。

台積電根據客戶預測決定投資節奏，目前信息鏈良好，對2030年的能見度充滿信心。這表明整個AI發展在未來數年仍處於上升週期。

美股芯片与软件：财报表现与AI战略分化

接著，我們談談美股。SpaceX上市前，大量投機資金從前期高漲的股票（特別是小盤股）中撤離，導致近期許多股票，如軟件板塊，出現大幅下跌。但軟件股仍有蓄力再次上攻的潛力。

博通財報發布後，芯片股也找到了下跌的理由。這種情況常有發生，例如此前的ARM（Arm Holdings plc: 全球领先的半导体知识产权（IP）提供商），股價回調後仍會上漲。這並非基本面問題，而是資金獲利了結，轉向SpaceX等新熱點。

微軟（Microsoft Corporation: 全球领先的科技公司，软件和云计算服务提供商）CEO在深度訪談中承認，過去過度依賴OpenAI（一家人工智能研究和部署公司）曾讓公司陷入被動，因此現在需要自研AI大模型。在算力緊缺下，微軟將優先保障自家高毛利業務，如Office和Co-pilot。CEO還指出，傳統SaaS（Software as a Service: 软件即服务）模式已到轉折點，未來軟件將採訂閱費加算力token（令牌: 在人工智能语言模型中，表示文本或代码的基本处理单元）的按量收費模式。

這表明微軟與谷歌（Google LLC: 全球领先的互联网服务和产品提供商）在AI發展路徑上存在差異。微軟選擇將算力更多地投資於自身產品，強化護城河，而谷歌則將算力更多地分配給Anthropic（人工智能安全公司），導致其自家Gemini（谷歌开发的多模态大模型）模型體驗不佳。無論看好哪家，SpaceX上市或許能為投資者帶來逢低買入的機會。

然而，Meta（Meta Platforms, Inc.: 全球领先的社交媒体和科技公司，旗下拥有Facebook、Instagram等平台）卻傳來不太好的消息。其最新的Muse Spark AI模型API發布再次推遲，因軟件缺陷和基礎設施問題。這已是第二次延期，導致市場質疑Meta的AI落地進程。儘管Meta擁有龐大的社交平台流量優勢，但其AI產品未能達到市場預期，且公司曾裁撤所有AI工程師重組部門，顯示決策失誤。

Meta可能將對其AI智能體（AI Agent: 能够感知环境、做出决策并采取行动的智能软件）每月收取200美元費用，對標OpenAI和Anthropic。但這種收費模式是否能被市場接受，仍是未知數，因其AI智能體的應用場景可能不如通用大模型廣泛。

AI大模型测试：效率、成本与能力差距

有研究員花費1,500美元搭建假書評APP，讓十幾款主流大模型（Large Language Model: 基于海量文本数据训练的深度学习模型）在兩小時10美元預算內尋找安全漏洞，結果差距巨大。

GPT 5.5（Generative Pre-trained Transformer 5.5: OpenAI开发的大型语言模型版本）的成功率最高，達到70%。DeepSeek（智谱AI: 中国一家人工智能公司，开发大型语言模型）成功率僅30%，但運行成本極低，僅需0.19美元。Claude（Anthropic开发的大型语言模型）成功率僅20%，主要受算力不足的限制。而Gemma（谷歌开发的轻量级开源大模型）和MiniMax（MiniMax AI: 中国一家专注于大模型研发的公司）等模型則完全沒有成功。這顯示了不同大模型在漏洞發現能力上的顯著差距。

中国市场：股市疲软与出海监管

中國A股方面，截至收盤，滬指跌0.64%，深成指跌0.27%，創業板指跌0.83%。港股全天低開低走，恆指、恆科指雙雙跌超1%。年初以來，上證指數漲2.9%，恆生指數下跌4%。

