紙幣系統的本質與危機

今天我們來談談紙幣危機，以及人們為何要逃離紙幣。前段時間，整個投資市場出現了重大的震盪，各種資產的價格都大幅波動，例如比特幣、黃金、股票等都出現了高頻震盪。每當此時，總有人哭天喊地說股市要崩、黃金要崩、比特幣也要崩。我認為，這些說法往往缺乏理性分析，更像是情緒的表達。

實際上，所有這些資產價格的大幅震盪，都有一個前提條件：目前的這個紙幣系統，是一個瀕臨破產的系統。任何一種資產，本質上都可以說是紙幣系統的對家。所以，紙幣越爛，其他資產的價格就越高。因此，在討論市場價格的升跌時，我們一定不能忘了這個基本前提和背景知識：整個紙幣系統是一個讓人破產、將人逼到絕路的系統。在很多方面，紙幣不太像貨幣，而更像是賭場的籌碼。

這就涉及到一個基本問題：為什麼現存的這個紙幣系統，是一個把人逼上絕路、讓人破產的系統？這要從紙幣系統的結構和功能說起。首先，我們要瞭解一個基本事實：早期的紙幣系統和現代的紙幣系統區別非常大。簡單來說，早期紙幣系統是現代國家的發明，以國家信用為背書，委託中央銀行或指定商業銀行發行貨幣。在最傳統的紙幣系統中，貨幣投放相對穩定。只有當國家內部流通的紙幣因各種原因出現損傷或毀壞，或者市場對貨幣需求增大時，國家才會投放相應的新紙幣，重新實現貨幣供需總量的平衡。這種原始的紙幣系統相對封閉且簡單。

但是，現在流行的紙幣系統是完全不同的。最大的不同在於，央行和政府的角色發生了很大的改變。央行不僅擁有貨幣發行管理的權利，而且在經濟體系中的話語權益得到空前加強。這種權力的加強體現在兩個方面：第一，央行及類似機構可以決定基準利率的數值；第二，央行可以根據自己的測算來決定貨幣投放量。這些指標原本都是由市場自我決定的，具有自發秩序的屬性。但在現代貨幣系統中，貨幣政策的制定已完全變成了央行的行政指令，也就是說，金融權力更加集中。

所以，這套系統從根本上來說，是一套國家化的系統。它將貨幣的發行、利率、通脹等原本由市場自行決定的指標，全部變成了中央銀行和中央政府的行政命令。換句話說，這一套系統從最原始的自發系統，變成了今天的集權系統。這個結構性的巨大變化，造成了一系列問題。當金融大權集中在政府和央行手中時，他們便有充分的動機濫發貨幣。原因在於，政府對外戰爭、公共建設等各種開銷都會推高債務，濫發貨幣會造成貨幣貶值，有助於減輕政府的財政負擔，這就是天然的濫發貨幣動機。

而當前運行的這個紙幣集權系統，不僅讓政府具備濫發貨幣的動機，而且還具有實際濫發貨幣的能力，因此濫發就成為了必然的趨勢。經濟學家哈耶克在《貨幣的非國家化》這本書中提到，政府濫發貨幣的動機並非從紙幣系統開始。早在鑄幣和貴金屬時代，政府就會刻意讓金屬貨幣貶值以从中获利。所謂現代紙幣系統，無非是讓這個貶值的過程變得更方便、成本更低。政府亂印錢的後果，就是造成貨幣長期貶值，人民手中的錢購買力不斷下降，生活水平隨之降低。所以，通貨膨脹的真實叫法應該是貨幣貶值，它並非像經濟學教科書所說的是經濟發展和工資上漲造成的。實際上，絕大多數情況下，通脹僅僅是國家濫發貨幣的結果。

哈耶克的貨幣非國家化構想

那麼，哈耶克在書中也提到了替代方案。例如，他建議國家設立所謂的「本位帳戶有限公司」，這個公司需要確定貨幣價值的本位，也就是貨幣的真實價值，然後根據這個真實價值，去吸納市場上多餘的貨幣，或者向市場投放稀缺的貨幣。但這個方案顯然不可能得到執行。

他還提到一個更加根本的解決方法，就是徹底廢除貨幣的國家化，轉而實行貨幣的市場化。他在書中寫道：「幾年前，我曾經建議政府實現貨幣的非國家化，並且以彼此競爭的多種私人貨幣取而代之。那至今我依然覺得這是可行的。」但他顯然是空想，因為似乎沒有任何一個國家政府會允許這樣的嘗試、這樣的制度。這段話頗為有趣：人們其實都知道貨幣的極權制不合理，但是又無法實現改革，因為沒有政府願意推動這種改革。

