大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2026年的6月8日，新的一周又开始了。大家这个周末过得怎么样呢？有没有从礼拜五的大跌中回过神来？今天我们先来看一下宏观发生的消息。我发现现在有点找到唐纳德·特朗普（Donald Trump：美国前总统）护盘的节奏了。大家会发现周末的时候，伊朗跟以色列打得不可开交，但是临近今天早上开盘之前，立刻被特朗普按下去。所以以后的规律应该就是：美股不开盘就可以打，美股一开盘就不能打，这就是护盘的节奏。

我们来看看周末到底以色列跟伊朗又惹了什么事。首先是6月7号，以色列方面说有两枚飞行物从黎巴嫩方向进入了以色列，指控黎巴嫩真主党先向以色列发动了进攻。以此为理由，以色列向贝鲁特地区进行了炮击轰击，声称去打击真主党的军事基础设施。但是黎巴嫩却说，这造成了两人死亡，11人受伤。随后，美联社（Associated Press：美国独立的新闻机构）等美国媒体开始报道，特朗普政府曾要求过以色列不要攻击贝鲁特，以免影响美伊谈判，但是以色列并没有听从。

接下来按照时间顺序发展，到了6月7号的晚上，伊朗向以色列发射了大约10到11枚弹道导弹，为小兄弟真主党报仇。这是自4月停火以来，伊朗第一次直接攻击以色列。伊朗革命卫队（IRGC：伊朗武装力量的重要组成部分）称这是对以色列的报复，因为以色列攻击了贝鲁特。他们还声称打击了以色列北部的拉马特大卫空军基地（Ramat David Airbase）。以色列方面则表示，大部分导弹都被拦截掉了，没有出现重大人员伤亡。

时间到了6月8号的凌晨，以色列突然对伊朗西部和中部发动空袭。伊朗方面说，德黑兰、伊斯法罕等大量地区全都被以色列给轰炸了。以色列国防军8号发表声明说，以色列当天出动了数十架战机，对伊朗多地部署的战略防御系统发动进攻并将其摧毁。《以色列时报》（The Times of Israel：以色列跨语种在线报纸）还报道称，以色列军方已经准备好和伊朗交火至少数日，就是要打一个较小范围的战争，并且做好了全面恢复战争的准备，把话放得非常满。

截至今天，以色列已经在伊朗境内实施了两轮空袭，摧毁了伊朗西部和中部的多套防空系统。之后又空袭了伊朗西南部一处石化综合体内的三家工厂，连基础设施也没有放过。美军也参与了对伊朗导弹的拦截，虽然没有帮助进攻，但帮助了以色列进行拦截。伊朗革命卫队宣称马上要开动对以色列的军事行动，取名代号为“纳斯尔”。胡塞武装也站出来，跟自己的大哥伊朗一起，宣布向以色列发射了导弹。整个局势搞得特别火热。

特朗普的干预与股市维稳

本来我们以为战争要收不住了，结果今天早上不到6点钟，特朗普就已经起来发帖了。为了美股的开盘，他真是操碎了心。特朗普直接说，以色列和伊朗必须立刻停止交火。紧接着又发了一个帖子，说以色列和伊朗已经在寻求立即停火了，有关和平的最终谈判正在进行中。他强调：“除非遭到无耻或愚蠢行为的横加阻拦，在达成最终协议之前，美国对伊朗的海上封锁会继续维持并保持全面绝对的效力，事态应当会迅速推进。”

这条推文发完以后，伊朗武装部队中央司令部就宣布，对以色列的军事打击告一段落。这似乎是卖了特朗普一个面子。一开局搞得好像要爆发大规模的战争，特朗普压不住这两个火药桶，结果在开盘之前竟然把他们稳住了。主要原因是伊朗也不想打，只是为了面子一定要对内基本盘有所表示，只要有个台阶就会下。

所以大家可以发现，其实战争对股市起不到太大的负面作用。因为特朗普这个“护盘侠”真的特别努力，早上6点钟就起来发帖，工作效率比996还可怕。不管怎样，美股开盘之前一定把这些冲突按下去，绝不对市场造成巨大的波动。年度最佳“护盘侠”是不是要颁给特朗普？

在这么大的利好之下，随着伊朗被按下去，资本市场立刻做出了反应：股市在盘前就反弹了，同时油价也跌了下去。这说明美股其实非常买账特朗普的维稳举措。

宏观与微观分歧的底层逻辑

实际上，现在的整个股市出现了宏观和微观的分歧。从微观层面看，企业盈利都非常好，股市理应上涨。但是从宏观层面看，市场面临着战争的风险、失业的风险以及通胀的风险，宏观环境似乎不容乐观。这就是当前市场最矛盾的一点。但是对于股市来说，它更关注的是公司的基本面。既然公司盈利那么好，股市自然会忽视部分宏观风险，毕竟宏观的负面因素也不是板上钉钉的。

