2025年资本市场：活久见与每日要闻

大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是东时间2025年10月17日，欢迎收看我们今天的每日要闻节目。今天的节目内容非常精彩，因为股市事件频发。今年的资本市场，如果用一个词来形容，那真的是“活久见”。黄金白银猛涨，甚至涨过了美股和所有风险资产。大家一边买美股，一边买黄金对冲风险，个个都很专业。每一天的行情都精彩得可以写进剧本。我记得我看过一部美剧叫《Billions》，我觉得今年可以写一个姐妹剧叫《Trillions》，毕竟通货膨胀了嘛，单位都不够用了。

美股暴跌：区域银行危机与流动性紧张

我们今天先从美股开始讲起，因为我们必须了解美股昨天发生了什么，才能知道为什么全球股市都崩了。昨天美股早盘其实还是高开的，因为台积电的业绩特别好，提振了整个AI板块的投资热情。到昨天收盘时，英伟达竟然还是上涨的，可见英伟达确实是一只防御股。

然而，到盘中时，市场突然出现流动性紧张，美国担保隔夜融资利率（Overnight Reverse Repurchase Agreement: 美联储调节市场流动性的工具）突然大涨10个基点。市场立刻闻到了恐慌的味道，资金从风险资产逃向避险资产，黄金、美债全都涌入。到午盘时，爆出了大新闻：两家美国地方银行Science和Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题，美股大盘直接由涨转跌，持续下挫。这个事件导致大家对银行业危机又开始敏感，因为去年也发生过硅谷银行事件，大家的记忆又回来了，纷纷选择先卖出再说。

美股随后一路下跌，地区银行指数昨天持续暴跌6.3%，恐慌指数VIX涨超20%。10年期美债收益率跌穿了4%，因为大量的钱涌到了避险资产。美股尾盘时，标普500指数跌幅扩大到1%，11个板块全线溃败，金融板块重挫2.65%。各大投行优秀的财报依然挡不住大家对金融市场的恐慌，可见银行这个板块非常敏感。费城银行指数昨天收跌3.4%。这就是昨天美股发生的事情。

流动性危机与区域银行风险分析

我们接下来要讲为什么昨天银行股会崩。昨天为什么区域银行又出风险了？刚才我们提到，昨天美股的行情中有两个信号提醒我们：一个是流动性开始紧张，第二个是区域银行暴露出来的风险。

首先是流动性危机。大家知道美国的美元流动性基本上有三个“水桶”。第一个是商业银行的准备金，也就是银行存在美联储的钱。第二个是财政部的钱，财政部有一个账户叫TGA账户（Treasury General Account: 美国财政部的现金账户），这也是一个流动性来源。第三个是隔夜逆回购，这是美联储目前最主要调控流动性的工具，它就是货币基金放在美联储的短期理财。

现在这三个水桶全都出现了问题。第一个，隔夜逆回购见底了，它从2.5万亿美元的规模现在只剩几十亿美元，全部用完了，这个水桶干了。为什么会这样呢？因为这些钱都被美国财政部发行短债给吸引过去了。财政部不停地发短债，短期资金就被它吸进去，这个水桶被榨干了。第二个水桶，财政部的TGA账户，现在美国政府在停摆，关门了，财政部的钱用不出去，账户上有8500亿美元却用不出去。大家知道，财政部的钱用出去就是发工资、投资，经济就全都起来了，这是财政政策的手段。好，这个水桶被封住了，堵住了，用不了。那么第三个账户，就是银行存在美联储的准备金，现在也到达一个警戒线，3万亿美元。所以流动性突然紧张，其实主要原因就是财政部这个水桶堵住了。它前期是在发债，为了把这个账户冲到8500亿美元，我们讲过的贝森特一直在发债，发的都是短债，因为市场需求比较好，所以把这个短期流动性全都吸走，现在一关门就堵住了，流动不起来。

流动性风险大不大呢？最主要就看什么时候美国政府重新开门。一旦美国政府重新开门，财政资金又流动起来，那这个危机就解除了。所以我跟大家讲一下，流动性风险它不是一个系统性的风险，它只是一个短暂的突发事件，是由财政部关门所导致的流动性紧张。你看鲍威尔前几天出来说话，他说他已经打算未来几个月结束缩表（Quantitative Tightening/QT: 美联储通过减少其资产负债表规模来收紧货币政策的行为）了，而且他说我们现在银行风险还是可控的，因为我们是做主动的结束缩表，而不是被动的。所以他这个信号就告诉我们，虽然流动性有所紧张，但还可控。其实现在出现的这个所谓的流动性预警信号，主要就是财政部造成的。所以这个问题我们讲清楚了。

