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央行调查报告及时发布：经济摸底与挑战

不知道是不是今年中国央行货币政策这端工作压力有所减轻，所以今年三季度的问卷调查报告竟然按时公布了。要知道，前两年三四季度的问卷调查报告都是被央行拖到第二年3月底才一起公布出来。今年真是难得，央行又恢复了工作效率。所以这期视频，咱们就要来解读央行的这份调查报告。我们要来看一下，今年A股（A-share: 指在中国大陆注册公司发行的、供境内机构和个人（不含港澳台居民）交易的股票）涨这么好，有没有带动实体经济复苏，有没有带动人民就业，产生财富效应。这些问题，我们都可以从这个季度的调查报告里找到答案。

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好，回到我们今天的话题。

城鎮儲戶問卷調查：收入、就业与消费意愿

首先我们来看第一份问卷调查——城鎮儲戶問卷調查。这个我们以前科普过，这份调查是央行专门向城镇居民发放的，所以样本里没有农民的数据，因此整体所反映的情况，应该会比全国的实际情况稍微乐观一点。

比如第一个数据——收入感受指数。第三季度的情况似乎比二季度有了明显的好转，因为指数上升了1.5个百分点，来到46.5%。然而，我们要是看看各个选项的人数比例，那只有11.7%的居民认为收入增加了，69.6%的居民认为收入基本不变，18.7%的居民认为收入减少。这说明什么？这说明收入下降的人数还是超过了收入上升的人数啊。A股三季度涨这么好，似乎所产生的财富效应非常有限呐。在咱皇上的限薪令（Salary Cap Order: 指政府或企业为控制高管及员工薪酬过高而设定的限制性规定）之下，利润暴涨的券商，估计都不敢给自己的员工多发点奖金呢。

另外三季度，收入信心指数上升了0.9个百分点，来到45.9%。但是就业感受指数却呈现截然相反的情况，因为三季度的就业感受指数竟然比二季度还下降了。二季度的时候是28.5%，三季度只剩下25.8%，下降了2.7个百分点。其中认为就业形势较好、就业容易的居民只有4.9%，37.7%的居民认为一般，57.4%的居民认为形势严峻、就业难或者看不准。100个人里面只有5个人觉得就业比较容易，超过一半都觉得就业很难。这情况简直是太糟糕了。大家看这几年就业感受指数的走势图，是不是一路向下？收入端或许还有个别行业因为踩中了风口获得了加薪，但就业情况直接反映的就是这个国家劳动力严重过剩，企业根本无法提供足够的就业岗位。再说的直白一点，那就是中国真实的失业率其实一直在上升。

这组数据又再次打了统计局（National Bureau of Statistics: 中华人民共和国国家统计局，负责中国国民经济核算、统计调查和信息发布）的脸，因为统计局在三季度的时候高调宣布前三季度就业形势总体稳定，调查失业率分别为5.3%、5.0%、5.2%。就连青年失业率的变化都不大，此前统计局公布的7月和8月不包含在校生的16-24岁劳动力失业率分别为17.8%和18.9%，高于上年同期0.7个和0.1个百分点。2025年9月，青年失业率甚至还下滑到了17.6%。不得不说，统计局在数据维稳上下的功夫还真是不少。

我再给大家提供一组数据，大家就知道统计局是怎么把失业率数据修的如此波澜不惊的。统计局的小算盘就是，只要各大高校继续扩大招生，本硕博全部扩招，那么年轻人就可以更多的去深造，而不是进入就业市场，这样今年失业率是不是就下降了？于是我们发现，2025年中国本科又扩招了6-8万人，硕士研究生今年招生人数突破150万，博士研究生招生人数突破20万。中国现在可真是硕士遍地走，博士多如狗啊，这都是在给青年失业率数据维稳做贡献呐。但统计局掩耳盗铃，并不能改变现在就业环境恶劣的事实。

今年国考（National Civil Service Examination: 指中国国家公务员招录考试，是进入中央国家机关及其直属机构工作的选拔性考试）招录目标是38,119人，比上年减少了1,602人，但是却有371.8万人通过了用人单位的资格审查，创下历史新高。通过资格审查人数与录用计划数之比约为98:1。大家看看今年国考的惨烈程度，明明岗位变得更少了，想上岸的人数却仍然激增，可见年轻人除了体制内真的是无处可去啊。读完本科读硕士，读完硕士读博士，读完博士送外卖，大概这就是当代年轻人最真实的命运吧。一说到年轻人就业问题，我总是颇多感慨。

好，那咱们收回来，继续讲央行的问卷调查。第三个数据我们来，看看物价和房价的预期。很有意思的是，这两组数据的走向又是截然相反。一方面大家担心物价会上涨，另一方面大家又看空中国的房价。是不是很奇怪？现在中国明明在通缩（Deflation: 指货币供应量减少，物价总水平持续下降的经济现象），为什么觉得物价要上涨的人数竟然会比觉得物价要下降的人数多出一倍还多呢？三季度有21.3%的居民预期下个季度物价将上涨，但只有8.4%的居民预期下个季度物价会下降。这是为什么？其实答案很简单，那就是咱们居民对物价的感受主要集中在生活成本方面，比如房租、医疗、孩子的学费、每天的菜价。而在经济衰退的时候，大家对物价的上涨会变得更加敏感。所以比如今天猪肉便宜了两块钱一斤，大家是不会记得的，但是大米今天涨了两毛钱一斤，大家会立刻开始担心生活成本是不是要暴增了。因此在经济通缩的时候，很多人的体感反而是物价好像一直在涨，因为对自己的未来感到悲观吗？至于大家为什么集体看空房价，这个理由就不需要我来赘述了吧，咱们都懂。上季度有23.5%的居民认为下个季度房价会跌，比上个季度多了1.8%。

