节目通知与市场概览

大家好，欢迎回到视野环球财经，我是Rino。现在是美东时间2025年11月26号，周三晚上的8点55分。今天是感恩节前最后一个完整的交易日，四大指数上行，标普跳空高开，确认完成突破。不过，今天的交投非常清淡，交易量严重缩量。由于明天休市，周五只有半天交易，预计市场不会有太大变化。 在此，先发布一个节目通知。今天的节目是11月的最后一期。周五半天交易的盘后不会更新视频，请大家不要等待，以免耽误出行或购物时间。本周的会员视频也将按照惯例停更一次。提前祝大家感恩节快乐，周五购物愉快，同时出行注意安全。我明天也准备出去放松一下。

标普突破与市场情绪

今天标普跳空高开，确认突破6774点。全天突破后，指数维持在上方小幅震荡。市场中两大权重股——英伟达和谷歌，今天相互拉扯，抵消了对大盘的影响，目前尚未形成合力。不过，今天市场整体的上涨广度表现不错，标普500成分股中有361只上涨，141只下跌。此外，VIX（恐慌指数: 衡量市场预期波动性的指标）跌至17，回到了相对安全的区域，较昨日的18点有所下降。 那么，大盘在缩量突破后，后市将如何发展？有什么新的变化？个股和大盘将如何走？请大家稍安勿躁，我将先介绍一些经济数据，随后详细阐述我的看法。

经济数据与国际动态

首先，我们回顾一下经济数据。9月耐用品订单上涨0.5%，增速较前值2.9%有所放缓，但仍高于0.3%的预期。剔除运输业订单后，耐用品价格上涨0.6%，高于0.2%的预期，并较前值0.3%有所加速。剔除国防订单后，耐用品价格上涨0.1%，低于前值的1.9%。剔除飞机订单后的非国防资本货物价格上涨0.9%，高于前值的0.4%和0.2%的预期。 其次，11月22日当周的初请失业金人数从22万降至21.6万，低于市场预期的22.5万，这是自2月8日当周以来的最低水平。与此同时，四周平均申请人数从22.475万下降至22.375万。截至11月15日当周，续请失业金人数从195.3万升至196万，四周平均续请失业人数为195.6万，这是2025年7月5日以来的最高水平。 此外，11月芝加哥PMI（采购经理人指数: 衡量制造业或服务业经济活动的指标）暴跌至36.3，表现非常糟糕。 在国际消息方面，中国监管机构禁止字节跳动在其新的数据中心使用英伟达芯片，这再次限制了英伟达在中国市场的销售。 在关税方面，美国贸易代表办公室宣布，原定于今年11月29日到期的、针对中国技术转让和知识产权问题的301条款（美国贸易法中一项允许总统对贸易伙伴采取行动的条款）调查所设立的关税豁免，将延长至2026年11月10日，即中期选举（2026年11月3日）之后。

突破后的六大资金变化

接下来，我将集中分析市场突破后，后市的一些判断。首先，我们来看近期市场上正在发生的六个资金层面的变化：

1. CTA（商品交易顾问: 一种管理期货的投资策略）策略：由于市场向上突破，CTA下周的抛压将暂时结束，转为小幅买盘，直到再次跌破6705点才会转为卖家。不过，由于之前已卖出较多，且仅跌破一个位置，未跌破更低的6400点区域，因此即使未来再次跌破6705点，只要未跌破6462点之前，其卖盘力量也十分有限，大约只会卖出18亿美元，这个量非常小，可以忽略不计。
2. 养老金结算：截至11月底，包括今天和周五半个交易日，养老金将买入60亿美元的标普500指数成分股，这个量不大，属于一个小买家。
3. 标普500指数订单簿深度：目前持仓量深度已上升到900万美元。虽然低于年初至今的平均水平1150万美元，但与上周最低的300万美元相比，已大幅回升，说明买家已重新回到市场并愿意挂单。
4. 股票回购窗口：目前正处于股票回购窗口的高峰期。通常情况下，第四季度部分企业会实现年终回购目标。由于具体回购目标和分配属于内部消息，我们无法得知具体是哪只股票会加大回购。但可以确定的是，这个回购窗口的高峰期将持续到2025年12月19日。
5. 医疗保健板块买盘：医疗保健板块（以XLV为代表）的买盘仍在持续。对冲基金的多头已连续5个交易日净买入该板块，并且在过去的17个交易日中有15个交易日净买入该板块股票，显示其走势非常强劲。
6. 业绩亏损科技股空头：这一点可能让许多持有成长类概念股的朋友不愿看到。业绩亏损科技股的对冲基金总空头头寸已连续5个交易日增加，在过去的15个交易日中有14个交易日在增加。这意味着他们并未撤退，每次伴随反弹都在加码做空（Short Selling: 预期股票下跌而卖出股票以获利的交易策略）。

