贝森特：白宫的幕后推手

谁是当今金融市场上最重要的男人？多数人的第一反应可能是唐纳德·川普（Donald Trump）。确实，川普的一言一行都在左右着金融市场的走势。然而，有这么一个人，他却左右着川普的决策：是他曾说服川普暂停“解放日”（指代2024年4月2日川普政府公布激进对等关税政策引发市场动荡的时期）的激进关税；是他拉住了川普，使其绝不能威胁美联储（Federal Reserve: 美国中央银行系统）主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）；是他让川普豁免了中国的电子商品关税，救了苹果（Apple）一命；也是他主导了中美之间的谈判，暂时缓解了两国在贸易上的紧张关系。

正是他的处处斡旋，才让川普从“解放日”的混乱中走出，也正是他的力挽狂澜，才有了美股近一个月来20%的大涨。似乎他才是搅动当今美股市场真正的推手。就连川普自己都说，每次只要他一上电视，所有的东西都会上涨。而他本人也已悄然爬到了权力的顶峰，现在的他俨然已经成为了白宫内的二号实权人物，他正是我们今天要介绍的主角——美国财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）。

之所以介绍贝森特，是因为他对于当今的金融市场来说实在是太重要了。他不仅是美国经济政策的总设计师，而且深得川普的信任，能够左右政策的走向。更重要的是，他不仅仅是设计者，还是执行者，他主导了现在几乎所有重要的贸易谈判。看懂了贝森特这个人，你对于未来四年的美股就能够了如指掌了。今天这期视频我们就来了解一下贝森特究竟是怎样的一个人，他是如何走上权力巅峰的，又有着怎样的经济政策理念？而这些对于美股来说，又都意味着什么？

贝森特的崛起：从华尔街到权力巅峰

1962年，贝森特出生于美国南卡罗莱纳州。父亲是一位地产经纪人，母亲是一位家庭主妇。在贝森特很小的时候，父亲就因为投资失败而破产了。作为家中的长子，贝森特9岁时就已经开始打工补贴家用。贝森特从小立志成为一名海军军官，但在高中毕业后，他却选择了放弃此项，原因竟是因为他不想隐瞒自己同性恋的取向。可想而知，在那个年代，这需要多大的勇气。而这也在日后为他在华尔街以及在政坛都埋下了不少伏笔。幸运的是，贝森特有着一颗聪明的头脑。1980年在家乡高中毕业时，他被评选为全校最有可能成功的人。

1984年，他以优异的成绩从耶鲁大学获得政治学学士学位。起初的他想要成为一名记者，不过，大学时的一段实习经历则彻底改变了他的人生。大学时，贝森特结识了商品大王吉姆·罗杰斯（Jim Rogers），并深受对方的赏识。在罗杰斯手下实习了一段时间后，贝森特顺理成章地进入了华尔街。聪明的贝森特一入华尔街就迅速崭露头角，先后在布朗、兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman）以及做空大佬吉姆·克罗斯手下工作。他主要研究的方向就是宏观经济（Macroeconomics: 研究国民经济总量的经济学分支），并从中找到结构性的机会。在这个过程中，贝森特展现出了超越常人的敏锐洞察力。

“黑色星期三”：狙击英镑的幕后策划者

1991年，年仅29岁的贝森特受到了大名鼎鼎的投资大亨乔治·索罗斯（George Soros）的赏识，加入到了量子基金（Quantum Fund: 乔治·索罗斯创立的对冲基金），并成为了公司的合伙人，分管英国伦敦办公室的业务。说到索罗斯和英国，想必不少人应该反应过来了。是的，那个举世闻名的索罗斯狙击英镑的事件就发生在贝森特上任的第二年，而贝森特正是这场战役的策划者。

1992年，当时欧元（Euro: 欧盟成员国的共同货币）还没有面世，欧洲各国的货币汇率是相互挂钩的。当时的英国英镑就是和德国马克挂钩，然而，英国和德国的经济却是天差地别。德国由于刚刚实现统一，经济蒸蒸日上，而迟暮的英国经济却早已被大政府拖垮。但是，为了维持英镑和德国马克之间的汇率，英国政府不得不在经济疲软的背景下，强行维持着高利率来防止汇率脱钩。而这就让精通宏观经济的贝森特敏锐地嗅到了机会。贝森特有技术，老大索罗斯有财力，于是两人一拍即合，决定大举做空（Short Selling: 预期资产价格下跌，先借入卖出，再低价买回还券的投资策略）英镑。

