各位观众大家好，欢迎来到一个不只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析员小陶，欢迎大家来到周日的更新。今天其实没有太多可以和大家聊的，因为我在周五做那些直播里面，其实比较全面的聊了一下上周市场的一个走势。那今天主要聊的是我快速的过一下走势，然后看一下市场的参与度。那最重要的是对于周末在战争这一块事件的这个更新，我们稍微去聊一下。然后还有一点是在上周我做直播的时候，有一个人问我的一个问题，也是最近这段时间市场可能会聊的比较多的，就是标普500跌破了200日均线。那跌破了200日均线，是不是意味着接下去，标普500将会出现非常深的这个回调？其实针对这一个疑问，我特地去做了一下数据上的一个回测。那我今天就把这个回测的结果来和大家分享，好吗？那我就废话不多说了，直接开始。

市场一周回顾与分析

我们快速的聊一下过去一周资产价格的走势。有意思的是，过去一周，其实市场里面出现了一些噪音。比如说在过去一周，美元指数其实并没有上涨。那在上涨周的时候，我们聊到美元指数的上涨，所有的以美元所定价的资产都会往下杀。但是在上一周，我们看到美元指数反而是出现下跌的。为什么？主要是在上周四的时候，我个人认为日本央行是进入汇市，干预汇市了，所以日元那一天是出现了上涨，美元出现了下跌。那也是因为周四美元所出现的下跌，使得过去一周美元指数反而是出现了下跌。

那过去周市场的逻辑线是什么？更加的可能偏向于债券市场这一块利率的一个上升。两年期美债收益率上涨了18个基点，十年期上涨了10个基点，TLT下跌了0.8%。为什么会出现这样的一个结果？我个人认为是最近这段时间因为油价的上涨，使得短期之内市场对于通胀这一块的预期出现上升，使得对冲基金他们在短债这一块原本的一个做多仓位被迫平仓。所以我们看到了两年期美债收益率出现了上涨。其实不单是美国这边，全球两年期的一个债务利率都出现了上涨。包括欧洲那边的市场解读是，欧洲那边要加息了，今年要加息三次。美国这边有50%的概率要加息一次。但其实如果去听上一周美联储会议的话，我们会发现，起码美联储这边他们并没有准备要去加息，起码加息到现在并不是一个大概率的事件。好吗？

然后看一下垃圾级别债券的利差。虽然上周美股是出现了下跌，但是垃圾级别债券的利差其实并没有出现上升。哦，另外一点我要提一下的是，上周债券市场的这个波动率(move index)上升的幅度非常的大，已经来到了上周的收盘价，已经来到了120-110左右。那在2025年4月份的时候，最高是去到了140。类似于标普500的VIX，那VIX在上上年4月份的话是去到了呃50以上，然后现在是在30不到一些。那同样呢，在上一年的4月份的时候，债券上的波动是去到了140，现在差不多是在10左右。所以毫无疑问，现在当下市场的一个恐慌程度已经在一个比较极端的一个位置。

三大指数这边上周都出现了将近2%左右的下跌。黄金下跌的幅度比较大，加跌了10%。然后我看一下，现在期货上黄金继续下跌3.4%。那有一点我想和大家分享的是，可能市场没办法理解，为什么地缘政治的风险在越来越高，黄金通常来说是一个避险的资产，为什么出现下跌？其实说的简单一点就是很多东西已经被 priced in。市场包括散户，包括机构在黄金上的共识实在是太高了。那比较拥挤的地方，即使有一些感觉上好像是利好它的一些新闻，却不使得它出现上涨。为什么？就有点类似于上周发布财报的美光。发布完财报之后，财报非常的炸裂，为什么股价出现下跌？因为市场的预期太过于饱满了。所以在这种情况下，你会发现再多的一些利好，价格也没有办法出现上升，而且反而是和一些传统意义里面的一些风险资产一起出现了下跌。

所以我们在走过这一轮下跌的一个过程之中，手里持有的这些标的，我希望起码是一些市场共识不是非常高的一些标的。不代表你自己的持仓不会下跌，但起码你自己的持仓不会出现非常大幅度的下跌。因为通常下跌幅度比较大的这些标的里面都包含了非常多的一些投机仓位，那当市场再出现下跌的时候，这些投机仓位一定是闲出来的。好吗？

看一下VIX，上周反而是出现了1.5%的下跌。罗素2000也差不多下跌了2%，比特币2%。所以上周三大指数、罗素2000、比特币下跌的幅度其实还好，都下跌了2%。下跌幅度最大的是黄金，然后黄金在期货上就继续下跌。能源板块、银行板块，你看一下，上一周反而是出现了1.6%的反弹。芯片板块上周也相对强势。大科技股相对弱一些，上周下跌了2.7%。

