美股科技股暴跌与市场追问
过去一周，中国和美国科技股都崩了啊。大家好，最近有点累，其实我本来是准备停更一期的，不过这股市一崩啊，很多人就在推特上评论区里向我咨询哭诉，就想说还是来讲一讲吧。美股和 A 股我分开讲啊，如果你是买 A 股的，你的问题比较大我后面再讲，先讲美股。
上周五，十月份的最后一个交易日，纳斯达克、科技股和 AI 股突然狂跌，纳斯达克指数一天就跌了将近 3%。费城半导体指数更是狂泻 7.2%，其中最惨烈的是老牌芯片巨头英特尔，一天之内暴跌将近 29%，市值瞬间蒸发了 1,460 亿美金，接近一万亿人民币。啊，这是英特尔过去半个世纪以来最惨烈的一天。
除了英特尔，还有向来都非常稳健的谷歌，上周四财报公布以后，居然一天之内暴跌了 12.6%，创下上市二十多年以来最惨烈的单日跌幅。仅仅一天就蒸发了将近 5,000 亿美元的市值，折合 3.5 万亿人民币，相当于半个新加坡股市的总市值，一天内就没了。
另外，AMD 和戴尔也都跌了将近 11%。就连 AI 时代最靓的仔英伟达也没能幸免，单日下跌超过 4%。经过上周五的暴跌，整个十月份美国半导体指数总共跌掉了超过 15%，科技股市值蒸发以万亿美元计。
而这场抛售背后的原因是华尔街终于开始追问一个过去几年似乎没人愿意认真回答的问题，那就是：科技巨头砸下上万亿美元搞人工智能，这些钱究竟什么时候才能赚回来？
投资的心态与长期主义
不过我今天不是来给大家做枯燥的股市学术分析的，我是想给大家具体的行动指南，你现在应该怎么办？
其实如果你是我的老观众，把我以前的节目都认真看过，并且真正融会贯通了，你现在的心情是不应该受到太大影响的。我一直在跟大家讲什么真正的价值投资，不是看眼前的一年、两年，甚至不是三年、五年。你必须拥抱真正的长期主义，你看的是十年、二十年。如果不是这样，那你干脆把钱拿到赌场里去玩一把算了。
其实对很多散户来说，最危险的时刻，恰恰就是过去一年来的这种超级大牛市。你看这媒体每天都在说纳斯达克暴涨，涨什么美光一年涨了七倍，闪迪半年涨了五倍，英伟达两年涨了六倍。你觉得非常焦虑，觉得自己再不上车就晚了。再加上很多网络股神开始天天在社交媒体上晒自己的回报率，全天下似乎除了你以外，所有人都实现财富自由了。
当时我跟大家说什么来着？不要去相信这些所谓的网络股神。因为在超级牛市当中是看不出什么真正实力的。我也一直提醒大家，美股再强迟早都会有回调，甚至是暴跌的时候。那不要说我马后炮啊，早在今年六月初市场最疯狂的时候，我在《财富心理学第二期：不要死在牛市里》就给大家说过这些话：
股市必定是有起有落的。现在看起来一切都很好，但你必须有一个正确的心理预期，那就是一定会有下跌的时候。美股不管有多强，迟早也必然会有不可避免的回调甚至暴跌。到时我们就可以看到，现在的网络股神们究竟有多少是能够做到不慌忙逃离的？现在当然是一个激动人心的时刻。但如果你只盯着过去两年的成绩，就觉得自己掌握了股市和财富的真相，开始炒股，开始相信自己鉴别股票的眼光，开始频繁买入和卖出，那么你迟早有一天会失去所有你今天赚到的钱。最近这段时间内晒出自己账号的那些所谓大师，你们真的不要急着去买他们的课。所谓“牛市大神，熊市狗”，在每一个经济周期里都是非常普遍的现象。我预计这些大师们最后没有几个能够活到最后。
如果说要总结我关于投资股票的核心思想的话，我想就是这么两点：
第一，最终真正决定成败的，其实是你能不能长期留在牌桌上，不被彻底淘汰，不被迫出局。而当你真正接受了这一点以后，那么这个过程中，股市一切的跌宕起伏、暴涨暴跌，都只不过是过程中的杂音罢了。
任何回报都是有代价的，都有账单需要支付。而成功投资的代价，就是市场对你永无止境的挑衅和折磨。你需要经历无数次暴跌、好几次崩盘。各路分析师不断告诉你“大的就要来了”，你能 hold 得住吗？所以本次科技股暴跌后，我现在问你：你能 hold 得住吗？你一定要把这种股市跌宕起伏所带来的痛苦和不确定性，视为你投资成功的手续费和入场券。