后市判断：圣诞行情与潜在调整

通过以上六个资金层面的变化，我对后市的情况做出了以下分析： 首先，大盘跌破6360点（即之前下侧的6360至6510区域）后，将下看6120点。从短期来看，继续跌破6360点并深度回调至6120点下方的风险已非常低。今天突破后，市场已进入圣诞行情（Christmas Rally: 指年底股市通常表现较好的现象）模式。 那么，圣诞行情会如何发展？大盘会暴涨吗？答案是否定的。大盘更多会是横盘震荡或小碎步上涨。回顾往年圣诞行情，其特点是平均回报率相对较高，而非10%或20%的暴涨。 因此，对于所有做大盘指数的朋友，如果你没有在这次下跌中出手，也无需太遗憾。因为标普从现在开始，即使打到前高6920点左右，涨幅也不到2%（约1.6%-1.7%）。纳指从这里打到前高，涨幅也不到4%。所以，你基本没有错过太多，况且你手上还有仓位。标普若回到前高，相当于从10月份到12月底走了两个月的横盘行情，什么都没做。 假设12月份大盘缓慢爬升至前高6920点，甚至7000点。那么，2026年年初，大盘若想继续炒作话题将比较困难，因为点位已提前交易到2027年之后。届时能想到的炒作话题可能包括：继续降低关税，以及新美联储主席候选人进入理事会后，频繁发声要求大幅降息等。至于AI话题，目前已比较明确，主要看资本支出和内循环能否持续投入真金白银，以及AI推动的营收和货币化能否更快增长。这些都需要财报来推动，目前没有数据，分析意义不大。因此，AI板块是一个边走边看的情况。 还有朋友关心大盘后续是否会有像样的调整，以及何时发生。如果大盘在12月份就打出7000点以上的高点，那么调整极大概率会发生在一季度。但即使发生在一季度，也不会像2022年一季度和二季度那样出现崩盘或崩溃行情。一季度合理的下跌是为了给2026年的上涨腾出空间。因为市场超前交易，提前交易，往上炒作的安全边际（Margin of Safety: 投资中指资产内在价值与市场价格之间的差额）不高，所以回撤一下再往上炒，才能有波动并炒出利润。回撤幅度将取决于打出的高点，目前无法判断具体点位，后续将动态跟踪。 另一种情况是比较糟糕的：如果12月份未能打出高点，反而开始掉头向下，例如刚摸到6900点或6950点就掉头，那将是一个非常弱的圣诞行情。判断行情结束的标志是跌破突破位置的下沿6576点。一旦跌破，圣诞行情就提前结束了。在这种情况下，就不要再期待元旦前后会有行情。因为在资金极度乐观、大量资金接盘的情况下，如果市场还能被砸下来，那说明市场可能比预期的一季度回撤来得更快。目前，在未跌破之前，市场仍处于小幅融涨（Melt-up: 指资产价格在没有基本面支撑下快速上涨）、高位震荡或小碎步上涨的行情中。