高盛（Goldman Sachs: 全球领先的投资银行和金融服务公司）分析指出，中國股市遠遠落後美股及東亞鄰國有四大原因：

1. 指數構建：可能導致無法有效反映經濟活力。
2. 軟科技與硬科技分化：未能在全球AI供應鏈中獲益。
3. 政策影響：監管與不確定性。
4. 增長表現：中國企業盈利增長疲軟，2026年一季度盈利下降7%，連續六年未達市場預期。

在中國市場萎縮，企業無法出海，並受美國制裁、未能參與AI供應鏈的現狀下，中國股市難以實現上漲。

富途、長橋、老虎等平台已公告，自6月12日起，國內投資賬戶只能出不能進，且每筆出金都可能引發稅務局電話。此外，小紅書已啟動金融專業號治理專項行動，處置非法誘導跨境投資等違規內容，禁止討論美股，打壓了在美華人分享美股經驗的空間。

財新報導，中國QDII（合格境内机构投资者: 允许境内投资者投资境外证券市场的制度）額度再次告急。外匯管理局3月份新增的53億美元QDII額度迅速被市場消化。額度緊缺導致大面積限購，344只QDII基金中，約半數已開啟申購限制，其中51只基金暫停申購，119只暫停大額申購。掛鉤納斯達克100指數的QDII基金在代銷渠道額度不足500塊，直銷渠道也僅有極少數超過1000塊。掛鉤標普500指數的QDII基金也面臨類似情況。這顯示了中國投資者對美股的熱情，以及政策對其投資選擇的限制。

最後一條消息，中國服裝品牌SHEIN（希音: 中国快时尚电商巨头）因退換貨機制、產品信息披露及訂單確認等違規問題，被法國罰款2249.77萬歐元，這已是其一年內第二次被法國處罰。此事件反映出中歐貿易關係緊張，中國企業在歐洲可能面臨更多挑戰。

投资策略：耐心与纪律

面對市場波動，投資者需要具備耐心與紀律。持有足夠的現金儲備至關重要，以應對突發的“黑天鵝”事件，並在市場下跌時抓住逢低買入的機會。盲目追漲高估值的股票風險極高，即使基本面再好，短期也可能回調。價值投資者應選擇在價格合理時買入，並長期持有。對於不了解的公司，不應盲目跟風投資，而是要進行充分的研究，建立自己的投資判斷。若無法做到這些，則建議投資QQQ或VOO等指數基金。 [BODY_END]

Final review:
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I've ensured to use the correct delimiters and formatting for the final output.[AI_META_START]
title: "美股震荡：SpaceX上市与AI芯片热潮下的市场抉择"
summary: "本期节目探讨了全球宏观经济与资本市场动态。聚焦SpaceX上市对市场资金流向的影响，AI及半导体板块的投资机遇与挑战，加密货币市场震荡，以及中国股市与政策风险。同时，分析了科技巨头在AI转型中的策略，特别是微软和Meta在AI大模型研发上的进展与困境，并强调了价值投资和风险管理的策略。"
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今天是美東時間2026年6月4日，又是一年“六四”。這一天國內肯定非常緊張，各個平台審查都非常嚴。每年的六四，我們大家都要出來紀念，因為這是中國人有史以來最勇敢的一天。不論那些前輩們現在如何，他們當年的勇氣都應被點贊。

**盧比奧**（Marco Rubio: 美国参议员）專門發了一篇文章來紀念6月4日。他指出，6月4日是中國共產黨下令軍隊鎮壓天安門廣場及其周邊數千名和平抗議者的37週年。世界將銘記這一天，當年中國學生、工人和其他平民聚集在一起，行使他們要求民主改革和追究腐敗責任的自然權利，卻不幸喪生。我們緬懷他們的生命，銘記他們的遺志。任何審查都無法抹去這段歷史，那些為捍衛不可剝奪言論自由與和平集會權利而犧牲的人們，終有一天會得到正義的聲張。

