开场与习川会背景
如果设备和声音都没有问题，我们就正式开始了。这两天喉咙不太舒服，稍微有点感冒，刚才去倒了杯水，所以稍微耽搁了一会儿。看到公屏里老马已经确认有画面和声音了。
今天主要聊一聊这一周的重磅大事件——习川会。到9月23号，这次习川峰会应该已经正式结束了，中方代表团也已经启程回国。其实两个大国的最高领导人坐下来面对面谈，很多具体的经贸与战略议题在事前就已经由各自的专业谈判团队基本谈妥了。美方这边是财政部部长贝森特，中方则是国务院副总理何立峰，两个人牵头在底层把框架搭好。今天王局频道也专门做了一期节目讲何立峰的从政背景，讲得非常精彩。外交层面的惯例通常就是底下的团队把细则全部敲定，两边的最高领导人再出面进行元首会晤。
特朗普的顶格接待与强人崇拜
这次特朗普给中方代表团的接待规格绝对算得上是顶格待遇。他亲自前往机场接机，这种元首亲自到场接机的礼遇在过去是非常罕见的，其他国家的领导人访美基本没有享受过这种待遇。法国媒体对此评论说，特朗普其实完全懂得外交礼仪，他只是单纯瞧不起欧洲那些传统盟友。过去被美国视为传统盟友的欧洲国家领导人访美时，往往得不到这种热情的待遇；但特朗普在面对中国国家主席习近平或者俄罗斯总统普京时，反而会展现出极为特殊的尊重与礼遇。
这直接反映出特朗普内心深处对强人政治的崇拜。包括他对待朝鲜领导人金正恩的态度也是如此，经常在公开场合夸奖对方强硬、聪明。这就造成了一个非常有意思的外交格局：在传统美国建制派眼中被视为战略竞争对手、甚至是敌对关系（adversary）的国家领导人，在特朗普眼里反而备受青睐，看他们的时候眼里甚至带着崇拜的目光。
白宫总统墙的恶搞与自动笔风波
白宫官方推特账号发布了一段现场参观的视频，非常具有戏剧性。视频里特朗普带着中方元首参观白宫的历届总统照片墙。从镜头里能隐约看到克林顿、小布什和奥巴马的照片，紧接着是特朗普第一任期的照片。而在特朗普第一任和第二任照片中间原本属于拜登的位置，却没有看到拜登的肖像，而是被特朗普换成了一支自动按动笔。
特朗普之所以这么做，是因为他始终坚称2020年大选的结果是被拜登偷走的，那一届本该是他获胜；而且他一直公开嘲讽拜登在任期内处于重度老年痴呆状态，根本无法自主做出任何重大决策，所有总统行政令签署全都是由工作人员用自动笔代签的，因此根本不算数。于是他索性直接把拜登的官方肖像撤下，换成了一支自动笔。
现场抓拍到习近平总书记看到这堵墙时的表情，完全是由衷地乐笑了出来。一方面，历任总统肖像墙在外交和白宫传统中是一个极其严肃的礼仪场合，哪怕现任总统与前任分属不同党派、私人关系再差，表面上也必须保持最基本的体面和尊重。特朗普直接用自动笔取代前任总统，这种做法本身荒诞至极，但也确实充满了喜剧效果。不得不说特朗普作为曾经的真人秀综艺明星，这种现场制造戏剧冲突和逗乐的能力确实极强。另一方面，中方在内心可能也感到一丝暗爽。在拜登执政时期，中方的外部压力其实非常大，因为拜登采取的是联合传统盟友的打法，拉拢加拿大、澳大利亚等五眼联盟国家以及欧盟，借由新冠疫情追踪和俄乌冲突对华施压，构筑针对中国的民主价值联盟封锁线。而特朗普一上台，首先开刀的就是自己的盟友，直接跟加拿大打贸易战，指着欧盟各国的鼻子斥责，将欧洲领导人羞辱个遍。从战略博弈的舒适度来看，特朗普这种四面出击的打法反而让北京感到比面对拜登的阵营封锁时要好受得多。
轰炸机飞越白宫与三十米红毯
除了机场亲迎之外，美方在白宫上空还特意安排了轰炸机编队低空飞越致敬，并且在机场铺设了罕见的三十米长红地毯，配备了仪仗队和礼炮迎接。这种超规格的外交礼节直接让美国本土许多支持特朗普的海外民运人士彻底破防。这些群体此前一直将特朗普奉为全球反共阵营的旗手，如今却看到特朗普用最高级别的国宾礼节、全套军队仪仗和超长红毯隆重接待中国最高领导人。民主党阵营中也有人（例如界立建在接受美国之音采访时）甚至把这次中方元首的正式国事访问形容为“窜访”，这种措辞完全脱离了外交现实，毕竟美方连红毯礼炮都备齐了，用“窜访”形容显得十分滑稽。
轰炸机飞过白宫上空的时候，现场巨大的发动机轰鸣声被媒体精准抓拍了下来。有好事者把现场四位主要人物（中美双方代表）面对巨响时的瞬时表情截取并排对比：其他三位神情相对肃穆自然，唯独特朗普咧着嘴露出了龇牙的夸张表情。这张四人同框图立刻在网络上被做成了新的流行梗图，两边的支持者又在社交平台评论区里展开了激烈的调侃和对线。
经贸谈判的核心诉求与六十天停火期
抛开这些繁琐而隆重的外交场面，从实质性的谈判结果来看，本次峰会其实并没有取得任何突破性的重大进展，双方的核心诉求主要是维持现状并争取战术缓冲期。
华盛顿方面的诉求非常现实：由于美国国会中期选举临近，特朗普政府急需稳固其农业基本盘，因此要求中方必须维持对美农产品的采购力度，以保障中西部红州的选票利益；同时美方要求中方不得中断对美国的稀土供应。在整体经贸策略上，美方希望在中期选举尘埃落定之前保持按兵不动，既不进一步升级贸易战加征新关税，也不会将现有的关税全额取消。
北京方面的诉求同样是维持现有博弈格局：要求美方停止继续上调关税税率，在半导体出口管制上不要进一步收紧政策。对于高端尖端芯片，中方心知肚明美方不可能解禁，但要求确保中低端芯片和成熟制程供应链的正常出口流通；同时中方力主将对台军售议题压至台面之下。在这一点上，特朗普政府做出了一定妥协，暂缓了对台军售的执行节奏。不过这种延缓背后有着现实客观因素的制约，美军目前在伊朗战事中消耗了极其庞大的弹药与武器库存，自身防空拦截弹和精确制导弹药已经捉襟见肘，在自身军火库告急的情况下强行向台湾交付武器，会给美军自身的战备带来巨大的安全隐患。
最终双方达成了一项为期六十天的贸易战延期停火协议，将新一轮博弈推迟到了明年年初。中方之所以不愿意在此刻做出过多的实质性让步，核心原因同样是等待美国中期选举的走向。客观来看，特朗普在当前华盛顿的整体政治光谱中反而是对华立场相对温和的鸽派人物；国会参众两院两党建制派以及像蓬佩奥、彭斯、卢比奥等前任及现任幕僚，在对华路线上全都是极其强硬的鹰派。中方原本希望将谈判周期推得更长，但美方谈判团队坚持只给两个月期限。
在具体经贸执行层面，财政部长贝森特在谈判中指出，中方在大豆采购上的履约情况尚可，但此前承诺的每年170亿美元其他农产品采购进度已经明显落后。这种谈判桌上承诺豪爽、具体执行缓慢拖延的模式也是中美农业贸易的常态。中方也在观望中期选举的最终席位分布，一旦共和党在中期选举中失去参众两院的控制权，特朗普政府沦为跛脚鸭政府，后续任何关税法案和对华施压政策的推进难度都会成倍增加，届时中方履行协议的紧迫感自然也会大大降低。
稀土供应链的深度制约
稀土依然是美方在整场经贸和工业博弈中最忌惮的死穴，并且在短期内根本不存在替代方案。中国目前不仅牢牢掌握着全球绝大部分稀土原材料的开采与供应，更在稀土深加工和提纯分离专利技术上形成了全产业链垄断。针对涉稀土核心技术、关键加工工艺及相关专业技术人才的跨境流动，中方的管制措施日趋严格。近期出入境管理条例等相关法规也进一步收紧了涉及国家战略核心产业的人员与技术出海。
美国深陷伊朗战事，军火库大量关键制导武器、导弹以及先进雷达设备的制造，无一例外都必须仰赖中国产的高性能稀土永磁铁。尽管特朗普家族企业以及美国国防部近年来砸下重金投资本土及第三国稀土矿山与提炼产业，试图打造一套完全独立于中国的去中心化稀土供应链，但受制于环保门槛、冶炼技术断代和高昂成本，这一供应链重构在短期内完全无法形成有效产能。
算力封锁与芯片走私渠道
在半导体和人工智能算力领域，中方虽然希望在谈判中谋求高端芯片限制的松绑，但也清醒地认识到这种诉求几乎不可能落地。即便特朗普出于交易考量愿意在行政层面放宽限制，国会两党议员也会迅速通过法案直接予以封杀。在当前的华盛顿权力架构中，白宫团队相比于国会大批鹰派反而是阻力相对较小的一方。
正因如此，高端算力封锁在官方谈判桌上很难谈出实质性妥协。但在实际操作层面，中国企业始终在通过各种灰色通道和第三方代购获取所需硬件。例如借助设立在东南亚、新加坡等地的海外数据中心作为中转站，采购英伟达最新的高性能计算芯片，再辗转回流到国内支持模型训练。这种跨国供应链渗透早已成为业内公开的秘密。
涉台表述的微妙温差
在会后中方发布的官方通报中，明确提出希望美方坚持“反对台独”的正确立场。这一表述相较于过去美方常用的“不支持台独”有了显著的层级提升，表明中方在要求华盛顿放弃过去的战略模糊，转向具有明确约束力的公开承诺。
然而在美方发布的通报及特朗普本人的公开发言中，对台湾政策的变化全文未提，美方依然在尽力维持传统的战略模糊姿态。美方目前对价值140亿美元的对台军售虽然按下了暂停键，但这种暂缓很大程度上只是为了缓解自身军工厂产能不足的燃眉之急。一旦美军自身的弹药库存回升，该军售项目大概率仍会继续推进。毕竟对华遏制和对台防务支持是国会建制派与华盛顿“深层政府”（deep state）跨党派的核心共识，仅凭特朗普个人的好恶很难将其彻底逆转。正如特朗普第一任期虽然与普京私交甚笃，但依然被两党建制派以“通俄门”调查戴上紧箍咒一样，个人元首意愿在宏观地缘战略体系面前始终受到巨大钳制。
白宫国宴的菜系融合与现场互动
白宫国宴的现场细节同样透露出许多有趣的信息。习近平在国宴致辞中强调双方应避免滑向新冷战，保持高层常态化战略沟通，强调良性竞争而不应走向擦枪走火，并指出中华民族伟大复兴与“让美国再次伟大”可以并行不悖、互不冲突。
这次国宴的菜单设计颇具心思，走的是美式西餐与东方风味相结合的融合菜路线（Asian fusion），前菜与主菜中搭配了南瓜浓汤和野生蘑菇等原料，既体现了美式传统国宴的规制，又兼顾了中式饮食的口味偏好。
礼品互赠环节中，特朗普向中方赠送了一座特制雕像，据称特朗普与其夫人梅拉尼娅亲自参与了该雕像的构思与造型设计。直播间评论区有观众开玩笑询问雕像内部是否会安装窃听装置。这让人联想到冷战时期苏联赠送给美国大使馆的著名木雕国徽窃听器，但在现代技术条件下，缺乏持续外部无线供电的物理窃听器在离开特定环境后很快就会耗尽电量，在当前的技术安检标准下并不具备长久监听的可行性。
国宴座次与商界巨头的出席
国宴的座次安排清晰展示了当前中美经贸关系的利益攸关方。彭丽媛的座位紧挨着苹果公司CEO蒂姆·库克（Tim Cook），旁边则是美国前第一夫人梅拉尼娅。两国元首身后的同传翻译人员全程站在椅后即时传译，工作强度极大。在特朗普起身祝酒（toast）的环节，主桌上的核心嘉宾尤为引人瞩目。
除了库克之外，特斯拉CEO埃隆·马斯克也赫然在列。苹果与特斯拉无疑是目前在中国市场利益绑定最深、商业规模最大的两家美国科技制造业巨头。英伟达CEO黄仁勋携夫人同样受邀出席，坐在芯片行业的核心代表席位上。对于同桌其他几位商界金融领袖，现场还在对照排查是否包括黑石集团（Blackstone）的掌门人。期间有人调侃坐在库克旁边的人是否是其伴侣，还有弹幕猜测余茂春是否在场；余茂春作为前政府顾问如今在主流对华外交场合已被彻底边缘化，显然不可能出现在这种最高规格的元首级正式国宴主桌之上。
