大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年的11月10日，那我身體已經基本完全恢復了，所以我們節目的形式又恢復到以前的方式。
宏觀局勢：中東局勢緩和與原油價格大跌
我們大家會看到油價回落，那麼布倫特原油價格已經跌破90美元。上個禮拜呢，布油大跌了16%，創下疫情以來最大的單周跌幅。那麼為什麼突然間油價跌這麼厲害呢？是因為川普好像在伊朗方面展現出了一些再也不想打的決心，這是好事哦。川普的態度發生了明顯的變化，11月9號呢，川普在白宮會見了卡塔爾首相，隨後呢就對媒體表示說，美國暫時沒有必要對伊朗發動新的軍事打擊。那麼像卡塔爾、沙特、阿聯酋這些中東國家都在積極勸說川普，盡可能通過外交途徑結束這場戰爭。所以呢民主黨上台以後，他們也盡一切可能要去結束伊朗戰爭，甚至跟川普交換一些利益怎麼樣。所以呢市場現在大幅地計價這個戰爭是打不起來了。
而且呢，在核問題上也出現了一些轉機。那麼沙特媒體禮拜一的時候就報道說，美國和伊朗已經重啓了核問題的談判，並且在伊朗濃縮鈾豐度上達成了一致。報道引述這個消息人士稱呢，美國已經同意伊朗將鈾濃縮豐度維持在最高3.67%，伊朗方面也已經接受了這個條件。雙方呢還在安排討論國際原子能機構核查人員重返伊朗，那麼有望達成降低伊朗鈾濃縮水平的這個初步協議。所以呢相對來說好一點，就不需要把這個鈾運出伊朗，就在境內就給它稀釋掉，那我覺得這個還算可以。那麼如果在這方面，就是核問題上能夠解決的話，那這個戰爭基本上是不會打起來，因為這是美國的核心訴求。
所以呢，根據目前這個中東的局勢，大家就會發現，那麼油價整體就回落。而且這兩天我還專門去看了一下，霍爾木茲海峽的通行情況也還不錯。那麼整個原油市場呢，現在供給這一端呢，增產也來了。歐佩克11月他們宣佈呢，11個成員國10月份原油日產量是達到2,287萬桶，比9月份的時候增加了138萬桶，已經恢復到今年2月份中東戰爭爆發之前產量的90%左右，所以整個供給端呢也比較不錯。因此目前原油是沒有什麼問題了，就是那個煉廠還有一點問題，所以呢像柴油的價格一時半會還降不下來。但是中東不會再打仗，至少對通脹的預期，包括油價的預期都會下來。所以這個就是宏觀相對現在還比較好的一個現象。
資本市場：美聯儲官員放鷹與國債市場動態
那麼接下來我們說說資本市場。資本市場美聯儲的一些個理事、官員集體出來放鷹。那麼禮拜一的時候呢，是里士滿聯儲主席出來說話，說這個強勁需求、居高不下的通脹意味著利率仍需進一步上升，同時警告任何加息行動呢都要審慎。那麼芝加哥聯儲主席呢也出來說，服務業通脹在過去數月明顯提速，超出關稅壓力所能解釋的範疇，所以呢通脹失控，美聯儲要重視，都是這個調調。
那麼理事沃勒呢，在倫敦發表講話，他說的話就比較重磅一些了。他說如果今天早上，就現在大家看到這個CPI數據出現改善呢，他傾向於支持加息25個基點；如果CPI核心數據維持在這個0.3%或更高水平呢，那麼就會採取更有力的政策行動，屆時在12月議息會議上又要考慮加息50個基點。由於去年10月份是停擺的，所以大家會看到這一次CPI數據應該只有環比而沒有同比，如果你要算同比，要把上個月數據拿出來，兩個月來同比。那麼沃勒還表示呢，他說我們至少需要回收此前三次預防性降息，之前降了3次，現在要回收回來，所以就告訴你至少還要加50個基點。那麼並且呢他還說，那我們也不想重創經濟對吧，所以呢我們不會把這個利率提高150個或者200個基點，不是非常非常偏鷹，但是至少告訴我們加息還需要再加幾次。那現在美聯儲基本上出來都是這個調調，所以12月份加息的概率大家基本上已經全部計價了，全部計價。
那我看一下那個數據啊，我看一下8點半應該已經公佈了。果然呢，這個環比預期是0.2%，那麼超了，爆出來是0.3%核心，那麼10月份的CPI也是爆了，加息吧加息，數據沒有那麼好，要加息了。
好，那麼11月9號呢，紐約聯儲還公佈了最新的10月份消費者預期調查。這裡呢，就出現了一些就業的擔憂。調查顯示呢，認為未來一年美國失業率會上升的受訪者概率預期已經達到45.3%，創下疫情以來的最高水平。與此同時，消費者預計未來一年通脹率是3.9%，三年後的通脹預期是3.3%，五年後是3%，這三個數據都沒有比上個月改善。所以消費者的心理非常的悲觀，那麼大家也會看到現在美國出現消費降級的情況。