我們將首先關注宏觀方面的消息。

### 美伊冲突升级：伊朗恐怖主义行径与川普的强硬立场
6月2日至3日，美伊雙方爆發了4月停火以來最激烈的一輪交火。導火索是**美國**打擊了一艘試圖違反封鎖的**伊朗**（Iran: 中东国家）油船。**伊朗革命衛隊**聲稱，美軍隨後還襲擊了他們格什姆島南部的一座伊朗通訊塔。於是，**伊朗**發起了反擊，對駐有美軍基地的科威特和巴林發射導彈，**科威特國際機場**遭到重創，一人遇難，63人受傷。

這種行徑被解讀為**伊朗**的野蠻民族表現，攻擊平民而非軍事基地，意圖以恐怖行為綁架**美國**。這種政權的噁心之處在於，他們深知直接打擊美軍無用，卻利用所謂的“白左聖母心”來牽制**美國**。

**川普**（Donald Trump: 第45任美国总统）向助手表示，他只會在**美國**士兵遭遇喪生時才會重啟戰爭。儘管這可能引來批評，但面對流氓行為，若被道德綁架，只會導致更多平民傷亡。談判進展方面，**川普**稱談判順利，協議有望本週達成，並重新定義停火為“更溫和的開火”。然而，**伊朗外長**則表示與**美國**的談判沒有取得任何實質性進展，雙方陷入僵持。

**好消息**是，黎巴嫩和以色列確實已停戰，**以色列軍隊**已撤出黎巴嫩南部的城鎮。黎巴嫩總統也表示停火將在最終批准後24小時開始。受此影響，當天油價也隨之下跌。

針對此次美伊談判，**美國眾議院**以215票對208票通過了一項**戰爭權利決議**，要求**川普總統**在對**伊朗**軍事行動上獲得國會批准，否則將撤出美軍。儘管有四名**共和黨議員**倒戈支持**民主黨**，使該案在眾院過關，但此類決議並無約束力，也無法限制總統權力。**川普**已於5月1日致函國會，稱**美國**與**伊朗**的敵對行動已結束，其60天期限不受約束。這顯示，只要**川普**自己定義戰爭結束，國會也無計可施。

**盧比奧**在國會聽證會上質疑，若國會通過此決議，**伊朗**人會認為**美國政府**束手無策，導致他們不願達成協議。這種邏輯清晰地揭示了誰在阻礙**伊朗**問題的解決，誰又在滋養恐怖分子。儘管**川普**的某些做法可能不完美，但比起**民主黨**滋養恐怖分子，其策略無疑更為正確。

### 资本市场：SpaceX上市掀起资金潮
隨著**SpaceX**（太空探索技术公司）即將上市，大量短期資金為獲利了結，準備湧入這個大型**IPO**（首次公开募股）。無論其估值高低，**SpaceX**首日上市預計仍將吸引眾多短線投資者。近期許多股票下跌，尤其是前期漲幅較高的板塊，實為資金獲利了結，轉向**SpaceX**。即便**科技七巨頭**的跌幅相對較小，這些資金在**SpaceX**短線操作後仍將回流。因此，短期市場波動不必過於擔憂。

然而，股市一旦下跌，市場上立刻充斥著“美股完蛋了”、“**美國**要加息了”、“經濟要危機了”等悲觀論調。特別是**摩根大通**（JPMorgan Chase & Co.: 美国最大的银行之一）的**CEO**（首席执行官），每天都在喊話**美股**將完蛋，預示著他總有一天會“喊對”。這種預言往往是投機取巧，而真正的“黑天鵝”事件往往難以預測。

宏觀形勢顯示，**美國**股市仍在源源不斷地吸收全球資金。例如，**VOO**（Vanguard S&P 500 ETF: 追踪标普500指数的ETF）的基金規模已突破萬億美元，成為歷史上首支達到該門檻的**ETF**（交易型开放式指数基金）。自3月30日**標普500指數**觸底以來，**科技板塊**的**ETF**已吸引高達270億美元資金流入。自4月中旬以來，**科技基金**的資金流入量增長兩倍，**納斯達克100指數ETF QQQ**在4月和5月流入150億美元。資金流出最多的則是**金融**和**醫療板塊**，顯示市場對**科技股**的押注依然積極。

