2026年全球市场展望：谨慎乐观与潜在风险

今天，彭博社发表了一篇在华尔街引起广泛讨论的长篇文章，题为《以下是华尔街对2026年所有的预期》。这篇文章综合了美国最著名投行对华尔街关注的各个领域的预测与判断，展现了市场对未来一年的谨慎乐观态度。

在市场总体形势方面，华尔街普遍认为，尽管地缘政治和贸易摩擦依然存在，但全球和美国经济增长预计将继续保持韧性。财政和货币政策的支持，以及前所未有的人工智能（Artificial Intelligence: 模拟人类智能的机器系统）应用资本支出，被视为延长经济周期的关键因素。人工智能对生产力的提升也被视为积极信号。虽然许多资产的初始价格较高，限制了其上涨空间，但目前尚未出现泡沫。

具体到经济增长，普遍预期全球经济增长将基本符合长期趋势，2026年可能比2025年略有放缓。例如，凯特宏观预测美国经济明年增长2.5%，全球经济增长率为2.7%。

关于通货膨胀，华尔街认为最严重的时期已经过去，但持续存在的贸易壁垒和美国运营政策可能导致物价上涨降温缓慢且幅度有限，通胀走高的风险依然存在。

在货币政策方面，除日本央行外，全球各大央行普遍倾向于宽松政策。美联储将面临降息的政治压力，尤其是在新主席产生后，但高通胀可能会限制其降息力度。疲软的劳动力市场可能成为放松货币政策的理由，但多数企业认为市场对降息的预期过高。

财政政策方面，主要经济体政府预计将大手大脚支出，其可持续性令人担忧，但政治压力下支出不会削减。值得注意的是，中国预计将提供更多财政和货币刺激措施，以支持消费者并缓解对美出口放缓的负面影响，预示着“开闸放水”将成为一种潮流。

关税问题上，普遍预期贸易壁垒将长期存在，但许多公司表示世界已适应这种情况。

人工智能的大规模资本支出被视为对多个产业乃至全球经济的支撑，有望显著提升医疗保健等领域的生产力。华尔街普遍认为，人工智能尚未形成即将破裂的泡沫。

股票市场方面，政策、人工智能和资本支出预计将对股市产生正面影响。尽管美国股市估值已高，表现可能无法与过去三年相比，但标普500（S&P 500: 衡量美国500家大型上市公司股票表现的指数）在2026年仍可能上涨14%左右。日本和欧洲股市也将保持上涨，但幅度略低于美国市场。

债券市场的预期是，降息旨在抑制近期收益率，财政政策则支撑长期收益率。尽管一些公司担忧债券的对冲能力并推荐其他投资选择，但多数公司仍将债券视为收入来源。

货币方面，多数公司预计美元将继续走弱，尤其是在美联储倾向宽松货币政策的情况下，这将有利于新兴市场国家，特别是亚洲货币（主要指人民币）将保持相对强势。

然而，尽管市场整体持谨慎乐观态度，彭博社的报告也指出了2026年可能影响全球市场的三大重大风险：政策失误、人工智能投入浪费和地缘政治冲突。政策失误可能导致通胀恶化，例如央行降息与贸易壁垒结合可能推高通胀，以及在当前经济周期阶段实施刺激政策可能导致经济过热。华尔街也一直担忧人工智能投入可能带来的浪费。此外，目前国际舆论和投资者明显低估了地缘政治冲突的潜在风险，尤其是在乌克兰和平在望、中美关系缓和的背景下，华尔街似乎不再担心地缘政治，但这恰恰可能是2026年最容易出事的领域。

对此，LT认为，每年年初各大投行和央行积极展望来年形势，但长期来看，其主要预期中约有一半是错误的。因此，检视华尔街哪些预期可能没有根据，甚至完全相反，可能比单纯接受预测更有价值。

伊朗社会动荡：货币贬值引发的抗议浪潮

接下来，我们关注美联社报道的伊朗局势。美国总统川普与伊朗高官今天隔空互相威胁。川普在社交平台发文警告伊朗官方，如果枪杀和平示威者，美国将采取干预行动，这种直白的威胁方式前所未有。伊朗前国会议长、现任最高国家安全委员会秘书长拉里贾尼则回应称，美国干预将导致区域混乱和美国利益受损，并警告美国人民需“照顾好自己的士兵”，但其回应显得相对较弱。