最后咱们来看消费、储蓄和投资意愿。三季度倾向于更多消费的居民从上个季度的23.3%大幅下滑到19.2%。倾向于更多储蓄的居民人数仍然占比非常高，虽然比上个季度低了1.5个百分点，但是依然高达62.3%。而倾向于更多投资的居民占比比上个月大幅上升5.6个百分点，达到18.5%。至于大家偏爱的投资方式，理财（Wealth Management: 指通过专业机构或个人对资产进行管理和配置，以实现财富保值增值的活动）仍然高居第一，占比还比上个月增加了1.2%，录得36%。而股票的表现有点让人失望了，因为占比只有17.2%，只比上个月多了1.1%，还不如保险和信托增加的多呢。从这组数据里我们就能看出来，中国人的风险偏好仍然很低。三季度股市涨这么好，却没有吸引到更多的存款进入股市，大家还是更愿意多买点理财。这也难怪，前几天证监会（China Securities Regulatory Commission, CSRC: 中国证券监督管理委员会，负责全国证券期货市场监督管理）主席吴清都要出来喊话，要助力居民储蓄加快转化为社会投资。不知道中国人听到这句话有没有瑟瑟发抖。证监会主席都亲自出来为A股喊单了，这说明咱皇上急啊。国家队（National Team: 指中国政府或国有机构为稳定股市而入市购买股票的资金或机构）都拉了这么久的股市了，怎么骗到的韭菜（Leeks: 中国股市中对散户投资者的俗称，常被比喻为反复被收割的群体）还这么少呢？这样下去，什么时候才能收割？这么多国企还等着还债呢，财政囊中羞涩呀。

企业家问卷调查：宏观经济热度与经营压力

央行的第二份问卷调查是发给企业家的——企业家宏观经济热度指数。已经连续好几年处在低位了，三季度录得27.1%。虽然比上个季度高了那么一点点，但是大家看看具体数字就知道了，只有1.1%的企业家认为经济偏热，却有47%的企业家认为经济偏冷。100个企业家，你只能找出一个觉得经济好，却有一半觉得经济很糟糕。我猜这唯一一个乐观的企业家，应该是从央企找来的吧，大家说有没有这种可能？

咱们再来看看企业产品销售的情况。三季度产品销售价格感受指数比上个季度上升了2.1个百分点，这个绝对是咱皇上发动反内卷运动（Anti-Involution Movement: 指反对社会过度竞争、资源有限导致个体陷入无意义消耗的现象，通常表现为企业避免恶性价格战等）的功劳啊。但是也只有8.1%的企业家认为这个季度销售价格比上个季度上升了，然而认为价格下降的却有19.5%，说明在中国更多的企业还在降价销售，经济依然通缩。

一方面企业的产品售价上不去，另一方面原材料价格却在三季度出现大涨。三季度原材料购进价格感受指数为52%，比上个季度上升了2.5个百分点。表示原材料涨价的企业家高达13.6%，只有9.6%的企业家说自己的原材料降价了。这组数据非常真实地告诉我们，企业的利润压力依然很大。但这丝毫不影响统计局继续唱反调，说企业利润大幅改善。

接着我们再来看看企业订单的情况。这里内需和外需又出现了背离。数据显示，企业的出口订单指数在上升，但国内订单指数却在下降。可见现在内贸可比外贸难做多了。

银行家问卷调查：信贷需求与盈利状况

最后我们看第三份问卷调查，这份是发给银行业的。这里我们主要关注一个贷款总体的需求指数，信贷需求的变也是我们判断经济冷热的一个重要指标。那么我们看三季度的最新数据，三季度的贷款总体需求指数为52.8%，比上个季度上升0.9个百分点。但我们从曲线走势就能看出来，今年二三季度仍然处在历史信贷需求的最低点，三季度的反弹是比较微弱的。其中房地产企业贷款需求毫无疑问是下降的，这个指数现在只剩下41.1%，比上个季度又降低了0.8个百分点。根据这份问卷调查的结果，中国银行业三季度的盈利情况是有所好转的，因为盈利指数比上个季度涨了3.6个百分点。但具体的情况如何，我们还是等下一期专门分析银行财报的时候再来解读。

总结：中国经济面临的严峻挑战

好，我们总结一下。央行三季度的问卷调查难得及时更新，但很遗憾的是，中国经济的那些老大难问题似乎越来越严重了。比如大学生就业越来越难，大家对自己的收入感到悲观，连带着对生活必需品涨价也特别敏感。A股今年涨这么好，都无法提高中国人的风险偏好，让大家产生靠股市赚钱的想法。绝大多数的中国人仍然选择储蓄和理财，韭菜迟迟不入场，把证监会主席都给急死了。中国目前仍然在通缩，对企业来说，国内市场实在是卷得可怕，要订单没订单，要利润没利润，经济体感冷到刺骨。100个企业家，只能找出一个敢说中国经济好的，这个人大概率还是体制内的。咱皇上今年折腾了这么久，敢情到最后经济基本面是一点也没改善，反而越来越糟糕了。哎，又是开倒车的一年呐。

好，今天的节目就到这里，感谢大家的收看，感谢Surfshark VPN对本频道的赞助，我们下期再见。