加拿大老年人高收入之谜

大家好，今天是2025年6月5号，欢迎大家回到我的频道。接着上次我们聊的加拿大人退休金话题，我们曾提到一份报告显示，2023年加拿大65岁以上老年家庭的中位数税后年收入达到79,700加元，相当于8万块钱。很多朋友对此感到惊讶，今天我们就来分析一下，为什么目前这波老年人的退休金如此之高，以及我们未来退休时能否达到这个水平。

这份名为**《Canadian Income 2023》**（加拿大收入2023）的报告于上个月，即5月1日出版。报告首页就指出，2023年中位数税后老年人年收入达到79,700加元，比2022年增长了3.4%。这对于我们目前尚未退休的人来说，是一个很大的挑战，不一定每个人都能在退休时达到这个水平，因为时代在变化，对我们的要求也不一样了。

加拿大退休金的三级系统

首先，我们来看一下加拿大的退休金系统。从图中可以看到，退休收入有三级来源。

第一级和第二级都属于政府退休金，由政府税务局直接发放。第一级是政府的转移支付，直接从税收中拨付给老年人，包括OAS（Old Age Security: 老年保障金）和GIS（Guaranteed Income Supplement: 保障收入补贴）。第二级则来自CPP（Canada Pension Plan: 加拿大养老金计划），这是一个庞氏骗局式的资金池，由现在上班的年轻人缴纳，直接发放给退休老人，并非我们自己缴纳的CPP在退休时返还给我们。对于加拿大人来说，无论退休前收入高低，第一级和第二级的总额是大致平等的，每个人都差不多。

第三级是我们今天讨论的重点，也可能是大家比较熟悉的，包括RSP（Registered Retirement Savings Plan: 注册退休储蓄计划）、TFSA（Tax-Free Savings Account: 免税储蓄账户）等个人投资。此外，还有一种我们可能不熟悉的企业退休金（Private Pension），它分为两类：

1. DC（Defined Contribution: 定义供款）计划：你在工作时，自己缴纳一部分退休金，雇主也帮你缴纳一部分，两部分资金放在一个池子里。这与美国的401K（美国雇主赞助的退休金计划）性质类似。通常由个人管理，雇员承担投资风险。
2. DB（Defined Benefit: 定义收益）计划：雇主在员工退休前就确定了退休金的金额，员工只要活着，雇主就会一直发放，除非企业破产。因此，DB年金是雇员的终生退休金，与个人缴存多少无关，由企业统一管理并承担投资风险和雇员的长寿风险。

我们的RSP相当于美国的IRA（Individual Retirement Account: 个人退休账户），是个人缴存的投资。退休时可以取出，但RSP并非免税，而是延迟交税，即缴存时可抵税，取出时需交税。

退休收入构成与企业年金的重要性

我们来看看目前加拿大退休人士的收入构成比例。退休后，有些人会继续做一些灵活工作，这部分收入占退休总收入的16%。分红和利息收入占11%。政府转移支付（包括退税、OAS、CPP、GIS等福利）占了将近38%。而企业年金（Private Pension）则占了30%。

从大的层面来看，政府退休金和企业退休金合计超过了68%，是目前退休老人的主要收入来源。但企业退休金的比例正在逐渐减少。

公共政府退休金（CPP、OAS、GIS）三项加在一起，大约是2万加元，但会受个人其他收入影响，大致不会超过2万加元。从图表可以看出，如果一个人退休前年收入15,000加元，退休后拿到的退休金甚至比退休前还高，占收入的120%。而如果退休前年收入达到150,000加元，退休金则只占退休前收入的20%，呈现下降趋势。

经济学家曼昆在**《经济学》**中提到，美国人收入超过2万加元就会有储蓄。因此，多数国家将政府退休金定在2万加元左右，以满足基本生活需求，防止饿死。若想生活得更好，则需自己增加其他退休金来源。政府退休金的金额与你工作前的收入无关，基本上就是2万加元。我在办理贷款时发现，67到68岁的老人从政府领取的CPP、OAS、GIS加在一起，大致在17,000到18,000加元左右，很少看到能拿到2万加元的。

那么，企业退休金到底有多少呢？我查阅了安大略省关于企业退休金的报告，数据显示，2023年安省有123万人领取企业终生年金（DB计划），平均每人每年可获得34,700加元。如果一个家庭有两人都领取这份年金，年收入可达近7万加元。这解释了为什么视频开头提到有些家庭税后收入中位数能达到79,700加元。许多人的企业退休金很高，并且可以终生领取。

对于退休后开销相近的家庭而言，有企业年金和没有企业年金的差距非常大。没有企业年金的人，可能需要准备更多的金融资产。如果按照4%的投资回报率计算，若想与领取两份年金的家庭生活水平相当，你的金融资产可能需要达到170万加元左右。因此，企业退休金对于退休后需要准备多少金融资产有着巨大影响。