区域银行的欺诈贷款问题

第二个问题，我们来讲昨天的区域银行风险。昨天发生了什么事情呢？昨天就是美国的两家银行，Science和Western Alliance，都披露他们出现了坏账风险。这个坏账风险有多严重呢？这是一个半月以来第三次由于欺诈案件出现了这种坏账风险。所以大家就开始警觉，为什么一个半月能出现三起这种欺诈贷款呢？

我们就要讲一下这个欺诈贷款是怎么回事。首先我们讲一下昨天爆出来的Science的问题。Science的问题是什么呢？它这个贷款不是直接贷给餐馆或买房的个人，而是贷给金融中介平台公司的。也就是说，银行本身可以直接放贷，但他现在不直接放贷，而是贷给平台公司，平台公司再去借款给别人，等于说它是一个中介。那么区域银行为什么要这么做呢？因为钱赚得多，风险也偏高，但是利润也非常丰厚。它通过这种方式，借钱给这种中介平台公司的方式，来创造更高的利润。这里就暴露积累了一些风险。

具体它是怎么操作的呢？比如说Science就借钱给一家平台公司，这家平台公司可能做汽车分期或应收账款融资，就是这种金融中介。这些公司从银行拿到贷款以后，再去把这个钱贷出去，中间赚取利差。银行这边有资金成本，它贷出去的利息更高。其实这有点类似于次贷（Subprime Mortgage: 指向信用记录较差、还款能力较低的借款人发放的抵押贷款），因为这些金融公司做的业务都是银行不想做的业务，银行不想做那些客户质量太差的业务，所以由他们去做。

那么银行也是要评估风险的，怎么评估呢？总有担保吧。担保是什么呢？比如说这个汽车分期的公司，它贷给那么多买汽车的人，它把这些应收账款打包成一个资产池（Asset Pool: 将多个贷款或债权打包形成的资产组合），然后把这个东西抵押给银行。银行就以这个东西为担保，借款给它。但是现在为什么会出现连续三起暴力事件呢？就是因为这些平台公司反复抵押，它们欺诈，同一个资产池借给三家八家银行。所以银行傻眼了，这笔钱到底是哪个银行是第一责任人？出事以后谁能去收债？就一笔资产比如说就10个亿，但他贷了三四家银行，一共贷出来四五十个亿。

这里暴露的风险是什么？就是银行在审核这些贷款的时候出现了问题，说明审核不到位。这类贷款一直有这种问题，现在为什么集中爆发呢？就是因为美联储加息了。你想想看，做这种高利贷生意的，美联储加息以后，那些高风险的客户本身就在银行借不到钱，次贷利率越高，成本越高，坏账就增加了。坏账增加以后，资金链就断裂了，主要就是这么造成的。

欺诈贷款的五大隐蔽风险

这里我们总结一下这类贷款的5个隐蔽风险：

1. 虚假陈述（Misrepresentation: 在金融交易中提供不真实或误导性信息）：就我们刚才说的，他抵押给银行的资产包，他明明已经抵押过了，但是公司没有披露，银行也查不到。实际上它已经在好几个地方都抵押过，重复抵押。因为这个东西确实没有好查，它都是一个包，打包的，张三李四王五都借了这个钱，这个资产包里有张三，那个资产包里也有张三，银行没法逐一甄别。
2. 合同违约（Breach of Contract: 未能履行合同条款）：比如他答应银行一定会保证多少现金在账上，保证多少净资产，但实际上财务数据是假的。
3. 质押瑕疵（Defective Pledge: 抵押品或质押权存在法律或操作上的缺陷）：比如银行以为它对这个担保品有第一优先权，有第一处置权，清偿的时候钱先还给它。结果它发现不对，还有别的债权人在前面。所有银行都以为自己有第一清偿权。
4. 风险循环融资（Circular Financing: 通过重复抵押或再融资同一资产来获取多笔资金的行为）：一个资产包，它一边抵押卖给银行，一边可能还打包回购再融资，又去发债。你发现不知道到底融了多少钱，杠杆加了几倍。
5. 公司倒闭：他们为什么要融资？融资为了扩张。但他们的收入来源全是来自于这种高风险客户，利率一高以后，失业风险一增加，这些客户全都还不上钱，坏账就集中爆发。