会晤表象与实质内容
今天在做准备的时候，我看到了一张现场照片，当时我还真不知道这个人是谁。回头再仔细看两边通报所用的措辞，白宫方面用了诸如“友谊”、“实力”、“成功”、“非常有效”这类词汇，但实际上仔细审视这场会谈，基本上没有看到达成任何实质性内容。
有人在弹幕里开玩笑说是马斯克的新欢，但马斯克找的都是女性，甚至还有人问这图片是不是假的。这次会面其实发生了一件挺搞笑的事：特朗普带着习近平去参观了海军陆战队一号（Marine One），还看了直升机、草坪以及白宫的相关工程。特朗普随后跟记者介绍说，习主席特别喜欢花岗岩，是一位石材专家。我实在不知道他这个结论到底是从哪里得出来的，基本上完全就是张口就来。
弹幕里有人猜是不是福耀玻璃的人，其实并不是福耀玻璃。之所以有人会去找这个人，是因为当时川普正在台上演讲，坐在那个位置上的是特朗普。后来有人认出来了，说是 AMD 的 CEO 苏姿丰（Lisa Su）的老公。这就难怪了，不过确实让人纳闷这张照片里为什么没有看到 Lisa Su，有人开玩笑说 Lisa 可能是上厕所去了。
共和党鹰派不满与资本市场反应
这一次会晤其实让共和党内部，尤其是福克斯新闻（Fox News）上经常亮相的那些对华鹰派专家们非常生气。比如像博尔顿（John Bolton）、像迈克尔·皮尔斯伯里（Michael Pillsbury，白邦瑞）这些人，情绪都相当激烈。他们普遍觉得特朗普对中国的态度过于友好、显得太软弱了。
不过与鹰派相对的稳定派——也就是立场没那么激进的人——则持有不同看法。他们觉得这是一个积极的信号，意味着中美双方发生误判进而爆发热战的概率又有所下降。如果两国最高领导人之间能够保持一种相对友好的沟通关系，局势就会相对可控。
反观资本市场的真实反馈，中概股其实根本没怎么上涨，基本上只是稍微向上冲了一下，随即马上又跌了回来。这种市场表现归根结底还是由目前中国的经济基本面决定的。毕竟中国经济现在正处于去泡沫、去杠杆之后的漫长复苏期，必然要经历这样一个反复震荡的磨底环节。
那张照片并不是 AI 生成的，我是直接在官方网站上找到的原图。有人调侃说老川自卑了，但实际上川普这次跟习近平见面，手头能谈的实质性筹码并不多。两国之间最主要的分歧点大多与贸易紧密相关，而这些矛盾在短期内是极难彻底解决的。目前两边的这种和谈，本质上就像是不停地把空罐子往后踢（kick the can down the road）。原本当前的贸易停战协议是定在今年 11 月 10 日到期的，现在双方又往后顺延到了明年 1 月份。这一操作基本上直接说明了，在即将到来的中期选举之前，白宫方面不希望出现任何突发的变数。同时，特朗普也迫切希望北京方面能给出一些实在的筹码来拉动他的选情，比如大规模补充采购美国农产品、在稀土出口管制上做出改善等，这些政策对稳固川普的基本盘票仓有着直接且巨大的影响。
但依我看，这些举措恐怕也是杯水车薪。因为川普眼前最棘手、最要命的核心危机其实已经不再是贸易战，而是愈演愈烈的伊朗战争。如果伊朗战事谈不拢、局势无法降温，国际油价就根本下不来，底层选民对于高通胀和物价的愤怒情绪就会继续发酵。我甚至认为，即便美国现在立刻同伊朗达成协议并重新开放霍尔木兹海峡，对挽救他中期选举的选情来说，能起到的正面作用也已经非常有限了。
现场细节与网络舆论的不同解读
现场还有一张挺有意思的照片，是特朗普带着习去参观他自己那一幅极其著名的特写照片。不知道习此刻内心的真实心情究竟是什么样，但单从川普现场的表情就能明显看出来，他对自己那张照片感到无比自豪，那个抓拍的角度确实也显得气势十足。
还有一张照片在网络上引发了广泛的议论和诟病，那就是两人走楼梯上楼的画面。有网民议论说，梅拉尼娅（Melania）和特朗普两个人走楼梯时全程都不牵手，而中方的两个人则是彼此牵着手走的，于是有人借此借题发挥，分析起夫妻之间的感情和关系。然而等到他们下楼梯的时候，两对夫妻却全都牵上了手。所以你看，很多时候根本不能仅凭单张抓拍的照片就断章取义地去过度阐发。
与此同时，也有人从另一个截然相反的角度来解读这张照片：他们认为画面中特朗普健步如飞，显示出他的身体状况极好；相反，习在上下楼梯时似乎还需要人从旁搀扶，可能预示着身体健康状况出现了问题。由此可见，观察者的政治立场不同，所切入的视角就会完全不同，同一张客观存在的照片往往能被不同的人解读出完全背道而驰的内容。
特朗普推文与超级智能概念
会晤结束后，特朗普在社交平台上发布了一条推文（Truth Social 帖文）。我把其英文内容翻译成了中文，他写道：“我们两人的会晤对于中国和美国双方而言都是极具成果的，非凡的事情即将发生。就像所有其他人一样，他似乎更喜欢把那个命名糟糕、不够准确的人工智能（Artificial Intelligence），改成一个更为准确且重要的名称，叫做超级智能（Super Intelligence）。那可真是超级的、Super 的！昨晚所有人都同意这一点。DJT 总统。”
未来很可能会出现这样一种趋势：美国政府后续出台的各类与 AI 相关的法案、监管政策以及政府专项拨款项目的标题，恐怕都会被统一定性为“超级智能”（Super Intelligence），而不再沿用传统的“人工智能”（Artificial Intelligence）。
白宫场外的各路抗议与戏剧场面
与此同时，网络上也出现了一些非常搞笑的帖子。有一位民运人士杨茂森在推特上发帖，声称：“发布会被中共的狗腿子们冲散，中共的海外镇压如影随形，白宫门口中共凸显野蛮本质，美国国家安全岌岌可危。”我一直觉得这个人多半是个“反串”的“串子”。现场去维持秩序的清一色全都是美国的本土警察，跟所谓“中共海外镇压”没有任何关系。
另外还有那个李班长——之前把我的账号拉黑了的那位——发推文说：“给我笑坏了，昨天看完一天没吃饭，在现场偶遇到一堆粉红在发饭，我就顺手在路边捡了一面红旗拿在手里，跑回去成功领了一份盒饭。”网民里有人调侃说这个李班长其实是个卧底“匪谍”，伪装得太深了。还有观众在弹幕里提到“海金秘”也说这人是个串子。虽然我也觉得他像串子，但也有人坚称他并不是反串，而是脑子里真真切切就是这么认为的。
再来看中国民主党全国联合总部（以及相关国际联盟）负责人界立建，他当时接受了美国之音（VOA）的专访；现场还有中国议会的发起人王丹。他们当时在现场抗议，估计内心最担心的还是 ICE（美国移民及海关执法局）会突然冲出来把他们这一大帮人给一锅端了，在当下的执法环境下这确实挺悬的。
王丹的言行其实非常有意思。回看以往中美两国最高领导人举行峰会时，王丹往往都会在社交平台上对美方领导人进行极其严厉的公开批评。比如他之前发过一些帖子，痛批拜登在对华政策上硬不起来，叹气说拜登本质上就是对华“熊猫派”，斥责拜登团队对中共有幻想，帖子里还专门配上了双方领导人握手会面的照片。然而只要轮到了我们这位“伟大领袖”特朗普上台跟中方会面，王丹就立刻变得避而不谈、彻底失声了。这次王丹也亲自赶到了华盛顿现场，与被誉为“中国民运之父”的魏京生一同发表了现场演讲。
之前曾跟我们一起录过节目的杨涵，也提到过自己被王丹拉黑的经历。起因就是杨涵发了一个推文指责他们：“过去五年，你们为了达到自己的政治目的而出卖灵魂、放弃道德，与川普这个大肆破坏美国宪法体制的跳梁小丑为伍，彻底暴露了你们种族主义、反智主义的真相，你不配也不可能带领中国人走向光明。”这段话是杨涵在 2020 年前后写的，当时正值王丹全力力挺川普，结果杨涵转头就被王丹直接拉黑了。
美国的某些右翼网红在这次事件中的表现同样荒诞滑稽。比如极右翼网红劳拉·卢默（Laura Loomer）急匆匆地跳出来发帖，大声疾呼说：“习近平在演奏美国国歌时，竟然拒绝把手放在自己的心脏上（refuse to put his hand over his heart）！”结果底下的大批读者纷纷在评论区无情嘲讽他：“因为他根本不是美国人啊，他为什么要对美国国歌把手放在心口？”这些美国网红为了刻意展现自己极端的对华强硬姿态，往往会采取极其抽象和偏执的逻辑，结果反而闹出了国际大笑话。
关于场外支持与反对的队伍，有人问到底有没有实据。其实当年老马的邻居在纽约法拉盛街头闲逛时，就曾被中领馆组织的人直接拉上大巴车，拉去华盛顿欢迎胡锦涛访美，在现场负责挥舞小红旗，中午管一顿盒饭，回来后就被冠上了“爱国华侨”的名号。推特上关于这些游行抗议的爆料多得很，其实无论是去现场支持的，还是去现场抗议反对的，很多底层参与者基本上都是花钱请过去的群演。
我们再来看看界立建主席在接受外媒采访时的现场发言实录。他说：“我是现任中国民主党国际联盟国内事务委员会负责人，在海外抗争第一线。今天的活动，我们要组织抗议习近平流窜到美国来！习近平流窜到美国，是对自由和民主价值的一种侮辱。他代表的是独裁者，代表的是一个专制暴君。他到美国来是对我们自由的侮辱，他的倒行逆施对中国人……”听他现场的语速和腔调，我感觉他整个人都快要当场说唱（rap）起来了。
界立建背后这个所谓的组织名头叫“中国民主党国际联盟负责人”，但如果你去网上仔细检索就会发现，海外打着“中国民主党”旗号的各种派系和联盟极其繁多。这位界主席早年间据说是跟郑存柱同属一个机构，但后来内部爆发了矛盾，据说通过某种手段把在洛杉矶中领馆门口举牌、拍照打卡办移民材料的这套业务给垄断了。之前“巫师财经”（或相关播客博主）做过专门的系列节目，对海外这套生态的研究相当深入。不过平心而论，界主席走过的这条路绝对堪称某些特定群体眼中的“励志典范”：他肉身抵达美国后通过申请政治庇护起步，一步一个脚印爬到了今天所谓主要负责人的地位，甚至能够频繁登上美国之音中文网这种具有官方背景的大媒体接受专访，显然已经走到了他个人的“人生巅峰”。
会谈官方表态、地缘风险与 AI 军事误判
我们再来看一下推特博主“二大爷”转录的习近平官方发言内容。中方发言通篇强调：“中美两国都是伟大的国家，中国人民和美国人民都是伟大的人民。我这次应特朗普总统邀请访美，是为传承友谊而来，为拓展合作而来，为增进两国人民福祉而来。”英文官方通稿也是完全对照翻译：“Both China and the United States are great countries, and both the Chinese and American peoples are great peoples. I am visiting the United States at President Trump's invitation to carry on our friendship, expand cooperation, and promote the well-being of both our peoples.”