DB与DC计划的演变与挑战

我们来总结一下DB和DC计划的区别。DC计划中，雇员承担投资风险，雇主缴存一定金额后便不再管理，剩下的由雇员自己打理，类似于RSP。退休时账户里有多少钱是未知的，这与美国的401K计划完全相同。

DB计划则完全不同，退休前就知道金额，雇主承担投资风险和雇员的长寿风险。如果雇员55岁退休，活到100多岁，雇主可能要承担40到50年的供款，压力巨大。

目前，提供DB计划的企业越来越少，主要集中在大型政府机构、银行和公立机构。由于企业竞争日益激烈和雇员寿命不断延长，DB计划变得难以维持。

最早出现松动的是加拿大邮局（Canada Post）。2015年之前，加拿大邮局因退休金问题几乎破产。最终，在2015年，加拿大邮局决定老员工继续使用DB计划，而2015年之后加入的新员工则采用DC计划，邮局不再保底。

这种做法很快被其他大型企业效仿。TD银行在2016年效仿加拿大邮局，2016年之后加入的新员工采用DC计划。BC Bank在2017年、Bank of Montreal在2018年、Telus在2018年、CIBC在2020年、National Bank在2021年、加拿大航空在2021年也相继将新员工的退休金计划改为DC。我们耳熟能详的大企业几乎都将DB改为DC，但老员工不受影响。

从时间线上看，越来越多的银行采取了这种模式。很多人会问，银行员工之间互相跳槽意味着什么？其实，这可能意味着你从一个银行跳到另一个银行，就放弃了原来的DB退休金，因为现在基本上没有银行会提供DB计划了。因此，任何一个人从A银行跳槽到B银行，一定有其原因，否则不会轻易舍弃原来的退休金。

这种变化的趋势是，从2003年到2023年这20年间，提供DB计划的企业和享受DB计划的人数都在减少，从35%下降到26%。现在，大约四分之三的加拿大人根本没有企业终生退休金。我们基本上已经进入了一个靠自己养老的时代。DB退休金将缓慢下降，直至完全终结，除非你找到一份政府工作。

退休金历史与个人养老刚需

我们面临的问题是退休金正在减少，但人的寿命却越来越长。从历史上看，目前的养老金制度不如工业时代的养老金制度，正是因为DB计划越来越少。

回顾加拿大退休金的历史：1874年，加拿大太平洋铁路（Canadian Pacific Railway）作为当时最大的企业，首次提供了养老金。随后，Bank of Montreal和加拿大商业银行（Canadian Commercial Bank）在19世纪末20世纪初也推出了养老金。这些养老金都是雇主单方面提供，无需员工缴费，旨在吸引优秀劳动力。当时人的寿命短，企业盈利能力强，竞争激烈，大企业通过这种福利吸引员工。

直到1927年，加拿大才有了养老金法案，推出了OAS，政府开始提供养老金。二战后，变化巨大。1940年代到1960年代，大中型企业普遍为员工提供退休金，主要分为DB和DC两类。1957年，注册退休金账户RSP才出现。直到1965年，加拿大养老金计划（CPP）才成立，由CPPIB（Canada Pension Plan Investment Board: 加拿大养老金计划投资委员会）统一管理。

1990年代后，DB计划逐渐减少，因为人的寿命太长，企业竞争激烈，没有足够的资金供养退休员工。2019年，CPP推出了加强版，逐年增加年轻人缴纳的CPP金额，以应对老龄化。因此，公共养老金一直在加强和增加，但雇主养老金却在慢慢退出，这也标志着工业化时代的结束。

退休金是有限的，但花费却是无限的。看看加拿大退休老人的年开销：2017年平均花费6万加元，2019年6万加元，2021年61,855加元。退休后的开销不小。大致趋势是，65到70岁的早期退休阶段花费最大，约7万加元；70到75岁中期退休阶段降至6万加元；75到80岁晚期退休阶段降至5万加元。平均下来，退休后年开销约在6万加元左右，且未来只会越来越高。

我们有收入时要交CPP，雇主不一定提供养老金，我们还得自己储蓄。因此，工作和收入变得越来越重要。但我们面临的环境却日益严峻，AI正在取代人工。尤瓦尔·赫拉利曾说，工作不再像个堡垒，而更像是一个帐篷。很多人缺少终身雇主，也就没有终身养老金。

我常说，投资是为了平衡一生的收入，而非满足当下消费，因为退休后的开销很大。如果现在收入高，需要将其平均到退休后。因此，在退休前，我们需要将收入这种现金流转化为资产；退休后，再将资产转化为现金流。

