Speaker 1: 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是 rino。
现在是美东时间 2026 年 11 月 12 号周四晚上的 8 点 25 分。今天四大指数是小幅收跌，纳指收复了盘中的大多数跌幅，最低的时候跌了 1.35%。但是今天标普的广度并不好，尽管不少的股票都是从盘中的低点反弹，但是成分股下跌的个股数量达到了 376 只，只有 125 只上涨；标普的 11 个板块今天也只有能源一个上涨，10 个板块下跌。
咱们今天的重点还是要围绕着英伟达，包括像大盘的流动性和年底潜在的机会和大家来讲一讲。同时今天给大家要补充一个关于英伟达的持仓计划的更新，因为今天从买盘的盘面上比预期中要更快一些，所以有一些提前的补充，但是这个清仓的决定没有变化，等会儿跟大家讲一下。
英伟达黄仁勋辞职与盘面震荡
首先我们说一下英伟达的 CEO 黄仁勋的去留问题。现在是已经尘埃落定，黄仁勋选择了辞职。那么现在首席财务官（CFO）是担任临时的 CEO。公司表示将会启动 CEO 的正式人选的遴选工作，内部和外部的候选人都在考虑之列。
这个消息一出，今天英伟达的股价在盘中最多的时候跌了 14%。但是它在 150 的下方找到了技术性的支撑，就是这个 132 到 150 的强震荡下沿找到了支撑。随后是大量的资金涌入技术性的反弹，收复了其中大多数的跌幅，最终只收跌了 4 个点。
英伟达掉的这个肉还是涨到了 AMD 和博通身上，今天继续大涨了 5%。那么这两个股票昨天已经给大家讲过了，今天我们就不再重复。
既然黄仁勋的事情尘埃落定，但是随着后面的一些其他的调查的进行，英伟达公司的麻烦正在增加。美国司法部的多项调查现在都可能指向了英伟达，这个后续咱们的节目里会持续跟踪。
华尔街机构评级与目标价下调
那么关于英伟达黄仁勋在辞职之后，对于机构来讲，他们的看法怎么样呢？今天给大家列出了美国的投行和分析师的最新的评级，特别是在这个辞职之后他们的一些最新变动情况。
大多数的投行或者分析师很快是做出了评级或者是目标价的调整。最新的评级整体上仍旧是以买入为主，但是持有的比例开始上升，就是从之前的买入有一些是下调到了持有，几乎是没有卖出的。这是首先分析师的评级。
但是 12 个月的平均目标价已经降到了差不多 217 美元。那么在黄仁勋辞职之前是多少呢？差不多是 343 美元，大幅下调了差不多 37% 左右，非常大的一个调整。
其中有几个评级的理由，我给大家稍微念一下：
- 高盛写道：即使职能层面拥有强有力的领导，那么在缺乏核心、富有远见的领导者的情况下，公司可能也难以像过去那样灵活地运作。英伟达可能会履行与其他公司签订的现有的合同承诺，但该公司可能更难像以前那样与生态系统合作伙伴就新的多方投资进行谈判。将该股的目标价从 300 美元下调至 220 美元，但是维持了买入评级。他们这个买入评级目标价通常都指的是 12 个月。
- 还有就是 MR 的分析师，他将英伟达的股票下调至持有，之前是买入，并将目标价从 315 美元大幅下调至 185 美元。理由是，尽管由于人工智能需求依旧强劲，该公司的业绩可以继续保持良好势头，但是由于管理层变动，公司可能会迎来一些新的变化。
- 伯恩斯坦的分析师指出：他认为目前股票的估值相当便宜，不到未来 12 个月预期收益的 12 倍。尽管逢低买入可能很诱人，但他补充说，他认为现在并非买入的时机，并且预计会有更多关于内部问题以及业务相关的新闻头条、新的政府调查等消息爆出。所以他将股票的评级从跑赢大盘下调至与大盘持平，并且将目标价从 400 美元大幅下调至 200 美元。
这是其中的一部分。其实你可以看到在目前的这张表格上，很多之前 12 个月的目标价，比如说 400 多调到 100 多、调到 200，500 多调到 200，300 多调到 200，300 多调到 280，280 调到 225，基本上都是维持在 200 多一些，不超过 230 块左右是主要的一个调整方向。
