节目通知与行情

[Speaker 0]: 没有，

[Speaker 1]: 大家好，欢迎回到视野环球财经。我是 Leo，现在是美东时间2026年7月22号，下午的6点25分。首先通知一下，明天咱们的节目更新的时间会稍微的晚一些，可能也要到差不多美东时间的大概10点之后了。所以明天大家记得来看节目，但时间比较晚。

今天咱们来说一下行情吧，大家翘首以盼的这个谷歌的资本支出的消息终于有一些新的进展。但是正如咱们今天节目标题上写到的那样，对于2027年的资本支出的情况，目前还是守口如瓶。2026年虽然有所上调，但是上调的不多。那么2027年，现在我今天准备给大家提供一个新的数据，就是从买方和卖方的2027年的资本支出的数据。给大家看一下，大家就能理解市场现在在担心什么，等会儿讲谷歌财报的时候再说。

咱们把市场做一个简单的总结，今天的四大指数是小幅下挫，标普500的成分股今天的涨跌数量差不多是一半一半左右。另外今天费城半导体整个的成交量是大幅萎缩的，包括 ETF 层面也是大幅萎缩。说明什么呢？说明盘中交投非常的清淡，重头戏就是盘后的财报。

另外今天的消息面上和中东相关的消息简单的说一下。川普说如果伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国将打击伊朗的桥梁，还有电力设施。另外伊朗威胁称，如果桥梁和电力设施遭到攻击，准备打击美国中东盟友的能源基础设施。另外关于日本央行的加息的消息是维持了加息的前瞻，并且考虑提高加息的频率。

今天别的东西咱们就不讲了，直接开始讲几个财报，就是咱们标题上的那几只个股。我按照这个顺序来讲，先讲德州仪器，然后讲两个软件板块的股票 IBM 和 ServiceNow，然后再讲讲特斯拉，然后再说谷歌，把谷歌放到最后，我还是拿出数据给大家一点点来看。

德州仪器财报

[Speaker 1]: 德州的这个第二财季的财报，每股收益是2.14美元，高于去年同期的1.41，超过市场预期的1.94。那么本季度的营收是54.6亿，高于去年同期的44.5亿，也高于市场分析的52.6亿。

[Speaker 0]: 嗯，

[Speaker 1]: 从前瞻上看，公司预计第三季度的每股收益是2.23到2.57，营收是56.5亿到61.5亿，超过了分析师预计的2.18和56.3亿，所以相当于三季度是小幅上调，但是上调的不多，中间差了大概几毛钱。

我们看一下它的估值和技术面。前几天咱们讲过，德州这个财报是个生死大考。如果往上跑的多呢，能够达到前高，创新高；往下跌的多呢，那跌破263就要走空，要去走均值回归了。最主要的问题仍旧是它的估值过高。现在285块钱盘后下跌，仅仅只跌到了这个中等支撑，没有到走空的地步，所以意味着它的业绩其实还不错，但并没有出现很大的纰漏，毕竟是小幅上调，但是高估的状况仍旧存在，所以市场暂时回吐了一点点。但不能判断它就此就要回到均值回归的水平，因为现在它确实没有跌破263，那暂时就看不到更大的一个跌幅，它算是轻松的度过了财报这关。所以它的技术面还是给大家看一眼，上方312突破之后会看一个新高，下方跌破263之后，那下一步的跌幅就要朝着两百附近去进发了，那就会跌的比较的多。所以它的情况在算是一个高位的横盘吧，这个财报基本上是有惊无险。

IBM财报

[Speaker 0]: 再来说一下 IBM 的第二财季的财报，

[Speaker 1]: 营收是一百七十二亿，高于市场预期的一百六十八亿，净利润是21.7亿，每股收益是2.93，高于市场预期的2.86。从前瞻上看，预计2026年的销售是702.36到709.12，这个终值是低于分析师预期的708.46。所以今天它的财报其实是一个好坏各半，相当于是下调了2026年的整体的销售额，所以本季度是 beat 了，然后全年是 miss 掉了。