好，最後我們再來看一下國債市場。為什麼要關注國債市場？因為這個利率也回落了對不對？國債利率回落了，那麼國債拍賣情況怎麼樣呢？我們要來看一下現在這個利率的情況。11月9號呢，美國財政部是拍賣了580億美元的3年期國債，結果顯示需求明顯偏弱，最終中標利率是4.627%，那個投標倍數只有2.53倍，低於最近6次的平均水平。其中呢，包括海外央行、大型機構認購比例也比較低，是15個月以來的低位。因此呢，大家會看到目前由於這個油價回落，然後這個避險情緒大漲，導致國債收益率有所下降，但是市場並不覺得這個價格很合理，所以你會發現其實這個真實利率這一塊其實還是壓得蠻高的。
數據中心建設審批與AI長期邏輯
好，那麼接下來呢，我們再來關注一下數據中心的建設。因為中期選舉之後，數據中心的問題牽一髮而動全身。目前華爾街大家的共識是認為，在2028年之前，這個數據中心建設都沒有什麼太大的問題，那麼到2028年以後，很多審批的文件就有可能會被卡住。因此大摩昨天發了一份報告呢，他們預計美國的數據中心大概有5吉瓦會從2028年順延到2029年，就是這個審批被卡住的問題。那麼調整後呢，美國數據中心年度新增容量2028年的時候會同比下降4%，那麼到2029年隨即反彈38%，因為延期嘛對吧，有些東西本來是28年確認的，到29年去確認了，所以29年的這個增速會非常非常地快。那麼2026年到2028年美國芯片出貨所對應的這個電力需求還存在44吉瓦的潛在缺口。所以呢，數據中心延期的風險，華爾街認為可能存在，但是呢他們認為如果只是延期呢，並不改變整個AI的投資邏輯。就是說你本來28年的收益確認到29年，那麼可能讓你的股價在28年的時候漲得不行，那29年再漲回來，那麼這個需求延期不是消失問題，那倒不是太大。
主要的具體問題呢就在於，就是說新的一系列新州長上台以後，對於現在在建的這些數據中心，他們會不會卡住。那麼目前呢，從各個州長的表態以及這個經濟利益來說，那些已經建得七七八八的，一般來說都不會卡住，已經發掉的審批也不可能再拿回來對吧，但是新增的量確實有可能會受到更嚴格的控制。因此科技巨頭呢會去想辦法，可能去別的地方、海外怎麼樣，去找去造新的數據中心。那麼這樣子呢，會讓整個AI的週期比我們原先想的時間要延長一點，比如說我們覺得本來5年可以爆發的，說不定呢就變成6年7年。但是這個需求只要沒有下來，整個長線的投資邏輯是不變的。
所以呢這裡我給大家提供三個概念：
- 首先呢，我們中長線關注的就是需求有沒有消失，企業是不是還需要更多的算力。那大家要問自己這個問題，如果企業還在源源不斷地需要AI的算力，需求沒有消失，那麼中長線這個行業邏輯沒有變。
- 那麼第二個呢，就要問其他那些個RPO什麼時候兌現對吧，你收入什麼時候兌現。這個問題影響的是你當前的這個股價對吧，比如說本來你27年兌現的收入，你到28年去兌現了，那對你27年的股價是有影響的，這個大家要區分清楚。
- 那麼第三呢，就是投資還能不能賺錢。如果有一部分項目延期以後，那麼我們要去分別來看，比如說像這些個雲巨頭，你存量的數據中心會變得更稀缺，那麼你新增的量，因為你借了很多錢對不對，然後你本來2年能建完的現在3年，那麼你的融資成本要增加對不對？那麼你要考慮這部分成本能不能轉嫁出去。如果你存量的數據中心不停地在漲價，那麼這部分的壓力就會變小，這個就我們要來看他們能不能賺錢。還有就是你的資金鍊會不會斷掉對吧，如果你借不到錢了，然後你原先的存量數據中心不停地幫你賺錢，這個現金流不夠覆蓋你這麼高的利率，那麼還是有問題。
所以這三個概念大家要自己一個一個挨家公司地去分析。但是我總體認為AI的這個產業邏輯是沒有變化的。你打壓它的供給，那麼他自然會想到別的辦法去增加這個供給對吧。你只要不是讓需求徹底地消失，你本來企業需要一百吉瓦的，現在只需要七十幾瓦，過剩了、數據中心過剩了，這個才是最危險的信號，對不對？
亞洲股市：半導體反彈、軟銀虧損與台積電業績
好，那麼接下來我們說說亞股。亞股日經225指數昨天收盤上漲2.9%，日本東證指數收盤上漲2%，韓國首爾綜指收盤上漲4.4%，台股上漲2.5%。昨天亞洲股市整個半導體是跟著美股的半導體一起反彈的，那麼這個也很好理解，上個禮拜跌得狗一樣了對不對，所以呢現在反彈一點。