退休金的十大来源与资产转化策略

我大致总结了退休后的十大收入来源：

1. CPP
2. OAS
3. RSP或RRIF（Registered Retirement Income Fund: 注册退休收入基金）
4. 个人投资
5. TFSA
6. 企业年金
7. 房屋净值（Home Equity: 房屋市场价值减去未偿贷款后的部分）
8. 保险保单
9. 企业股份套现（针对企业家）
10. 依靠父母或儿女（实在没有收入的情况下）

针对这十个来源，我们来看看如何准备自己的退休金。缺少企业DB退休金后，家庭需要自己“生产”退休金。方法是在有收入时将收入转化为资产，退休后再将这部分资产转化为现金流。

这包括从RSP、TFSA等投资中取款，以及从房屋净值中取钱。最好在退休前将自住房做成一个大的信用额度（Refinance：再融资，通过抵押房产获得贷款），如果退休金不够，就可以从房子里取钱。但这种再融资必须在有收入时进行，退休后若想从房屋净值中取钱，就只能出售房产了。

有投资房的人，还可以从租金中获取退休金。目前许多投资房是负现金流，退休后这种负现金流肯定不行，因为没有场外资金了。届时可能需要卖掉一些投资房，降低剩下投资房的月供，释放出正现金流。上班时有收入可能不需要正现金流，但退休后这是必需的。

此外，有保单的朋友更容易形成退休后的现金流。如果购买的是分红保险（Whole Life Insurance: 一种具有现金价值和分红功能的终身寿险），可以将保单中的现金价值（Cash Value: 保单累积的现金储备，可用于贷款或退保）做成IRP（Insured Retirement Plan: 保险退休计划），借出资金作为退休金。同时，现金价值和身故赔付不受影响，只是在去世时，需要从身故赔付中偿还贷款，剩余部分才转移给受益人。这是一种很容易转化为现金流的方式。

最古老的养老现金流方式是人寿年金（Life Annuity: 一种由保险公司提供的金融产品，投保人一次性或分期缴费，保险公司在未来定期给付年金）。你可以一次性存入一大笔钱，保险公司会将这笔钱与一群老人放在一起，看谁活得长。你活得越长，这笔钱就越划算。这种产品在工业时代之前非常流行，在没有企业年金时很受欢迎，当时的利率也高。

近些年，由于利率较低，人们对人寿年金的兴趣不高。但我的感觉是，随着企业退休金越来越少，依赖保险年金的人可能会越来越多。因为AI发展后，人类的基因疾病状况可能会大幅改善，预期寿命可能达到80、90甚至100岁。届时，保险年金可能会再次兴起。

最后，我想到的是如何将房屋产权和保险现金流组合在一起，形成IRP。我估计，可能需要在55岁左右，通过房屋再融资或卖掉一些投资房，才能购买分红保险，到65岁后才能形成有效的现金价值来做IRP。这是一个需要探讨的问题。

资产选择：房产与保险的比较

从上述情况来看，大家知道，首先要有收入，将其转化为资产，退休后再将资产转化为现金流。这里有一个很大的问题：转化为什么样的资产？保险顾问常比较地产投资，地产投资者也常比较保险的增值，所以这里简单说一下地产投资和保险这两种资产，哪一个增值最快，为什么争议不断？

房地产的增值通常用复合增长率（CAGR: Compound Annual Growth Rate）来衡量。保险则通常用内部收益率（IRR: Internal Rate of Return）。巧合的是，我计算了过去40年加拿大房产的复合增长率是5.57%，目前适中的分红保险的内部收益率也是5.57%。从数字上看，房产和保险的回报率是相同的。

然而，地产投资通常会使用5倍杠杆，而保险不会。因为用现金购买投资房不现实，房价早已上涨。用5倍杠杆购买后，有租客承担按揭贷款，所以借款买房是一种通用做法。但借钱买保险并非通用做法。因此，在回报率相同的情况下，杠杆率不同，回报就会相差很大。

退休前，我们要努力将收入转化为资产，退休后再释放现金流。前提是选择增值最快的资产。一笔钱放入房产，就无法放入其他资产。这笔钱的机会成本（Opportunity Cost: 放弃某个选择后，所能获得的最大收益）最小化是最重要的。例如，你有20万，买了保险就买不了房产，买保险的机会成本就是买房产。

按照同样的5.57%回报率计算。如果一个人从46岁开始，每年投资20万购买分红保险，投资10年，到85岁时，我们比较一下回报。从46岁开始缴纳分红寿险，每年20万，直到55岁，总缴存金额200万。到85岁时，内部收益率5.57%，保单的现金值是1056万，死亡赔付是1300万。

同样，如果在46岁时，用20万现金做首付，5倍杠杆购买一套100万的房子，每年投入20万做首付，购买一套100万的房子，直到55岁，中间不做任何再融资。到85岁时，40年过去，所有按揭贷款都已还清（加拿大按揭贷款摊销期是30年）。这10套房子的市场价值，按照每年5.57%的复合增长率计算，将达到6531万。所以，你的钱放在哪里非常重要，这涉及到它增值多少。