看一下 IBM 的技术面和它的前瞻估值。IBM 由于整个的增速往下走了以后，实际上目前的情况，181到303是当前2026年12月的前瞻，2027年是197到329。市价205块钱，是接近2027年前瞻估值的下限。对不对？对对，那么按照这个水平来看呢，实际上它的价格不算贵，现在跌下来之后反而不算贵。但问题在于它之前前几天除了跌破235之外，又跌破了213，实际上技术面是走的比较的弱的。那么这种情况呢，你希望它短期上涨，那必须要突破关键的跌破的支撑位置，也就是上方要过257，它才能够顺利的往上走，否则那基本上还需要可能要探一探底，就是下面探探底止跌之后再慢慢的往上爬。

也就是意味着短期由于增速没有上调，全年的销售又下调了，所以基本面上看起来暂时没有什么好的刺激方式了。那么剩下的就看整个板块这边有没有一些新的提振。但今天很明显，整个的软件板块是再次被卖谷歌的后面的2026年的资本支出的小幅上调。那么给整个的数据中心四大科技这边也是带来了压力。反之是给半导体又带来了一些新的动力，那么半导体和四大科技以及软件本来现在走一个跷跷板的反向，就是此消彼长的过程。也就意味着现在软件和四大科技看起来在下个星期的另外的三个大科技发布新的资本支出的预测之前，还是承压的。也就意味着今天整体的情况截止到目前来看，是对整个半导体更加的有利，从数据层面更加有利一些。但是下个星期还有三个大科技，还要等那三个的情况。

ServiceNow财报

[Speaker 1]: 还有一个是网络安全的 ServiceNow，它也是第二财季的财报，营收是39.87亿，同比增长24%。净利润是2.98亿，调整后的每股收益是0.9，超过预期的0.86。订阅收入是38.77亿，同比增长24.5%。那么截止2026年6月30号，二季度末，当前的剩余未履约合同义务，也就是未来12个月内会确认为合同收入的这个价值是一百三十二亿，同比增长21%，按照固定汇率计算是增长21.5%。

[Speaker 0]: 嗯嗯，

[Speaker 1]: 前瞻三季度的订阅收入预计是39.75到39.8，同比增长约20.5%。全年订阅收入上调到157.6至157.8亿，所以他的财报确实表现的不错，很稳健，非常的稳健。

那么它的前瞻估值与技术面当前如何？这只股票我们之前有过一次讲解，给大家当时讲了两套前瞻估值。为什么这么去讲呢？因为它之前的增速是更快的，百分之三十多的一个增速。由于整个的增速下来之后，给了大家一个下调之后的参考，目的是为了让大家知道它即便前瞻估值下调，它的底线大概在哪里。如果你按照高位去算，现在的2026年是一二四到一六五，那它现在是严重低估的，2027年更严重低估。但是你下面有一个增速下调的问题，那么你就做一点点的安全的测算。那么2026年就是82到124，中位103；2027年是100到150，中位是125。

我个人是把 ServiceNow 这家公司目前的情况，以100到120块钱当成一个重要的中枢。我认为它如果要走的更强，突破120块，会进入右侧。在此之前呢，我认为它突破120块，120呢会有一个止跌。但是现在由于它整个在前面有过一个探底的过程，而这一轮并没有创新低，还在这个6月20几号的低点的上方，加上今天的盘后又在上涨，而且跑到了一百块，再次测试这个压力。所以基于这两个结构，之前的4月份的结构，还有在6月份的这个结构，那么我们现在认为只要它没有去跌破6月25号的这个低点，那么它仍旧有一些动能，有可能可能会往上尝试着冲击一下，毕竟业绩还是比较稳健的。这种情况呢，那把120块钱当成一个重要的突破窗口，一旦突破了120块，意味着他现在还是会去走2027年。哪怕是低位的低估的，就是在估值比较偏安全的测算的范围内，他仍旧2027年还有空间，所以对他的看法呢，相对只要回到120上方，我个人就开始看的会更加的乐观一些。