为了向美方展示友好姿态，中方据称将向亚特兰大动物园再次租借运送两只大熊猫，同时还提出在未来几年内邀请十万名美国青年访问中国。另外双方还达成了共同管控 AI、建立两军高层常态化沟通机制的共识。
我认为两军之间建立军事常态化沟通机制至关重要，两个拥有庞大核武库的超级大国之间必须时刻保持顺畅的沟通管道，绝不能在关键时刻出现任何致命误判。一旦核大国之间由于信息不对称而发生误判，其后果和代价将是全人类无法承受的。我最近看到一些非公开的内幕报道，据说在这次美伊冲突爆发初期，美军部署的人工智能识别系统就差点造成了灾难性误判——AI 系统当时误把公海上航行的一艘普通货轮判定为装载有核武器的敌方船只，险些直接引爆中美两国两军之间的正面对抗与军事冲突。
目前的人工智能大模型依然存在着难以彻底根除的“幻觉”（hallucination）问题。如果这种技术幻觉仅仅停留在民间日常应用中倒也罢了，一旦被深度整合嵌入到前线高烈度的军事指挥与打击决策链条中，将会酿成极其惨烈的灾难性后果。此前已经有独立调查报告披露，美军最初动用战斧巡航导弹误炸伊朗一所小学并造成大量无辜儿童伤亡的惨案，其背后诱因之一就是前线 AI 系统向指挥中枢发送了错误的打击判定指令，而事后五角大楼和军方内部却习惯性地把这口巨大的黑锅直接甩给了帕兰提尔（Palantir）的系统缺陷。因此，随着 AI 越来越深入地绑定到军队的实战运行与指挥架构中，防止技术幻觉诱发战争失控就成了头等大事。
个人关系秀与大国政治底层矛盾
从现场互动来看，川普在会见中频繁展现出各种肢体小动作，极力对外营造出一种两人私交甚笃、关系极铁的姿态。在正式的外交场合，你很少会看到大国元首之间互相开这种私人性质的玩笑，比如他指着某个人打趣说自己根本不认识对方，又反反复复公开宣称双方都非常尊重彼此。这种高调秀友谊的做派，让海外很多天天叫嚣着要揪出中方大外宣的激进反华群体感到非常痛苦。因为台面上的特朗普，以及他身边的马斯克（Elon Musk），全都在以极其夸张的言辞疯狂赞赏对方，直接把海外那些非黑即白的激进舆论彻底整不会了。
在欢迎活动中，两国的元首夫人也都出席并进行了良好的互动。现场还安排了儿童合唱团用中文演唱中国名曲《茉莉花》。不过仔细观察镜头就会发现，里面有个美国白人小孩嘴型基本上一动不动，纯粹就是混在合唱队伍里充数的。这也很有意思，之前不知道是国内哪个公知曾经大放厥词，宣称只有极权主义国家才会动用未成年儿童去参与政治迎宾活动、给领导人唱歌。结果回过头来看，美利坚合众国在白宫外交场合照样也在搞这一套流程。动辄拿零散的个例去强行论证制度优劣，往往是站不住脚的，很容易在现实面前被迅速打脸。
这两天海外民运圈子里因为这次访问彻底闹翻了天，甚至还爆发了激烈的线下肢体冲突与武斗。流传出来的现场照片显示，某些民运抗议人士和亲华的“粉红”两派人在白宫附近的地面上扭打摔跌。随后有些推特帖子惊呼是“中共派驻海外的秘密镇压分子”现身逮捕抗议者。但只要睁大眼睛仔细看那些抓人的执法人员照片就会发现，那些人全都是地地道道的白人，制服上清晰印着“POLICE”字样，佩戴着标准的美警徽章，他们根本就是美国本土警察，完全是民运群体在那自己吓唬自己。
值得注意的是，特朗普政府近期将政治避难移民的申请与审批门槛收得非常紧。在当下的高压政策环境下，真正敢跑到白宫外围举牌参与高调抗议活动的人，绝大多数都是政治庇护已经正式获批、拿到绿卡甚至完成入籍的这批人。至于那些身份尚未合法的非法移民或案件审理中的当事人，平时躲避 ICE 的追捕排查都唯恐不及，根本不敢轻易在有大量联邦执法人员布控的敏感场所抛头露面。一旦身份有瑕疵被 ICE 当场扣留逮捕，极有可能立刻被押送关进关塔那摩或者偏远的私立移民拘留中心等待遣返。
总而言之，我认为中美两国最高领导人的这一次高调和谈，其表面的象征意义和形式意义远远大于达成的实质内容。双方在核心利益、贸易结构、地缘冲突等深层领域的分歧依然根深蒂固。目前无非是特朗普出于国内中期选举维稳、农产品票仓诉求等考量，刻意用他与习近平之间的个人私人关系热络，暂时掩盖并压制住了两国底层的结构性矛盾。
事实上，一旦中期选举尘埃落定，如果美国国会参众两院重新被民主党或者建制派力量所掌控，华盛顿政界对华持强硬鹰派立场这一大趋势是绝对不会轻易发生逆转的。无论特朗普个人出于交易诉求想要做出多大程度的妥协与割让，在庞大的体制惯性面前他也根本割让不了。
塔克·卡尔森的转变与美国政治裂痕
这两天还有人提到了塔克·卡尔森（Tucker Carlson）最近接受 NPR（美国全国公共广播电台）专访的播客节目，那期专访的质量确实非常精彩。NPR 作为一个老牌公共广播电台，我以前经常收听，他们推出的各类深度调查记者专栏和播客节目向来制作精良。
在这次专访中，NPR 的记者提出了一系列极具攻击性和挑战性的尖锐问题，核心目的就是想逼问塔克·卡尔森对特朗普本人的真实看法。而从卡尔森在节目中的回答可以清晰地感受到，他如今在政治立场上基本上已经彻底同特朗普决裂了。卡尔森甚至在采访中公开放话，声称如果特朗普未来胆敢擅自下令动用核武器发起非法战争，那么特朗普内阁的所有成员就必须立即站出来，依法启动宪法第 25 条修正案将特朗普当场弹劾免职。
弹幕里有人问卡尔森是不是要转投民主党了，这绝无可能。塔克·卡尔森作为一名笃信宗教的基督徒，骨子里是一个彻头彻尾的传统保守主义者，他无论如何都不可能在堕胎、LGBTQ、枪支管控等一系列社会文化议题上同美国的自由主义左翼达成任何妥协与一致。“文化战争”（Culture War）本身就是卡尔森政治生命和公众话语中最核心的基石。眼下他之所以将猛烈的批判火力对准特朗普，仅仅是因为特朗普在重返白宫之后，在诸多内政外交决策上背叛了当年那批原教旨主义“美国优先”（America First）支持者的政治宗旨。因此在卡尔森看来，特朗普是当前必须被纠偏和严厉问责的在任总统。
但我敢断言，一旦未来换成民主党籍的总统入主白宫，或者民主党在中期选举中重新夺回了国会的关键权力，塔克·卡尔森瞬间就会把批评火力调转回去，重新全力以赴地投入到针对左翼自由派的文化战争之中。这一点我看得很清楚，当年他在福克斯新闻（Fox News）担任王牌黄金档主播的时候，每天在电视屏幕前干的事情就是狂风暴雨般地猛烈抨击左翼政客和白左思潮。
中美会晤现状与中期选举变数
涉及到 LGBTQ 这些权益，包括对黑人的平权运动，共和党那边就疯狂进行攻击。实际上在密歇根这个地方，跟民主党候选人对垒的这位共和党候选人是一个犹太复国主义者（Zionist），基于这一点，很多选民是没有办法支持对方的。
关于这次中美领导人的会面，其实并不会对中美关系带来什么太明显的实质性改善，说白了只不过是继续维持现有的这样一个现状。底层的真正分歧，还是要靠底下具体办事的人去谈。至于到底能不能谈拢，关键要看后面的中期选举结果，以及一直到明年一月初的局势变化。如果特朗普以及共和党能够赢下两院，继续维持绝对多数的强势政府地位，预计中方会给出更多的让步；但如果中期选举结束之后，特朗普在国会失去了多数席位，变成了一个“跛脚鸭”，那么中方就觉得没有什么必要去履行太多后续的内容了，可能会继续提出要求，比如国会不能批准对台军售，或者在其他敏感议题上必须做出让步，否则中方就会继续在稀土出口等领域保持卡脖子的反制手段。
至于有人提到“联合抗争”，联合抗争是根本不可能的。现在办理美国签证多了两个必填的问题：“你有没有被迫害？”“你害怕回国吗？”这两个问题的设计，目的就是为了堵死去美国申请政治避难这条路。这其实是从根源上解决问题。因为如果你在跟签证官面试的时候撒了谎，回头再去向移民局或法院申请政庇，法官是完全可以直接据此拒掉（deny）你的案件的。
中美社会光谱与欧美用工制度对比
有人在弹幕里提问，是不是认为极左翼更亲中。其实倒不至于这么看。首先，中国走的并不是大家通常理解的那种左翼社会主义或者共产主义，中国在实际运行上其实是一个非常右的社会。国内的市场竞争，尤其是各个省份之间的企业竞争，激烈程度是非常非常高的。再看真正的左翼主张搞什么？左翼要搞工人联盟，要搞工会组织，要去跟资本家和企业主进行抗争。但在中国这可能发生吗？你让富士康的工人们联合起来去组织抗争、去搞罢工，这在现实中是根本不可能发生的。所以中国对资本主义某些逻辑的贯彻，甚至比美国还要更像资本主义。
接下来进入连麦环节，把连麦链接发在公屏上。
针对弹幕里说的欧洲社会民主主义失败的问题，欧洲的高福利模式确实带来了很多弊端，高福利必然会导致欧洲现在面临的经济与财政困境。但如果完全没有任何福利保障，完全走弱肉强食的丛林法则，同样也会产生严重的社会问题，最好的状态还是要找到一个折中点。
美国跟欧洲相比，整体体制明显要更偏右一些。美国企业和雇员之间的雇佣关系普遍属于“自由意愿雇佣”（at-will）。企业想裁掉员工，随时随地都可以裁掉，甚至不需要给出具体的理由，哪怕只是单纯觉得手头可能没有那么多业务、没有那么多活儿了，就可以直接通知员工收拾东西走人。但反过来，员工也是完全可以用脚投票的，只要不想在这个企业继续干了，马上就可以换到另外一个地方，离职和跳槽的制度门槛并不高。
这种制度一方面带来的后果是，打工人普遍会比较缺乏安全感，企业说不定哪一天就要裁员，直接给员工发一封邮件就要求马上离开，给到的补偿金可能也不会很多。但它对应的好处在于，普通人找工作的难度相对没有那么高。因为企业解雇员工时的法律和经济压力没有那么大，所以在行情好的时候也就更愿意招人，大不了遇到情况不对时再把人裁掉，因此整个劳动力市场的流动性会非常好。
欧洲面临的问题则恰恰相反。虽然政府通过出台大量法律，强制要求企业不能随意裁员，但这样一来导致的直接结果就是企业根本不敢轻易招人。一旦把人招进来之后发现裁不掉该怎么办？如果遭遇经济衰退，企业既没有业务又不能削减冗员，企业主自身就会被彻底拖垮。因此欧洲的企业主往往会想尽各种办法少招人，或者哪怕招了人也尽量维持现状不做调整。最终带来的后果，就是许多年轻人，特别是刚走出校门进入职场、还没有积累起足够专业技术能力的新人，想要获得一个工作岗位和实践历练的机会，难度会变得非常大。这就是两种截然不同的劳动政策所带来的不同实际后果。
很多人总觉得美国的左翼群体和中国会自然走得近，但实际上双方差距非常大。在社会议题上，两者根本不可能亲近。美国的左翼追求的是文化战争和平权运动，主张赋予 LGBTQ 等各类少数群体更多的权利；而中国社会在本质上其实属于一个相当保守的社会。
很多中国人从根本底色上，其实是高度认可美国保守主义那一套价值观的。包括许多打着追求所谓“自由民主”旗号来到美国的自由派人士和公知，他们在内心深处其实根本无法认同美国民主党以及左翼进步人士所推崇的那些政治议题；相反，当他们看到特朗普身上展现出来的保守主义甚至基督教文化特质时，反而非常容易产生认同。原因就在于，他们在传统保守主义价值观层面上是能够找到强烈共鸣的。
连麦交流：华盛顿见闻与白宫安防
按照排队顺序，先连老马，老马之后是小度，再后面是 SP。