資產泡沫：紙幣貶值的對沖

其中的原因就在於，這一套系統背後涉及到經濟利益和政治權力的合謀。國家濫發貨幣不僅對政府有利，也對市場中某些人非常有利。這些獲利的人就和政府本身結成了牢不可破的利益同盟，他們絕不允許廢除國家化的紙幣系統。

那麼，這些被濫發的國家貨幣總要有個去處，有一個流向。它流向什麼地方呢？如果說流向老百姓的日用品、必需品，那麼就會大幅抬高生活成本，民眾是沒法活下去的，這就必然造成社會暴亂、政權覆滅。所以，政府絕對不敢讓這個紙幣系統的貨幣流向日用消費品。那麼流向只有一個地方，它不僅可以讓社會得到穩定，而且還可以讓大家從中獲得收益，那就是股票市場。

這就是為什麼美國股市多年以來漲得那麼高。1980年以來的利率大下調，以及2008年以後的多次量化寬鬆，就創造出了史無前例的天量流動性。這些流動性大部分都流向了金融市場。可以說，美國是利用股市泡沫來對沖了貨幣貶值的社會風險。但是，你以為印鈔拉動股票上漲就能實現多贏的局面嗎？當然沒有，他反而會引發進一步的系統性問題。

把流動性注入股市、推高股市泡沫，必然會吸引大量的社會閒置資金進入股市。而這些閒置資金本來是留在銀行中，成為長期穩定的儲蓄存款。現在這些資金都離開銀行帳戶，跑到證券帳戶中去炒股票了。那麼，存款和企業貸款是緊密相連的。沒有銀行存款，就不會有實體企業的經營貸款。所以，一個不鼓勵存款的系統，必然也不鼓勵實體企業貸款。輕而言之，就是不鼓勵發展實體經濟。企業要麼就是不願意貸款，要麼是從銀行貸款之後，還是把貸款拿去炒股，不會用於實際的經營。於是，虛擬金融越來越繁榮，實體經濟不斷衰落。經濟的脫實入虛就是這樣形成的。這個模式早就是全球共同的經濟模式。

所以說，國家化的紙幣系統，它最終的結局就是造成實體生產大規模收縮，人的勞動變得越來越沒有價值。只有虛擬經濟、只有投機還有金融，才能帶來最大的帳面財富。這個就是今天的狀況，說明這個萬惡的國家紙幣系統即將走到了終點。

經濟脫實入虛與系統性風險

那麼，以上部分我跟大家梳理了一下整個紙幣系統的基本結構和運作邏輯。那麼接下來的，才是我真正想要講的部分：就是這樣的一個系統，對於我們現在的投資和人們的生活，到底有什麼影響？

非常明顯，我們看到現在的資金正在大量的從紙幣逃離，而逃向各類的資產。換句話說，投資市場價格的膨脹、各種資產的牛市，本質上不是因為經濟變好了，而是因為經濟變差了，是因為這個紙幣系統瀕臨破產。也就是說，是這個紙幣系統即將崩潰時產生的恐慌，推高了整個市場的指數，是一種恐慌式的增高。這就讓整個市場目前處於高風險的一個階段。大家不要以為恐慌式的資產價格上升是一個好事情。這個市場其實非常脆弱，它非常容易出現內部的崩潰，也非常容易受到外部的攻擊。

接下來說一下這個問題。在過去，人們對於紙幣系統的批評，主要是集中在貨幣濫發這個問題上，但這還是沒有打中要害。要害就在於我之前所說的，這個系統它不鼓勵生產，而是鼓勵投機，是一個投機導向的系統。在紙幣投機系統當中，主權貨幣不再是貨幣，而變成了賭場籌碼。它直接連接着以該貨幣計價的資產。而美元的作用是用來買美元資產，歐元是用來買歐元資產，日元也就連接着日元資產，以此類推。貨幣既然變成了籌碼，那麼全民就必然成為賭徒。這就是現代世界的現狀，賭場資本主義，就是這個紙幣系統最終造成的後果。

通過圖表可以看到，在紙幣投機系統的推動之下，美國股票市值和GDP的比例自從2008年以來就不斷上升，現在已經超過223%。在股市上漲的同時，也可以看到黃金它的價格在飛漲。五年前，黃金價格大約是1,500美元左右，現在上漲到超過5,000美元。那麼股票和黃金它的價格大幅上升，背後的原因是因為紙幣正在崩潰。紙幣本身變成了籌碼，所以紙幣存款沒有任何價值，資金必須從存款的形式逃離，成為賭場籌碼。