更新一下市场参与度，主要是标普500这边200日均线的百分比来到了13%。上年的4月份是在3%。确实还没有到上年4月份的这个位置，但是明显从参与度从其他各个指标可以看到，现在市场就在一个极度恐慌的位置。可能当下市场令人们比较难受的是，它并没有一个flush out，它并没有一天给你跌个4%5%，然后甚至于放量这种下跌。这种下跌有可能会使得短期之内市场找到一定一个底部，并没有看到。更多的是这种钝刀子割肉。为什么钝刀子割肉？是在上一周我有聊过，因为市场对于做空期权的这个体量非常的高，就等于你一下跌，做空仓位平仓一点，一下跌，做空仓位平仓一点。市场从来没有对于这一次的一个下跌，我做了那么充足的这个准备。所以有点类似于钝刀子割肉。

地缘政治与战争更新

那然后我们聊一下战争这边的一个更新。其实更更新的一个时间点应该是从上周六开始，应该是从上周五开始。上周五的盘后，有新闻出来说，美国政府这边已经准备要和已经就已经准备要把这一次的战事开始收尾了。这条新闻出来之后，周五盘后出现了上涨。然后周六的时候，特普给了伊朗那边48小时这一个最后通牒，他说，如果说你们不开放海峡的话，我们就会对于你们的电厂进行攻击。然后伊朗那边又做出了反击。那特普那一个最后通牒发出来之后，那一天在周末的时候，美股就已经出现了下跌。所以延续到了现在，就首先把周五盘后将近1%左右不到的一个上涨全部擦掉，然后现在期货上，擦掉了涨幅之后，还下跌了0.3%-0.5%左右。

投资理念与巴菲特智慧

周日的下午，我分享了一条沃伦·巴菲特的一个投资理念。我说无论战争是在什么样的一个阶段，他认为这家公司一个价格是合理的话，他就会买入。且沃伦·巴菲特一直说过，他说在战争的时候，你会发现，其实货币本身是最不值得拥有的一个资产，因为大多数情况下，货币都会出现贬值。所以他更加比起货币来说，他更加愿意去持有这些生息的资产。其实我分享沃伦·巴菲特的理念，并不是说大家要照着沃伦·巴菲特去抄，而主要是沃伦·巴菲特作为一个那么成功的投资者，很多人我个人认为沃伦·巴菲特的成功他不是成功在他在过去几年过去几十年里面，他的一个年化回报是多少。其实你看他过去十年的年化回报，其实并不怎么样。而沃伦·巴菲特最重要的是他的这一套投资理念，帮助他度过了那么久的一个时间，在那么长的一个不同的一个周期里面，它都能够活过来。我认为这才是最重要的一点。

因为对于我们投资或者交易来说，我们并不是交易一个月、交易一年、交易两年，不是的，而是我们接下去还有10年、15年，还有20年要走。所以找到一个符合自己的一个策略，真的是非常非常重要。为什么？因为这个策略必须要是经过验证，它是可复制的。那为什么沃伦·巴菲特经历过了那么多次战争，那么多次熊市，他还是不会去把自己对于战争的这些判断用来去调节自己这个仓位，甚至他根本就不会去做这个判断。这一点我觉得是值得我们去参考和思考的。

那么然后在那条推下面有人留言和我说，他说你不知道沃伦·巴菲特现在已经囤了非常多的一些现金。嘛，那我个人的一个反馈就是，那也没有问题。对吗？如果说你觉得这在留现金有必要的话，你可以你现在完全可以清掉一半的仓位，留50%的现金仓位出来。你会发现你留50%现金仓位出来之后，第一点，你现在的现金仓位的比例比沃伦·巴菲特还要多。第二点，你在过去一年的投资回报一定会比沃伦·巴菲特要好。因为沃伦·巴菲特过去一年是下跌了9%，而过去一年标普500是上涨了13%。我们可以这么去做。但其实沃伦·巴菲特留现金在两年前就已经有人在聊这个话题，一直聊沃伦·巴菲特留现金。结果两年之后，终于聊到了美股下跌。包括上年的4月份也是一样的一个道理。很多人觉得已经跌了10几之后，再往下跌20%等等。anyway，我不知道这一次下跌的幅度有多大。但是我主要想通过沃伦·巴菲特的这个例子想告诉大家说，你如果要去抄沃伦·巴菲特的作业，可以去抄的。但是沃伦·巴菲特留现金并不是因为他认为美股会出现20%、30%这种下跌，不是，他根本就不是一个去time这个市场的一个人。他主要是因为可能当下的市场并没有他认为非常便宜的标的可以去购买。好吗？大家可以去思考，可以去参考一下。

