大家好，今天是2026年3月6日。
AI芯片的隐形冠军：定制AI ASIC的崛起
老科谈科技股第268期。过去两年，如果问AI芯片最大的赢家是谁，很多人第一反应一定是NVIDIA。确实，NVIDIA的GPU几乎成为了AI训练的标准配置。但在NVIDIA的光环之下，其实还有一个非常重要、而且正在快速爆发的赛道：即定制AI芯片（Custom AI ASIC）。而在这个赛道中，有两家公司越来越受到华尔街关注：一家公司是Broadcom，中文叫做博通；另一家公司是Marvell Technology。很多投资人把它们称为定制AI芯片的“双雄”。就在这几天，这两家公司几乎同时发布了最新财报。从财报中，我们不仅能看到它们的增长情况，更能看到一个非常清晰的趋势：AI基础设施的下一阶段，正在逐渐从通用GPU走向定制芯片时代。
今天这期视频，我们就来聊一聊三个问题：第一，什么是定制AI芯片赛道？第二，为什么这个赛道的前景可能非常巨大？第三，Broadcom和Marvell这两家公司到底有什么相同点和不同点，以及它们现在的估值情况。最后，我也 会给出一个简单的结论。如果你长期投资AI基础设施，这两家公司其实都非常值得关注。
通用芯片的局限与定制ASIC的诞生
首先，我们先说什么是定制AI芯片。过去十几年，数据中心的计算基本依赖通用芯片，比如CPU和GPU。尤其是在AI时代，GPU成为了最重要的计算核心，最典型的就是NVIDIA的GPU。但是，随着AI模型规模越来越大，科技巨头开始意识到一个问题：如果一直使用通用GPU，成本会非常高，而且效率也未必是最优的。于是，这些公司开始尝试一件事情：自己设计AI芯片。
例如：谷歌的TPU（Tensor Processing Unit），Amazon的Trainium，和Meta Platforms的MTIA。这些芯片并不是通用GPU，而是专门为某些AI工作负载设计的。这种芯片通常被称为ASIC（Application-Specific Integrated Circuit），也就是应用专用集成电路。但问题是，大部分互联网公司并没有能力独立完成整套芯片设计流程。于是，他们会找合作伙伴。而全球最重要的两个合作伙伴，就是Broadcom和Marvell。
简单来说，这两家公司做的事情是：帮助科技巨头把AI架构变成真正可以生产的芯片，从设计、验证，到最后交给晶圆厂生产。所以，如果用一句很简单的话来解释：NVIDIA和AMD做的是通用AI芯片平台，而Broadcom和Marvell做的是为某个客户定制的AI芯片。
算力军备竞赛：AI需求驱动定制芯片爆发
为什么这个赛道现在会突然爆发？原因其实很简单：因为AI的算力需求正在呈现指数级增长。过去两年，全球最大的科技公司正在疯狂增加资本支出。例如：Microsoft，Amazon，Google，和Meta。这些公司每年在数据中心上的投资非常巨大，而未来几年，这个数字还会继续增长。2026年，我们将见证人类历史上规模最大的私营技术投资潮。当四大巨头挥舞着6500亿美元的支票疯狂扩建数据中心时，真正的赢家不是还没赚到大钱的软件厂商，而是博通和Marvell这样不可替代的硬件服务商。这已经不是简单的投入，而是一场输不起的“算力军备竞赛”。
注意，这6500亿美元的投资规模，已经超过了全球绝大多数国家的年度GDP。在这样的背景下，科技巨头越来越希望通过定制芯片来降低成本，同时提升性能。很多行业研究机构预测：未来几年，AI服务器中使用ASIC的比例将持续提高。换句话说，AI芯片市场未来可能会形成两个巨大的赛道：一个是通用GPU，另一个就是定制AI芯片。而在定制AI芯片这个赛道里，Broadcom和Marvell基本处于最核心的位置。
例如，最新的Google的Gemini 3模型是100%在TPU（张量处理器）上训练完成的，完全没有使用NVIDIA的GPU。这意味着Google成功绕过了所谓的“英伟达税”。而这个支撑Gemini进化的TPU核心硬件，正是由Broadcom与Google深度联合研发的。
双雄并立：Broadcom与Marvell的共通之处
接下来，我们看看这两家公司有哪些相同点。 第一，它们的客户非常类似。Broadcom和Marvell的主要客户几乎都是全球最大的科技公司，例如Amazon、Alphabet、Meta等。这些公司本身就是全球AI算力需求最大的企业。也就是说，这两家公司其实站在了AI产业链最核心的地方。