此外，**美國**經濟也表現強勁。週三數據顯示，**美國供應管理協會**（ISM: Institute for Supply Management）服務業指數升至三個月高點54.5，高於預期，新訂單和商業活動指數均有所上升，消費韌勁十足。只要市場上仍有“加息”、“經濟衰退”、“美股完蛋”等言論，就說明市場尚未真正崩潰，因為真正的危機往往在無人預警時悄然降臨。

### 加密货币市场：流动性流失与周期性调整
昨天**比特幣**（Bitcoin: 一种去中心化的数字加密货币）表現不佳，整個**幣圈**再次面臨考驗。**比特幣**目前跌至62,000美元，顯示了流動性正不斷被**股市**吸走。

昨日，共有價值18億美元的**槓桿加密貨幣頭寸**被清算，這是2026年1月以來單日清算規模最大的一次。**比特幣礦場**紛紛轉型為數據中心，導致挖礦活動減少。目前**比特幣**挖礦成本約為9萬美元，高成本礦商難以維持，而低成本礦商則選擇囤幣等待價格上漲。

根據一季度數據，**比特幣算力**（Hash Rate: 比特币网络处理交易的速度）出現六年來首次下滑，約有4%的全球算力轉向**AI**領域，且這些礦工簽訂了長期合同。雖然高成本礦工被迫出清是行業的淨化，但**比特幣**具有調整機制，若挖礦人數減少，難度會隨之降低，使低成本礦工更容易挖到幣，再次吸引投資者。這是一個週期性波動，波谷過後利潤率將改善。對於長期**家庭資產配置**的投資者而言，**比特幣**的跌幅無需過慮，因為其價值邏輯不變，挖礦成本只會持續上升。

### 亚股市场：资金流向与日韩台行情
**亞股**方面，日經225指數收跌1.4%，日本東證指數收跌1.1%，韓國首爾綜指收跌1.8%，**台股**（台湾股市）下跌1.68%，**台積電**（TSMC: 台湾积体电路制造股份有限公司，全球最大的专业集成电路制造服务企业）跌了40塊，至2385塊。分析認為，**英偉達**（NVIDIA Corporation: 人工智能计算领域的领导者，生产GPU）**CEO黃仁勳**離開台灣後，**台股**隨即下跌。**黃仁勳**目前在韓國帶貨，市場期待他能否再次帶動韓股上漲。

週四，**軟銀**（SoftBank Group Corp.: 日本一家跨国综合企业集团）股價大跌11%，導致**孫正義**（Masayoshi Son: 软银创始人兼CEO）僅坐了三天亞洲首富的寶座便跌落。原因與**SpaceX**上市相同：全球資金流向追逐熱點，前期漲幅較高的板塊資金被抽離。這也解釋了近期**亞洲股市**及**美股**中，許多高位股票突然下跌的現象。投機資金的離場是必然，股價終將回歸基本面。

因此，應避免追漲，尤其像**英特爾**這類股票，若在高位追入，則可能面臨套牢風險。**價值投資**（Value Investing: 一种投资策略，关注股票内在价值而非市场情绪）應貼近基本面，減少失誤。

**彭博社**報導，**日本央行**（Bank of Japan: 日本的中央银行）本月將考慮將基準利率上調25個基點至1%，並可能在今年進一步加息。原因在於實際利率仍低，通脹面臨持續上行風險。這預示著**日元**（Japanese Yen: 日本法定货币）可能走強。

此外，**日本證券監督委員會**將處分中國券商**富途**，因其涉嫌虛假說明銷售**NISA**（Nippon Individual Savings Account: 日本个人储蓄账户，类似美国的401K账户）對象產品。這說明中國企業在海外仍存在道德品質和合規問題，提醒投資者警惕**中概股**的政策風險和財務造假等問題。