个股策略与建仓考量

接下来我们谈谈个股。从今天谷歌和英伟达的走势可以看出，它们并未形成合力，仍在相互拉扯。这意味着，要同时推动这两只市值庞大的股票（英伟达市值超4万亿，谷歌接近4万亿），需要巨大的增量资金。如果增量资金不足，很难同时大幅推高它们。因此，后市大概率会看到资金在一些强势、业绩良好或涉嫌低估、价格不高的AI股之间“横跳”，不会出现同涨同跌的情况。市场将利用圣诞行情的乐观情绪，以“游击队”模式轮番推动不同股票。大科技股预计将出现分化，所以大家不要期待每天所有科技股都会普涨大涨。如果你的科技股横盘一个月，甚至只是小幅上涨，那也是正常现象。 因此，对待像七大权重股这类走独立行情的股票，大盘突破带来的最大改变是情绪变得更加积极。但你不要盲目追随大盘，特别是对于独立个股，大盘只提供了情绪价值。你需要关注自己的个股，如果它提供了好的长线上车机会，或者通过盈亏比（Risk-Reward Ratio: 衡量投资风险与潜在回报的比例）测算觉得适合做波段，就该上车。如果位置不合适，盈亏比不佳，就不要强行介入。 例如微软这样的股票，虽然上涨了，但上方压力（494到515点）很近。这么大的一个头部，跌下来横盘这么长时间，想要在圣诞节快速突破过去相当困难，因此上涨空间不大。在这种情况下，我个人不会强行介入，宁愿好好休假，不折腾它。 对于那些被做空的股票，例如OKLO（尽管APP和TEAM有盈利，但OKLO的盈利状况较差，营收几乎没有，是比较典型的亏损概念股），以及其他与AI概念相关、连续多年亏损、无法盈利的成长型概念股，对冲基金的空头仍在加码做空。大盘的突破能给它们带来部分企稳和反弹的机会，包括OKLO也有反弹机会，因为其支撑位在72到81点（最近下跌并横盘四天的位置），上方强压力位在107点上方，目前距离较远，中间只有几个小压力。大盘情绪好转，它们仍有可能反弹。但要让它们重新回到上行趋势，概率非常低。随着反弹深入，离场的人也会越来越多。反弹能到哪里，取决于对冲基金在什么位置加码空头，因为他们是多头的对手盘。大家需要根据自己的盘面情况进行判断。 总而言之，大的方向已经讲清楚了。如果你仍然不理解，或者不懂技术面和基本面，那就老老实实持有那些波动相对较小的绩优股（Blue-chip Stock: 指那些历史悠久、业绩优良、市值较大的公司股票）。给它们一定时间，它们总会起来的。例如英伟达、AMD这类公司，业绩并未崩塌，只是市场对远期增长有些怀疑。但这种怀疑，即使从折旧（Depreciation: 资产价值随时间或使用而减少的会计处理）角度看，现在也稍早。即使未来出现大幅减值（Impairment: 资产账面价值高于其可收回金额时进行的价值调整），发生时间点也不是现在。从现在到2026年之间，年终这段时间是关键时期。加上圣诞行情，目前市场暂时是安全的。如果未来真的出现大量资本支出撤退或大幅减值，我们肯定会提前发现信息并给大家讲解。目前，英伟达在其他权重股中仍是被低估的，仅看当前和下个财年（即2026年12月），它显然是低估的。两年后的情况，届时再看。 最后，我提一下我的待建仓股票INTU。我目前还没有建仓。虽然可能已到激进仓位，但这个位置并不理想，且抛压卖压上没有看到很好的买盘。因此，我个人会再等等。今天INTU下跌后迅速反弹，但随后横盘不动，且未能突破黄线，显示其相对较弱。我将再等一等，预计在600点附近会出手。但请注意，这仍是激进仓位。如果跌破593点，将大幅走空。如果你想在此重仓，我提醒大家千万不要。这只是我左侧布局（Left-side Layout: 指在股价下跌趋势中，在预期底部区域逐步建仓的投资策略）的初期阶段，后面还有仓位等着，不着急，慢慢等总会等到我想要的地方。

结语与节日祝福

以上就是今天带给大家关于市场大盘突破后的解读。方方面面都已提及，希望大家能有所收获。接下来的半个交易日，预计不会有太大变化，成交量会比较低，因为是提前三小时收盘。大家可以收拾行李，出去走走逛逛，或者在家休息。但北美地区天气似乎不佳，大家出行时请注意安全。还是那句话，不行就别硬上，强扭的瓜不甜，在家过感恩节也挺好。尽管我不爱吃火鸡，但我很爱看别人吃火鸡，那种热闹我还是愿意参与的。 再次提醒，周五盘后不更新视频，周末会员节目也休息一期。我们下周再更新。祝大家感恩节快乐，12月份同一时间不见不散。