各位观众大家好，欢迎来到一个不单只聊新闻的专业美股频道，我是市场分析小陶。逃课了一周多了，终于回来了。那去哪儿了？其实我在视频里面和大家讲过，我去度假了。去了哪里？去了希腊，去了雅典，去了圣托里尼，然后去了距离雅典4小时车程的一个迈托尔拉（Meteora），都非常的漂亮。我在视频的最后和大家分享几张图，非常推荐大家去，可以去看一下，去玩一下。

在建立这种轻松的开场心理防线后，我们来具体看看市场的表现。在过去的这一周，我自己的账户也出现了9%的这个下跌。平时在视频里边我和大家分享过，我认为最合理的仓位是我们能够拿得住、睡得着的仓位。也就是说，明天无论发生了什么，我都可以接受的这种仓位。那么，过去一周9%的这个下跌，我能不能接受？当然可以接受，虽然把我年初至今（YTD）的这个涨幅擦掉了非常多。所以今天正好借着录这期视频在整理资料的时候，我也从各个角度对于当下的市场去做了一个审视，去补了一下过去一周所缺失的一些课。那补完之后，录这期视频和大家分享一下我对于当下市场的这个看法，以及接下去我们应该怎么去面对过去一周出现的这个下跌，好吗？那就废话不多说了，直接开始。在开始之前，老规矩，大家别忘了留言、分享加点赞。

宏观数据与资产价格异动

那先来快速地回顾一下过去这个资产价格的走势。上周五因为大非农数据（Non-farm Payrolls: 美国非农业就业人数，反映美国整体经济和劳动力市场健康状况的核心经济指标）的公布——稍后会非常详细地去讲一下上周五的大非农数据，包括本周的CPI数据（Consumer Price Index: 消费者物价指数，衡量通货膨胀率和物价变动的最关键指标），那延展出去就是美联储接下去的一些政策和行为。

所以，上周五因为大非农数据出来之后，大幅超出市场的这个预期，美元指数（US Dollar Index: 衡量美元兑换一揽子主要国际货币汇率变化的指数）出现了0.7%的这个上涨，美债收益率（US Treasury Yield: 美国国债的投资回报率，被视为无风险利率的基准）都出现了上涨，TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF: 追踪美国20年期以上长期国债表现的交易所交易基金）出现了下跌。纵观过去的一周，美元指数有1.1%的上涨，美债收益率全面上涨，TLT出现了下跌。那过去一周三大指数都出现了下跌，并且下跌的幅度不小。特别是纳指（Nasdaq Composite Index: 纳斯达克综合指数，主要由科技股构成）下跌了4.7%，标普500（S&P 500 Index: 标准普尔500指数，反映美国股市整体表现的核心基准）下跌了2.6%，这主要的跌幅全部是来自于周五的这个下跌。

随着美元指数的一个上涨，黄金也出现了下跌，跌幅为3.3%，原油指数出现下跌。而代表市场恐慌情绪的VIX指数（Volatility Index: 芝加哥期权交易所波动率指数，常被称为恐慌指数，衡量市场对未来30天波动的预期）上升了40%，当日上升40%，这种上升幅度非常非常的大。如果我们回过头去看历史的话，基本上除了有一些比较大幅度的下跌，VIX去到22到25都是一个买点。因为长期来说，如果我们在一个牛市里的话，VIX通常可以保持在14到16之间。

那么，IGV（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF: 追踪北美软件行业表现的交易所交易基金）在星期五也出现了4.21%的下跌，上周五下跌的幅度也不小。相对来说，罗素2000（Russell 2000 Index: 反映美国中小盘股表现的基准指数）下跌的幅度反而会好一些，周五下跌了3.5%，上一周下跌了2.9%。那主要还是因为上周五的一个下跌集中在芯片板块（Semiconductor Sector: 半导体及相关设备制造行业的统称），整个芯片板块下跌了10.4%，那也把科技板块（Technology Sector: 涵盖软件、硬件、互联网及相关服务的行业集合）带下来，下跌了6.7%。