区域银行中招的原因与监管困境

我们思考一个问题，为什么像Science这种区域银行会中招呢？大银行好像还好。其实原因就是它们规模比较小。规模小的银行本身竞争力就不如那些大银行，它要怎么样异军突起赚钱？它是不是只能做细分市场？所以它一般结构会比较偏向于企业、房地产或私募，它专注做某一块。你看去年硅谷银行也是这样，它就专注做一类客户。他们为了赚钱，就会放很多这种给平台公司的贷款，因为利率高，高风险高回报，他们其实去追求这个收益了。所以导致贷款业务太集中，某一类贷款放得太多，就出现了风险。这就是小银行的通病，也不是今天才有的。所以你一旦发现有公司欺诈了银行，你就会发现好多家银行都被这一家平台公司欺骗。就像我们刚才看那个Science和Western Alliance，他们其实就是被同一个借款人欺骗的。所以你看两家银行爆了雷，实际上是同一个借款人欺诈了这两家银行。

为什么市场的反应会这么大呢？首先就是大家会担心，区域银行这么喜欢放这种高风险高回报贷款，那肯定不止他们一家吧？你想有一个公司可以欺诈两家银行，那是不是还有别的没有爆出来？这种恐慌情绪非常容易蔓延。银行业就是这样，银行最重要的是信用，所以很怕挤兑（Bank Run: 储户因恐慌而集中提取存款，可能导致银行破产）。实际上大家看到这种事情以后，一般都不过脑子，先把我那个资产卖掉，先把股票卖掉，就是这么担心。因为一旦银行出事，经常是大事，所以大家被这种经验感到害怕，因此就会发现市场非常恐慌。

还有一个问题是什么呢？就是我们对这一类贷款确实不知道，因为银行财报不披露。它放给这些中介平台放了多少贷款，银行财报对此没有要求。所以他们经常有时候就说一句，我们有一部分贷款是放给这些中介平台的，但是他没有说放了多少，结构是怎么样的，风险到底是怎么样的，都没有。各种披露都没有。所以我们无法从财报里面去判断这类贷款的风险有多大。大家明白，所以市场感到恐慌，因为未知才是最恐怖的。

这种事件其实是典型的金融欺诈事件，但总体来说，它还属于单一事件，我们不能认为它是系统性风险。为什么？刚讲过，它是放贷款给某一类中介公司的贷款，它不是面向普罗大众的，所以它的量毕竟还是有限的，无法形成这种系统性风险。另外大家知道，自从美国发生次贷危机以后，美联储各个监管部门对银行业的监管早就已经改进了，吃一堑长一智嘛。所以目前也不可能再有什么次贷危机发生了，同样的错不可能犯两次。这也是，所以你会发现过几天以后，银行市场情绪就会平复。所以现阶段反而是抄底银行股的一个好时机。我记得去年硅谷银行出事的时候，我就跟我一起炒股的朋友说，我们去抄底银行股，当时确实收益还不错，后来反弹嘛。所以因为这种事件它都不是系统性的风险，单一的事件，所以有情绪放大在里面。

监管部门的考量与灰色地带

我们还是要思考一下，为什么监管部门不去监管区域银行的这类贷款呢？我们就要讲到美国的一些背景知识。像这种区域银行，美国有很多，它其实是很多州的一些地方的税收主要来源。银行业规模又大，赚得多，是税收大户。所以实际上州层面它也不太愿意让监管机构去把地方银行卡得太死。你把地方银行卡得太死，对当地的贷款、当地的企业、当地的信贷，对当地经济是有冲击的。所以他们其实比较反感这一点。

另外大家知道，美国州权和联邦权是独立的，所以很多州一级有自己的金融监管机构，联邦有联邦的监管机构，他们之间各司其职。有很多州，像特别像洪州（Red States: 指在美国大选中倾向于支持共和党的州），一向是主张放松监管，所以他们对这一类金融业，包括这种平台公司，监管很松的。反而像加州这种深蓝州（Deep Blue States: 指在美国大选中倾向于支持民主党的州），它主要强调政府的管控力，所以它反而会监管得比较严一点。大家明白，但是这有好有坏，你如果把金融业监管得太严，金融创新就没有了，这是洪州的主张。那蓝州觉得不行，风险比创新更重要，这是两种思路，我们要理解一下。

