直播开场与老尹近况

OK，我 go live，大家看一下这个评论区要是能听到声音的话，打个一啊。我现在正在自己看自己的视频，看一下。OK 朋友这看应该没有什么问题啊。我这边后台已经看到这个正常了。我看老马已经在说，因为我长得帅啊，老马确实长得帅，只不过我还没有见过老马。你什么时候上直播的时候露个真脸给大家看一下。还有，我们今天好准时啊。对，今天确实挺准时的。

老尹什么时候回来？我刚刚跟老尹联系了一下，老尹现在已经彻底过上了，怎么说呢？跟这些电子设备绝缘的一个生活，他回我短信都是过了好几天才回的。他到现在呢，在医生的指导下，每天都过着这种田园生活。就像陶渊明一样，每天扛着一个锄头到地里头去种地。然后呢，回来之后在家拿这些纸和笔，开始写自己的曲子。他就过这样的生活，远离电视屏幕，远离任何屏幕手机，可能也都有几天在看一下。所以可能还要等他康复一段时间吧，你可以叫他是德州陶渊明了。

他现在离减肥只差一百磅了。那你这不行啊，你作为一个帅哥，你不能对自己的身材管理失去控制啊。你以为老尹回国被国安抓了？这个国安同志虽然在我们直播间已经好几次试图游说老尹回国，但是老尹啊，他毕竟也是清华毕业的，脑子还是很灵光的，并没有上当。只不过呢，现在在德州过上了隐居的生活，不知道他什么时候会复出。大川说他修仙，确实在修仙，感觉是在修仙。很难想象，在现在这样一个时代，能够跟智能手机分离这么长时间，确实挺不容易的。

AI 界的先知：利奥波德·阿森布伦纳

我们今天就讲这主题，终于不讲伊朗啊，确实老讲伊朗也没什么意思。而且呢，伊朗现在已经进入这个状态了，就是特朗普打打也停不下来。然后呢，停也不可能，反正就进入一种有点类似于那种老夫妻闹离婚那种感觉，就是没完没了的法律诉讼战。

看一下我们今天讲这个主题挺有意思。大家不知道有没有听过这个人的名字啊，叫利奥波德·阿森布伦纳。我专门给他做一期节目，过一会儿我会把他放出来。这个哥们在 AI 圈特别有名，长得也挺帅的。我下面给大家看一下这张图，这套照片很年轻，才二十几岁，十九岁从哥伦比亚大学就毕业了。大家想想十九岁的时候自己在干嘛，是不是还在大学打捣刀呢？人家已经毕业了，而且是年级第一，非常的成名。他被人称为是 AI 界的先知，有一个专有的名词。我还专门查了一下，他被称为是 AI 界的诺查丹玛斯。

考一考各位听众，有多少人知道这个诺查丹马斯是谁啊？有没有听说过这个人？我对西方的文化呢不是特别了解。所以我听到这个名字的时候，我一猜肯定是某某先知的名字，可能是宗教人物。路飞相中这个男生了。不不不，我是直男，我不喜欢男生。

这个诺查丹玛斯呢是十六世纪的一个法国的医生，也是一个占星家和预言家。最著名的是他在一五五五年发表的一个预言集，叫做《百诗集》。他后来因为各种含糊的预言被广为流传，也被后人当成是来解读历史和现实世界。但大家知道，人类对于未来的预测其实是很难精准的。基本上你看到这些所谓先知、预言家，他都是用非常模糊的说法，让人脑自动去脑补，跟现实对上了，说这个说的真准，都是这样的。所以呢，他能够获得这个名号，肯定是他预测什么东西预测特别准。

创立对冲基金与重仓 AI 股票

他当时写了一篇文章，一百六十五页的宣言，叫做《事态感知：未来十年》。然后呢，他预测了整个 AI 的发展路径。这篇文章网络爆红，很多名人都转发了。文章发出来之后，他创办了一个对冲基金，重仓 AI 股票。大家知道过去这年什么股票涨得最好，那绝对是 AI 相关的股票，包括 AI 基建股、存储股票，然后这些人工智能发展遇到瓶颈的产业，那都会股价暴涨。为什么呢？因为需求端非常的大，基本上是一片汪洋大海吧。然后产能又是有限的。所以，这些现在的产能供应商可以坐地起价。比如说像这种芯片存储的这些芯片，毛利都达到百分之八十了。要知道这个东西，它本来在这个 AI 人工智能浪潮起来之前，就是一个 commodity，就是一个大宗商品，大陆货竞争非常激烈。有很多年，他们的毛利都是负的，都是公司都在亏钱，结果现在变成了印钞机。这一下可不得了。

他这篇文章出来之后，再加上他后来这个对冲基金非常成功，导致他管理的这个资金规模涨得非常快。基本上你像 bill、acm、man 这些传统的老牌对冲基金，这位年轻的二十几岁的这个对冲基金经理，他管理的资金规模已经逼近这些人的规模了，这是非常夸张的一个增长速度。

有人问索隆呢，刘索龙在搞超市呢。等他超市破产了之后，估计又会重新来上频道了。我们等待我们的超市风云新的系列啊，我感觉我是乌鸦嘴了。它其实是一个非常成功的一个对冲基金，到了今年年内的时候，收益已经达到了百分之二百七。成立以来的总收益扣掉费用之后是百分之一千，就是十倍啊，你投进去一万，直接涨到十万了。资产规模巅峰时候达到两百亿，然后你要做他投资人，这个门槛挺高的。一般来说呢，这种对冲基金起码你得是那种得达到百万级别的，而且是那种可以流动的现金，不是指你的房地产什么东西。你要能拿够现金拿出来。这个基金能够达到这个规模，你的这个资金你必须得达到两千五百万。索隆会不会在超市迷路啊，有可能会迷路，感觉现在就已经迷路了。是我们在写新的故事。没错，他要出这个新的系列，得先去轻身创业。一般创业后面出了各种问题之后，回来我们再录一期新的超市风云绝对大火。

他的这个基金其实有很多非常牛的人投资了，有 stripe 的那个创始人，都是很厉害的人。然后还有 james strry (简街资本)。其实我之前做过一期节目，讲那个 luna 爆仓的这个事情，当时就有 james strate 的声音在投。james strate 一般来说不会去把这个钱投给别人的，因为他们觉得自己投资赚钱就赚得很厉害，为什么要把钱投到外面的机构呢？罕见的给他的对冲基金投的钱。现在他自己住在诺布山的豪宅，每周五都有非常欢乐的时光。而且他跟那个录 podcast 的印度小哥 patel，他们两个人还一起录过一期 podcast。当时现在这个里面很多片段已经被推特上的玩坏了，就捡到网上了。我们早就看到这个四大瘾了。

杠杆交易与七月 AI 股大抛售

他们爆仓是因为杠杆吗？确实是因为杠杆，我们后面会讲他爆仓的原因。他其实这个对冲基金，一方面是对冲，大量持有的这些 AI 股票，像 sandays (SNDK) ，这是前段时间最网红的股票，基本上从发行之后三十块钱涨到了最高两千多块钱，翻了多少倍。还有像 CRWV，就是做星云的 new cloud。这 new cloud 是干什么的？就是相当于他们从英伟达买来的芯片，然后做成一个数据中心。然后再把它租给想要去训练模型的，想要去搭建人工智能服务的这些公司。他从中赚取差价，这些公司是他非常看好的。

他之前通过这种杠杆，相当于你每一美元的资本，额外再借三到四倍的资金，然后再通过期权各种方式来押注，主要押注能源、半导体、AI 基础设施建设，再叠加期权放大到它这个仓位。但他同时对冲基金，你要知道他不光得做多，还得做一些空头仓位，那能够形成一个对冲嘛。就比如说大盘，大盘如果涨的时候，肯定大家都会涨。但是呢有的股票涨的多，有的涨的少，那你可能做空那些涨得慢的，然后做多那些涨得多的，这样能够降低风险，提高稳定性。他干了一件什么事情呢？他做多人工智能利好的公司，做空那些可能会被人工智能取代的公司。比如像那些软件股，像 adobe 这个股票，你去看它的股价，基本上趴在地上很长一段时间，都是很多对冲基金做空的非常好的标的。贷款方主要是像高盛、摩根大通、花旗、美国银行这些比较大的银行。

结果到了七月份，整个市场的情绪突然进行了一个大反转。七月份之前，他的基金赚的年化回报应该已经达到了百分之二百四十多了，就已经非常厉害了。你像什么样的对冲基金，尤其达到他这样一个规模，能够在一年的回报达到了上三位数，这是非常夸张的。你能做到百分之二十的回报就已经是非常厉害的了，结果他直接做到了三位数。

但是整个七月发生了一场 AI 相关股票的大抛售。三 desk 跌幅接近了百分之五十，然后像 bloom energy 这些网红股都跌了超过百分之三十以上。他的基金本月下跌了百分之六十七。而且还有一个问题，就是它是加了大量的杠杆的。也就是说，如果市场你有正常的持仓，你没加杠杆，市场跌了百分之二十五，你就亏损百分之二十五，相当于只有原来百分之七十五的仓位。但如果你加了四倍的杠杆，这一亏的话就要亏到你的保证金了。你的本金其实是相当于作为保证金抵押在那边的。你要继续维持现在这样一个仓位的话，你必须得追加保证金，这就是传说中的 margin call。有一部美国的电影非常有名叫《Margin Call》（保证金追加），不知道大家有没有看过。就是券商会给你打电话告诉你，你要追加保证金了。如果在某个时间之前不把保证金拿过来的话，那我得帮你强制平仓了。就是得把你的这些资产，尤其是你借了 margin 买的这些仓位全都给抛售掉。