市场参与度与板块轮动

其实从市场参与度去看的话，标普500的参与度并没有那么的糟糕。上周五标普500还是有很多板块都出现了上涨，比如必需品消费、公用事业、医疗板块和保险板块。那随着科技板块的下跌，然后保险板块的下跌，芯片板块的下跌，前期七大科技股（Magnificent Seven: 指苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉等七家美国最大的科技巨头）下跌了3.6%，而等权指数（S&P 500 Equal Weight Index / RSP: 将标普500指数成分股按相同权重计算的指数，反映市场整体广度）只下跌了1.4%。

我记得在最新一期视频里面，我和大家聊到，我说我的期待是接下去RSP等权指数将会跑赢前七大科技股。录那期视频的时候，前七大科技股的一个YTD涨幅应该是和RSP是相同的。那到截止到上周五的话，这两者之间的一个涨幅差距再次进行拉开，等权指数已经跑赢了前期大科技股要将近7%。

然后我们来看一下市场的参与度。和我预期有一些不一样的是，上周五指数下跌的幅度非常的大，但是市场的参与度并没有出现非常大幅度的下跌。罗素2000的20均线还是在51%，50均线55%，处在一个中性的位置。标普500的20均线59%，50均线53%，处在一个中性相对偏乐观的位置。纳指相对是比较的弱，分别为38%和43%，处在一个相对中性偏悲观的位置。

所以在现在当下的这个阶段，我们回到前面的这个话题：接下去是前七大科技股能够跑赢RSP，还是RSP能够跑赢前七大科技股？其实从概率这个角度去看，我认为前期大科技股将会跑赢RSP——这和前段时间又反过来了。前段时间是好不容易前七大科技股的一个涨幅追上了RSP，但市场上的参与度告诉我们，现在当下，标普500反而是在一个中性偏乐观的位置，而纳指是在一个中性偏悲观的位置。那接下去如果说纳指出现一个追涨的话，七大科技股可能会再次跑赢RSP。

估值体系的深度审视

在梳理完市场参与度后，我们来系统性地审视一下目前的估值水平。

我们来看一下估值（Valuation: 对资产或公司内在价值的评估过程）。标普500的估值，我这边看的估值都是向前看的远期市盈率（Forward P/E Ratio: 预测未来12个月每股收益的市盈率，用于衡量股票的未来估值水平）或者未来一年的一个盈利增速。那向前看的市盈率，标普500现在截止到上周五是20.4倍。今年4月份，3月底到4月初的时候是在19倍不到一些。去年的2023年（原文口误2025年）的4月份是在18倍。现在标普500是不是在一个非常贵的位置？绝对不是。现在标普500，我认为是在一个中性偏便宜的一个位置。那虽然标普500的这个指数在非常高的位置，但是从估值这个角度去看，我认为标普500现在仍然是便宜的，这和去年最高点的23倍还有非常大的距离。

纳指我们来看一下，NDX（Nasdaq-100 Index: 纳斯达克100指数，包含纳斯达克交易所上市的100家最大非金融公司）在其实在上周五下跌之前，可能处在一个中性的位置，在25倍左右。那随着上周五的这个下跌，NDX的这个估值来到了23.5倍。23.5倍，我认为是处在一个中性偏悲观或者中性偏低的这个位置。所以虽然纳指也只是从最高点可能下跌了5%、6%左右，距离历史最高下跌的幅度并不大，但是现在这个估值仍然没有非常的贵，或者根本就不在一个贵的位置，是在一个相对偏中性便宜的位置。

