太空投资聚焦：火箭实验室

大家好，欢迎来到mon life美国频道，我是ace ce。今天是2025年12月27号周六。本周的视频内容将聚焦于太空领域，特别是我的重仓股——火箭实验室（Rocket Lab）。此前，我在我的Patron（创作者社群）发布了一篇题为《看懂Rocket Lab KLB 101》的深度研究文章，本文视频将以此为基础，通过视频形式呈现给大家。我相信这期内容将对不熟悉火箭实验室的朋友大有裨益，即使是现有投资者，也可能从中发现重要信息。除了火箭实验室，我还会谈及近期有过交易的两家公司：ASTS（AST Space Mobile）和SATS（EchoStar），并特别列出它们的全称，以避免与相似代码混淆。如果您喜欢我的节目，欢迎在YouTube订阅mon life美股频道，这是对我创作的最大支持。同时，也非常欢迎通过视频下方的Patron链接加入我的社群，每月仅需几美元，即可获得每日文字更新及公司数据，并能第一时间阅读我的深度文章，在留言区与我互动。

在深入探讨之前，我先分享一下我最新的持仓情况：现金仓位占18%，期权总和为5%，大幅降低了仓位。正股仓位为88%，其中特斯拉（Tesla）占29%，火箭实验室（Rocket Lab）依然是最高持仓，占比37%，其余包括Rewire（1%）、Hian D（11%）、Cic Le（7%）和Strategy MTR（3%）。

股价波动与交易策略

接下来，我们重点关注火箭实验室（Rocket Lab）。在过去两个月，该股票经历了一个显著的“大V”反弹：11月曾暴跌近50%，而12月则从最低点反弹至最高点，涨幅接近80%，几乎翻倍。在这两个月里，我的操作相对简单：在股价下跌过程中持续加仓。虽然未能精确抄底，但从结果来看是积极的。在股价从低点（约40美元）暴涨至80美元后回落至70美元左右，我在上涨过程中分批减仓，并在今天早上盘后完成了所有加仓部分的减持。我的平均加仓价格在50美元出头，平均减仓价格在70美元左右，成功完成了一个波段操作。目前，我的持股数量已恢复到11月下跌前的水平，同时通过波段操作获得了收益，并将整体持仓的平均成本降低至10美元左右。值得注意的是，此次火箭实验室在75至80美元区间曾出现数日坚挺，未像以往那样迅速回落。尽管周五股价有所下跌，但我认为这与近期SDA（Space Development Agency）第三批次近10亿美元的合同有关，该合同从2026年开始将为公司带来约7500万美元的年营收增长，后续还将更多。

未来增长动力与投资参考

我对火箭实验室（Rocket Lab）未来一年的走势无比看好。尽管周五股价下跌，但我不会因短期波动而改变看法。如果股价进一步下跌，我甚至会乐于再次加仓。我之所以对火箭实验室未来一年股价如此乐观，除了SDA的巨额合同外，还包括即将到来的2026年第一季度。我们期待看到更多关于中子火箭（Neutron）的消息，例如二级静态测试、阿基米德引擎测试通过，以及一季度unp ad和一级静态点火测试。更长远来看，催化剂还包括中子火箭的首发与回收，以及明年可能出现的火星相关合同。结合基本面的改善和SpaceX（SpaceX）预计在明年以高达1500亿美元上市的利好消息（目前未被官方否认），我认为整体大环境对火箭实验室非常有利。我的操作策略是保住底仓，伺机加仓做波段。

对于尚未入场的投资者，我提供一些参考：47.6美元是过去6个月火箭实验室的筹码峰值所在，我认为若能在此价位买入将是绝佳机会。若无法达到此点，70美元以下的价格也值得考虑。但鉴于该股波动性大，建议少量分批买入，不要一次性投入所有资金。如今的火箭实验室已与数月前大不相同，其CFO近期已登上CNBC节目，多家主流媒体也对其进行了报道，这表明火箭实验室正日益成为太空板块的领军者。