其实沃伦·巴菲特这整套投资理念其实知易性难。就听起来非常的简单，但其实做起来真的非常的难。包括像20。其实上年的4月份还好，时间非常的短暂。我个人其实我印象比较深刻的是2020年的3月份，当时是市场突然来一个熔断，连续几次熔断，你就懵了。而且在那个时候，我个人的感觉是对于未来真的是感到非常非常的悲观。那这一次有没有可能和疫情一样？有可能，我并不排除就一定是一个非零概率嘛。有可能和疫情时间一样，甚至于比疫情时候还要早。但是我们疫情的时候也过来了。

但是我聊到这边，可能很多人又有这样的一个想法，就是OK，如果你认为比疫情的时候还要糟糕的话，为什么现在不清仓，然后到低点的时候再买回来？可以。就是我永远是鼓励大家，如果你有这样的一个想法，并且非常有自信能够做出这样的一个判断，可以这么去做。反正，我觉得我们是每一个人都会经历过一段自己不断的一个试错，然后最终会找到自己属于自己这种方法和策略，或者最符合自己这种策略。并没有什么对错。但是如果前面成功的人是已经有一套方法，我们可以去借鉴的话，不如可以做下参考。

那其实我做这个频道，为什么很多时候我更加愿意给大家带是一些比较积极、比较正面的一些消息，或者比较正面的一些态度吧。是因为在整个市场里面，特别在美股里边，大家应该经常听到这句话，就是乐观的人赚钱，悲观的人正确。我做这个频道到现在起码也一起和大家经历了2022年，经历了23年的SVB事件，然后经历了上年4月份整个市场因为关税所出现的这种下跌。我其实碰到过不少的观众认为在下跌之前可以进去做空，然后当市场见底的时候，可以把空仓全部去掉，然后all in。回头你会发现，几乎没有人可以这么做到。而且另外，更加重要的是，我有看到过有人是在下跌之前就开始进行做空，的确非常的厉害。但是这一类人你知道他另外需要思考的一个问题是，什么时候开始运行做多？而往往你会发现做空的人一旦赚到钱之后会非常的上瘾。他会这种上瘾是来自于，整个市场里面，所有人大多数人都在亏钱，他自己能够赚钱的这种自豪，这种自信。而这种自信往往是会使得这一部分做空的人很难去改变自己的看法。当市场出现反弹的时候，他会认为就会出现一个二次探底。所以你就会发现整个2022年，我和大家举过这个例子，我说2022年很多人在22年做空做的非常的舒服，但也有不少人在22年做空赚到钱的人，在23年全部还回去。因为他们一路从22年做空做空做空，做空到23年的7月份、8月份。

所以回过头我们可能会发现，与其我去做空去试着去探这个市场，那不如当市场出现下跌的时候，退后一步去看，看一些个股的一些估值，看一些标的，看它的基本面。如果便宜，我们就慢慢的买下去，给自己一些容错的空间。那么不要强求自己一定要买到底部。实在不行，你留一部分的现金仓位出来。真的等市场出现反弹了之后，然后再去右侧再去考虑也可以。做空绝对不是一个必定的一个选项。好吧，我们可以是空仓，就可以留一部分的现金仓位出来的。

200日均线历史数据回测

好吧，聊完这些心态上的一些东西，最后和大家聊一下。如果说标普500跌破了200日均线，那接下去他们会去走。我整个回测的数据看到了1999年过去26年的数据。图里，白色这条线是标普500的价格，蓝色这条线就是200日均线。其实从99年包括00年开始，我们可以看到当蓝色这条线和白色这条线碰在一起的时候，就代表标普500去碰到了200日均线，或者跌破了200日均线。那其实在整个99年到2000年6月份的时候，我们可以看到，几乎差不多起码有5到6次都跌破了200日均线，但之后又再次去碰到了一个新高。然后当时这个新高是在2020年的3月份左右。然后接下去，9月份的时候试图又去破一个新高，然后就开始了真正的那一波2000年的一个科技泡沫。所以当市场真的出现非常大幅度的下跌之前，你可以看到200日均线被试探了很多次，起码要5到6次。