这一打过来他可就着急了，他想办法要去融钱。但问题就是当你加了杠杆的时候，你的 margin 的消耗是非常快的。尤其是他持有的这些仓位跌幅这么大的情况下，他很快就会要被迫得把所有的仓位都平掉。到了本周四的时候，他在周三的深夜达成了一项协议，把他最宝贵的资产，价值三十五亿美金的 anthropic 的巨额股份。其实私募的股份，就是他一开始做 VC，还有在 PE 时候投的钱其实是很值钱的。为什么呢？因为进去的时间很早，成本应该很低。他说达成了协议，要把这个出售给红杉资本。但是到了第二天早上他反悔了，为什么反悔呢？原因很简单，anthropic 未来上市之后，如果股价表现的非常好，市场反应非常好的话，他能够用这个仓位彻底翻身。所以他后悔了。后悔了之后，怎么去应付这些 margin call 呢？他把这些公开市场的股票都给卖了，然后想办法去还这些借款，保住他在未上市公司的股份。他自己写给投资人的信里说，本月基金下跌了百分之六十七，这些动态本质跟银行挤兑类似，脆弱性会滋生更多的脆弱性。

创始人背景与崩盘预判

他其实在二零二四年的时候，已经参加过他那个朋友——非常有名的印度人德瓦克什 patel 主持的一个 podcast。他们聊到结尾的时候，被问到了投资计划。他说可以想见你已经考虑过这类事情，可能崩盘的方式。patel 说有很多有趣的商业历史书籍，讲了那些看对了趋势去选错了时机的人。阿森布伦纳说显然不发生崩盘，是第一和第二要务。这是他当时说的。但是很显然他的操作呢并没有体现出他把这些东西真正的印在脑子里了。

阿森布伦纳的背景，我在这节目里头其实有介绍，他现在应该是这周要结婚了。他的妻子其实身份也非常特别，他妻子是 anthropic CEO 达里奥的首席幕僚长，就是她在 anthropic 的位置也是非常高的。他们俩马上要结婚了。他当年跟他妻子呢，其实是在 FTX，也就是 SBF 创办的交易所里头，在他们那个未来基金 future fund 工作。FTX 后来崩盘了，他跟其他员工也一起辞职了。然后他在自己的 linkedin 上几乎没有写这段经历。大家对 SBF 不了解的话，可以去看我做过的 SBF 的系列，他还是非常传奇的。因为 SBF 也是一个天才少年，是 MIT 的天才少年。然后在 jan street 也做过一段时间交易员，后来自己出来创办了 FTX。曾经有一段时间，他的身家跟 CZ 这些人都是持平的。只不过后来他的基金彻底崩盘了，交易所被政府接管了，然后他还坐牢了，应该判了十几年吧。

我记得这么年轻就结婚了啊，那他这个结婚对象也是非常有权势的，是达里奥的幕僚长，对 AI 非常了解。他当年被 open AI 炒其实也很有意思。就是 open AI 的说法是他泄密了，后来你知道什么原因吗？

OpenAI 的利益冲突与泄密指控

他把 OpenAI 的内部文件分享给了 Anthropic 的高管看去寻求意见，这其实就产生了非常大的利益冲突。之前看到媒体的描述并没有讲得很清楚，但其实看 Anthropic 的话，会知道其实很敏感。尤其是他从 OpenAI 离职之后，你看他 date 的这个人，跟 Anthropic 的高层 CEO 这么亲近，能够随时保持交流。所以当年 OpenAI 指控他泄密，其实并不是空穴来风。说他叫 AI 界的诺查丹玛斯。Tim Ferriss 也是一个非常红的 podcast 主持人，他说他那边爆红的论文，是你所能见到的最接近千里眼境界的作品。他那个加注确实看起来非常牛，你基本上就看他持有这些公司的股票，过去两年涨得非常强，再加上杠杆的话，这样一个十倍的回报率，我觉得是完全可能的。

仓位抛售与 Citadel 接盘

现在经过了这一次交易之后，他把所有的持仓卖给了 Citadel。Citadel 是一个老牌的对冲基金，它的 CEO 叫 Ken Griffin，非常有名的。这两天看到推特上好多发他以前讲话的片段，Ken Griffin 其实想做现在这样一个时代的沃伦·巴菲特。什么意思呢？就是当其他的金融机构爆仓，需要有大量资金去接盘的时候，这些华尔街的银行第一时间会想到他，就这样一个过程。所以你想想，作为一个年轻人，这个时间点要去结婚，然后同时还得去跟 Ken Griffin 这样的老油条去谈判，其实也是非常艰难的。对，老马说得没错，就是他这个周四的时候，应该是消息已经放出来了，就是已经彻底完成了交割。然后第二天，他所有的这些持仓都暴涨。我记得那个 SSNDK 应该是涨了百分之二十多，还是百分之三十，反正涨得非常夸张。就这还持有的这些仓位，而且据说 Citadel 接盘这些仓位都是打了折扣的，基本上都在百分之十以上的折扣。那也就是说 Citadel 现在把这些东西反手一卖就能赚到百分之三十到百分之四十，对于一个这么大的盘子来说，这是非常可观的回报。

阿申布伦纳的挫折与未来计划

所以你看，对于阿申布伦纳来说，这一件事情可能是一个挺大的挫折吧。因为他在巅峰的时候，达到这样一个规模，已经是媲美比尔·阿克曼这些老牌对冲基金的创始人了。而且这些人都是经营了几十年的，而他作为一个毛头小伙，这个基金创办了还没几年就能达到这样一个高度。他把这些公开持仓抛售之后，他说会继续专注于 AI 相关的投资，但是不会再用杠杆了。只不过他如果不用杠杆的话，像高盛这些公司，可能就不太会愿意跟他合作了。因为高盛从他的杠杆头寸能收到很高的利息费。

Anthropic 股份与试金石策略

然后就到了第一个把新闻爆出来的这个哥们，最近又上博客了，非常非常有流量。其实在上个礼拜就有人收到一条消息，说有一笔 Anthropic 的老股要出手，你要不要看一眼。你要想想这个 Anthropic 在私募市场估值差不多已经达到一万一千亿美元了，这是非常夸张的。而且它现在的涨幅是很亮眼的，因为它年化的经常性营收增长非常迅猛，就是这些公司花在 token 上的钱。照理说你看到这样的消息，肯定反应是这个会不会是他的货呢？因为你想想，在对冲基金有一条不成文的规矩，就是你手里头有四十亿美元的东西必须得脱手，你绝对不会张口就说四十亿，你会说我这有一亿，你要不要先看一看。这就是一个试金石，有点像诱饵一样，对方如果一口能吞下一亿的话，那兜里通常揣着五亿对吧。那你先把一亿递出去看能不能咽下去，然后再问要不要再来几亿。所以在内行人的眼中，这样一个让你看一眼的报价单不是一笔生意，说明有人出问题了，就是有人急需现金，找得很急。

而且你想一想，对于阿申布伦纳来说，这个 Anthropic 的股份是他所有仓位里头最值钱的一部分，因为这个东西未来的潜在回报是非常高的。Anthropic 如果上市兑现这样一个估值，甚至散户非常有热情，把它推到两万亿、三万亿都有可能。在这种情况下的话，他最值钱的仓位其实应该是最后出手的。所以当时他说想要卖 Anthropic 股份的时候，就说明他已经走到了绝路，没有办法了。

马丁·什克雷利的历史与背景

对，散播这条消息的人叫做马丁·什克雷利。我不知道大家有没有看过这个人脸，我当时看了一下就觉得眼熟，因为我以前在一个新闻上看过他的新闻，不是什么好新闻。这哥们有一个外号叫做“毒王药商”，他搞过证券欺诈，有这个前科。而且他现在搞了一个金融数据终端的主理人，重新创业了，相当于再就业。这哥们比所有的专业财经记者，都要最早地爆出 situation awareness 爆仓的新闻。你像金融时报、华尔街日报、彭博社这几家权威的金融媒体，都比他晚了差不多两个小时。为什么呢？因为他自己就在对冲基金的圈子里头，他知道这个消息，有人跟他说，你要不要来看一看这个单子，想不想买。