那麼11月10號呢，日本軟銀公佈了最新的財報，結果它出現了第一次季度虧損，而且虧得非常嚴重。其實他為什麼虧，馬斯克早就已經告訴我們，前兩天他發帖已經說過，就是孫正義這個人比較激進，他有些數據中心項目都沒有完全審批通過，也沒有完全確定，他就先提前花了一大筆錢去買這個發電設施，結果買了太多以後發現用不上，要調整採購計劃，結果有一些預付款就損失掉了，就這樣比較激進。因為搶嘛，這其實是一種FOMO情緒，大家知道對吧。因為數據中心通電很難，所以孫正義趕緊先去搶人家的訂單，先去搶人家的貨，結果發現根本就適配不上，就是這個問題。所以呢從這一點上我們能看出來，孫正義的投資風格是非常激進的。那麼軟銀呢，這一輪從高點下來以後，它的股價其實從6月份的高點已經下跌超過50%了，OpenAI又還沒有上市，所以軟銀這個公司的股價波動可能還會比較大一些。
好，那麼接下來我們再看台積電。上個禮拜我在355塊錢的時候買了一些台積電，因為我發現它實在是太便宜了。那麼11月10號呢，台積電公佈了這個10月份的營收報告，10月份合併營收約為台幣5,868.9億，較上月增加了14.7%，去年同期增加了約60%，相當厲害，增速呢也明顯超過三季度50%的同比增速。可見台積電的這個訂單特別的誇張。累計來說，台積電2026年1-10月份營收較去年同期增長43.3%了，相當不錯。而且分析師預計第四季度營收有望進一步提高到63%，那麼全年的這個營收增速就很誇張了對吧。根據目前台積電的股價、它的PE來說，這相當相當地便宜了。所以這就是上禮拜我覺得很便宜、又買點台積電的原因。
那麼台積電呢，禮拜二它還同步發了一份文件，說他們要向Anthropic和OpenAI投資至多10億美元。台積電批准5億美元是以Anthropic IPO發行價去購買它的普通股，那麼董事會還額外批准了5億美元準備去買OpenAI優先股。這兩隻大模型公司齊頭並進、一視同仁，每隻買5億，一個都不得罪。連台積電都要出手去買這些個中下游的公司入股，參與到英偉達所領導的這個什麼央行行列，大家就能發現整個上游反哺下游的力度。當然批評的人又說循環融資啦怎樣怎樣，從台積電如此保守的人他都要開始投資，你就能夠看出來整個行業不能錯過、不能錯過，對不對？
好，這是台積電相關消息。現在台積電還很便宜，我看了一下台股的這個股價還沒有回到2330誒，大家有沒有在抄底啊？有沒有抄？上個禮拜有沒有抄？那麼便宜，兩千多塊錢、兩千八百多對吧，上禮拜應該要買呀對吧。台灣人民這麼有錢，難道大家都在等你們的救市基金去抄底嗎？他們應該暫時還不會來，因為這個價格還輪不到、還不到他們出手抄底的時候，但大家可以買一點。
美股市場：英偉達風波、去槓桿與資金面
好，那麼接下來我們說美股。美股昨天英偉達跌倒，費半吃飽。英偉達昨天是唯一一隻跌的費半成分股，但是很有意思，大家會發現其實跌得不多，對不對？跌得不多。我昨天看到有些朋友就慌得要死，170多塊錢把英偉達賣掉，我真的是覺得太可惜了，怎麼可以賣在170多這種位置呢？
目前市場這個定價基本上就認為，黃仁勳還是會大概率留任CEO，我自己也這麼判斷，不至於到這麼嚴重的程度。那麼川普昨天再次出來面對媒體給黃仁勳背書對吧，說他不知道啊，我已經打電話問過他了，他是個好人或怎麼樣，你就可以看出來。基本上FBI在調查，但是FBI手裡掌握的證據，川普肯定是看過的，他們傾向於認為黃仁勳可能只是結交了一個紅粉知己，讓他到處炫耀帶著對吧。如果真的是間諜，還涉及國家機密，那不可能帶著到處炫耀對吧。而且你說一個CEO掌握多少英偉達的核心機密嘛，那不可能啊，這是整個一個團隊問題。你就台積電也是一樣，你把台積電魏哲家給他綁架，把他抓到中國去，他能給你造出一個台積電？不可能的對吧，那核心技術很多掌握在這個技術人員手裡的，那CEO懂個屁啊對不對？所以你說真的洩露核心技術，造芯片的技術就被中國偷走了什麼，這個我覺得也站不住腳，站不住腳。
不過呢，就是有些人呢遇到這種事情呢就開始集體起訴，就開始想去掙一點和解金，這個是美股非常常規的操作。一旦某家上市公司出現某些醜聞，立刻會有人組織起來，大家去集體起訴。這個是不需要錢的你知道，這些律師他不提前收費，他就是看我幫你打下來這個官司，比如說拿到這個1,000萬和解金，然後我們怎麼分，是這個意思，這是他們的一個生財門道。我並不覺得這個起訴會贏，因為他們很簡單，他們就覺得公司發佈的這個聲明沒有披露黃仁勳跟這個女士的情人關係，這樣就損害了公司的利益，讓投資人的股票損失。可損失了幾個點你去看看，對不對？你說上個禮拜跌是因為黃仁勳嗎？那肯定不是啊對吧。那你昨天只跌了幾個點呢。所以很多時候這種官司大家可以去看，很少打贏的。就是有些上市公司不想理你的，就給你點和解金，這都事情比較嚴重的時候才會給。像黃仁勳這個程度，我估計和解金都拿不到的。但是這個無成本無風險，又不需要花錢，所以呢有些人就會起哄去起訴一下，我不覺得這個事情是有什麼用。