老马接入连麦后提到，他上个礼拜六刚去了白宫。主播随口问他是不是也去参加了这次川习会。
老马解释说，上周六主要是去华盛顿特区的几个博物馆参观，顺便去白宫附近看了一眼。上周六的时候，现场就已经把迎宾的台子搭建起来了。以前白宫外围用的是粗栏杆，虽然人钻不过去，但是游客可以把手伸进去拍照；而现在再去，现场已经全部换成了密闭网格状的防护栏杆，整个给罩得严严实实，站在外面拍照根本拍不到白宫的清晰全貌，拍出来非常模糊。
华盛顿与纽约博物馆的体制差异
老马接着分享了在华盛顿特区参观博物馆的体验。老马特别推荐国家档案馆，认为那个地方非常值得一去。档案馆里面收藏着美国自建国以来所有历史文件的原始手稿原版，包括《独立宣言》、美国宪法、维护宪法的相关文件、《解放黑奴宣言》等众多极其重要的历史原件。其他地方的博物馆里展出的绝大多数都是后人的手抄件或复制仿制品，只有国家档案馆里保存的是真正的历史原版。
另外在华盛顿唐人街往南步行大约五分钟的地方，有一个国家肖像馆（隶属于史密森尼学会），里面陈列着历代美国总统的大幅画像。这次领导人会晤时看到的画像其实都是缩小版，真正大幅的总统官方画像都陈列在肖像馆的二楼展厅，非常值得一看。而且华盛顿的这些博物馆全部免门票。
主播追问了一句，免门票是只针对美国公民还是对所有人都免费。
老马说明，是对所有人都不需要买门票。华盛顿特区的这些大型国家级博物馆大多是由史密森尼学会基金会负责运营的，面向所有公众全部免费开放，包括几个非常有名的场馆，比如国家航空航天博物馆、国家自然历史博物馆、国家档案馆、国家肖像馆等，统统都是免费入场的。
主播提到自己的印象中，在纽约参观博物馆通常都是要收费的。
老马补充说，纽约最著名的就是大都会艺术博物馆。大都会博物馆位列世界四大博物馆之一（与冬宫、卢浮宫、大英博物馆等齐名），里面的藏品极其丰富。主播问起其中是不是有很多是从中国通过八国联军等历史时期掠夺过去的文物，老马表示馆内的大部分展品在账面上是民间捐赠或出资购买的，但捐赠人和买家当初是通过什么手段流转获得的就另当别论了。关于门票收费，大都会博物馆针对纽约州本地居民实行的是自愿捐赠制度，给三块、五块、十块钱都可以直接入场；但如果是外州游客或者海外游客，当时去的时候就必须强制支付十八美元的门票费用，现在具体的票价可能已经有所上涨。不过大都会博物馆确实值得花上一整天的时间在里面细细参观，可以说是全美范围内公认首屈一指的博物馆，即便把全美各地的各类知名场馆和迪士尼加起来，规模也比不上纽约大都会，真正能够在藏品规模和艺术水准上与之平起平坐的，或许只有法国巴黎的卢浮宫。老马也证实自己曾经去过法国卢浮宫参观。
国际博弈的实质：胆小鬼博弈与地缘僵局
话题随后转回到了本次中美高层会晤。
老马认为，这次两国领导人会晤本质上是形式大于实质，现场根本不可能签署任何具有突破性的实质协议。两个大国现在的状态就像是两个人互相对坐掰手腕，双方的力道都已经死死卡在那个平衡点上，谁也不能率先松口泄力。这本质上就是一场“胆小鬼博弈”（Game of Chicken），谁先在桌面上松口让步，就等于向外界承认自己怯场了。首先在国际阵营当中，先示弱的一方将无法继续号令自己的盟友诸侯；其次在国内政治层面，对外显露出软弱姿态对最高领导人是极其不利的政治硬伤，因此哪怕在局部吃一些亏，也必须咬紧牙关硬顶下去。
这就像当年美苏冷战时期的核军备竞赛一样，双方比拼各自拥有多少枚核弹头，谁先主动认怂，就等同于向全世界宣告自己的国力和经济已经承担不起了。当年里根与戈尔巴乔夫签署中导条约等削减军备协议，协议公布后，苏联实际销毁的导弹数量比美国还要多得多，美国国内的报纸便铺天盖地宣称美国赢了、苏联让步认输了；尽管在核武器的绝对储备数量上苏联依然占据优势，但那份协议白纸黑字呈现出来的姿态，在政治上就等同于戈尔巴乔夫向美方示弱了。
当前的中美博弈同样处于这种状态。两边的内部都各自面临着非常严峻的现实问题：中国当前的经济面临很大压力，今年应届高校毕业生数量达到一两千万人，相当一部分人面临找工作困难的困境；而美国国内的通货膨胀同样非常严重，在华盛顿特区的唐人街吃一顿普通的饭，加上一小瓶可乐，账单就要二十美元，物价非常昂贵。两边目前都处于相互僵持、强撑到底的状态，谁也无法轻易退后一步，因此指望在谈判桌上谈出什么根本性的成果是极其困难的。
与此同时，美国当前在中东伊朗方向牵扯了太长的时间和过多的精力，根本无法同时承受两线开战的战略重负。从地缘战略历史上看，美国承袭的是英国海洋系强权的传统，核心手法是大西洋与欧亚大陆的“离岸平衡”政策。也就是无论欧亚大陆上哪一个陆权大国崛起变强——不管是当年的法国拿破仑帝国、德意志第二帝国还是沙俄与苏联——海洋霸权都要在大陆本土寻找代理人和盟友充当正面抵挡牵制的战略肉垫。比如对抗拿破仑时联合普鲁士、俄国和奥地利；对抗德意志第二帝国时依靠法国；对抗纳粹德国时借助苏联的庞大陆军。
然而现在面对中国，美国在周边根本找不到能够真正提供地面牵制力量的有效盟友。美国连应对中东的伊朗都感到十分吃力，更谈不上直接与中国交锋。若想有效遏制，必须在亚洲周边找到有力的陆权伙伴。但现实情况是，俄罗斯深陷俄乌战场连乌克兰都难以推进，所谓“联俄抗中”完全是脱离现实的天方夜谭；再看所谓的“印太战略”，印度空军此前在与巴基斯坦的局部空中冲突中被打出了六比零的战损，印度连身边的巴基斯坦都啃不动，根本不具备在战略上遏制中国的实力。因此周边根本没有能够有效牵制中国的实质力量，菲律宾或者日本偶尔发声呼应，在军事地缘层面并不能改变基本盘。特朗普本身也清楚看穿了这一点，认识到周边这些盟友根本扶不起来，局面只能勉强维持现状。
美国当前的整体国力相比巅峰时期出现了明显的下滑。当年打阿富汗战争时，英国派遣了大量作战部队，就连日本都派遣了医疗队前往后方支援（该医疗队人员后来遭遇塔利班袭击身亡）。美国国力从克林顿时期走向顶峰，克林顿时代就如同盛唐时期的安史之乱前夕，处于极盛的顶峰转折点；紧接着从小布什上任开始，恰逢互联网科技泡沫破裂，随后小布什政府又深陷中东反恐战争的泥潭，导致国力持续向下消耗；其后又爆发了次贷危机，到了奥巴马执政的八年时间里，经济和产业也始终没有能够彻底重振复苏。所以当前的困境并不能完全归咎于特朗普个人，就算是开国领袖华盛顿在世，甚至把邓小平换到白宫的总统椭圆形办公室里，面对美国目前错综复杂的社会与政治结构，同样也是扶不起来、难以推行深层改革的。台下各种利益集团的牵绊和政治掣肘力量实在太多，执政者但凡推动一点点实质性的改革举措，反对阵营和民主党立刻就会通过司法程序提出诉讼，直接申请法院禁令予以叫停，一场官司一拖就是几个月甚至一两年，彻底耗尽政策窗口。
现场互动：五位美国总统的历史评价排位
由于连麦时间已经到了，主播打断了老马的长篇叙述，但在切断前提出了一个趣味互动问题：让老马针对几位历史和当代的美国总统进行综合排序，看看在他心目中谁的历史评价更高。
首先是特朗普和里根的对比。
老马给出的判断是：他认为特朗普和里根在历史地位上是平起平坐、彼此平行的。面对直播间里许多观众倾向于民主党并反对特朗普的立场，老马提出了一套逻辑：当年林肯在任执政期间，美国舆论和社会民众对林肯的谩骂和攻击程度，甚至比现在骂特朗普还要更加激烈和凶狠；特朗普个人的历史评价和历史定位，需要等待二十年甚至更长时间之后才会被后人真正确立起来。
主播接着追问特朗普和林肯谁更伟大。老马明确表示：那肯定是林肯更伟大、更强，因为林肯打赢了维护联邦统一的美国内战。但对于特朗普和里根，老马坚决认为两者是可以平起平坐的。
随后是特朗普和小布什的对比。老马认为小布什的历史地位肯定在特朗普之下。主要原因就在于小布什任内发动的两场海外战争（阿富汗战争与伊拉克战争），耗费了天量的财政资金与国力，结果两场战争最终全部以失败告终；而特朗普时期至少做到了在外交上没有开启新的大规模战争，即便面对委内瑞拉石油等国际地缘事务也是有输有赢、一胜一负，相比小布什的两场全败，表现明显要更好。
接下来对比的是民主党籍总统奥巴马和特朗普。老马毫不犹豫地断定，奥巴马的地位肯定在特朗普之下。老马给出的核心理由是：奥巴马在八年任期内彻底点燃了全美的种族对立矛盾，并且撕裂至今，直到现在整个美国社会都无法弥合这种深层次的族群裂痕。
最后对比的是克林顿和特朗普。老马分析指出，这要区分具体的评判维度。如果是单看经济维度的表现，克林顿执政时期的经济繁荣无疑是在特朗普之上的。主播进一步追问，如果不做单项维度的划分，从整体综合（general）的角度来全面衡量，两者该如何排序。老马最终给出结论：如果是综合全面考量的话，克林顿的历史评价依然排在特朗普之上。
讨论美国总统的历史评价与地位
奥巴马在特朗普之下。最后再问一个，老布什和特朗普相比呢？老布什不行，老布什连小布什都不如，老布什和小布什都在特朗普之下。
以前看过一本书叫《白宫政治的沧桑》，好多年前写的，说老布什那个时候好多事情出来之后，当时老布什那个时候美国经济多差。打伊拉克大概花了六百亿、八百亿还是九百亿，具体数字忘了，美国只能拿出一百五十亿出来，那个钱都是海湾国家包括日本出的。基本上特朗普在老马心中属于共和党中伟人级别的存在，应该是在总统山，或者可能是总统山往下那个梯队差不多。前面像格兰特，包括富兰克林那些人没法比，人家已经在总统山上了。但是感觉这还是不如特朗普对自己的评价，特朗普对自己的评价觉得他是和林肯、华盛顿比肩的。在特朗普看来没有华盛顿第二，他就是第一，是国父级别的。谢谢老马的分享。
欧洲与美国用工制度及汽车产业超额收益的争论
下一位是招财小度。
招财小度连线接入，表示自己正在边泡澡边聊。现场有人打趣说泡澡还能带手机，澡堂管理够开放，小度说已经在群里发了现场图片。
小度首先对之前提到的用工话题提出异议。前面有人提到欧洲雇人难辞人也难，而中国雇人容易辞人也容易。小度纠正说，欧洲辞人确实难，但雇人其实容易。他们怎么维持这个制度呢？用一个最简单的例子，像德国车企，比如奔驰、大众、奥迪、宝马，他们用超额的收益来维持这个制度。比如一辆车在当地可能只能卖二十万，但是卖到其他国家去能卖三十万、四十万甚至翻倍卖。这里面的超额收益就用来补贴本国的一些工人。
现场有人追问，这个逻辑并没有解释为什么欧洲雇人容易。小度回应说，正是因为企业有超额收益，所以才可以轻松地雇人。现场反驳说，这种论断必须有客观数据支持，不能只凭主观感觉提供说法。小度承认自己只是主观感受，手头并没有客观数据。
关于中国用工情况，前面提到中国辞人容易雇人也容易，小度指出这种说法明显是“何不食肉糜”。现场澄清说，之前讨论辞人容易雇人容易指的是美国，并没有说是中国。小度随即表示是自己听错并道歉。
中美元首会晤预期与资本市场反应
关于川习会，原本有人准备买几个期权博弈一下，结果一点反应都没有，市场上什么声音都没发出来，令人郁闷。
资本市场其实整体比较平静，因为大家看出来会晤并没有实质性内容，既没有扩大贸易战，也没有把关税全给取消。所以看到中概股基本上波澜不惊。有人原本指望能宣布购买一些美国农产品，结果农产品采购没有提及；原本还奢望会涉及汽车的进出口安排，结果也没有。一场举世瞩目的会面，结果在经贸实质层面什么都没发生。