他的名字其实在华尔街属于臭名昭著了，因为他有段时间被美国人评为全美最受憎恨的人之一。你知道他干了什么吗？他在早年的时候一开始先搞了一个对冲基金，然后对冲基金爆仓了，把这个基金给搞倒了。倒了之后没办法，他欠了客户的钱，想办法要补偿客户。于是他搞了一个生物制药公司，还非常有能力地把这个生物制药公司给搞上市了，然后用上市之后的钱又增发了股份，拿去填之前对冲基金亏的窟窿。最臭名昭著的事情是什么呢？他收购了一个救命药，叫做达拉匹林。他把专利收购之后，把药的价格从每一片十三点五美金直接飙升到了七百五十美金。你想想涨幅涨了多少，更关键的是这个药只有他们公司能做，这是一个救命药，引发了公愤。当时美国政府也去跟他交涉了，还有媒体、公益组织全去跟他交涉。他这个人非常傲气，说这是我买下来的专利，我是一个资本家，我要为我的股东赚取更多的回报，这是非常合理的；你们要是想要这种疗效，你们也自己去发明嘛，自己去搞研发嘛，我现在就要赚这个钱。所以当时真的是臭名昭著。后来他因为证券欺诈罪被捕了，因为政府找到他之前干的坏事，比如把生物制药公司的钱拿去填之前的窟窿，所以他被判了七年监禁。出狱之后被终身禁止进入制药行业，出来之后就又去搞金融，搞了对冲基金。

华尔街的抢跑与踩踏机制

所以你看，这哥们其实自己就是爆过好几次仓，自己就好几次亏光过所有客户的钱。他说华尔街内部早就有人意识到阿申布伦纳这位天才少年，他的仓位太重了，而且全都压在这几个重仓股上，加了太多杠杆。遇到这种情况的话，他们知道这家公司如果出现潜在的问题，第一时间不会去帮他，不会借钱给他或者干什么，他们会去补刀。什么意思呢？就是我如果跟你持有一样的仓位，那我赶紧把这些仓位都卖了，因为我知道你马上要爆仓了，你爆仓之后就会被清算。清算的时候，股票都扔到市场上，会把价格大幅砸下来，那我就抢在你被迫出手之前，先把这些全都卖了。卖完之后我再反手做空你的仓位，这样等到你被迫要出售的时候，我能从中获利。华尔街的其他基金其实已经像鲨鱼一样盯上了这个人的仓位。我看到老马又在评论区跟人对线了，老马是我们评论区的热度维持员，感觉。

杠杆清算与狩猎目标

首先他的杠杆情况，其实很多华尔街的对冲基金心里都非常清楚。为什么呢？你看到这样一个新成立的对冲基金，持有的仓位都是公开的，每年要给证监会提交申报材料。大家会看到你的仓位，你是怎么能够产生这么高的回报。你持有的仓位回报就摆在那里，可能百分之三十、百分之五十，甚至像 SSNDK 涨得特别猛的涨了百分之四百。但问题是你不可能全仓都在这一个仓位上。那你能达到成立以来的十倍回报，肯定用了大量杠杆。可以通过对外宣称的回报率，加上持有的仓位，推算出你用了多少杠杆。那你加了四倍的杠杆，也就是说你只要组合跌百分之二十五，你的本金就清零了。你看一看这些 AI 股平均跌幅是百分之三十，费城半导体指数从高点跌下来三成，这可是一个指数，也就是说所有股票平均下来的指数都跌了这么多，那个股这种高贝塔的跌得肯定更狠了。

这种杠杆批发商 prime broker，是靠利差躺赚的。他们从来不会劝你少用点杠杆，你用的杠杆越高他越赚钱。只不过等到你真的要被清算的时候，他会第一时间给你打电话，想办法把你的仓位全都给清掉。他们是不能忍受亏钱的，要把仓位都清掉之后，能够把贷款给还上。这种情况下，你的本金基本都是被消耗掉了。所以马丁当时在接到这个电话的时候，就会问，最近这些存储芯片股、星云，像 nabbs 这个总部在阿姆斯特丹的算力公司，这种 AI 基建里的当红炸子鸡股票表现怎么样啊？七月一个月跌了百分之四十三。电话那头说这里有个挺大的卖家，你会问他有多大，五十万股吗？对面顿了一下，说大得多。这一句话就告诉你，有人被迫清仓了，所以大家就开始狩猎，找什么样的潜在卖家要卖这么多股。大家可以去查名字。因为你想想，这些网红股的主要持仓人其实都摆在那里，除了被动跟踪的 ETF，就是主动的对冲基金。查一查很快就能找到要把这些股票释放出来的机构到底是哪一个。等确认了之后，就开始狙击这个人了。所以阿申布伦纳的基金很快就在对冲基金圈子里被当成了狙击目标。而且你把他的持仓拿出来一看，这一个月全在跌，他不被 margin call，看谁被 margin call？

大体量抛售的困境与市场博弈

所以像这种对冲基金卖股票，跟我们散户买卖股票完全不一样。比如我们买个十股、二十股、一百股，对市场价格不会产生任何影响。但是像阿申布伦纳，持有几百亿美元的股票，他要出货其实难度就非常大了。为什么呢？得找到有人接盘啊。如果你直接在交易券商，比如 eTrade、Fidelity 里面去卖，你卖这么大的成交量，十天的成交量，就是市场别的什么都不干，十天全买你一个人卖的股票。这种情况下，会把价格给彻底砸下去，所以只能想办法偷偷地卖。如果想通过电脑程序慢慢在公开市场挂这些单的话，量化能够从成交节奏里嗅出未来有人在偷偷出货。有一大批人其实挺怕这种情况的，如果量化算出来有人要出货，就开始降低 bid，让你卖出的价格越来越差，这样你会亏很多。

第二条路就是打电话给高盛说，我要卖五百万股微软，对方盘算一下，这单是自己吃呢，还是替你找个买家。像微软这种股票好办，一天的成交量摆在那，五百万股扔进去，水花都不响一下。但要是卖一些小盘股或者是二线公司，比如做算力租赁的小公司，这种公司的股票流动性非常差的。平时没人搭理，手里攒的量等于它十天的成交量，这就很恐怖了。就我们刚才描述的，全市场连着十天只卖你一个人出的货，你才刚好清完仓。现实里头其实就很难做，那只剩下第三条路，打广告。你可以在交易系统里挂出来说，某某某是这支票的卖方，挂的不是你的名字，可能是券商的四位代号，比如高盛叫 GSCU，所以票出来就是高盛 GSCU 在卖这只股票。但问题是你宣布了要卖，市场就会开始砸价，这相当于是一个死循环。就是你不打广告卖不掉，一打广告卖不上价。

所以当做交易的人听到有人要卖一大批货的时候，如果你是一个小鱼、小券商，你会怎么办呢？一听到这票有个巨大卖家，你想那我先去做空一万股吧，抢在他前头。这就是抢跑了。其实券商这么做违法，但有很多人就是这么做的，过去华尔街把客户订单流卖给对冲基金，干的也就是这个事情，就是抢在你们之前把交易给干了。如果是一个大户的话，肯定会想办法给你压价，就像 Citadel 去接他这个盘一样，拿了至少百分之十以上的折扣。所以到了这个礼拜一的时候，还有人客客气气的。

补交保证金失败与清仓

找他要这个 margin call，让他补这个钱。到了礼拜四的时候，整本账都已经卖掉了。其实这一头就存在一个问题，因为这家基金实在太年轻了，核心团队就两三个人。他的这个月报季报经常发的不及时，投资人根本看不到每天净值，而且他连一份迟到的十三 f 报告都没有交，外面还有人猜他是不是分庭的保密。所以当这个外面的人闻到这个味道的时候，里面的人可能才刚知道这个消息，他补不上这个钱怎么办呢？就是你如果是跟这些券商打过交道的话，你如果补不上这个 margin 的话，他马上第一时间就会把你的这个仓位全都给清掉。这个仓位就不属于你了，属于他们了。因为他们是债主，他们借了钱给你，而且这个跌到你要补保证金的时候，就意味着你的本金可能没剩多少了。

Citadel 的交易获利与阴谋论

传闻里头说，他这个折扣打的挺狠的，说是打了八折，然后其实最狠的时候有可能会打的对折，具体打了多少折呢？这个现在我看到像什么 financial time，还有这个布伦布尔说的好像是打了百分之十以上。那也就是说你如果在算上他打完折之后，第二天那个股价暴涨的那个额度，这个 can griffin 他的这个 sidddell 就通过这两天的交易，就已经赚了每支票差不多赚了百分之三十以上了。所以你看整个七月份全球的一些对冲基金都是一片哀嚎，而 siitdyle 这个月的业绩呢是正的。你想想这就是说明什么问题？这个 can griffin 还是老油条，老江湖。

而且最狠的是什么呢？在这个 can watch 要做这个 FOMC 报告之前，syitt dalll 的一个专门研究宏观经济的人突然跑出来放话说，我觉得美联储可能要加息。他说我们可能会遇到一个就是 federal reserve 的 howkh，就是偏音派的一个反应。当时这篇文章还发到了这个 blue book 上，现在就有很多阴谋论，就说这个同样都是 c 的，首先在这个最关键的宏观新闻要放的那一天，先发出来一篇这个文章，说有可能要加息，带来市场更多的恐慌。然后最后没加息，没加息之后开始绝力大反弹。但是这个交易已经完成了，所以你想想这个是不是 gririfin 设的一个套，我觉得现在没有任何证据。但是我觉得这两个时间点出现的确实有点太巧了。

