今天我们来聊一聊美股博通（Broadcom）。我们来看一下，在短短3年间翻了9倍的公司，它未来究竟还能涨多高？欢迎观看这期唐石峻财富体验。如果这是你第一次观看我的视频，我的名字唐石峻。我曾在阿里巴巴的生态系统中做过10年的电商，目前我是澳洲一家会计事务所的会计。我于2015年进入金融市场，期间我经历过不少教训，但是我也把握住了不少机会。目前我有幸跑赢了标普500大盘。我创作的内容，没有喊单，没有价格的预期，也没有买入和卖出信号。我创作的内容，唯一的目的就是帮助你，通过投资实现自由和快乐。

AI浪潮中的网络基石

博通是一家能在未来一直帮你赚钱的复利机器么？提到AI，很多人第一反应可能就会想到英伟达，但是很多人可能对博通还不太熟悉。这家公司可以说是AI狂潮中同样吃到很大福利的公司。短短1064天，博通的股价已经暴涨了801.61%，妥妥的翻了9倍。现在博通的股价已经涨到天上了，它还值得我们买吗？今天我们就来分析一下最新财报之后，股票代码AVGO背后究竟是怎样一家公司。博通可能不是一家非常火爆的公司，在社交媒体上似乎它的流量也不是特别大。但是可能很多人不太了解，博通目前的市值在全世界可以排到第8名，比台积电和特斯拉市值还大。这么大一家公司，它究竟是干嘛的呢？它在整个AI市场中扮演的角色是什么？

连接万物的力量：博通的核心业务

我们先来讲一讲博通的逻辑。相信很多观众和我最开始研究博通一样，对博通所处的这个行业本身也比较陌生。因为博通所属的市场比一般的AI概念公司要更难理解。博通它的核心业务，如果用一个词来形容的话就是连接。它专攻的产品是以太网交换芯片和路由芯片。这一下子就来了3个专有名词，没关系，我们来慢慢讲解。

AI超跑的高速公路：理解博通的角色

如果说英伟达它专攻的是算力的话，那么博通起到的作用，就是让整个AI数据中心，它的网络更加大、更加快，而且更加稳定。并且它还能给特有的大客户，做一个专有的加速器，让他们速度更快。打个比方，就比如汽车。如果说英伟达是专门做超跑的，英伟达它的技术可以让这些AI超级跑车跑得特别快，那么博通就是专门给这些超级跑车，做高速公路的公司。博通可以让高速公路越来越宽，让高速公路的路况越来越好，让交通始终保持通畅，从而能让这些AI超级跑车们能够发挥出100%的实力。财报中，这样的图也是使用得很贴切了：Broadcom connecting everything，博通连接所有的东西。

以太网的霸主：博通的市场地位

前面我还提到一个概念，要理解博通的生意，这个概念非常的关键。没错，就是以太网（Ethernet）。注意这里是以太网，不是说以太币，这个Ethernet和Etherium还是有本质上区别的。而博通就是以太网中最大的玩家。以太网 Ethernet 和我们平时说的互联网 Internet，其实还是有区别的。我用最通俗的话来解释吧：以太网其实就可以被理解为是一个局域网（LAN），也就是我们常说的LAN。打个比方，你们家有电脑、有智能电视，手机、各种七七八八的智能电器，以太网就是在这个区域网络中，各个设备中间的一种连接的一种方式。所以啊，我们正常一个小家庭上网，其实就是用以太网先把家里面所有的设备都连上，然后再统一从一个端口来上互联网。大型集群的原理其实是一样的，他们也是用以太网，先把数据中心中所有的设备都连上，然后再上互联网。而数据中心集群对速度的要求非常高，所以从带宽到延迟到稳定性上来说，目前只有博通旗下产品才能够满足。而以太网中的交换芯片和路由芯片，这个市场中博通占据了全世界75%的市场份额以上。好家伙，博通它其实也是一家垄断型的公司。

