存储芯片的造富神话

[Speaker 1]: 这也许是中国资本市场史上规模最大的一次造富运动。短短几天内估计有几千人成为千万富翁，几十人成为亿万富翁。他们都是中国存储芯片龙头长鑫科技的员工和早期投资人。

2026年7月27日，中国最大的存储芯片制造商长鑫科技正式登陆上海科创板，上市第一天就暴涨接近500%。从发行价的8.66元暴涨到了49元，市值达到了3.28万亿，直接成为了A股市值最高的企业，超过了工商银行、建设银行、中国石油等，市值几乎是贵州茅台的两倍。到了上周五，盘中市值甚至一度超过4万亿大关，比茅台在2021年最高峰时的3.3万亿还高出了7000亿。

而几乎就在同一时间内，长鑫科技的三家主要竞争对手，韩国的三星电子和SK海力士以及美国的美光科技股价却在海外市场遭遇了史诗级的暴跌。7月28日，韩国股市单日暴跌10.8%，触发熔断，其中三星电子下跌13.4%，创下近20年来最大单日跌幅，SK海力士则下跌14.7%。第二天，韩国股市盘中再次暴跌12.6%，又一次触发熔断。刚刚公布利润增长6倍的SK海力士股价依然大跌，连续两天熔断。韩国市场哀鸿遍野，大量重仓半导体企业的散户爆仓。韩国财政部长和金融监管负责人公开道歉，紧急召开市场会议，并迅速出台限制杠杆ETF投资、加强24小时市场监控等措施。

而这场风暴很快就蔓延到美国。上周，英伟达、美光、AMD、闪迪、英特尔、迈威尔等半导体企业集体遭到抛售，费城半导体指数一度在一个星期内下跌12%，整个7月份累计跌幅超过20%，创下20多年来最糟糕的单月表现。

那么，一边是一家创立了仅仅10年的中国芯片企业，上市一周翻了6倍。另一边是三星、美光、SK海力士这几家统治了全球存储芯片几十年的巨头集体暴跌，可以想象的一些爱国人士开始高喊，中国芯片真的崛起了，韩国和美国的半导体霸权开始崩塌。当然了，这明显是一个过于简单、带有民族主义情绪的臆想，我们无需理会。

但与此同时，长鑫科技的异军突起，确实值得我们认真去思考。随着中国供应链体系的加入，全球半导体定价机制是否进入了一个新的时代？因为非常奇怪的是，韩国半导体企业的基本面其实好得惊人。韩国7月份半导体出口同比增长179%，三星的芯片业务利润增长超过250倍，SK海力士的利润增长大约6倍。也就是说，韩国芯片企业并不是因为赚不到钱而股价暴跌，恰恰是在赚取历史上最多钱的时候，股价突然就崩了。

所以问题就来了。为什么一家全球市场份额只有8%左右，在最先进的AI存储领域依然明显落后于美国和韩国三巨头的中国企业，能够在一个星期内成为市值4万亿的中国股王呢？这个很多人应该都想知道。长鑫科技究竟是中国芯片崛起的标志，还是又一个被爱国叙事包装起来的巨大泡沫呢？更重要的是，长鑫科技的出现会不会真的撼动美韩统治了全球几十年的存储芯片格局？今天我想来给大家分析一下这些问题。

硬盘与内存的区别

[Speaker 1]: 在回答这些问题以前，我们有必要先了解所谓的存储芯片究竟是什么。我觉得很多人其实对此是一知半解的。就算是那些买了一堆存储股票的很多人，其实也搞不清楚自己究竟买的是什么。为什么在过去内存就是很普通的一种电脑零部件，到了AI时代，就突然变成了决定全球算力上限的战略资源呢？

很多人一听到存储，首先想到的是自己手机里有多少GB的容量，电脑的硬盘有多大？其实这是一种误解，主要也是在中文语境里，存储是一个非常宽泛，也非常容易被混淆的概念。

首先，在我们的手机、电脑、iPad里，其实是有两种不同的存储系统的。通俗地讲，一种就是大家所理解的硬盘，另一种叫内存。它们的功能都是储存数据，但又承担着截然不同的任务。