主要原因在于所有基本要谈的内容市场早已经完全消化了，并没有任何新的增量信息。如果像去年解放日那样，特朗普突然宣布要对全球其他所有国家全部加征关税，那种属于突发的黑天鹅消息，事先没有人知道。
美国十年期国债收益率与财政部拍卖压力
聊天栏里面有听众提出聊一下美国国债。现在十年期国债收益率已经突破5.2%了，三十年期国债收益率已经突破了5.5%。目前只能说暂时还能压制得住。
小度重点关注的一个指标是十年期国债收益率会不会突破5.5%。另外一个核心指标是贝森特掌管的财政部国债拍卖情况。上次国债拍卖的情况不容乐观，上次拍卖六十亿国债，结果一级承销商全部都不愿意承接，态度就是要加钱，场面非常尴尬。美国政府历史上从来没有一次真正赢过一级承销商，两百年来从来没有一次赢过，无论是面对摩根大通还是花旗，最后美国政府都会屈服。
因为贝森特现在不想把国债以过高成本卖出去，高收益率对财政部来说意味着极高的融资成本，但对一级承销商来说则是高利润。所以第一次拍卖没成功，财政部可能第二次态度还能再强硬一下，但到第三次就绝对强硬不起来了。因为一旦国债利率飙升触动股市大跌，财政部肯定就撑不住了。
国债收益率飙升会带来很多二级的连带影响。其他企业如果要在公开市场上再融资，借贷成本都会大幅上升。包括像Oracle，还有很多云服务厂商、New Cloud等，他们需要融很多钱去借新还旧，债务滚动的利息成本上涨非常快。因此十年期国债5.5%是一个极为关键的指标，如果十年期突破5.5%，股市就会处于非常危险的境地。目前大部分仓位已经撤出，现在主要只做一些期权对冲。
美国基础设施建设困境与民权制度的制约
谢谢小度的分享，下一位连线的是SP，大川准备。
SP提到，聊到欧美左派与右派的话题，让人联想到上周听的一个播客。那个播客讲述了美国城市规划与城市建设中遇到的难题，解释了为什么现在美国很多市政工程与基础设施项目推进不下去，包括加州高铁项目。
从二十世纪六十年代民权运动之后，西方包括美国越来越注重保护个人权利。这导致在市政建设中，如果有一两个人反对，很多公共项目就无法推进，出现了大量的钉子户。比如纽约拉瓜迪亚机场附近，一直没有通地铁站，也没有便捷的公交站，就是因为当地一小部分居民坚决不同意修建。
这就引出一个核心问题：能不能以一小部分居民的局部利益，绑架整个城市居民的长远福祉？这个问题肯定没有完美的解答。不能简单地说美国保护个人权利是错的。如果为了片面追求建设效率，直接搞强制拆迁，那当然是最高效的；但如果把个人的程序权利放大到极致，就会带来巨大的负面代价。比如很多律师介入之后，加州高铁案花了巨额资金，大量费用全部耗费在无休止的诉讼和层层环境评估上面。环境评估有没有必要？当然有必要，但是尺度应该做多少、做到什么程度，整个过程需要一种权衡与制衡（check and balance）。没有走过极端的弯路，就不知道该怎么往回调，只有走过了才能探索边界。不能因为城市建设速度变慢了，就全盘否定对个人权利的保护，直接主张全面强拆、指哪打哪。论建设速度，没有人比中国国内搞得更快更好。在这个问题上需要保持客观理性的平衡视角。
政治极化、意识形态对立与AI生成虚假信息
上周讨论到中期选举时，看各种民调可以发现，现在美国大家都公认通胀非常严重，公众普遍极为不满。在这种背景下，哪怕在堪萨斯州，或者在德克萨斯州（Texas）推出了很糟糕的候选人，选情依然无法发生翻转。这说明美国的政治极化已经极其严重了。
现在选民根本没有办法坐下来讨论真正的经济议题，大家争论的全部都是意识形态问题。更进一步说，甚至不单单是意识形态，更多变成了宣传战和谣言战。比如反复宣传民主党要给小孩子做变性手术、要搞出七八种甚至十一种性别、民主党要故意放非法移民进来注水投票。这些虽然已经被反复证明是谣言，但依然被不断拿出来炒作。
在人工智能时代，利用AI生成虚假视频变得极其容易。比如候选人根本没有说过某句话，被AI合成了逼真的演讲视频发布出来，很多年纪较大、识别能力较差的选民就会信以为真。包括一些中国背景的知名人士，比如蔡霞，在推特上经常转发各种政治谣言，之前还转发过一个明显是AI生成的造假视频。可以看到上了年纪的人，在信息辨别和思辨能力上存在局限，很容易被AI假视频欺骗。比如在德州竞选中，攻击民主党候选人时就制作了大量AI虚假视频，编造他没说过的言论，声称他要干各种极端的事情。
民主体制短视与政客缺乏改革动力
当前美国面临的问题，是所有成熟民主体制在高度极化环境下必然会遇到的瓶颈：政治已经彻底退化为党派之争（党争），而不是真正讨论治理政策。无论民主党上台还是共和党上台，到最后都没有人真正关心影响国家长远未来和子孙后代的重大核心议题。
比如气候变暖与环境变化、核危机与发生核战争的风险、美国巨额国债问题，以及政府财政开支与赤字的持续失控扩大。两党政客完全没有动力去实质性削减赤字，任由债务滚雪球，未来子孙后代要去替祖辈父辈偿还这些债务，对后代来说是极不公平的。
但现在的政客没有任何动力去解决债务与财政赤字问题，也没有人敢去做。这是现代民主社会最大的体制困境：没有政客愿意承担推行必要紧缩政策的政治后果。一旦提出加税或者削减福利，就等于在政治上自杀，选民会立刻用选票把你赶下台。选民即使理智上知道持续增加福利、持续给富人减税在长期是不可持续的，但基于自身的博弈矩阵和眼前利益，只要当下能拿到好处，根本不会在乎身后其他人的死活。
教育问题与精英阶层的利益驱动
欧美出现这种社会极化现状，一个深层根源在于长期和平繁荣后的教育问题。身边有朋友的孩子在美国上学，整体感觉美国的初等和中等教育出了很大问题。孩子们在学校里学不到真正扎实的知识和思辨能力，而且心理承受能力非常脆弱，完全说不得。这就导致年轻一代选民在参与政治时，思维过于天真和幼稚。
当然这不完全是教育的责任，更是一种时代演进的必然结果。人类社会的组织架构进入到社交媒体时代，算法驱动情绪传播，必然导致群体思维走向极化。即便是受过良好精英教育的人也是如此。比如王丹在国内是北大的，在美国也接受过高等教育，明明知道特朗普的真实面目，依然全力力挺特朗普。这只能用利益驱动来解释。
这说明所谓理应更清醒的知识分子和政治精英，在利益驱动面前，完全不会考虑相关政客的实际政策是否与自己长期宣称坚持的理想一致。即使把整体国民教育程度再提高，也无法彻底解决这个问题。政治精英考虑的首先是自身利益，而对于普通大众来说，很多人支持的政策明明跟自身利益严重背离、甚至完全不符合事实，但依然狂热支持。
比如对于美国农村的红脖子群体来说，奥巴马医保取消了既往症限制（pre-existing condition），允许有基础疾病的人正常入保，这对低收入和患病人群是非常有益的保障。但是很多底层选民并不觉得这对自己有好处，一听说这是奥巴马或者民主党推行的，就立刻认定这是有害的阴谋，坚决要求将其废除。
很多人的思维逻辑已经退化为：不管政策客观上对自己好不好，只要是对方政党提出的就坚决反对，哪怕对自己有利也觉得背后有预谋。投票完全按照党派立场（party line）站队，支持共和党就永远投共和党，支持民主党就永远投民主党，哪怕本党推选出来的候选人是个人渣、强奸犯甚至涉爱泼斯坦案的犯罪分子，也毫无保留地支持。严肃的政治选举已经被异化成了体育比赛式的站队博弈，完全不再讨论候选人的政策方案是否有利、人品如何、能否成为社会的楷模（role model）。
政治极化下的选民倾向与海外华人投票特征
观察政治极化地区还有一个有趣的现象：来自原社会主义国家背景的群体往往天然倾向于保守或右翼。比如在德国的选举中，东德地区极右翼的选择党（AfD）获得了压倒性的支持，而在西德地区，多数选民仍然支持中间派或者中左翼政党，比如柏林选举中左派获胜，但整个东德地区几乎是AfD压倒一切。按常理推断，经历过威权体制的群体应该对极右翼有所警惕，但现实中却表现出对极右翼的天然倾向，这是一个很有意思的政治现象。
不过具体到海外华人圈子，虽然网络上支持特朗普的“华川”声音非常大、调门非常高，但如果仔细查阅美国有客观统计的华人实际投票比例数据，华人群体整体在政治倾向上依然是偏左一些的。
华人选民倾向与知识分子的党派认知
关于民主党和共和党的问题，整体上还是偏民主党一些，这方面是有投票数据统计的。当然，从变化率来看，确实是在往右转，这个右移的趋势是存在的。但是它整体的投票水平，依然是偏左的更多一点。因为很多华人的子女，包括这种移民二代，普遍都是经受过良好教育的知识精英。之前在踢球的一个群里，有个人就在抱怨，说自己的两个孩子都在加州大学伯克利分校（UC Berkeley），平时都很支持民主党，经常跟他吵架，吵得他特别头疼。当时我也跟他说，孩子去了伯克利这种左派大本营，肯定会因为政治立场跟你吵架的。
对于刚才提到的学历问题，知识分子其实是两个概念。之前我看过一篇论文，上面分析所谓的知识分子：一个人无论学了多少知识，很多时候他只是拿这些知识来当作给自己找论据、写辩论稿的能力，并不是说这些知识真的改变了他的认知。也就是说，当党争比较严重的时候，知识分子越多，无非就是辩论稿写得特别精彩，但实际上跟真实的社会情况是有明显偏离的。所以像王丹这些人，就已经完全变成了这一类知识分子。无论外界给他多高的学历，给他多么好的互联网平台，他无非只是去寻找那些自己喜欢的言论，然后写论文、写小稿子自我感动。甚至其家属属于 LGBTQ 群体，他自身还要去力挺特朗普，这就显得非常矛盾和奇怪。
电影《欢迎来到龙餐馆》与小人物弧光
最近在日本，前几天我看了一部文牧野导演的电影，叫做《欢迎来到龙餐馆》。看这部电影的时候，眼泪真的完全止不住。人到了中年之后泪腺比较脆弱，确实看得热泪盈眶。当时在日本的电影院放映这部中文电影，而且现场是没有日文字幕的。放映结束后，全场观众久久不愿离场。突然之间有人带头开始鼓掌，随后全场观众都跟着热烈鼓掌，大家似乎不知道该用什么语言来表达对这部电影的感想，最后只能化作掌声。
文牧野之前拍过《我不是药神》，当时很多网友和影视讨论都认为那是一部特别优秀的作品。但我个人觉得，文牧野这部《欢迎来到龙餐馆》，其实是他个人导演生涯的一个巅峰。文牧野非常擅长刻画小人物的人物弧光。所谓人物弧光，就是在剧烈的社会动荡变迁中，一个角色的转变与崛起——原本可能有些堕落、下流或者一身缺点的小人物，在时代变动中突然决定去完成一件伟大的事情。《我不是药神》里，他把徐峥饰演的角色弧光塑造得非常饱满；而在《欢迎来到龙餐馆》里，文牧野把里面所有角色的群像都刻画得极好，让人看得很心酸。
戏里的这些小人物，到最后都在觉醒。但残酷的是，但凡觉醒、稍微展露出一丝良知的人，最后基本上都死掉了，所有善良的角色几乎全部牺牲。倒也不能简单说是坏人长命百岁，但结局确实非常惨烈，同时又让人觉得很符合现实的逻辑。比如戏里有一个角色叫扎伊德，原本是伊拉克当地水电局的一个小官员。这个人在最后关头发了善念，做了一件好事，把徐福给放走了，但他自己最终也死去了。这部戏最残酷的地方就在于，但凡有一点美好的闪光点，都会被无情抹杀。还有一个美军士兵托尼·王（Tony Wang），最终也是牺牲了。整部戏看下来让人心碎，甚至有一种看《权力的游戏》的感觉：社会动荡、政权崩塌、美军进驻接管，随后恐怖分子四起，大环境动荡剧烈，小人物置身其中根本无能为力。