下面我用实际的曲线图来给大家演示一下，你就知道为什么你根本不需要在意本次的所谓暴跌。
这是纳斯达克 100 指数。假设你在 2005 年 1 月进场，到 6 月份你觉得很痛苦；2006 年 7 月你还是很痛苦；但只要这两次你都坚持住，到 2007 年下半年，你又会觉得自己是股神了。但是到 2009 年初，你又觉得天都塌下来了，99% 的散户在这里都撤离了。
但事实上是什么呢？你放长远来看，这些其实都只是微不足道的杂音。但对绝大部分只看到眼前的人来说，这里你很痛苦，这里你很痛苦，这里你赶紧抛售，这里你发誓永远不再碰股票。但最终，当我们拉出来看看二三十年的曲线，你那所有的痛苦、恐慌、抛售，都显得如此可笑。那些曾经让你彻夜难眠的所谓股灾，你甚至在曲线上都看不到一点痕迹。这里是 2020 年疫情后的股灾，多少人的天都塌下来了；这里是 2000 年的互联网泡沫破裂，多少人觉得一切都结束了。但当你放到长远的曲线来看时，它们都显得多么的微不足道。
所以告诉各位，当你将长期主义真正刻进你的投资思维当中时，过去这一个月的走势根本就不应该让你感到焦虑和难受。我自己经常将《九阳真经》里的一句话套用到股市当中来提醒自己：“他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江。他自狠来他自恶，我自一口真气足。”
散户为何应当选择指数基金
这时有人要说了：“老周啊，道理我都懂，但知易行难。”那确实很难，这就是为什么我一直建议绝大多数人不要买个股，老老实实投资指数基金就好了。
直接买卖个股对绝大部分散户来说真的是极难的一件事。买入并不难，真正难的是什么时候卖出。卖晚了被套牢，卖早了你即便赚了钱还是不开心，因为你总是会觉得：“哎，我卖太早了，不然可以赚更多。”但有多少人是能买在最低点、卖在最高点的呢？太难太难了。所以那些进行短线股票交易的人，很少有真正开心的时候。
而且人们在牛市的时候很容易觉得自己是股神，其实是一种假象。因为牛市的时候所有的股票都在涨，很多人错把大趋势当成了自己的分析和判断能力了。正是这种对自己能力的错误认知，让很多人最终把他们在牛市当中赚到的钱，统统在熊市的时候亏回去。
所以我一直建议大家，普通人主要还是应该投资指数基金，而不是个股。为什么呢？
专业的投资机构在决定买卖股票的时候，是需要真正深入去研究一家公司，并且时刻追踪这些公司的最新动态的。试问有多少散户能做得到呢？现在正在观看我节目的人我问你啊，你在买一只股票以前花了多少时间研究这家公司呢？一百个散户当中有没有一个是真正看得懂公司财务报表的？我估计 90% 的散户连资产负债表、损益表和现金流量表具体有什么区别都讲不出来。所以说啊，很多人天天挂在嘴边的什么价值投资、什么股市分析，但却连最基本的公司财务状况都不了解，股东大会报告都不看，你谈什么价值投资呢？
去年三月，美国国家经济研究局（NBER）发表了一篇论文，标题是《个人投资者的研究行为》，结果发现：散户研究一只股票中位数只花了 6 分钟。6 分钟啊！《爱尔兰时报》在报道这篇论文的时候，标题起得非常好：《大多数投资者研究股票就像决定买哪个三明治一样》。你想想你自己点外卖的时候，考虑今晚要吃什么，可能都远远多于 6 分钟。所以啊，有很多人买了股票就以为自己是个投资人，但是恕我直言，其实你跟那些在赌场里买大小的人并没有任何本质上的区别。
但当然与此同时，我是非常理解的。大多数人每天上班回家就已经累成狗了，只想躺平刷刷短剧、吃吃零食，谁还有精力研究枯燥且晦涩的财务报表？啊，我非常理解。这就是为什么我说对绝大多数人来说，老老实实地买指数基金就好了。
所谓的指数基金 ETF，就是人家已经把一篮子的股票打包在一起了，变成了一只股票。你买了它就相当于买了一篮子的股票。比如 SPY 追踪的是美国标普 500 指数，相当于一次性投资美国 500 家大型上市公司；QQQ 则追踪纳斯达克 100 指数，主要涵盖美国大型科技和成长型企业。这样你就不用赌哪一家公司会赢了，你投资的是一整个市场，既省心，又自然分散了风险。在这种情况下，你自然就不再需要去研究什么公司的财务报表了。只要你是相信美国经济长远未来的，那就投资 SPY 或 QQQ 就行了。