另外呢，就是像金融平台公司这种，就算管得最严的加州，它也就是管管你牌照，你要发牌照才能经营，我给你发个牌照。但是它具体监管它做什么业务管得很少。而且美国的监管都是各司其职的，分得很开。比如说像这种金融平台公司，它只要不吸收公众存款，它是去给公众放贷的，它是找银行去要资金的，所以它没有向公众吸收存款。那么这件事情上，美国各个监管部门就管不到了。像那个OCC（Office of the Comptroller of the Currency: 美国货币监理署，负责监管美国联邦特许银行和联邦储蓄机构）、FDIC（Federal Deposit Insurance Corporation: 美国联邦存款保险公司，为银行存款提供保险）等，他们都是管银行的。美联储也是管银行的。SEC（Securities and Exchange Commission: 美国证券交易委员会，负责监管证券市场）管证券的。美国还有一个关注金融消费者的CFPB（Consumer Financial Protection Bureau: 美国消费者金融保护局，负责保护消费者在金融产品和服务方面的权益），他们就是主要管你有没有欺诈消费者，有没有非法集资这种。所以没有一个金融监管部门能管到这些中介机构，这些中介平台公司在美国是一个灰色地带。

但是其实呢，监管部门也知道他们的存在。只是他们的规模并不大，他们觉得可控，而且觉得他们有他们存在的必要。就像现在，为什么他们能做出业务呢？这也是需要有人去给这些高风险客户放贷，因为银行不想做业务。他们有他们的细分市场存在，而且规模也总体不大，所以美国监管一直对他们也没有特别在意。另外呢，就是他们认为像美联储，他们就认为我只要管好银行就行了，银行你自己要去对你自己放出去的贷款负责呀，我难道还要帮你去管你放出去客户的钱用到哪去了嘛？所以就会形成这么一个问题。但这并不是说监管的一个盲区，或者说存在特别大的一个漏洞，并不是。以后或许这种事情出多了以后，市场会有一种反省，就比如说是不是你在财报里面可以让银行披露一下你放给这些中介机构的贷款具体是多少，让我们投资者有一个清醒的认识。另外呢，就是像美联储，他们只是在口头上会警告他们一些，其实他们都看得到的。像今年，你会发现其实美联储早就已经警告过了。像2024年的时候，去年的时候OCC就已经要求这些区域银行，你要增加对这种金融中介借款风险的披露。也就是我刚才说财报里你至少要披露你到底贷了多少出去，你的客户占你的业务总量是多少，你至少要披露一下，这个是有提示过的。那美联储在年初的时候也警告过这些银行，说你们存在这个信贷集中过度过高的问题了。但是一般我说过了，因为他们不直接监管，那只是口头警告银行，他不会直接去监管那个中介公司。所以他们只能通过敲打银行，让银行来确保自己的贷款风险可控，这就是美国的监管思路。因此呢，大家要知道，这毕竟是很小的一块业务，不是会引起特别大的风险。

近期欺诈事件回顾与市场影响

之前我们讲过这个欺诈贷款，前面还发生了两起。一个是First Brands这家公司，它是卖汽车零配件的，它710，也是因为融资太激进了，就应收账款质押，也是刚才说过，重复到处质押，然后资金链就断了。这里面呢，它这个还挺严重，因为它把它的债打包又出售，就跟当年那个次贷差不多了。然后导致有80多个贷款抵押债权，就是这个CEO基金里都有它。你像最近爆出来，野村也说他们被First Brands风险敞口拉进去890多万美元，金额不大，毕竟还小一点。就像那个Trakler，也是第二家，也是做汽车分期的，就是这一个半月爆出的第二家欺诈，也是因为利率高，然后它的那些汽车分期客户都还不上钱，它这个现金流就断了。然后它的那些车贷呢，它又把它打包成ABS（Asset-Backed Securities: 资产支持证券，一种以资产池未来现金流为支持的证券），然后就卖给资金方，各种滚，杠杆加得太高。然后导致摩根大通也中招了，摩根大通不是核销1.7亿贷款，你看金额也就1.7亿，其实这点钱确实不怎么多。所以我说都是一些小银行。

当然这里呢，确实就是说，因为一个半月之内连发三起这种欺诈业务，就导致我们就开始发现这些区域性银行，它贷款审核绝对有问题，你的风控是有很严重的问题的，那这个漏洞你就要去补上。但对市场造成的这种恐慌呢，我认为是一次性的，并不是说会有大的那种波动，我觉得只是情绪上昨天放大了一下。其实不是系统性的风险，但是确实呢，就是这一类贷款一个月一个半月连发三次，引发大家对区域银行的这个风控能力的担忧。就去年硅谷银行爆出来的时候我们也发现，怎么风控能力这么差，跟个小学生一样。其实美国就是这样，并不是说金融系统原先已经是全世界最发达，但并不是说所有的银行都这么专业。毕竟大银行就那几家超级巨头，很多小银行其实也是草台班子，确实有各种各样的问题。但是因为他们体量比较小，毕竟美国整个金融系统还比较发达，然后美联储还有这种兜底功能，所以不太可能发生系统性的风险。这就是昨天为什么美股会受到这么大冲击的原因。