最后是芯片板块。我这边有红色这条线，红色这条线是上周三6月3日那一天，芯片板块的估值去到了29倍。29倍其实已经非常接近于去年10月份的一个最高点，所以上周三芯片板块已经去到了一个非常高的位置。但是随着上周五的这个下跌，芯片板块的估值在上周五回到了25.1倍。25.1倍，我认为是处在一个相对比较偏中性的位置。如果再严谨一些的话，可能在中性偏贵的一个位置。我这边画了一个上区间和下区间，中性的位置，中性偏上区间可能在25倍左右，中性偏下区间可能是在22.5倍左右。

所以，现在芯片板块的这个估值处在一个中性偏贵的一个位置，但是绝对没有上周三处在一个非常高的位置。所以现在芯片板块比起其他两个指数的话，相对贵一些。那纳指来说（NDX）或者说标普500，现在处在一个中性偏便宜的这个位置。

我自己一般看市场的话，我首先先看一下，就回顾一下那么现在当下的一个市场到底估值处在什么样的一个位置。如果估值没有非常贵的话，那只要关注一下基本面（Fundamentals: 影响公司或宏观经济内在价值的基础因素，如盈利、增长率等）。短期之内，然后我们再往下去看的话，首先基本面是最重要的，那伴随着基本面的就是估值。看完了估值，看完了基本面，然后我们继续看一下宏观方面（Macroeconomics: 研究整体经济运行规律和表现的分支，如利率、通胀、失业率等）。宏观方面只是短期之内可能有一些噪音。除非有一个非常大、比如美联储宏观上的这个转向，那对于市场的这个影响可能是持续性的，或者这个持续的时间会相对比较长一些。那宏观这一块我稍后展开聊一下。然后再往一个更小的一个区间，就看一下市场的一个参与度，对吗？现在在下面那个位置。再更小的一个区间就是你拿一个标的出来，拿一个指数出来去看一下日K线现在是不是在一个超卖的位置。如果说这些区间或者这几个角度出现一个共振的话，那这将会大大增加我们赚钱的概率。

所以最上层的这个逻辑：现在估值方面，芯片板块可能在一个中性偏贵的一个位置，然后其他两个指数都在一个中性偏便宜的这个位置。那基本面没有非常大的问题的一个情况下，在现在当下市场的这个点位，虽然离最高点并没有下跌非常大的这个幅度，但是我认为从估值这个角度去看，仍然现在持有美股这边就非常的舒适。

其实也就是好比类似于回到一周之前。那么过去的这一周，我自己的账户下跌了9%。那我要看的是，ok，基本面有没有改变？并没有改变。那无非对我来说，基本面没有改变，整个估值出现了下跌，那就是我手里所持有的这些个股其实变得更加的便宜了，其他没有任何的改变。那接下去就需要关注宏观这一块有没有一些风险。

宏观就业数据与美联储政策博弈

那然后我们就回到宏观这一块。上周五大非农数据，我看了一下大非农数据的非常详细的数据。我看完了，这边不多做展开，看完了之后可以做一个总结：5月份的大非农数据非常的强势。彭博（Bloomberg: 全球领先的财经资讯和金融数据提供商）他们这边做了一个总结，他们说的是5月份的就业报告表现极其强劲，我个人同意这个观点。就业的一个总增长远超预期，那主要是集中在休闲和酒店行业，然后医疗保健这地方的一个政府部门的非农增速非常的快。

针对这一份非农报告，市场当然给出了反馈。但我个人认为，首先周五市场的这个下跌——虽然那天我还是在度假的一个过程之中——那一天的一个下跌，大非农数据本身它只是一个契机而已，它只是一个引子，它只是一根火柴而已。更主要的是，短期之内，市场的情绪面非常非常的高涨。很多人可能加了很多的一些杠杆进去，无论是美国这边的投资者，还是韩国那边的投资者，加了非常多的杠杆在市场里面。所以短期之内那个情绪面非常的高，就感觉好像今天我自己的账户不涨10%、不涨15%就对不起自己一样。那么情绪面非常的高，短期之内情绪面堆得非常的高。所以在这种情况下，一旦有任何出现1%、2%这种指数级别的下跌，就会引起踩踏。这种踩踏是多头踩踏多头（Long Squeeze / Bull Squeeze: 市场下跌导致做多者恐慌抛售，进而引发价格进一步下跌的连锁反应），因为很多人无论是因为止损也好，还是因为恐慌也好，短期之内都选择离场。