接下去，2000-2003年这一块，包括2004年、2005年、2005年的上半年、2005年的下半年、2006年的年中。包括在就这先不看2007年。就2003年、04年、05年、06年，这4年里面，总共起码有5到6次都碰到了，都走到了，都跌破了200日均线。但是接下去每股都去看了一个新高。所以200日均线本身到现在为止，我们基本上已经可以做一个结论。就单单只去看200日均线的话，它绝对不是一个判断的一个指标，绝对不是一个很好的判断指标。03年错了，04年错了，05年错了，06年错了。99年那时候也连续一年之内，也连续错了好几次。

然后07年这边其实是我想提一下，你看到07年在07年的年中，其实是跌破了200日均线。然后在07年的下半年，其实反弹是再次跨过了200日均线，标普还去破了一个新高。之后在07年的9月份、10月份之后，美股就开始出现了一波回调。然后我们再把时间先往后去看，2010年，那又是一个错判。因为去跌破了200日均线之后，又去马上就跌幅不大的。跌破就在白色这条线在蓝色这条线在200日均线以下的这个幅度是非常非常的小。所以我这边打了一个叉，就是这个指标本身是判断错误，它是给了一个误判的信号。2011年勉强算吧。那么在白色这条线（标普的价格）在蓝色200均线以下的这个幅度好像还比较的大。所以2011年勉强算做一次。2021年出现了一个false signal，出现了一个错误的信号。2021年的上半年、21年的下半年，总共出现了两次false signal。

13年没有跌破过200日均线。14年跌破了一次。s因为14年跌破了之后，马上就反弹回去。15年16年我这边打了一个勾，算是吧，因为整个15年16年整个标普其实走的并不好。所以15、16年我这边打了一个勾，它算是两次的信号。然后在16年的年中，它又给了一个false signal，就跌破，马上跌破了之后又再次站回去。18年，然后接下去17年没有看到过，就没有跌破过200日均线，这是非常强的一个走势嘛。18年的时候曾经跌破过一次，18年的上半年跌破过一次false signal，接下去又继续去破了一个新高。然后18年的下半年，18年从9月份，从9月底开始，然后出现了3个月的下跌，在12月份的时候出现了一波比较大幅度的下跌。那当时也是因为美联储要加息嘛，或者美联储执意的去加息。

接下去2022年。2022年我这边先打了一个叉。2022年其实非常的有意思，有点其实和2020年、包括2007年是一样的。就是2022年的2月份的时候，先去破了一次200日均线，然后接下去再次，有两次再次站回了200日均线以上，然后3月份出现了一波比较开始出现了比较大幅度的下跌。那么然后整个2022年，我们算是经历了一次熊市。

然后25年就是上一年了，关税那时候。关税那时候我打了一个叉一个勾。什么意思？在3月份的时候，其实跌破了200日均线，然后3月份的后半月又再次冲破了200日均线。再到4月份的时候，那块牌子又起来继续逐渐下跌，然后就到了现在。那么在上周五的时候跌破了200日均线。

所以我通过过去27年以来，我们去做历史上数据的回溯，其实我们可以得出两个结论，非常的有意思。第一个结论是，单一的这个200日均线的这个指标，绝对不是一个帮助我们判断接下去市场到底是上涨还是下跌的一个理由。因为即使它跌破了200日均线，不代表接下去会有更加深的这个回调幅度。这是我们从历史回溯数据这边可以得出的一个结论。

第一点，第二点。这一点非常的有意思。就是无论是上一年的4月份，还是说整个2022年，包括2007年，就08年至08、09年之前的那波下跌，包括了疫情那段时间。它都是短时间之内，如果说因为那几次一个时间段都是非常深的一个回调幅度嘛。那即使有非常深的这个回调幅度，确实每一次是先跌破了200日均线。但是接下去都再次回到了200日均线以上，起码一次或者超过一次，然后才去看到了更低。也就是说，从历史上的一个回溯，历史数据去回溯的话，每一次出现比较大幅度的回调的时候，确实当第一次标普跌破了200日均线以后，通常我们都不会看到马上就再次出现非常深的一个幅度。通常我们都会看到一个再次站回了200日均线以上，一次或者两次以上，然后才去出现了比较深的，然后才出现了更加深的一个回调。

再说的直白一点，第一次看到标普跌破了200日均线，即使接下去会有更深的这个回调幅度，也会出现一个反弹，起码站到200日均线上面一次或者一次以上，才有可能会去看到更低。所以起码第一次跌破200均线不用太慌张。第二次再跌破的话需要小心一些。第三次再跌破的话可能就会是一个比较强的信号。比如说在2022年的时候，总共跌破了3次，第三次在跌破的时候去到了更低。

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