大家好，欢迎回到视野环球财经，我是Why。现在是美东时间2026年5月5号，周二晚上的7点55分。 让大家久等了，昨天相当的不好意思。开天窗不在咱们的节目预期之中，因为个人事务处理得有点晚，人在外面确实没法按时录节目。所以昨天美东时间7点左右，我在社区里发了个帖子通知大家视频要暂停一次，大家就别等了。不过估计YouTube的帖子推送通知不像视频那么及时，它甚至有不推送的情况，所以需要大家手动点开查看。很多朋友可能就没有看到通知，有一些担心我，还有在之前的视频下留言，关心我是不是出了什么事儿，非常抱歉让大家操心了。

昨天确实是期权押注68%大概率范围外的一个小概率情况，不过一切安好，多谢挂念。如果以后超时没有更新，大家记得去咱们的频道主页社区下查看一下，看看有没有最新的通知。

宏观经济概览：地缘政治与经济数据

首先，我们承上启下，稍微回顾一下周末的情况。周末，霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz: 连接波斯湾与阿曼湾的重要航运水道，是全球石油运输的关键咽喉）的紧张情绪有所升温，阿联酋（United Arab Emirates: 位于阿拉伯半岛东南部的一个主权国家）也遭到了袭击，导致油价飙升至110美元上方，不过今天开始有所回落。昨天对油价和经济周期更敏感的道琼斯指数（Dow Jones Industrial Average: 美国股市中历史最悠久、最知名的股价指数之一）跌幅较大，超过1%。

但今天双方表现克制，美国和伊朗都认为目前的停火协议仍然有效，尽管存在一些小摩擦。此外，美国方面指出近期的行动仍未达到恢复大规模军事行动的门槛，这有助于缓解市场情绪。因此，今天大家看到四大指数全部上涨，除了道琼斯指数外，其他几个主要指数都创下了收盘价的历史新高。

尽管如此，霍尔木兹海峡的风险依然存在。有报道称，如果敌对行动再次爆发，美国和以色列已确定了伊朗能源基础设施的打击目标。尽管总统川普（Donald Trump: 美国前总统）表示不希望恢复全面的冲突，但军事打击的压力选项仍需保留在谈判桌上，以作为筹码。

接下来快速过一下今日经济数据。今天主要有三个数据：

• 美国4月份ISM服务业PMI（ISM Services PMI: 衡量美国服务业经济活动的指标）：从54小幅下降到53.6，略低于预期的53.7。

  • 就业指数（Employment Index: PMI的组成部分，衡量服务业就业情况）：升至48，低于预期的48.3，高于前值的45.2。
  • 价格指数（Prices Index: PMI的组成部分，衡量服务业投入价格变化）：维持在70.7，低于预期的73.7。
  • 商业活动指数（Business Activity Index: PMI的组成部分，衡量服务业商业活动水平）：升至55.9，前值为53.9。
  • 新订单指数（New Orders Index: PMI的组成部分，衡量服务业新订单情况）：下滑到53.5，预期为57.3，前值为60.6。
  • 供应商交货量（Supplier Deliveries: 衡量供应商交货速度）：和新出口订单（New Export Orders: 衡量服务业出口订单情况）环比增长，而库存（Inventories: 衡量企业库存水平）和积压订单（Backlog of Orders: 衡量未完成订单量）有所下降。 所有指标仍维持在50上方，代表经济仍在扩张。市场分析认为，近期经济指标表明能源价格冲击将在未来几个季度逐步反映在核心通胀上，可能使核心PCE（Core Personal Consumption Expenditures: 衡量美国通货膨胀的关键指标，剔除波动性较大的食品和能源价格）在今年大部分时间维持在3%左右。这使得通胀对美联储（Federal Reserve: 美国中央银行）来说是一个棘手的问题。

• 3月新屋销售（New Home Sales: 衡量新建住房销售量的指标）：增长7.4%，达到68.2万套，高于预期的65万套。尽管3月份销售有所上升，但截至3月份的三个月平均值仍下滑至2022年底以来的最低水平。

• 职位空缺（Job Openings: 衡量劳动力市场职位需求量的指标）：美国3月份职位空缺量从2月份的692.25万下降到686.6万（修正后），基本符合之前的687万预测。

  • 职位空缺率（Job Openings Rate: 职位空缺占劳动力市场的比例）：从4.2%降至4.1%。
  • 离职率（Quits Rate: 衡量雇员自愿离职的比例）：从1.9%小幅上升到2%。 总体而言，这份报告表明劳动力需求仍在缓慢降温，而非急剧变化。这对美联储来说是一个不错的消息，因为他们可以继续专注于通胀，而无需立即面临劳动力市场方面的压力。美联储主要有双重任务：通胀和就业。至于新主席上任后，未来政策框架是否会有大幅变动，我们需等待其表态。