当你在购买一部手机或iPad的时候，产品名称上直接写着的，比如iPhone 17的256GB、512GB或1TB，这里指的就是这些设备的硬盘，也就是说它们可以储存多少资料。这个部分很好理解，你手机里的照片、文件和App都保存在硬盘里，硬盘越大你就能储存越多的东西。当然了，传统的机械硬盘如今已经逐渐被SSD（固态硬盘）取代。机械硬盘依靠磁性盘片和磁头来读写数据，而SSD则是通过闪存芯片来储存数据。反正不管是机械硬盘还是SSD，功能就是永久保存。你的资料只要你自己不删掉，它们就一直都在。

但其实在我们的电脑和手机里还有另一套储存系统。这才是今天全球AI博弈当中的关键战略资源，也是三星、SK海力士、美光和长鑫科技真正在角逐的战场，那就是内存，即随机存取存储器，简称RAM。现代电脑最常用的内存形态叫DRAM，正式的中文翻译很拗口，叫动态随机存取存储器。

那我们该如何理解硬盘和内存之间的关系和区别呢？如果我们把一台电脑或者AI服务器想象成一家餐厅，那么硬盘和SSD就像是餐厅后面的仓库，负责长期保存食材。但厨师不可能等到每次要做饭的时候，才到仓库里去把东西搬出来，对吧？因为这样太慢，太没有效率了。更高效的办法是把一些经常要用到的东西和食材，提前从仓库搬到厨房的工作台上，这样厨师要用的时候随手一拿，速度要快得多。

在这个例子当中，厨师就是中央处理器CPU或者GPU。而我们说的内存RAM就是厨房里的工作台。CPU要用到数据的时候，是从内存里获取的，而不是从硬盘里获取的，就像厨师是从工作台拿东西，而不是从仓库里拿东西。这是因为内存的存取速度远远要比硬盘和SSD快得多。特别是在读取零散数据时，内存比SSD要快上千倍，比传统机械硬盘甚至快几十万倍。但是内存的容量要小得多，并且只要电脑一关机和断电，里面所有的数据都会消失，就像餐厅每晚关门前，都要先把工作台打扫干净一样。

所以在具体运行中，当一台电脑开机的时候，操作系统和必要的程序会先从硬盘加载到内存当中。当你打开一个软件或者文件时，相关的数据也要先从硬盘进入内存，然后CPU才能直接从内存里获取它需要的数据，这样就快得多。这就是为什么你会发现，当你打开一些刚打开过的文件时，会比你第一次打开的时候速度快很多。因为最近使用过的数据有可能还被缓存在内存当中。而那些第一次打开的系统，还要先跑去硬盘里找到之后，然后放到内存里让CPU来使用。

这就是为什么经常打游戏的人都知道，一台电脑光有很快的CPU和GPU，但如果内存不足的话，其实是没有用的。因为你的中央处理器速度再快，也会被存储本身的速度造成瓶颈。就像一个厨师，炒菜的速度再快，但如果每炒一道菜，都得让工人去仓库里搬食材，那么他炒菜的速度其实是取决于搬货工人的搬运速度的，厨师只能站在那里干等。

而内存所带来的瓶颈是受到两个因素影响的：一个是内存本身的存取速度有多快，第二个是内存的容量有多大。速度有多快，这就是看内存芯片的技术和带宽了。目前美国和韩国三巨头使用的是最尖端的高带宽内存，即HBM，速度就很快。长鑫科技目前还只停留在DDR这类通用DRAM，速度就差很多。这个等我们后面具体聊市场和全球战略的时候再细讲。

但除了速度以外，还有容量。如果内存的容量太小，就好比厨房的工作台很小，每次只能容纳一道菜的食材，等到要炒下一道菜的时候，还是得去仓库里搬，那搬货工人的速度再快也没用。相反的，如果你的工作台非常大，那么整个晚上需要用的食材都已经一次性放到工作台上了，厨师的速度就会快很多。