那麼我們要來關注一下，我們還是要從上個禮拜開始講起，因為上個禮拜我不是生病嘛，所以有些東西都沒給大家分析。我們先說一下上個禮拜大跌的事情。上個禮拜大跌明顯有很多家對沖基金爆倉以後整個槓桿已下來，那現在數據已經有了。高盛的大宗數據顯示呢，美國基本面多空基金上個禮拜的總槓桿率單周下降了8.7個百分點，是新冠疫情以來的最大單周降幅；淨槓桿率下降3.7個百分點，也是處於5年回溯期的第零百分位。那麼高盛呢就認為，這一次去槓桿已經是加速到7月以來的最高速度了，基本面多空基金淨槓桿率觸及1年、3年、5年低點，所以上個禮拜四是出現了投降式清倉的這種典型特徵。也就是說現在整個槓桿就很低了，很低了。那麼根據美股的尿性，大家可以明白，所以現在這些個對沖基金也好對吧，手裡又有籌碼，他們又要開始進場，所以怎麼樣去掉的槓桿怎麼樣加回來，這個是我對他們的一貫尿性的判斷。
那麼上個禮拜誰在接盤呢？我在接盤，開玩笑啊。上個禮拜是一些長線的慢錢、被動基金很多都在接盤。比如說共同基金，上個禮拜全球股票基金是流入890億美元，其中370億都流入美國，這個就是現在美股的一個基本盤對吧，有很多被動資金就必須要買。那麼過去四個禮拜呢，一共流到美股是1,110億美元，科技基金是最大的淨流入。
另外呢，就是企業回購方面。目前有90%的標普500成分股已經退出回購靜默期了，所以本週末有93%的企業都可以打開回購窗口了。因此呢上個禮拜回購的這個行動就大幅加速了，那麼到這個禮拜也會越來越多。那麼這個回購目前已經授權的規模有1.5萬億，已經超過2025年全年1.37萬億的記錄。所以呢公司的回購，他們笑得要死對吧，上禮拜你們把他們股價跌得打成這樣子對吧，那他們自己把便宜的股票買回來，所以這個也是接盤的資金。
好，那麼上個禮拜主要接盤的就是這兩塊資金，基本上都是被動的一些長期資金。那麼砸盤的呢，就是這些個有槓桿的對沖基金。所以呢這個禮拜來說呢，整個籌碼就會比較乾淨一些，該割掉的也割掉了，該被炸掉的也炸掉了對不對。整個倉位乾淨了以後呢，就會發現科技股慢慢慢慢又回來。但是這個情緒修復需要一定的心理創傷修復，因為今年這個行情很極端。大家想想看我們去年炒的時候，去年下半年在幹什麼？陰跌啊對不對？去年就關稅戰的時候3月份砸了一次，那麼今年又有伊朗戰爭，然後整個半導體從去年一直漲到今年對吧，漲得實在太誇張了，然後今年連續兩次去槓桿，基本上等於說從6月底到現在一直都在去槓桿，整個是一個上下大幅波動的這麼一個過程，那麼所以讓我們的持倉體驗變得非常的痛苦，你就一直會產生比較悲觀的行情。那有些朋友就會覺得明年年初我覺得半導體就完蛋了，不想炒了，我要去買這個伯克希爾哈撒韋的，都可以，大家自己判斷。
因為呢我還是堅持這個長線的投資邏輯，所以在於這種一年是波動三次還是波動五次，還是波動一次，這個對我來說影響我覺得都不大，我自己也不想去進進出出地去做做T呀或怎麼樣避避坑，太累了，這是我自己的一個交易習慣問題。那麼大家如果覺得自己有這個水平可以避開這個坑，你們可以自己去操作。
馬上是CoreWeave和NBIS會有財報，所以呢他們的財報比較關鍵。因為這個小雲公司最近幾乎是上游半導體下跌的其中一個導火索對不對？看到他們的債券被拋得太厲害，過去一個月他們的股價基本上都暴跌了40%左右。所以呢就能夠看出來，這個禮拜他們的財報非常的重要，而他們必須要回答的是他們的債務問題、他們的自由現金流安排，這些問題一定要給市場一個交代。然後最好呢再告訴我們GPU又漲價了多少對吧，你們新簽的訂單又漲價了多少，這個是我們這個禮拜要關注的兩份財報。
Anthropic IPO與大模型估值
好，那麼接下來呢，我們來說一下這個Anthropic上市的問題。今天早上大家就會看到，它終於肯打折上市了，目前打開估值只剩下1萬億。那麼這一次上市呢，它這個招股書還出現了一個披露失誤。就本來呢發了一個包含這個IPO定價細節的文件，然後說發錯了又更正郵件，結果我們就發現一開始定的目標每股價格大概是70-80美元，後來緊急修正到70-78美元，又便宜了兩塊錢上限。然後呢本來要融900億的，然後現在預計發行下來大概只有644億，再加上向七家科技巨頭進行私募配售大概有200億吧，加起來就800多億了，也砍掉了50多億。那麼這7家私募配售的科技巨頭呢，是英偉達、AMD、博通、美光、微軟和台積電。大家能夠看著，剛才我們台積電也說過，就看出來全部都是供應商。
