大家好，欢迎回到视野环球财经。现在是美东时间25年12月29号周一晚上的7点55分。圣诞节后第一个交易日，市场整体表现不佳，四大指数集体下跌，标普11个板块四涨七跌。尽管成交量有所上升，但仍不算特别高，因此今天大盘的走势属于缩量行情，不代表任何方向。整体市场上，能源价格上涨，黄金和白银都出现了重大回撤，特别是白银，在触及高点84之后，今天下跌超过8%，最多时曾跌过10%。这对于狂热的追涨投机行为造成了较大打击。

贵金属：历史波动、工业需求与短期风险警示

白银在上个星期上涨了差不多17.8%，接近18%，创下了自1998年2月以来的最大单周涨幅，也是2020年以来的最佳单周表现。整个2025年，白银有望迎来1979年以来最好的一年。1979年是一个特殊时期，当年发生了伊朗革命、第二次石油危机、两位数通胀、美元贬值、苏联入侵阿富汗，以及著名的亨特兄弟（Hunt Brothers）试图垄断白银市场的事件，导致当时贵金属价格走势非常混乱。

白银价格的大幅上行对工业生产会造成影响，因为白银在工业上的需求量较大。白银价格持续上行可能会损害太阳能、电视面板、电动汽车、电子产品等依赖白银作为生产资料的行业，增加其生产成本。此外，从消息面上看，中国已出台新规定，从2026年开始对白银实施出口许可证制度，这有可能会进一步推升市场上现货白银的短缺。

关于黄金和白银的价格，短期走势无法预测，无论是黄金还是白银，我相信没有人能判断其短期走向。这属于流动性问题，加上最近的时间节点，会使短期走势更加混乱。芝加哥商品交易所（CME: Chicago Mercantile Exchange）已从今天开始将白银期货合约的初始保证金要求提高了25%，这可能会加大持有杠杆头寸的投机者的抛售压力，影响到期合约的整体状况。此外，近期还有两个事件：12月31日的年末持仓调整，以及1月8日开始的彭博（Bloomberg）和标普（S&P）管理的商品指数为期五天的再平衡，这些都可能加剧贵金属的短期波动。因此，从现在到1月中旬左右，黄金、白银以及许多大宗商品都可能出现奇怪的走势，短期完全无法预测。

贵金属长期投资策略与高风险产品规避

既然短期无法预测，从长期来看，只要全球法定货币的膨胀速度继续大于经济扩张的实际需求，即法定货币持续贬值，那么贵金属就能获得长期的上涨支撑。所以从抗通胀的角度，账户长期配置贵金属是可行的。但在黄金和白银之中，个人看法是优先选择黄金。在选择黄金时，建议选择以实物作为支撑的黄金ETF（Exchange Traded Fund: 追踪黄金价格的交易所交易基金），例如GLD，其官方文件明确说明是以实物为支撑的。

如果选择购买实物黄金，则存在风险。现在容易买到外表镀金但内核会变绿的假货。随着黄金价格上涨，造假材料也变得更加高级，甚至可以用铼（Rhenium: 一种稀有金属，密度与黄金接近）来替代，因为以前铼比较贵，现在黄金价格已超过铼，所以用铼替代也无问题。这使得分辨真伪更加困难，假货不会掉色也不会变绿。因此，购买实物黄金请大家谨慎选择渠道，寻求专业人士帮助。

在金融投资上，需要非常严肃地提醒一点：由于近期贵金属价格连续剧烈波动，交易价格非常混乱，请一定不要持有任何贵金属的期货合约或期货合约的衍生品。这里面有一个最大的风险，特别是对于没有经验的投资者，如果发生非常剧烈的波动，现货供应缺口继续扩大，传导到期货无法兑付实物的状况，会导致期货合约的玩家血本无归，直接归零，无论做多还是做空都一样。这个原理比较复杂，大家只需要记住，没有经验的投资者不要贸然杀进期货合约去做黄金和白银，也不要做差价合约（CFD: Contract For Difference，一种高杠杆的衍生品）这类高杠杆产品。你控制不了它的波动、振幅和传导，做这样的产品完全是把自己置于高风险之中。虽然归零风险是极小概率事件，但一旦发生，会在一夜之间，不会给你任何反悔和考虑的时间。投资贵金属抗通胀可以，但务必注意其中的风险和猫腻。

英伟达：200亿收购疑云与股价走势分析

接下来谈谈个股情况，首先是英伟达（NVIDIA）。英伟达有两个消息。第一个消息是它以23.28美元的价格购买了50亿美元的英特尔（Intel）股票，这其实是好消息，因为英特尔股价现在不止23.28美元，相当于账面上赚了钱，且获得了美国贸易委员会批准，同时为英特尔提供了急需资金，所以这不是英伟达今天下跌的理由。