所以这就是为什么打游戏的人买的电脑，内存除了要快，还得有足够的容量。大家平时去买一台电脑的时候，你会看到硬盘是1TB或2TB，内存是16GB、32GB或64GB，现在你就明白这些是什么意思了。那个1TB或2TB影响的是你可以在电脑里储存多少照片和好莱坞动作片，但真正影响你电脑速度的是那个32GB或64GB的内存。

AI时代的内存墙

[Speaker 1]: 好了，那我们就来到了AI时代。如果说以前内存只是影响你打游戏卡不卡，但AI时代的内存技术就直接影响大国博弈了。这是因为以前的电脑运算速度还没有那么快，DRAM这个技术就已经基本够用了。但到了AI时代，情况发生了根本的变化。

今天最先进的GPU，每秒钟可以进行数以万亿次甚至更多的计算。训练和运行一个AI大模型时，巨量的数据要不断从内存送到GPU。GPU的计算速度越来越快，普通内存输送数据的速度却跟不上，结果就是一块价值数万美元的GPU，经常不是算不动，而是在等数据。这就是刚才说的顶级厨师，只能站在那里等人给他送食材。

英伟达自己也承认，随着AI模型规模越来越大，很多AI训练任务其实在还没有用完GPU的计算能力时，就已经先撞上内存容量和带宽的瓶颈。这个问题在半导体行业里被称为内存墙。而HBM，也就是高带宽内存，就是为了解决这个问题而出现的。

即便是DRAM当中最先进的DDR5模块，数据接口通常也只有64位宽，但单个HBM的接口可以达到1024位，相当于把原本只有几条车道的公路直接扩建成拥有上千条车道的高速运输系统。它不只是速度更快，而且距离GPU更近，耗电更低，可以同时输送更大量的数据。

目前全球有能力量产HBM的企业基本只有三家，美国的美光以及韩国的存储双雄SK海力士和三星。这当中又以海力士最为重要，2025年占到了全球HBM市场份额的61%。

DRAM寡头格局与长鑫

[Speaker 1]: 那么就来到了今天节目的重点之一，长鑫科技在全球存储生态当中究竟处于一个什么样的地位呢？这里我们就需要先来了解一下当下存储产业的世界格局是如何形成的。

过去，DRAM是一种高度标准化的商品。对于一家电脑厂商来说，只要性能和规格一样，那么不管你是使用三星、海力士还是美光的内存，其实区别不大。既然产品可以互相替代，企业之间竞争的核心就变成了成本、价格、产能以及良品率。

这个行业的残酷程度超出很多人的想象。建造一座先进的DRAM工厂，需要投入数百亿美元，而且每隔几年就要升级工艺和设备，很可能十几年都看不到盈利。而且，一旦行业需求下降，芯片价格可能迅速腰斩。企业一边亏损，一边还必须继续投入研发，否则下一轮周期到来时，连参赛资格都没有了。

是的，这就是为什么过去几十年来，其实全世界曾经有过很多家DRAM制造商。美国、日本、德国、中国台湾都曾经出现过重要的企业，但经过一轮又一轮的价格战和行业低谷，绝大多数公司不是破产，就是被收购。最终，全球DRAM市场基本只剩下三星、SK海力士和美光三个主要玩家，合计控制了超过90%的市场份额。

这三家企业之间的竞争固然激烈，但是当市场只剩下三个玩家以后，他们也逐渐学会了一件事，那就是不能再像过去一样盲目扩产。当需求下降时，三巨头基本都会同时减少资本开支，降低产量、消化库存，等价格回升以后，再逐步扩大产能。这三家企业未必需要坐在一个房间里商量，但只要他们都是以利润和股东回报为目标的，最后自然会形成同样的供给纪律。这种默契是自然形成的。也正是因为这种寡头格局以及他们相互之间的默契，让存储芯片行业过去十几年来的盈利能力明显改善。