接盘方与暴力反弹

最后进去 b 的这个项目，一共有三方，一个是 james rate janstate，它本身就是这家对冲基金的投资人，他也进去看了一下。然后另外一个是千禧年，也是一个非常大的对冲基金，然后就是 can 的 griffsiddown 账面。其实对于这些公司来说，他们是要拿打折的去接这个盘的，就是比市场价还要再打折。在这个市场上打折的情况下，如果后面出现这种反弹的话，这些赚的钱全都是这些接盘的人。所以你看到这些货离开天才少年手的那一秒就已经开始涨了。当天集体暴力反弹，基本上平均都是十几个点到二十个点。我看那个什么 quarry 涨了二十个点，然后那个三 didays 应该也涨了二十点以上。

市场走势的分歧与比尔黄案例

关键问题是，现在大家对于未来的这个走势其实是有分歧的。有些人觉得，一般来说这种退出基金爆仓之后，相当于是这个持仓更干净了，为什么呢？过分加杠杆的这些人被市场清理出去之后，那剩下来持有这些仓位的人都是更强的，就是更有底气的这些持仓手。但还有一种观点认为，这种之前特别玻璃 sh，特别看多的这些人被这样一个去杠杆的过程全都消灭掉之后，后面不会再有这么多杠杆的资金上去把这个价格拉上去了。你想想这三斯为什么能够在短时间内翻这么多倍？那阿神布隆克肯定在里头起了非常大的作用，他是一个主要的操盘手，他能够加了这么多杠杆，然后把这个股价一直往上抬。那像他这样的人消失之后，这个股价很有可能是受了内伤的。

这个大家可以参考一下一个例子，就是二零二一年的时候，那个比尔黄。比尔黄就是那个韩国人，他干了个什么事儿呢？他主要是操盘这些中概股，小盘股、中概股，比如说什么跟谁学，还有百度，都是他操盘的。那时候爆发出来了好多丑闻，做空机构已经把他们财务造假、各方面的数据都已经摆在桌上了，这股价就一直涨，一直涨，把所有做空机构全都给打爆了。后来法庭文件披露，辩友黄他通过各种加杠杆的方式，衍生品控制了这个跟谁学差不多百分之七十五以上的这个股票，就是在公开市场上流动的股票。那你作为一个空头，你怎么去跟他对抗，你肯定是被他玩到死的。毕耀皇他被判入狱之后，就是他的那个基金爆仓了之后，跟谁学就变成了一个毛票了，你基本上看他这个股价就一直趴在地上起不来了。

AI 剧本走向与金融体系风险

所以现在这样一个 AI 的剧本会走到哪边呢？其实我们不得而知的。但是像他这样一个大个头，从这个市场上彻底被清掉了，后面他再回到这个市场，也不会再加杠杆了，这个后面的 bolish sentiment，我觉得可能会发生很大的改观。而且阿申布伦科还只是被大家所知道的。你要知道有很多抄作业的基金都是在抄阿神布鲁文科的。而且这些人他进来的时间点，其实属于整个投机市场的最后冲高的这种高潮阶段。那他们的仓位其实他们的手是最弱的。因为他们是最后冲进来的，买的价格很高，所以他们也拿不住，一恐慌肯定要割肉。那这些基金爆仓的新闻还没有完全被放出来。所以我们可以看到，这个金融体系的稳定性其实出现了很大的风险。

而且更关键的是，这只是对冲基金。你有没有想到像什么芯片公司、云厂商这些万一市值的科技巨头，他们是不是也在追高，他们也 formal 了，他们对于人工智能这个投资是不是也进行了一样的 formal。比如说像这个 mata，他也要去发新股，然后要去继续盖这个数据中心。如果说这个回报没有达预期的话，那投资人会怎么惩罚他的股票呢？这个我们就不得而知了。

杠杆与下注比例问题

所以你看很多人认为，是他的这个杠杆导致了他爆仓。我觉得这是一部分原因。还有一部分原因就是说他的这个下注比例也是一个问题。一般来说你比如说胜率百分之五十五的赌局，你是有最优的下注比例的。但现实交易员下得注，通常是四到五倍的凯利公式的最佳答案。即使你是胜率六成，你只要超额下注，你照样会破产。它有一个模拟器，大家可以去尝试一下。就是说不是你看错方向，也不是运气不好，就是你注下的太大了。你如果按照这样一个模拟器的运算法则，你即使是有优势的，比如说六成的 edge 的话，你如果长期保持这样一个超额下注的话，你照样会破产。而且是每一次都会破产，这是一个必然结果。

史克雷利与老前辈的教训

所以这可能给所有散户的教训，就是不要在某个仓位上太重仓。打开这个史克雷利，他后来讲他自己在这个开对冲基金之前，他其实在一个老前辈的办公室待过几个月，这个人在 SAC 干了很多年。SAC 呢是史蒂夫科恩的交易机器，这个以前主要是靠内幕消息交易的，这个我专门也做过一个系列叫那个黑金，后来改名了叫 point 三 MT two。这个老前辈是一个特别安静的人，处于一个半退休状态，没有人听过他的名字，他自己管自己的三四亿美金。史克雷利说，他这个老前辈几乎从来不动用这笔钱，八成到九成全是现金，就趴在账上不动。他只做一些很小的交易，就是一口一口的咬稳定薄利。二十多年来之后，他没有一个亏损的季度，年化回报百分之二十到三十。那个时刻雷利在旁边看的目瞪口呆，他说这这个交易员实在太稳了，而且这就是能够保持在这个交易市场长青的一个秘诀，对吧？就是你不要用太高的杠杆，然后你保持这样一个稳定的盈利。

然后他说他自己离开这家公司之后，自己一拿到钱，第二秒一有机会，你知道他上了几倍杠杆吗？他上了八倍杠杆。也就说你在这个正确的交易的环境下，耳濡目染的一个正确的做法这么长时间。最后你一拿到钱了，你还是上了八倍杠杆。因为这个刺激感完全是这种普通人很难理解的。就是你上了八倍杠杆，然后你还做对的这种情况，那你赚钱赚的非常快。

曼哈顿基金与木头姐的案例

这里要给大家讲一个老故事，就是六十年代的时候有一支基金叫做曼哈顿基金，当时被巴菲特点名批评过，这个我在巴菲特系统系列里头也提到过。这个基金属于猛打猛冲的类型，基金的经理叫做杰拉德蔡，他的中文名叫蔡智勇，他其实是个上海人。一九二九年的时候是在上海，然后去了美国，他是华尔街历史上第一个被媒体当成明星，当成神供起来的一个基金经理。他是个中国人，他有多红呢？一九六五年他出来单干的时候，本来想募两千多万美金，结果开门那一天直接募到两亿四千七百万，这是投资公司史上最大的一笔募集。基金交易的时间是一九六六年二月，而一九六六年二月正好是道琼斯指数那十年的最高点。后面的剧情大家都知道，就是他的这个基金两年业绩非常平庸。然后，到了一九六八年七月，曼哈顿基金是全美国倒数第六了。在一九六八年把股份给卖了，然后基金就崩塌了，跌掉了九成。

巴菲特当时在信里头怎么写的呢？他说，这些所谓的猛冲型基金，最近已经改名成了熄火型基金了。所以你看六十年过去了，主角从上海人变成了德国人，名字从曼哈顿变成了局势感知。重仓也从什么施乐保利来变成了内存和算力。所以你看到就是每一代人其实都有他们自己的这样一个短期内非常爆火的明星股神。但是很快就跌落神坛。我觉得上一个周期，就是二一年二二年那个周期，非常明显的代表人物就是木头姐，我觉得那个时候已经被称为是当代的巴菲特了。然后木头姐的这个基金就一塌糊涂了，这个 ARKK 后面就再也没有跑赢过大盘。

破产的三个方法与阿生伦科的未来

我看到那个查理芒格说过，让一个聪明的男人破产的三个方法，大家猜猜是哪三个？酒精、女人，还有是杠杆，就这三个东西。所以像老马这样的帅气的男人，让他破产的肯定是女人，肯定不是杠杆。

我看了一下，就是阿生伦科，他其实并没有彻底被清仓，他的那个 NS arpy 的股份还是持有的，他反悔了嘛，没有卖出去。然后我觉得这个有可能会成为他翻身的一个基石。如果说 s stopp 今年十月份上市之后股价暴涨，而且那个时候市场又重回新高，我觉得他就翻身了。他通过 s soropy 这笔私募的投资，他后面可能不用杠杆了。但是我觉得他这个私募股权的钱可以赚很多钱。还有我觉得他其实这种眼光，他不适合去做这种二级市场的投资。我觉得他应该就直接去一级市场，就像 PTTO 一样去搞一个 VC，去投那种流动性不是特别好。但是你很难爆仓的，你做 VC，你投的这些钱全是 CT 放。你一开始很早的轮投进去之后，你只要中了一两个，你其他八个全都投失败了也没有问题，你都会把这个钱都给赚回来了。这是 VC 的模式。他这种具有长期的眼光的，能够看那么准的，知道那么多内幕消息的，我觉得他就适合去做这种 VC 一级市场的投资，而不是去买这些二级市场股票，还加杠杆。那我觉得他很有可能会被这个 can griffin 这些人彻底摁在地上摩擦。就是出现这种上周四 can griffin 直接把他的仓位全都给打折吃走了。

