各位观众大家好，欢迎来到一个不只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析员小涛，欢迎来到周日的更新。今天我主要是因为在上周其实我做了一期直播，但是一部分观众可能没有时间去看那期直播，所以我还是先带大家回顾一下上周市场的走势，特别是周五黄金的下跌和白银的下跌，和大家去聊一下市场，然后分析一下，现在期货市场美股这边已经出现了下跌。那期货市场现在出现的这个下跌和上周五的这个下跌，逻辑线是不是一样？

在那在开始之前，希望大家可以暂停5秒，为这期视频点一个赞，留一个言，让更多的人可以看到我们这期内容。

上周市场回顾与美元联动

先来回顾一下过去一周资产价格的走势，特别是周五资产价格的走势。美元指数上涨了0.9%。在周四的那期视频里面和大家聊过，关注一下美元指数。那周四市场的一个下跌和美元指数是非常紧密的一个负相关：资产价格下跌，美元指数出现了反弹。然后在周五，我们看到美元指数继续出现反弹，资产价格继续出现下跌，特别导致了黄金下跌了9.6%，白银这边最多是下跌了40%吧，下跌的幅度非常的大。

那市场交易的一个逻辑，现在周五我也有聊过，认为凯文·沃斯（Kevin Woo）上来之后，他倾向于是降息，然后其次是缩表，降息配合缩表。那我们看到就是两年期美债收益率往下跌，长期美债收益率往上涨，所以看到了TLT往下跌。三大指数在周五都出现了不同幅度的下跌，黄金下跌的幅度稍微会大一点。

我们看最右边这张图，YTD（Year-to-Date）到现在为止，截止到上周，其实整个1月份已经结束了。美元指数下跌了1.2%，几乎所有的资产价格都出现了上涨：标普1.4%，纳指0.9%，道指1.7%，黄金12.5%。从指数这个角度去看，相对走的比较好的是罗素2000，上涨了5.3%。板块这边，必需品消费非常的强劲，7.5%，能源板块14.2%，芯片板块15%。前期大科技股其实YTD是相对比较弱的，只上涨了0.5%。标普的等权指数相对走的比较好一点，3.4%。然后我们看一下右下角这边，罗素1000的成长ETF下跌了1.6%。

规避FOMO与价值投资理念

所以在周五那期直播里面，我有说过，如果大家觉得整个1月份出现一些FOMO（Fear Of Missing Out）的情绪，觉得自己好像错过了什么，其实并没有错过什么。那标普500也就上涨了1.4%。的确，市场里面存在一定的一个阿尔法（Alpha），但是我们在市场里边，特别是从长期价值投资这个角度去出发，我们一定会错过一些标的的上涨，我们也一定会接受市场的下跌。错过和市场下跌是市场里面的一部分，所以我们必须要接受，不可能我们每一周每一个月都跑赢指数，这是不可能的。我们一定要接受自己整体的资产组合在一定的时间里面可能跑的比指数要好，在一定的时间里面可能跑的比指数要差，这是市场里面的一部分，所以我们一定要接受。

好吧，那截止到1月份结束，如果有一些FOMO的情绪，看一下现在期货上的这个下跌，可能这个情绪稍微会往下降一些。

深入分析周五下跌逻辑与凯文·沃斯政策解读

我们来看一下这张图。这张图是截止到上周五收盘。那现在期货市场已经开盘，稍后会对这张图进行一个更新。这张图主要是延续着我在周四那期视频的一个逻辑线。就整个市场里面，首先白色这条线是DXY美元指数，蓝色这条线是黄金。我们看到基本上蓝色和白色这两条线在29日和30日这两天是非常明显的负相关：黄金上涨，美元下跌。那在周五我们看到又是非常明显的一个负相关，而且几乎是每一个小时都是非常明显的负相关。在周五我们看到黄金是一路下跌，最终收盘下跌9.6%。那美元指数是一路上涨，最终收盘上涨了将近1%。