1992年9月16日，史称英国的“黑色星期三”，索罗斯携40亿英镑巨款前来做空英镑。此举一石激起千层浪，引发了全球金融机构的嗜血追杀，他们纷纷加入到做空的阵营当中。最终，英国耗尽了所有外汇储备，宣布缴械投降。英镑几分钟内暴跌了20%。这一役，索罗斯的量子基金狂赚了10亿美元，而这也成为了一场足以载入史册的华尔街大战政府的戏码。此次狙击英镑事件，不仅成就了索罗斯，作为幕后推手之一的贝森特也一战成名。在天才云集的华尔街，贝森特自此有了自己的一席之地，他也成为了索罗斯最为器重的一名弟子，最终成为了量子基金的首席投资官。

2015年，贝森特离开量子基金，创立了自己的基金Key Square，专门做宏观相关的投资，主要就是地缘政治以及货币相关的主题投资。而这正是贝森特最为擅长的领域，通过分析宏观经济和政策走向，去找到真正的投资机会。直到他被任命为财长之前，贝森特仍然都是Key Square的CEO。

从华尔街精英到政坛：贝森特的参政之路

可以看到，贝森特和传统的政客非常不同，他其实是一个彻头彻尾的华尔街精英，他的人生履历都在金融市场上度过，完全没有任何从政经验。所以你看他的采访时就会发现，他说话不会像政客那样顾左右而言他，而是直戳要害，有时甚至都显得有些不够圆滑。这在后来也为他在从政路上带来了不小的麻烦，这个咱们后面还会讲到。但作为凤毛麟角的华尔街精英，他也有着传统政客所没有的优势：他对于宏观经济了如指掌，并擅长从中找到结构性的问题。

以前的他在华尔街，目的是拿着真金白银被动地去押注这些问题，找到机会。而现在的他在白宫，则是用相同的技能去主动地解决这些问题。更重要的是，作为华尔街35年的老兵，他不像传统经济学家那样空中楼阁，爱搞概念，爱走极端。他有着多年的实战经验，所以他的政策主张则要更加务实。在准备这篇文稿时，还有一个很强的感受，那就是华尔街模式下的贝森特，是一个非常注重风险控制的人。

别看狙击英镑事件如此成功，好像贝森特是一个追求挣快钱的人，其实完全不是。他崇尚长期主义（Long-termism: 关注长期目标和结果的思维方式），而且主张寻求非对称的机会（Asymmetric Opportunity: 潜在收益远大于潜在风险的投资机会）。也就是那些看对了能赚很多，但是看错了却输很少的机会。所以说他绝对不会赌，而是会在深入研究后才最终出击，而一旦出击，就极其坚定，这也为日后他在贸易谈判上埋下了伏笔。

从贝森特的履历来看，他其实早已功成名就了。他坐拥5亿美元的身家，而且自己的基金仍在源源不断地为他带来巨额的财富。这样的人为何要放弃亿万身家，躬身入局这混乱的政坛呢？他又是如何从政治素人快速爬升到美国二号实权人物的呢？在一次采访中，贝森特透露了他参政的原因。他说：“我的生活过得很好，本没有必要做这些。但我看到了，美国正面临着一场巨大的金融危机。”他进一步表示：“我过着相当不错的生活，我希望站出来，真正告诉人们我担心一场迫在眉睫的金融灾难，因为高水平的政府支出导致了高水平的政府债务。”

那这场危机究竟是什么呢？贝森特在众多场合下都曾表达过，那就是乔·拜登（Joe Biden）政府的财政失误给美国经济所埋下的隐患。贝森特对于拜登政府的财政政策非常不满，他认为拜登政府这种无节制的举债放水，正在严重伤害美国经济。它导致了失控的财政赤字（Fiscal Deficit: 政府支出超过收入的部分），而最为重要的是，它导致了美国有史以来最为严重的债务问题。在贝森特自述的职位描述中，他第一句话就是说自己是个美国债券的负责人，US bond salesman。显然，他把美债（U.S. Treasury Securities: 美国财政部发行的政府债券）的地位放得很重，而他认为在所有问题中，美债的问题是所有问题的根源，也是贝森特作为财长最想要解决的问题。

