大家好，欢迎来到Money or Life美股频道，我是Ace。2026年开年这几天，整个美股走势都非常好，连续几天都在上涨，而太空板块更是火热。我自己最关注的太空板块公司火箭实验室 (RKLB)，他的股价在前天暴涨之后，现在已经达到了80美元这个平台。我自己在一年多以前开始关注和学习并投资火箭实验室的时候，完全没有想到它的市值能够这么快来到400-500亿美元的区间。目前，火箭实验室84美元的股价对应的是450亿美元的估值，这已经是太空板块中比较大型的上市公司了，我们不能再叫它“小火箭”了，可能以后要叫它“大火箭”。

大家看到今天录视频的时候，我把自己的中子火箭积木也放在这里作为背景，希望今年中子火箭能够顺利发射，进一步抬升公司价值。本期视频我会和大家分享我对火箭实验室估值的看法，仔细聊一聊 SpaceX 在今年2026年的上市意味着什么，以及我最新的火箭实验室操作。

结论先行：期权操作与仓位调整

先说结论。最近几天，我已经把剩余的所有的卖出看跌期权（Cash-secured puts）以及看涨期权（Call options），无论是短期还是长期的看多期权，都进行了止盈平仓，将这部分期权的获利先落袋为安。至于正股部分，随着火箭实验室股价不断上涨，它的仓位已经超出了一点我的预期。我暂时没有打算操作，不过在视频的最后，我会告诉大家一些关于未来期权操作的大概方向。

火箭实验室与SpaceX：估值对比分析

本期视频大部分内容将通过口播形式呈现，唯一为大家展示的是一张火箭实验室和SpaceX的估值市销率（Price-to-Sales Ratio）表格，是基于更新后的重点数据。

市销率 (Price-to-Sales Ratio, P/S Ratio)：这是一个衡量公司股票估值的财务指标，它用公司的市值除以其年度营收。P/S比率越高，通常意味着投资者愿意为公司每一美元的销售额支付更高的价格，这可能反映了对公司高增长潜力的预期。

可以看到，2025年SpaceX的市销率是52倍。若在2026年假设SpaceX能够以15,000亿美元（1.5万亿）上市，其市销率将来到65倍，相当于有所提高。

而火箭实验室2025年第四季度的财报尚未公布，所以其营收依然是预估值：6.05亿美元。我个人的预估是，2026年火箭实验室的营收将达到9.22亿美元，市场分析师的普遍共识大约在9亿美元左右。

因此，目前火箭实验室450亿美元的估值，对应的市销率是74倍。以当前84美元的股价计算，如果将SpaceX的市销率（52倍和65倍）作为目标价，并假设火箭实验室与其有相同的市销率，那么：

• 对应的第一目标价是58美元。
• 第二目标价是113美元。

对比目前84美元的现价，达到第一目标价58美元意味着下跌44%，而达到第二目标价113美元则意味着从当前价格还有34%的上涨空间。换句话说，火箭实验室的价格要达到与SpaceX相当的估值水平，还有34%的上涨空间。

但这建立在两个重要前提之上：

1. 今年（2026年）SpaceX能够成功以15,000亿美元上市。
2. 火箭实验室的市销率能够与SpaceX对标，达到相同的水平。

SpaceX的营收增长与高速发展

为了更好地理解两家公司的估值对比是否合理，我们需要深入了解作为行业榜样的SpaceX，其过去的估值和营收表现。这张图表（指视频中的图表）显示了从2016年到2026年，SpaceX近十年的营收情况。营收的爆发点非常明显，出现在2021年之后：2021年营收为23亿美元，而2026年预估营收将达到230亿美元，这意味着在2021年之后的五年内，营收翻了10倍。若计算年复合增长率（CAGR），接近60%。而且，2026年相较于2025年，营收增长幅度接近50%，比前几年还要更快。

从这些数字可以看出，SpaceX在过去四五年实现了约60%的年复合营收增长率。而火箭先生（指火箭实验室）在过去几年的年复合营收增长率还要高一点，达到了70%的水平。考虑到60%和70%都属于高速发展，两者差异不大，我认为可以合理地将两家公司放在同一个梯队，都属于表现非常优异的企业。由此可以得出结论，按照市销率进行估值对比是合理的。

静态与动态估值：火箭实验室是否被高估？

从历史上看，SpaceX的历史最高估值（不算2026年的预期）是2025年的52倍市销率。而目前火箭实验室是74倍。从一个静态对比的角度来看，火箭实验室已经明显高估了。

为什么是静态对比呢？因为SpaceX的市销率是一个相对静态的数字，它尚未上市，2025年一级市场投资者给予了其8,000亿美元的估值，对应52倍的市销率。但这个市销率相对稳定，不会像火箭实验室的股价那样因市场情绪而大幅波动。