但如今长鑫科技的崛起，也许会对美韩三巨头的这种格局和默契形成不小的冲击。长鑫科技目前的工艺和技术确实落后于美韩三巨头至少两代，现在的股价也有泡沫，但我依然认为不能小看长鑫科技有可能带来的威胁和挑战。因为长鑫的威胁并不仅仅来自于技术。

长鑫科技成立于2016年，总部位于安徽合肥，公司在成立之初就获得了合肥市国资委144亿人民币的资金支持。此后的10年里，长鑫科技长期需要巨额研发和设备投入，也经历了行业低谷、持续亏损和美国的技术封锁，但合肥国资没有中途撤退，而是不断追加资本，安徽省国资和国家大基金随后建立，才把这家公司一路撑到了量产和上市。

上市以前，合肥国资体系持有长鑫大约36.29%的股份，上市后成为了最大赢家，持有股份总市值超过1万亿人民币。要知道，合肥市2025年一般公共预算收入只有977.35亿元。也就是说，这笔股权的账面价值相当于合肥市大约11到13年的财政收入。10年豪赌修成正果了。

长鑫当然是一家带有浓厚国家产业政策色彩的企业，但它并不是一家只有政策、没有产品的皮包公司。2019年，长鑫成功量产了中国第一批自主设计和制造的DDR4芯片，实现了中国DRAM产业从零到一的突破。此后，它又陆续推出LPDDR4、DDR5、LPDDR5等产品，为手机、电脑、服务器和汽车提供存储芯片。到了2025年，长鑫在全球DRAM市场的份额已经达到了7.7%左右。2026年第一季度进一步上升到大约8%，成为仅次于三星、SK海力士和美光的全球第四大DRAM厂商。

它的业绩增长也相当惊人。2026年第一季度，长鑫的营业收入达到了508亿元，同比增长719%。2025年初，长鑫还处于亏损状态，但到了2026年第一季度，归母净利润达到了247.6亿元。公司预计，2026年上半年收入将达到1100亿至1200亿元，归母净利润达到500亿至570亿元。

所以，有些人把长鑫科技说成是一家依靠补贴骗钱、依靠宣传造势的企业，那是肯定不符合事实的。国家资本可以帮一家企业补贴亏损，但不能强迫一块完全不合格的芯片在手机和服务器里正常工作。长鑫能够在10年时间里从零做到全球第四，背后当然有政策、资金和巨大国内市场的支持，但也有真实的技术进步、制造能力和产业积累。

高估值背后的爱国溢价

[Speaker 1]: 长鑫取得了真实的进步，不代表长鑫已经追上了三巨头。长鑫已经成为全球第四大DRAM厂商，也不代表长鑫已经成为AI时代的存储四巨头。这两件事之间其实还有非常遥远的距离。

我认为目前市场对长鑫科技的高估有几个层面。

首先，长鑫现在虽然是全球第四大DRAM厂家，但还不能算是AI存储的四大巨头之一。因为目前顶级AI模型所需要的存储是HBM，而长鑫距离攻克HBM技术还有相当大的差距。2025年长鑫大约99%的收入都来自DDR和LPDDR这类通用DRAM产品。

其实，长鑫这一轮业绩暴增的主要原因并不是因为技术突破，而是因为三星、海力士和美光把大量先进产能转去生产训练AI时所需要的HBM了，这就导致普通DRAM的供应大量减少。在三大巨头同时减产的情况下，普通DRAM价格因此出现了历史罕见的上涨。2026年第一季度，通用DRAM的价格环比上涨了93%到98%。在这种情况下，即使一家企业的生产成本高于竞争对手，只要能够生产出合格产品，同样可以赚得盆满钵满。