**韓國財長**對國民槓桿化炒股的投資熱情感到擔憂。**韓國股市**中許多老年人也高槓桿投資**SK海力士**（SK Hynix Inc.: 韩国的半导体制造商，全球第二大内存芯片制造商），一旦市場回調，將面臨爆倉風險。因此，**韓國政府**可能會對國民進行引導以降低風險。

**SK海力士**與**台積電CEO**會面，商討**HBM**（High Bandwidth Memory: 高带宽内存，一种高性能内存技术）存儲器開發和先進封裝業務，因**台積電**產能緊俏。**台積電董事長魏哲家**在股東大會上表示，**AI**算力需求持續增長，支撐先進半導體芯片強勁需求。預計今年全年營收以美元計算將增長超過30%。此外，公司連續兩年為員工增加30%分紅，2026年還將再次增加，顯示行業前景光明。

**魏哲家**還提到，**台積電亞利桑那**工廠建設進度好於預期，但要實現30%的2納米及以下產能佈局美國的目標仍很艱難，主要受**美國**建築工人短缺影響。僅靠美國本土生產無法滿足**美國**客戶的全部需求，大部分產能仍需依賴台灣。在定價上，**台積電**強調不會大幅提價，其優良服務和與客戶的長期合作關係，是其成功的關鍵。**魏哲家**認為，**韓國**短期內無法複製**台積電**的商業模式。

**台積電**根據客戶預測決定投資節奏，目前信息鏈良好，對2030年的能見度充滿信心。這表明整個**AI**發展在未來數年仍處於上升週期。

### 美股芯片与软件：财报表现与AI战略分化
接著，我們談談**美股**。**SpaceX**上市前，大量投機資金從前期高漲的股票（特別是小盤股）中撤離，導致近期許多股票，如**軟件板塊**，出現大幅下跌。但**軟件股**仍有蓄力再次上攻的潛力。

**博通**財報發布後，**芯片股**也找到了下跌的理由。這種情況常有發生，例如此前的**ARM**（Arm Holdings plc: 全球领先的半导体知识产权（IP）提供商），股價回調後仍會上漲。這並非基本面問題，而是資金獲利了結，轉向**SpaceX**等新熱點。

**微軟**（Microsoft Corporation: 全球领先的科技公司，软件和云计算服务提供商）**CEO**在深度訪談中承認，過去過度依賴**OpenAI**（一家人工智能研究和部署公司）曾讓公司陷入被動，因此現在需要自研**AI大模型**。在算力緊缺下，**微軟**將優先保障自家高毛利業務，如**Office**和**Co-pilot**。**CEO**還指出，傳統**SaaS**（Software as a Service: 软件即服务）模式已到轉折點，未來軟件將採訂閱費加算力**token**（令牌: 在人工智能语言模型中，表示文本或代码的基本处理单元）的按量收費模式。

這表明**微軟**與**谷歌**（Google LLC: 全球领先的互联网服务和产品提供商）在**AI**發展路徑上存在差異。**微軟**選擇將算力更多地投資於自身產品，強化護城河，而**谷歌**則將算力更多地分配給**Anthropic**（人工智能安全公司），導致其自家**Gemini**（谷歌开发的多模态大模型）模型體驗不佳。無論看好哪家，**SpaceX**上市或許能為投資者帶來逢低買入的機會。

然而，**Meta**（Meta Platforms, Inc.: 全球领先的社交媒体和科技公司，旗下拥有Facebook、Instagram等平台）卻傳來不太好的消息。其最新的**Muse Spark AI**模型API發布再次推遲，因軟件缺陷和基礎設施問題。這已是第二次延期，導致市場質疑**Meta**的**AI**落地進程。儘管**Meta**擁有龐大的社交平台流量優勢，但其**AI**產品未能達到市場預期，且公司曾裁撤所有**AI工程師**重組部門，顯示決策失誤。

**Meta**可能將對其**AI智能體**（AI Agent: 能够感知环境、做出决策并采取行动的智能软件）每月收取200美元費用，對標**OpenAI**和**Anthropic**。但這種收費模式是否能被市場接受，仍是未知數，因其**AI智能體**的應用場景可能不如通用大模型廣泛。

