策略性临在：SpaceX 开启 1.5 万亿太空经济时代

大家好，欢迎来到 Money or Life 美股频道，我是 Ace。本期视频我们要聊两个核心话题：首先是我如何看待即将上市的 SpaceX。目前市场情绪呈现两极分化，一部分朋友感到 FOMO（Fear of Missing Out: 恐惧错过：担心错过暴涨机会的心理），急于寻找参与渠道；而另一部分朋友听到 1.5 万亿美金的拟上市价格则感到“恐高”。我认为，SpaceX 的上市基本上是板上钉钉了，特别是当它将 XAS 收购并两者结合后，在我眼里上市的概率高达 99%。

近期，伊隆·马斯克（Elon Musk）在一个长达三小时的播客中明确提到，SpaceX 很有可能会上市（Might go public）。他强调“速度至关重要”（Speed is important），希望尽快完成上市进程。自 2024 年下半年以来，整个太空板块虽然经历了多次高达 30% 到 50% 的剧烈下探，但整体趋势始终向上。驱动这一趋势的宏观因素有两个：一是川普上台后加剧了太空军备竞赛，使商业化与政府层面的竞争进入白热化；二是 人工智能（Artificial Intelligence: 模拟人类智能的技术系统）与太空的结合。马斯克正在正儿八经地推进 AI 与太空的融合，这预示着一个全新太空经济时代的到来。

马斯克闭环：构建地空联动的 AI 能源帝国

关于地表 AI 与太空 AI 的逻辑，我们需要审视当前 AI 基础设施的疲软现状。像英伟达、甲骨文这类大型科技股的走势正受到市场怀疑，其核心矛盾在于：AI 虽然提高了生产力，但也导致了失业风险和现有软件的快速贬值。然而，太空 AI 目前还处于“画饼”阶段，且马斯克的逻辑闭环具有极强的说服力。马斯克的构想是将 特斯拉（Tesla）打造成地面的能源帝国，而将 SpaceX 打造成太空的能源帝国。

通过控制丰富且廉价的地面与太空能源，他可以为 AI 模型提供海量的算力支持。有了能源就有了算力，有了算力就能落地更多应用，比如 人形机器人（Humanoid Robot）的训练。这些机器人成熟后又能反哺制造业，加速能源开发，从而形成一个完美的“马斯克经济闭环”。在这个系统中，SpaceX 拥有极深的护城河，是绝对的“龙一”（行业龙头），而像 Rocket Lab（RKLB）这样的公司目前仍处于追赶者地位。

仓位管理策略：利用 SpaceX 实现波动率平衡

对于投资者而言，投资 SpaceX 就等同于投资马斯克本人。由于马斯克旗下的资产普遍具有高波动性，投机风险极高，因此更适合能够忍受波动的长期投资者。从仓位配置的 Beta（Beta Coefficient: 衡量个股相对于大盘波动率的指标）维度来看，购入 SpaceX 对我而言其实是“降 Beta”的操作。SpaceX 预计上市市值至少 1.5 万亿，极有可能成为美股市值排名第六的巨头。如此规模的公司，其股价不太可能像小市值成长股那样在短时间内腰斩。

我的计划是：在 SpaceX 上市后购入其股票作为长期核心持仓，并部分减持 Rocket Lab 或其他高 Beta 的成长股。对于持有大盘蓝筹股的投资者，SpaceX 可能是“升 Beta”；但对于目前重仓成长股的我来说，它是确定性更高的压舱石。我错过了特斯拉的早期投资机会，直到 2024 年才大仓位进入，现在 SpaceX 给了一个难得的初始机会，我会果断投入并做好长期持有的准备。

火箭实验室困局：Neutron 进度停滞下的估值回归

视频的下半部分，我们聊聊 Rocket Lab（RKLB）及其即将在 10 天后发布的 2025 年四季度财报。说实话，我对 中子火箭（Neutron）目前的进度披露感到比较失望。根据官方发布的“通往发射之路”（Path to Liftoff）路径图，阿基米德引擎（Archimedes Engine）至今未通过鉴定测试，一级火箭的测试也存在不确定性。令我不安的是，公司在 2 月初发布的宣传图片被发现是去年 9 月的旧图。这种在关键节点使用旧图修饰色调的行为，无论是有意还是无意，都削弱了投资者的信心。

当 RKLB 股价在 80 到 100 美元区间徘徊时，我就曾提醒会员不要加仓，因为其 市销率（Price-to-Sales Ratio: 公司市值与营业收入的比率）已经超过了 SpaceX，这在估值逻辑上是不合理的。随后股价回落至 60 美元附近验证了这一判断。对于即将到来的财报，我的观点偏向中性偏悲观。公司可能会采取“利好对冲利空”的策略：一方面宣布 Neutron 再次延期，另一方面宣布某些重要部件测试通过。我预计股价将在 70 到 80 美元之间震荡。

动态调仓：基于市销率的太空双雄博弈

在 SpaceX 上市后，我将通过比较两家公司的 市销率 来进行动态平衡。SpaceX 和 Rocket Lab 在 2025 到 2026 年的营收增速非常接近，都在 50% 到 60% 之间。这意味着作为行业龙头的 SpaceX 理应享有更高的溢价。如果 Rocket Lab 的市销率异常高于 SpaceX，我会卖出 RKLB 转入 SpaceX；反之，如果 RKLB 被过度打压，我则会保持或增持 RKLB。

我目前的操作是在 80 美元上方减持了三分之一的 RKLB 仓位，并在 60 日均线处通过卖出 抗跌期权（Put Option: 看跌期权：这里指卖出看跌期权以赚取权利金或在低价接货）进行了初步加仓。正股方面，我仍在等待财报前后的机会，理想的加仓价位在 60 美元左右。一旦 SpaceX 提交 S-1 注册文件（S-1 Registration Statement: 公司上市前必须向证监会提交的招股书），我将第一时间深度解读其营收细节，并与 Rocket Lab 进行精准的财务对比。感谢大家对本频道的关注，祝大家春节愉快！