全球股市震荡与中国市场动态

接下来我们讲一下，由于昨天美国出现了这个事情，导致全球股市都大跌。我昨天睡觉的时候一看，好像还好嘛，我昨天看A股开盘的时候好像还好，但是我起来的时候已经血洗了，真的是血洗。

A股昨天截至收盘，沪指跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36%。这时候传统银行股又要出来护盘了，所以农业银行再创新高。然后呢，科技板块，包括芯片、半导体、消费电子、新能源板块，什么光伏储能，全部大幅调整，基本上真的是都被血洗。所以好像现在我发现，前几天不是段永平出来又买那个茅台嘛，所以大家就在想，是不是风格要切换了，是不是那些传统的“老登股”又要开始出来护盘了，又要回到前两年的这种行情了，白马股行情，给大家做一个参考。

港股也是一样，A股不好，港股肯定也不好。恒指跌2.48%，恒科指跌4.05%，均创一个月新低。盘面上科技股全线走弱，中信通信跌13%，中芯国际、华虹半导体双双跌超6%。有色行业普跌，黄金零售股倒是好一点，因为黄金涨嘛。

AI“去中国化”进程加速与中国财政压力

中国方面有几个不太好的消息。第一个是AI“去中国化”进程还在继续。我们昨天有谈过，美国这回AI不带中国玩。所以美光计划停止向中国境内的数据中心供应服务器用芯片，美光彻底退出中国。然后黄仁勋昨天在采访的时候还说，他们现在在中国的市场份额从95%跌到0%。当然他这个是有抱怨川普，就是说你不让我向中国卖，导致我在中国市场都没有份额，这么大一块肉我就失去。但是这也说明让我们看到，英伟达失去了这个中国市场以后你不照样赚这么多吗？所以中国市场真的对你很重要吗？

微软也爆出来，他们计划从明年开始，将大部分新产品生产转移出中国境内，就全部境外生产，慢慢慢慢都转移。像微软的Xbox和一些笔记本电脑，原先都在中国产的，那他现在全部要搬走。所以整个大公司，包括AI好像正在“去中国化”，对中国这个半导体，包括科技板块，都不是什么太好的事。

再看看美国相关，美国还有一些数据。最近有很多朋友问，币圈为什么最近这么烂，比特币怎么都快跌到10万了？我觉得信心没有了。加密货币这个市场最近出的事太多。第一，你看比特币，美国政府不是刚没收了一个东南亚太子集团嘛，收了100多亿美元，那他就觉得比特币也不安全，你看也是会被没收的，这是信心问题。第二，川普的儿子一直在做空比特币，他们一直在做空币圈。那么大家觉得，现在比特币涨这么高，我不敢去买了，谁知道太子爷要做空到什么时候呢？我等到他不做空了，我再去买，大家都有这种心态，他觉得他可能知道一些什么事情，所以他一直在做空，大家现在就不敢买，空头就被多头被打爆。

第三，最近稳定币又出现了事。稳定币Paypal的合作方Paxos在以太坊上打错字了，把那个million打成了trillion，然后那个以太坊上就注出了300万亿美元的稳定币，本来发3亿枚，现在发成了300万亿枚，那就完蛋了。虽然他马上就改正，但是大家突然发现，原来你发稳定币的时候你不需要验证底层资产的，你不是说你有多少钱才发多少币，你是先发，然后再去验证你有没有这个钱。那我就完蛋了，那你这公司不要说打错，你随随便便你就可以造很多钱出来，制造这种行情。所以导致大家对稳定币也失去了信心，这个确实是，我觉得非常大的一个风险。就是我们原先也就是想的，你有多少资产，你有多少底层资产，你就发多少币，我有多少美债，我有多少美金。结果你是先发，我先发出来以后，然后后面再核实你这个资产有没有匹配上，那这个风险太大了，所以这个流程要改，我觉得这个流程要改。那么大家现在对稳定币就又出现了一些不信任。

