Circle股票投资失误与个人持仓披露

关于Circle这支股票，我必须承认我错了。最近Circle股价暴跌，我的仓位接近腰斩。今天这期视频，我将全面公开我所有的Circle持仓以及盈亏情况，并详细复盘我在这支股票上的操作。即使你完全不了解Circle这家公司，也没有投资过Circle，我相信这期视频的内容也一定会对你的长期投资和价值投资（Value Investing: 一种投资策略，侧重于寻找被市场低估的股票）有很大的帮助，所以请务必看到最后。

哈喽，大家好，我是Nico，欢迎来到Nico投资有道。今天的内容确实比较沉重。我之前多次做视频、发推文，提到了稳定币（Stablecoin: 一种加密货币，其价值与法定货币、商品或其他加密货币挂钩，旨在保持价格稳定）龙头股票Circle。目前其股价距离6月份的顶点已经跌去了70%，而距离我建仓的价位，也就是200美元左右，股价已经腰斩。本来我是想着等到过两天Circle第三季度财报发布之后，再出来给大家更新一下这家公司的基本面情况。但没想到，最近无论是加密货币市场暴跌，还是美股回调，都牵连到了Circle，导致它的股价一路下跌。所以说今天我必须得站出来，再和大家详细聊一聊Circle这支股票。

首先话不多说，还是一起来看看我的Circle仓位和盈亏情况。第一个是我的香港长桥账户，目前持有125股Circle，实仓成本价是在164美元。我之前还做过Circle的看涨期权（Call Option: 一种金融衍生品，赋予持有人在特定日期前以特定价格购买标的资产的权利），稍等我会和大家说一说。第二个是我的新加坡长桥账户，目前持有10股Circle，成本价是在120美元。第三个是我的复兴账户，目前持有15股Circle，持仓成本价是在123美元。最后一个是我的富途账户，在Circle股价跌到100美元的时候，按照纪律我又加仓了10股。总体算下来，目前我持有的正股数量是160股，成本价应该是在150美元左右，距离我的中期目标只差40股。

其实，目前我的正股仓位是超出我原本预期的。我本来想着在半年时间里买够200股Circle，但是不到三个月的时间里就买够了160股。除此之外，前两个月Circle回调的时候，我还布局过它的看涨期权，之前已经卖掉了，应该赚了小几千美金。之所以公开我Circle的全部持仓和盈亏，就是担心一些观众朋友误以为我只是口头上说一说，实际上却没有持有Circle，或者没有按照原本的纪律去加仓，没有做到知行合一。而且从主观上出发，在目前Circle股价暴跌腰斩的情况下，我觉得我也有一定的责任和义务站出来做一期视频，再和大家聊一聊这支股票。毕竟，之前咱们频道发过两期Circle的视频，而且在过去几个月，我也多次在X（前身为Twitter的社交媒体平台）上面发推文，分享这家公司的基本面和投资逻辑。应该有一些朋友是看了我的视频或者推文，然后决定投资这家公司。

投资复盘：问题与教训

我必须承认，我在Circle这支股票上的操作一定是有很大问题的。我觉得最大的问题就是建仓的时间点太早，对于短期Circle的股价过于乐观，或者说低估了回调的力度。在之前这期视频中，我有和大家说过，我做好了短期内Circle这支股票跌到100美元甚至是更低价位的准备，但没想到在三个月的时间里，Circle就跌破了这一价位。我们可以一起来复盘一下具体的问题在哪里。

我是在今年7月中旬到7月底之间建仓了Circle。当时正好是美国稳定币法案通过的时间节点，带动了Circle股票的第二轮上涨。现在回过头来看，当时稳定币法案的通过对于Circle来说更像是短期见顶的信号，因为短期来看，已经没有更大的利好能够去炒作了。而市场继续向前走，面临的是9月份即将到来的第一波降息。而Circle现有的盈利模式，绝大部分都是靠稳定币背后的短期美债、美元货币基金这些现金等价物所产生的利息。这种单一的盈利模式是很脆弱的。

Circle这家公司肯定早就意识到了这个问题，一直在积极地拓展更多收入来源。它目前布局的支付网络CPN、底层公链ARC，最后都能够带来额外的手续费收益，成为公司收入增长的第二曲线。但盈利模式的扭转并不是一蹴而就的，所以Circle短期内仍然需要依赖于稳定币本身的增长。稳定币增长所带来的利息收入一定要大于美联储降息所减少的利息收入，这样Circle的营收以及利润数字才能够保持增长。