站在当下，非农数据并不会成为美联储转向的首要衡量指标，首要的衡量指标仍然是通胀（Inflation: 整体物价水平持续上涨，导致货币购买力下降的经济现象）。即使接下去今年美联储有可能会出现加息的话，也不会因为非农数据的强劲使得美联储加息。能够使得美联储加息，一定是通胀数据他们不满意。

所以回到上周五的非农数据这一块，Nick Timiraos（华尔街日报著名美联储观察家）上周五非农数据出来之后，Nick发表了他的观点。首先我们知道4月份美联储他们的公告里边保持了一个降息的偏好，它叫做 Easing Bias（降息倾向: 美联储在货币政策声明中暗示未来可能采取降息行动的政策立场）。那接下去 Nick 说到，美联储的内部已经不会再去讨论是不是会保持一个中性的降息，也就是 Neutral Bias（中性倾向: 美联储在货币政策声明中对未来加息或降息不持明确偏好的立场），他们这一点已经毫无争论了。就是接下去一定会，就这一次这个美联储会议（6月份嘛），这一次的美联储会议一定会把这一个降息的偏好变成一个中性的偏好。然后甚至于会讨论在7月份的时候，有没有可能会把自己的偏好变成一个 Tightening Bias（加息倾向: 美联储暗示未来可能采取紧缩政策或加息的政策立场）。

一旦有了加息偏好，下一步就是把2024年的那几次降息——那几次降息是用来作为 Insurance Cut（预防性降息 / 保险式降息: 在经济尚未衰退前采取的防御性降息措施，以防范潜在的经济风险）——给拿回来。什么叫保险的降息？就是当时的降息是为了防止劳动力市场变得更加糟糕。但是如果劳动力市场没有变得更加糟糕，是不是应该把当时所用的这种保险式的降息给加回来？

虽然上周五的大非农数据出来之后，美债收益率出现了上涨，市场对于加息的这个预期也出现了上调，但是美联储的这个货币政策仍然会把焦点放在 CPI 身上。因为我们想一下，如果单纯的只是因为非农数据一个月增长在18万或者说20万，甚至比20万还要高，就会使得美联储去进行加息吗？或者说美联储的这个加息就是为了去抑制劳动力市场的这个增长，然后使得失业率出现上涨吗？这是美联储不会去做的，因为这是一个政治不正确，基本上背后不会有任何的支持，地方的联储成员也不会支持这样的一个决定。18万或者20万甚至25万，它不足以使得美联储去加息。能够使得美联储去加息的话，一定是会因为CPI的数据他们不满意，或者CPI数据出现大幅度的反弹。

所以焦点应该还是在CPI数据身上。那本周三我们将会看到上一个月的CPI数据。现在市场的预期环比增速是在0.5%和0.3%，彭博的预期是在0.4%和0.2%。那么所以，如果上周五是因为宏观数据出现了美股的下跌，那这一周如果说CPI数据好于市场预期的话，起码会给市场稍微缓一缓。

另外这边我们注意一下，核心CPI（Core CPI: 剔除食品和能源等价格波动较大的类别后的消费者物价指数，更能反映长期的通胀趋势）市场预期是在2.9%，同比增速是在2.9%，彭博的预期也是在2.9%。那上一个月5月底所公布的核心的一个 PCE数据（Personal Consumption Expenditures Price Index: 个人消费支出物价指数，美联储衡量通胀的首选指标），现在是在3.3%。

