大家好，欢迎回到视野环球财经，我是Reno。现在是美东时间25年12月18号周四晚上的7点45分。今天的四大指数全天高位震荡，科技股大幅反弹，纳指领涨，收复了部分昨天的跌幅。咱们今天的节目首先还是看一下数据，因为今天出了CPI（Consumer Price Index: 衡量通货膨胀的关键经济指标），然后呢再看一看机构认为的2026年最大的风险是什么，看和你想的是不是一样。还有就是关于SOXX（费城半导体指数ETF: 追踪费城半导体指数表现的交易所交易基金）和SMH（VanEck Semiconductor ETF: 追踪MVIS美国上市半导体25指数的交易所交易基金）的关键位置的防守在哪里，因为最近很长时间没有讲这两个ETF（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金）。另外，今天耐克（Nike: 知名运动品牌）的财报之后大跌了10%，咱们看一看它现在面临的问题，以及之前咱们提到过关于甲骨文（Oracle: 知名企业软件和数据库公司）的潜在利好，这根救命稻草终于是来了，来得晚是晚了点，但是虽迟还是到。

11月CPI数据低于预期

咱们首先来看一下今天的经济数据。今天的数据是11月的CPI出来了。由于10月份CPI数据的缺失，所以11月份的CPI没有月度的环比更新。年度上，同比数据明显低于预期。总体的CPI同比上涨2.7%，远低于3.1%的预期，也低于9月份的3%。另外在核心方面，也低于9月份的3%，因为核心只上涨了2.6%，远低于预期的3%。

至于为什么会低这么多，鉴于政府停摆，似乎是由于美国劳工统计局（BLS: Bureau of Labor Statistics）的抽样误差造成的。因为瑞银（UBS: 瑞士联合银行集团）给了一个解释，说BLS目前的11月数据是假设10月份大多数数据商品的价格保持不变，并且没有对11月下旬开始的抽样进行调整。这使得11月份的数据与黑色星期五的销售数据情况完全吻合。瑞银估计，这些偏差将导致核心通胀比正常抽样的数据低差不多27个基点。

所以目前还需要对更多数据进行下一步的追踪分析。不过我们假设把这27个基点加回到之前的2.63%，那么核心CPI的同比涨幅差不多是2.9%，也是低于之前3%的预期的。这个对于美联储（Federal Reserve: 美国中央银行系统）来讲是一个可喜的积极信号，至少通胀压力如果能继续保持下降，哪怕是小幅下降，新的美联储主席后面降息的压力就没有那么大。

初请失业人数与降息预期

另外今天还有一个数据是来自于初请失业。截止12月13号当周的初请失业人数从向上修正后的23.7万降到了22.4万，略低于预期的22.5万。续请失业人数升到了189.7万，这个人数高于上一次的183.81万，但是低于预期的193万，仍旧反映了之前数据略低之后的一个反弹趋势，但是好在是比预期要低不少。

这些数据都是对于市场整个的鸽派产生了不错的反应。所以大家可以看到，截止到目前为止，大家对于明年的降息预期，特别是在3月份的降息预期，有了更加明显的一个提升。但是美联储仍旧预计是一次，市场的预期是两次的降息。

机构预测2026年最大风险

看完这些数据之后，咱们接下来看一看关于市场、关于大盘，还有专业机构认为的风险是什么。首先给大家看一张图表。这张图表是德意志银行（Deutsche Bank: 德国最大的银行之一）对全球专业机构和专业投资者进行的调查。它一共列出了15个风险，左边的柱子最高的就是大家投票最多的。在这个调查里边，57%的受访者把AI（Artificial Intelligence: 人工智能）和科技泡沫的破裂列为2026年最高的风险。

排名第二的27%的风险是新任美联储主席力推大幅降息，引发市场动荡。排在第三的是私人信贷私募股权的危机。这个大家可能听得比较少，因为之前有两个今年的私募暴雷，对市场当时的私人信贷市场造成了一些动荡。

AI泡沫风险高居榜首

在这份表格上，AI泡沫、科技泡沫这个风险高居榜首，属于压倒性的优势。之前前几年的调查，一般排在首位的风险都不会超过50%。当然你也可以反过来想，如果这么多专业的投资者都认为AI泡沫风险，都感到担忧，是不是说明有可能他们现在的仓位也比较保守？是不是也就意味着市场或许还不够疯狂？或许还有一轮疯狂之后，它才能够爆掉。所以这个东西看你怎么去看，但是这个风险他们认为是一个潜在的对于市场造成的不利因素。

在私募股权领域的风险担忧，主要是今年有两家私募股权倒闭，它里边暴露出来的问题主要是这个行业目前不太透明，这使得包括像评估风险敞口、对冲风险都变得比较困难，所以他们把它列在了第三位。