但在120的下方之前，仍旧大家需要目前还是你要有一些耐心吧。盘后涨到这个位置就是强压力，请大家注意，盘后涨的位置就是强压力，不代表着盘后之后上涨，明天直接继续往上去奔。因为这种情况有很多次，我们根据有时候的财报的经验来看，很多在财报之后直接涨到强压力下沿的，都需要观察它。在下一个交易日，包括在周五不是有周期权的结算嘛，都需要关注这两个交易日资金的真正的走向。如果它能够稳稳的站上，比方说102、103而不跌，那这个反倒是个利好，还有保持着下个星期继续冲击突破的希望。那你反过来，你明天一高开之后直接低走，那代表什么？代表利用这个财报利好，很多人在跑路呗，那反倒是一个利空的表现。所以短期大家关注一下明后天的这只股票的收盘情况，看能不能收得比今天的盘后的价格还高。如果高呢是好事，太低的话，那还得想上面磨一磨。

特斯拉财报

[Speaker 1]: 接下来给大家看一看揪心的特斯拉，特斯拉今天盘后差不多四个多点，最多的时候跌了五个多点。那么什么东西导致它的这个已经在连续下跌，到了下沿的过程中，还在往下跌呢？因为今天的基本面，说实话能拿得出手的好的亮点不多，给大家看一下细节。

他的第二财季的财报营收是两百八十二亿，同比增长26%。那么营业利润是3.98亿，同比是大幅下滑57%。营业利润率跌到了1.4%，调整后的每股收益是0.33，同比是减少了18%，低于市场预期的51美分，它只有33美分，差不多只有市场预期的百分之大概六十五左右，就是 miss 的比较多。

[Speaker 0]: 哎呀，

[Speaker 1]: 经营现金流季度是同比大幅提升85%至46.97亿，但与此同时花的钱也多了，资本支出开支飙升142%，到了57.89亿。所以季度的自由现金流转负10.92亿。主要投的哪些方向呢？AI 的算力、电池、半导体、人形机器人的产线建设，各行各业都是需要钱的，这是属于硬开支。

看一下它的主要的细分业务到底有哪些亮点。整车交付是48.01万辆，同比大涨25%，创二季度历史新高。库存天数由一季度的27天降到了15天。FSD 的订阅用户同比增长56%至148万，北美新车 FSD 的选装率超过了55%，也是创下了历史记录。因为它有新的版本更新嘛，现在的体验都非常的不错了。

还有大家比较关注的自动驾驶出租车到底如何了呢？自动驾驶出租车是持续的在奥斯汀在无人运营的模式下还在持续的扩容。7月份在迈阿密、奥兰多还有坦帕三大佛罗里达的城市是上线了完全无人监督的自动出租车的服务，就算是也是有一些新的进展，然后后面还准备在更多的城市去推广相关的服务。北美的新车 FSD 选配超55%的新车选购了这个订阅，这是刚才讲过的。

还有就是一个不好的就是机器人，也就是人形机器人。马斯克表示说将是特斯拉最难实现规模化量产的产品。这个其实是在预计之中的，因为我们在上个星期的周末的会员节目，刚好也讲到了关于机器人的这个行业我对他的一些看法，其中也谈到了机器人目前的难点以及预期要放低的这些问题。实际上这是行业的通病，不光是特斯拉，它要面对的是整个和机器人相关的行业和产业都需要面对的。大家可能期待的那种人形机器人，过几年满天飞，能够顺利的进到你家里，或者能够非常好的去完成你所交代的任务，能够很好的和人进行配合，这种场景还稍早，包括其实量产，包括它的可用性、耐用性，对吧？包括一系列的面对的现在的不稳定的问题。所以马斯克也很实诚，告诉大家现在比较难。但难是难，它今年还是要做的。做了以后，首先在特斯拉内部的工厂会进行测试，测试完了以后，批量生产完了以后，测试好了以后，再逐渐地向外面去推，那个需要时间，而不是说短期能实现的。