领导力与行业基石

接下来，我将解读我的“Rocket Lab 101”文章，该文章分为四个部分。第一部分是关于CEO Peter Beck及两本必读书籍。第二部分是公司业务，主要包括电子火箭（Electron）、中子火箭（Neutron）、以及卫星及卫星零件制造服务（Space Systems）。请注意，Space Systems的业务范畴比单纯的卫星制造更广。第三部分是公司估值，我将以SpaceX（SpaceX）作为对标物，探讨火箭实验室的合理估值及目标价。第四部分是公司未来的潜力。

投资火箭实验室最重要的原因之一在于其创始人兼CEO Peter Beck务实而富有抱负的领导风格。火箭实验室在过去20年太空产业的激烈竞争中生存下来并发展壮大，这本身就极不寻常。Peter Beck功不可没。为了更深入了解公司，我推荐两本书籍：一本是《太空商业时代》（When the Heaven Went on Sale），它能让你了解火箭实验室的历史和Peter Beck的经历；另一本是《马斯克传》（Elon Musk Biography），虽然不直接关联火箭实验室，但它是理解马斯克（Musk）和SpaceX（SpaceX）的关键，进而有助于理解整个商业太空产业，尤其是在SpaceX即将上市的背景下。

发射服务：电子与中子火箭

我们先来看发射业务，它分为电子火箭（Electron）和中子火箭（Neutron）。电子火箭是目前火箭实验室唯一投入商业运营的发射产品，是全球断层领先的小型商业火箭。2025年，电子火箭已创纪录地发射了21次，预计2026年发射次数将达到至少25次。从盈利能力看，电子火箭的毛利率持续提升，2025年第三季度单次发射营收约1000万美元，成本约590万美元，毛利率达42%，目标是稳定在50%。

许多投资者对电子火箭的成本优势（相比SpaceX的猎鹰9号）以及其在中子火箭问世后的前景表示担忧。但我认为，电子火箭的需求不会消失。原因如下：首先，它提供高可靠性，客户愿意为此支付溢价；其次，它提供高灵活性，能快速满足客户需求，无需拼车；第三，它提供高私密性，满足国防客户的安全要求；第四，它是SpaceX之外的一个重要备选方案（Plan B）；最后，它还获得了新西兰和美国政府的大力支持。

接下来是中子火箭（Neutron）。其首发计划在2026年上半年，目标是第一季度火箭能站上发射台。中子火箭并非对标SpaceX的猎鹰9号，而是略小于其类型的中型火箭。其高度43米，直径7米，近地轨道载荷13吨（海上回收）。相比之下，猎鹰9号高度70米，直径3.7米，载荷约18吨。中子火箭的设计特点是“小钢炮”，通过增大直径来容纳更大的整流罩，满足特定客户需求。其独特之处在于二级火箭完全位于一级火箭内部，整流罩也是一级火箭的一部分。回收方面，目标是完全回收一级火箭，放弃价值较低的二级火箭。未来发射计划为“135”模式：首飞成功后12个月内发射3次，之后12-24个月内发射5次。我期望中子火箭能达到猎鹰9号的稳定性和高回收率，并配合公司自身的卫星星座或其他大规模载荷。

卫星业务：营收增长引擎

第三部分业务是卫星及卫星零件制造服务（Space Systems）。投资者必须清楚，卫星业务才是火箭实验室过去及未来一段时间的财务支柱，其重要性远高于火箭业务。尽管中子火箭计划于2026年首发，但明年（2026年）能产生的营收非常有限。因此，至少在2026年前，卫星业务将持续领先火箭发射业务的营收。我个人认为，除非中子火箭能迅速实现高频回收发射，否则在未来2-3年甚至更长时间内，卫星业务仍将是营收的主导。