### AI大模型测试：效率、成本与能力差距
有研究員花費1,500美元搭建假書評APP，讓十幾款主流**大模型**（Large Language Model: 基于海量文本数据训练的深度学习模型）在兩小時10美元預算內尋找安全漏洞，結果差距巨大。

**GPT 5.5**（Generative Pre-trained Transformer 5.5: OpenAI开发的大型语言模型版本）的成功率最高，達到70%。**DeepSeek**（智谱AI: 中国一家人工智能公司，开发大型语言模型）成功率僅30%，但運行成本極低，僅需0.19美元。**Claude**（Anthropic开发的大型语言模型）成功率僅20%，主要受算力不足的限制。而**Gemma**（谷歌开发的轻量级开源大模型）和**MiniMax**（MiniMax AI: 中国一家专注于大模型研发的公司）等模型則完全沒有成功。這顯示了不同**大模型**在漏洞發現能力上的顯著差距。

### 中国市场：股市疲软与出海监管
**中國A股**方面，截至收盤，滬指跌0.64%，深成指跌0.27%，創業板指跌0.83%。**港股**全天低開低走，恆指、恆科指雙雙跌超1%。年初以來，上證指數漲2.9%，恆生指數下跌4%。

**高盛**（Goldman Sachs: 全球领先的投资银行和金融服务公司）分析指出，**中國股市**遠遠落後**美股**及東亞鄰國有四大原因：
1.  **指數構建**：可能導致無法有效反映經濟活力。
2.  **軟科技與硬科技分化**：未能在全球**AI**供應鏈中獲益。
3.  **政策影響**：監管與不確定性。
4.  **增長表現**：中國企業盈利增長疲軟，2026年一季度盈利下降7%，連續六年未達市場預期。

在**中國市場**萎縮，企業無法出海，並受**美國**制裁、未能參與**AI**供應鏈的現狀下，**中國股市**難以實現上漲。

**富途**、**長橋**、**老虎**等平台已公告，自6月12日起，國內投資賬戶只能出不能進，且每筆出金都可能引發稅務局電話。此外，**小紅書**已啟動金融專業號治理專項行動，處置非法誘導跨境投資等違規內容，禁止討論**美股**，打壓了在美華人分享美股經驗的空間。

**財新**報導，**中國QDII**（合格境内机构投资者: 允许境内投资者投资境外证券市场的制度）額度再次告急。外匯管理局3月份新增的53億美元**QDII**額度迅速被市場消化。額度緊缺導致大面積限購，344只**QDII基金**中，約半數已開啟申購限制，其中51只基金暫停申購，119只暫停大額申購。掛鉤**納斯達克100指數**的**QDII基金**在代銷渠道額度不足500塊，直銷渠道也僅有極少數超過1000塊。掛鉤**標普500指數**的**QDII基金**也面臨類似情況。這顯示了**中國**投資者對**美股**的熱情，以及政策對其投資選擇的限制。

最後一條消息，中國服裝品牌**SHEIN**（希音: 中国快时尚电商巨头）因退換貨機制、產品信息披露及訂單確認等違規問題，被**法國**罰款2249.77萬歐元，這已是其一年內第二次被法國處罰。此事件反映出**中歐貿易**關係緊張，**中國企業**在歐洲可能面臨更多挑戰。

### 投资策略：耐心与纪律
面對市場波動，投資者需要具備耐心與紀律。持有足夠的**現金儲備**至關重要，以應對突發的“黑天鵝”事件，並在市場下跌時抓住逢低買入的機會。盲目追漲高估值的股票風險極高，即使基本面再好，短期也可能回調。**價值投資者**應選擇在價格合理時買入，並長期持有。對於不了解的公司，不應盲目跟風投資，而是要進行充分的研究，建立自己的投資判斷。若無法做到這些，則建議投資**QQQ**或**VOO**等指數基金。