市场与战争脱敏

小涛: 各位观众，大家好，欢迎来到一个不单只聊新闻的专业美股频道，我是市场分析员小涛，欢迎大家来到周四的更新。今天我们就不聊战争了，好不好？因为战争天天聊，我就觉得没有意思了。而且周四的盘后，川普讲了一些话，那那些话本身市场已经几乎要脱敏了。第一次讲说，哎，我对于伊朗的这一个攻击，这个行为本身往后延一周的时候，市场涨了百分之一，现在涨了百分之零点五，到现在我看期货市场可能就零点二、零点三的这种涨幅，在今天在周四下跌了百分之二的这种情况下，盘后上涨了零点二、零点三，几乎可以忽略不计的。所以市场对于川普的讲话已经慢慢在脱敏了。那么市场只关注什么时候霍尔木兹海峡通行，那么什么时候真的可以出现停战的这些信号，我就就不都不是说信号了，而是实实在在的停战本身可能才会使市场有一些松，就可能才会使市场出现一些比较大的一些反馈。那么就市场对于战争本身事件已经脱敏了，就是因跌嘛。

AI 落地与Siri的未来

小涛: 所以今天也要聊什么？今天主要想借由苹果这条新闻和大家聊一下AI，包括未来AI这一块的一些落地，可以也许可以引起大家的一些思考。然后我会和大家聊一下，呃，周四Meta出现比较大幅度的下跌，我们对于Meta的一些估值，对于苹果的估值去做一个更新。那我们就废话不多说，先来看一下资产价格的走势。那周四是一个比较标准的战争相关的一个走势，美元指数上涨，美债收益率上涨，TLT价格下跌，垃圾级别债券的利差上涨零点四，啊，上涨四个基点，三大指数都出现了比较大幅度的下跌。然后因为全盘全部下跌，所以成长股下跌的幅度就会大一些，科技股是零涨百分之，前期大科技股是零涨百分之三点二，黄金也出现了下跌，原油出现了反弹，VIX出现了上涨，IGV出现了下跌，IGV下跌的幅度倒还相对来说还好，罗素两千也出现了下跌，比特币也出现了下跌，所以没有过多可以去解读的，基本上风险资产下跌，然后美债这一块的利率上涨，美债的价格也下跌，美元指数上涨，就基本上所有的资产全部在出现下跌，黄金也出现了下跌，能源板块相对强势一些，公共事业相对就相对防守属性强的一些板块，呃，周四的话相对会好一些，对吧？医疗板块下跌的幅度比较小，保险板块上涨了百分之零点四。

讲完市场，接下去我们就来聊AI。在上期视频里面，在周二，对吧？我有和大家聊过，我说大的要来了，什么？苹果将会在六月份的时候宣布他们对于Siri的这个大整改。那今天又有一条，周四这边又有一条新闻，Siri将会对其他的一些AI助手进行开放。现在Siri只和OpenAI进行合作，所以未来的话，不单是OpenAI、Anthropic、Gemini都可以进来。也就是从苹果这个角，从苹果Siri这个角度去看，他们并不赌哪家大模型可以出来，他们赌的是未来，也许每一家大模型在他们专有的这个领域都会有他们自己的施展空间。也就是说，取决于应用场景，就你取决于你问Siri到底问什么样的一个问题，那Siri最终可以去给你提供不一样的选择。这背后不会仅仅是ChatGPT。

那怎么去理解这背后的逻辑？我这边给大家做了一个拆解。首先最简单的，呃，如果我们问Siri一个问题，这个问题如果非常的简单的话，那苹果自己有这个内部模型的，他们自己有一个自研的一个内部的一个AI模型，那这个模型就可以去解决一些非常基本的问题。非常基本的问题，问Siri的话，自己内部的这个自研模型就可以去解决。如果说这个问题有一些些难的话，那它可以通过，它可以用什么模型？用苹果和Gemini之间合作的这个模型，在苹果的私云上进行运行，然后保护自己的这个客户，保护自己客户的这个数据。所以如果这个问题有一些难的话，智商不够，苹果自研内自研模型智商不够的话，那就需要去借用和Gemini之间所合作的这个模型，用这个模型去解决问题。如果说这个模型也解决不了这个问题的话，那Siri现在是可以和GPT去合作的，就你可以去调用GPT的这个API，所以Gemini啊，所以GPT就可以来回答这一个问题。那未来不单是GPT可以回答这个问题，你可以选择其他的模型来回答这个问题，或者来解决这个问题。