战略收购：VMware 的协同效应

再来，我想提到博通最新收购的VMware这个业务。VMware相当于就是一个服务私有云的操作系统，它可以把公司自己家分散的服务器全部串起来，在云端集中管理。这个业务其实并没有说强行要求所有的客户，都要绑定使用博通的芯片，但是和博通家在以太网中的硬件也是遥相呼应，属于那种上下两层一起发力的感觉。而在我读最新财报的过程中，我也发现VMware对博通的财报影响显然是正面的。

宽广的护城河：技术壁垒与切换成本

再来我就想聊聊博通的护城河。和英伟达一样，博通的护城河也具备着一个典型的高技术壁垒。就以太网中的交换芯片和路由芯片来看，放眼全世界，博通其实没有真正意义上同等级别的对手。其次，博通它的护城河，还具有一个特点，就是极高的切换成本。它的硬件粘性特别大。为什么这么说呢？因为一旦大客户的数据中心选择使用博通的解决方案，这个生命周期是很长的，而且替换起来他的难度是极大的。所以不管是技术壁垒还是高切换成本，这两个特征，在所有护城河的特征中，也是我最喜欢的。我个人认为博通的护城河非常宽。

财务健康度与增长潜力分析

屏幕前的观众们，我有一个小小的请求。我发现平时观看我视频的观众，居然有超过51%的人都没有订阅我的频道。假如你认为我每周创作的视频，能够给你们提供那么一丢丢的价值，我唯一的请求，就是请你们轻轻地点击下订阅按钮。你完全想象不到你轻轻点击一下订阅对我来说究竟有多大的意义。作为对你订阅的回报，我承诺，我将会继续努力，每周创作更加优质的内容，给你们提供源源不断的价值。

我们来看一下这张图。这是博通最新财报一页概览。首先我们看到财务还算健康，杠杆率虽然是有点高，但是还可以接受。目前来看，现金加上1年的自由现金流是借款的0.56倍。也ROIC为16.67%，表现也算是中规中矩，属于比较优秀的级别吧。营收刷新新高，经营利润刷新新高。利润率为39.61%，这个利润率可以说是非常非常的的高。POI目前是68.50。Price to FCF为65.22。从这个估值的数据上来看，其实也说明了目前的股价不能说是很便宜。公司产生现金的能力不错，OCF是OI的1.07倍。我们接着看：R&D占OCF的40.22%，这个R&D开支是非常非常的高。SBC占OCF的26.29%，其实这个SBC的派发它的体量也非常大。CAPEX占OCF的2%，CAPEX反而很小。股息占OCF 42.57%，股份回购占OCF 29.54%。

我们接着看这张图，这是博通一年下来，它的现金分配。首先我们看到1年分配完之后它的效果是负的6个Billion。其中19.58%的钱是用来直接还借款了，34.43%钱是用来发股息了，SBC的派发占21.26%，股份回购占23.89%。总的来说其实你会感觉管理层现金分配还是比较平均的。不过总的来说呢，主要是因为偿还的借款，我们看，正好偿还借款的钱，差不多就是最后负的6个Billion。

公司品质评分与未来展望

我们接着看这张图，这是公司最新季度之后它的公司品质打分。我们看到最新财报之后，博通它的品质分可以打到73.20分。这个分数其实很高了，并且主观分其实我给的也很高。公司的护城河我认为算的上是全世界第一梯队了。客观分数来看，公司流通股5年来有一定程度上的增发，这一项上得分不高。其次，R&D开支巨大，这里R&D项目上也只能得1分。不过，这也是这一类型公司的普遍特点了。再来SBC的派发特别高，这一项也是得不到任何分数。其他项目上来看，公司的表现可以说是非常优秀。

我关注博通其实也有很长一段时间了，我可以说是目送它的股价暴涨。博通也可以毫不夸张的说是继英伟达之后，在大AI时代最先受益的公司之一。它也是常驻我的观察当中，未来我会持续关注它的发展。

好了，以上就是这期的全部内容了。假如你对美股直觉外科感兴趣的话，千万不要错过这个视频。感谢你们的收看，祝你们投资顺利。我们下期见。