这说明什么呢？说明黄仁勋的辞职让之前的分析师的 12 个月目标价——原本认为 200 多块钱是英伟达一年的阶段底部，变成了在黄仁勋辞职之后，成为了一年 12 个月的阶段性顶部，就是 200 块钱到 230、240 块钱这个区间。
基本面、技术面与散户创纪录买盘
我说一下它的基本面和对它的一个看法。
首先从基本面上来讲，由于我们之前也讲过它未来的业绩情况，这个业绩暂时是不会随着短期、中期业绩随着英伟达之前 CEO 的离职发生改变。所以基本面上它肯定是大幅低估的，这个是肯定的事情。
那么技术面在下方 150 之下被强力地买起来，也得到了技术面的验证。所以在财报出来之前，它的震荡区间从 132 到 194，区间很大，因为市场的押注也很大，没有办法缩小。大家说这么大的区间，那不等于没有嘛，但又比没有好，这就是它的一个震荡区间，所以没有办法缩小，这个地方就是这么一个结构形态。
还有一个就是由于投机盘正在博弈，同时随着可能后续不断有国会相关的一些消息爆出，英伟达的波动肯定会变得极其不稳定。这是它目前的一个情况：基本面低估，技术面现在下方有强烈的支撑，震荡区间在这里，同时波动变得极其不稳定。
在这种情况下，我们说今天这么大的买盘，谁在其中贡献了重要的力量呢？散户肯定是其中重要的一股力量，咱们来看一看今天散户的买入行为。
根据零售交易 Vanda Research 的分析，散户投资者对英伟达的 CEO 黄仁勋的辞职做出了非常迅速的回应，而且创下了英伟达有史以来最大的开盘买单。在交易的前半个小时内净买入了 1.11 亿美元，净就是买入的减去卖出的。它这个有多大呢？是正常开盘前半个小时的 41 倍。英伟达开盘净零售买入额以前的中位数是多少？是 270 万美元，第 99 百分位是 4900 万美元，已经算是比较高的了，但今天是一点一一亿美元，是历史上这个第 99 百分位的两倍多。更早一天的周二开盘，散户在半小时内买入了 9300 万美元，目前排名第四。也就是说，英伟达历史上四次最大的散户开盘买盘中有两次都出现在过去的三个交易日，非常猛。
还有细节中有一个细节也可以值得推敲：比方说这个 1.11 亿美元的净买入额，它是来自于 7.99 亿美元的零售总额。那么你粗略地算一下，差不多就是零售投资者在 30 分钟内买了 4.55 亿美元的英伟达股票，同时卖出了 3.45 亿美元。换句话讲，投资者在开盘时每买入 4 美元就卖出了 3 美元，说明卖出的同样多。说明抄底的散户还是会多一点点，会比卖出的这个位置好。
还有一点，在过去的几天中，英伟达在周一、周二和周三都是美国市场上散户购买最多的股票，分别排名第二的股票的 9.7 倍、14.4 倍和 3.7 倍。截止周三收盘，三天累计的净买入额是 13.1 亿。这是自 2012 年有记录以来，3735 个交易日中的第六高水平。更加夸张的是，英伟达仅这个星期就吸收了美国所有股票和 ETF 散户净买入额的 61%，基本上大家能买的都给砸到了英伟达上。
当然这里边还有杠杆，那也不能缺席。逢低买盘已经蔓延到英伟达的杠杆产品。周一到周三，散户向六只两倍英伟达的 ETF 总共投入了 4250 万美元，这是有史以来的第五大三天的资金流入，位列历史的第 99.8 百分位。唯一能和它媲美的杠杆多头需求的激增是在之前出现过的 DeepSeek 那个恐慌上的大砸盘，那个是历史最高。
所以这么去理解：散户在过去的三天逢低吸纳了足够多的英伟达筹码，差不多在大概 180 块钱以下左右一直到 150 区间吸了足够多的筹码。
那么现在的问题是，英伟达历史上在下个星期 17 号的财报是第一份没有黄仁勋主持的财报，不知道会是什么样的一个结果。这个咱们就没法猜了，我们要看看代 CEO 关于财报的主持表现。
个人持仓计划更新与逻辑阐述
我接下来要说一下关于我仓位的一些新的更新补充。
昨天的节目里我已经讲过，只要是黄仁勋离职，无论你是被罢免的还是现在主动辞职的，总之离开了 CEO 的岗位，我会在 17 号的财报发布之后，在 18 号清仓离场。