我在1月25日（上周一还是上周二吧）曾经和大家分享过一个逻辑，我说我看好日元上涨。当时在1月份，也，今年年初的时候就和大家聊过，要注意一下Carry Trade的这个平仓。其实回过头去看，主要还是因为整个市场的估值在高位，所以对于一些潜在的风险，我们就要稍微去关注一下。当时我和大家分享的这个逻辑是看好日元上涨，一阶的操作是直接做多日元，二阶的操作是做空美股和日股，三阶的操作是直接做空黄金。

从时间点去看，我们如果站在当下，站在周五或者站在现在周一的一个期货上去看的话，结果都对了，但是背后这个理由错了。所以在周五那期直播里边我和大家分享过，当时如果现在回过头去看我当时这个思考，我主要是围绕着Carry的这个平仓有可能会导致日股下跌，然后美股下跌，可能导致黄金下跌。但其实最终我发现，在我思考的这个基础上，如果再往后去想一步的话，就能够把整个逻辑线全部想清楚。

我现在带大家回顾一下。整个逻辑线是从上上周日、上上周六开始吧。当时我们看到日元指数出现上涨，然后我们看到美元指数出现下跌。但正是因为那两天，周日和周一日元非常急速的一个上涨，导致美元非常急速的一个下跌，短期之内把美元指数带到了一个非常超卖的一个位置。然后马上美元出现反转，所以出现了什么？所以出现一切和美元相关的这些标的，一切以美元去定价的这些资产价格，全部出现了下跌。

我们站在当下回过头去对过去一周整个市场去进行复盘的话，那复盘的目的是了解市场交易的这个逻辑线，以后可以帮助我们对于未来的思考可以更加的全面。所以我现在回过头去思考的话，当时我的一个结论是什么：可以做空美股，可以做空黄金。那我的一个推导的一个理由是，Carry有可能导致平仓。但最终并不是Carry的一个平仓导致这两个资产标的出现下跌，而是因为短期之内，美元被直接做空，美元出现了一个反弹，导致以美元定价的资产价格出现下跌。结论是对的，但是中间的一个推导过程其实缺失了一步。

讲到黄金这一块，我在准备内容的时候看了一下。因为周一现在亚洲市场已经开盘了，黄金的这个Volatility（波动率）去到了70以上。那上一次黄金的波动率去到70以上，是在2020年的3月份，当时市场的情绪面是非常的低。怎么去理解波动率去到非常高的一个位置？我们把黄金的这个波动率可以理解为是标普的一个波动率，标普的波动率一个月波动率就是VIX。通常当波动率比较高的时候，其实是代表市场非常的恐慌。这背后的一个原理是，当期权的这一个价格出现比较大幅度的这个飙升，就有点类似于你去买保险，保险的价格越高，波动率就越高。因为周五黄金出现了比较大幅度的下跌，导致周一亚洲盘开盘之后，直接使得这一个保险的价格出现飙升，也就代表当下的市场在黄金这个标的身上其实是非常的恐慌。

如果大家有关注主流媒体或者自媒体或者社交媒体，应该会看到市场用来解释周五主要资产价格下跌，包括黄金下跌的一个理由是，凯文·沃斯上位。因为他的一个政策是主张降息和缩表，所以市场要出现下跌。但实际我们会发现，他主张的是降息和缩表，但2024年、2025年我们看到的却是降息和缩表，而股市却走得非常的好。所以我们不能简简单单的因为他的政策方向，就说股市一定要出现大跌。这是一个太过于简单的解释，试图把这两个之间画成一个因果关系。但实际上，整个市场是混沌的，这两者没办法划上一个因果关系。

再加上从实际操作的角度去看，现在银行的Reserve（储备）已经在在一个相对比较低的位置。所以即使凯文·沃斯他要去缩表的话，他也没有任何的空间去缩表。如果他有空间去缩表的话，美联储就不会在当下去进行一个小型的QE去为银行去注入这个流动性。