所以我们想一下，现在我们很多观众可能担心接下去美联储会加息。当然美联储是有可能接下去会出现加息，市场现在也已经开始进行定价。但是我们想一下，当下和2022年去做对比的话，或者和2021年底去做对比的话，当时2021年的年中，CPI的数据就已经来到了5%。而我们现在，PCE的数据只有3.3%，核心CPI的数据只有2.9%，离美联储2%的这个目标的确还有1%的这个距离。但是，即使现在美联储再次开启这个加息的周期，它能够加多少？对吧，最多加个50个基点（Basis Point: 利率变动的计量单位，1个基点等于0.01%）可能已经非常大了。他们不可能再去加个75基点或者加个100个基点，没有这个必要。因为现在的通胀数据没有那么的糟糕。

加息预期的概率推演

基于上述的通胀数据现实，我们再深入推演一下加息的实际操作节奏和市场预期。

最后我们来看一下市场对于加息的这个预期。这边9月16日，也就是3个月之后吧，市场预期有53%的可能性，美联储会进行25个基点的这个加息。但我认为这个可能性是过高，或者几乎不可能美联储会在9月份加息。

为什么？是因为时间不够。首先，如果9月份要加息的话，那势必意味着6月份美联储就先要从公告里边走流程——这一定会，当然我认为这个事情会发生——就是先把降息这个偏好变成中性的偏好。先从 Cutting Bias，变成一个 Neutral Bias。然后最早在7月份，要从一个中性偏好变成一个加息偏好。那从中性偏好变到加息偏好之后，理论上来说还会有一次美联储会议来告诉你：“我们下一次要进行加息了”。

美联储的加息或者降息，它是一个非常缓慢的一个过程。他一定会提前去为你铺这个路。所以我认为这铺路的一个过程，单拿6月份和7月份的这两次会议，时间不够。时间不够美联储去对9月份进行第一次加息。所以最早可能也要等到今年的10月28日那一次会议，或者12月9日那一次会议。如果一定要加息的话，那在这两个会议里面的话，加息的概率会更高，甚至于可能会拖到12月份。

如果在有必要加息的情况下，那在这个过程里边，他们将会看到很多次大非农数据，包括失业率数据，还会看到——最重要的是会看到很多次的CPI数据。在上一次鲍威尔最后的那一次最后一次的美联储会议里面，他有聊到，其实美联储他们宁愿去看看什么？看今年的下半年，特别是9月份、10月份、11月份那4个月的CPI数据。

为什么？因为这4个月的CPI数据，美联储的一个期待是同比增速将会出现下降。因为关税一次性的这个影响已经在身后了。但是如果说这4个月数据没有出现下降的话，那是有可能在12月份再次开启或者再次打开这个加息。所以现在市场的这个定价，我认为53%，你可以认为合理，也可以认为不合理，但是我认为概率非常非常的低，美联储会在9月份开启加息。

那今年的12月份，现在市场预计，美联储会有120%的可能性会加息一次，也就是说会加息1.2次了。那我认为这个加息的概率可能也过高了。If anything的话（如果真有什么动作的话），今年美联储会在12月份加息一次最多了。

那这一次如果说再次打开加息周期的话，会不会是复制2022年美股的这个下跌？我认为整个环境并不一样。首先估值这个环境也不一样，然后其实另外一点最重要的是，CPI或者通胀所在的这个位置环境并不一样。所以宏观这边一步一步去看，暂时来说，我认为并不需要放太多的一个焦点在宏观上面，或者说宏观对于当下美股的一个基本面和估值来说，这个影响还没有非常的大，和2022年去做对比的话还差了非常非常的远。

那在AI基本面持续落地的情况下，估值又没有非常贵的这种情况下，甚至于标普500和NDX它是在相对便宜的这个位置，那宏观的这个风险又没有严重到像2022年这样。那么，短期之内的这些下跌，我认为仍然是一个买点。