那么，如果完全抛开SpaceX，仅看火箭实验室本身，目前的估值是否也明显被高估了？有一种情况是它没有被高估，那就是我们动态地去看SpaceX的估值。假设SpaceX是一家上市公司，在当前整个市场环境都比较好，特别是太空板块火热的情况下，哪怕市场给予SpaceX 100倍的市销率，我也觉得是可能的。

如果市场给了SpaceX 100倍的市销率，那么对于年营收复合增长率更高的、70%左右的火箭实验室，市场是否可能给予70倍的市销率？Ace认为，以84美元的价格，对应的70倍市销率也是合理的。所以，从动态来看，火箭实验室目前的股价和估值并没有被特别夸张地高估，尤其是在市场存在一定泡沫的情况下，是可以接受的。大家没有必要过于恐慌而全盘清仓，Ace不建议这样做。

整体投资理念与长期愿景

最后，Ace想表达的观点是，无论是静态还是动态来看，他都不认为火箭实验室这家公司，尽管他非常支持，其市销率应该比SpaceX更高。Ace认为，SpaceX作为目前全球绝对领先的太空企业，是“断层式领先”（generational lead）。尽管火箭实验室已经非常优秀，是下一梯队的领先者，但如果说火箭实验室的市销率比领头羊还要高出很多，这一点需要客观看待。

以上聊了这么多数据，Ace想说明的是，投资需要区分短期、中期和长期。如果从长远眼光来看，SpaceX或火箭实验室这两家公司，现在的价格都不是它们的最高点，未来还能为投资者带来较好的收益。因此，以上的估值仅作为短期或短中期参考，并不是说现在的股价已经到顶。Ace相信，它们的股价绝对还没有到顶。

刚刚提到，“火箭先生”（火箭实验室）目前的整体市值大约是450亿美元。它有可能去到1,000亿美元吗？当然有可能。Ace也提到，SpaceX今年的目标是可能以15,000亿美元上市，这听起来是一个天文数字。未来它有可能去到2万亿、3万亿、5万亿甚至10万亿吗？Ace认为也是有可能的。但是，这种可能性今天不想过多讨论，因为它建立在一些目前看来根基尚不稳固的设想上，比如未来SpaceX去太空采矿。太空资源从地球角度看是无限的，这打破了地球有限资源的瓶颈，可以为SpaceX带来巨额营收。Ace认为这些听起来是可能的，他也愿意相信，但不能将其直接带入现在的估值考量。如果要带入未来的估值，比如3万亿、5万亿，那Ace认为是可以的。

CFO Adam的股票出售事件解读

接下来，我们聊一聊最近火箭实验室CFO Adam卖股的事情。两天前，SCC-144文件显示CFO Adam计划出售100多万股。需要注意的是，这100多万股并非他全部的早期股份，其中一半是他1月初刚行权（exercise）获得的股份。昨天，又有一个Form 4文件落实了他已在昨天或前天卖出了其中的70多万股——也就是他刚刚行权就转手卖掉的股份。卖完之后，他还剩下250万股。

结论一：他卖了很多股份，金额巨大，但他仍持有较多股份。而且，CFO通常被认为是公司二号人物（仅次于Peter Beck，这里转述为“Peter bag”），未来应该还有大量的期权奖励。所以大家不必因为他卖了很多股份就觉得他已不再持有公司股票或情况不妙，这是错误的看法。

其次，Ace认为，作为任何公司的CFO，他都会客观合理地规划自己的财务，为自己或家庭考虑。毕竟他不是创始人，没有那么多心理负担。他是一个CFO，想要获得财务自由，在为公司拼命之前先照顾好自己，这完全是正常的。

因此，Ace的观点依然是：短期来看，这只是“噪音”。但确实释放了那么一点点消极信号。结合前面谈到的估值问题，这可能会给大家造成“这个公司的股价是不是到高点了”的感觉。大家还是要根据自己的仓位和风险承受能力来判断该如何操作，为自己的投资负责。

未来期权操作方向（会员内容预告）

今天的视频差不多就到这里了。我接下来会出一期会员视频，以火箭实验室当前的情况为例，为不太懂期权的会员朋友们讲解如何操作卖出看跌期权、卖出看涨期权以及买入看涨期权——这三个是比较常见的单腿期权策略。特别是在火箭实验室股价处于高点时，作为一种比较保守的策略，卖出跨式期权（covered call，指持有正股并卖出看涨期权）或者裸卖出看涨期权（naked call，风险较高，此处可能指卖出虚值看涨期权）可能是获得权利金、进行小额对冲的合理方式。

例如，昨天火箭实验室的券商刚刚发布了新的期权价格，包括120美元和125美元的行权价（Strike Price），之前只有115美元。如果你现在去做120美元或125美元的卖出看涨期权，这是一个相对保守的、可能获得权利金作为小额对冲的方法。

具体的讲解我会在会员频道公布。希望大家能够订阅我的频道，或者加入我的会员社群。好，我们下期节目再见！