今天我会补充一个：由于这一波的反弹速度很快，买盘非常不错，从规避财报风险的角度，如果在财报之前英伟达反弹到了 172 到 174 这个区间——就是我之前跌破 174 第一次减仓的那个位置，那么相当于它已经化解了大部分目前的损失，这种情况相当于已经提前完成了大部分的任务，我会提前清仓离场，不会再去等财报了。跟大家讲清楚：财报之前如果能反弹到 172 到 174 这个区间，我会提前全部清仓；如果没有到，那就继续拿着等财报。这是我的一个新的补充计划，希望最近跟节目的朋友能够密切跟踪关于英伟达的消息。
至于清仓的理由，其实我昨天也说得很清楚。我再次强调，请大家务必要保持独立思考、独立判断，不要盲目跟风。因为我是根据我的成本以及我个人对于英伟达、对于黄仁勋离职后的理解去做的清仓行为。
我也谈到了，英伟达在中期 2028 年之前它的护城河还是比较深的，难以撼动，特别是近两年的订单实际上已经被抢购一空的，所以两年的业绩看起来还是比较稳定的。
那么风险是什么？风险就是在失去黄仁勋之后，我个人（再次强调这是我个人的看法）对英伟达未来的公司治理不再抱有像之前那样的长期信心。再加上 2027 年对 AI 行业的投资本身的风险也会累积，迟早也得缩小 AI 投资的敞口。那正好现在黄仁勋这个事情提前了，往前面更进了一步，那我就利用这个契机正好去果断清仓。
至于腾出来的仓位未来会加到哪些板块和股票上，后面再跟大家沟通。今天我就没办法直接讲更细节的计划了，未来如果我思考得更成熟了，再和大家进行提前沟通，这是咱们节目一贯的风格。我一般都会提前讲哪些股票、哪些板块我为什么会买，大概要买多少，看好的理由是什么，风险是什么，大概的价位是什么，我会说得清清楚楚。
还是要对继续持有和看好英伟达的朋友多说几句话：现在如果继续坚定看好英伟达持有的朋友，大家不要看到我清仓了就担心，不用担心。英伟达作为一只非常重要的股票，我依旧会在平常及时更新它的一些基本面、技术面、消息面还有资金流向，尽量为大家打好辅助。这一点我相信大家应该是有信心的，因为我平常讲的绝大多数股票其实都不是我的持仓股，是因为大家有需求，它们在市场上又是非常重要的玩家，所以我都会拿出来和大家讲，大家不必担心。
市场流动性、杠杆重置与 QQQ 空头
我们看完了英伟达的资金流动情况，接下来聊一聊整个 QQQ 的情况，还有目前大盘到底是个什么节奏。
现在突发事件有点多，年底的圣诞行情以及大家比较期待的指数往上走还能发生吗？会在什么样的条件下发生呢？咱们还是对着图表来讲。
大家看一下摩根大通的图表。根据摩根大通的数据显示：
- 上个星期股票 ETF 的日均买入额高达 200 亿美元，周一更是加速到 300 亿美元。
- 11 月 5 号到 6 号，杠杆 ETF 吸引了近 50 亿美元的资金流入，相当于 150 亿美元的杠杆敞口；而反向 ETF 在过去一周则遭遇了约 50 亿美元的资金流出。
- 尽管人工智能市场现在震荡非常剧烈，但是看得出来买盘多头依旧强劲，而其中重要的买家还是散户，散户投资者再次成为了股市在下跌过程中重要的支撑力量。
我们来看一下杠杆的情况。杠杆大幅回落非常大，根据摩根大通的数据统计，截止到 10 月 5 号，整个杠杆股票 ETF 相对于标的市值的敞口已经回吐了 4 月到 6 月期间累计增幅的近 90%。所以去杠杆的行为也非常彻底，所剩杠杆仓位不多了。近期杠杆 ETF 买盘的反弹是建立在之前已经大幅缩水的基础之上的，之前推动上涨的杠杆已经被基本清除了，相当于又重新布局了第二轮杠杆，新一轮的杠杆建仓周期正在发生。
再看这张图：建仓归建仓，市场有多也有空。QQQ 的空头头寸已经飙升到了 2023 年以来的最高水平。
但这里我要强调一下，空头头寸的极高水平不代表机构在大幅看空。因为通常对冲基金有时会做一件事情：做多个股，然后去做空大盘进行对冲。所以它有可能会代表着在某一类个股上正在积极做多，只是用大盘对冲风险而已，这是一个对冲交易的模式。所以我不能说因为 QQQ 被做空得特别多，所以大盘一定要下跌，不是这个逻辑。