第二，它们的商业模式也非常相似。定制芯片项目通常不是一年两年的事情，从最初的架构设计，到芯片tape-out，再到量产，往往需要好几年时间。一旦某个设计项目成功进入量产，收入可能会持续很多年。所以ASIC业务的特点是：前期投入大，但一旦成功，收入规模可能非常可观。
第三，这个行业的护城河其实非常深。设计AI芯片不仅需要大量工程师，还需要很多关键技术，比如高速接口、网络架构、封装技术等等。因此，全球真正有能力做大规模ASIC设计的公司，其实并不多。Broadcom和Marvell正好就是其中最重要的两家。
规模与战略：Broadcom与Marvell的差异化路径
虽然同在一个赛道，但这两家公司也有很大的不同。 首先是规模。Broadcom的体量要大得多。Broadcom最新季度营收大约接近200亿美元，其中AI相关业务增长非常快。公司管理层表示，AI芯片收入在过去一年实现了超过100%的增长，而且公司预计AI相关业务未来几年仍然会保持高速增长。Broadcom的客户包括多个大型云计算公司，其中就包括一些著名的AI芯片项目。换句话说，在定制AI芯片这个领域，Broadcom是行业龙头。
相比之下，Marvell的规模要小一些。Marvell最新财年的收入大约在80亿美元左右。但Marvell的特点是AI业务占比较高，而且公司不仅做ASIC，还做很多AI数据中心相关的组件，比如高速互联、光模块DSP（Digital Signal Processor）、存储控制器等等。所以，很多分析师认为Marvell更像是一家AI数据中心基础设施公司，而Broadcom更偏向芯片平台。Broadcom还有虚拟化软件VMware，还有安全软件。Marvell更偏向整个AI数据中心生态。这也是两家公司战略上的一个重要区别。
接下来，我使用这周刚刚公布的季报，比较一下它们最新数据中心的增长情况，这反映了它们AI业务的增长情况：
- Broadcom：AI营收84亿美元，增长了106%。预计下个季度为107亿美元。
- Marvell：数据中心为16.5亿美元，同比增长21%，环比增长9%。2027财年的增长将由数据中心业务主导，预计同比增长约40%。
所以，Broadcom在数据中心的绝对值大的多，同时增速快得多。同一个赛道，老大增速还快，是不是和英伟达和AMD的关系有些类似？
估值对比与投资策略
接下来，我们简单说说估值。Broadcom的市值已经超过一万亿美元，是全球最大的半导体公司之一。市场之所以愿意给它很高的估值，是因为Broadcom同时拥有三条非常强的增长曲线：第一，AI芯片；第二，数据中心网络芯片；第三，通过收购VMware带来的软件收入。所以Broadcom其实是一家半导体+软件的混合型科技公司，其AI增长非常快。
Marvell的情况则更像典型的成长型公司。公司的规模还比较小，但AI相关业务增长速度非常有潜力。如果未来定制AI芯片市场真的进入爆发阶段，Marvell的收入增长可能会非常惊人。但同时，它的业务波动性也会更高，因为很多项目都依赖大型客户。
我按照3月5日的收盘价，使用Non-GAAP的 数据计算了它们的市盈率：Marvell的市盈率大约是24倍，而Broadcom的市盈率大约是39倍。
从这个季度看，Broadcom在数据中心的绝对值大的多，同时增速快得多。同一个赛道，老大增速还快，是不是和英伟达和AMD的关系有些类似？在这种情况下，我自己会优先选择Broadcom的。
最后，我们总结一下。AI基础设施未来很可能会形成三个层次：第一层，是GPU，比如NVIDIA。第二层，是定制AI芯片，比如Broadcom和Marvell。第三层，是网络和互联技术。随着AI模型越来越大，很多科技公司都会开始设计自己的芯片。而能够帮助这些公司实现芯片设计的企业，其实非常少。这也是为什么定制AI芯片赛道越来越受到资本市场关注。
如果只用一句话来总结今天的内容，那就是：定制AI芯片，很可能是AI时代最好的赛道之一。而在这个赛道中，Broadcom和Marvell很可能会长期扮演核心角色。Broadcom的优势是规模更大，护城河更深；Marvell的优势是未来的增长可能更快，AI纯度更高。
如果是长期投资AI基础设施，一个非常简单的组合思路就是：七成配置Broadcom，三成配置Marvell。这样会既拥有行业龙头的稳定性，又拥有成长公司的弹性。
总结一下，在AI时代，GPU当然很重要。但未来几年，也许还有一个更值得关注的趋势：越来越多的AI公司和云计算公司，将开始设计属于自己的芯片。Broadcom和Marvell很可能会成为最大的受益者之一。
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