买指数基金还有个什么好处呢？个别板块的暴跌能被宽基指数分散。比如十月份美国 AI 和科技股暴跌，但其实美国股市大盘并没有受到太大的影响。十月份，标普 500 科技板块下跌了 6.8%，但是标普 500 整体才跌了 0.9%，道琼斯工业指数甚至上涨了 1.7%。你看这几天在网上那些重仓 AI 股的人哀鸿遍野，不知道的人还以为美股崩盘了呢。但当你仔细一看，十月份标普 500 的 11 个行业板块当中，有 9 个上涨，超过 70% 的成分股也是上涨的。
也就是说，资金不是对美国没信心了，只是暂时对 AI 股没信心了。于是资金从 AI 股退出来之后，转投到了其他行业里。那么你想想，如果你是投资个股的人，你过去一两年来很难不跟风投资 AI 和科技股，于是现在你就很难受；但如果你投资的是指数基金，这边跌了那边涨，这里的资金撤出来挪到那边去，你受到的影响相对就没有那么大。
但当然，即便指数基金的好处是非常明显的，很多人还是会选择去投个股。即便是现在正在看我这个视频的人，我相信有很多还是会继续投资个股。为什么呢？很简单，因为个股给人感觉来钱快。很多人对 SPY 嗤之以鼻：“指数基金能让我一夜暴富吗？那边美光一年从 100 块涨到 1,200 块翻了 12 倍，你让我买指数基金？SPY 年化才多少？8% 到 10%，那我到什么时候才能开得上法拉利呢？我如何能够成为下一个巴菲特呢？”
嗯，这就是很多人的问题。他们把股市当成了赌场，他们想要一夜暴富。你告诉我历史上你能找到几个通过股市一夜暴富之后，最终能守得住财富的人呢？
巴菲特和西蒙斯都不是一夜暴富的。你无法成为巴菲特，不是因为你买指数基金；你无法成为巴菲特，恰恰是因为你无法做到像他一样数十年如一日地坚持自己的投资原则，不跟风、不盲从。你无法成为巴菲特，是因为你无法跟他一样，从来不投资自己看不懂的公司和行业。人家巴菲特就完全放弃了本轮的 AI 股热潮，账上趴着近 4,000 亿美元现金。不管 AI 股如何疯涨，不管媒体如何嘲讽他已经跟时代脱节、说他错过了世纪最大的风口，他硬是纹丝不动，笑着继续喝他的可乐。巴菲特一生经历过 14 次股市崩盘和经济衰退，却从来没有恐慌性卖出。今天科技股才跌了几天，你就提心吊胆、彻夜难眠，这才是为什么你无法成为巴菲特的原因。
我们所有人都无法去复制巴菲特选股的天赋和他的运气，但我们可以尽量尝试去复制他的原则和他的坚持。是的，指数基金无法让你一夜暴富，但它同时不会让你一夜返贫。你既不想研究财报，又觉得自己无法不被市场的波动影响心情，那你就应该放弃一夜暴富的幻想，投资指数基金，断网等待，这就是最好的办法。
普通人的复利与执行力
有人可能要说了：“人如果没有梦想，跟一条咸鱼有什么分别？你凭什么就认为我不能暴富呢？”
这里我要说一段你可能觉得有点扎心的话啊。我希望大家可以扪心自问：在你的人生当中，你在哪一个领域里是做到了全球顶尖的？别说全球了，就说全国、全省吧。你的高考成绩是全国顶尖的吗？上班的时候，你的专业技能敢说自己是全行业排在最靠前的吗？你从小到大，从读书、运动、画画、演讲、下棋等等等，你有哪一样是做到顶尖的？那你凭什么认为你炒股就能炒成金字塔塔尖上的人呢？
你真的不要不高兴，我们大部分人都应该接受自己就是一个普通人。要在任何的领域里做到顶尖，都是需要运气和天赋的。运气可遇不可求，天赋绝大部分人都没有。但普通人却可以通过执行力、正确的方法以及长期的耐心和坚持，最终在人群中脱颖而出，并且过上一个相对优渥的生活。
假设你从十年前开始，每个月拿出一千元买入 QQQ，不管股市暴涨还是暴跌，什么都不用研究，闭着眼睛定投，你就这么雷打不动地坚持十年。那么到今天你有多少钱？答案是 33.2 万。其中你自己投入的本金只有 12 万元，21.2 万都是收益，累计回报率 177%，年化内部收益率（XIRR）为 19.3%。