另外呢，前几天币圈出现大跌，就出现很多种天地板（Limit Up/Down: 股票或加密货币在短时间内从涨停到跌停或从跌停到涨停的极端波动），就拔网线（Pulling the Plug: 指交易所或平台在市场剧烈波动时，通过技术手段限制交易，导致用户无法操作，常被视为割韭菜的一种方式）这种事情，割韭菜（Cutting Leeks: 股市或币圈中的俗语，指庄家或大户通过操纵市场，让散户亏损的行为）。这种事情导致很多本身在加密货币投资客全都爆仓（Liquidation: 投资者的保证金不足以维持其持仓，导致强制平仓），所以现在可能多头的力量就受到了严重的打击。但是我还是比较看好比特币的，如果比特币回调我会一点点买进去，然后把这个持仓再稍微增加一点。所以呢，就是给大家讲一下，最近这个币圈真的是哀嚎一片。

黄金白银疯涨与川普的生育政策

黄金是疯涨。我昨天看新闻看得我乐死了，说什么1000多年历史的英国皇家铸币厂最近面临产能危机，刚发完金币，现在又忙着印银币，因为根本就是供不应求，整个现货逼空。我跟大家讲过嘛，原先伦敦有很多白银现货，现在百分之八九十都没有了，见底了。所以那个皇家铸币厂紧急加印，没有现货，空投就完蛋，空投交不出货嘛，他就只能高价去买嘛，高价去买的话就把这个价格又抬高。所以现货逼空，黄金和白银这个涨得真的是特别疯狂。所以今年，你看这种大事件，大起大落以后，大家对这个黄金白银的这种追捧已经是根本就停不下来了。你看看这两天又涨成什么样，什么风险资产都没有黄金白银来得好，来得涨得快，所以非常有意思。

昨天还有一个消息，川普他宣布昨天出来开记者会，他宣布什么呢？他说他跟德国默克谈成了，就是德国默克用降低生育药物的价格来换关税豁免。就是说原先美国那个IVF（In Vitro Fertilization: 试管婴儿，一种辅助生殖技术）特别特别的贵，这个我有研究过，真的特别贵，基本上你没有3万块钱下不来的，一个疗程，3万到4万一个疗程，是非常不便。那一个疗程有时候你还不够，所以这个IVF非常贵。那目前美国只有特别好的大公司它才有这个医疗保险给你cover掉那个IVF，所以很多人是要自费的。那如果你有生育困难，想要生个小孩花不起这个钱，不如去东南亚可能更便宜，去台湾也更便宜一点，就说在美国本土花不起这个钱。

那么川普他原先就有承诺过嘛，他要把这个移民问题，你总是靠吸收外来移民不行，我们自己提升一下生育率，因为美国生育率很差。所以他就一直说他要让国家来付钱，IVF打下来。那现在他把这个价格下来，这个价格下来具体下来多少不知道，但是这个价格下来以后肯定是对这个生育是有一定帮助，因为成本降低了嘛。但是对医药公司就不太好，所以医药公司昨天股价就跌了。你想嘛，降价嘛，那降价以后，那利润就薄了，所以医药公司反而受到了这个冲击，股价跌。但是这个事呢是个好事。大家因为，大家知道，川普原先在竞选的时候他就有提出嘛，他说每一个美国小孩他都要政府给他发1000块，让他存进这个投资账户，就是1000块钱政府给你。然后呢家长你还可以往里存，给你的小孩存钱，然后给你抵税嘛，那肯定很多家长肯定都会存。所以你看看，其实你看以前有养老金，现在有育儿金，育儿金都要进股市。你看看川总的这个旗画得有多大。原先那个美股为什么有这么多流动性？那不就养老金啊，什么大家各种这个ETF（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金，一种在证券交易所上市交易的开放式基金）都在往里砸钱。现在有baby ETF了，有生育ETF了，这都川总造出来的。其实这个钱蛮大的，大家不要觉得很小，他其实就鼓励你去投资。每一个小孩生出来国家给1000块，1000块当然是小钱，但家长你可以往里存，存进去以后你可以抵税，那很多家长都会存。那你想每年出生多少小孩，你一算账你就知道流动性又给他增加多少。都是在给美股增加未来的流动性，这川总在下一盘大棋，一边把美国的这个生育率提升，一边给股市源源不断的增加流动性。

宏观经济：大豆自救、比亚迪召回与中国财政压力

这就是那个美股的故事。接下来我们讲一下宏观的。今天有一个消息，我在路透社看到说，美国大豆不是中国不买吗？美国大豆现在自救了。怎么自救呢？全球最大的谷物贸易商之一的美国谷物贸易公司ADM，它本周向美国农民伸出援手，说让他们把这个大豆送到他们伊利诺伊州的一家工厂，你只要送进来我就给你买，价格我们到了以后面谈，但你不用支付这个仓储费用，你直接过来我都给你收走。你看这个美国开始自救。