目前华尔街几乎所有的投行都已经押注今年美联储（Federal Reserve：美国中央银行系统）要加息，只有一家除外，那就是花旗集团（Citigroup：跨国投资银行与金融服务公司）。花旗写了一份报告，他们认为标普500指数（S&P 500：记录美国500家上市公司的股票指数）年底将看到8,100点，而且今年是降息而不是加息。

在6月5号的“黑色星期五”，纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）收跌4.18%，创2025年4月以来最大单日跌幅。费城半导体指数（PHLX Semiconductor Sector）更是暴跌10%，芯片板块单日蒸发市值超万亿美元，这是2020年3月熔断以来最惨烈的表现。然而，当季标普500的实际盈利却较市场共识高出了约13.4%。这样一个超预期的增幅，在历史上仅发生在经济衰退后的复苏初期，而现在的经济根本没有衰退。这说明什么？说明生产效率在大幅提升。

花旗在报告中指出，过去40年我们从来没有看到过这样的情况，所以不能用传统的经济周期来定义当前的宏观环境。更准确的描述是，这是一次“超级资本支出”所产生的周期，而且目前正处于中场阶段。所谓中场，就是指人工智能（Artificial Intelligence: 模拟人类智能的计算机系统）领域还在增加投资，增速虽然有所缓和，不再像过去两年那样暴涨，但是总的资本支出还在增加，因此公司的利润也还在上行。

目前华尔街分析师们对相关科技公司的盈利预期还没有跟上现实，大家会发现科技公司的财报出来基本都是双倍超越预期（Double Beat）。未来一到两个季度，仍然可能出现业绩大超预期的情况，这就解释了为什么这些公司在涨幅已经很高的情况下，依然能够进一步推动股价上涨。

容错率极低的高波动市场

目前市场最大的风险在于“容错率”变低了。大家都知道AI产业前景广阔，预期被拉得很满，很多股票已经把未来两年的增幅提前计价了。所以，企业的财报必须大幅超越预期，只要有一点点不如意，股价就会大跌，博通公司（Broadcom：全球领先的半导体与基础设施软件解决方案提供商）就是一个典型的例子。

这会导致市场波动变得很大。但是我们需要把握准大方向：股市依然是看涨的，只不过中途会有剧烈波动，大家一定要调整好心理预期。

花旗的降息逻辑也是基于宏观和微观的分歧。微观上看AI企业盈利极强，股市应涨；宏观层面上就业和通胀数据也很强，市场担忧加息。下周会有美联储议息会议，这是新主席沃什（Kevin Warsh）上台后的第一次议息会议，非常重要。这次会议释放的信号，将决定今年下半年宏观环境是否会给股市捣乱。

下周的议息会议，我们需要重点关注美联储内部的鹰派声音有没有增加。由于目前认为通胀危险、需要加息的鹰派声音很多，沃什能否对抗这种声音是关键。如果美联储对于加息的极端言论减少，市场立刻就会忽视宏观带来的震动。

我们也要理解美联储到底在关心什么。从教科书里学来的经济学公式在实际应用中是完全不同的。如果你照搬公式：通胀高就加息，就业差就降息救经济，就业好经济过热就降息——这就变成了一个死板的二极管。货币政策关乎许多细节，不是机器套用公式就能完成的。比如AI产业革命，资本支出的增加会推高通胀，但同时也提高了生产效率。同样成本带来更多商品，本质上又会造成通缩。美联储需要观察这场AI革命最终带来的到底是更强的通胀、更高的工资和就就业，还是仅仅增加了生产效率。货币政策非常长远，甚至要走在实体经济前面。所以加息和降息的辩论并没有那么简单。从我的角度来看，目前不存在加息的可能。

当然，特朗普是希望降息的。他在周日接受全国广播公司（NBC）采访时表示，没有任何理由加息。他说：“我们靠着把事情做好，保持低效率（低利率），建立了低利率，建立了这个国家。如果他们加息，就是在扼杀成功，我不想扼杀成功，我们实际上应该降息。”利息降低能够减少美债支出，让民众买房买车感受更好，公司融资更便利，对经济是好事，这番话显然是说给沃什听的。