不单很多时候不单是一个简简单单的问题，它可以是一个非常复杂的问题或者需求。从我上一年买入苹果的时候，我和大家分享的是我个人的一个观点。其实我上年买入苹果，因为之后那段时间苹果涨得比较好，主要是因为他们新推出的这一款iPhone，因为是一个大整改，所以销量非常的好，所以使得苹果的一个价格上涨。但是我在上年的，我没计算，应该是九月份吧？九月份当时买入苹果的一个原因就是，我认为苹果将是一个非常好的一个AI落地。而现在差不多半年之后，我认为当初的这个想法，现在正在开始慢慢的浮出水面。也就是我认为Siri将会成为个人智能体一个非常标准，在每一个用户这一块AI的一个落地。我们在做投资，我们在这个行业里边，可能认为大多数人都已经知道了什么是ChatGPT，什么是Anthropic，但是我认为对于大多数人来说，他们仍然不知道什么是大模元领模型。就是对于大多数的人来说，AI仍然是陌生的，AI仍然是一个泡沫。所以最好的一个AI落地，最广泛的一个AI落地，我认为将会从手机端从端这一块去落地。所以未来AI个人助理、AI智能体的这个个人助理的一个最好的一个落地，就是在手机端，就是以Siri这种方式去呈现。所以我认为未来Siri将会成为一个流量入口，就基本上未来你有一些有任何和个人吃穿住行相关的这些问题，都会通过Siri去解决。然后Siri是一个个人智能体去找到其他的一些智能体，通过和其他智能体的这个沟通和交流来帮助用户本身，比如说我们每一个提出问题的人去解决这个问题。那随着周四这条新闻，未来Siri将会成为所有大模型增量的这个分销商，就Siri变成了一个分销商，就变成了每一家大模型的一个销售。然后作为一个销售，你作为流量这个入口，你自然可以从所有的大模型身上去抽取一部分的费用，因为你去调用大模型的API，首先你是要给这些大模型付钱的。那么但是他们作为这些大模型的一个分销商，苹果也可以和这些大模型去进行分成。