所以在這方面我們就能夠發現，目前的環境，整個交易的情緒也不太支持Anthropic 2萬億的這個野心了。而且我之前就跟大家說過，這家公司還需要不停地融資的對不對？他還需要不停地融資，市場現在很討厭現金流為負的這種不停舉債的公司，所以呢他現在這個定性是不討市場歡心的。不討市場歡心呢，就意味著它的股價很有可能要跌破發行價，所以與其跌破發行價，不如自己主動降低門檻。
而這一次幫助Anthropic上市主要還是原先幫助SpaceX上市同一套班底。摩根大通是本次主要負責向美國散戶銷售股票的，那麼Anthropic借鑒了SpaceX的成功經驗，所以他打算把20%左右的股票都送給散戶，大家可以去認購，你認購個一股紀念一下也可以。因為1萬億來說相對還行這個價格，但是呢由於目前市場情緒不喜歡這類舉債的公司，所以它大概率還是會跌破發行價的，這是我自己的判斷。所以從這一點上來看，OpenAI不現在上市反而是聰明的。兩家都很變態對不對，欠了一屁股債。
那麼我們來看一下Anthropic最近披露的它的財務數據。它截至10月31號的年化營收是810億美元，較9月30號又增加了100億美元，所以每個月呢這個錢還是在掙得越來越多的；那麼第三季度的營收呢是170億美元，那麼上年同期就不用看了對吧，這基本上是直線上漲；另外呢，營收超過10萬美元的客戶數增長到11,900家，所以公司呢還是在穩步發展的。
那麼它的問題就在於它的債太多了，它現在整個承諾支出已經來到9,009億美元，截至2027年9月的這一年當中就要付出去700億美元，所以他不停地要借債。雖然錢還在賺，但是沒有花得快，所以這個舉債停不下來。現在利率又高對吧，所以呢大家就不喜歡這樣的公司，必須要先看到他把錢掙回來，把這個現金流回正，所以他目前呢就低下頭，只有這個1萬億的市值。
而且在這個路演馬上開啓之前呢，它還推出了新的兩個旗艦模型，再給自己打一波廣告，而且還降價，據說是這個性能提升30%，API打折賣8折。那你說說看，是不是這個促銷的力度也很強？因為上市以後馬上交出第一份財報嘛，那你肯定要在這個時候把數據做得漂亮一點，這跟SpaceX套路是一樣的。不知道大家對這個1萬億的價格怎麼看，我認為它大概率會跌破發行價，所以呢等到它跌破發行價的時候會去撿的，我會去撿的。
那麼從這一點上也看出來，目前OpenAI融完資以後還有1.2萬億左右的市值，太貴啦對不對？這一輪融資難怪無人問津了，一級市場已經太貴了。那至於他們什麼時候才能夠把錢掙回來，目前來說至少還兩三年以後吧。根據Anthropic自己給的計劃，它可能還比OpenAI還快一點。因為目前這個大模型在美股的標的比較稀缺，一開始的時候肯定會有人去炒它的，但是我還是認為呢我們可以蹲一個跌破發行價的價格。那麼大模型股呢這兩隻你至少得要有一隻，不管是OpenAI還是Anthropic，我覺得他們的稀缺性還是值得我們去擁有、去買，但是這個價格呢一定要買在比較白菜的位置。我覺得1萬億呢還可以談一談，這個價格只能說合理，在我看來還是合理，但是目前市場情緒下它應該還會跌破，這是我自己的判斷。
科技巨頭：谷歌與Meta
好，那麼接下來我們再來看一下谷歌和Meta的消息。谷歌呢趁這個英偉達病它就要你命，又推出了兩款新的TPU，但是股價的反響比較一般對吧。大家會看到昨天英偉達跌倒，所有的博通啊、AMD啊都漲得跟狗一樣，那為什麼谷歌漲不動？就是因為它目前受到它廣告業務的影響，它廣告業務確實這個傳統板塊漲得不行，那完全要靠賣TPU、靠雲業務上漲。那麼對谷歌整個性價比來說，如果你只能只依靠這一塊，你整個PE是不及格的，所以谷歌目前來說被大家有點撿不起來。
那麼Meta呢就形勢一片良好了。Meta現在正在學Palantir，人人都要學Palantir對吧，Anthropic也要學Palantir。Meta現在盯上企業這塊市場了，The Information報道呢，它建立了一個新的業務模式，就組建了一個銷售團隊，把他們的Meta的AI產品賣給企業，而且呢還跟德勤、IBM、埃森哲全部都建立合作關係，其實就是模仿Palantir這一套，Anthropic也已經在做了。所以大家都在搶這個企業，為什麼要搶企業市場？也很簡單，賺錢吶對不對？Meta現在也有很多債呀，所以他希望能夠從企業這塊迅速能夠看到利潤的收入來源嘛對不對，這塊賺錢比較快，他就可以來支撐他的資本支出，這樣子呢對整個現金流的敘事會友好一些，那麼對公司股價也會友好一些。但是他能搶來多少蛋糕呢就不是很清楚了，因為畢竟他在企業領域的入口權優勢不是那麼的大。