机构止盈与特斯拉做空

更搞的是很多人觉得他的爆仓意味着是一个局部大底。结果，你看今天这些芯片股先是开盘之后就拉高，然后马上就开始砸下来了，为什么会砸呢？你想想，如果你是 CD le，你以打折的价格拿到了这么多仓位，拿到之后马上反弹是这么多。你第一反应是什么？肯定是只赢一部分，take some off the table，对不对？你在德州扑克上，你赚了很多钱，你肯定是拿一些钱把它放到自己的钱包里头不要再继续赌了。这样的话，你就算剩下的这些钱全都亏掉了，你也还是赚的。所以你也可以解释今天的价格行为了。我看到老马在这边兑现已经疯狂兑现了。

特斯拉其实你去看，木头姐当时重仓特斯拉之后，那个确实爆火。特斯拉在二零一九年的时候遇到了非常大的生产产能问题。然后当时股价也是跌的很厉害。木头姐，当时上 CNBC，上这些新闻节目就说我就是超级集中的持仓，重仓特斯拉，而且我觉得特斯拉的股价会翻多少倍，说翻五倍还是十倍。后来真的给他说中了，这个特斯拉确实他赌对了。他那个 ARKK 的基金的表现，当时绝对是远超所有其他同行基金的，被认为是新的女股神，这个女版巴菲特大家都这么说。但是很快特斯拉在二一年见顶之后就开始了漫长的震荡了。基本上你现在看过去这几年时间，五年时间吧就走了一个大震荡。没有在这个当初新高之后再创新高。原因很简单，就是因为市场要消化它这样一个估值，需要花很长的时间。而且问题是他后面没有新的故事了。他说的这个 robot taxi，二零一九年就说明年就有 robot taxi，现在都已经二零二六年了，robot taxi 还是在明年。所以你可以想想，就是他有多少承诺没有实现。最近这个财报之后就暴跌。这个 michael berry 是在四百三十五做空的，现在已经跌到三百多了，所以他这笔空的是比较精准的，相当于也把他之前在二一年做空特斯拉逼空亏了钱不知道没有全部补回来。但是这笔确实是一雪前耻吧。

那我们进行，你已经在做空甲骨文了。我觉得你现在做空甲骨文有点晚了，甲骨文已经跌了这么多了。我记得我当时刚发节目的时候，甲骨文在两百多的时候，那时候做空我也做空了一笔，甲骨文也赚了一笔，但是我已经止盈了，我没有再持有甲骨文的空单了。甲骨文，我觉得现在已经跌到了一个支撑位置了，你后面也很可能会面对逼空的风险。

投资风险与股神乱象

这个你要小心一点，这不是财务建议，自己控制好风险。那我们下面进入一个连麦环节吧，我来把这个链接发一下。

我跟你讲，现在所有的股神，像木头姐，像阿山、布隆科，像之前的那个比尔黄，都是假股神。真正的股神只有一个，唯一真神，那就是唐纳德·特朗普，这才是真正的股神。其他人都是要靠猜，靠各种内幕消息推测，只有特朗普是自己画K线的。

Michael Burry的会员我有，我是他的忠实会员。我觉得很多人嘲笑Michael Burry，我觉得没有必要。因为Michael Burry其实有很多东西讲的是很准的。一方面就是他在350美金的时候要做多微软，他说这个350美金，微软是可以无脑买的。我当时买入的有点晚了，我大概是380时候买进去，那现在也涨了很多了，我已经赚了。我昨天平掉了一些，因为看到这种高开这么多，我得赶紧止盈一部分，把仓位降下来。但是他其实好几单说的都挺准的，他做空Oracle做空的也挺准的，Palantir做空的也很准。

我觉得他做的不准的是英伟达的期权做的不准。那个做空半导体指数的期权做的也不准，他不停地roll，但是他遇到了一个史上最大的一波逼空。我觉得从3月底到现在，半导体指数涨这么多是非常夸张的。我觉得他有点这种去摸顶的嫌疑。但是他后面做空CAT，做空MU美光，进场点都非常精准。美光是1035进场的，他跌到了700多都没有平仓，反弹到了800多他说又加仓了，反弹到930又加仓了。他现在还是大量仓位持有，而且是浮盈的。所以我觉得大家对于Michael Burry要去diss他的话，你也得理解他整个一套交易理念以及他的操作手法。

好，那个老马先来。

散户盲目跟风与市场下跌逻辑

能听见吗？哎呦我的妈笑死我了，我以为跟我对线那个是谁呢。我后来想起来是在另外一个频道里边，我当时为了新人进那个频道，总会说一些比较夸张的事。我说做空满仓搞，我估计这哥们儿肯定做空了。然后听我建议了，跟我一直对线骂我，你看我都无语了。

讲讲正事。我在JJ美股那个频道里遇到好多人真的是啥都不懂的，总归说老师帮我分析一下微软、分析一下谷歌。人家可能其实也不懂，只是提两句基本面、提个消息面，然后真当成圣经去买去卖。真的我有时候很无语。但那个频道人比较活跃，经常去逛逛水也不错。但这个人觉得听了建议亏钱了，盯着我，我真看不懂了。

就是我随便说一句嘛，他真去搞了吗？我不知道。说说正事，这个事很多，那个人说阴谋我倒不觉得是阴谋。为啥呢？因为这个确实是有原因的。一个是美联储鹰派这个人上来了，点阵图里边三人投加息票，这是明面上都有的了。而且另外一个事情是日本一直在卖美元资产换美金，买日币撑自己的本币，这也是明牌了。就这几个一起下来的话，肯定汇率会上升的。那么汇率一上升的话，自然就会从股市重新估价下降。

而且它一下降的话，很多机构和大户他有自己的纪律性的，比如跌到多少了，必须抛多少，再加上杠杆玩家。这一下来就马上下来了，然后又造成一个连锁死亡循环。就是说你越是抛股票，因为有的机构股票跟债券是有一定比例的。你抛一定的股票，也一定要抛一定债券，或者抛一定贵金属。我上次听人说过的，我也没去查他们机构里面的那些规则。反正我就觉得这个死亡循环是明牌。

机构爆仓与阴谋论探讨

然后你说那个人叫什么来着？阿山布洛克，那个人就是杠杆开太大了，又没弄止损，直接给砸下来了。他这种仓位没法止损了嘛，几百亿的持仓怎么止损，止损是个市场上。我给忘了他没法止损。哎呀，我怎么老带入我这种小散户的仓位。小散户可以设个stop loss，一跌就卖了，这个我承认。他如果400多位一卖的话，那市场估计又要砸下去了。

你知不知道比尔黄持仓被清盘的那一天的走势？百度这种大市值的股票直接一天砸了20个点还是多少。就是非常夸张的，而且只是他所有持仓里头的两家先出手的，就是高盛和摩根士丹利。其他银行像日本的野村是最惨的，还有瑞信，这两家银行是最后出手的。

而且他的死法我跟谁比较类似，就是以前九几年有个长投（LTCM），你们记得吗？他们那里边多少个诺贝尔经济学奖的获得者，多少个教授在里面弄一个什么模型，说99.99%都不会输的。结果那一次就是俄罗斯违约了嘛，其实就是一个很小概率事件，然后造成一个砸盘，就没办法，他的杠杆也开得很大。这个人死法就跟那个长投死法差不多的。我觉得这个什么阴谋论真的不存在。当然你说做市商看到你的牌，这是能看到的这我承认，但是说真要故意砸你，把这个市场搞成这个样子。

没有，其他对冲基金知道他可能要被清盘的话，会去做空的，就会去狙击他的一些仓位。就跟当时那个GME一样，Citadel在GME上不是吃了亏。因为Citadel支持Melvin那个对冲基金大举做空GME，然后被其他基金知道了，就开始挤兑。

木头姐我相信的，她一开始是当基金经理，自己玩赚钱了。然后她把自己持仓的东西公布出来了当网红嘛，别人跟她做对手盘，这我相信。跟这个人我觉得不相信。因为大的公司自己也有持仓，不可能为了砸你这450亿，把我自己的几千亿也给砸在里面。那等于清仓了，我个人感觉这个不太可能。

个人投资偏好与AI泡沫看法

还有就是我最近投资，其实说实在的，我不太适合玩大起大落的这种。我不玩了，我只玩在一个稳定区间里面做一些短期的日内下注，这个我是最擅长的。但是如果说赌一把，赚4000%这种我是根本不可能，我肯定是吃个鱼头就跑了，不会说吃鱼身吃鱼尾的。

然后我群里边这个人跟我讲这个，我都无语了。你是真听我的话，然后你做空亏钱，我对不起你好不好？另外一点就是奉劝一句，我一个新人到群里面喊了几句，你就听了做空亏钱了，那能怪谁啊？我这就是吹个牛逼。但你说我做空，我也做过。你也知道老王，我1月份的时候做白银那一单做得很大的，有一期节目我还跟你聊过这个事情。那我就干过那一次，其他那些都是嘴上嗨。

还有就是说到AI这个东西，我长期还是不看好。虽然我都打这么多buff了，但我还是不看好。为啥？那你有没有空AI股啊？我拿什么空啊，我不能做个股的。我工作特性，我的公司跟大厂有联系的，有资料的，我就不能做个股，我只能做指数、国债、贵金属。