一千元不多吧？这是一个非常低的门槛啊。你想想一个灵活就业者在郑州，如果按最低档缴纳职工养老保险，每个月都得缴纳一千三百多元。如果你自身情况稍微好点的，每个月拿出两千元的话，那么十年后的总资产为 66.5 万元，其中收益为 42.5 万。
这只是十年哦，不要忘了复利的神奇效应，越到后面增长越快。所以同样的情况，如果你是二十年前就开始的话，每个月雷打不动用两千元来买入 QQQ 的话，那么二十年来你总共投入了本金 48 万元。你猜猜你的总资产现在是多少？答案是 394 万元！其中 346 万元是你的收益，累计回报率 721%。而且你要知道，你从二十年前开始投资，其实是一个非常差的起跑点。相当于你刚开始定投不久，就遇上了 2008 年的全球金融危机，美股几乎都腰斩了，结果还是把 48 万变成了 394 万。这就是长期主义以及复利的力量。
这时你说真有那么容易？其实一点都不容易。我以前讲过，单执行力这一项，就已经自动筛选掉 90% 的人了。再加上十几二十年的耐心和坚持，99% 的人都做不到。
二十年好像很遥远。但假设你今年 23 岁，你今天看完我的视频立刻就执行起来，其实二十年后你也不过才 43 岁，那么你的中年生活就已经能超过 99% 的跟你同年龄和同样起点的人。
其实你再想想啊，我也就这 60 万粉丝，每个月也就几百万人观看我的视频。所以今天你能看到我的节目，看了之后，又能真正理解并执行起来的话，这又何尝不是一种千万分之一的好运呢？现在你既有了方法，又有了好运，要是不执行起来才是真的可惜啦。
A股的本质与制度风险
好了，讲到这里，我必须郑重声明：我以上所说的一切策略、心态和方式方法，都只适用于那些正常的股市，不适用于赌场，也就是说不适用于中国股市。
真不是开玩笑，我永远想不明白，为什么一个已经徘徊在三千点上下快二十年的股市，依然还有那么多人前仆后继地往坑里跳，政府说什么他们就信什么？
针对 A 股，我前前后后已经做过了三期节目，苦口婆心劝大家无论如何不能碰 A 股。
2024 年 9 月，中共掏出八千亿救市，A 股从 2,700 点猛涨到 3,300 点的时候，我连出了两期节目，让大家不要冲动。我研究了上交所过去十五年来上万页的统计年鉴和报告，找到了中国牛市当中的规律，用最硬核的数据分析告诉大家，为什么中国股市里每一次的大牛市恰恰是散户股民们的金融坟墓，是中产阶级返贫的最快途径。但很多人不听，他们选择相信国家。他们说国家既然都出来救市了，这次肯定没问题。
一年后，2025 年 9 月，A 股眼看就要冲破 4,000 点的时候，我又做了一期节目循循善诱，很多人还是不听。大 V 王局还宣布，这次很可能是超级大牛市，“八千点不知道能不能到，但五六千点应该能看到”。我当时还特地发了推特，说王局作为一位那么有影响力的人，真的不应该说这些话，这么说可能要害了别人的。结果很多小粉红得意的说：“哈哈，老周，你看 A 股表现那么好，眼红了吧。”我当时就觉得很不可思议，一个股市从 2007 年的超过 6,000 点，十九年后还在 4,000 点边上徘徊，他们到底是如何感到骄傲的？打开任何一个财经软件，看个二十年的曲线真的就这么难吗？
今年初，A 股突破 4,000 点以后，即便是我的一些老观众还是忍不住进场。我看得直摇头。其实我当时纠结了一阵的，要不要再做一期节目劝大家？后来想想还是算了，“放下助人情结，尊重他人命运”。我觉得如果我那三期节目都无法说服你远离 A 股的话，那我只能祝你好运啊。
现在好了，一堆人跑到我的评论区里哭诉说自己不该不听劝。十月份，中国科技股只能用惨烈来形容。科创 50 指数暴跌 24.1%，创业板指数狂跌 23%，从六月份的高点五个月内已经跌掉了接近 45%。新易盛、天孚通信、东山精密，这些千亿市值的公司全部都在一个月内腰斩。源杰科技、长光华芯、广合科技等等，也都下跌超过 50%。
这跟美股还不大一样。十月份，美国主要只是科技股下跌，但 A 股大盘整体问题都不小。整个市场超过 4,500 只个股下跌，个股涨跌幅中位数超过负 12%。