中國市場：政策降溫、外貿數據與西安挖掘機事件
最後呢我們來說一下中國的消息。中國這個上證現在還被咱皇上拉在3,600點以上，那麼最近這個宇樹科技是猛漲猛漲，市值重回3,000億。很明顯我們之前說過，因為籌碼比較乾淨嘛，所以被國家隊又撿起來，把整個AI敘事繼續接上，免得說哎呀怎麼AI不玩了呢。
但是官方其實中國官方目前對AI是降溫的，為什麼呢？因為這一輪調整以後，讓官方看到了很多問題：
- 比如你把科技公司和地方政府勾結在一起騙中央的預算，亂建數據中心，這些個問題都被看到了，等於這些東西都是未來的雷，所以官方敲打敲打；
- 第二就是資本太集中了導致整個泡沫太高，泡沫太高一方面會擠壓傳統行業，另一方面會造成大量的股市災民，所以很多股民這一次又重創了，不利於維穩；
- 第三呢就是目前就業環境更加惡劣了，AI一來先要衝擊就業對吧，我們之前講過，所以這是對於中國來說也是維穩的壓力。
而且大家會發現最近中國的大模型突然之間發新模型這個速度慢下來了，不知道是不是因為Anthropic和OpenAI蒸餾難度越來越高。目前他們都蒸餾OpenAI的對吧，OpenAI看起來不怎麼好用，蒸餾其實邏輯性是Anthropic的比較強一些，可是人家把你卡得死死的，所以他們原先要發的一些個新模型現在好像都延期了發不出來，自己的科研能力就被揭了老底了。
那麼中國10月份的這個進出口數據呢表現還不錯。10月份按美元計算呢，出口同比增長35.2%，進口同比增長41.6%。怎麼進口這麼多？主要是因為油買了很多，10月份原油進口是創今年3月以來最高水平。那麼進出口這麼好呢，主要還是因為半導體強，前10個月中國半導體出口同比增長111.1%，高科技產品出口增長47.9%。就算供應鏈沒有完全被中國滲透，吃點邊邊角角也可以致富。
好，最後我們就來說一下今天我封面說的這個事情，陝西西安灃東新城的一個事件，一個人開著挖掘機把這個地方政府的政務中心給鏟了。11月9號發生的事情，有一名47歲的男子胡某某駕駛一台大型履帶式挖掘機來到灃東新城政務服務中心，然後呢他就把這個政務中心大廳外的雨棚、台階、周圍的建築持續挖了一個小時，至少6處建築都受損。那麼有網絡傳言呢，是因為政府欠了他2,000萬工程款。可以理解，你看開著挖掘機來的，誰有挖掘機啊？那不就工地嘛對吧，所以我覺得這個合理，他可能確實是欠了工程款。
那麼大家可以去查一下陝西西安這個灃東新城這個地方，大家可以去看，越是這些小地方，他們的財政越糟糕。這個地方完全是靠賣土地的，土地出讓接近98%是他的財政收入，是不是很嚇人？而且2023年開始主要靠罰款、非稅收入帶動，因為沒有任何稅收了，土地賣不動就開始罰款，所以搞得當地是民怨沸騰、民不聊生，政府欠債累累，所以就出現了這樣的事件。這種事件不是單一事件，各個地方越是經濟落後地區，大家越能夠看出這個政府的賬本是沒法翻的，全部債台高築，全部在壓榨百姓，所以苛政猛於虎啊，是不是？
所以這種事件，不過我覺得這個人還不錯對吧，至少沒有跑到大街上去禍害小朋友，他是有冤有頭債有主，直接去找政府，絕對是英雄。這種行為我都支持，我都肯定。但這種事件肯定會越來越多，咱皇上就陝西出來的對不對，所以這個事情還挺打臉的，挺打臉的。
交流互動：長線投資風格與英偉達前景
今天就跟大家分享這麼多，大家有什麼要問的嗎？
對，沒有傷及無辜是好事情。疫情的時候開發新城，出租車都不願意去的地方。對，這個就是地方政府盲目投資為了堆GDP，然後把一堆錢都浪費在這種地方所造成的後果，整個財政已經不行了。挖掘機你一般人也買不到對吧，它只有工地才有。在政府門口坐了15天沒有人管，肯定是越小地方越不可能有人給你主持公道的對不對？
現在能抄底嗎？我上個禮拜已經抄底啦！我上個禮拜已經抄底了，同學們。你又問我現在能抄底嗎？
最近剛剛建倉，適合持有多久？還是看盈利目標？我說過，我們基本上都做長線。在整個AI現在才剛剛起步、連機器人都沒有造出的時候，我是不會賣掉的。因為如果你要賣掉的話，你也是進進出出去做這個波段的。做波段的成功率在我自己的經驗操盤當中我覺得很低，所以我不如就是用最笨的辦法對吧，在一個比較便宜的價格買好以後我就捂它好多年，這就是我的投資風格。