个股深度解析：AMD、英伟达、Palantir与英特尔

好，这就是今天的经济数据，接下来我们开始讲解个股。

AMD财报分析与估值透视

首先，我们来看一下AMD（Advanced Micro Devices: 美国半导体公司，主要设计和销售微处理器和图形处理器）的财报。先给大家看一下它发布财报后的股价走势，这是一个盘后的分时图。大家可以看到，盘后它先跌了接近4个点，然后突然暴涨，第一次拉升了6个点，随后直接拉到了目前410块钱左右，还在这里波动。这个涨幅非常大，如果以今天这个价格到周五收盘，它会超出68%的波动范围，走了一个小概率区间，比之前市场押注的更多。但由于今天还早，期权市场的结算在周五，中间仍有回旋余地。

我们看一下它的财报为何如此出色。AMD第一财季财报显示：

• 每股收益（EPS: Earnings Per Share，衡量公司盈利能力的指标）：1.37美元，超过预期的1.29美元。
• 营收（Revenue: 公司销售商品或提供服务所获得的收入）：102.5亿美元，高于预期的98.9亿美元。
• 数据中心业务（Data Center Business: 提供用于云计算和企业数据中心的处理器和加速器）：增长非常快，达到57.8亿美元，同比增长57%，高于预期56.1亿美元。
• 游戏收入（Gaming Revenue: 来自游戏机和显卡销售的收入）：7.2亿美元，同比增长11%，高于预期6.68亿美元。
• 客户收入（Client Revenue: 来自个人电脑处理器销售的收入）：28.9亿美元，同比增长26%，高于预期27.3亿美元。
• 自由现金流（Free Cash Flow: 公司在支付了运营开支和资本支出后所剩下的现金）：25.7亿美元，去年同期为7.27亿美元，预期为23.5亿美元。 这些财务指标都非常健康。拉升主要源于其乐观的前瞻指引（Guidance: 公司对未来业绩的预测和展望）。预计二季度营收112亿美元，高于预期的105.2亿美元，主要增长来源仍是数据中心业务，正处于大的爆发期。

那么，这个价格上涨合理吗？我们来看其前端估值和技术面。我们基于30到40倍的市盈率（P/E Ratio: 衡量公司股价相对于每股收益的倍数）。之前我们给过两套估值，一套是基于增速下滑的底线，一套是增速维持甚至提升的上限。此次明显提高了前瞻指引。2026年按30-40倍市盈率计算，上限是272美元。但现在的价格已是2026年5月，按照市场通常炒作6到12个月的预期，目前极限可以炒到2027年5-6月，即可以看到2027年前瞻估值的至少中间值。而2027年12月的上限是414美元，这是按目前40倍顶格市盈率计算的。这意味着AMD的盘后涨幅完全反映了2027年全年的业绩。除非它像英伟达（Nvidia: 美国半导体公司，主要设计和销售图形处理器和AI加速器）之前一样，未来继续提升指引，这样才有更高的估值想象力。

所以，截至今天，盘后涨幅已达408-410美元左右，完全反映了2027年业绩，这正是今天标题中“暴涨，顶格估值”的含义。这是从基本面来看。

从轧空（Short Squeeze: 股票价格迅速上涨，迫使卖空者买回股票以限制损失的现象）的角度，很多朋友可能在做空英伟达或AMD，或者期权看跌期权（Put Option: 赋予持有者在特定日期前以特定价格出售股票的权利）在上方。这种情况下，一定程度上被轧空后，资金流向便很难判断。历史上很多股票，即使没有基本面变化，甚至一份普通财报后，也可能因一笔大资金异动而暴涨暴跌，这种情况很常见。所以，技术面的短期资金流向无法判断。但从基本面看，414美元是顶格位置，再往上就涉嫌高估了。

高估如何理解？

1. 如果你看好，可以选择长期持有，随着时间推移，估值会逐渐回归合理。例如，到了2027年，如果能前瞻2028年业绩，且上限未提升，就不算高估。
2. 但从现在到2027年之间的高估部分，未来可能会面临回撤风险。如果你不愿承受，那就另当别论。不过，如果你愿意持有两年，这个高点可能就不算高点。然而，风险就像英伟达之前一样，大半年没动，看着别人涨心里难受。所以，这取决于你的风险偏好和投资策略。

技术面上，AMD股价斜率非常陡峭，220到300美元之间几乎没有筹码交换（Change of Hands: 股票交易过程中所有权转移的现象），这意味着如果出现风险回撤，这个区间也可能直接跌穿。目前上方335到348美元有中等压力。盘后涨了这么多，这个位置已没有技术面可言，需要横向走几天才能看出端倪。