看完之后好几天，只要回想起电影的情节，心里就忍不住泛起酸楚和泪意。影片深刻反映了一种人道主义关怀。虽然很多人评价这是一部反战电影，但如果把《拯救大兵瑞恩》视作反战电影，《辛德勒的名单》就不能单纯叫反战电影，它更多体现的是纯粹的人道主义。《欢迎来到龙餐馆》大致介于《拯救大兵瑞恩》和《辛德勒的名单》之间，而且更偏向《辛德勒的名单》的人道主义内核。片中的直接交火场面并不算多，反战要素更多是通过社会管治来展现的——它讲述的是美军进驻后的管治逻辑，以及之前伊拉克的管治状态。美军执行的是治安战，对抗的是恐怖分子，而不是正规军的正面战场对决，所以它不是传统意义上的战争片，更偏重于人道主义叙事。
中国这几年的电影，能够拍出小时候看《拯救大兵瑞恩》和《辛德勒的名单》那种厚重的人道主义味道。好莱坞这几年似乎已经拍不出这种纯粹的人道主义电影了，反而中国导演拍了出来，而且拍得如此出色。在日本观影时，很多日本观众其实完全听不懂中文，英文水平也有限，但看完整部片子依然深受感动，认为电影拍得极好。他们评价导演的镜头语言表现力极强，即便台词听不太懂，光凭镜头就能完全理解讲的是什么故事。因为反响热烈，很多日本观众觉得意犹未尽，后来好几家日本影院都在安排加场和延期放映。在我心中，这部片子已经达到了奥斯卡级别的水准。
文牧野导演很喜欢聚焦小人物，而且人物弧光完成度极高。角色一开始总会有各种毛病和小缺点，并不完美，但在后半段总会迎来一次触动人心的觉醒。电影里的人前赴后继，为了促成一件事付出了极大的生命代价，过程就像交接接力棒一样，一个角色倒下了，接力棒交到下一个人手中，所有人都在接连觉醒。故事的结尾赋予了一种浪漫主义色彩，把事情最终办成了。但有伊拉克当地人评价，这部电影所呈现的伊拉克现实，其实只有真实惨状的十分之一；电影看着虽然残酷，但真实的伊拉克比影片残酷十倍。片中沈腾的演技表现也非常出色。
叙事节奏对比与电影细节探讨
对于《我不是药神》和《欢迎来到龙餐馆》的比较，另一位发言者认为《我不是药神》的排名依然更高一些。原因在于《我不是药神》的情绪节奏控制得更好，起伏波动的落差更大。电影前半段整体轻松诙谐、充满幽默感，比如主角一开始创业、想办法赚钱把生意做起来的过程，有大量密集的喜剧笑点。而《欢迎来到龙餐馆》几乎没有太多搞笑内容，开场很快就切入沉重的主题，从开场的氛围到后续剧情的发展，都没有太多像《我不是药神》那样轻松幽默的桥段。
在人物塑造上，《欢迎来到龙餐馆》确实很成功，尤其是伊拉克官员扎伊德这个角色，其人物弧光非常完整。不过剧本层面也存在一些硬伤和逻辑漏洞。首先，由美军重兵看守的军事基地，在现实中很难被伊拉克的非正规武装恐怖分子直接突袭并一锅端；搞个恐怖袭击制造破坏有可能，但把整个美军基地彻底端掉，戏剧化夸张的成分明显过重。其次，恐怖分子自己的大本营看守过于薄弱，沈腾饰演的角色几乎没费什么周折就把人给救走带跑了，这一段在真实感上略有欠缺。尽管如此，电影想要传达的情感是真实且有力的，深刻呈现了战争环境下生命的脆弱——上一秒可能还在跟主角谈笑风生，下一秒人就彻底消失在战火中，这种残酷性很具穿透力。
此前有新加坡媒体（如《联合早报》）评论这部电影是所谓的“战狼外交”，但实际上整部影片跟“战狼”毫无关系，完全是从平民和反战的视角出发去拍摄的。影片中有很多极其鲜明的中国饮食文化元素，花了相当长的时间和特写镜头去展示做饭的过程，各种中国传统大菜拍得令人垂涎欲滴。更为难得的是，导演居然能把做饭的场景拍得令人动容落泪。
片中最催泪的一幕，是最后主角再次制作“徐福烩饭”，在饭里加入了许多蜂蜜。即便身处极度简陋、朝不保夕的恶劣战乱环境中，镜头依然用特写展现他把厨具和食材清洗得干干净净。这体现了厨师最基本的职业操守，比如徐福坚持土豆发芽了就坚决不能做菜、否则会吃坏肚子，餐具必须洗刷干净，绝不能浪费粮食。当美军冲进厨房打架、把做好的饭菜掀翻在地时，他第一反应是千万不能浪费粮食。这种对粮食的敬畏是非常中国化的价值观。相比之下，西方某些习俗中拿蛋糕乱砸人脸取乐，或者像西班牙番茄节那样互相乱扔番茄破坏农产品，在中国传统文化观念里往往很难被接受。
从象征意义来看，徐福这个角色的处境，也在一定程度上映射了中国在国际地缘政治格局中的处境：本身并不想选边站队，也不想卷入激烈的意识形态冲突，初衷只是安分守己地做生意、赚钱养家，但时代的大浪打过来，往往身不由己地被卷入大国博弈的风暴之中，这与当前很多中国企业出海所面临的真实困境如出一辙。
欧美经典老片与好莱坞现状
关于美国电影的质量，有观点指出美国近些年依然有杰出的作品，例如克里斯托弗·诺兰执导的《奥本海默》，就属于高水平的力作。但另一位讨论者认为，好莱坞真正的好电影基本集中在2010年以前，近些年优秀的纯粹作品越来越少。
在关于超级英雄电影的争论中，有人提出《复仇者联盟4：终局之战》以及三代同框的《蜘蛛侠：英雄无归》非常具有观赏性和情怀感动，但也有人对美式个人英雄主义题材完全不感冒。部分听众坚持认为，真正经典耐看的好电影都在过去的黄金年代，比如《教父》、《洛奇》、《美国往事》、《英国病人》，或者是《拯救大兵瑞恩》、《勇闯夺命岛》这类动作大片与史诗剧情片。相比过去叙事扎实、制作精良的经典巨作，现在的许多好莱坞电影充斥着过度的政治正确，第一眼看过去全是预设的说教，导致观影体验大不如前。
美债收益率走势与股市推导逻辑
在随后的财经连麦环节中，讨论重点转向了美国国债与股市的联动逻辑。目前市场上很多人试图通过美债收益率的变动，来直接推导美股市场的涨跌，但这种分析逻辑在近几年的实际走势中显得并不稳固。单纯因为国债市场出现波动，就断定美股必然出现某种方向的暴跌，往往很难直接划等号。
从实际情况来看，即便美债利率持续攀升甚至飙升至极高水平，也很难单向推导股市必然跟随下跌。回顾近期的盘面走势，美国十年期国债收益率一度冲上过阶段性高位峰值，最高达到 5.23%，这一水平已经超过了 2023 年 10 月 23 日创下的 5.021% 的前期高点。在如此高利率的重压环境下，国债与权益资产之间的传导机制展现出了高度的复杂性。
美股消费股分化与欧美财政货币政策倾向
从最近的美股表现来看，大盘其实并没有太剧烈的反应，只能说呈现出做头的迹象，但还不能断言后市会真正走向如何。如果深入到美股的内部结构来看，内部分化其实相当严重，尤其是很多消费类股票跌得非常惨烈，而且这种内部暴跌并不是今年才出现的特有现象。
如果观察像 Lululemon（露露乐蒙）和耐克（Nike）这类股票，它们早在很久之前就已经开始持续下挫。目前市场上稍微具有一定消费弹性需求的公司，比如耐克、Lululemon，股价早已跌得稀里哗啦；而此前估值一直维持在高位、相对抗跌的标的，例如 Costco（开市客）或者沃尔玛（Walmart），也是到了最近才刚刚开始出现补跌。
如果仔细审视股市反映出的宏观全貌，从疫情爆发以来，整个欧美地区——中国的情况可能稍好一些，但欧美尤为严重——其经济运行的底层逻辑如果用一句话来概括，就是典型的“针对普通人（fuck normal people）”。他们的财政政策以及货币政策，实质上是极度偏向有产阶级甚至超级巨富的，但对普通平民阶级而言则非常不友好。包括当前火热的高科技等领域，全部都在极度疯狂地烧钱。就像甲骨文（Oracle）前一两天刚出的新闻，给蓝猫资本（Blue Owl Capital）旗下的相关项目发通告，声称其在某地的工程由于不可抗力等原因受到影响。
硅谷银行后的会计准则变更与贝森特的国债置换困局
在二〇二三或二〇二四年左右，会计准则发生了一项关键变动。在硅谷银行（SVB）事件爆发之后，监管层修改了一项规则：如果是购买美国国债或各国国债等资产所造成的公允价值损失，在会计财务报表中可以不用体现出来，也就是允许不体现浮亏，以此来防止引发连锁挤兑。
然而，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）近期推出了一项新政，计划由美国财政部出面来进行国债置换。如果投资者手上持有某些流动性较差的国债——比如之前购买了二十年期的美国国债，目前已经运行了大约十年零三个月十五天左右，这种处于尴尬期限的国债在市场上的流动性非常差——贝森特提出可以拿着这些国债到财政部，财政部按照当前的市场价格进行置换，把流动性差的旧债券置换成流动性良好的新国债，其核心目的就是为了提振国债的买盘、盘活整个国债二级市场。
但这恰恰引发了一个极具讽刺意味的制度冲突：二〇二四年修改的会计准则，把贝森特这一步置换计划彻底卡死了。因为任何置换都必须先完成卖出，持有人必须在账面上确认当期亏损才能完成置换，这相当于直接把账面上的浮亏坐实成了实打实的实际亏损。
追根溯源，三年前修改会计准则的做法，本质上就是裁判员亲自下场修改规则，纯粹是为了继续吹大市场泡沫。在当时原本应当发生市场出清并挤破泡沫的节点，监管部门却选择强行给泡沫续命、掩盖问题，大家一起瞒着问题继续歌舞升平。直到今天，国债市场的流动性难以为继、买盘极度萎缩，财政部急需大家进场置换增购国债时，才发现根本没有人愿意前来置换。过去的决策把今天的自己彻底困死了。日后假若爆发系统性金融危机，正是源于当初在必须依靠市场机制出清的时候，人为进行了强行续命。
中美应对资产泡沫的路径对比
回顾过去这些年的宏观调控，国内经济虽然面临很大困难，但在宏观决策层面依然有令人佩服之处。关键在于，国内赶在房地产泡沫最疯狂的时期，选择了主动去戳破这个泡沫。尽管刺破泡沫的过程极为痛苦，保交楼等工作虽然伴随着民间很大的怨言，但政策整体依然在稳步推进。此前《经济学人》或《金融时报》的专栏文章也曾评论指出，在最高层领导下的中国政府，是近几十年来第一个敢于主动戳破如此庞大体量房地产泡沫的大型经济体，而且从目前的风险处置来看，善后工作推进得相对稳健。
当然，有人会认为中国必须这么做是因为不具备美元的全球霸权地位，如果有美元霸权，也可以效仿美联储继续放水支撑。但即便话是这么说，在外部环境面临如此巨大政治与经济压力的背景下，要做出这种规模的经济决策，没有最高决策层的坚决拍板是绝不可能落地的。从宏观大周期来看，整个经济体系的排毒过程注定是异常痛苦的。
沃什的通胀言论与美联储人事政治
作为政策分歧的佐证，前美联储理事沃什（Kevin Warsh）在央行峰会上的发言非常值得玩味。他公开表示，美联储的通胀目标一直设定在百分之二，但在过去的六十五个月里——他特意强调是整整六十五个月，而不是六点五个月——美联储始终没有完成这一目标。
外界对沃什有各种各样的评价，但他身上带有一种理想主义色彩，或者说其仕途并非完全依靠传统官场的摸爬滚打，因为他的岳父是雅诗兰黛家族的核心成员，本身就是实力雄厚的超级金主，他个人也极为富有。六十五个月未能达成通胀目标，绝非美联储能力不足或无意导致的过失，而是完全有意为之。要压低通胀其实路径非常明确，只要鲍威尔像当年的保罗·沃尔克（Paul Volcker）那样持续激进加息，或者延缓降息节奏即可。美联储内部对实现路径心知肚明，之所以长达六十五个月放任通胀不达标，核心目的就是为了维持泡沫，起初很大程度上也是为了服务于民主党的选情等政治考量。各方都在心照不宣地把通胀维持在当前状态，稍微懂行的人都能看出这是刻意操作。
