大家好，欢迎回到视野环球财经。我是Rino，现在是美东时间2025年11月18日，周二晚上8点25分。

市场概览与英伟达关键期

今天的四大指数表现各异，罗素指数独涨，纳斯达克指数领跌。标普500指数方面，254只个股上涨，249只下跌。今天，权重股集中度最高的科技板块以及非必需消费品板块跌幅最大。此外，微软股价出现破位，VIX指数大涨10%，回升至24%上方。

明天英伟达盘后发布的财报，将决定今年剩余时间乃至圣诞行情的成败。如果财报后的市场反应不佳，那么标普指数将可能下破第一个强支撑位，继续回撤。昨日我们更新了标普的强支撑位在6576和6774。今日盘中最低触及6574.32后有所收复。

接下来，我想更新一下CTA（商品交易顾问）在今天的操作状况。CTA基金在未来一个月的流动性横盘策略是卖出10%的现有仓位。他们已经卖出了一部分，因为6705这个点位已经被触发。如果市场上涨，他们会买入5%；如果下跌，则在现有的仓位基础上继续卖出。总的来说，他们还保留着95%的现有仓位用于交易。目前大家需要记住几个关键价位：下跌的关键点位是6447和5995。你可以将这两个位置（6500点附近以及6000-6100点附近）理解为指数重要的潜在买点。只要不跌破这些区域，市场就有防御性，相信会有更多资金在此地进行防御。

宏观经济数据与降息预期

今天的数据方面，ADP就业数据显示美国劳动力市场相对疲软。截至10月18日当周，首次申请失业救济人数为23.2万。而截至11月1日为止的四周内，ADP就业人数每周减少了2500人，环比有所改善，但仍处于低迷状态。

此外，通过**Home Depot (HD)**的财报，我们也能看出消费者情绪的变化。HD下调了全年的盈利预期，并警告称一些消费者正在暂停大宗房屋购买计划。劳动力市场的压力以及HD所反映的消费情绪不佳，共同推动了市场对12月降息预期的反弹。昨日，这一预期反弹了约6%，但目前仍不到50%。

这个变数在哪里呢？大家可以关注周四发布的延迟公布的9月份非农报告。如果那份报告非常糟糕，预计降息预期将再次回到50%上方，成为支撑市场的另一个可能性。

AI 价值链解析与投资泡沫思考

接下来，我们开始讲人工智能（AI）及其相关个股。

首先，在AI领域的供应商融资方面，又添新玩家。微软和英伟达共同向一家名为“Authoripic”的公司投资了150亿美元。作为协议的一部分，Authoripic将从微软的Azure云购买价值300亿美元的计算资源，这相当于以50%的折扣进行投资和采购。这是对摩根士丹利分析师之前绘制的供应商融资链条图的更新，现在需要将Authoripic也加入到这个“内循环”中。用一个生动的说法，就像在玩“一起转圈圈”的游戏，供应商之间的资金和资源流转复杂，有时让人眼花缭乱。

上周五，我曾提出一个开放式问题：现在的人工智能未来能否赚钱，能提供多大的增长？今天，我看到了来自高盛的一份测算，关于人工智能到底能创造多少价值，以及这是否能证明当前和预期的投资支出水平是合理的，包括当前AI相关股票的估值增长。

这张图表显示，最左侧是标普500指数，第二个柱子是高盛统计的、与AI相关的公司（包括私营公司）的市值。第三个红色柱子是高盛预计的人工智能为美国经济带来的资本收入的当前折现值的最高值，而最右侧最低的红柱子代表最低值。

高盛认为，人工智能为美国经济带来的资本收入的当前折现值存在很大的不确定性。基准预测（中间蓝色柱子）是8万亿美元。从范围来看，最低端为5万亿，最高端可达19万亿美元。然而，我们看到第二根蓝色的柱子，即目前人工智能相关股票的市值增长情况，已经超过了19万亿美元。这意味着市场可能已经预先消化了AI带来的大部分潜在价值，特别是直接参与AI浪潮的公司。