那麼黃金和股票背後的推手是誰呢？答案就是政府和機構，它跟老百姓和散戶其實沒什麼關係。根據彭博等媒體的報導，全球各國央行正在以創紀錄的速度購買黃金，平均每個月購入大約80噸。根據世界黃金協會的數據，各國央行還有主權財富基金，每年合計購入至少1,000噸黃金，它占到整體開採量的1/4以上。黃金完全是被全球的央行還有各國主權投資基金推高了價格，這其實跟散戶反而沒什麼關係。而恰恰是當散戶大量入場的時候，反而是說明短期價格回調的時候到了，就像最近發生的一樣。

再來說第二個方面，就是股票指數的膨脹，它的背後完全是金融機構在操作。全球主流的股市早就已經是機構的市場，是機構的天下，和散戶一毛錢關係也沒有。那麼從這兩個方面來看，政府也好，央行也好，機構也好，他們早就明白這個紙幣系統即將崩潰，他們自己都不相信紙幣，所以選擇把籌碼集中到自己手裡，主動的推高黃金、股市等等資產價格。

那麼有一個基本常識，就是任何事情越是集中，風險就越大。不管是經濟也好，政治也好，社會也好，集中就必然帶來風險。因為中心化這個趨勢本身，它就會減少避險的可能性。只有去中心化、多中心化才是降低風險的方法。那現在這個金融市場高度的集中性，讓它存在高度的風險。所以大家必須要接受一個事實，就是現在和未來，整個市場都將處於高風險、高幅波動的狀態，不時就要來一次大起大落、大升大跌，隨時讓你要吃心臟病藥。這個不是因為別的原因，就是因為集中化造成的。

那麼這個高度集中化的市場結構，等於把全體人民的利益綁定在一起，或者說是把自己變成人質。一旦有人攻擊這個市場，或者市場內部出問題，就代表所有人的利益都會同時受損，整個社會將承受巨大的震盪。這個事情就叫「把所有的雞蛋都放到一個籃子裡」。現在全球央行、全球政府、全球的主權投資基金，都在不遺餘力的把雞蛋放到籃子當中。

高風險時代的生存選擇

比如說美國的股市，只要某些外部勢力稍微想想辦法，調動某些資源，其實就可以操縱金融機構，直接或間接的去賣空，讓股價下跌。那由於現在股票帳面價值很高，銀行系統當中的抵押品有很多都是股票和票據。股票的下跌，會直接造成銀行本身抵押品價值下跌，那也就說銀行的儲備資產它的價值會變得不足。跟著銀行就必須要收緊銀根。銀根只要一收緊，就代表流動性枯竭。流動性枯竭會進一步加劇市場下跌的速度，形成惡性的連鎖反應。這也是一個巨大的金融風險。

在過去的節目當中，我講過戰爭風險、社會暴亂風險，今天講的是金融風險。而這三個風險它具有高度的相關性。其中這個金融的漏洞和風險，它最有可能成為導火索，成為一開始受到攻擊的對象。那麼股市就是我們這個時代公開暴露的最大的被攻擊目標。那麼只要股市被攻擊，銀行系統的流動性大概率就會出問題，甚至會出現系統癱瘓。當金融系統全面癱瘓的時候，問題很快就會蔓延到社會層面，引發社會騷亂等等問題。而如果社會風險無法立即得到控制，它就會演變成為戰爭風險，用戰爭手段來轉移矛盾或者消除矛盾。

現在的世界就是一個高風險的世界。金融、社會、戰爭，他們三者之間是三位一體的關係，牽一髮而動全身。而造成這個高風險結構的罪魁禍首，就是萬惡的國家紙幣系統，以及躲在紙幣系統背後的中央銀行、政府和金融機構。

那麼現存的這個紙幣體系是非常邪惡的，是把人逼上絕路的體系。而人們是不得不逃離這個系統，讓資金從紙幣離開，而逃向其他資產。但這個當中存在一個問題，就是所謂的「兩害相權取其輕」。因為當你逃離紙幣系統之後，你就離開了那個所謂的無風險的市場，而要面對一個風險的、充滿變換的投資市場。這個市場當中蘊含的風險，依然可能讓你血本無歸。但是呢，這個當中存在一個區別，就是起碼你在這個高風險的市場當中，還是有生存的機會，你可以在危險當中求生存。那甚至呢，你可能通過一些技巧技術，還可以從這個市場中賺到一些錢。但是相反，如果你完全不逃離這個紙幣系統的話呢，你就必將面臨一個巨大的、無法避免的風險。也就是說呢，一個是九死一生，一個是十死無生。你怎麼選擇呢，就要看你自己的想法了。

那麼所謂自由的含義，並不是說有一個保姆天然就應該養你、就應該照顧你，這個世界不欠你錢，他沒有義務照顧你。那真正自由的含義，就是讓你在所謂的必然的壞結局和一個冒險求生當中做選擇。那所謂的自由就是與狼共舞，與風險共舞。

好，今天就這些，下次再見。