此次伊朗抗议运动的爆发，核心原因在于伊朗货币大幅贬值。与委内瑞拉、津巴布韦甚至阿根廷等国货币剧烈贬值不同，伊朗的特殊性在于其地理环境恶劣，除石油外资源贫乏，生活日用品和食品大部分依赖进口。因此，货币大幅贬值直接影响了伊朗民众的日常生活成本。

例如，目前1美元兑换145万里亚尔，而一年前仅为82万里亚尔。这种贬值导致普通全职就业者的月工资仅相当于100多美元，甚至不足以购买一个月的必需食品，使得民众入不敷出，生存面临困境，从而引发了大规模抗议。这解释了为何其他国家汇率大幅下降未引发激烈反政府运动，而伊朗却“忍不住”爆发抗议。

就此次抗议的规模而言，目前观察远未达到2022年因年轻女子未戴好头巾被捕后死亡引发的全民抗议程度，主要集中在首都地区，尚未蔓延至全国。

伊朗政府在阻止抗议方面显得小心翼翼，目前已导致超过7人死亡，镇压方式主要使用催泪瓦斯。值得注意的是，首位死者是一名支持政府的民众，而目前死亡的7人中也有一半是官方人员。这表明伊朗官方仍在谨慎控制和压制抗议，但未来局势是否会失控，仍需持续观察。

美日同盟：印太局势下的战略协调与不确定性

第三条新闻来自路透社的报道，美国总统川普与日本首相高斯找苗（Kishida Fumio）通电话，讨论了包括解放军为台军演在内的印太地区国际形势。通话后，高斯找苗对媒体表示，此次通话旨在确认美日同盟的合作坚强稳固，并同意就她今年春季访问美国的行程展开具体协调。川普在通话中再次邀请她访美，双方确认美日将紧密合作。

LT认为，高斯找苗计划于3月份访问美国，这在日本是一个公开且重要的计划。普遍舆论认为，高斯找苗此行必须在川普可能访问北京之前，与川普进行立场对表和协调。日本方面担忧川普在外交表态和决策上常常出人意料，具有很大的不确定性。因此，美日此次3月份的立场协调，对于双方在印太地区乃至全球战略中的合作，既紧迫又至关重要。

全球汽车市场：中国电动车冲击与欧洲关税规避策略

在中美汽车领域，我们关注两方面重大新闻。首先是路透社的报道，标题为《特斯拉电动车市场失利，中国比亚迪凭借更激烈的竞争和税收抵免政策到期，将市场霸主拱手让出》。报道指出，特斯拉（Tesla: 美国电动汽车及能源公司）已将其全球最大电动车制造商的桂冠让给了中国的比亚迪（BYD: 中国电动汽车及电池制造商）。这主要是由于特斯拉年度销售连续第二年下滑、竞争加剧、美国税收抵免政策到期以及品牌受损导致需求下降。

2025年全球电动车销量增长了28%，比亚迪的年销量首次超过特斯拉，这得益于其在欧洲市场的快速成长。比亚迪不断扩大对美国竞争对手的领先优势，而特斯拉在连续两年销售下滑后，其核心市场业务能否稳定引发疑问，尽管该公司正转向机器人和自动驾驶汽车等未来项目以证明其高估值的合理性。2025年，特斯拉全年交付164万辆汽车，低于2024年的179万辆，也略低于华尔街普遍预期的165万辆。LT认为，尽管当天特斯拉股价未受影响，但这并非因利好消息，而是科技板块普遍大涨所致，特斯拉的产量、销量和市场占有率问题预计将在未来一段时间内进一步发酵。

紧接着，**《经济学人》**的一篇报道深入分析了中国电动车如何突破欧洲市场，标题为《中国汽车如何规避欧洲的关税》。欧洲并非没有尝试阻止中国汽车的倾销或渗透，但并未成功。经济学人认为，中国汽车业巧妙地规避了欧洲的关税壁垒。