所以，如果问我个人的理解，就是因为现在价格在一个相对比较高的位置，标普500在上周都破了历史新高了。那么价格在高位，估值在一个相对的高位，所以市场就是找一个理由去解释短期之内出现了这个回调而已，并不是因为凯文·沃斯被提名，然后因为他的这一个政策本身，所以导致接下去资产价格就一定要出现下跌。只是碰巧这两件事情在同一天发生。

市场参与度分析与交易策略

然后我们来更新一下市场的参与度。这边是20日均线的参与度。图里白色这条线是标普500，截止到上周五收盘是54%，处在一个中性的位置。蓝色这条线是纳指，纳指收盘是占39%，其实已经在一个中性偏悲观的位置。看到现在期货市场，（纳指）可能一下跌了1.7%、1.6%左右。那我估计在周一开盘的时候，在美东时间这边开盘之后，市场参与度可能就会去到35%以下，甚至于接近于30%。那短期之内我认为就已经进入了一个超卖的区间。

罗素2000这边截止到周五的收盘接近50%，也是处在一个相对比较中性的位置。那同样的，如果周一出现下跌的话，可能就会去到40%，退出一个相对中性偏悲观的位置。

我在周五的时候，我有说过，我说因为在圣诞节那一个期间我没有录视频，然后我也没有关注这个市场。回过头去看为什么整个1月份罗素2000走的会比较的好？回过头去看，在2025年的最后一个交易日，虽然整个12月份好像罗素2000下跌的幅度并不大，但事实上的参与度其实下跌的幅度相当大。截止到上一年的年底12月30日，最后那一个交易日收盘的时候，罗素2000 20日均线的参与度跌到了30%以下。所以当时市场的参与度是非常的低，已经进入了一个超卖的一个区间。所以现在回过头去看，周一起码上半个月罗素2000出现比较大幅度的反弹是合理的。

好吧，那在周五的时候也有人问我，现在市场的参与度在一个比较中性的位置，那接下去市场怎么去走？我说当市场参与度处于中性的位置，就是说明参与度本身对于市场接下去往上走还是往下走，就失去了这个预测的作用。所以很多时候大家如果有关注我的话，你会发现我更多的是愿意在市场参与度在一个低位的时候，或在高位的时候去做出一定程度的一个操作。它在中性的位置，或者它在比较偏中性的位置我就不操作，我就等待市场帮我去走出一个比较极端的一个行情，然后根据这个极端的行情，我再去对于自己的仓位去做出一定程度的这个调整。

期货市场更新与日元/黄金联动新观察

然后我们来看一下期货市场。我这边截图的时候，看一下最右边纳指是下跌了1.54%。我录视频的时候，可能纳指现在跌了1.7%、1.8%左右。标普500是1.3%、1.4%。道琼斯指数的话差不多下跌了1%左右。

比较有意思的是，前面那张图大家还记不记得？就是图里白色这条线是美元指数的一个走势，然后蓝色这条线是黄金的这个走势。比较有意思的是，我们看到亚洲盘的这个走势，特别是黄金的那一波下跌，在亚洲盘黄金的那一波下跌，其实和美元指数相关性已经不大了。图里白色这条线，美元指数在一个高位横盘，然后黄金继续出现下跌。我们会发现，今天在周一亚洲盘黄金的今天下跌和美元指数已经出现了脱钩。

然后如果我把美元指数换成日元的话，也就是图里橘色的这条线。我们会发现橘色这条线和蓝色这条线的一个走势似乎比较的一致。蓝色仍然是黄金，然后橘色是日元。当日元指数往下走的时候，就代表日元在升值。然后黄金在下跌。