我们看一下特斯拉的价格，特斯拉的前瞻估值还是给大家解一下。虽然特斯拉的价格从来都不跟估值，因为大家对它的业务线拉的很多，很多的业务线，所以大家估的方法不一样，从大几百下到小几十都有。我基于40到60倍给大家一个参考。2026年的前瞻上限180，2027年的前瞻上限158，这是目前的前瞻的情况。

然后主要我们还是去看一下特斯拉的基本面能不能维持。下方已经跌到了358，在这个315到368的震荡下沿，财报出完之后，这个对于想做波段的朋友来讲，你现在就要考虑了，你358的这个价格向下大概只止损40块钱，然后向上呢跑到第一个强压力419，大概有五六十块钱，这是一个盈亏比的测算情况下的这么一个情况，就看你愿不愿意做。我们一直讲特斯拉，它叫波斯拉嘛，它是一个波段性质非常强的股票，跌到下沿。那我相信会有一些人会去做这个东西。因为它的基本面本来大家预期也不高，所以技术面更重要一些。这个地方做不做，大家波不波段，你要去考虑，你能不能承受往下40块钱左右的这个止损的压力，去博取一个50到60，高的话大概能博一个80块钱，这是目前的一个波段的看法。但是还是那句话，时间不能确定。因为你要说期权是一个月好，两个月好还是多少好，确定不了。如果你能确定时间，那么你又能确定价格，那不就意味着你有百分之百的胜率了吗？那在期权上那就不符合数学了对吧？期权上是不可能存在一定有百分之百胜率的事件的，这是因为定价公式告诉我们，数学告诉我们，这是不可能实现的。

所以时间不能判断，但是位置大概是这两个位置。315以下沿破位之后干嘛呢？那就有点糟糕了。315如果都跌破了，我们可能又见到二字头，二字头，而且不是很小的二字头，是在二中位到二低位的二字头的股票了。那就是另外一个新的波段就要出现了，就要往下移。大家说会往下移吗？你看看特斯拉的交易区间，这不都是二字头嘛，对不对？那二字头，都是二字头，最近只不过交易到了三字头，它的情况就是这样，都是很宽很宽的大波段。

谷歌财报

[Speaker 1]: 接下来我们重点讲一下谷歌。看完了谷歌整个的财报，不知道大家什么感觉，我的感觉是高高的举起轻轻的落下。还是给大家看一下财报细节。

谷歌的第二财季的财报营收1198亿，同比增长24%，超过预期的1170.2亿。每股收益是9.11美元，大幅超出共识预期的2.88。为什么呢？我这里给大家做了个补充，因为公司录得了差不多980亿美元的净收益，来自股权投资，就是投的当时 SpaceX 的这个股权收益。那么这个它是把它算到了财报的 EPS 里边，所以直接是大幅抬高了税前利润、净利润还有 EPS。这种情况呢，通常我个人都不予计算，我这种是属于你的资本增长的部分。如果所有的公司大家都这么做的话，财报上看上去很漂亮，但实际上不是这么回事，因为你主要看的不是，它不是个投资公司嘛，它是一家经营性的公司，它不是基金，是不是？所以这个东西对它是利好，对于它的总的价值来讲是一个增值，对于股东权益是一个增值。但我通常不会这么去看它的 EPS，那么如果剔除掉这个之后，实际上是小幅超出的。超的不会那么多，就不会是9.11了。所以这个地方给大家讲清楚。