欧盟原计划于2024年提高对中国电动车的关税，逻辑是提高关税将遏制中国汽车进口。去年初，欧洲智库基尔研究所的报告甚至预测，高关税将使中国汽车出口欧洲暴跌25%。然而一年过去，这一预测被证明完全错误。根据中国海关统计，中国对欧洲出口汽车总量增加到120万辆，同比增长26%。这表明欧洲未能遏制中国汽车的崛起，与其说关税力度不足，不如说中国汽车制造商巧妙地规避了关税。

欧盟对电动车征收关税主要是为了拦截所谓的“中国制造”获得国家不公平补贴等问题。然而，欧盟并未对所有中国汽车征收统一关税，而是根据不同制造商设定了差异化关税，例如比亚迪17%、吉利18.8%、国有企业上汽35.3%，其他多数为20.7%。更重要的是，混合动力车（Hybrid Electric Vehicle: 同时搭载燃油发动机和电动机的汽车）不受高关税影响。

面对欧盟精细化的关税体系，中国汽车制造商并未退缩，而是转变了方向。他们发现纯电动车硬闯成本太高，于是将向欧盟出口的重点从纯电动车转向了混合动力汽车，从而绕开了欧盟的高关税。事实证明，这一策略是成功的：过去一年，中国电动车对欧洲的销量增长了12%，而混合动力车出口欧洲则暴增了155%。

《经济学人》的报道揭示了欧洲在应对中国汽车出口方面的两大误判：一是高关税未能使中国电动车出口下跌，反而增长；二是忽视了混合动力车这一“破口”，导致其销量暴增。这一分析无疑将刺激欧洲政策制定者，预示着2026年可能会有更多关税壁垒政策出台。

人工智能前沿：中国创新与芯片走私的暗流涌动

第五条新闻聚焦人工智能领域。美国商业内幕报道，中国人工智能新创公司DeepSeek（DeepSeek: 中国一家专注于大模型研发的人工智能公司）于新年伊始发表新技术论文，勾勒出一种高效率新架构（High-Efficiency Architecture: 一种能以更少资源实现更高性能的系统设计），旨在再次震撼全球。

去年初，DeepSeek曾以“不需要高投入、不需要先进芯片就能做出高效率人工智能模型”的成果震惊世界，一度导致英伟达（Nvidia: 全球领先的图形处理器和人工智能计算公司）股价大跌，并引发中国市场“爱国行情”。尽管后来国际人工智能界降低了对其成果的评价，但中国市场的投资热情持续了半年。今年，DeepSeek创始人梁文丰等19位作者再次选择在同一时间节点发布重大突破信息，试图复制去年的轰动效应。

华尔街正在讨论此次论文发布是否会像去年一样，对人工智能板块，特别是对潜在泡沫产生重大冲击。然而，根据报道，此次论文发布可能无法与去年初的模型发布相提并论，因为它仍处于理论推演阶段，其效果需待未来DeepSeek基于新逻辑创造的模型表现才能做出判断。LT认为，这更像是中共的“命题作文”，旨在再次掀起“爱国投资行情”或重复去年的舆论辉煌，但此次并未惊动国际舆论或人工智能界。

与此同时，CNBC报道了一起与中国人工智能相关的热点事件，标题为《走私集团将上亿美元的英伟达芯片运往中国，美国政府卧底》。这起案件揭示了一个惊天大案：尽管中国官方声称不需要美国芯片并要求使用国产芯片，但一个隐秘的走私集团在美国政府严密监管下，大规模向中国输送先进芯片。

报道称，该走私集团违反美国国家安全出口管制法，通过非法入境的美国人员、虚假幌子公司和在新泽西州设立秘密仓库进行运输作业。令人震惊的是，这座仓库至少被一名美国政府卧底探员渗透。该集团试图在2024年10月至2025年5月间向中国出口价值1.6亿美元的英伟达GPU（Graphics Processing Unit: 图形处理器，广泛用于AI计算）。卧底探员目睹嫌疑人将英伟达GPU重新贴标签、伪造出货与出口文件，并错误分类货品为“转接器”、“转接模组”等。2025年5月28日，当走私团伙准备运走这批芯片时，联邦探员破门而入，扣押了所有走私货品并逮捕了所有成员。