但是这里面有另外一个逻辑是可能会发生的，也就是仓位布局现在的情况应该是比较敏感的。怎么敏感呢？摩根大通的说法是：对冲基金之前已经完成了大幅度的去风险化。咱们节目里之前给大家讲了关于对冲基金持续的仓位变化，截止到上周他们还在降杠杆，风险敞口已经远低于之前水平。
摩根大通认为：假设散户的持续支持在 11 月份能够稳定住人工智能股票、不再继续下跌，就有可能迫使对冲基金从 11 月下旬开始重建仓位，这就会为动能和杠杆已经重置的市场带来第二波买盘需求。也就是说，散户正在成为人工智能交易下一个阶段搭建的桥梁，勇敢地在里边去接住，止住下跌的速度。如果对冲基金开始重建仓位，市场可能会从强制抛售转为强制买入。
那是不是一定会发生？风险在哪里？风险在于机构投资者回归之前，散户逢低购买的弹药还能维持多久？
年底行情推演与关键点位
我简单把这个事情翻译一下：简单讲，意思就是说对冲基金现在仓位是不足的。由于之前其实他们受了挺大的损失，上半年干的下半年基本上回吐完了，很多基金经理的奖金都打了水漂；年底还有两个月，再不好好干真的就准备喝西北风了。而且据我所知，在今年 10 月到 10 月初这一段下跌过程中，很多的对冲基金公司一怒之下光美国就炒了一百多位了，失业了。
所以今年对冲基金很难受的，这个时候仓位又不足，然后行情又处于一个震荡的位置，眼看着散户还在买，又没有跌得太多。
简单讲就是对冲基金现在仓位不足，年底可能会出现第二波买盘，强制抛售可能已经基本结束。下一个问题是对冲基金何时会入场、有没有可能被迫入场？这就要看散户能不能坚定持有支持到季节性的强势和圣诞行情的开启，或者是有其他的合力，比如追涨杀跌的 CTA。
CTA 就是其中一个有可能会推动行情加速的因素。7676，今天 7592，其实差得不远，一到了这个位置它就往上推，就会帮着市场上买，这是可能会产生的合力。如果把指数推到了关键位置的上方，就会迫使对冲基金去追涨，推动包括 QQQ 空头的平仓或者轧空发生，那年底大家就有肉吃了。
要有条件的，不是说必涨，但是有条件的发生可能还会不错。只要发生了，我们看点位：
- 标普看两个点位：776 过去了，标普年底看新高问题就不大了。年底在圣诞行情这一波过之前的 781，SPY 这边就要过去了。776 到今天 757 就是上方跌穿的压力位。
- QQQ 看 728：从 703 到 728 打穿之后，咱们就能看新高了，就能看得到年底对冲基金被迫进场推动行情发生。
就这么几个位置。无非就是半导体位置稍微尴尬一点，但如果能推到 178 的上方会明显改善弱势；如果再叠加标普那边其他板块的进场，像这种被动的季节性资金往里边一推，还是有可能再往上多打一步的，只不过它现在压力比较大。所以优先看标普，标普如果首先发生了突破，对市场的情绪是一个极大利好。
波动性风险与 Anthropic IPO 预告
市场的波动性风险没有解除。我们讲风险不是说一定下跌，而是涨跌来回甩的波动性风险：
- 首先 VIX 在 18，尽管回来了不算高，但是波动还没有回到 16 左右，它还是代表着有一些预备动作。
- 下个星期有一个大的 IPO，Anthropic 的 IPO。实质上需求的融资资金满额，加上市场配售，加上基石投资者的投资，再加上绿鞋机制，一共全部加起来差不多是一千亿出头一点点，从市场要拿走这么多钱。虽然它的市值是一万多亿，一千亿出头的融资额对于美股来讲不算很大的钱，但是它会抽一波热度。之前 SpaceX 上市刚开始的前几天热度确实不错，只不过后面慢慢波动稳定下来，因为后面有不断的禁售股出售。
关于 Anthropic 的 IPO，咱们之前做过预告，在这个星期的会员节目会非常详细地去讲解。因为时间比较长，没有办法在公开视频完整地给大家讲，但是会在下周公开视频给大家做一个简要概述。愿意看会员视频的可以在本周末看会员视频，不愿意看的就等着下周咱们讲简要情况。
其他的东西咱们就没什么可说的了。今天市场总体来讲有惊无险，后面我们看看英伟达那边预计消息面还是会不断。
这就是咱们今天节目的全部内容。如果你觉得我的节目听完之后对你有一些启发和帮助，还是希望大家看完了能够帮忙多多点赞，感谢大家。咱们今天节目到这儿，明天的同一时间不见不散。