市场回顾与板块表现

过去一周，市场整体呈现反弹态势。美元指数（U.S. Dollar Index: 衡量美元兑一篮子主要货币的汇率变化）下跌1.3%，美债收益率（U.S. Treasury Yield: 投资者持有美国国债所获得的年回报率）普遍下跌，其中10年期美债利率下跌10个基点（Basis Point: 金融领域中衡量利率或收益率变动的单位，1个基点等于0.01%），TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF: 一种追踪长期美国国债表现的交易所交易基金）也出现反弹，但幅度有限。

三大指数均大幅反弹：标普500（S&P 500: 包含美国500家大型上市公司股票的市值加权指数，被视为美国股市的基准）上涨3.4%，纳指（Nasdaq Composite: 纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克交易所上市的股票，以科技股为主）上涨4.2%，道指（Dow Jones Industrial Average: 由30家美国大型蓝筹公司股票组成）上涨3.8%，显示市场全面回暖。伴随黄金下跌2.8%，表明4月份流入避险资产的资金已重新回流市场。原油下跌12.6%，VEX（VIX Volatility Index: 芝加哥期权交易所波动率指数，衡量市场对未来30天市场波动性的预期，常被称为“恐慌指数”）也大幅下跌。罗素2000（Russell 2000: 衡量美国2000家小型公司股票表现的指数，代表小型股市场）上涨3%，与三大指数持平或略低。比特币上涨3.3%。

从板块表现看，上周领涨的两个板块是大科技（Big Tech: 指市值巨大、影响力深远的科技公司，如苹果、微软、谷歌等）和芯片板块（Semiconductor Sector: 涵盖半导体设计、制造和销售公司的行业），分别反弹5.1%和6.1%。银行板块表现优异，可能与前一周SLR（Supplementary Leverage Ratio: 补充杠杆率，一项银行监管指标，要求银行持有一定比例的资本金以应对风险）调整利好银行板块有关。截至目前，银行板块YTD（Year-to-Date: 年初至今，衡量从年初到当前日期的表现）上涨8.8%，跑赢标普500的5%，符合预期。值得一提的是，SOXX（iShares Semiconductor ETF: 一种追踪全球半导体行业公司股票表现的交易所交易基金）YTD上涨11%，几乎领涨所有板块，而两个多月前，芯片板块YTD最大跌幅曾达到29%。

经济数据分析与展望

上周公布的个人收入（Personal Income: 个人在一定时期内获得的全部收入，包括工资、福利、投资收益等）数据可能引发市场担忧。市场预期环比增速（Month-over-Month Growth Rate: 与上一个统计周期相比的增长率）为0.3%，但最终数据为-0.4%。对此，有分析师解释称，个人收入分为两部分：工资上涨仍处于健康状态，与上月相比波动不大；而个人收入环比负增长主要源于政府补贴大幅下跌。因此，这组数据不应引起过大担忧。从非必需品消费服务（Discretionary Consumer Services: 非生活必需的消费支出，如娱乐、旅游、奢侈品等）来看，市场表现既不特别好也不特别糟。随着6月底的到来，7月份将迎来第二季度财报季度（Earnings Season: 上市公司集中公布财务报告的时期），预计在第二或第三周，美国银行的财报将率先公布。通过美国银行的财报，我们可以全面了解第二季度乃至第三季度前两周的消费状况，从而判断美国经济当前所处阶段以及消费增速是否放缓，放缓幅度有多大。

本周的宏观数据方面，7月3日将公布大非农数据（Non-Farm Payrolls: 美国劳工部公布的非农业部门就业人数变化数据，是衡量经济健康状况的重要指标）和失业率（Unemployment Rate: 劳动力中失业人口所占的百分比）。在此之前，还将有小非农数据（ADP National Employment Report: 美国自动数据处理公司公布的私人部门就业数据，常被视为大非农的前瞻指标）和就业指数（Employment Index: 衡量就业市场状况的指标），但这两组数据相对不那么重要。市场预期大非农数据为11.3万，彭博预期为12万。失业率市场预期和彭博预期均为4.3%。如果最终失业率数据与市场预期一致，将从上个月的4.2%略微上升至4.3%。个人认为，美联储（Federal Reserve: 美国中央银行，负责制定货币政策）或市场对此数据不会产生过大担忧。