AI 执行任务路径示例

小涛: 然后我下面举个举了一个例子，就未来AI去执行任务的这个路径，我这边只是给了一个例子，而且这个例子主要是在购物这一块，因为未来每一个人个人的需求不单是停留在购物这一块，可能还会有比如说点餐啊、点外卖啊，或者叫一个出租车等等，有很多的应用场景的一些落地。所以我这边只是拿购物的这个场景先来说，先来给大家举一个例子，就给大家，我们把未来的这一个，我认为未来这个AI的这个落地其实不难想象的，所以我这边只是把这个例子本身给大家给具象化。那首先我们每一个人是通过和Siri这个对话，那就是苹果这一块的入口层。然后Siri会把我们的这个请求去交给Cloud这个智能体，比如说Anthropic这个模型，那么现在是ChatGPT，你未来可以选择Anthropic。然后Cloud会通过MCP这个协议去调取这个数据。那MCP的这一个协议，它有点类似于Cloud可以通过MCP去调用不同的一些工具站，那这每一个工具都可以是背后一个软件。那Cloud可以调用的是软件，也可以调用的是数据，都可以，因为Cloud它，比如说我让Cloud说，你先帮我去做一下调研，做完调研之后，你告诉我哪台电脑更符合我的这个要求，然后你帮我去完成购买电脑的这件事情本身。那么那Cloud首先它可能去通过MCP的这个协议去调用很多的一些数据，或者调用其他的一些软件，帮我去做这个research，做这个调研。全部做完调研之后，它给我，它知道了这个结果，或者它给了我两个选择。然后有了两，比如说购买电脑，有了两个这选，有了两个选择之后，它帮我做的是，它去和其他的一些智能体去对话。比如说在北美这一块，你通过Best Buy，你可以去购买电脑，比如说你可以通过亚马逊，你可以去购买电脑。甚至于比如说直接的电脑生产商戴尔，它自己也可以有自己的这个智能体。那么亚马逊可以有，因为亚马逊是平台，然后Best Buy它也是平台。甚至于比如说像戴尔这类的公司，他们可以直营，他们自己也是一个平台，就戴尔也有自己的官网嘛？那戴尔、亚马逊啊，Best Buy，他们都有自己的网站，他们可以都有自己的这个智能体。那我自己的这个智能体，那么首先我Siri我把这个请求交给Cloud，那Cloud这个智能体，它通过调用这些M，它通过MCP的这个协议去调用一些工具，调用一些数据，帮我做完这个research，做完research之后，然后它通过A to A，就Agent to Agent，A to A的这个协议，它是谷歌主导的一个开源协议，就是就有点类似于TCP/IP。它通过A to Agent to Agent的这个协议，和其他的智能体去进行对话和协商，对吧？也许就比如说它，我对面的三个智能体，就Cloud对面的三个智能体是亚马逊的智能体，然后是Best Buy的智能体，是戴尔的这个智能体。那大家通过协商，那那边三个他说，因为Cloud他说我有这个要求，然后我觉得这个电脑啊，我想购买这个电脑，然后你们三个人给我这个offer，或者你们现在有没有promotion？你们如果有的话，那我比如说我最终直接选择了和戴尔这个智能体进行沟通，我最终直接也选择了它作为我购买电脑的这个厂家，生产厂家。那我直接给他下这个订单，下这个订单直接进行购买，那确认我这个order，然后确认那边是戴尔，那么最后进行支付，那这个支付本身用什么去完成呢？它有可能通过也是谷歌现在签写，也是谷歌现在领头的一个API的一个协议。那这个协议你平时的Master卡也可以用，然后你用USDC就稳定币这一块你也可以用。那么然后整个的这个过程，因为你用到了每一个智能体，每一个智能体背后都是需要算力的，那这些算力是谁提供的？都是这些云的基础设施上所提供的，比方比如说谷歌的云或者AWS或者亚马，就亚马逊的云、谷歌的云、Oracle的云都有可能，包括微软的云。那我这边的这个例子就是其实就是一个非常好未来AI可以落地的这个例子。从我和AI Agent个人智能体去对话，AI Agent个人智能体理解了我的这个需求，去找到其他的智能体，帮我去完成这件事情。哦，首先它去找到其他的智能体，然后另外一个智能体去做这个调研，这个智能体做完调研之后，帮我去下找到另外的这个智能体去下这个订单，然后背后还有很多这些基建需要去服务，确认本身，然后身份的验证，包括背后的支付，这些东西背后都是由其他的一些智能体去完成。那么但是在整条路径里面，其实有很多个节点都是可以被替代的。那比如说这中间我不一定会选择用，就比如说我我向Siri去下这个订单，下这个order，呃，下下给这个需求，Siri不一定会去选择Cloud，当然Siri也可以给我这个选择，你要选择用Cloud还是用Anthropic还是用其他一种Gemini等等，对吗？那Siri可以变成ChatGPT，那中间是可以替代的。USDC，我我这边例子里边用的是USDC，用的是稳定币，那USDC也可以变成是Visa卡，取决于你不同的应用场景。这背后无论是USDC也好，Visa也好，它背后都是有自己有属于自己的这个应用场景的。那并不是有些应用场景是可替换的，有些应用场景可能是不可替换的，必须要用USDC或者必须要用Visa卡，对吗？或者大家的一个偏向是USDC over Visa卡，或者Visa卡 over USU over USDC，取决于不同的场景。这边的谷歌云也可以变成亚马逊，也可以变成AWS，也可以变成Oracle，也可以也可以变成呃A呃Azure都可以。

AI Agent 对平台的影响

小涛: Siri也是一样的，只是Siri可能这个替代性会非常的低，相对来说会非常的低，在这个应用场景里面相对来说会非常的低，因为个人的智能体它必须要是在操作系统层面的。有没有可能未来的一个APP它变成一个个人的智能体？有可能的，就出来一个个人智能体、个人服务的一个智能体，比如说是以APP的这种形式所存在，有可能，但是以APP的这种形式所存在，你很难从个人这个角度去看，很多时候啊，个人信息的这个安全、授权的这个问题，你给你给他多少的这个权限的一个问题，这未来都会是很多的一些担忧。所以未来AI这一块非常广泛的一个落地，非常有可能还是或者谁会最获益，或者谁起码在第一个层面最上层的一个层面会获益的，就是掌握了硬件，掌握了操作系统，你可能就是掌握了整个流量的一个最上层的一个终端。

那接下去我们可能需要思考的是，这这是一个思考，就是比如说对于像Uber这类的公司，它影响是什么？因为我们举个例子，比如说我要打车，那原来的打车我是打开Uber的这个软件我叫车，那Uber还会给我推一些广告，Uber他们有广告收入。那现在的话，等于我打开Siri，我说Siri你帮我去叫车，最终有可能Siri是打开了Uber的这个软件帮我去叫车，但是从我个人的一个角度去看，我不会，我是我是叫Siri，我是不我是不我是根本就不会去打开Uber的这个软件了，我只打开Siri，然后Siri帮我去完成这件事情，所以等于是我跳过了在Uber上面去看广告的这个过程，也就是原本在Uber上打广告的这一部分人，他们需要通过其他的手段去打这个广告，因为我看不到了，对吧？所以这一点可能是需要我们去思考，就类似像Uber这类的平台背后的一些运营逻辑，包括他们的营收和盈利到底来自于哪里？未来有没有可能会被这些AI Agent所破坏？个人的AI Agent所破坏？这些是我们需要去思考的，特别是就靠信息差去获利的这些平台，我认为是需要去思考的，因为现在的AI是有做research功能的，而且可以做对比，所以这些靠信息差获利的这些平台，这中间的这个空间就会被挤压。