我当时之所以选择在7月底建仓Circle，就是认为比特币减半（Bitcoin Halving: 比特币挖矿奖励每四年减半一次的事件，通常被认为是牛市的催化剂）的隔年Q3到Q4之间，加密货币市场会走出一波可持续的牛市，从而继续带动各个赛道的炒作，比如说稳定币、RWA（Real World Assets: 真实世界资产，指将现实世界中的有形或无形资产代币化上链）和加密支付。这样一来的话，稳定币的需求一定会暴涨，自然会盖过降息的影响。但目前来看，这种情况并没有发生，反而是最坏的一种剧本：美联储如期在9月份开始进入降息通道，但是加密货币市场并没有出现牛市行情，稳定币的需求没有进一步爆发，Circle的股价自然会受到很大的影响。

前一阵子是降息叙事的炒作，导致Circle在第一波降息到来之前就迎来了很大的回撤。而最近则是因为加密货币市场暴跌，Circle作为加密货币概念股，股价就会受到最直接的影响。这两天AI板块带动美股大盘的回调，整体市场情绪低迷，Circle自然也无法做到独善其身。这么看下来，Circle自从稳定币法案通过之后，就再也没有出现过实质性的利好，反而是遭到了美联储降息、加密货币暴跌、美股回调的三重打击。

所以说关于Circle这支股票，我确实需要好好的复盘总结一下。我觉得简单来说就是“if”和“when”的问题。是否布局稳定币赛道、布局Circle股票决定了你能不能赚到钱，这是“if”的问题。只要认可稳定币未来巨大的潜力，Circle作为这一赛道的龙头股票，一定是值得长期投资的，我目前仍然相信这一点。但是什么时候开始布局，这决定了最后能够赚到多少钱，这是“when”的问题。在200美元左右布局Circle，和从现在开始布局Circle，最后的盈利情况是完全不同的。

“if”的问题好解决，但是“when”的问题需要考虑非常多的因素：公司本身的基本面、赛道本身的潜力以及当时的宏观环境，这些都是非常重要的影响因子。而且Circle还是一家刚刚IPO（Initial Public Offering: 首次公开募股，指公司首次将其股票向公众出售）的公司，是稳定币赛道中唯一上市上柜的公司，没有过往的参考案例。也就是说，我们很难用数据去分析股价的走势。不过反之来看，我觉得通过投资Circle，能够学到非常多的经验教训。这些经验教训都可以用来持续优化自己的投资框架。比如说，以后也有一家类似Circle的新赛道、新公司，我就可以借鉴类比Circle的价格走势以及影响因子，从而得出一个更加全面的判断。

Circle的长期潜力与竞争分析

分析完问题之后，我们还是得聊一聊Circle这家公司本身的一些东西。即使目前Circle的股价跌破100美元，我还是非常看好这家公司的长期潜力。在未来世界，稳定币一定是一个能够容纳下数万亿甚至是数十万亿美元的赛道，逻辑是非常清晰的。我再给大家梳理一下：

第一点，稳定币是加密货币世界的入口。只要加密货币市场行情好转，区块链上有新的赛道爆发，最先受益的一定是稳定币。就比如说前段时间很火的RWA加密支付赛道，这些都会带动稳定币的需求。

第二点，稳定币能够改变现有传统金融世界的贸易方式。稳定币在支付方面的优势我们就不必多说了，我相信在未来世界，最坏的情况也是稳定币和传统支付方式平起平坐，在全球支付网络中占据很大的份额。这也是Circle这家公司目前正在布局的板块，一旦落地的话，全球稳定币的市值就可以轻松达到数万亿美元。

第三点，稳定币正在作为一种价值存储的工具，在全世界那些落后的、通货膨胀严重的地区中普及。最近我看了一条新闻，著名的比特币多头Cathie Wood（木头姐）将2030年比特币的目标价从150万美元下调到了30万美元。并不是Cathie Wood看空比特币，而是她认为目前稳定币正在篡夺原本比特币会扮演的那部分角色。她认为稳定币扩张的速度比任何人预期的都要快得多。我觉得这一点也是很好理解的，因为在通胀严重的国家和地区，居民想要保护自己的购买力，最简单的方式就是持有美元。而美元稳定币作为加密货币，获取的难度肯定比美元法币要低得多，能够避开本国的外汇管制，是这些地区老百姓的优先选择。Standard Chartered Bank（渣打银行）预测，到2028年，与美元挂钩的稳定币可能会从新兴市场的传统银行体系中吸走超过1万亿美元的资金。可见这部分需求是非常庞大的。

最后一点就是美国自身的战略。稳定币是美国重塑美元霸权中，最重要的一环。关于这一点，在之前稳定币的视频中，我也有和大家详细分享过，感兴趣的朋友可以去回顾一下。

一些朋友可能会问，稳定币未来并不只有Circle一家公司，万一之后Tether也上市的话，Circle是不是就不能投资了？其实我并不认可这种逻辑。只看短期的话，如果有其他稳定币公司上市，或者推出新的稳定币公链，Circle股价肯定会受到影响。但从长期来看，稳定币赛道的市场是非常大的，足够容得下很多家千亿公司。而且我并不期望Circle能够永远坐稳龙头的位置，只要它在这个赛道能够站住前三，也就是说，Circle被之后上市的两家公司超越，仍然是可以接受的。这并不影响Circle这家公司的市值达到1,000亿美元以上。