于是，2024年年初，贝森特找到了川普，向其表达了自己的担忧。后来，川普任命他为竞选团队的经济顾问。自此，贝森特正式成为了川普团队的一员。不过，贝森特的从政之路起初并不被看好。虽说贝森特的履历很强，但在川普团队中，他和川普之间的关系却成为了一个枷锁。因为川普团队中几个懂经济的人都和川普有着极其深厚的交情。现任商务部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）和川普就是十多年的好朋友，而现任白宫高级顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro），甚至为川普还坐过牢，可谓是忠心耿耿。

在财长的任命过程中，呼声更高的其实一直都是姆努钦。姆努钦非常支持高关税、制造业回流以及削减个人所得税。而且他的态度非常强硬，敢于变革，这就非常符合川普的心意。埃隆·马斯克（Elon Musk）就曾发推说，选贝森特当财长是平庸的选择，姆努钦才是真正可以带来变化的人。然而，最终川普却出乎所有人意料，选择了贝森特做财长，而姆努钦只是商务部长。要知道，理论上，财长是白宫第五号人物，仅次于副总统、两院议长以及国务卿，而商务部长就要排到十名开外了。

白宫沉浮：从边缘到核心的转变

不过，尽管有了老大川普的认可，贝森特在白宫中的地位似乎并没有什么改变。在川普当选后的前几个月中，你很少会看到贝森特的身影。每每谈到川普最为重要的贸易政策时，站出来说话的都是姆努钦和纳瓦罗，甚至连马斯克这种非正式编制的人员都比贝森特更有话语权。出现这种现象，已经不仅仅是和川普的私交问题了，而是立场问题。

姆努钦也好，纳瓦罗也罢，他们都是非常激进的MAGA派（MAGA派: Make America Great Again，川普的竞选口号及其支持者）。MAGA派成员主张激进的变革，主张快刀斩乱麻。而贝森特则是华尔街精英出身，他做事谨慎，说话理性，且从不掺杂水分。政策上，他也主张务实而非激进的变革，这就让他在白宫里显得格格不入，也始终得不到重视。而这种排挤在著名的“4月2日解放日”中达到了顶峰。

4月2日，川普公布了一份激进的对等关税（Reciprocal Tariffs: 对进口商品征收与出口国对本国商品征收相同税率的关税）政策，全世界都为之震惊，金融市场瞬间爆炸，股市出现了疫情以来最大的单日跌幅。而就是这么重要的一个贸易政策，后来被曝出，贝森特全程都没有参与到它的制定当中。贝森特和我们一样，都是在川普上电视后才得知的事情。作为财长，白宫中最懂市场的人，面对金融市场的动荡，贝森特在接受彭博社（Bloomberg: 全球领先的金融信息服务提供商）的采访时，还是试图去安抚市场。他说：“大家都不要恐慌，其他的国家也不要报复，我们都可以谈判。”他表示：“我建议任何国家都不要恐慌，我不会试图报复，因为只要你不报复，这就是数字的上限。”结果转天，就有别的官员站出来，否定了贝森特的话，这下财长是彻底颜面扫地，白宫第五号人物名存实亡。

更糟糕的是，贝森特不仅面临同僚的排挤，他的老东家华尔街也对他失望透顶。本来，华尔街寄希望于贝森特能够制约川普政策的乱搞，可没想到贝森特却纵容了所有这一切的发生。对于这个年纪的人来说，事情能不能做成都放一边，一世英名毁于一旦，那是更加无法接受的代价。现在的贝森特可以说是里外不是人。后来有传言说，贝森特都打算辞去财长，去美联储养老了。

不过，就当贝森特在白宫生涯坠入冰点时，转机出现了。在4月2日对等关税公布后的那个周末，贝森特决定做最后一搏，他避开了所有白宫官员，坐飞机从华盛顿飞去了佛罗里达和正在度假的川普会面。在这次会面中，贝森特态度强硬地向川普阐述了金融市场的动荡会如何影响他的政策推行，也说明了高额关税对于美元和美债的影响。贝森特很聪明，他强调自己不会改变川普的政策方向，而是要用正确的方式帮助川普推进他的关税政策。这次谈话可谓是既维护了老大的体面，又表达了自己的立场。从那天起，贝森特在川普心中的地位已然发生了微妙的变化。