那很多朋友呢確實是不喜歡我這種投資風格的，因為人嘛都是要比較的對吧。比如說好不容易我今年賺了50%的盈利，一個回調就把我全部打掉，我這個心理受傷，哎呀我早知道應該把這50%的利潤落袋為安，然後我再去買別的股票再抄底，都是想象當中的事，沒有那麼好做的。任何技術面的指標它也不可能幫你分析出來明天要大跌了、要回調了。你去看看上個禮拜很多給你分析技術面的一些博主，他會告訴你上個禮拜你要看到築底形態以後再去抄底，可是上個禮拜有築底形態嗎？沒有啊，他說反彈就反彈了對吧。然後你就會覺得哦那一定是誘多，我再接著等，我再接著等築底形態出現，那萬一他直接沒有了呢對吧？所以這個東西只能參考的。
我這種笨辦法就是跌一天買一天，而且目前整個科技板塊包括費城半導體，大家去看整個PE都非常便宜的對吧，所以你要把它打到什麼時候去呢？你要繼續把它砸砸砸，可是人家公司自己也會回購啊，自己也有能力回購啊，只要公司有業績，你不可能空頭唱主角的，是吧。大家要理解很多企業為什麼股價被打得很嚴重呢？主要是因為現金流斷了，就是說他自己沒有錢回購、沒有錢護盤，借了一屁股債對吧。那麼大家會看到哪怕像微軟這樣的企業上半年也被打得狗一樣對不對？就是你一旦資本支出的敘事一起來，空頭就會聞到血腥味，發現你的錢不夠了。本來這些科技巨頭是最能回購的，發現你竟然現在要砸錢沒有錢回購，那我先把你股價砸下來，空頭這個時候就有底氣來對付你，就是這樣的。
所以情緒面的東西呢，包括技術面的東西在我這邊呢都是一個輔助型的，我不會去高拋低吸然後做做波段吶，因為我自己的經驗告訴我這個失敗的概率挺高的。最後你折騰了大半年、折騰了一兩年，你這個拉出來回報一看還不如老老實實不動。所以呢這個就是我們頻道的投資風格，每個博主都有不同的投資風格，大家可以選自己適合的來看好不好。
谷歌明年看到多少？谷歌明年看到多少我不知道，但是我可以告訴你這隻股票它未來肯定會漲，至於漲到多少我也不知道。但是我覺得它一有入口權，二雲業務現在起勢非常地猛，所以它還是會漲的。
半導體還能回來？當然能回來了。半導體的訂單是基於下游的這個需求爆發。剛才我不是給大家說過嘛，只要下游企業對於AI Token的這個需求不減，那麼半導體的需求也不會減少。你還能把現在的數據中心全部拆掉嗎？拆掉也可以重建的對吧。數據中心每年還是要換的，你GPU舊了不換嗎？對不對？如果數據中心越來越稀缺，那麼以前老的那幾代GPU是不是為了效率更高、為了Token產出更高全部換掉新的呢？那麼英偉達的GPU是不是供不應求呢？大家要這麼去思考。那英偉達GPU供不應求，那麼是不是存儲也供不應求呢對不對？
小火箭財報我有看到。小火箭現在最大的問題呢，就是它的中子火箭2027年都不一定能夠發，其實其他的問題倒不大。那因為我們主線炒AI嘛，所以這個小火箭呢如果大家喜歡呢可以把它當作彩票來買，但是你不能重倉，我們主線還是要炒AI。整個公司呢發展來說還是比較正面，只不過呢就是首發本來這個中子火箭是在2027年對吧，現在我看了一下電話會議的時候CEO也不確定2027年能不能發，那麼如果不發就無法貢獻收入，所以呢這個是他目前比較不利的一點。
谷歌和亞馬遜下年不會走得好，預期增長是負數？什麼東西預期增長是負數？利潤還是營收？怎麼可能增長是負數呢？難道利潤還要減少嗎？那沒有呢，他們只有資本支出增加、現金流減少，但錢還是在掙的。
看一下啊，好像大家買谷歌的人比較多是吧？其實不要緊的，大家這種七巨頭，七巨頭我告訴大家，像谷歌、微軟吶、什麼Meta呀，這些個公司都是一樣的，他們的底蘊是非常深厚的。所以一旦你發現它的PE被打砸得很低的時候你去撿它，成功概率是非常非常高的，但是你需要付出一些耐心。你像這種股價磨一年什麼這種事情很常見的，我們把任何這些個大公司科技巨頭前幾年歷史經驗拿出來去復盤，都會發現經常有這種形態的，動不動就是橫盤一年。你看英偉達其實我們去年下半年到今年也橫盤一年對不對？經常會出現這種情況。但是你只要買在它比較被低估的時候，付出一些時間成本，它其實未來都會反彈的，他們其實不太用愁。所以大家如果在谷歌什麼套一套那完全不用太擔心，只不過呢就是他給你的回報率你可能不太可能去指望他一年給你翻一倍翻兩倍，這個不現實。但是他們的護城河是相當高的。