很多人不太明白现金价值和房屋净值。在我看来，保单的现金价值实际上就是房屋的房屋净值，但本质上存在很大区别，包括收益率高低、变现程度、是否免税等。我做了一个简单的截图，欢迎各位保险顾问在下方评论这个比较是否准确。在我的概念里，房屋净值就是保险保单里的现金价值。

工业时代终结与被迫投资的刚需

我们面临着工业时代的结束，人口寿命不断增长。本应是退休金越来越多，越来越可靠，但实际情况却恰恰相反，寿命越长，退休金越少，而且越来越不稳定。

我们一直在说投资，但投资其实是一个非常不受欢迎的概念。没有人真正喜欢投资，因为这些钱本来可以用于吃喝玩乐。但为了平衡一生的收入，我们必须将其投入某种资产，并精心呵护。所以，为了平衡一生的收入，我们是被迫投资的。缺少企业退休金的情况下，这种投资就变成了一种刚需。

我自己的理解是，完全能够替代企业终生DB退休金的，就是保险公司出售的人寿年金，那种“拼寿命”的产品。它的确是活多久，付多久，由保险公司来管理这笔钱。当信息时代取代工业时代时，年金在未来可能会顺理成章地取代企业退休金，因为DB计划肯定会消失。但保险公司的年金受低利率影响较大，利率低时，大家不太喜欢。

我今天做了很多保险与房产的比较，也听了很多保险顾问关于分红保险的解释。我听到最多的声音是，保险顾问认为保险这件事一两句话解释不清楚。但我想用半句话来解释分红保险到底是什么：分红保险实际上是一种把保险当成投资的做法，这种保险投资实际上等于债券投资，收入稳定，但增长缓慢。

我们可以看一下加拿大大型分红保险公司公布的投资组合，可以说80%是固定收益（Fixed Income: 指能提供固定利息或收益的投资产品），包括政府债券、企业债券、房屋贷款（这里指的是借出去的钱，而非借入），以及一些私人配售等。股票和房产也占了一小部分比例。总之，它是固定收益，所以能保证收入稳定，但牺牲了成长性。所以我用半句话解释，分红保险就是投资的债券。你买了分红保险，你就是买了债券。刚才我们举例说，一年拿出20万去买分红保险，十年坚持下来200万。你自己去看看买200万债券，对你来说是不是一个正确的选择，这是你需要衡量的。但本质实际上是可以说清楚的。

地产投资与债券之间的转换，实际上需要一些功夫。因为在加拿大，尤其是在安大略省，很多人的财富都在房子里。你什么时候转成债券，这是一个很有挑战性的问题。我不太建议大家卖了房子直接去买债券，你还不如卖了房子直接去买分红保险，因为分红保险就是穿了一件外套的债券投资。保险公司总比你自己投资债券应该稳妥一些。

所以，如果有可能，你考虑债券投资能给你一个固定的现金流，在退休的时候，我建议你可以考虑分红保险，而不是自己去买债券。我在屏幕上打出了一个问题，希望有保险顾问看到后，在这个视频下边留言，这些做法行不行？就是针对地产投资者面临的问题，是不是55岁的时候就需要考虑买分红保险了？如果再晚，恐怕就时间来不及了等等这些问题。我会组织我自己财商群的群友，请保险顾问来解释这两道题。

有喜欢这两道题的保险顾问，可以在这个视频底下留言。我不会做节目给大家解释这种东西，因为它没有定案，没有经过实践检验的东西，其实都属于讨论性质。我会给我财商群的朋友组织一些这样的讲座，但不会做成节目给大家看，因为我不知道答案。

回到视频最开始的题目，看看我们每个人离65岁还有多久，离税后能达到79,700加元的年收入还有多大差距？你算算，有的人还差10年，有的人还差8年。那么10年以后，8年以后，你退休金在税后能不能达到79,700加元，自己去计算一下，做好准备。

有人问我，你认为什么是有钱人？我说，资产有多少，其实并不是衡量是不是有钱的标准。有钱人通常是对价格不敏感的人。什么人对价格不敏感呢？就是被动收入大于生活必要支出以后，对价格就不敏感了。天天去饭店吃饭，也不觉得有什么问题，那证明这个人差不多就是他的被动收入已经超过了他的生活必须开支，而且还有余钱可以去饭店吃饭或者出去旅游等等。所以老铁们，没有人喜欢投资的，但是为了平衡一生的收入，我们却必须被迫投资，因为投资已经变成了一种刚需。感谢大家的收听收看，如果你喜欢这个节目，请别忘了给我点赞，我们下次再见。