第二个消息，比亚迪的汽车被召回。比亚迪因为设计和电池问题面临史上最大规模的召回，召回了2015年至2022年期间生产的超过11.5万辆的汽车。这是第二个消息，比亚迪我一直不看好，跟大家说过了。

第三个是什么呢？是中国政府利用Amazon远洋捕捞。大家知道，有很多中国卖家在Amazon卖货嘛，那他们很多也是偷税漏税。所以中国政府最近就跟Amazon说，你们把我们这儿的卖家数据发给我，我要找他们抽税，这些年他们不知道偷了多少税，赶紧赶紧发给我。Amazon肯定会给的，肯定会给。所以很多小卖家估计以后都要消失了，这里偷税漏税很多。所以远洋捕捞，你看炒股要补税，在Amazon上卖点货也要补税。所以大家想，中国财政压力有多大？

另外再讲一个很好玩的，就那个中国财政今天刚出来那个财政数据。财政数据肯定还是可以的，但是我们从很多细节上我们发现财政压力真的很大。为什么？就今年中国大学全部涨价，涨价幅度跟黄金差不多，为什么涨这么厉害呢？就是因为财政没钱。去看今年那个教育支出，全都是财政支出是减少的，就财政拨款少了。财政拨款少了以后，那大学要倒闭，那怎么办？只能增加学费啊，就学费涨价涨得很厉害。一边扩招一边涨学费，就跟做生意一样，我要多赚点钱，不然我公司要倒闭，大学也要倒闭。所以今年学费涨得特别猛，其实这也说明就是财政没有钱，就是教育拨款大量减少。那么只能让学生承担更多的价格。

那么现在学生也是很奇怪，你说读大学有用吗？没什么用，出来也找不到工作。那不读呢？那又好像不行，好像又对不起自己，总要有一个希望，读了大学才能去考公。然后读大学呢成本又增加了，成本增加了以后呢，去考公呢成本又增加了，你还要那放机会成本嘛，我读完大学我去考公一考可能考好几年了，就不工作了，在家里养，是不是成本又增加了？然后就导致现在年轻人真的跟走独木桥一样，赌博一样的了。这要是能冲出来，那绝对都是人中龙凤。是家长呢，也是压力挺大，那孩子书是读好还是不读好？从小好像觉得都应该读书，那教培业现在还很发达呢，所以家长还是觉得孩子要读书，还是在卷。但是面临的就业环境又是这样子的，所以我觉得现在家长也要重新思考一下孩子到底要不要读书。我觉得还不如不读书，学点有用的技能，比如说做Youtuber什么的。小孩如果有天有点什么才艺什么的，不如就做个Youtuber算了，开玩笑。

心理按摩与市场展望

今天就跟大家分享这么多。昨天有朋友跟我说，小翠你要多给我们心理按摩一下，最近股市总是这样大起大落，有点心脏受不住，你要多给我们按摩一下。那我给大家今天按摩一下，怎么按摩呢？大家去想前几年我们一直在批评美股，什么大公司有钱就回购，就知道给自己股东赚钱，股价炒这么高，对实体经济没有任何贡献。那今年呢，大公司有钱就造数据中心，都在投资，没有回购，回购很少。那怎么今年大家也骂呢？人家回购把股价拉高，你要骂他，对实体经济没有贡献。人家现在去实体经济投资了呀，造各种数据中心，不回购股票你又骂，然后你这是泡沫。所以这一届投资散户真不好带。其实在我看来，毕竟你还是在搞实业，你还是在有实体经济在投资，在造数据中心，在拉动GDP，在科技进步。那总比回购股票好，大家说是不是？你看这个心理按摩还行吧？我对美股依然感到乐观。

今天又是周五了，这个周末又要去教会了，所以今天要调整一下心态，我们不能每天苦苦哈哈的，今天要睡公园，明天要睡马路。我们对未来充满信心，连美股你都赚不到钱，那你这辈子去哪都赚不到钱，是不是？