英伟达的“蓄势待发”

讲完AMD，不得不提它的“老大哥”英伟达。看到英伟达的走势，大家可能会觉得心酸，但我个人却挺开心。为什么呢？不是因为我加仓，我没有加仓，仓位还是那么多，持仓成本79.64美元。

英伟达这一波下跌，跌到了196美元，这是之前的一个突破位。大家还记得吗？它突破这个平台后横盘了很久，长达半年时间。而且这次下跌持续缩量，成交量在萎缩，这种走势是非常好的，我们称之为“指标修复走势”（Indicator Repair Trend: 股价经过快速上涨后，通过下跌或横盘调整，使技术指标从超买区回归正常状态的走势）。它已完全修复了之前的超买和顶部背离，在大结构上仍维持上行结构。这个回撤是机会，是蓄力，蓄力之后才能走得稳、走得好。

那么英伟达什么时候涨呢？英伟达和SMH（VanEck Semiconductor ETF: 追踪半导体行业股票表现的交易所交易基金）的走势图显示，其背离已达到2024年初的水平。以前英伟达和SMH极少出现背离，因为英伟达是其重要成分股。但这次明显是其他成分股在涨，英伟达在横盘或小涨，导致了这种极端背离。

出现这种背离有两种可能性：

1. 资金有限：市场短期资金有限。尽管美股市场资金随着全球股市膨胀、通胀上升、货币超发等因素会逐渐增长，但短期资金不会突然增多。因此，市场资金可能流向市值更小、资金推动量更小的半导体股票，例如MDMU等。英伟达盘子太大，没有重大利好的情况下，很难一天涨10%。
2. 半导体前景担忧？ 英伟达的业绩和需求都不差，技术也领先，为何股价不动？难道是半导体前景有问题，市场只是想炒作一波就撤？我认为这种情况概率较低。从中长期看，半导体前景没有问题。今年四大科技公司的资本支出上调，明年肯定会有增长，只是增速放缓。所以，对于产业链上的相关公司来说，不存在前景问题，只是炒作多少、贵不贵、便宜不便宜的问题。

我的判断是，英伟达目前的走势是一种明显的“蓄势等待”。它在等待其他半导体股票资金撤出，被炒高、炒不动后，资金轮动回英伟达。所以，如果现在英伟达仓位不足，可以把握缩量回撤的上车机会，例如175到196美元这一线，这是横盘半年的强支撑平台。仓位较大的投资者，就像我一样，可以耐心等待，就像之前的AMD、谷歌横盘不涨一样，最终会等来资金回流。

Palantir与英特尔：估值与市场轮回

接下来讲一下Palantir（Palantir Technologies: 美国软件公司，专注于大数据分析）的最新情况和前端估值。财报细节不再赘述，它仍是小幅提升，但对股价来说，提升幅度不够。2026年前瞻，基于50倍市盈率，估值为67美元。2027年前瞻，基于50倍市盈率，上限是94美元。

我们以前常说Palantir股价太高，但大家总觉得能一直炒下去。然而，没有股票能只涨不跌。大幅上涨需要：

1. 资金热度配合。
2. 业务财报每次都能大幅超出市场预期并上调。 随着公司盘子越来越大，这几乎是不可能的事情。所以，现在下跌反倒使其估值合理了许多，更接近实际。但即使到了2027年12月，其前瞻市盈率仍高达71倍，依然不便宜。与特斯拉（Tesla: 美国电动汽车及清洁能源公司）相比便宜很多，但与AMD相比则贵了。它与英伟达也不是同行业，但71.5倍的市盈率明显仍然很高。

Palantir的技术面，目前136到144美元是中等支撑，今天已跌破。下方的强支撑在121到130美元。如果跌破，下一个强支撑将是97美元下方，这将使其回到2027年前端估值合理的水平。

这种现象在美股市场并非罕见，历史一直在重复。以前的“只涨不跌之王”也有示弱的时候。当“旧王”退位，谁是“新王”呢？

给大家看看“新王”——英特尔（Intel: 美国半导体公司，主要设计和制造处理器）。英特尔也拉出了“六亲不认的步伐”，之前横盘许久，然后不断受到短线资金炒作，连续拉升，不带任何理由，也不管业绩如何。2027年12月的前瞻，按现在110美元的市价计算，前瞻市盈率高达82倍，比Palantir还高。所以，旧王已经用自身故事讲述了一遍市场规律，新王再来一遍，后面会发生什么，我们虽然不知道具体时间，但知道它一定会发生。Palantir的历史故事就能告诉你英特尔未来的走向。