一家芯片企业的主要成本控制之一就来自于良品率，就是你生产出一批芯片，其中有多少是可以用的。如果你的技术不够，生产出来的每一批芯片不合格的太多，也就是良品率低，那么你的成本自然就高。根据知名半导体研究机构SemiAnalysis的测算显示，长鑫生产DDR5的单位成本目前依然比美韩三巨头高出30%以上。所以它在2026年第一季度出现惊人的利润率，主要是因为DRAM价格暴涨，而不是因为它的成本、良品率和产品竞争力已经追平了三巨头。所以长鑫的利润是真的，但利润背后的护城河并没有利润数字看起来的那么牢固。

在行业严重缺货时，一家成本较高的企业也可以获得巨额利润。可是，一旦2028年前后新产能集中释放，DRAM价格重新下跌时，单位成本高、产品结构单一、没有经历过完整行业周期的长鑫，就会面临比较大的挑战。

那么长鑫目前在先进芯片的工艺上，跟三巨头还有多大的差距呢？所谓的HBM，其实就是一种把多层DRAM芯片垂直堆叠起来的工艺。当然这听起来很容易，但实际上芯片之间怎么打孔，怎么连接，怎么控制散热，怎么提高良品率，怎么与英伟达和AMD的GPU共同封装，每一步难度都极高。

行业分析认为，长鑫目前还不能稳定生产8层HBM3，但SK海力士和美光已经进入12层HBM4时代。从HBM3追赶到HBM4中间其实还有一个HBM3e，这也绝对不是在产品名称后面换一个数字那么简单。HBM4把接口宽度从1024位直接扩大到了2048位，带宽大约是8层HBM3的2.5到3.4倍，容量通常高出50%到1倍以上。也就是说，即便长鑫现在把8层HBM3做出来了——而事实上他们还不能稳定量产，但就是能量产了，也还跟三巨头在工艺上差了两代。根据半导体分析机构TechInsights的调查，长鑫科技目前在通用DDR上的工艺落后三巨头3年，在HBM工艺上则落后大约4年以上。所以长鑫是不是全球存储市场当中的重要竞争者呢？当然是，但这跟所谓的AI存储四巨头还有相当大的差距。

那么讲到这里，我们就要来分析一下长鑫科技目前的股价是合理的吗？要看一家企业的估值是否过高，最直观的办法就是看市盈率，也就是每股价格除以每股收益。倍数越高，代表投资人越看好该股票，但也代表他们为企业的每一块钱利润付出更高的成本，投资风险也就越高。

按照长鑫科技上半年500亿至570亿元归母净利润的简单年化，长鑫目前的动态市盈率大约在32倍至36倍之间，甚至一度高达40倍以上。而三星、SK海力士和美光在暴跌以前，市盈率大约只有5到8倍。也就是说，长鑫科技的技术更落后，全球份额更小，产品更加单一，地缘政策风险更高，但目前市场给它的估值却是三巨头的5到8倍。

就像我在SpaceX上市前提醒大家的一样，一家好公司，不代表它的股票就一定是一个好的投资。因为影响股价的原因有很多，尤其是在刚刚上市的时候，股价往往不能反映一家企业的准确估值。看看SpaceX现在的股价，我每周都要收到私信感谢，说幸亏在SpaceX上市前就看到了我的节目，不然现在不知道要套多久。

那长鑫的估值为什么这么高呢？有几个原因。首先，长鑫真正可以自由交易的股份，其实只有6.73%，其余大量原始股、战略配售和网下配售股份都处在锁定期，也就是说需求远大于供应。这一点跟SpaceX刚上市的时候是一样的情况。再加上科创板新股上市的前五个交易日是没有涨跌幅限制的，而一直以来中国投资者又长期缺乏那些值得让他们投资的芯片企业。过去几年来，中国股民们眼看着美国的AI和半导体公司几倍几十倍地涨上去，却只能望洋兴叹、渴望而不可及，可以说是已经眼馋已久。如今难得有一家真正有实力的中国存储芯片公司上市了，中国股民们能不一窝蜂冲进场吗？