英伟达发言人回应称，即使在二手市场销售旧一代产品，也会受到严格审查，公司将持续与政府和客户合作，确保二手走私情况不会发生。警方透露，这批芯片并非直接从英伟达购买，而是通过其他公司转手，本质上仍是全新的芯片。英伟达的声明刻意认定这些芯片为“二手”，显然是为了减轻自身责任和压力。这起事件也暴露出美国政府芯片管制政策的漏洞百出，尽管抓获了国内团伙，但通过新加坡、马来西亚、印尼等渠道转运至中国的现象仍在发生。

西方对华认知：党国一体的复杂挑战与战略误判

第六条新闻来自**《经济学人》**一篇引人深思的报道，标题为《西方对中国的问题，一直都错在哪里》。文章指出，近年来西方突然发现中国崛起后开始反噬西方利益，促使西方反思：中国的崛起是西方积极参与和支持的结果，为何今天反而开始“咬”西方？

美国的反思以川普2016年大选提出的“中国抢走美国就业”为代表；欧洲则反思“被中国的韬光养晦所骗”。西方主流舆论普遍认为，他们误判了中国共产党（Chinese Communist Party: 中华人民共和国的执政党）。然而，《经济学人》认为，即使到今天，美国和欧洲仍然不了解中国和中国共产党，这构成了一个致命的弱点，且至今未被意识到，更未采取任何策略。

文章核心观点是，西方国家在与一个纪律严明、战略思维缜密且形式隐秘的“一党制国家”打交道时，是多么准备不足。文章举例，英国仍在与中国谈论新科利角核电厂项目，帮助中共在西方建立最大的人民币交易中心，以及中共强行要在伦敦建造最大的大使馆。这些事件都发生在英国自以为“看穿了中共欺骗性”之后。

《经济学人》描绘了一幅图景：一个至少部分隐藏的网络浮现，表面看似独立且只顾自身利益的各方，最终却都与统一战线（United Front: 中国共产党领导的，团结海内外中华儿女为实现中华民族伟大复兴而奋斗的政治联盟）——一个由中国共产党控制的团体和个人组成的网络——有着千丝万缕的联系，后者被用来推进共产党的既定目标。这意味着西方不适应且未准备好应对，因为他们找不到一个“正统”的中共势力来对抗。在与中国打交道时，西方面临的是各种看似并非中共，但整个世界都围绕中共利益在西方活动的实体。

文章特别指出，中共在英国建设核电厂的荒唐之处在于，核电厂本身安全风险大，更关键的是它可能成为信息采集基地。中共并非直接出面，而是与法国联手，由中共主要出资和控股，在英国政府“拿着放大镜”盯着中国共产党利益的情况下，仍能实现这一项目。问题的根本在于，西方很难找到“纯而又纯”的共产党实体。例如，中国汽车向欧洲市场渗透，规避关税的过程中，也很难找到“共产党的利益”或“军方利益”这种经典角色，它就是一个复杂的利益体在与西方打交道。

《经济学人》告诫西方，这并不意味着共产党掌控一切，而是通过拥有一个随时准备启动的网络，这个庞大的网络既冷酷又无情，控制力极强。文章最后提出，中国具有党国双重性质（Party-State System: 党和国家机构高度融合，党对国家权力拥有绝对控制的政治体制），这种党国一体的体制善于根据西方受众调整自身态度。当西方反共产党时，它以中国民间形式出现；当西方反中国民间形式时，它又以中国在西方的合作伙伴身份出现。但所有这些手法的背后，都是中共共产党强有力的指挥和协调。

LT赞同《经济学人》的基本观点，即西方对中国的理解仍有问题，体现了对中国共产党的一些天真。西方曾认为帮助共产党会使其变好，现在则认为不应帮助共产党，因为它“是坏的”。然而，西方目前完全没有意识到，中国共产党与西方打交道时，并非以“红彤彤的党的形象”出现，而是包装、伪装或组合成中国的民营企业、合资企业、西方友人，甚至同情支持中共的西方政界人物。这种组合拳不仅让西方政策制定者眼花缭乱，找不到重点，也降低了他们在与中国打交道过程中的警惕性。