这就是宏观的部分，希望大家把焦点放在公司基本面上，宏观经济对股市的影响往往是间接的噪音，不需要听太多“鬼故事”。

亚股风暴与韩国杠杆危机

接下来我们说说亚股。上周五美股一崩，亚股也血流成河。日经225指数（Nikkei 225）收跌超3%，其中铠侠（Kioxia：全球知名的闪存制造商）超跌了8%以上。日本东证指数跌超2%。韩国KOSPI综合指数（KOSPI）震跌超8%，触发熔断机制。三星电子（Samsung Electronics）跌超10%，SK海力士（SK Hynix：全球领先的半导体存储器芯片制造商）跌超7%。

相比之下，台股表现较为稳健，仅跌3.48%，台积电（TSMC：全球最大的半导体代工企业）只跌了2.96%。开盘时台湾的投资者疯狂抄底买入，把跌幅硬生生拉了回来，波动被控制得非常小。

目前韩国市场极度危险，如果股市杠杆爆仓，后果不堪设想。在韩国加杠杆炒股的人群中，有三分之一是60岁以上的老人。数据显示，当韩国股市跌到熔断时，韩国民众居然去买两倍看多ETF（Exchange Traded Fund：交易型开放式指数基金）来抄底。我们抄底最多买点正股，他们却直接用两倍杠杆做多。如果中间再出现一次大跌，将会有无数人血本无归。他们能够容忍的波动空间极小，这就让市场变得极其脆弱。

黄仁勋（Jensen Huang：英伟达联合创始人兼CEO）最近刚好在韩国，面对如此危险的局面，他发扬了“人道主义精神”开始救市。他会见了SK集团的会长，并对记者表示：“我们现在正处于AI时代的起点，所以股市无论发生什么，你们都应该感到高兴，因为现在可以打折买入，所有人应该感到兴奋。”

同时，韩国总统李在明（保留原视频口误，此处实际应为尹锡悦总统，遵循原视频表达）昨天也出来为股市打气，称韩国股市目前仍然是被低估的，大家都能够从股市中赚到钱。这构成了一个矛盾：韩国股市确实有基本面支撑，但投资者的杠杆率太高了。如果韩国民众能保守一些，这一轮牛市其实已经足够赚钱了，但他们赌性太强，满仓加杠杆的操作反而容易在牛市中赚不到钱。盛宴结束时，相信会有很多分析报告出炉，加高杠杆的投资者很可能会面临悲惨结局。

供应链产能与科技巨头动态

英伟达在韩国还有一系列商业动作。黄仁勋宣布与SK海力士达成了一项多年协议，将联合设计下一代AI内存芯片。他说与SK海力士的协议期限将超过两年。虽然黄仁勋表示有能力持续续约，但两年期限的订单反映出存储行业并不是毫无风险，并没有想象中那么稳。

不过，黄仁勋也强调，从晶圆到封装再到硅光子，整个产业供应链的一切都处于短缺状态，需求实在太高。短缺的局面将持续数年。台积电把握了核心产能，但存储行业的长期合同依然存在变数。

此外，英伟达还宣布与韩国LG集团共同建设AI工厂，合作范围横跨机器人、自动驾驶、数据中心以及GPU云服务，为LG集团的AI转型提供底层算力支持。英伟达与现代汽车（Hyundai Motor）也扩大了合作，涵盖自动驾驶汽车、机器人出租车和自主出行领域。

三星电子芯片部门主管表示，他们与黄仁勋探讨了在HBM4（High Bandwidth Memory 4：第四代高带宽存储器）和晶圆代工领域的短期合作。双方正在合作开发用于4纳米和8纳米节点的自动驾驶芯片及加速器芯片，并就下一代芯片的代工与长期合作进行了广泛讨论。

值得注意的是，黄仁勋重点谈及了机器人行业。他指出，我们现在已经非常接近机器人产业化的时间点了。在所有科技巨头中，英伟达在机器人赛道上押注最狠。横跨亚洲、欧洲和美国，几乎所有具备潜力的机器人初创公司背后都有英伟达的投资。一旦机器人赛道爆发，英伟达将获取极其庞大的回报。虽然未来特斯拉（Tesla）也可能成为赢家，但一个行业不可能只有一家公司，初创公司必然会遍地开花。

日本旅游数据透视与美股宏观逻辑

再看日本的消息，4月份旅游数据出现了有意思的变动。日本政府数据显示，4月访日外国游客在日本的消费为7,672亿日元，同比下降17.9%。而日本游客到海外的消费却增长了8.2%。此外，4月访日外国游客人数同比减少5.5%。这不仅是因为中国游客的下降，中东战争也导致欧洲和中东地区的游客数量减少。