那你可以空SOXS。我不是那种喜欢放一年的人，我就不在这个频道吹了。我还是喜欢短线在平稳的区间内。如果区间波动太大我就直接止损了，而且就算波动盈利太多，我也直接止盈了。我不会像这哥们儿那样去赚3000%。要怎么说呢，就是小玩怡情嘛。

还是那句话，AI这个东西，它的生产力确实爆发了。但是人的消费能力是有限的。比如说老王，你以前一个礼拜做一个节目，现在给你一个很牛逼的AI，你一个星期能做十个节目。但我老马一天只有一个小时来看，我不可能十个节目给你看完。你虽然供给很大，但肯定消费不掉。而且我不可能十个节目都给你打赏。所以AI生产力爆发确实爆发，但能不能把它消化掉、消费掉，我觉得不可能的。而且另外一个问题就是中国，无论是芯片、半导体还是AI，都在努力追赶，而且比那还便宜。所以美国给你卷的话，卷价格，你最后美国能不能卷得动？好吧，我先不乱讲了，讲完之后又有人根据我自己讲的来骂我。反正我个人建议，不构成投资建议，反正你们自己想着知道了。时间留给后面的兄弟了。

谢谢老马的分享。下一位是大川。

蜂糖小猫借钱风波

你好，好久不见了。上周我也来了，上上周不是聊到蜂糖小猫那个事儿嘛。我又想了一下，跟你分享一下蜂糖小猫这边我最新的一些想法。

蜂糖小猫他不是有一个50万的那个事嘛。首先这个事吧，他是之前在教会里面认识的一个人。我个人觉得好像是教会的这个事吧，你要是把它弄到法律层面，其实也不太好看。因为本身这是一个宗教性的东西，互助或者怎么地。但是他们两个好像也没有签什么正式的借钱的契约，没有什么有法律效应的东西。我也不知道能不能打这个法律，我也算是个小法盲，但是我觉得可能性不是很大。但是从道德上面来讲呢，我觉得你一下子问人家要了50万日币也不是个小钱。

50万日币相当于是两万多人民币了吧？而且这个钱其实你要知道，当时蜂糖小猫不止向这一个人要，他像李瑞，像我还有像很多人都在私信里头，他甚至还找我要过大川的联系方式，也不跟你私信，要过两万块钱。

所以他在我频道里面要过钱，他当时我私信要的就是这个数。所以我当时听到这个50万，我就觉得换算过来好像这个数字挺熟悉，所以他对所有人都是这么要的。他其实就像那种电诈一样的广撒网，撒完之后谁中招了就给他钱了。

对，所以我觉得这是一个非常不良的行为。反正蜂糖小猫这个事儿，在法律上面我觉得是打不了，但是在道德层面上，我觉得这个不好。而且我也觉得他有的时候要改的东西比较多。首先你自己的消费观念是第一点。就是你没钱的话，你先想着节流，自己省钱，然后再想着开源，找点工作多少赚点钱什么的。反正我们这个年代过来的留学生基本上都这么想。

但是我回头又想了一下，就是蜂糖小猫这个人吧，先把他缺点放在这里面说。首先他这个人我之前看到他的频道之后，我是没想到他长这个样子。然后他这个人长得吧，就是说我们不说他好看不好看了。

疯狂小猫的性格与缺点

第二个呢，他这个消费观肯定是不对的，他没钱的时候他还是大手大脚花钱，这肯定是的。然后第三个呢，他是真的没有这种所谓的一点羞耻感。问人要钱的时候是真没有羞耻感，就是一个典型的乞丐啊。这是我觉得的，而且第四个他有点懒，就是好像做事吧，就是说得很多。但是比如让他写东西，他也不愿意自己老老实实坐在桌子前面真的写东西。他之前研究用 AI 去写作什么的，然后自己去改啥的。反正我说你 AI 写作拿来改，费的那个精力还不如自己直接写，对吧？就是你既然要写作，那你就写呗。

那时候我记得，路飞，你们这不是有那个出马吗？还是叫彻研哈，还是哪个在日本的一个网友嘛，他不是说不能给那个疯狂小猫介绍工作啥的，因为疯狂小猫估计也做不了那些。他虽然说他很想写作，但是他确实也做不了这种帮人家写那种短视频的文本。那时候好像是有这么一些写霸道总裁的这些，虽然它很俗气，但是它能赚钱，但是疯狂小猫他也做不了这个，所以呢就是说这是他的缺点。

疯狂小猫的优点与执行力

Speaker 5: 但是呢反过来讲呢，我既然知道了他的账号，然后看了他的一些视频，我觉得有几点他还是有值得表扬的地方。第一个就是说他做这个 AI 的这个图啊，我觉得，路飞你总说他什么都没干，或者他太懒了。但是我觉得做 AI 这个图啊，因为我这个年龄啊，对这个 AI 特别不熟，所以我觉得他做图还做得挺好的。我不知道路飞，你们这边如果对 AI 比较了解的话，做这个图是不是不用花很多时间，很快就能做出来？我是不太理解。

Speaker 5: 对，所以就说因为我没有做嘛，所以我觉得他做得还可以。因为我看大部分 AI 啊，现在 AI 特别流行，我最近也在用 AI 做视频封面图啥的。基本上就告诉它我这个标题，然后它就能够出一个东西。但是这些东西呢大部分都是大同小异啊，那些男的女的看着都差不多，然后背景密密麻麻的，反正就是该有的都有，但不给你缺。但是就乱糟糟一团乱麻那种感觉的图片特别多。所以基本现在你去 YouTube 上看那个风格是 AI 图片的，你一眼就能看出来。但是小猫的那个图呢，它确实和这些 AI 新手做的图确实还是有点不一样，他有自己的东西在里面，他有自己设计的这个角色啊。所以我觉得设计这方面呢，可能他确实有在看不到的地方努力。

就像我们说，路飞你做这个频道，你有一些人家看不到的努力。比如你在做这个 Zoom 直播的时候，你会自己开个账号进去看声音出不出来。这个其实很细，一般的观众根本就不留意这个，觉得你可以不做，其实无所谓。但是有的时候你不做的话，可能就是狂说半天，然后后面谁都听不到，就有这么个风险是吧？但是就这些细节上的东西呢，小猫他应该也有做一些。

然后还有一个就是，他最近不是回国了之后开那个 YouTube 嘛，他开 YouTube 的话呢，他也在做每天更新啊。那么这个我觉得至少他就比那个“李老师不是你老师”来讲的话，还稍微努力一点哈。就是这些懒虫类、诈骗类的这种账号里面，他起码比“李老师不是你老师”强。“李老师”一整就说“哎呀我也要做 YouTube，我就被困住了，我就被束缚了”。其实他做 YouTube 是很容易赚钱的，有那么多人给他拉抬，有什么多伦多啊那些当时都给他介绍资源。他好像一短时间之内就做了十几万还是多少万的粉丝吧，他要是跟的话，就有一份钱，他就不需要做这个什么理财币什么的。那小猫起码他频道盈利之后，他现在还是在更新，起码有做这个行动吧。

所以我觉得人就是有四个地方和别人拉开差距嘛。一个是情报的不对称性，你比别人知道的多，你就拉开差距；一个是认知嘛，那小猫的认知呢，反正我们两个的认知比较接近，就觉得日本是不行了。那在日本有很多人呢他觉得日本还行，就这个认知上面咱们还是有共同语言的。第三个他执行力，稍微还有点执行力，就比那些真的懒虫要好一些。然后第四个就是核心竞争力他可能是欠缺一点。但他起码和别人拉开差距的这些地方，有两个地方已经在很努力了。

电子榨菜们的不同出路

电子榨菜里面容易出事的，比如王伟恒到现在，我不知道你有没有关注他。王伟恒现在基本上已经发疯了。他现在就是他的那个 X 也没有任何意义了，天天在那发什么拜登、布林肯、民主党那些人，列一串名字，然后说他们伙同习近平整个间谍要来整我。

所以对这些电子宠物、电子榨菜有两个方向啊。如果说他一辈子想做电子榨菜，一辈子想和普通人有不一样的认知，一辈子就想做奇葩的话呢，就让他做他的奇葩。那疯狂小猫呢搞了半天，他虽然问人借了钱，然后怎么怎么地，但是借这笔钱，可能也就是为了回国的那笔机票钱啊。

为什么不去得罪“坏崽儿”

Speaker 5: 但是我觉得哈，你要说我善良吧，其实我还是有私心。我的私心是什么呢？就是在传播领域，我们现在讲的这些非普通人的坏崽儿，道德不行，但是将来有可能会红。传播和我们讲的正常生活是两码事。比如说特朗普啊，他可能有很多地方和普通人不一样，大家都很讨厌他，但是他在传播上一下就把 MAGA 那帮人吸引住了，他就上来了。你要从个人私德上面来讲，特朗普和过往的政治家基本上没有可比性，他就是个坏玩意儿，他的品德肯定不如疯狂小猫，不但骗钱，还直接自己画 K 线。但是他火了呀。然后像丁胖子金牌讲师他也火了呀。