例如，美国今天仍在“处罚与中共军方有关的企业”，这显得滑稽。因为一旦处理或列入黑名单，中国一夜之间就能变出无数个与军方无关、但实际上服务军方的企业名录。这表明西方仍在使用教条、经典的方式应对中国共产党的挑战，事倍功半，甚至完全无效。冷战时期西方对苏联党国体制的理解是有经验的，但对今天中国的党国体制却缺乏经验。苏联冷战时期的党国体制制度形式和组织方式简单，很容易判断出苏联共产党的利益。而今天中国的党国一体状态，夹杂了股份制、在西方的独资或合资公司，甚至通过产业链或利益链控制“纯而又纯”的西方合作者等模糊因素。这种混合性党国体制（Hybrid Party-State System: 结合了党对政治的绝对控制与市场经济及多元社会参与形式的体制）让西方既不适应，更严重的是根本没有意识到中共正靠这种体制与西方竞争或打交道。因此，LT认为《经济学人》指出的这一致命战略误判，非常值得西方管理者和决策者高度重视。

中共政治：持续反腐与权力斗争的深层逻辑

最后，我们分享**中国核心外宣媒体《星岛日报》**今天的报道，标题为《中国今年将持续反腐，料有巨虎被调查》，这显然是中共的“剧透”和“放风”。《星岛日报》作为权威外宣媒体，在过去一年（2025年）曾多次率先披露中共高官被查处等重大人事变化。

报道称，新年伊始，中共机关刊物**《求是》杂志发表了国家主席习近平在20届四中全会闭幕会上的讲话，文章认为这意味着北京方面今年将继续反腐，还将有“巨虎”浮出水面。文章表示，中国军队已“刮骨疗毒”，上将只剩下寥寥几个，相信针对高级将领的反腐高峰已过。但军老虎何伟东**去年落马后，政治局仍剩下23人，今年还会揪出“巨虎”。

对此，LT有三点观点与网友分享。首先，这份报道是中共的“剧透”，其针对性非常明显。它透露了下一个被清洗的“巨虎”将具备两大特征：一是政治局委员（Politburo Member: 中国共产党中央政治局的成员，是中共最高决策层之一）或更高层级；二是并非军方人员，因为军方清洗已“告一段落”。按此推理，目标可能更多集中在前新疆党委书记马兴瑞，或有比政治局委员更高层级的政治局常委。因此，报道透露的信息目标范围非常小且精准。

其次，中共核心外宣将2026年的清洗目标定为“巨虎”，LT认为这个词有些夸大。在习近平统治中共十余年后的今天，LT认为真正的“巨虎”只有一个，那就是习近平本人，其他人都谈不上“巨虎”。例如，权倾一时的蔡奇，社交网络对其儿子的议论已有一年多，但他自己都不敢称“巨虎”，因为他只是个“跑腿”的“马仔”。马兴瑞更谈不上“巨虎”，他甚至还未达到蔡奇那样的“贴身马仔”级别，仍是“外围马仔”。习近平的反腐“打虎”已缺乏新意，开始改词，如果马兴瑞都算“巨虎”，那么周永康又算什么“虎”呢？是否还有比“巨虎”更厉害的词？这显得有些夸张。

最后，报道称“军队反腐高峰期已过”，但LT认为军队的清洗绝不会停止。所谓“高峰期已过”，是指40个上将现在只剩下6个，已“杀无可杀”，再杀就杀到习近平自己了，从这个意义上讲可以理解。但清洗期并未结束，因为他会逐步填补上将空位，然后又会清洗新的上将。独裁者陷入这种恶性循环，既需要军头帮助控制军队，又担心他们威胁自己的统治地位。因此，不断任命上将、不断抓上将，是习近平今后日复一日必须做的事，就像斯大林、毛泽东一样。陷入极端独裁统治模式后，不断的清洗既是保持和巩固自己独裁地位的需要，也是解决自己内心恐惧和焦虑的需要，所以这种清洗没有“高峰期已过”一说，还会继续。

以上是今天与网友分享的内容，谢谢大家收看。