另一方面，这也暴露出沃什在官场政治情商上的欠缺，其仕途走得过于顺遂。按照美联储以往的惯例，主席卸任后通常会彻底离开，一身轻松。但鲍威尔在卸任主席职务之后，依然保留了美联储理事的席位，并且在联邦公开市场委员会中依然拥有投票权。鲍威尔之所以坚持不卸任理事职务，原因很简单，正如他所言，在特朗普针对他发起的非法调查彻底结束之前，他绝不会主动辞去理事职位。
这种权力格局就相当于：新任一把手在正式会议上，当着所有人的面，对着依然留在领导班子里的前任老书记公开指责，说这位老书记过去五年的工作全都没有做好。这要么说明内部权力斗争已经完全公开化，要么说明沃什一路顺风顺水被保送上来，连基本的人情世故和官场话术都不懂。这也预示着沃什接任美联储主席之后的执政之路将会异常艰难。面对一个未完全退居二线、天天同台开会且依然握有表决权的前任领导，沃什当着全球央行行长的面暗讽对方过去的工作不合格，直接剥夺了老领导的面子，在人事格局上显得极有失体面。新任领导上任固然普遍会通过计提损失、做低基数来为后续业绩铺路，但在老领导依然在职的情况下公开使其难堪，处理得极不妥当。
贝森特的 TGA 账户主张与美债博弈
贝森特在九月初曾公开宣称，美国财政部在美联储的 TGA（财政部一般账户）中存有大约九千多亿美元、接近一万亿美元的资金，在迫不得已的紧急情况下，美国财政部可以使用 TGA 账户里的资金来回购长天期美国国债。这种论调完全是在胡扯。TGA 账户实质上就是美国政府维持日常开支的“钱包”，如果到年底美国政府再次面临停摆危机，只有核心部门得以保留运转，而这些核心职能部门的薪资发放全都要依赖 TGA 账户进行支付。动用 TGA 的流动资金去买长债，相当于刷信用卡的现金额度去偿还长期房贷。
真正值得警惕的是，这一届美国政府行事风格几乎毫无顾忌、无法无天。既然财政部已经萌生了动用 TGA 储备去买长天期国债的念头，未来如果美股大盘真正撑不住出现崩盘危机时，他们甚至完全有可能敢动用 TGA 里的公款去买入美股的大盘 ETF。
虽然从操作实际来看，财政部根本买不了太大规模，因为动用了 TGA 资金后必须通过大规模增发短期国库券（短债）把缺口补齐，而盲目发债最终必将遭到资本市场的无情惩罚。贝森特此前在公开场合对市场喊话称自己就是“庄家”，甚至扬言“谁要想做空美债就冲我来”，但市场给出的回应却是美债收益率屡创新高。正所谓“咬人的狗不叫”，既然官方已经开始歇斯底里地对外放话叫嚣，恰恰暴露出自己手中已经毫无底牌可用，市场资金自然会选择果断戳穿他的虚张声势（call his bluff）。
中美会晤确立 G2 竞争框架
关于中美高层会晤，虽然双方在本次会晤中并没有达成任何实质性的具体协议或内容，但其政治与战略意义依然十分重大。这次会晤实质上把中美双边“G2”的大方向给确立了下来。此前，在中方希望构建 G2 框架时，美方并不买账；而前一段时间美方想要拉拢构建 G2 时，中方又没有积极回应。但经过最近几个月全球地缘政治的演变，各方都已清楚地看到，无论是俄罗斯、欧洲还是其他主要经济体，综合实力与实际表现都非常疲软拉胯，中美双方都不得不接受这个现实。
本次会晤的核心价值在于把底线基础和互动框架彻底稳定了下来。中美两国的博弈烈度并未降低，但竞争形式相当于从毫无规则的“无限制生死格斗”，转变成了有规则约束的“拳击比赛”。双方依然会有输赢，在擂台上的对抗依然会极其凶狠激烈，但至少有了一个大致的竞技框架，不再是奔着把对方往死里整的无底线对抗。至于具体议题的内容谈判，本来各方在会前就没有过高的实质预期，因为如果是双方迫切想要达成妥协的领域，早就已经私下谈妥了。
特朗普的中期选举危机与留后路考量
对于特朗普而言，这次会晤具有极其特殊的个人政治意义。在对中期选举的预期发生动摇之后，目前的选情态势显示特朗普很大概率会在中期选举中失去对参众两院的控制权，面临全盘溃败的局面。
一旦失去国会掌控权，对于特朗普个人及其家族而言，首要任务就是如何保全家族利益。因此，他现在极其看重并刻意强调与各国领导人之间的私人交情。这并不是说他未来在面临民主党政治清算时会流亡到中国去——作为大国领导人，绝不可能做出背叛国家流亡海外的举动，哪怕领导人再有私心，从自身利益出发也依然希望自己的国家保持强大，不可能像某些小国总统那样一走了之。特朗普目前之所以竭力经营与各大国领导人的私人关系，主要目的在于为未来的政治生存打好退路和基础，希望在自己未来下台甚至身故之后，能给后代留下一份具有缓冲效力的政治遗产，避免下台后立刻遭到政治对手过于迅速、过于残酷的彻底清算。
伊朗僵局对美军的战略拉扯
中东的伊朗局势目前已经成为美国极其棘手的战略死结。从一开始，特朗普政府就不应该贸然采取军事轰炸行动；既然炸了，要么在打击之后立刻彻底抽身退出，要么就全力以赴实施地面冲滩式的高强度打击，在达到预定惩戒目标后迅速宣布胜利撤军。
但美方目前的处境极其尴尬，整支力量被半吊在当地进退维谷。伊朗方面则采取了极其狡黠的拉扯战术：美军试图进一步威慑施压，伊朗便战略性地向后退缩；一旦美军表露出撤退迹象，伊朗立刻跳出来主动袭扰恶心美军，就像甩不掉的污物一样紧紧粘住美军不放。伊朗目前的既定策略已经完全摆在明面上，就是要在战略上持续消耗、恶心特朗普，把战局一直拖到美国中期选举结束，彻底将特朗普拖成毫无作为的“跛脚鸭”。因为伊朗看准了美军当前的常规弹药储备严重不足，同时也看透了特朗普对美军内部的实际掌控力和调动能力存在着严重的局限。
美伊博弈与霍尔木兹海峡局势
打大仗真的很难，如果真要大打早就打了。前一阵子几艘航空母舰出动，闹出各种各样的动静。综合各方面的事前事后情况来推测，美军的军头们其实并不想打，不想被拖入战局。期间又是炸洗衣房，又是士兵表达反对意见，种种动作就是为了说明军队不想打、也冲不动。现在不打了，休完假回来风平浪静，事情也变少了，实际上根本没有能力去打大仗。
事情这样发展下去，到后面伊朗继续这么周旋，现在主流媒体已经几乎没有人再提伊朗的核问题了。后头发消息说特朗普又要和伊朗谈新的和谈协议，股市应声大涨，期货也狂拉了一波。谈协议的代价是什么？无非就是出卖中东盟友，或者默认伊朗对霍尔木兹海峡的管辖权。像沙特这样的国家，面对胡塞武装是完全没有战斗力的。
现在新闻报道的重心又转移到了胡塞武装身上，不再谈伊朗。伊朗把新闻的聚光灯引开之后，就可以默默地去和阿曼商谈霍尔木兹海峡的管辖权。一旦这个管辖权变成既成事实，后续大家就会形成一种约定俗成的规矩；规矩一旦确立，外界再去改变它就失去了正当性。伊朗正是通过这种方式，慢慢把霍尔木兹海峡真正的控制权掌握在自己手里。
这种情况对于美国来说不是一件好事，对于中国来说也算不上好事。当初为什么要打？如果霍尔木兹海峡被控制，对于全世界所有依赖沿海和港口海运的国家来说，都会增加海运运输的成本。不论是从中国民众的角度出发，还是从美国民众的角度出发，都无法理解特朗普的做法。
特朗普对伊决策与以色列的施压
塔克·卡尔森在接受NPR采访时透露，他在特朗普对伊朗动手之前一直劝阻特朗普，告诉他千万不要打，如果打了总统任期就完了，后面的任期会沦为一个跛脚鸭，甚至连MAGA内部都会走向分裂。但特朗普当时给出的回应却是“反正到最后我们大家都会死的”，表现出一种彻底的虚无主义态度。在塔克·卡尔森看来，特朗普内心其实非常清楚打伊朗的后果，但他还是从此前委内瑞拉局势的胜利中有些飘了。
从塔克·卡尔森的角度分析，他认为特朗普内心十分明白打伊朗的代价，但他是被迫的，没有办法，必须得打，是被以色列和内塔尼亚胡逼着去做的。自特朗普当选之后，2月份内塔尼亚胡就来到了白宫，之后的一年内又多次前往白宫会见特朗普，核心目的就是游说对伊朗动武，并向其提供所谓的情报，声称只要打击伊朗，伊朗民众马上就会起义并推翻现政权。这些都在不断给特朗普施加巨大压力。塔克·卡尔森虽然没有明说，但暗示了爱泼斯坦事件对特朗普造成了极大的把柄与压力，尽管这目前仍处于阴谋论范畴。
然而实际打完之后，伴随着伊朗对霍尔木兹海峡控制力的增强，未来的中东局势在持续消耗中显然会越来越倾向于伊朗。这对以色列而言绝非好事。未来海湾国家以及也门等各方很可能会联合起来抵制以色列，以色列在中东的相对势力只会越来越收缩。过去外界总认为以色列有如天兵天将，武器装备占据巨大优势，但在如今无人机与AI技术普及后，即使是小国也有足够的能力去袭击设施。在这种消耗交换中，经济越发达的一方反而越吃亏，光脚的不怕穿鞋的。一旦以色列被拖到和伊朗同等的消耗水平，生存将极为艰难。虽然很多以色列人可以直接前往美国，签证并不是问题，但留在以色列本土的局势又该如何应对？
中美应对金融危机的处置对比
在中国房地产去杠杆的过程中，做对的一件事情就是把许家印等人依法收监。许家印把财务杠杆加得极高，最终导致了大批烂尾楼出现，理应让他付出坐牢的代价。中国面对这场房地产危机与债务调整，至少有涉案房企高管承担法律责任，在社会情绪与名誉层面上起到了一定的平复作用。反观美国当年次贷危机全面爆发后，并没有一个真正主导危机的华尔街银行家去坐牢，这也在很大程度上直接催生了后来的民粹主义思潮。
在讨论等待伊朗内乱的设想时，必须认识到特朗普非常清楚动武的代价。特朗普当初能够上台，靠的就是猛烈攻击小布什以及共和党传统建制派对伊拉克战争的支持，通过迎合反战民意才得以当选。他绝不可能不清楚民间对此类对外战争的激烈反弹。即便明知会对自己未来的政治前途造成极其严重的后果，他依然做出了动武决定，恰恰印证了以色列背后存在不可忽视的强力推动因素。
对比中美两国的资产盘子，当年美国次贷危机最核心的症结并不单纯是底层的房贷资产，而是建立其上的各类金融衍生品与极高的期权杠杆。美国当年不仅存在CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约互换），更进一步开发出了基于CDO和CDS的人工合成CDO。这种金融产品完全脱离了物理世界房屋资产数量的限制，可以在金融市场上凭空凭据生成，导致风险累积与泡沫破裂时的冲击规模呈现几何级放大。至于像莫迪对待以色列的态度，体现典型的印度政治风格，场面话可以说得极为圆满，但具体落实时完全遵循自身利益行事。
时代记忆与刘欢的音乐印记
网络上传出歌手刘欢离世的消息，起初还以为只是网络段子，后来确认刘欢确实因病离世。刘欢才63岁，走得非常突然，令人惋惜，希望他能安息。
对刘欢最深刻的记忆主要有两个时期。一个是童年时期看电视剧《水浒传》，主题曲的前奏一响，紧接着刘欢高亢的声音出来，观众立刻就知道《水浒传》开播了。另一个阶段是央视集中播放刘欢演唱的《从头再来》，“心若在梦就在，只不过是从头再来”。这首歌曲是紧密配合当时国企职工下岗再就业潮推出的宣传作品。由于旋律极具传播力，当时电视节目几乎每隔几个时段就会重复播放，给整整一代人留下了极其深刻的时代烙印。