问答环节：黄金、套息交易与币圈

大家有什么要问的吗？黄金现在还适合买吗？我觉得一直适合，一直适合。真的，因为我现在看不到黄金有利空。它能怎么空？美元在跌，避险资产。以前我们觉得比特币可能还是避险资产，有点避险资产的属性，目前看来比特币还是不太适合做避险资产。所以好像传统的避险资产是不是就剩下美债跟黄金？美债又跟美元信用挂钩，那是不是黄金是最优的标的？那你说你怎么让它跌呢？我确实看不到。我觉得黄金可能真的还会涨，真的还会。那只是明年会不会像今年再涨这么多，真的不知道。现在每一天的这个资本市场都在超出我们的预期。你看去年有谁预料到今年黄金会涨成这样？

小翠，你支持在国内套息交易（Carry Trade: 借入低利率货币，投资高利率货币以赚取利差的交易策略）吗？在中国借3%的消费贷买入美国。我非常支持。只是你能转出来吗？如果你转出来的话，我觉得非常支持。套利嘛，这是最正常的。你就算出来买美债你都赚啊。咋薅皇上的羊毛？对，套利就是薅皇上的羊毛，你说的没错。

银行爆雷事件要观察什么转好的信号？其实你就去看这个银行股有没有人开始抄底。银行股不会一直跌的，告诉大家会抄底。去年硅谷银行事件一出，我跟我俩朋友就说，赶紧我们去抄底，我当时买了很多美国银行。

小翠，要不要说一下现在的人民币印钞还有铆定物（Pegging/Anchor: 指一种货币与另一种货币或某种资产（如黄金、外汇储备）保持固定汇率或价值关联）？这个好像我以前专门有讲过。其实现以原先是铆定外汇储备嘛，现在其实外汇储备大概就占一半吧。你央行资产负债表去看，一半是外汇储备，另外一半是空造的信用，其实就是国债。所以呢，就是你说那个人民币跟美元如果一旦打开那个通道，那人民币跌到哪去？就是因为外汇储备根本就只占那个毛的50%，接下来可能会更少，因为人民币还会超发嘛。

币圈的问题，我觉得就是赌性（Gambling Addiction: 指对赌博或投机行为过度沉迷的倾向）太大。你看原先造出来这个概念其实挺好，什么去中心化（Decentralization: 指权力或功能从中央机构分散到分布式网络中的概念）。但是你会发现，一旦有了交易所，以后大家全只是谁还记得什么币圈的使命是什么？就是想着我怎么样去暴富（Get Rich Quick: 指在短时间内通过投机或非正常手段迅速积累财富），去割别人的韭菜。唉，所以你看，人性是经不住考验的，任何再好的发明，一旦加上了这个证券的属性以后，全部变成赌博杠杆工具。但是我相信有一些朋友还是对币圈怀有非常好那种初衷，就是买一点币我就是囤在那里，我只是觉得这个去中心化的设想非常好。这种朋友就是纯粹的对币圈是正面积极的朋友。但很多人其实利用币圈只是来割韭菜的，一堆乱七八糟的币，然后动不动拔网线，是不是都是割韭菜的？说实在的，那我觉得我一直是比较反对去炒币这种行为，它背后什么东西都没有。但是没办法，我也知道年轻人嘛，一方面年纪轻容易受到诱惑，第二方面呢，他也没有更好的收入来源，那他可能去搏一搏赌一赌。韩国那么多年轻人炒币呢，那也那么多人自杀呢。所有人都是这样，都能看得到风险，但都有侥幸心理，觉得怎么可能就是我呢？我比别人聪明，我是不会被割的。每次去赌的时候都这样。我去澳门赌钱也是这样，我专门挑那些个看起来特别自信的人跟他对赌。真的，我以前很坏，就我去澳门赌场就观察，因为我发现有一些人他一直在输钱，那我就跟他对赌。大家知道那个百家乐（Baccarat: 一种纸牌赌博游戏）嘛，买庄买闲。那我每个桌子呢，我就去看这个桌子这个人连输三把，他买庄我就买闲，他压1万，我压200。那我是小姑娘，我那时候很年轻嘛，小女孩嘛，那我跟他押一两把，我赢钱以后我就再见，我就走了。那我再接着转一圈，接着看哪个赌桌上又有个傻子在那里一直输钱，我再跟他去押两押两把，他买2万，我买200。真的，我就这么玩，那我就可以赢很多钱，开玩笑。偶尔玩玩不要被人打知道吗？你要装得很无辜那种，什么不懂，我刚刚来的，我就第一次玩的。你要这种无辜一点，别人要知道你经常来玩就完了知道吧？偶尔玩一下，玩个100、200人家就不会介意。不然的话，你多玩200，人家反压那个人眼神就要杀死你了知道吗？开玩笑。好不好，那我们今天就聊到这吧，下个礼拜再见喽，拜拜。