如果硬要找一个下跌理由，那就是今天广泛传播的一条收购消息：英伟达以200亿美元收购了私营公司G。这个交易并非传统意义上的整体收购，而是为了防止反垄断审查，其收购架构包括非独占性的技术许可协议、收购部分资产，并聘请G公司的创始人兼CEO以及多名关键员工加入英伟达。这笔交易被视为英伟达的人才和技术收购策略，旨在快速扩展其在AI推理（AI Inference: 人工智能模型生成输出结果的过程）领域的布局。G公司专注于推理芯片，用于生成人工智能模型的输出结果，其硬件称为语言处理单元（LPU: Language Processing Unit）。该公司在9月份完成7.5亿美元融资时估值达到69亿美元。

然而，英伟达却以200亿美元，即近三倍的价格收购这家公司。G公司曾预计2025年营收超过30亿美元，但由于市场竞争和供应链挑战，后来下调预期，实际数据显示2025年营收只有5亿美元。虽然这比2024年的9000万美元有显著增长，但前瞻显示2026年只有12到14亿美元，2027年只有19亿美元。目前看来，这家公司本身的盈利和市场规模都不大。分析师们对此收购感到迷惑，认为200亿美元的支出过高，且明显只是收购了人才，人才收购后还需要付出更多成本。这笔收购可能只是为了抵御竞争而采取的潜在防御性措施，防止小公司做大后影响自身业务，同时规避反垄断审查。换言之，这200亿美元可能是“冤枉钱”，短期内无法带来实际收益，反而占用了大量自由现金流（Free Cash Flow: 企业在支付了所有运营费用和资本支出后所剩余的现金）。这便是英伟达今天下跌的理由。

尽管如此，今天的下跌从成交量上看也是缩量，消息面也只是一个消息面，个人仍将其看作横盘走势，没有走出任何方向，既没有产生恐慌，也没有吸引大量买入。英伟达的价格更新如下：上周五收盘已突破190美元，进入右侧。目前其强支撑的宽幅范围是168到190美元，可细分为180到190美元和168到178美元两个强支撑区域。如果回撤到这个范围之内，从前瞻的2027年1月财年来看，178美元以下甚至190美元以下都属于低估，但前提是其增速不能下调。因此，如果完全没有英伟达仓位并想建仓的朋友，这次回撤都是一个建仓长线上车的机会。对于已有仓位、重仓且成本较低的投资者，没有必要追高，持仓等待即可。目前的结构是上行，结构上看前高，但速度不会一蹴而就。今天200亿收购消息确认后，对财务是一个小的拖累，导致股价有所回落。

因此，对于英伟达的下跌无需过度紧张。有仓位和没仓位的看法不同。对于完全没有仓位的投资者，也不要在此处“梭哈”（All-in），因为后面可能存在潜在的前瞻估值调整，应保留一些仓位应对市场变化。市场仍有几率在新年后出现一波大幅回撤，放量交换筹码后，仍有机会跌至159美元下方。从前瞻上看，如果真的出现毛利率下滑，可能会影响业绩，估值也可能下调。目前我个人是满仓状态，分配仓位已加满，如果有159美元下方的机会就捡个便宜，没有就持仓不动，目前也没有减仓计划。

其他个股动态：英特尔、美光与特斯拉

接着简单说一下英特尔。从前瞻估值上看，其价格明显高估，不符合实际。因为业绩非常差，如果按照业绩估算，20美元都到不了。但由于受到多方资金加持，目前技术面已走了好几轮，现在是震荡行情。下方最近的支撑区间是33.6到36.1美元，上方压力区间是40.4到42.6美元。这是一个小的震荡区间。要进入更大的上行，需突破47.5美元，目前概率不大，业绩上不支持。要跌破29.9美元才能走空，目前也比较远，除非大盘回撤才能跟着一起下跌，否则就是一个震荡区间，基本面上想要真正回归业绩还需要几年时间，慢慢等待。

美光（Micron）今天在标普中领涨，上涨3.41%，且成交量放大，属于交易活跃的股票。凡是看到个股成交量大于平均成交量，就代表着有非常明显的主动型交易在进行。美光的前瞻估值更新如下：2026年8月目标价中位数为203美元，2027年8月目标价中位数为252美元，这是上次财报后大幅上调后的估值。技术面更新：251到261美元和273到278美元是小支撑和中等支撑，强支撑离得较远。