期房的金融衍生品属性与去杠杆
在讨论房地产市场时，有人提到2018年甚至2020年之前购房的人大多获得了资产增值，而此后买房的人基本面临被套牢的境地。这种现象的根本原因在于，中国过去的房产销售模式普遍采用期房制度。期房本质上属于一种嵌套式的金融衍生品，“期房”的“期”与“期货”的“期”在金融属性上完全一致。一旦产品冠以“期”的性质，它就变成了地道的金融衍生工具，资产价格被推高具备其内在的杠杆驱动逻辑。
房地产开发企业过去普遍采取滚杠杆的运营模式：先将购房者的期房预售款收归账上，随后对建筑与材料供应商实施大额赊账延期付款，再以沉淀资金与土地向银行申请更多贷款进行循环扩张。此前出台的相关房地产监管政策要求新建房屋必须封顶之后才允许对外销售，这项举措实际上彻底去除了期房的炒作空间，将过度捆绑在房地产领域的金融杠杆连根拔除。
从国家长远发展与行业健康运行的角度来看，必须经历刮骨疗伤的过程，必须去清理过去的债务烂账。过去十几年间房地产的单边暴涨，让许多房企负责人产生一种错觉，误将时代与金融杠杆带来的财富膨胀归因为自身的经营本领。然而伴随着银行信贷的收紧与“三道红线”等硬性监管指标的落地，房企过度依赖杠杆扩张的虚假繁荣迅速破灭。
美股长牛背后的泡沫与循环交易
同样的逻辑完全适用于美股市场。美股在2008年之后走出了一轮长达16年的大牛市，但如果回顾2008年以前的美股走势，谁也无法断言定投纳斯达克稳赚不赔。2000年的互联网泡沫破裂、1987年的股灾以及1990年代的多次大幅波动，都表明在2008年之前的美股同样处于长周期的剧烈震荡之中。2008年之后之所以能走出16年牛市，关键原因在于全球资本的流向分化：中国的资本大量沉淀进入了房地产，而美国的资本则全量涌入了股票市场。
这种长达16年的美股牛市并非永动机。以当前这一轮AI技术浪潮为例，英伟达联合高盛、摩根大通等大型投资银行设立了规模达5000亿美元的投资基金，允许英伟达的下游客户通过该基金融资借款，再反过来采购英伟达自家的芯片产品。这种模式换作任何一家普通公司，早就被监管机构立案严查。英伟达之所以能够推行这种操作，在于其市值位居全市场第一，且AI被视作关乎国家战略竞争的科技浪潮，监管层面选择放任其运作以赌一个成功的结果。
科技巨头之间同样存在复杂的循环交易。去年包括微软、英伟达、甲骨文、Meta等五六家头部科技企业之间，相互采购彼此的云服务与计算硬件，形成互相抬升营收的闭环生态，被戏称为商业上的“人体蜈蚣”。这种甚至连普通投资者都能看穿的交易结构，美国监管机构并非看不出来，而是选择视而不见。类似“星际之门”号称投资5000亿美元的项目层出不穷，软银孙正义更是通过大举发行高收益垃圾债，层层叠加高额财务杠杆，将借贷资金疯狂注入OpenAI等项目的股权投资中，展现出极强的投机赌徒心理。
当前AI领域的巨额融资如果严格按照美国既有的证券与金融监管法律进行审查，很多交易根本无法获批。监管机构选择放行，无非是为了维持科技资产的上涨势头、继续为市场续命。天下没有不散的宴席，狂热的资产炒作终有退潮之日。投资者如果盲目加杠杆抄底甲骨文等大型科技股，最终可能面临极大的资金回撤风险。
做空机制、期权工具与投资者保护
关于做空机制的讨论，美股市场确实提供了丰富的做空工具与期权衍生品，但参与做空交易绝非易事。A股市场之所以在做空机制与个股期权衍生品上设置严格限制，其核心考量在于保护中小散户。中国广大散户投资者的普遍心态是盈利归自己所有、亏损则倾向于向监管部门问责维权，而成熟资本市场的规则并非按照闹事逻辑来分配利益。
美股虽然具备各种金融衍生工具，但也充斥着大量缺乏基本面支撑的垃圾公司。如果投资者尝试用期权去盲目做空低价小盘股，往往会遭遇极大的市场操纵风险。美股许多小盘低价股的庄家控盘痕迹极为明显，投资者切不可仅仅盯着美股七巨头表面上的光鲜表现，而忽视了底层衍生品与小盘股市场中存在的复杂陷阱。
美股与A股的机制与投资逻辑差异
美股有“七姐妹”，但在A股其实也可以买寒武纪。你看买寒武纪的人其实也发财了，不能说美股这波上涨的热点A股一点都没有跟。A股完完全全、美美地照抄作业，比如寒武纪买了吗？没买；亨通光电买了吗？没买。那怎么能说A股拉稀呢？其实美股涨的题材，A股里十倍、二十倍的股票都有。
单从大盘指数来说，美股的表现肯定比A股要好得多，因为双方的市场机制完全不一样。美股的准入门槛非常高，而A股前些年是在烂发IPO，这种情况下大盘指数肯定是上不去的。
A股很多公司的股东和管理层，动机跟美股是截然不同的。A股有许多公司有点像美股纳斯达克里的小盘股，很多公司上市的目的就是为了套现走人，让散户去当股东，自己在上面疯狂增发，非常不讲武德。
相比之下，美股为什么有那么多优质企业可以让人长期持有、甚至赚十倍以上？因为这些公司的职业经理人非常专业，公司赚到钱之后会去回购股票，或者大比例发放股息，他们拥有非常出色的资本运作能力，真正把股东的回报放在第一位。
但A股很多老板的心思都在琢磨怎么金蝉脱壳：在A股发个利好消息，骗一帮韭菜进来割一把，然后套现走人，基本都是这种套路。这里说这些并不是替A股开脱，毕竟美股比A股成熟得多，很多制度和做法确实值得A股深入学习。
但是，如果因为看低A股、觉得A股很多机制不齐全，就盲目认为美股是一个风险很低、对散户极度友好的资本市场，这种想法是不成熟的。还是要多学习，至少自己开个美股账户去切实体验一把。任何金融产品都是伴随着风险的。
美股的优胜劣汰机制非常明显，这也是为什么大家会觉得纳斯达克或者标普500（SPY）好像永远在涨。原因很简单：哪家公司涨得不好、业绩不行了，指数编制机构直接把你剔除出纳斯达克或ETF的成分股列表。这种机制自然会带来一种幸存者偏差。
这也是为什么在A股投资，其实要盯住指数，想办法寻找成分股质地较好的指数去长期持有，背后的逻辑是一样的。选了这类指数之后，内部表现不好的劣质成分股会被剔除淘汰，同时纳入新进的、收益较好的优质标的，这样就能长期维持一个比较不错的回报。
评电影《欢迎来到龙餐馆》与反干涉主义
接下来连线最后一位听众陆哥。陆哥可能刚才在YouTube上听，没有及时看Zoom的消息，Zoom的消息更及时一些。听得到，声音很清晰。
针对前面大川对电影《欢迎来到龙餐馆》的讨论，做个简短的发言。这部电影其实谈不上是所谓的“反美”，它真正反的是干涉主义。电影最后扎伊德对讨饭的那句评价，已经充分反映了导演的意图，或者说整体上反映了中国当前的领导层乃至整体民众的一种意识：别人家的事情不要去插手参谋，哪怕你的初衷和意图是好的，最后搞出来的局面往往也是一地鸡毛。
这部片子根本不是一个反美电影，因为里面对美军人物的刻画绝对是正面的。片中真正被塑造成坏人的美国大兵，只有一开头那个为了钱干了很多坏事的“要饭的”。哪怕是那个虐囚的军官，剧中也交代了其行为的起因，是因为亲友在“9·11”事件中遇难，他内心带着创伤。而且他所针对打击的对手——那个美军对立面的校长，在电影里绝对被刻画成了一个从头坏到脚的反派。
导演文牧野使用了一种夸张的艺术手法，特别突出了“人肉炸弹”这一情节，给观众留下的极深刻印象就是：当地的反抗组织极其混蛋，专门诱骗小孩去充当人肉炸弹。虽然现实中确实存在儿童被用作人肉炸弹的情况，但实际并没有电影中表现得那么夸张。正因如此，很多阿拉伯观众看完了以后会质疑：“这怎么不是反美？”因为这确实不是一部反美电影。
除了开头那个反派士兵之外，后面出现的任何一个美军士兵都是有血有肉、刻画得非常具有人性的。举几个具体的例子：抛开托尼·王不谈，当校长工程师攻破美军军营的过程中，有一名美军在通道里与对方交火，迎面碰上了主角和他的同伴，本已半抬枪准备射击，但认出他们是营地里的厨师之后，立刻放下了防备，态度变得非常和善；在后面描写少年人肉炸弹的场景时，美军发现之后并没有直接开枪打死他，而是一直劝阻喊着“你把包放下，把包放下”，结果炸弹被远程操控引爆了；还有一个镜头，暗示最后那个小姑娘也是去当人肉炸弹的，美军走上前去摸了摸她的头，态度十分温柔。
所以很不理解为什么YouTube上有那么多的中文频道言之凿凿说这是一部“反美”电影，这非常奇怪。从整部电影的刻画来看，它实际上是把美军的对立面——也就是所谓的反抗组织或恐怖分子——的恶劣行径给放大了。
澳洲房产收益率与潜在资产泡沫风险
顺带提一下，关于A股，在选股方面A股其实还是具备长期投资价值的，只是在具体选股时必须格外谨慎。
接着谈一谈前面聊到的房价问题。中国的房价就不多做评论了，重点讲一讲澳洲的房价，因为最近一直在深入研究。研究发现澳洲的房地产市场存在一个非常明显的问题：
澳洲房产的毛租金收益率（Gross Yield），公寓会相对高一点，独立屋（House）则低一些，全澳平均毛租金收益率大概只有4.5%左右。然而，澳洲目前的银行存款利率和房贷利率都非常高，房贷利率跟美国一样高，已经达到了6%以上。如果扣除各项持有成本去算净收益率的话，澳洲房产的真实净租金收益率可能只有2%左右。
有人可能会反驳说：这里没有算上房产本身的资本增值部分，只算了租金收益。但这恰恰和中国当年房地产泡沫破灭前夕、大家依然看涨的心态一模一样。当时很多人也是同样的说辞，虽然算出来的贷款利率高企、租金收益率倒挂，但大家都坚信“房子一定会升值”。但经历过国内房地产泡沫破灭的人一定会得出一个深刻的教训：不管你曾经的上涨预期有多么坚固，也不管历史数据向你证明过去多少年里房价曲线一直都在上涨，泡沫总会有最终清算破灭的那一天。
所以要给澳洲的朋友提个非常严肃且重要的提醒：在目前这个节点上，千万不要盲目买房，一定要克制忍耐；手里持有多套房产的，应该想办法尽快出手套现。不要盲目觉得独立屋就一定比公寓安全多少，独立屋的净租金收益率甚至比公寓还要低。而且澳洲房屋的持有与维护成本非常高，毛收益率4%多一点，扣除市政税（Council Rates/Council Tax）以及杂七杂八的维护管理费之后，净收益就只剩2%左右，而面对的房贷利率却是6%多。
拿国内上海的部分区域来说，有一部分房价目前出现了一定程度的反弹，那种反弹是因为租金收益率已经能够打平甚至覆盖贷款利率了。如果澳洲的房产撑不住开始下跌，要跌到租金收益率与高昂的利率重新匹配、能够真正触底的时候，大家可以自己算一算到底需要跌掉多少，这个底层逻辑绝对是成立的。
澳洲移民趋势与尾声
另外还有一个令人意外且值得深思的数据：统计发现中国对外的移民人数，无论是移民去美国还是加拿大，整体其实是一个缓慢下降的过程。然而在所有主要移民国家中，澳洲的下降曲线竟然是斜率最陡的一个。
原本以为加拿大的移民形势可能会更糟糕，没想到是澳洲下降得最快。因为澳洲表面上并没有特别强烈的反移民政治倾向，而且经济体感上给人感觉也还算平稳，没有太多重大的负面新闻爆出，但统计下来的净移民人数却是在以最快的速度下降，这背后的趋势非常值得大家仔细琢磨。
以上就是今天想分享的一些个人看法。感谢陆哥的连线与分享。那今天这期直播就先到这里，非常感谢大家的参与，我们下周再见，拜拜。