美联储政策不确定性

那么第二位的美联储力推大幅降息，为什么风险高呢？首先他们认为这件事的确定性不高，目前是一个很难讲的事情。尽管从意愿上，新的美联储主席大家都认为他应该是大幅降息，但如果数据不支持，他如何说服整个美联储的团队投票中能够大幅降息呢？这是两码事，因为美联储主席一个人说了不算，它是一个集体意志。所以我们看到现在美联储这么分裂，尽管有一个鸽派的美联储主席，但也不一定能推得动降息。所以这是他们认为市场目前美联储这边处于分裂状态，也导致整个的货币政策不确定性，给市场带来了一些动荡的原因。

在这张表格上，除了前三大风险之外，还有一些，比如债券收益率上升，还有美联储意外加息是排在第四和第五位。这里指的是全球的央行都算在内。央行的意外加息排在第四和第五。还有就是**9%**的受访者将美国的经济衰退、硬着陆列到前面。

经济衰退与滞胀担忧

所以我们说如果美国经济出现衰退，其实这是一个非常大的意外。因为现在只有不到10%的受访者认为美国经济会衰退，90%都认为不会。所以很多朋友会担心说如果通胀上升，那么如果经济出现了衰退，会不会出现滞胀？目前现阶段的经济数据还不支持，因为我们看到四季度的GDP在上调，明年的GDP，包括美联储这边也在往上调，所以目前还不支持当前的滞胀苗头。但是一旦出现了逆转，那就说不准了。现在还不用担心这个问题。

如果大家非要说，我们如果和去年进行比较，那么他们的这个调查靠不靠谱呢？其实在2025年，德银的这个机构调查里边，有39%的受访者认为全球存在贸易战风险比较高，排在第一位。紧随其后的是科技股的风险，占比36%。这两个都曾经在2025年出现过，而且短期也确实对市场造成了重大的打击。但随后由于风险逐渐的平息和解除，市场出现了急剧的逆转，出现了V型反转。

AI行情：且炒且珍惜

我讲这个的原因是，既然2026年有57%的专业机构担心的风险，我觉得咱们作为散户的投资者，咱们也应该把这些事情放在心上。特别是甲骨文，今年咱们看到这个走势，它已经是给咱们打了个样。以AI相关的行情确实是出现了一些动荡，而且现在似乎大家的信心和今年上半年相比没有那么足了。所以对于AI相关的行情，咱们是且炒且珍惜。同时要祈祷一下大公司的资本支出在明年别突然掉头，这是咱们要期待的一件事情。只要他们大的资本支出保持住了，那么这个AI相关的话题才能继续炒得下去。

半导体ETF关键点位

既然讲到了AI，我就把和这个科技板块相关的两个半导体ETF和大家更新一下。首先第一个是费半的ETF SOXX。我标注的比较简单，直接给大家写的清清楚楚的。上方287到294，就是昨天往下跌破的地方，今天反弹这个地方目前是压力。287到294，过了之后才能突破这个压力。上方还有一个中等的压力不大，但过了294之后，暂时下行的风险就会低很多。但是现在卡在中间下方看，278到284跌破之后，这个地方会形成一个比较大的头部。这个地方会形成一个比较大的，差不多是两个多月以来形成的一个套牢区，所以也是一个头部，大家自行追踪一下。因为现在我们说离2026年也不远了，2025年没剩下几个交易日了，虽然看起来好像还有十来天，但真正的算上中间的休假，没几个完整交易日。

接下来是SMH。它的情况是330到340，这个地方破位之后，同样会做头部，也是从10月份以来两个月的头部区。那么向上目前343到349，这是一个向上反弹的压力区。过了349之后，才能进一步向上看。所以今天的走势，你说它好吧，反弹确实反弹，但是没有走出关键的趋势行情来，所以防止明天再攻一步，又掉头向下。如果出现这种情况比较正常，大家不要觉得什么今天涨，怎么明天又跌了。市场当有一些趋势要形成的时候，反反复复的进行测试是必要的。你因为已经是跌破了343，昨天陷入了这个中等的震荡区间之内。你想让它快速回去，那得吃掉这些套牢盘，吃不掉，它转头不就形成了更多的空头压制。所以你这么去思考就能明白，市场有的时候的位置是反复测试，但是在没有走出一个方向之前，你现在最好的就是观望。你不要一下又转得特别乐观了，又觉得昨天跌了，今天又收复了一些，是不是这个行情又反转了？没有，还没有。等会儿我给大家讲一下大盘后边的更新情况，上方的压力你就知道了，现在其实也卡在那个缝隙。

耐克财报：复苏非线性，需长期持有

接下来我想说一下耐克的财报，因为今天耐克盘后跌了10%，非常糟糕。耐克是第二财季的财报，营收是124亿，同比增长1%，高于之前预期的122亿。调整后的每股收益是53美分，高于之前预期的37美分。尽管这个是好于市场的预期，但是本季度的收益和去年同期相比是大幅下降了32%，净利润是8亿美元，下降了32%。