几天后，贝森特又再次瞅准机会，趁着强硬派纳瓦罗不在白宫的这个档口，拉上了姆努钦一起前往白宫游说川普。贝森特以美债作为政策红线，劝说川普暂停关税，留下谈判窗口，否则美债利率飙升，后果将不堪设想。这次，他们二人成功说服了川普。很快，川普就发布了一条至关重要的推文，宣布关税将暂停90天。消息发布后，美股应声上涨了10%。而在随后的新闻发布会，我们首次看到财长贝森特站到了聚光灯前。自此，贝森特的地位算是正式确立了。

在那之后，你就能看到贝森特频繁接受记者采访，他几乎每天都会参与白宫的记者见面会，回答记者提问，阐述他的政策理念。而相应的姆努钦和纳瓦罗则逐渐淡出了人们的视野。随着贝森特曝光量的增加，人们发现，贝森特的能力不仅在于他很会安抚市场，而且他还很懂得如何照顾老大的情绪。更重要的是，他知道怎么把事情做成。像川普暂停关税那天的发布会，贝森特就将川普的不得已，说成了是为了“炸出中国”而“引蛇出洞”的一个妙计，并借此呼吁其他国家都来好好谈判。他表示：“他和我在周日进行了长时间的交谈，这始终是他的策略，你甚至可以说他让中国陷入了困境。”此举既维护了老大的面子，又安抚了金融市场，还达成了促进谈判的目的。

随后，贝森特的重要性就变得越来越高，他不仅仅是出镜这么简单了，而是承担了贸易谈判中几乎所有重要的职务。他不仅成为了贸易政策的主要制定者，甚至还成为了贸易谈判的主要执行者。有评论指出：“斯科特·贝森特，他现在的工作非常轻松，他正在与大约200个国家进行谈判。”像是中美之间的贸易缓和，就是贝森特主导的。而前两天川普到中东的访问，贝森特也是重要的参与者之一。要知道，作为财长，本来是对内管钱的，对外谈判这种事并非他分内之事。可见，川普对于贝森特的器重。现如今的贝森特俨然已经从白宫的边缘人物走到了一人之下万人之上的权力巅峰。

美投君花这么多笔墨给大家讲贝森特从政的曲折，可不是单纯为了给大家讲故事听。从这段经历中，我们能够很好地了解贝森特这个人，也能够从中瞥见川普内阁的行事风格，这非常有助于我们投资者了解接下来的政策走向。而了解政策走向，现在最为关键的一步，很显然就是去了解贝森特的执政理念。这块内容非常硬核，也是本期视频的核心。看懂它，你就能看懂未来四年美股最重要的一条发展逻辑了。

执政理念核心：务实的小政府经济

贝森特最有名的执政理念是他的“333政策”，也就是要实现3%的GDP增长目标，把财政赤字降到GDP的3%，以及每天增加300万桶的美国自产原油。这其实是学习日本前首相安倍晋三（Shinzo Abe）的“三支箭”政策。不过这种口号式的经济政策都是说给选民听的。要想真正了解他经济政策的核心，我们还得进一步挖掘他的执政理念。

一个很好的出发点，是看他去年6月份发表的一篇文章，这其中就很好地阐述了他的经济理念。文章中，贝森特表示，现在美国经济最需要解决的是遏制通胀，实现能源主导的地位，进行有意义的去监管，控制联邦支出，重新调整不公平的贸易秩序，重新掌控移民，并在国际上展现实力。而所有这些与现在川普的政策如出一辙。

从这篇文章中，我们还能看到贝森特他非常担忧美国的财政赤字问题。他对于拜登政府的财政政策非常不满。他说，尤其是疫情的第二年，美国经济已经明显在复苏当中了，政府根本不需要发那么多钱去刺激，但他们还是这么做了。这最终不仅导致了通胀，更重要的是导致了严峻的美债问题，这也间接影响了贝森特，让他决定出山去解决这个问题。