要知道，A 股不是美股，根本没有什么长期主义可言。美股跌了无所谓的，因为从过去四十年来看，虽然有跌宕起伏，但放长时间维度来看，一定是稳步上升的。但 A 股跌了，你等十几二十年都不一定能回本。你自己看看嘛，2007 年都 6,000 点了，十九年后还在 3,600 点。所以你千万不要把我上面说的长期主义套用到 A 股上，那是会出人命的。
来看看这张图，《人民日报》说“四千点才是 A 股牛市的开端，不存在泡沫”，你信不信呢？我相信很多小粉红深信不疑：“《人民日报》代表的是政府啊，咱妈敢这么说，肯定错不了，进场！”那麻烦你再仔细看一眼哦，不好意思了，这是 2015 年的新闻。所以说啊，十一年前相信《人民日报》鬼话的人，今天政府不管说什么，他们一样都会相信。中国最不缺的就是听政府话的韭菜，所以 A 股这种股癌才能年复一年的、源源不断的有人前仆后继。
普通人的真实应对建议
哎，好了，其实我也不想太过刻薄了，因为确实也有我的长期观众告诉我，他们没忍住还是买了一些 A 股的。他们总觉得自己会谨慎的，自己会见好就收的。其实我也是能理解的，因为中国老百姓真的没有可以投资的东西。以前起码还有房产，现在连这个都没有了；而那些好不容易开通了美股账号的人，现在也被禁止买美股了。你说老百姓应该怎么办呢？难道眼睁睁地看着自己的钱放在银行里一年年地贬值下去吗？所以真的，我其实还是非常同情的。
但我想说什么呢？老观众应该都能看得出来啊，我挺爱惜自己的名声和羽毛的，平时轻易不会做出预测。但你看为什么两年前 A 股从 2,700 点冲到 3,300 点的时候，我敢斩钉截铁地跟大家说不要碰？而且当时还有政府的八千亿救市。因为 A 股这个玩意儿啊，我不仅有理论、有制度解读，还有十几二十年的硬核数据分析，我是非常确定它的性质的。
其实我上面说 A 股是个赌场是不对的，因为这侮辱赌场了。一家正规的赌场，每一手牌你起码是有稍微小于 50% 的概率赢钱的。但 A 股不是赌场，它的整个顶层制度设计就是一个让企业和政府融资的平台，不是一个让老百姓赚钱和共同享受企业发展红利的地方。如果你不是既得利益者，作为一个没有背景、没有内幕消息的普通散户，只要待在 A 股里的时间足够长，你就注定是被割的韭菜。从这一点来讲，A 股比赌场的胜率是要低得多的。
所以我真的非常理解且同情手里有点闲钱、但没有地方可以投资的中国老百姓。但今天你再没地方投资，我相信你也不会想说：“那我把这些钱拿到澳门赌场里去梭哈一把吧。”那么同理，既然你的理智告诉你不能把血汗钱拿去赌博，为什么你就敢扔进一个比赌场胜率还低的市场当中呢？当你想明白了这一点，你就再也不会去投资 A 股了。
你没有投资渠道，就想办法把钱弄出去；弄不出去就投资在自己身上：报个靠谱的课，请个私教健身，花钱买 AI token 学习怎么通过 AI 搞个一人公司发展自己的副业；年轻一点的就攒钱留学或移民，为自己和下一代创造更多的选择。即便不投资，就把钱花在自己身上：牙齿保健、改善睡眠、必要的医疗检查，甚至是给家里添置一些真正能够提高生活质量的东西。这些未必有金融回报，但能给自己带来实实在在的收益，无论怎么样都比扔进赌场里好。
最后呢还是那句话，那些相信 A 股的人不需要来跟我争论的。你们觉得 A 股好，那你就重仓买进去，我们每个人都应该言行合一。像我本人，我们整个家庭的全部财产，现在除了新加坡一套有地住宅和一套商铺以外，全都在和美股相关的资产里，并且都是加了杠杆的。同理，你既然对自己的国家充满信心，现在中国贷款利率又那么低，建议你把房子抵押了，加杠杆梭哈 A 股。现在跌了那么多，正是抄底的好机会。我和我的观众们都非常支持你们这么做，希望你们买完之后，把购买记录发到我的推特评论区里，让大家都羡慕一下。
好啦，那我就不阻碍各位大佬发财了。今天就讲到这里，我是老周横眉。对，所以不会，我们下期再见。感谢观看，订阅的时候请务必同时打开这个小铃铛，那么我更新的时候你才能够及时看到。