但是以上这两点其实还只是次要因素。长鑫科技如此高市值的最大原因是四个字：爱国溢价。这应该很好理解吧。在过去十几年来的中美博弈当中，中国最难受的一点就是美国对中国芯片的所谓**“卡脖子”**。而这些年来，在自媒体不断的科普之下，中国人都知道，芯片是人类现代工业的皇冠明珠，是最难攻克的科技难题之一。如今，一家在真正意义上能够跻身世界第四大存储芯片的中国厂家崛起，再加上官媒和爱国自媒体的包装和美化，于是，这就不再仅仅只是一家普通的科技企业上市，而是带着国家战略、国家安全、科技突围、大国崛起等Buff全部叠加起来的全民信仰标的物。于是这个上市一周就翻了6倍的估值，就不令人感到意外了。因为在这种疯狂的时刻，什么市盈率，什么基本面，全都得为大国崛起的爱国情绪让位。

但问题是，商业就是商业，单靠股民的满腔热血，38倍的市盈率真的能够维持得下去吗？你看，SpaceX的上市同样带有狂热的信仰属性，但高股价也坚持不了一个月。长鑫可以是一家足以影响全球存储产业格局的企业，但也同时可以是一只被严重高估的股票。这两件事是完全可以同时成立的。一家公司对国家很重要，不代表它的股票在任何价格都值得购买。长鑫科技的崛起，中国政府得到的是供应链安全，企业得到的是融资和订单，早期投资者以及合肥市国资委得到的是资本回报，但最后在高位接盘的散户们能够得到什么呢？

最后，其实我觉得长鑫股票最大的毛病还不在它自己，而在于它在A股。看过我A股三部曲的老观众都知道，A股它就不是一个正常的股市，更多的是一个让企业和政府融资的地方，完全就不适合散户投资。

中国内卷模式的冲击

[Speaker 1]: 不过虽然我不建议你投资长鑫科技的股票，但这不代表我们可以轻视长鑫未来对全球存储行业所可能造成的冲击。我觉得很多反共人士太过轻视长鑫科技了。在我看来，长鑫科技对美韩三巨头最大的威胁并不只是它未来能不能实现技术突破，长鑫真正的威胁在于，它跟你玩的根本不是同一套规则。

什么意思呢？过去，三星、SK海力士和美光虽然相互竞争，但他们都是以利润和股东回报为终极目标的商业公司。所以当市场价格下跌时，他们会减少投资和降低产量，因为继续扩产只会让自己亏得更多。但长鑫玩的不是这套规则。长鑫当然也希望赚钱，但它同时承载着中国供应链安全、国产替代和AI自主可控的国家战略。即便这不一定是长鑫股东们的首要目标，但这一定是政府的首要目标。而在中国，谁说了算是毫无疑问的。

对于中国政府来说，长鑫科技存在的首要意义并不是每年赚多少钱，而是作为和美国博弈当中的重要棋子。如果决策层认为扩大市场份额和提高国产化率比利润更加重要，那么即使行业进入低谷，长鑫依然可能依靠国家资本补贴和银行信贷来继续扩产。

一直以来，中国工业政策最有杀伤力的地方，从来就不是制造出全世界最先进的产品，而是通过巨额的资本投入、国家补贴，以及对长期亏损的承受能力，不断扩大产能、压低价格占领市场，最终把行业领先者的利润一点一点挤掉。中国的钢铁、光伏、电池和电动车都是这样的过程。

当然，DRAM的技术门槛远高于普通制造业，能不能只靠砸钱来复制光伏和电动车的故事，目前还是个未知数。但我们要知道，长鑫如今已经不再是一个只会烧钱却造不出产品的国家项目，它已经拥有了接近8%的市场份额，技术差距也从过去动辄十年八年，缩小到了现在的大约三四年。长鑫科技的出现，确实是三巨头第一次真正需要面对一个不是单纯以商业盈利为目标的竞争者。