简单提炼一下：市场已经实现了显著的估值增长，并且已经消化了未来潜在的最高值预期，市场情绪可能被“打得非常非常满”。但这是否意味着不能再增长了呢？我个人认为，这里面会存在变数。即使增长最终达到19万亿美元，但其中一些公司的估值可能是“虚”的，不应该值那么多钱。它们回吐的资金可能会流向那些真正的好公司，并被它们吸收。炒作的归炒作，炒完即扔；而那些真正能产生价值、存活下来的好公司，如果吸收了这19万亿的增长，意味着它们现有的估值还有提升空间。

HD 财报与估值区间

首先，我们来看**Home Depot (HD)**的财报。这是其第三财季的报告。

• 每股收益 (EPS)：调整后每股收益为3.74美元，低于预期的3.84美元。
• 销售额：同比增长2.8%，达到414亿美元，高于预期的412亿美元。
• 盈利前瞻：公司大幅下调了全年盈利预期。预计截至2026年1月财年（公司财年），调整后每股收益将下降5%，此前预期为下降2%。
• 销售预期：小幅上调了全年销售预期，预计全年营收增长约3%，高于此前预测的2.8%。同店销售增长预计将略有增长。

基于这些数据，HD当前财年的EPS（截至2026年1月）的前瞻范围为：上线424美元，下线256美元，中位数为341美元。由于距离1月份仅剩两个半月，这个季度基本结束，大家可以更关注未来6到12个月（即2027年1月财年）的前瞻，范围为278美元到464美元，中位数为371美元。

当前价格为336美元。基于这个价格，我们可以判断：

• 激进买入区：330-340美元（即当前市价附近）。之前这个激进位置在344-378美元，但由于前瞻下调，这个价格已经跌破，需要调整预期。
• 稳妥买入区：越接近278美元越好，即286-307美元以及266-293美元。这个区域是技术面支撑与前瞻固执下限的重叠区。

然而，需要注意风险：如果跌破266美元，可能意味着其前瞻预期被大幅下调（可能超过10%，甚至达到15-20%）。如果经济出现衰退风险或其它负面因素，需要谨慎。如果按15%的下调幅度计算，EPS可能降至220美元。因此，在当前经济环境下，需谨慎对待。

科技巨头动态：微软、亚马逊、谷歌、Meta、AMD、特斯拉

接下来，我们讲一下微软 (MSFT)。

今天有几个消息：

1. 评级下调：罗斯柴尔德家族银行下调了亚马逊和微软的评级。
2. 供应商融资：微软也加入了AI领域的供应商融资行列，其被下调评级的理由是“现在应该对人工智能超大规模企业采取更为谨慎的态度”，这加剧了人们的担忧。

目前微软的价格走势比较容易判断：已经跌破了我们之前给出的494美元的破位价。技术上，下一目标看向464美元下方。但仍有一线希望：由于破位发生在英伟达财报之前，如果英伟达财报后大涨，并带动微软跳空向上收复至515美元上方，则可能实现反转。这类似于前几天的谷歌走势，在利好消息刺激下快速反弹。但需要注意的是，这种反弹幅度需要达到4.5%以上。若明日微软能出现如此强劲反弹，则大盘可能随之起飞。

如果英伟达财报后市场反应平平，微软也继续横盘，那么它将按照自己的技术面走势。目前微软已跌至我们之前设定的减仓位置，并且在过去近四个月内未曾显著上涨。我们将继续等待加仓机会，目前暂未给出明确位置，但会考虑480美元以下。鉴于技术性下看464美元下方，更大概率会在464美元下方进行买回。