然后是营业利润率百分之三十四，去年同期是百分之三十二，预期是34.7，略微不及预期。

重点我们看一下它的细分业务，就是它本身自己现在正在经营的业务到底好还是不好。谷歌服务的营收是945.4亿，同比增长15%，超预期的932亿。广告收入816.3亿，同比增长14%，超过预期的811.2亿。谷歌搜索及其他业务是632.7亿，同比增长17%，低于预期的632.8亿，少了0.1亿，但与买方预期的17%的增长相符。

[Speaker 0]: 不嗯，

[Speaker 1]: 还有就是 YouTube 的广告收入是一百一十点六亿，同比增长13%，超过预期的108.1亿。谷歌的网络营收73亿，同比下降0.7%，高于预期的71.3亿。还有谷歌订阅平台和设备收入是129.1亿，同比增长15%，低于预期的130.6亿。

好，谷歌云的收入两百四十七点七亿，这是它的一个非常重要的业务，也是有 AI 加持。我们在关注的 AI 货币化中的一部分，不是说谷歌只看他的 Gemini 的这个系统收多少钱，是他在利用他的 AI，包括运用到云上的和对接企业的那个部分这一块。整个的营收247.7亿，增长了82%，非常的不错，代表它的货币化其实做的还是相当好的。在看到这个数据对我来讲，对于整个的谷歌的财报来讲，我认为这个对我来讲是非常有价值的一个数据。好，超过预期的224.6亿。

还有其他的大家比较关注的资本支出。本季度的资本支出是449.2亿，上年同期是224.5亿，这个是大幅增长，高于之前预期的441.5亿。那么由于大幅提高了资本支出，本季度的自由现金流就变成了负的58.55亿，由正转负了。这个很简单，我们之前给大家看过，2026年是四大科技的资本支出预期最低谷的这一年，属于比较正常的。

还有一个，前瞻上调了2026年全年资本支出的指引至1950到2050亿，那么之前是多少呢？是一千八百亿到一千九百亿。然后预计2027年的资本支出将显著增加。这里面两个信息：第一个，2026年上调了150亿的前瞻指引，上调的不多，按照它的基数来计算的话，它一共是将近两千亿的，你上调了150亿，这个基数不多；大家关注的是什么呢？我们要关注的是2027年的资本支出这一项，到底同比2026年增速还是保持高增长，还是说增速放缓？

[Speaker 0]: 嗯，

[Speaker 1]: 这一块谷歌没有给数字，和 Q1 一模一样，讲法都一模一样。Q1 的时候就是预计2027年的资本支出将显著增加，Q2 呢预计2027年的资本支出将显著增加。什么叫显著呢？我不知道大家怎么去理解。显著，我这里给大家提供两组数字，大家看一看啥叫显著，你就知道中间有可能会差多大。这个数据补充不是他财报里给的，是我拿到的市场的调研数据给大家看的。谷歌没有明确指出2027年的具体数额。目前，买方的预期他在2027年会大幅增加至3500亿到3750亿，同比2026年增速高达70%到80%。卖方的预期的终值却只有2500亿，同比2026年增速只有20%到30%。

差值一千亿，市场在等什么呢？其实等的是谷歌2027年的资本支出到底你要显著到什么程度。如果你显著真的继续增长百分之七八十，那对于半导体行业来讲，那是极大的利好。因为现在的买方预期就是这样，炒的就是这个数字，大家能明白吗？炒的就是为什么很多的半导体行业的前瞻的 EPS 给的特别高，来自于哪里？买方预期给的很高很高。但是如果增速确实回到了百分之二三十呢，中间差了差不多有50个点啊，那个情况那就不一样了。那可能很多现在给的高前瞻、高 EPS 就要往回大幅缩水。这个就是为什么说其实看四大科技的资本支出增长是要增长的，但增速是高还是低，中间的数值是差了不少的，就不是差了一点半点。所以市场预期现在整个的四大科技在2027年预计，差不多今年不是大概六七千亿嘛，明年大概是在一万亿不出头嘛，但是你是一万一千亿还是一万五千亿，这差很多的。你买方现在给的是一万五千亿在做的这个 EPS 的前瞻，那最后只有一万亿，那少了这五千亿，请问这个 EPS 它缩不缩水？