也就是说，长鑫不一定需要在技术上击败三巨头才能对他们造成冲击。他只需要不断增加供给，打破三巨头过去形成的产能纪律，就可能让他们再也无法像过去一样，通过集体减产来维持DRAM的价格和利润。所以，虽然长鑫在短期内大概率无法撼动三巨头在HBM上的技术优势，但它完全有可能先动摇三巨头在通用DRAM市场上的定价权，以及过去十几年好不容易建立起来的盈利模式，这才是长鑫对全球存储行业最大的威胁。

对于很多爱国人士来说，当然会为此觉得很骄傲、很自豪，甚至觉得中国企业能够打破西方科技公司的垄断，是在造福全球消费者。但问题是，如果中国芯片最终也像中国光伏和电动车这样，依靠国家资金和补贴无节制扩充产能，再通过打价格战来争夺全球市场的话，那这绝对不是人类科技发展之福。

过去市场经济之所以能够推动科技的不断创新和进步，是因为它给创新者提供了一种最基本的回报机制。企业愿意投入几十亿、数百亿美元，花上十几二十年去研发一项新技术，是因为一旦成功，市场会用高额利润来回报他们所承担的风险。但这些年来，中国却在世界范围内改变了，甚至可以说是破坏了这种规律。不管是新能源汽车还是光伏，中国企业确实依靠强大的供应链、国家补贴和“集中力量办大事”这种特殊模式，把中国式内卷和价格战打到了全世界。结果就是中国确实抢占了巨额的全球市场，把相关行业的传统巨头们打得狼狈不堪，他们不得不被迫降价、裁员、减产，甚至干脆退出市场。但问题是，那些看起来好像是赢得了市场的中国企业，自己也苦不堪言。

中国新能源汽车销量已经世界第一，但整个行业并没有因此赚得盆满钵满，反而陷入了卖越多亏越多的恶性循环。今年第一季度，蔚来、理想、小鹏、零跑集体亏损，比亚迪的净利润同比暴跌55.38%。2026年上半年，中国17家上市车企股价全部下跌，全行业市值蒸发超过1.1万亿元。它的下游汽车经销商同样苦不堪言，裸车毛利率长期为负数。去年，中国有近5000家4S店关停、合并或者退出经销网络。中国最大的汽车经销商中升集团去年亏了16.7亿。

所以，中国现在其实只是把一直以来国内那一套极致内卷、烧钱扩张、低价圈地的互害模式搬到国际舞台上了。而这种方式的最终结果是没有赢家的，所有人都是输家。

你可能会说，消费者不是赢家吗？东西越来越便宜，难道不好吗？但这其实是一种非常短视的想法。短期来看，消费者好像是占便宜了。但这种便宜究竟要付出什么代价？当企业长期没有利润，首先被牺牲掉的就是产品质量和员工待遇，再往后就会砍掉那些投入巨大、周期漫长、短期看不到回报的技术研发。真正推动科技进步的，从来就不是把所有企业都卷到无利可图，更不是依靠国家资本把全世界的竞争对手一个接一个熬死。

真正健康的竞争，是让效率更高的企业胜出，让创新者得到回报，再让今天赚到的利润去押注明天的技术突破。中国模式最危险的地方就在于它可能赢得一场又一场的价格战争，却摧毁了长久以来创新的利润规则和信心。

而芯片产业恰恰又是一个资本投入最庞大、研发周期最长、技术风险最高的产业之一。如果有一天，全球芯片产业也跟如今的新能源汽车和光伏一样，被拖入一场谁更能亏钱、谁更敢扩产、谁背后的国家更有钱的战争，那么人类社会眼前得到的也许是更便宜的产品，但我们为此失去的可能是下一场改变世界的技术革命。这才是长鑫科技崛起背后真正值得我们警惕的地方。

好了，那我今天就讲到这里，我是老周，横眉冷对。这不，我们下期再见。感谢观看，订阅的时候请务必同时打开这个小铃铛，那么我更新的时候你才能够及时看到。

[Speaker 0]: 这不会。