这有一点类似于在亚洲盘，现在今天早上我们看就亚洲盘那边的一个走势，星期一亚洲盘这边的一个走势有点是类似于Carry Trade的这个平仓，或者说起码和Carry的这个平仓的一个逻辑线是完全一致了。就是所谓Carry Trade的平仓，就是在日本那边的投资者，他们平掉自己日元这边的一个空头仓位，导致日元出现上涨。同时平掉自己做多的黄金仓位，导致黄金出现下跌。起码我现在看到市场价格的一个走势是在亚洲盘那边出现了Carry Trade的这个平仓，所导致黄金出现下跌，日元出现上涨。

日本政府对日元汇率的态度

好吗？那我稍微聊一下。因为其实在整个周末的时候，日本那边出了一些消息。高士扫描（Koshi Scan）他有聊到，他说他其实是希望日元出现贬值。因为日元如果出现贬值的话，对于日本企业的这个出口会非常的利好，同时又可以抵消掉一部分特朗普的这个关税。他这条消息出来之后，市场的一个解读是，日本政府好像希望日元出现贬值。然后他又发了一条推，发了一条X，试图去解释，他当时并不是这么说。他只是聊到了日元贬值和日元升值对于日本经济的两面性：日元贬值对于日本企业是利好，特别是对于出口来说是利好。但是日元如果贬值的话，对于消费者来说是一件利空，因为日本有很多的一些商品全部是进口的。日元贬值导致商品的价格上涨，导致通胀出现上涨，对于消费者来说就是一个利空。所以他在周日的那一段发言，包括他的X上的那一段解释，其实是引起市场非常大的这个疑惑：那你到底日本政府是希望日元贬值还是升值？那起码截止到我录这期视频之前，我们看到日元还是出现。所以你看到日元的波动非常的大。但是在我录这些视频的时候，看到日元还是继续出现正值。起码市场暂时的一个理解，好像仍然是整个日本政府、日本财政部是希望日元的一个贬值幅度不会超过160。就是如果再次回到160的话，可能日本政府那边还是会进行干预。

投资机遇：Coinbase与Robinhood

最后聊一下Coinbase。那我在X上我有聊过，我说我现在开始关注MST（代指某个领域或情况）。我去看了一些和比特币相关的一些标的，或者和币圈相关的一些标的。我看了一下Coinbase。Coinbase现在的一个技术面已经进入一个超卖的区间。日K线的这个RSI在24，已经是过去两年以来的一个新低。所以，如果只是投资美股，然后又想布局一些加密货币这边的一些标的的话，我认为现在是一个比较好的机会。起码开始关注一下，甚至于我觉得Coinbase这个标的可以进行开仓。

好吧，那Coinbase和Circle去相比的话就会稳很多，基本面会稳很多，而且它也经过了整个2022年熊市的一个验证。所以again，就只是从美股这个投资者这个角度去出发，以前从来对于币圈不了解的话，可以关注一下Coinbase。

好吗？包括Robinhood也是一样的。我在我的APP上面也和大家分享过，我把Robinhood加入了一个观察列表。Robinhood这个标的，从上年的10月份也是一路下跌，从最高的150，现在已经是跌到了100以下了。所以这两个标的都是可以关注一下。

富途（Futu）市场活动推广

那最后要和大家分享一下富途（Futu）现在在美国和加拿大市场的活动。美国市场这边开户且入金最高可以获得价值1000美金的正股。同时，闲置资金最高可以获得年化8.1%的回报。加拿大这边现在正有一个抽奖机会，可以赢取3天两晚纽约交易所的一个殿堂之旅，是机票加酒店是全包的，免费的这一次的旅行。那么同时还有现金的这个抽奖和iPhone17 Pro的这个抽奖，再加上开户且入金，最高可以获得300加币的现金奖励，30天的全品类美股佣金和闲置资金最高年化6%的回报。这次是四管齐下。大家如果感兴趣的话，可以在置顶的留言里面找到美国和加拿大的连接。

那今天这期内容就到这边，我们下期见。