政治因素对市场的影响：特朗普与降息

近期，特朗普在税改法案（Tax Reform Bill: 旨在修改税收法律的立法提案）推进方面遇到阻力，主要来自参议院（Senate: 美国国会的上议院）的八名共和党议员（Republican Senators）。这些议员反对的原因是税改法案中包含1.2万亿美元的支出削减（Spending Cuts: 减少政府开支的措施），这将对各州、个人或企业产生影响。例如，缅因州和阿拉斯加州的议员反对削减医疗补助计划（Medicaid: 美国联邦和州政府共同资助的医疗援助计划，为低收入和残疾人士提供医疗服务）的规模，警告这将导致数百万人失去医疗保险，给相关议员带来巨大的政治代价（Political Cost: 政治人物因某种决策可能面临的选民支持度下降或职业生涯受损的风险）。其他州的议员也呼吁特朗普放缓或逐步取消太阳能、风能及其他可再生能源信贷（Renewable Energy Credits: 一种可交易的证书，证明一定量的电力来自可再生能源）的计划。

针对这些反对声音，特朗普表示，议员们应记住他们接下来还需要竞选，为了下一次竞选成功，应通过此次税改法案。至于削减花费，他认为未来可以通过更高的营收来弥补，即通过增加GDP增速（GDP Growth Rate: 国内生产总值增长率，衡量一个国家经济增长速度的指标）来获得更高的税收，从而削减财政赤字（Fiscal Deficit: 政府支出超过其税收收入的差额），而非通过削减开支。

此外，特朗普上周对鲍威尔（Jerome Powell: 时任美联储主席）的攻击也值得关注。他指出，鲍威尔应降息但未降，每降1%的利率可节省3000亿美元的融资成本（Financing Cost: 借款所需的费用，如利息）。他还表示已告知团队不要再购买9个月以上的美债（U.S. Treasury Bonds: 美国财政部发行的债券，被认为是全球最安全的投资之一），等鲍威尔离任后再议。特朗普明确表示将任命一位愿意降息（Interest Rate Cut: 中央银行降低基准利率的行为）的人选。这意味着，无论鲍威尔在任期间是否降息，或其继任者上任，降息都将是必然趋势。短期美债利率将大幅下降，这已成为一种政治正确（Politically Correct: 符合主流政治观念或社会规范的言行）。

然而，这是否意味着长债利率也会有同样幅度的下跌空间？个人认为有限。即使未来存在衰退（Recession: 经济活动普遍下降的时期，通常定义为连续两个季度GDP负增长）风险，长债利率的下跌空间也有限。自两年前做空美债以来，市场交易逻辑一直是随着美国财政赤字扩大和债务体量增加，融资成本应上升。长期美债（10年期以上）利率由市场控制，市场认为融资体量过大，融资成本就应上升。因此，即使未来大幅降息，也不代表长债利率会有同等幅度的下跌空间。单纯的降息不一定会导致通胀（Inflation: 货币购买力下降，物价普遍上涨的现象）反弹，但资产价格（Asset Prices: 股票、房地产、债券等资产的市场价值）一定会上涨。

美股指数高位下的投资策略

当前美股已回到新高，许多投资者关心是否应追高以及如何追高。首先，从三大指数的市场参与度（Market Participation: 衡量有多少股票或板块参与到市场整体的上涨或下跌中）来看，截至上周五，标普500、纳指和道指的20日均线参与度分别为68%、63%和54%。这处于相对高位，但并非极高。20日均线是短期内寻找市场底部较好的指标。

而50日均线是短中期内寻找市场顶部较好的参考点。例如，标普500的50日均线市场参与度在5月20日和6月12日都达到或接近80%以上，随后市场均出现小幅回调。上周五，罗素2000和标普500的50日均线参与度回升至72%，纳指相对较弱，为60%。