这就好比Nvidia和AMD的关系。当时我建仓AMD的时候，就看到很多人有这样的观点，觉得AMD这辈子都超越不了Nvidia，为什么还要投资它呢？但它的出发点就已经错了。我们并不追求AMD超越Nvidia，因为GPU（Graphics Processing Unit: 图形处理器，一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备上图像渲染的微处理器）算力这块市场的需求非常庞大，足够容纳的下Nvidia和AMD这两家公司。AMD只需要竞争到更多的市场份额，让Nvidia感受到一定的压力，那么AMD本身的股价就会暴涨。现在回头看，AMD在最近半年多的时间里走的就是这样一条路径，股价也因此翻倍上涨。总之我还是非常看好Circle这家公司未来的发展。既然做长期投资，那就得持有一定的耐心。关于投资心态，在视频的最后一部分我还会详细说到。

短期关注点与投资策略

聊完Circle长期的发展，接下来我们得看看短期内需要关注的东西。首先，就是Circle这个月12号美股盘前将要公布的第三季度财报。市场对于Circle营收的预期是接近7亿美元，EPS（Earnings Per Share: 每股收益，衡量公司盈利能力的指标）的预期是0.19美元。我觉得这次财报可能会有如下几个剧本：

第一个是最利好的情况：营收和EPS双双大幅击败市场的预期，并且管理层在财报会议上面释放出了更多积极的信号。比如说Circle的盈利模式出现了转变，稳定币利息收入的占比下降，新业务收入的占比上涨。再比如说ARC公链有了新的进展，还有就是Circle拓展了更多的外部合作。我觉得核心还是得关注Circle到底能不能消除市场的质疑，从根本上扭转单一脆弱的盈利模式，证明自己的价值。

第二个是一般的情况：营收和EPS都符合市场的预期，但是管理层没有给出实质性的新内容，还是在讲老一套的东西。这个时候Circle的股价可能会进一步下跌。

第三个就是最利空的情况：营收和EPS都低于市场的预期，而且管理层也给出了悲观的指引。因为除了自身的利空之外，整体美股以及加密货币市场的情绪都很差，宏观环境也存在很大的不确定性。这些都会导致Circle的股价进一步暴跌。

而且短期内还有一个利空事件，Circle预计在11月14号，也就是财报发布后的第二个交易日，会有一波大规模的股票解禁。这两天Circle股价下跌的其中一部分原因，可能就是在Price in（价格已反映: 指市场价格已经包含了某个已知或预期的信息）这个利空消息。但目前不太确定这个利空是否已经完全反映在股价上面。

再给大家分享一下我现在的策略。按照原先的投资计划，股价每跌10块钱，就逢低买入（Buy the Dip: 在资产价格下跌时买入，预期未来会上涨）一部分仓位。买够200股之后，我会结合到时候Circle的价格，看是继续持有还是设定新的买入计划。

投资心态与人性的陷阱

最后，我想再和大家聊聊投资心态的部分。我目前在Circle这支股票上的浮亏大概是40%。即使加上看涨期权赚到的钱，浮亏也在35%左右。但是我的心态并没有受到太大的影响，只是当Circle跌破100美元的时候，我是比较意外的，没想到在三个月的时间里，它就跌破了这个心理价位。

在之前的投资过程中，我也经历过很多次和Circle类似的跌幅，就是在几个月的时间内价格腰斩。而且我还持有过比Circle跌得更厉害的标的，仓位还要更大一些。这里我就举几个例子：比如说Tesla，我去年建仓这支股票的时候，第一次买入的价格是在400美元左右，在随后的几个月时间里，Tesla就一路从400多美元跌到了200美元，股价一路腰斩。再比如说Sofi，这家公司的市值比较小，我建仓的时候没有在频道中和大家分享。今年年初，我第一次买入Sofi这支股票的价格是在16美元出头，而它最低的时候股价跌到了8块钱左右，在两个月的时间内完成了价格的腰斩。再比如说Ethereum，我从去年3月份Ethereum在4,000美元的时候就开始持续DCA（Dollar-Cost Averaging: 平均成本法，指定期定额投资，以降低市场波动风险）定投买入，然后Ethereum在几个月的时间里一路跌到了2,000美元，这是第一次腰斩。在去年年底特朗普当选之后，加密货币走出了一轮牛市行情，Ethereum价格又涨到了4,000美元，但是并没有突破这个价位。在之后的半年多时间里，Ethereum跌得更狠，跌破了之前2,000美元的阻力位，最低跌到了1,300美元，距离4,000美元的高点跌去了接近70%。还有就是我持有的一部分山寨币，仓位大概是在1万美元左右，这里就不说名字了，价格在腰斩的基础上又再次腰斩。