另外更为重要的是，文中能够看出，贝森特的经济执政理念是崇尚小政府经济（Small Government Economy: 主张政府对经济干预较少，市场自由度较高的经济模式）。在文中，他曾多次批评美国历史上那些喜欢干预经济的总统，除了上面说的拜登外，还有约翰·F·肯尼迪（John F. Kennedy）、林登·B·约翰逊（Lyndon B. Johnson）、理查德·尼克松（Richard Nixon）和贝拉克·奥巴马（Barack Obama）。他认为这是政府的过度干预，导致美国经济没有足够的生产力。其中，他尤为反对高福利。他说，高福利让很多收入低于6万美元的美国人面临着百分之百的边际税率（Marginal Tax Rate: 额外增加一单位收入所需缴纳的税额百分比），他们每多赚一美元就会失去一美元的政府福利。那这样的话，美国人自然就没有动力努力工作了。经济政策应该是为了推动经济发展，而不是去实现社会工程的目标。

相反，贝森特则非常推崇小政府，他尤其赞赏罗纳德·里根（Ronald Reagan），这点和川普是如出一辙。贝森特认为，里根时期的减税去监管，缩减政府支出，都给美国政府带来了难得的经济大繁荣。而所有这些政策也成为了他现在经济政策的核心样板模式。而与此同时，贝森特又并非传统的右派自由经济学派（Liberal Economic School: 主张市场自由、政府干预最小化的经济思想流派）学者，他虽然支持小政府，主张政府要少干预经济，但也一定程度上认可贸易保护主义（Trade Protectionism: 通过关税、配额等手段限制进口，保护国内产业的政策）。

他认为，一味地崇尚自由贸易是有弊端的，这给美国带来了贸易不平等、产业空心化（Industrial Hollowing-out: 制造业等实体产业向外转移，导致国内产业基础削弱的现象）以及经济独立性等各种问题。而自由贸易的好处也很可能被高估了。所以他其实是支持关税政策的。至于原因，我一会儿再讲贝森特的关税理念时，再跟各位介绍。这里我们能看到的是，和大部分崇尚自由主义的经济学者不同，贝森特既有自由经济学派的理想，也有结合实际政治需求的务实。这和大部分理想化的经济学者出身的政客是有很大区别的。以上是贝森特的核心经济理念。接下来我们来看看在一些关键的议题上，贝森特的主张。

关键议题主张：关税、美元与对华策略

在关税层面，刚刚我们说了，首先，贝森特是支持关税的。他认为，如果保持现在的国际贸易不变的话，美国将彻底失去核心制造业的能力。像是药品、芯片、钢铝、造船等，这些关乎国家安全的制造业，不能完全依赖外国，否则将会彻底丧失美国的经济独立性。而疫情时期的供应链（Supply Chain: 产品从原材料到最终消费者所经历的全部环节）中断，就是一次很好的警示。所以他主张以加关税为手段，将核心产业带回美国。这本质上不是一种促进经济的手段，而是为经济降低风险的手段，这也非常符合他华尔街基金经理的行事风格。

但即便如此，我们也要清楚，其实，贝森特是白宫所有核心官员中对于关税问题最为温和的一位。他明确表示，不希望重塑全球的贸易体系，关税也绝不是为了全面脱钩，而是为了战略脱钩（Strategic Decoupling: 在特定战略性领域减少对特定国家的经济依赖）。关税的目的是为了供应链安全，重点就是在那几个核心的产业上，而其余的更多是为了谋求贸易平等做谈判的手段，而不是目的。另外，他也肯定了加关税去提升财政收入的这个预期。在一次采访时，他表示，关税可以每年给美国的财政带来3000亿到6000亿美元的收入。美投君自己算了一下，如果按照现在的美国进口规模3.36万亿反推的话，这就相当于是8%到18%的一个平均关税水平。不过，他也明确表示，加关税对于改善财政赤字的问题来说，只是一个补充，并不能解决根本问题。

可以看出，在贝森特看来，关税最重要的只是为了解决那几个核心产业空心化的问题，是一个降低美国经济风险的手段，而并非是目的，而多数贸易问题都可以通过谈判来解决。这和强硬派的纳瓦罗形成了鲜明的对比，也有别于最早“解放日”时，川普对于关税的解读。不过，目前看来，美国的关税政策正在向贝森特所主张的方向发展。