Meta 与谷歌估值分析

小涛: 让我们来聊一下Meta。那今天在周四的时候，Meta和谷歌是同时都出现了下跌。最近这段时间已经有人在聊了，为什么谷歌出现了下跌？啊，在过去一年的时间里面，差不多一年的时间里面，谷歌是杀所向披靡，那么基本上是杀遍所有大科技里面，好像认为基本面最稳的就是谷歌。然后随着谷歌下跌了百分之二十以后，大家对于谷歌也产生了担心。似乎最最近这段时间，好像大科技里面最稳的是谁？好像还是苹果。那的确是有一个事件，这个事件是和社交媒体成瘾审判的一个判决结果是有关系的。这个判决结果是判了这些社交媒体，他们必须要做出赔偿，一个人要赔偿几百万。但问题是你这个人赔了几百万之后，接下去还有两千多个案子，所以最终有可能这个赔偿的一个金额高达数十亿美金。简单来说，就是法院认为这些社交媒体他们在设计的时候，因为他们的设计本身使得很多，比如说未成年人啊或者年轻一代的人，他们对于这些社交媒体成瘾了，有依赖了，那成瘾了有依赖了，影响到他们的一些未来等等，所以就去告这些社交媒体，让他们进行赔偿。所以这边彭博他们做了一些总结，主要是来自于机构的一些看法。那这一点我基本同意的，就是这些机构基本上认为并不影响这些公司长期的一些基本面，但是未来可能会有高达数十亿美金的这个损失，因为要通过要因为要和解嘛，要和这些人是和解，然后基本上可能每一个人给个一两百万就打发了。然后在公司的一个产品设计上面可能会做出一些整改，比如说法院的一些要求，但是长期来说，因为这些平台仍然是处在自己一个垄断的一个区域里边，所以在从长期对于这些公司的一个盈利或者营收这个角度去看，几乎没有什么影响。

那么那Meta下跌的幅度比较大，主要还是因为呢，最近比如主，比如最近这两天市场情绪面比较低，特别是周四，那么大盘都出现了比较大幅度的下跌。那Meta下跌完之后，周四的收盘是五四七价格，股价是五四七点五四，其实已经是一个比较低的一个价格了。在上年的十一月份，当时发完财报之后出现了比较大幅度的下跌，然后在今年年初的时候发布完财报之后，在所有大科技都出现下跌的情况下，Meta是逆势上涨。那天的一个逆势上涨，我就觉得很奇怪，对吧？因为我说我在上年年底的时候我就说，我说Meta股价的一个下跌，或者它出现了一定程度的一个疲软，我认为是可以理解的，因为你所有的大科技，我讲过强调过很多次，所有的大科技你去看的话，其实最烧钱的就是Meta。那么因为它的CapEx完完全全，你CapEx是投在呃research这一块，你投在科研这一块，在你没有出来你的开源模型和你的产品之前，你所有投在科研这块的钱全部是烧掉了，对吧？所以其实，在所有大科技里面，Meta是最烧钱的这家公司。所以我其实没有办，我其实不是非常的理解为什么上一次发布完财报之后出现了比较大幅度的上涨。那最近这段时间相对也会弱一些。而Meta的这个价格其实已经非常接近于上年四月份，上年四月份的一个最低点可能也就是在五百块钱以下，那么在四百九、四百八左右。那股价是接近于上年四月份的这个水平，估值其实已经比上年四月份要低了。上年四月份在十七、十八倍左右，周四的收盘是六点三倍，上次是六点三倍，是二三年的十月份。再上次的话就是一金啊，就是二零二二年的时候，二零二二年最低的时候，Meta的估值多少？八倍。如果我们把二零二二年这段时间给去掉的话，其实Meta历史上的一个估值差不多就是在十八倍至二十倍左右。所以现在十六点三倍的一个估值，从历史上的一个区间去看的话，其实也是在一个相对比较低的位置。