特斯拉（Tesla）今天表现比较惨，跌幅较大，且伴随小幅放量。下跌原因有分析师认为其即将披露的四季度的交付数据可能大幅不及预期。但特斯拉一直以来都是在找各种理由进行波段操作，其前瞻估值状况本身也不支持当前价格，已是好几年后的价格。无非是大家需要找一些推动力让它动起来。从上方474到490美元形成了一个中等压力，但仍保持上行动能，又回到了416到465美元的强支撑/强压力区域，即突破后的上行右侧回撤支撑点。回到这里意味着可以考虑是否参与波段机会。因为越接近416美元，向下的止损金额就越小。如果在470-480美元操作，止损到416美元需要六七十美元；而在450美元操作，只需35-36美元止损，去争取一个35-36美元的盈利空间，就有1:1的机会，这就是波段的思考方式。剩下的就看交付数据的推动。因此，在跌破416美元之前，根据自己的盈亏控制状况和风险承受能力，选择是否参与。上次在12月22日曾打到498美元，部分资金已选择结算离场。上方500美元位置有期权压制，所以有风险。特斯拉活性很足，像这种下跌无需过度担心，说不定哪天打到支撑位又上去了，所以波段对待，耐心一些。

市场展望：CES展会、财报季与理性投资心态

关于成交量状况，如果你的股票最近这个星期仍是缩量，基本上就不用管，属于无效行情，横盘走势。反之，如果你的股票在放量，成交量大幅放大，明显高于平均成交量，那代表着有非常明显的主动型交易在进行。大盘整体成交量水平偏低，仍是缩量状况，因此不更新大盘位置。个股上大家可以根据成交量判断，缩量的股票无需担心，属于无效行情。

下个星期，拉斯维加斯的消费电子展（CES: Consumer Electronics Show）将举行。英伟达、AMD等公司的CEO都会发表演讲，作为每年年初的重头戏，对整个科技、AI、机器人甚至量子行业都可能提及一些前瞻性内容。大家可以跟踪相关新闻，这可能对英伟达、AMD等股票以及半导体板块产生一些推动作用。预计演讲时间在美东时间1月5号左右。

本星期由于元旦假期，仍是个交易短周，大家可以保持放松心态。但进入1月份之后，请大家格外打起精神。四季度财报会从1月中旬开始，财报前的一些交易以及随着财报披露，1月中旬一直持续到2月中旬，这一个月都是传统的财报季，也是新老财年前瞻交替的重要时间点。现在我们看到的很多是2026年12月或2027年1月的前瞻，但过完四季度财报后，通过模型测算和公司给出的更详细前瞻，可以测算出2027年12月的时间点，基本上可以往后推两年看趋势。如果2026年开年市场表现良好，情绪和业绩都好，那对大家而言是一个不错的开始。反之，如果2026年一开年压力就比较大，大家可能会觉得2026年不好做。我希望2026年第一季度是一个好的季度，能给大家带来一个不错的提前量，让账户先冲一冲。但如果真的出现回撤，大家也别着急，到时候跟着个股做追踪。对重点行业，节目里会慢慢跟进。

长线投资就是这样，慢慢跟慢慢走，市场也会发生变化。现在的业绩预期，说不定公司走了一半就要调整，做不下去。我们都没有预测未来的功能。我一直在节目里跟大家讲一个逻辑，就是大家不要尝试去精确预测未来。有时候我会通过蛛丝马迹判断一个大概率会发生的事情，但让我预测市场，我是真做不到。我们只能说十次里对六七次就不错了，不能指望十次全对。所以大家一定要放松心态，尽量不去做精确预测市场的事情。我一般给大家位置，都是告诉大家过了什么位置、跌破什么位置，它有一个大概率会发生什么，但这个大概率也不是百分之百，我们只能在这些狭小的窄缝里去找交易机会，仅此而已。所以现在放平心态，大方向不差，车不要开反了就行。业绩预期很重要，财报也很重要。对于未来有调整，包括标普的前瞻点位要调整，是上调还是下调，我到时候都会给大家更新。

我现在还在休假过程中，所以整个人也比较轻松，最近玩得不错，甚至玩受伤了。这两天正好在家里，可以跟大家聊一聊，把这些轻松的话题分享给大家，也帮大家把圣诞、新年的氛围搞起来，心情好了，投资就顺一些，千万别纠结。

以上就是今天节目的全部内容，后面跟大家多聊了几句闲天，帮助大家更好地过节。可能有些朋友已经开始上班了，但上班也有时间听节目，希望大家有空还是来听一听看一看。如果你觉得我的节目对你有所帮助，希望大家多多帮忙点赞、评论、转发，谢谢大家。我们今天到这儿，明天的同一时间，不见不散。