現在AI最需要就是資本，不是阿貓阿狗都能做。你看現在整個IPO現在能夠上來的像這些個小雲巨頭都已經沒有了，為什麼？融不到錢嘛。所以其實存量已經上市這幾家，包括其實我不喜歡的像CoreWeave、NBIS，你覺得他們太小、護城河太低、英偉達白手套，其實人家已經擁有的數據中心也能夠吃老本了，是不是？是這個樣子。
EPS增長是負數？誰EPS增長是負數哪家？
甲骨文、英特爾沒問題啊。川普線？哦哦哦，川老特線，我說什麼意思。當然沒有問題啊，甲骨文、英特爾都沒有問題，都是老牌科技公司，都有自己的發展路線，而且都已經被打得很便宜了，這麼低的價格值得去押注它反彈的，是不是？
黃仁勳會辭職的話英偉達還會大跌？對，但是我認為這個概率不高。我認為這個概率不高。如果黃仁勳辭職的話，那麼英偉達在短期內股價確實可能繼續下跌。大家如果覺得這個概率很高你們可以把英偉達清掉，但是我個人認為不高。而且呢就算老黃辭職，只要上來一個別的CEO，你只要能夠吃老本，乖乖地不去擴張也夠吃了，也夠吃老本了。公司已經發展到5萬億，大家要知道，你們要客觀評價黃仁勳這個人對吧。作為一個企業家他肯定是成功的，他能把自己創業的一家公司打造成市值5萬億的世界第一大公司，那麼無論如何我們都應該肯定他的業務能力對不對？所以你哪怕覺得這個人道德不行那不行，無論他有怎樣怎樣的矛盾，作為一個CEO我們都應該去肯定他，這不是我的個人情緒問題。
很多朋友批評我說你就吹捧老黃、你就無腦，我一點都沒有無腦啊，我是實實在在用業績說話。如果你能夠今天去創業明天也做出一家5萬億的公司，我照樣會給你非常高的評價。任何一個能夠創業成功並且把公司帶到這個規模的人，他一定是一個成功的創業家，他一定是一個成功的CEO，這個沒有任何的異議，不帶任何個人感情是用業績說話的。所以大家不要覺得我對黃仁勳是無腦崇拜，我對任何人都沒有無腦崇拜，我只是欣賞他的商業才幹。作為一個CEO的話像他這樣的成績確實已經非常拿得出手了。所以他如果繼續留在英偉達當然對我們股東來說是最好的對吧，但是他如果真的出現了問題，那麼英偉達這家公司的底蘊我相信也不會就倒下了對吧，他也不至於。當然他的個人濾鏡、包括他的個人加成是需要去掉一點，任何一個創始人都是這樣，喬布斯也是一樣對不對？喬布斯時代的蘋果那跟庫克時代的蘋果肯定是不一樣的，但是吃老本也夠吃，這麼龐大的一家公司吃老本也夠吃很多年了，是不是？英偉達可以老老實實退回到去賣GPU啊，它可以不用做央行啊對吧，不需要搞那麼多戰略營銷啊對吧，這個不要緊的。
所以大家呢不需要太悲觀。另外呢也不要把這種CEO的個人私德問題放大到非常大的一個層面，因為這種風險你規避不掉的，人都不是聖人對吧，人都會犯錯的。如果我們要這種風險都要去規避，這個股市就不能炒了對吧。資本市場之所以充滿了各種未知，就是因為很多時候人的行為是無法預知的，所以很多風險它都是來得猝不及防的。你沒有任何一個技術面也好、預判系統也好可以告訴你這種事情存在。如果你要規避一切風險業務你就不能炒股票了對不對？所以就坦然接受就好了，面對一下就好了。
老黃現在出來說話沒有公信力了，不如換個人上來恢復影響力？你想多了。老黃對英偉達的重要性不單單只是出來說話怎樣呢，這是你想當然的認為。老黃在整個英偉達他作為創始人，他的營銷能力、他的戰略制定方向無人可以取代的。所以你不能只看到什麼出來說話啦沒有人信，是你一廂情願。他在整個行業的江湖地位，他說的話還是有很多人信的，他在業界的口碑也是很好的，沒有那麼樣子。
老黃跟台積電有時是沒有合約的，靠的是信任。那他是台灣人嘛，相對來說就確實老黃比較會經營這方面的企業客戶關係，總體來說他目前沒有人可以取代。英偉達也沒有培養接班人的計劃，所以我認為董事會會盡力保下他，這個是我自己的判斷。
老黃真的辭任CEO，整個英偉達不就戰略方向變了嘛？退回去做老本行也不要緊的，做老本行賣賣GPU每年賺的錢也夠我們分紅了，不用太擔心的。對，英偉達目前沒有接班計劃對吧，董事會也是要為股東利益考慮的對吧，如果換掉老黃會讓公司的利益受損，他們也是盡量會保住他的。對一家企業來說讓創始人做CEO絕對是最好的選擇，而且老黃年紀也不大對吧。那麼對股東利益來說，他們當然是希望老黃繼續待下去的，只要這件事情不是那麼的惡劣都沒有太大的問題。所以我覺得沒有必要在這個時候把170塊錢就把英偉達拋掉，太悲觀了，當然這是我個人的見解。
好，今天就跟大家分享這麼多，那我們明天再見，祝大家生活愉快、操盤愉快，拜拜！