本周除了CPI数据之外，还会有两家公司发布财报，分别是周三的 Oracle 和周四的 Adobe。那这两家公司我们也可以关注一下。

SpaceX 估值拆解与暗盘交易分析

在审视完宏观和美股大盘之后，我们把目光转向一级市场。另外一个非常重磅的一个IPO就是 SpaceX（Space Exploration Technologies Corp.: 埃隆·马斯克创立的美国私营航天制造商和太空运输服务公司）。6月12日将会进行上市。我在上一期的会员视频里面有非常详细地去拆解了一下 SpaceX 的估值方法，包括最后的这个结果。那我们来做一个更新。

首先是他们第一块业务，也就是太空发射业务（Space）。第一块业务我是根据 Rocket Lab（Rocket Lab USA, Inc.: 一家提供小型卫星发射服务和太空系统解决方案的美国航空航天公司） 二级市场的这个标的去给了一个估值。当时我假设 Rocket Lab 的一个市值在100个 Billion（十亿美元: 金融计算中常用的数量级单位）。那因为 Rocket Lab 的一个营收占了 SpaceX 的营收差不多六分之一左右。在Space这一块的营收差不多六分之一。当时给的Space这一块的业务是600个 Billion。那现在 Rocket Lab 差不多70个 Billion，那600个 Billion 打一个七折，Space这一块的业务差不多是420个 Billion。

第二块业务是 Connectivity，就是他们 Starlink（星链）这一块的业务。Starlink是非常的赚钱，整个2025年，他们的 Operating Income（营业利润: 公司核心业务运营产生的利润，不包括税收和利息）预计是4.4个 Billion。我当时给了它200倍的这个 PE（Price-to-Earnings Ratio: 市盈率，评估股票相对价值的核心指标），其实非常非常的贵。我就给了一个几乎是估值拉满了的200倍的这个 PE，那差不多是800个 Billion。

最后一块是 xAI（xAI Corp.: 埃隆·马斯克创立的人工智能初创公司）。当时 xAI 被 SpaceX 所收购的话，收购的一个价格是在250个 Billion。那为什么我现在只给它200个 Billion 呢？正是因为 xAI 他们把部分的算力——现在加一起的话差不多0.5个 GW（Gigawatt: 吉瓦，衡量电力或数据中心算力容量的大规模单位）——其中0.3个 GW 卖给了 Anthropic（Anthropic PBC: 一家专注于开发安全人工智能系统的前沿AI研究公司），然后其中0.15个 GW 卖给了谷歌（Google: 全球领先的科技跨国公司，提供互联网搜索、云计算和人工智能等服务）。加一起的话，差不多0.5个 GW 卖给了其他公司。

那从理论上来说，就从数据上来说，接下去他们的财报会非常的好看。因为单单卖给 Anthropic 这一部分的一个营收，就可能可以使得在 AI 这一块的营收翻一倍。但是我们要知道，为什么 xAI 能够给到2500亿美金的这个估值？是因为他们 AI 这一块的业务，是因为他们自己的大模型。因为他们自己的这个模型才能够给到这么高的一个估值。而如果说 xAI 它变成一家 New Cloud（新型算力云服务商: 提供人工智能模型训练和推理所需算力基础设施的云服务提供商），它变成一个自己去造数据中心，然后把这个数据中心以出租的这个方式把这个算力去卖给其他公司的话，New Cloud 的这个估值和模型公司这一类的估值是没有办法去做对比的。作为一家 New Cloud 来说，估值就会比大模型的这个估值要低很多。

那所以 xAI，现在为什么 xAI 愿意把自己的算力去出租给这两家公司？因为自己本身并不需要那么多的算力。在现在当下算力是一个非常紧缺的一个资源的情况下，xAI 还能够把自己的算力出租给其他公司，就代表他们自己内部的这个模型根本不需要那么多的算力。而当时 SpaceX 收购 xAI 的时候，xAI 是作为一家模型公司，它是作为一家 AI 公司。那么如果说今天你是变成了 New Cloud 的话，那你就不是一家 AI 公司。所以从我个人的一个理解去看的话，正是因为它和 Anthropic 然后和谷歌签了合约之后，我反而认为它的估值是下降了，并没有上升，虽然它接下去的一个营收会比以前要好很多。好吧，所以在 xAI 这一块，我认为现在的估值是在200个 Billion（2000亿）。