数据对比显示，去年4月中国赴日游客为76万，今年仅剩33万，少了43万。但日本全体外国游客总数只减少了21.7万。这说明韩国和台湾地区的游客填补了部分缺口——这两地民众今年在股市中赚得盆满钵满，消费意愿极强。4月份韩国赴日游客达87.9万（上涨21.7%），台湾游客达64.4万（上涨19.7%）。但由于距离较近，他们的旅游时间和消费金额偏短偏低；同时，受到中东影响，消费能力强、旅游时间长的欧美游客减少了来的次数，导致了整体消费金额的下降。尽管如此，日本旅游业的基本面依然十分强劲。

回到美股，上周暴跌之后，目前市场处于“宏观讲鬼故事”的阶段，需要止血。本周将公布CPI数据（Consumer Price Index：消费者价格指数），只要数据不爆炸，10年期美债收益率能守住4.5%的红线，且下周美联储不释放鹰派信号，宏观压力就会稳住。鬼故事结束后，美股有望再创新高。目前干扰美股市场的主要就是宏观层面的杂音。

本周有三件大事：周三甲骨文（Oracle：全球大型数据库软件公司）发布财报，这对于整个AI行业及“OpenAI宇宙”都是重大消息；周四世界杯开幕；周五SpaceX（太空探索技术公司）上市。

SpaceX的高估值与算力合作

关于SpaceX的上市，这抽吸了市场大量资金，可能导致短期内股市的剧烈波动（尤其是在上游半导体板块的去杠杆洗盘）。SpaceX目前的估值极其昂贵，从理性投资的角度来看很难获利。我们可以算一笔账：假设投资SpaceX每年只要求10%的回报率，为了维持这个增长，到2035年它的营收必须超过1.1万亿美元。目前全美营收最高的亚马逊（Amazon）也只有7,000多亿美元，而SpaceX去年的营收仅为187亿美元。要在10年内实现60倍增幅达到1.1万亿，这绝对是“市梦率”。即便是近年来增长最快的英伟达，把它的爆发速度套在SpaceX上也是不够的。

尽管估值极高，科技巨头之间的投机和利益捆绑依然在继续。谷歌（Google）作为SpaceX的股东，为了给其抬轿子，与SpaceX签署了算力租赁协议。此前Anthropic每月付给SpaceX 12.5亿美元，谷歌从今年10月起每月支付9.2亿美元。这两笔合同的年收入能让SpaceX进账约260亿美元，合同总价值高达700亿美元。

为什么谷歌愿意出高价租赁SpaceX的算力，而不是自己建设数据中心？一方面作为股东，通过提供订单帮助SpaceX做高估值，最终能从股权中赚回来。另一方面，目前建设数据中心的瓶颈极大。自建数据中心大概需要两年时间，供应链环节也拿不到货，不仅耗时长，还容易错失市场机会。Anthropic也面临同样的算力危机，等待自建数据中心会导致业务停滞，不如多花点钱找SpaceX租用现成算力。

虽然预计SpaceX上市首日会暴涨，投机资金会疯狂涌入，但参考上一只新股的走势，最终投机资金撤离后，价格大概率会跌回基本面。

苹果开发者的生死大考

我们再来关注苹果公司（Apple）。在周一即将召开的全球开发者大会（WWDC）上，彭博社报道指出，苹果在2025年因其Apple Intelligence（苹果智能：苹果的AI系统）全面落后，召开了一次秘密高层会议。得出的严厉结论是：苹果AI的问题不是某个功能延期，而是技术路线、组织结构、企业文化、领导层全部出了问题，非常非常严重。

在ChatGPT问世后，苹果反应太慢，长期没有将AI放在最高优先级，不同部门之间权责不清，缺乏统一指挥，原AI负责人甚至因此被公司解雇。这次开发者大会将推出新形态的Siri，类似独立的ChatGPT应用，具备更强的连续对话和推理能力，能理解手机屏幕内容，调用APP执行任务，并根据邮件、日历和照片提供个性化的服务。

如果这次发布的功能好用，苹果还能奋起直追，逆袭成功；但如果体验不佳，表明在借助外部力量（如谷歌大模型）的情况下依然失败，那苹果的处境将极其危险，未来甚至可能沦为单纯的硬件入口和AI分销渠道。蒂姆·库克（Tim Cook）作为供应链管理大师，在赚钱方面非常优秀，但在苹果的创新落后上要承担重大责任。这也是他在9月卸任CEO前的收官之战。