接着是亚马逊 (AMZN)。 亚马逊今天也与微软一同被罗斯柴尔德银行下调了评级，情况急转直下，感觉像是“被割到了大动脉”。虽然之前几天交易不活跃，成交量低迷，但股价一直在下行。今天，亚马逊一口气下跌了4.43%，跌至接近220美元。一旦这个位置跌破，技术面将确认走空，可能跌至191美元下方。

因此，英伟达财报后的市场反应对亚马逊至关重要。它尚未破位，仍有机会绝地反击。但我们必须强调：英伟达财报本身不重要，重要的是市场反应。普遍预计英伟达能“beat”财报，但关键在于其前瞻指引，是否与上次一致，是否有新信号。

如果亚马逊真的跌破关键位，个人认为191美元下方仍是很好的强支撑和基本面的买点。长线投资者有机会可以布局。

**谷歌 (GOOG)**今天发布了新模型，反响不错，评分很高。今天高开在288美元上方，盘中一度回撤至279美元，但随后被拉起，目前趋势重回上行。跌破278美元才会结束上行趋势。

需要提醒的是，近两天的走势显示有明显的期权异动和调仓迹象。加上明天英伟达的财报，这是一个重大的风险事件。因此，对于谷歌的突破，我们建议暂时观望。如果非常激进，它确实进入了上行通道，技术上看，可以在208-320美元区间内操作，目标是估值上限。但要考虑英伟达财报可能带来的市场抛售风险。

Meta这边暂不细谈。今天股价有所下跌后，又被买回，显示有资金入场，但不是止跌形态。总体表现平淡，没有太大动静。

英伟达 (NVDA)：我们明天再等其财报。关键技术位是176美元和183美元。如果跌破176美元，将确认走破，下方将看向159美元。

AMD今天也跌得比较狠，下跌了四个点，但229美元的价位尚未跌破。盘后小幅下跌，但我们以开盘价为准。若跌破229美元，关键支撑位在205-225美元。如果这个区间也跌破，将技术性下看187美元。这再次凸显了英伟达财报对整个板块情绪的巨大影响。

特斯拉 (TSLA)：继续昨天分析的下行震荡区间。当前下沿在320-368美元，上沿在412-428美元。要回到428美元上方才能暂时止跌，但要确认重回右侧（多头趋势），需要回到450美元上方。明天英伟达财报能否带来积极的量化影响，推动其上涨，或其能否走独立行情，仍是未知数。虽然是“七巨头”之一，但它不完全属于AI大模型炒作的核心阵营，可能走势相对独立。

总结与长线投资建议

总结一下，目前在“七巨头”中，Meta、特斯拉、微软已经有三个出现破位。英伟达和亚马逊能否守住阵地，将取决于明天的市场反应。如果它们也破位，那么“七巨头”就将有五个破位，大盘后续走势将非常清晰。

如果大盘真的出现回撤，大家不必恐慌。大盘的回撤是买入的机会。我们之前讨论过，AI领域存在泡沫，尤其是在那些营收小、竞争激烈、同质化严重的公司。但资本支出明年虽然增速放缓，但并未停止。对于处于价值链上游的核心公司，关键在于估值是高估还是合理，以及增长速度是20%、15%还是10%。

这些市值巨大的公司对标普指数影响显著。只要它们不倒下，标普指数很难崩溃。我们认为，标普指数一年内回撤10%属于正常调整。真正的崩溃是指标普指数从高点回撤至少20%，进入熊市，甚至达到25%-35%。标普指数可能在6100点或6000点附近就会遇到强力支撑，被抄底资金抢起。

因此，回撤是买入机会，而非恐慌信号。只要你的投资逻辑正确，持有的股票是好公司，并且没有盲目追逐“PPT”概念股，就无需担心。那些纯概念、质量较差的公司，其历史使命就是被用来炒作，炒完就扔。

对于长线投资者而言，抓住核心大公司进行投资，想要亏钱是需要本事的。

今天的节目就到这里。非常感谢大家持续的点赞、评论和转发。我们将耐心等待明天英伟达盘后的财报，之后再更新后续市场看法。