从区域上看也不太好，北美和欧洲、中东非洲地区的增长比较明显，增长了9%和3%。但是销售比较旺盛的大中华区的销售下降了17%，跌幅较一季度的9%进一步扩大。毛利率下降了3个百分点，主要原因是北美的关税上调，还有公司直接面向消费者的销售额下降了8%。此外，像清理库存、引进新产品的举措也压缩了利润率。

前瞻也是给得比较悲观。与投资者的电话会议上，公司提醒投资者，耐克的复苏不会是线性的。关于耐克，我们之前讲过它的问题。管理层其实给了非常明确的时间点，管理层预计明年业绩会企稳，后年才会好转。所以这是上一次的时候我们已经在讲耐克的时候讲过这个问题的。目前的情况其实没有变。所以耐克当时你只能当成一个反弹对待，区间震荡反弹。你要想让它走好，现在时间太早了一些。

按照目前的前瞻估值来看，2026年5月的前瞻，就是当前财年是47到59，中位是53，而且是基于它历史的非常高增长的情况下。但现在它不是高增长，它陷入了停滞，陷入了衰退。在当前财年，明年才能企稳，重回到去年的那个业绩水平，后年才能够开始正式恢复增长。所以现在再往后推一年才能企稳，就是70到88才能回到上一个财年的前瞻估值的范围。管理层已经给了明确的说法。像这种情况，你想持有耐克的朋友，最少得拿上一年以上，你要做长线的，一年到一年半以上，你才能看得到效果。短期的这种波动都是属于区间的波动，这个震荡行情它没有趋势。所以你要有耐心，想要去做它，你就有耐心。你要没有耐心，同时认为2026年它不一定能够业绩企稳，2026年可能经济比现在更差，那你呢就不要做。因为它的前提预设是今年衰退，明年企稳，后年重回增长，这三年的路径管理层已经说了，这是第二次了。

它的技术面看法也比较简单了。下方58.5到63.1，目前下跌的这个位置，58.5的位置，再往下其实也是强支撑。连续有好几个强支撑，只不过位置比较差，跌的位置都跌到了好几年前的位置上。所以这个就是属于慢慢熬的股票。向上，你要想让它过去，那很早，它要回78.3块，它才能够突破右侧。上方全部都是超强压力，从69.2块往上，全部都是。这一轮从这反弹到69.2块，真的已经是表现相当不错了。我之前在会员的答疑里边，有朋友问到它的走势，我的看法也是这样。我说这一轮能反弹到69.2块上方，这一线已经是很不错的表现。最高点这一轮跑到了69.136，所以压力太大。压力太大是因为套牢太多，太前面的套牢盘太重了。大家随便一看就能找出一片来，这边套过一片，这里套过一片，这里套一片，基本上套的时间，这边是套了4个月，然后这边差不多是从7月份到10月份，这边差不多3个月，一共套了七八个月的套牢盘，而且全是成交量较大的区。所以这个就比较难一点。我们要理解市场在没有明显业绩利好的推动下，你想让它走很多比较困难。想拿一年半以上，它可以给你一些不错的这个回报。当然也是跟它的前瞻估值有关系，你可以看看现在的价格就是这样。不要想太多，这是一只目前在困境中的股票。

甲骨文的TikTok股权交易

接下来我想说一下甲骨文，包括后面的大盘。甲骨文的救命稻草是来了，盘后涨了5个点。什么救命稻草呢？甲骨文之前我们讲过，它由于在AI的供应链融资里边，OpenAI（人工智能研究公司，开发了ChatGPT等模型）承诺给它的300亿，其实现在大家担心收不到。收不到，它的估值就值不了这么多。它原有的业务还不错，但是支撑不了这么高的估值，这是为什么它一直在跌的原因。因为之前涨其实涨的就是它的数据中心有那300亿，那现在这300亿不知道在哪呢，还不一定能到手呢。所以大家给它的计价只能给到它现有业务的这个计价，所以才跌这么多。

那现有业务呢，作为传统业务来讲，救命稻草就是能不能够把TikTok（短视频应用）之前说的收购拿到更多的股份。这边是一个可以产生较好的自由现金流，以及可以产生不错利润的一个业务。现在好消息来了，说是好消息了，但没有那么好，比预期差一点，但是聊胜于无。TikTok已经签署协议，将其美国实体出售给一家由美国投资者控制的合资企业。这个协议是于1月22号完成，到现在差不多还有一个月时间。