相比之下，OpenAI和Anthropic的发展速度极快，甚至连谷歌的Gemini都面临被淘汰的风险。

OpenAI的政治联姻与国家背书

本期最重磅的消息是，OpenAI的CEO山姆·奥特曼（Sam Altman）正在与特朗普商议，可能将OpenAI的一部分股份捐献给美国政府。特朗普已经出来回应过，他在认真考虑这个问题。这件事情很大概率会落地，计划是成立一个类似政府主权基金的“公共财富基金”，将大模型公司的股份纳入其中，让全美国的老百姓都能从中得到分红。

如果OpenAI带头捐赠，其他公司如Anthropic、xAI、Gemini等将会面临巨大的政治压力，不得不效仿。奥特曼这一个人非常精明：在目前亏损严重、面临市场巨大质疑的困境下，他用1%的股份将别人全部逼上梁山。如果别人不捐，他在主权基金中占比最大；同时作为交换，他能拿到最强的政策背书和国家战略地位，从此成为国家AI基础设施的领头羊。

这一举措还暗含了深刻的政治考量，直接帮助特朗普进行中期选举。没有什么比发钱更能收买选票了。在通胀高企、民众缺乏资金的情况下，建立主权基金向那些没有股票资产的中低收入人群发放AI红利，将极大刺激选情。这对奥特曼和特朗普来说是双赢的策略。

一旦政府直接入股或通过主权基金背书，等于扫清了OpenAI眼前一切的障碍。无论他现在去融资、上市、建数据中心还是拿订单，有了政府的背书，全部都会开绿灯。这也将彻底粉碎市场上的“AI泡沫论”：如果国家财政为AI背书，这就成了真实且不可撼动的国家产业。届时，整个AI产业链，包括微软、甲骨文、英伟达等与OpenAI深度捆绑的生态股票，全部都会迎来大涨。

与此同时，竞争对手Anthropic正面临严重的算力危机，甚至导致客户流失。以Notion AI为例，因Anthropic的Claude 4.7和4.8模型近期出现报错，Notion临时将其关停，将请求全部转至OpenAI。尽管Anthropic后来解释称是设施故障而非算力不足，但实际开发者体验表明，他们的算力确实极度匮乏。而OpenAI由于提前以极低成本囤积了大量算力（如AMD免费赠送的算力），目前非常从容。如果OpenAI成功获得国家背书，这场产业革命将正式确立，拥有远见并提前布局的人，其认知将直接变现为巨大的财富。

中国灵活就业数据背后的经济困境

最后我们来说中国方面的消息。中国A股截至收盘，沪指跌1.7%，深成指跌3.22%，创业板指跌3.69%，科创50暴跌4.3%。港股恒生指数收跌1.2%，恒生科技指数收跌2.7%。科网股、AI大模型、半导体集体大跌，小米股价今年已经跌了32%，仅剩27元。

此外，央行修订了存贷款利率管理规定。原先贷款逾期需要加收30%到50%的罚息，现在允许协商不罚息。这反映出国内坏账问题已经极其严重，过高的罚息会导致借款人彻底丧失还款能力。如果你在境内有贷款合同，可以找银行去修改，以免继续被老合同坑了。

随着星巴克等外资企业撤离，必胜客等美国连锁快餐店也准备退出中国市场。这不仅是商业退出，更意味着一个时代的结束，中美关系到此为止。

最触目惊心的数据来自最新发布的《2025中国蓝领群体就业研究报告》。2025年，中国灵活就业人数已经达到2.8亿人，预计2026年将增加到3.2亿。如果达到3.2亿，这意味着中国超过44%的就业人口都是没有正式编制的“灵活就业”。整个国家的就业形势非常糟糕。

数据还显示，2025年中国蓝领群体规模预计达到4.27亿，较2024年增加0.4亿。其中家政服务员和外卖员数量大幅增长。白领群体纷纷下岗，而蓝领和白领的月均收入差异也从2013年的3,344元显著收窄到2,250元。原因并不是蓝领工资涨了，而是白领的薪资出现了断崖式下跌，导致大家的收入差距反而变小了。

最近正值高考，有一个扎心的梗非常反映现实：如今高考对中国人的差别在于，要么四年后去送外卖，要么四天后高考结束就去送外卖。就业形势相当严峻，年轻人的出路变得极其狭窄。如果未来连美股都不让炒，中国年轻人真的很难找到出路，除了出国别无他法。这也是在当前的宏观环境中必须看清的残酷现实。

最后提醒大家，本周三、周四、周五将是关键重头戏（特别是甲骨文的财报），这个礼拜操盘操得好，决定下半年能不能赚钱。希望大家多做功课，保持耐心，祝大家生活愉快，操盘愉快！