火箭发射业务要赚钱并不容易，其毛利率低于卫星业务，且需要巨大的资金和时间投入，承担高风险。相比之下，卫星及卫星零件制造服务是火箭实验室“闷声发大财”的业务。公司自上市以来，通过至少6次重要收购，完成了端到端的垂直整合，构建了包括卫星平台、结构、有效载荷、控制系统、电源、通信系统等核心能力。这些收购旨在提高整体毛利率，并整合那些经营不善但有潜力的供应链企业。例如，从SCL Air收购的反作用轮，在火箭实验室扩大产能后，成功卖给了Amazon Leo（亚马逊卫星星座），每颗卫星需要4个。目前，火箭实验室尚未掌握手机直连卫星通信所需的相控阵天线技术。

凭借其全能的卫星及零件制造能力，火箭实验室既能获得整颗卫星订单，也能获得零件订单。近期，SDA第三批次追踪层合同（高达10亿美元）便是对其卫星制造能力的极大认可，使其成为4家主要卫星整颗卫星承包商之一，并为其他三家提供零件。这张来自X平台的图表，展示了**Scott O.**对SDA第二、三批次合同未来营收的预估，对预测公司营收至关重要。

估值对比与目标价预测

在估值方面，我将SpaceX作为参考。基于SpaceX 2025年和2026年的营收及其估值，计算出市销率（PS）分别为52和68。假设火箭实验室在2025年底及2026年SpaceX上市时能保持相似的市销率，可以得出两个目标价：

1. 基于52倍PS，对应股价58美元，市值312亿美元。
2. 基于68倍PS，对应股价118美元，市值629亿美元。

目前火箭实验室股价约70.7美元，高于第一个目标价58美元，但低于第二个目标价118美元。这意味着，以SpaceX当前估值对标，火箭实验室可能已被高估。但随着SpaceX在2026年以15000亿美元估值上市，火箭实验室仍有上涨空间。

另一种角度是，若2026年火箭实验室市值不变（股价约70美元），其市销率将从62降至41，趋于合理。无论估值差异如何，我都会参考58美元和118美元这两个目标价作为长期投资或短期交易的辅助数据。例如，我曾计划卖出明年7月行权价115美元的看涨期权，但因股价未达报价而未能成交。

长期潜力与其他交易

最后，我总结火箭实验室的未来潜力：

1. 发射服务：电子火箭持续增加发射次数，中子火箭成为稳定、可回收的中型火箭。
2. 国防业务：有望承接更多美国国防订单，成为新时代主要国防承包商之一。
3. 太空应用：可能开发自有太空应用，结合自家载客和火箭，实现“做大做强”。

接下来，我简要说明本周对ASTS和SATS的操作。

ASTS：周三，其首颗新一代卫星成功入轨。我曾认为股价可能因此上涨，便买入部分正股，并设置了止损单。不料当天开盘即大幅下跌，次日继续暴跌，正股在当天开盘即被触发止损，小亏2%。这明显是一次“卖消息”事件，股价未受卫星升空激励反而下跌。ASTS的卫星尚需数周验证，存在不确定性，这也是我设置止损的原因。这次交易给我教训是，投机操作务必设置止损。目前ASTS股价跌至71.5美元的筹码峰附近，若此点能形成支撑并与200日均线共振反弹，或许还有波段机会。

SATS（EchoStar）：我购买了约1%仓位的明年9月行权价135美元的看涨期权。我的判断是，SATS的股价波动已与外部消息关联不大，而是直接与SpaceX的估值挂钩，更像一只ETF。购买期权也是为了参与SpaceX上市的潜在收益，因SATS持有大量SpaceX股票，其上涨确定性较高，但又不想承担过高的正股仓位风险。我之前的视频已分享过SATS的合理估值，两个目标价分别为137美元（对应128%涨幅）和168美元（对应158%涨幅），分别对应SpaceX 8000亿和1.5万亿美元的估值水平。我购买的135美元行权价期权相对保守，对应第一目标价。

今天的视频就到这里。希望大家持续关注我的频道，积极订阅，为我贡献订阅数。感谢大家，我们下期节目再见。