在美元层面，贝森特是坚定的美元地位的拥护者，他主张强势的美元地位。他认为这是美国金融霸权（Financial Hegemony: 一个国家通过其货币和金融体系在全球经济中占据主导地位）的核心。之前总有人说，美国会为了促进出口贸易而让美元贬值。还有人说，美国为了更好地还债，会强行让美元贬值。很显然，在贝森特主导的经济政策下，这些言论都并不成立。在贝森特看来，美元地位是美国所有优势的基础，为了解决某些问题而削弱美元的地位是舍本逐末。一次，贝森特在接受采访时被问到了美元的问题，他就强硬地表示，美元这件事就是要听我和总统的意见，别人说什么都不好使。言外之意就是美元就是要听他的，因为他是财长，而他的主张就是去保持强势的美元地位。

在对待中国的问题上，贝森特的态度也非常重要。毕竟现在贝森特是和中国谈判的代表。我翻阅了大量贝森特做财长之前的资料，试图去寻找他本人对于中国真实的态度。令人意外的是，华尔街时代的贝森特对中国其实非常看好。就在去年年底时，他还承认自己持有着价值5000万的中国资产。但现在作为财长的他也承认，中国的经济模式有他的问题。他比喻，中国就是一个只会干活，不会享受的工人。这样的中国，在他看来其实很吃亏，因为自己不消费，生活质量就提高不起来，却让外国人享受了更多的廉价的商品和服务。他说，现在中美两国的经济结构都存在问题。中国只顾着生产，让美国去消费，这就导致中国极其依赖美国的市场。而美国只顾着消费，不去生产，又导致他们供应链开始非常依赖中国。现在川普的关税就是为了彻底扭转这个局面，中国人多消费，美国人多生产，这对于双方的经济来说都是好事。

好了，到这里，贝森特这个人的客观经历以及客观的政策理念，就跟各位看官都扒完了。可以看到，贝森特作为一名有35年经验的华尔街老兵，他能力强，经验足，是个真正懂宏观经济的人。他的政策主张理性、务实，且注重风险控制。他没有传统政客那种顾左右而言他，他也没有经济学家那种极端和理想化。而且在我看来，贝森特算是一个有政治抱负的人。他本可以安逸地享受晚年，但却因为看到了美国财政的问题而躬身入局。即便面临被边缘化以及政策执行的困难，还是坚决地想要做出改变。他也是一个有原则的人，面对MAGA派的围堵和质疑，他始终选择坚持自己的职业操守，没有选择一味地迎合，最终守得云开见月明，靠硬实力获得了川普的信任，也为自己获得了尊重。同时，他也是一个聪明且圆滑的人。在政坛这个大染缸下，既能靠着能力做正确的事情，又能做到被赏识、被信任是很不容易的。有人说，一个能同时搞定川普和索罗斯的人，肯定不一般，我也深有同感。

贝森特对美股的意义与潜在风险

现在我们了解了贝森特，也就可以聊聊那个投资者最为关心的话题了。在他主导下的经济政策对于美股来说究竟意味着什么呢？我认为，只要贝森特还在权力中心，只要他还能保持川普的信任，那么未来美股的政策风险就显著下降了。贝森特自己很喜欢引用里根的一句话：“政策就是人事，人事就代表政策。”反过来应用到当今的美国，我认为也非常合适。

贝森特主导的美国经济政策重点不在于政策，而就在于贝森特本人。经过我们上面的分析后，我们是知道贝森特的行为是可预期的，是有理性的边界的，这对于投资者来说就是最好的结果了。接下来，不管是贸易谈判还是减税、去监管这些经济政策的推进，有了贝森特坐镇，我想对投资者而言都能够安心不少。他不仅能够为我们降低风险，或许还能够成为美股未来很长一段时间内一个重要的增长因素。没准以后，“川普看跌期权”（Trump put）就要改名为“贝森特看跌期权”（Bessent put）了。

但反过来，有一个风险，投资者也必须要清楚。正因为贝森特在白宫中是如此的特立独行，他的出现本身就是不同寻常的。对于经济来说，我们需要确定性，需要理性。但是对于政治来说，对于选民来说，理性有时反而是劣势。选民需要的是简单、理想化、有感染力的政策，而不是合理、周到不出错的政策。而这一点或许会让贝森特在政治竞争中败下阵来，他的理性也随时可能会被对手当成软弱来攻击。而一旦权力结构发生改变，美国的政策风险又会重新席卷而来。这点需要每位投资者格外留意。

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