然后2000亿，加上前面的420个 Billion 是 Space 这一块，然后再加上800个 Billion Starlink 这一块，全部加一起的话：420加上800，然后再加上200的话，是1.4个 Trillion（万亿 / 兆: 金融市场中衡量超大型企业市值或宏观经济规模的单位）。1.4个 Trillion 这个估值我认为已经非常非常的高了。其实最主要的一个，因为我知道第三方那些机构，包括华尔街的一些机构，包括晨星（Morningstar: 全球知名的独立投资研究和评级机构），他们给 SpaceX 的这个估值是在0.8个 Trillion（800个 Billion）。

那我这边1.4T，他们给了800个 Billion，差距在哪？其实我认为主要的差距是来自于对于 Starlink 这一块的估值。Starlink 我给了200倍的 PE，你可以给100倍的 PE。你如果给100倍的 PE 的话，那瞬间就少了400个 Billion，那瞬间就从 1.4T 变成了 1T 了。好么？但无论如何，如果 SpaceX 以 1.75个 Trillion 或者是 2个 Trillion 的这个价格上市的话，或者是IPO的话，那我认为这个价格是非常的高估。

在那么重要的时期，嘉盛集团（Forex.com: 全球领先的外汇和差价合约交易经纪商） 这家老牌的场外交易平台推出了一款全新的交易产品：SpaceX 上市前的暗盘交易（Grey Market Trading: 股票在正式交易所上市前，在场外市场进行的非公开交易）。这让有兴趣预测 SpaceX 上市估值的大家，可以在其正式上市前对其潜在的估值进行投机交易。

SpaceX 上市前暗盘交易的一个原理，是支持我们预判该公司上市当日收盘时整体市值并且进行交易。提前布局 SpaceX 的一个总市值，并且根据自己对于市场的这个判断进行多空的这个交易。那前面我和大家分享了，我认为 1.75T 到 2T 的这个估值是过贵了，最多可能在 1.4T。而且 1.4T 里边背后也给了非常乐观的一些预测。但是说实话，上市交易的那一天到底这个市值会落在哪里，我个人并没有非常大的这个把握。但是大家如果感兴趣的话，可以进行参与。

但是第一点，我这边要强调一下，这一个 SpaceX 上市前的一个暗盘交易，它属于是一个价差合约（CFD / Contract for Difference: 允许投资者通过预测金融资产价格涨跌来获利的衍生产品，无需实际拥有标的资产）的一个交易品类，仅仅是给投资者预判 SpaceX 完成上市后可能达成的市值规模。

第二点，这个产品是怎么结算的？SpaceX 正式完成IPO之后，所有的持仓头寸将按照其上市首个交易日收盘时候的一个官方市值进行结算。

第三点，这个价差交易是不是等同于买卖 SpaceX 个股的一个股票？完全不一样。那么参与这一次的交易的话，并非购入 SpaceX 这个实体股票。投资者也没有办法享有任何股东权益，投票权、股票分红都没有。价差合约的一个交易仅适用于企业上市前押注其预估的一个市值。

所以这边我要提醒一下大家，价差合约的这个交易风险非常的高，这第一点。第二点，随机性很强，因为你毕竟是预测当天上市之后的一个估值到底停留在哪里。好吧，那么在了解了这些风险的情况下，如果还决定去交易的话，那怎么去找到这个产品？登录嘉盛集团的一个账号之后，直接搜索“SpaceX上市前暗盘交易”，也可以在流行市场专区内找到该品类。

好吗？如果没有嘉盛集团账号的话，我会把开户的这个链接放在置顶的一个留言里边。那大家如果感兴趣的话，可以去了解一下嘉盛集团。那今天这期内容就到这边，我们下期见。