所以这就是我们说比较难在这个时间点非常难的原因，资本增速增长是要增长的。但是大家的预期，炒作的股价已经炒到了超高的位置，炒的是超高的 EPS。但是资本支出一旦增速放缓，那这个高额的部分就要被切掉，就是这么个逻辑。所以大家经常会说，那不会缩水的，资本支出不会减少的。是不减少，我们指的是增速，增速从高增长到低增长，然后再到不增长，然后再到衰退，这是几个过程。我们现在并不是看2027年的资本支出同比2026年直接砍掉了，直接就从支出那个九千亿明年变成支出五千亿了，不是这么看的，看这个增速。因为这里有个预期，炒预期嘛，市场叫买预期、卖事实对不对？所以这是关键。但很可惜，今天的谷歌没有给出2027年的更多的消息，2026年小幅上调了150亿。我更多的把这看上去像是一个维持前瞻，因为2027年没给嘛。没给的话，咱们就没有办法了。

[Speaker 0]: 嗯，

[Speaker 1]: 好，那么谷歌的股价多少呢？从它的业务自身来讲，增长很迅速，完全不用担心，对吧？刚才给大家看了他的细分业务非常的好，一点都不用担心。无非就是你花钱准备2027年花多少的问题，要不要把这些赚的钱都花出去，然后不够继续借债的问题，这个就影响到2027年之后的资产负债表。因为2026年大家预计你的自由现金流已经是最低的，2027年你应该要回复正向，然后2028年大幅增长。如果你跟市场想的不一样，做出了更大的资本支出的上调，2027年你甚至百分之七八十都不够，你要上调百分之百对吧？那市场那就知道了，那暂时你可能还得歇一歇。但自身业务上发展没问题，包括 AI 的货币化的驱动上还是可以的。我个人认为这个速度还是非常的爆裂的，所以在这一块上我还是始终相信，四大科技的 AI 的这个货币化的问题是可以解决的，或许比之前考虑的还要慢一点。但是总体到最后是能够解决这个问题的，不解决不行，不解决要出大问题。

好，谷歌的前瞻呢，2026年上限是286到430。那现在的价格呢是341，差不多是在2026年中位。2027年的是297到446，中位是372。这个价格，市价并不贵，并不贵。所以呢，现在市价往下呢，一直到298都有一个强支撑。大家有兴趣的谷歌的，你要是想拿的，你就要接受还要慢慢地等。这个是这个季度给出的2027年，那没有给太多东西，没有办法，市场的预期差距又这么大，买卖方分析师又差了这么多，这么远。

好，那别的呢就没有办法继续多说了。剩下的还是要看其他几个三个科技，微软、亚马逊和 Meta 这三个的资本支出的情况，这三个看看能不能继续给出更多的消息。今天的这个给出来以后，我个人认为是一个持平吧，不算是一个很大的资本支出的利空。因为一百多亿和它现在的两千亿比起来确实不算多。特别是我们要看的是2027年，不是2026年，2026年增长肯定是增长的。

那其他的就今天就不多说了，今天主要是把几个大科技的、几个大的公司的财报和大家过一下。好，然后明天呢是这个我刚才讲过，通知了一下，明天会晚一点更新。请大家如果想看明天节目呢，要晚一些来，太早了肯定更新不了的。大概美东时间应该要可能得到10点吧，至少是9点以后，9点以后甚至10点以后才会上传，但是不会拖到第二天的凌晨那么晚。

好，这个呢就是咱们今天节目的全部内容。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家能够多多的帮忙，看完之后随手甩个赞，感谢大家。好，那我们今天节目到这儿，咱们就明天的稍晚时间，咱们不见不散。