对于美股估值，上周五标普500的PE（Price-to-Earnings Ratio: 市盈率，衡量公司股价相对于每股收益的倍数，用于评估股票估值）为26.2倍，Four PE（Forward Price-to-Earnings Ratio: 远期市盈率，基于未来预期收益计算的市盈率）也得出类似结论。这几乎回到了年初水平，但尚未达到年内新高（2、3月份曾接近28倍）。

个股机会分析与风险控制

尽管指数创新高，但个股仍存在机会。对于目前仓位较低或空仓的投资者，如果从技术面而非基本面出发，不应过度关注指数位置。

1. Circle（Circle Internet Financial: 一家全球性的金融科技公司，专注于数字货币和区块链技术）：此前曾提及200美元有支撑，当日反弹至220美元后继续下跌，下一个点位在130美元（因存在缺口）。目前正在等待1小时K线图的RSI（Relative Strength Index: 相对强弱指数，一种动量指标，用于衡量价格变动的速度和变化，判断股票是否超买或超卖）进入超卖（Oversold: 技术分析术语，指资产价格下跌过多，可能即将反弹）或出现背离（Divergence: 技术分析术语，指价格走势与技术指标走势不一致，预示趋势可能反转）。如果本周开盘后Circle继续下跌，将开始观察并考虑买入。个人目标仓位占比为15%，计划分三次进场（3%、5%、7%），下周若下跌将进场3%仓位。

2. AMD（Advanced Micro Devices: 超微半导体，一家全球领先的半导体公司，主要生产CPU和GPU）：上周已买入两倍ETF（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金，一种在交易所上市交易的基金，通常追踪特定指数、商品或资产组合），目前小幅浮亏。从技术指标看，AMD日K线（Daily Candlestick Chart: 以每日开盘价、收盘价、最高价和最低价绘制的图表，用于技术分析）RSI在78，已处于超买（Overbought: 技术分析术语，指资产价格上涨过多，可能即将回调）区间。但15分钟K线图显示，AMD在过去三个交易日一直在非常窄的区间内横盘（Sideways Trading: 股票价格在一段时间内没有明显上涨或下跌趋势，而是在一个狭窄区间内波动）。操作策略是在中间点位进场，并设置好止损（Stop Loss: 一种风险管理策略，设定一个价格点，当资产价格跌至该点时自动卖出，以限制损失）。若判断正确上涨10%则止盈（Take Profit: 一种交易策略，设定一个价格点，当资产价格涨至该点时自动卖出，以锁定利润），若下跌则止损。

3. 苹果（Apple Inc.）：日K线图显示，过去两个多月一直在缩小区间内整理，接下来将选择方向，大概率向上突破。个人基于基本面已买入10%仓位。从技术面看，下方190美元是支撑位。若苹果价格跌破190美元，将止损一半（5%）仓位，试图在更低价格接回。

4. 特斯拉（Tesla, Inc.）：目前无交易仓位，仅有长期持仓。上周曾有良好买入并及时止盈。此前，特斯拉因马斯克与特朗普争执而出现大幅下跌，且伴随放量（High Volume: 交易量显著增加，通常伴随价格的剧烈波动，表明市场情绪强烈），随后出现反弹。此次放量下跌并出现下影线（Lower Shadow: K线图中的一部分，表示在交易时段内价格曾跌至的最低点，但最终回升），表明短期内再次跌至该低位将非常困难，除非有更大的事件发生。因此，目前进场特斯拉并非糟糕时机，其RSI也仅在50的中间位置。

5. 亚马逊（Amazon.com, Inc.）：作为个人基本面长期持仓中占比非常大的股票，目前也并非糟糕的进场点。亚马逊尚未突破新高，未来仍有机会。

投资理念与结语

市场指数创新高并不意味着完全没有下手标的，许多标的在短期和长期内都存在机会。在市场上涨时，同样需要控制上行风险，避免因持续减仓而导致手中没有任何仓位。无论市场上涨还是下跌，保持仓位（stay invested）对投资心态将有非常大的帮助。

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