这些都是我之前经历过的暴跌，正是因为我经历过，所以我对于目前Circle的浮亏，心态层面上能够扛得住，不会受到太大的影响。而且我对于之前市场暴跌时候的氛围印象是非常非常深刻的。比如说Tesla跌到200美元的时候，大多数人都认为Tesla要继续腰斩，股价要跌到两位数，甚至有人认为Tesla的市值要跌破1,000亿美元。还有就是今年上半年的Ethereum，在它跌到1,300美元的时候，我看到推特上99%的散户都认为Ethereum要跌破1,000美元，要跌到三位数。但是后来发生的事情大家也都知道了：Tesla目前已经涨到了400多美元，你很难想象自己能够再买到200美元左右的筹码。Ethereum成功突破了4,000美元大关，最高涨到了接近5,000美元，下一次买到1字开头的Ethereum，更大概率是1万美元的时候。

在股价下跌的过程中，恐慌的人只会变得越来越恐慌，从而总是在股价的低点做出最坏的投资决策。这背后其实是有一定理论依据的，行为金融学中有一个非常经典的名词就是损失厌恶（Loss Aversion: 指人们面对损失的痛苦感要大于获得同等收益的快乐感）。比如说同样是10%，亏10%的痛苦感是赚10%所带来快感的两倍以上。当股价下跌的时候，很多人无法做到理性的分析，而是让感性战胜理性，割肉清仓，逃避亏损的痛苦。

还有就是在市场暴跌的时候，不确定性给人带来的恐惧感往往比坏消息还要更加恐怖。因为身处暴跌的时候，你永远不知道这个市场会跌到哪里，会跌到什么程度。就比如说今年4月份关税战美股暴跌的时候，谁都不敢确定什么时候会止跌，什么时候反弹，什么时候反转，不确定性非常之高。这也是很多人割肉清仓，很多人不敢抄底的原因。我想现在的Circle也是同理，我们都不知道它的第三季度财报会是什么样子的，也不知道接下来美股大盘会不会反弹。我们身处高度的不确定中，这会进一步放大恐慌。

当然在市场暴跌的时候，各路主流媒体、各路KOL（Key Opinion Leader: 关键意见领袖）也都不会闲着，他们会出来制造或者炒作一些叙事、一些阴谋论。比如说4月美股崩盘的时候，他们就会说美国这个国家要完蛋了，并且说的头头是道，非常有说服力。但其实在事后分析的话，这些观点没有任何逻辑。这是因为绝大多数人只喜欢直接的因果解释，并且越是简单、越是无脑、越是贴近于阴谋论，就越能够得到更多人的认同。这往往会导致我们忽略客观的数据，忽略理性的分析，最后的结果就是在下跌中变得更加恐慌，然后割肉清仓。

我觉得以上这些都是人性的陷阱。在投资市场中，如果总是顺着人性去操作，追涨杀跌，那么最后绝对会亏损出局。但是逆人性是非常难的，所有人都知道“别人恐慌我贪婪，别人贪婪我恐慌”，但是到了真正执行的层面，大多数人都做不到，不然这个市场上就没有亏钱的人了。我想我们最需要做到的一点，就是让规则和纪律掌控我们的投资，而非情绪；让每一笔投资在既定的框架下面运行，而非冲动的操作。具体来看，就是每一个投资决策都必须遵守既定的投资规则和纪律。比如说，即使目前股价下跌了5%，但仍然没有跌到我最初设置的目标价位，那我就继续耐心等待，不盲目加仓。

在这一次又一次的投资中，我们会收获很多经验教训，这些学费都不是白交的。对于投资标的的选择、对于投资策略的训练、对于投资心态的磨练，都有着非常大的帮助。最后，都会成为我们投资框架中的一部分，让我们能够在市场中长期赚到钱。此外，等到下周Circle公布财报的时候，我也会在第一时间做视频，和大家分享Circle最新的财报数据以及基本面情况。只要是我自己建仓持有，并且在视频中分享过的股票，无论它之后是涨还是跌，我都会在必要的情况下做视频或者发推文，和大家分享我的观点和操作。这是我给咱们频道观众的承诺，我想这也能够让我们一起在市场中成长，通过长期投资赚到扭转人生的财富。好了，以上就是本期视频的全部内容了，非常感谢你观看到这里。如果本期视频对于你美股长期投资有帮助的话，欢迎点赞订阅，并开启小铃铛。长期订阅，长期投资，长期持有，我们一起在10年内实现财富自由。那我们就下期视频再见吧，拜拜。