其中，甲骨文、银狐资本（Silver Lake Capital: 一家全球领先的科技投资公司），还有阿布扎比的MGX（阿布扎比人工智能与先进技术公司）将共同拥有TikTok美国实体45%的股份。大家看一下，没有过半，45%。其中还有三分之一的TikTok美国实体，将由现有的TikTok投资者的关联公司持有。这里边的持有人就比较复杂了，就有很多有美国的，有非美国的。还有就是现有的TikTok会保留近**20%**的股份。

所以你可以看到，在这个股权的分配协议里，首先美国本身自己能不能控股超过50%？现在你要去算，面上一看是没有超过的。而且TikTok自己还保留了20%的股份。如果由它之前的投资关联公司持有三分之一的话，30%左右的股份，33%左右的股份。如果那些人更倾向于是TikTok实体现有的控制者，那实际上TikTok卖是卖了股份，但他仍旧实质上占有50%以上的投票权。所以这个业务就相当于美国，包括甲骨文公司占了一些便宜，但是没有占太多便宜。

这份协议其实是比对于甲骨文来讲，比之前预期的要差。对于TikTok来讲，比之前预期的要好得多。但是对于甲骨文来说，这个聊胜于无吧，苍蝇再小也是肉，能割一刀是一刀。现在只要能产生更多现金流的业务，对甲骨文就有帮助，因为他缺钱呢，他至少让大家知道是信心上的帮助。毕竟它AI相关的300亿 OpenAI的合同，能不能真到手，还得看OpenAI怎么玩。OpenAI能融到钱，那么甲骨文就能够拿到钱，其实就是这么个逻辑，它的估值就能够去体现去实现。它拿不到，它一边支付着巨额的债券利息，一边未来还是有人打的，这个目前暂时来看，只是一纸合同而已，钱还没到手，未来5年才给他钱，慢慢的分配给他。所以这是目前面临一个困境，为什么股价跌？跌的就是那个AI数据中心那边。然后保留的价格在哪里？有的就是现有业务，就值这么多，这是合理的。

甲骨文的价格我们最近几天说了很多了，159到178这个地方不能再跌破了，再跌破就更糟糕了。好在TikTok出手帮忙，能够把它拉了一把，但是依旧不要看得太多了，甲骨文目前的困境并没有解除。

大盘与个股走势更新

然后我们再看一下大盘。大盘是给大家更新一下标普（S&P 500: 标准普尔500指数，衡量美国大型上市公司股票表现的指数）上方的压力。6800到6900，我标成了整数。实际上中间有一点点，我给大家把这个位置补齐了，就是为了让大家记得更清楚。所以现在的价格是卡在中间，6774。过了6900，你才能够再次说看前高新高，过不去呢，一个反弹上去，还有可能继续掉头向下测试下方的6576到6765这一线。这个地方再跌破，我们也标得很清楚，圣诞行情结束，看这里。圣诞行情跌这里跌破之后，就往下继续下看，到6510下方继续再跌破6360，继续下看6120下方。这几个地方是大家几个标为强的地方，是做指数的朋友，想要有超额收益的朋友，你可以考虑的位置。价格越靠上的位置越激进，仓位要越小；越靠下的强支撑，那么你的仓位就可以相对更稳妥更大一些，这么去安排就可以了。

个股层面其实变化不大，因为今天很多的个股，包括像特斯拉（Tesla: 知名电动汽车及清洁能源公司）跌到这里一个正常的走势，反弹。然后英伟达（NVIDIA: 知名图形处理器和人工智能芯片制造商）也是没有破位，一个反弹。像其他的也都差不多，该破的，包括AMD（Advanced Micro Devices: 知名半导体公司）昨天是破位之后，今天反弹承压，因为203到225就变成压力了。大家记住跌破203之后，反弹承压，这个叫反弹是压力，它就不是说又回去了，还没有，这个破位了就是破位了，这个没办法。

期权结算日展望

这个就是今天带给大家的关于这个市场的一些大致情况的跟踪和解读。明天是月期权结算（Option Settlement: 期权合约到期时，买卖双方进行交割或现金结算的过程）的日子。那么明天的情况可能也会有比较大的成交量的波动，或者说盘中的一些无序波动。需要明天结算完了之后，我们再看市场去走一个方向。如果明天还是收在这种6800、6900以下和下方的这个夹缝里边呢，那还是没有方向，那还要等下个星期继续去等，那现在的情况就比较无聊了。所以等明天看看，我们看期权在结算的时候，会不会出现一些异常的行情变化。明天还会给大家更新一些，那明天的节目可能会相对比较简短一点。如果没有特别重大的情况，会更新得简短一些。如果明天出现了一些异常的情况和方向性的走势，我再给大家做一个前瞻性的讲解。

这个就是咱们今天节目的全部内容。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家能够多多帮忙点赞、评论、转发，谢谢大家。祝大家继续休假愉快，咱们明天同一时间不见不散。