就这些我们以前认为的奇葩，他万一将来火了的话呢，我毕竟做频道还要蹭他流量是吧？他如果五十万的流量，给我一点流量，我多挣几瓶水钱我也高兴。所以我就不想太得罪他。我记得一件事情，丁胖子金牌讲师之前上大头鹰的直播，那个时候大头鹰瞧不上丁胖子金牌讲师，就是骂他，说我请他吃饭什么的，两个人搞得挺僵的。但是后来大头鹰在国内 B 站好像被封还怎么的，反正他的传播做不了了。反过来丁胖子金牌讲师上来了。那就三十年河东三十年河西，你讲正能量、正确的东西，整不过那些奇葩、坏崽儿，坏小子将来火了。我觉得也不用太得罪他，我也不是善良，我就指望万一疯狂小猫将来做成五十万的博主呢，过来说王路飞怎么怎么地，那你也不好面对啊。

Speaker 2: 我觉得就是，好的。谢谢大山的分享啊。感谢这个 扣 three CA 六零四 的斗内啊，“感谢路飞的影片，每天精神食粮吃好吃暖”。非常感谢，一看就是我们这个频道的忠实观众，感谢你们的支持。好，下一位是海马，然后清空准备。海马你好。

泰国做电商亲身下场直播

Speaker 6: 你好，好久不见。最近一直在忙直播，我们之前在 TikTok 的主播感觉不太行。

更换主播与上半年的股市经历

我要马上变换一个方式。包括你自己对自己的产品，对你服务的这个人，你都要有这个感知，所以做起来也挺有趣的。现在我们又找到一个主播，感觉还行，我自己就可以下了，不用每天这么辛苦去播了，有时间过来稍微连一下线。

今天路飞也是讲了股票。这真的是，作为一个在市场里面摸爬滚打也就三四年的新股民、小韭菜，五六七月份真的是给我上了狠狠的一课。

“你又重仓什么了吗？”

我去年的话是小赚。去年的话股市也整体比较好，很多时候就容易把时代的发展当做自己的实力。去年赚到钱了，感觉今年是不是可以稍微加点力，再多赚一点。今年上半年又接触了贵金属的期货，也赚到钱了。然后买科技股呢，我也吃到了一点鱼头加鱼身。就感觉太牛逼了，我是股神啊，在股市里面赚钱像喝水一样轻松，怎么有人可能在股市里面亏钱呢？这东西不就是看准时代的发展，然后低买高卖嘛。现在什么东西火，你就买相关的东西，看价格差不多买进去，然后等它爆发了再卖，这很简单，怎么会有人亏钱呢？

我就犯了跟牛顿一样的错误。之前你不是讲牛顿买南海股票的那个事嘛，当时看的时候不以为意，现在自己亲自挨打了之后就知道了。上半年科技股赚了钱，我以为科技已经到头了，该调整了，然后就去买了一些防御的板块，结果后来六月份的时候科技股涨疯了。然后就FOMO了，感觉这还是没到头，还是自己的想象力有限。

“又追进去了。”

追进去了。

“你这操作跟牛顿一模一样啊。牛顿也是一开始止盈了，觉得差不多了，然后后面又追进去了，然后就被干了。”

但我比牛顿稍微好一点的是什么呢？因为牛顿资金体量大，他在FOMO的时候，听你讲是大仓位，还多加了很多资金。但我没有，我还是那么多钱，所以还行。套的话也是能承受，不至于说影响生活的这种。

散户交易模式反思与韩国股市观察

刚才纽约老马分享了，说他有自己的一套交易模式。我现在自己稍微沉淀了一下，感觉我最赚钱的方式也不是这种做日内的。因为毕竟咱们小散户没有那么多时间去分析，我还有自己的主业。我之前其实就是买ETF赚钱。我大概选准几个方向，比如一些大盘，像沪深三百、纳指ETF。然后一些行业的话，比如像机器人，我自己感觉还不错的，然后做波段、长期持有。之前我都靠这种方法赚钱。后来抛弃了这种方法，觉得太慢了，还得是买个股翻倍，后来发现就亏了好多钱。所以现在我还是回归一下吧。

然后我这边也已经接触了挺多韩国人。之前我也讲过，不管是玩还是在平时生活里面，韩国股市今年不是特别牛逼嘛。我之前以为韩国人已经是人均财富自由了。然后我跟他们聊的时候，发现其实在这种大牛市里面，散户想赚钱也还是很难。刚开始很难。

“每天的波动幅度你就知道了。股票的平均波动成这样，是非常夸张的。”

散户想赚钱，刚开始的时候大家是不敢相信，觉得这真能来吗？刚开始先观望。等这个股市真的疯起来的时候，这都是我身边的例子，一起玩的这些韩国朋友们，他们刚开始也就是小仓位尝试，赚钱了就感觉好像真的来了。韩国人特别喜欢加杠杆，我都没加杠杆，所以我亏得也有限。他们也是小杠杆尝试一下，然后那种钱都来的感觉。上半年的时候韩国人都已经狂得没边了。我在酒吧里面玩的时候，日本人已经是完全消失看不见了，韩国人就开始撒钱了。以前中国大哥干的那些事情，韩国人已经开始干了。但到现在基本已经全消停了，全军覆没。

“我看到有一个统计数据，说是有百分之三点五的韩国人都接到了Margin Call。一百个人中有三点五个人是仓位被平了。”

真的是很夸张。我问我身边的这些玩得好的、没有赚到钱的，也都是小亏和大亏的区别。

“投资前面积累非常难，而且尤其是他们要交易的股票，一天涨百分之十几，一天跌百分之十几。如果你加了杠杆做多，正好选中被清仓的那一天，那你后面想翻盘就非常难了。”

远离杠杆与保持心态

对。然后就像刚才路飞还是哪一个嘉宾说的，男人的陷阱就是三个嘛，杠杆、女人和酒精。其实这个话不就是黄赌毒嘛。黄是女人，毒是杠杆，酒精是成瘾性的药物。真的是挺夸张的。在这种风云变幻、股市这么激荡的时候，中国这些网红也都纷纷下场炒股。好的时候晒收益，这个月就是晒亏损。

“所以我看重新发姐说她自己亏了四百多万。”

她说她今年就亏了四百多万，你想这是什么概念？所以还是敬畏市场，能别加杠杆就尽量还是别加杠杆。对于咱们小散户来说，先赚点零花钱，不要因为这个事情来影响自己的生活，主业还是最重要。现在又学会了一个新词叫“三倍做多身体健康”，也送给大家。没事大家可以多锻炼，心态上也不要有太多的起伏。就分享这么多，感谢。

“谢谢海马。下一位清空，清空完之后是JYC。好，清空你好。”

AI 对生产力与就业的影响

路飞好。我今天想说几个，就是刚才老马、大川和黄马的感慨。老马说原来一天发一个视频，现在AI生产力提高了，一天发十个视频看不过来了，以此为据说AI不行。我也不是在怼老马，我只是从另外一个角度来看AI。人类所有的工业革命，我们观察下来都是生产力的大幅提升，导致产品的价格越来越低，获取速度越来越快。

拿互联网革命举例。以前我们看书都是一本一本看，互联网和手机时代我们开始浏览。以前我们一天看三分之一本书已经很牛逼了，现在手机时代我们基本用一倍速、两倍速听书。

“处理信息的速度也会提升，对吧？”

对，是这个意思。还有财经周刊有一篇讲AI对中国的影响，有一点我印象挺深刻的。中国以前一些底层的公务员，本科差一点或者是理科生，不会写文章。领导让他写材料、信息上报，吭哧吭哧交了一篇稿子还不录用。自从AI来了以后，原来文章写得还蛮好的同事发现，另外一个同事用AI一天能写十篇文章交上去。那个不用AI的同事就崩溃了。

以这个例子来举例的话，AI对人类造成的影响更像是重塑就业。原来这个岗位是十个人干的，AI进步了以后可能三个人干了，另外七个人被优化出去了。优化去什么岗位呢？我就不知道了。

我们现在如何看待AI呢？不要过分的轻视AI，但也不用过分看重。以前南方周末采访了一个美国很著名的经济学教授。他说在现在这个时代，很多人问投资什么地方才能更好，他一直说投资自己。充实自己，投资自己，以后才有相关的机会。只要人还在，还有翻盘的机会，人没了就什么都没有了。

油管内容创作与保持自身独特性

第二个，大川说凤丹小猫的事情。凤丹小猫做其他东西成不成功我不知道，做油管我感觉比较难以成功。因为我观察了油管这么久，像路飞兄说的一样，做UP主有几个很重要的要素。第一，必须要有幽默感。你看油管中比较喜欢说相声的，或者说新闻跟说相声一样的，流量通常都比较高。第二是爆料，比如李老师和王菊，他们有一些我们拿不到的资料，爆出来了大家会点进去看。主要是这两种。

凤丹小猫我个人感觉这两种都不太沾边。你说丁胖子金牌讲师，他纯找乐子，也是属于搞笑的一种，归类于猎奇。但猎奇这一块，当猎奇的人过多扎堆的时候，因为这纯靠天赋，不需要能力。只要有猎奇天赋或者有说话天赋的人扎堆到中文圈的时候，你如何来保证自身的独特性？

我从小的时候，我爸就跟我说，做人做事要“人无我有，人有我优，人优我特”。就是说每一个人都要有一个能拿得出手的很特别的地方。我们必须要在某个方面做到所有人当中最好。所以还是回到原来的话题，就是说投资自己，让自己提升才是真正的能力。