苹果估值与大科技股走势

小涛: 在上期视频里面，有人让我看一下Meta的估值和苹果的估值。那看一下苹果的估值，苹果的估值截止到周四的收盘是二十八点三倍，什么概念？就我很多时候和大家聊，估值是一个模糊正确的一个概念，你永远不知道什么估值到底是非常的贵还是还是非常的便宜，而且估值是一个非常主观的一个看法。但是很多时候我们可以把这家公司的一个估值可以和其他公司那么纵向的去做对比，也可以横向的去做对比，公司本身你和它历史上的一个PE去做一个对比，苹果就是一个比较好的一个例子。那么这边是过去五年的一个走势，你可以看到我这边首先现在二十八点三倍，差不多就是在一个中位数，上区间是多少？三十四倍，下区间是多少？二十二倍。那么所以现在就是在一个非常中间的这个位置，和昨天我们看谷歌的一个估值是类似的，谷歌的估值也是在一个中位数，苹果的估值也是在一个中位数。

最后我们来看一下YTD到现在为止一些大科技的一些走势，确实非常的惨。那平均的走势差不多是下跌了百分之十了，YTD到现在为止，苹果是苹果相对来说是走的比较好的，下跌了百分之七，排名第二的是英伟达。你别看英伟达，英伟达其实比较的稳，因为英伟达已经横盘横了六七个月了。英伟达YTD是下跌了百分之八点二，英伟达就是一个比较标准的通过横盘去消耗估值的一个过程，就是以横代跌。那横盘它每出一份财报，然后它的EPS，然后它的PE就会往下跌，如果价格不变的话，那么因为它的财报在变得越来越好嘛，而且财报的增速又非常的快。然后接下去的两家是亚马逊相对跌幅小一点，百分之十，然后谷歌的跌幅也相对小一点，百分之十。当然谷歌从最高点也回调了百分之二十了。再然后排在后面的就是Meta，那么经过今天的下，经过周四下跌之后，Meta下跌了百分之十七，特斯拉下跌了百分之十七，最差的当然就是微软，下跌了百分之二十四。那在这些大科技里面，我有苹果、特斯拉、亚马逊还有微软这些跌幅，有些跌幅还是比较大的。

个人投资表现与APP推广

小涛: 那为什么我今年还是可以跑赢标普五百呢？那我所有的一些操作，所有的仓位全部在APP里面有和大家分享。我今天特地去看了一下YTD到现在为止比较幸运吧，到现在是下跌了百分之三点三，标普五百下跌了百分之五。我现在贝塔其实是比市场的贝塔是比标普五百的贝塔是要高的，贝塔是在一点四、一点五左右，所以在一个相对比较高的贝塔的情况下，还能够走出比标普五百要好的这种下跌的幅度，我个人其实到现在是非常的满意，对吧？因为我原本年初的这个目标就是今年标普五百涨多少，我的目标就是涨多少；标普五百跌多少的话，我的目标也是跌多少，就是保持和标普五百一样的一个跌幅，一样的一个涨幅，我就满意了。啊，所以我所有的操作，然后所有的仓位全部在这个APP里面有和大家分享。那APP的下载方式，下面的这个二维码，直接扫描这个二维码，或者在谷歌商店、苹果商店搜索“投资Talk君”都可以看到。那也就是在最近这两天，这一次APP又进行了一个大整改，加入了三个新的一个功能，其中的一个功能我非常建议大家可以去看一下这个研报中心。在第一次的一个更新里面，我上传了CoreWeave的一个财报，主要和大家分享了一下CoreWeave这一些New Cloud他们背后的一个估值的一个逻辑啊。然后还有一个Talk君的一个知识库，就是你可以搜索所有的一些标的，所有我有聊过的一些标的，我的一些观点，AI都可以帮我们做一个总结，有点类似于是。 我个人的一个智能体，但是这个智能体只能复述我以前说过的这些观点。我让他们不要做自己的一些理解，你做自己的一些理解呢，就出现问题了。很多时候AI的理解并不是非常的准确，所以我就说让他们让这些AI去复述我以前聊过的一些观点。比如说，如果大家错过一期视频，错过我的一些分享的话，那这个AI知识库基本上就可以帮大家非常好的去还原。那我今天只是对于这一次大升级做一个预热，然后或稍后两天的话，我们会有一个活动，大家如果感兴趣的话，然后记得不要错过。另外一点就是富途陌陌，那么大家如果感兴趣的话，在置顶的留言里面还可以找到富途陌陌的这个开户链接，这个APP的一个下载都可以通过这个二维码。好嘛，那今天在新东方角这边，我们下期见。