“好的，谢谢。下面应该JYC吧，JYC完之后是Luke。JYC你好。”

“JYC他没有声音啊。”

“要不Luke先来吧。”

科技股波动与人工智能行业趋势

行，好的，我就谈一谈。最近上个礼拜科技股出现了波动，很多分析者认为这对开源界其实会有一点影响。主要还是杠杆剧烈放大了波动，但也不是没有影响。很明显你看价值链上的股票，像台积电这种制造端的，有不可替代性，其实是比较稳的。接下来更稳一点的就是做芯片加速卡的。甚至包括做内存的都会受益，因为需求量增加了嘛。

但是最倒霉的是做模型的。因为Anthropic和OpenAI不上市，你就去观察SpaceX。虽然它叫SpaceX，其实它估值最大的一块已经不是X了，所以一路跌而且将来还会跌。因为没办法，他最大的共识那一块被冲击了。说实话，马斯克自己都发话说要推一个模型，争取赶上Kimi。那Kimi的整个估值最新也就五百亿美金。你说我要追赶Kimi，你的估值能比Kimi高吗？不可能的。所以他那个会跌得挺惨。如果他的星舰进展还不顺利，就会更惨，反正我就提示一下。至于其他的话就是不要加杠杆。而且我个人觉得……

内存板块的周期性

整体来说，股市上的收益呢像内存也好，还能再看一看，其实还能再看。上周的话，我本来想连的时候，就跟想跟大家说，内存的话其实是超跌了好做，前两年就不是剧烈反弹了。接下来还能看一看，因为为什么？就是虽然长期的扩产的速度非常强啊，第一条流的大不家千千万，千万不要觉得下样。很多人讲的没有内存，已经摆脱了所后，记得不他还会是个周期，还会是个周期。过了几年，大家还能见到整个产业的这种价值，这个词善是不会在这一两年钟会发生。对，他还是受欺负，千万不要被这帮华尔街的事情给忽悠了，说啊这个不是。对，因为同样一帮人他也在忽悠去接为谁？对，现在就是都在牛市里面也特别特别难以生存。我反正就说这些吧。

股市是纯粹的投机游戏

我想我的麦应该好了。大家好，路飞晚上好。今天的标题还是比较有意思的，天才少年爆杆跟股票有关。我想说的是，散户做股票的话先讲一个宏观的吧。从我个人角度来说的话，我觉得未来大家肯定去要关心股票，了解一点最基本的常识。至少要知道大概处于是一个什么周期，对吧？就比方说最经典的，你觉得现在有没有泡沫？AI 是不是泡沫？这是一个最基本的问题，就像非洲大草原上面的羚羊。股市呢就是这片大草原有没有泡沫，什么时候会跌？这是一个危险感知的能力。当你觉得危险的时候，当你觉得它泡沫很大的时候，你操作自然而然会比较小心。当你觉得一点泡沫都没有继续上，你当然会自然而然的仓位加的比较重。那么很多人说股票是基本面的体现，从疫情开始，一直到现在已经差不多五年的时间了。我可以很明确的说一点，股市不是经济的决定，不是经济决定股市，是股市决定经济。

如果比方说美股，现在虽然它跌了一点，半导体回调的比较多，正好拿半导体举个例子，最近韩国是因为它半导体权重占的比较多，所以说韩国的大盘在那暴跌嘛，对吧？跌了百分之四十四之后，昨天又涨了百分之三十，一个国家的大盘被玩成了毛票一样。所以你说这个股市不投机，我觉得你应该把股票账号删了，去脑科医院去看看脑子。这一波行情就是纯粹的投机行情。为什么韩国已经给你举了例子了？一个国家的大盘，它可以跌百分之五十之后，一天涨百分之三十还是二十，这是很夸张的，这只有毛票才涨得出来，对吧？那这就是一个纯投机行情，跟任何的基本面没有关系。

从长天期国债看基本面

如果最近五年下来，大家还觉得股票跟基本面有关系的的话，那么最简单的一个国家最基本面不仅是一个经济的活动，还有一个硬性指标大家去可以看的。就拿美国来说的话，就是它的长天期国债的利率。大家有兴趣的话，可以看看美债十年期以上的这个利率。从二零二零年开始看利率，然后一路看到现在我就想问一句，二三年硅谷银行爆雷的那个核心的那个导火索被解决了吗？没有解决啊。硅谷银行长天期它暴雷的最主要的原因不就是利率倒挂。还有美国长天期利率的国债，利率的一个大幅的拉升，让他 cover 不住了嘛，不就是这个意思吗？那么现在美国长年期的利率有没有解决？当时二三年的时候，硅谷银行爆雷的问题没有解决啊，反而更严重了。

就是他现在目前为止，美国二十年期国债的收益率是五点二九二，三十年期的国债收益率是百分之五点二七六。我不知道路飞的观众里面，现在在听的有多少人是学金融出身的，拿着这个利率去算一算，他的国债已经亏了多少。如果不想算，也有一个比较方便的一个方法，就是美国有档 ETF，叫做美国长天期二十到三十年期以上国债的一档，也就是 TLT。大家去看看 TLT 的走势是怎样子的。TLT 从二零年开始跌了多少，就代表过去全世界所有的保险公司银行的底层资产亏了多少。因为美国长天期国债是各个大的巨头，金融机构的底层资产。你看看他们亏了多少，对吧？那现在有人在那说吗？没有人说，对吧？所以你说他最大的基本面就有一个最大的问题，然后股票在那不断的上历史新高。

韩国因为它百分之五十的权重是 SK 海力士跟三星，这两家公司加起来就已经干掉韩国一半的市值了，所以说它暴跌是很正常。那我们再来看看美股呢，美股的半导体跌了那么多，请问纳斯达克跌了多少？纳斯达克今天其实说白纳斯达克跌的是不多的，对吧？那么大家再仔细回想一下，从疫情开始，第一波带头的是电动汽车特斯拉为首的，后面是比特币带头虚拟货币，然后是英伟达，它是属于硬件的设计，再到后面是什么甲骨文。甲骨文当时号称是五千亿美元的未实现订单，这牛皮吹的真是草稿子不打五千亿美元，弄完之后一天涨百分之三十，在那之后腰斩之后再腰斩。他其实那一天是标准的诱多，就是把所有人都骗进去，然后开始疯狂出货。

那么问题就来了，五千亿美元的未实现订单好不好？好，是不是这家公司的基本面？是基本面，那怎么会跌了那么多呢？为什么 AI 是好东西？但是到目前为止，它就是泡沫炒的太高了，它这一把已经把未来十年的钱已经全部搜刮完了，对吧？那请问甲骨文现在有谁去追究他吗？没有人去追究他。比特币现在已经从十二万开始对吧？川普带头冲锋，冲到十二万，腰斩了。比特币中间的战斗机 MSTR，从多少钱跌到目前这个价位的是不是？那又有谁去 care 呢？没有人去 care。大家仔细回想一下，从特斯拉开始，一直到现在为止，那些带头的板块里面，行业已经被蒸发掉了多少钱了。

量化交易与资金面主导

所以现在的股市已经完全成为了一场游戏，不比我们打 dota 打 LOL 高档多少。为什么尤其是现在各种量化机构，什么叫做量化交易？量化交易是不看基本面的，它就是一个纯游戏。如果从原油行情来看的话，更加搞笑。AI 在市面上搜信息，搜到川普说什么话说什么达成协议，主动卖出，然后又起了什么冲突，开始主动买入，然后油价现在一桶我看美国那个轻原油的一桶今天是多少钱？八十三块三毛，八十六块八一桶，你到市面上八十六块八去看看现货买得到吧。买不到的。

现在的这个股市它完全就是个游戏了。如果大家要玩这个游戏就像打 dota 一样，这个英雄要学什么技能，大家要去学的，他跟基本面没有太大的关系了。懂吗？这就是我要说的。我相信任何对股票基本面那个所谓的技术分析有所了解的，美国这一波的行情，大家会有一个很深刻的体会。我对韩国人是比较同情的，大家都在嘲笑韩国的散户，我觉得这种嘲笑是非常的不地道的，大家早晚有一天都会成为韩国的散户。股票冲的那么高，都是靠资金面堆出来的。股票里面的资金面堆高了，实体经济里面的资金面就少了。那大家除了炒股票还能干嘛去呢？对吧？这就是我想说的，谢谢。

SpaceX 解禁与期权操作

我想补充一条消息，就是下周的话是 SpaceX 将近千亿的解禁是吧？我觉得他们已经通过期权锁定了自己的收益了。就是你是可以，比如说你持有这个股票要抛售，你在 SpaceX 上市之后，期权可以交易之后，你就买入一个 put。买了 put 之后，相当于是你在做空 SpaceX。但实际上你加上你自己持有的那个股票，你相当于在你当时做空的那个股价，已经把这个利润给锁定了。这就是内部人士想要去锁定自己的这个高股价收益的一个方式啊。而且我再补充一点啊，八月四号盘后 SpaceX 出财报，八月六号才是解禁。大家注意一下。

好好，那我们今天这期直播就到这里啊，非常感谢大家观看，我们下周再见啊。