虽然短线投机热情还在，且有总统（President: 国家元首）的加持，公开表扬其股价涨得好。但希望未来股价下跌时，在高位买入英特尔的朋友能多等等，相信“美国制造”会慢慢回归。英特尔目前并非完全没有利好，但并非业绩上的，更多来自消息面，例如苹果（Apple: 美国科技公司）和三星（Samsung: 韩国跨国集团）可能与它洽谈新的代工业务，其他企业也在谈。但前提是英特尔要真正做好芯片，才能重回巅峰。我们一直强调2019年到2021年，英特尔的每股收益（EPS）年度在4以上，而2027年的预计EPS才1左右，只有以前的四分之一。所以，它重回巅峰应以业绩为支撑，而非投机。这种靠肾上腺素打上去的巅峰持续不了太久，存在较大风险。当然，如果你愿意炒波段或预期，那是个人风险偏好，我只谈基本面情况。

市场广度分析与回报统计

不仅个股表现极端，市场整体也相当极端。上周五我们分析过市场广度，今天我想拿出更多数据来深入探讨现在市场广度的问题以及后续的回报统计。

大家看一下这张高盛提供的图表。标普500指数（S&P 500 Index: 由标准普尔公司编制的包含500家美国大型上市公司股票的指数）目前处于历史高位，但指数的中位数股票（Median Stock: 按照市值或股价排序，位于中间位置的股票）仍比其52周高点低13%。图表中“标普500 13%”指的就是标普中价格中位数的股票，大多数样本区间的股票都比52周高点低13%。

甚至不同板块内部的成分股也差异明显。即使是非常强势的信息技术板块（Information Technology Sector: 涵盖软件、硬件、半导体和IT服务等领域的股票），其中位数成分股仍比52周高点低12%。虽然其中有很多大型科技股涨势不错，例如AMD、MU，但大量的股票，比如微软（Microsoft: 美国科技公司），仍处于低位。这说明很多股票板块也出现了明显分化。

其他板块也类似：

• 能源、公共事业都比高点低。
• 地产低9%。
• 工业中位数低11%。
• 金融比52周高点低12%。
• 技术材料低13%。
• 消费必需品低16%。
• 通讯也低16%。
• 消费非必需品低17%。
• 医疗保健低19%。 中位数股票都比52周高点低，可见市场广度非常糟糕。

最差的情况有多差呢？标普500指数中创下52周新低的股票数量正在增加。现在标普都7200多点了，还有股票在创新低，而且数量还在增加，这非常反直觉。通常，市场长期牛市时，很少会出现创下新低的股票数量超过20只的情况。现在标普500指数成分股有23只股票创52周新低。

相比之下，纳斯达克100指数（Nasdaq 100 Index: 包含纳斯达克市场100家最大非金融公司股票的指数）中创新低的股票数量寥寥无几，而创下新高的股票占比11%，表现好得多。但标普只有5%的股票创历史新高，所以纳指明显强得多，标普明显弱得多。

出现这种情况后，历史统计如何呢？当标普满足指数牛市，但成分股创下新低股票超过20只时，市场短期的平均表现会好于正常水平，但从长期来看，市场表现会差得多。追溯到1990年以来的统计，当有超过20只股票创52周新低时，标普500指数在一个月、三个月和六个月的平均回报分别是1.3%、负5.3%和负4.3%。如果没有这种极端情况发生，标普普通回报是一个月正0.8%、三个月正2.3%和六个月正4.8%。差异非常明显，这都指的是标普指数的回报。

这就是目前市场广度的情况。很明显，市场有强势板块，但强势板块内部也分为弱势个股和强势个股。所以市场明显已把大盘扔掉，专心炒作个股。因此，个股会出现暴涨暴跌，资金轮动也很快。很多人会觉得奇怪，为何指数高点，市场却如此糟糕，自己的持仓不动甚至亏损。这就是当前市场在炒作个股，这是一种比较严重的投机行为，并非健康的市场。

总结成一句话：极端上涨的不会永远极端，别接最后一棒绩优股。但暂时股价落后的，要像猎人一样去潜伏，耐心等待资金回流。大家会等到的。

结语与感谢

好，这就是咱们今天节目的全部内容。昨天没有做节目，所以今天节目稍微长一点，把两天合成一天，希望大家听起来内容多一些。

非常感谢大家一直以来的陪伴，特别感谢大家的包容。以后我会尽量早发通知，以免浪费大家宝贵的时间。如果有什么问题我会提前通知，但这种情况比较罕见。昨天确实非常意外，一个小事情拖了很长时间。效率这个问题，有时候真的自己掌控不了，在办事的人手里。

好，那我们今天到这儿吧，希望大家后面继续慢慢等待，不要有什么太大的烦躁心理。如果你的股票涨得很好，赚到钱了，那就放轻松，赚到钱的操作就是好操作，不要太苛刻，对自己好一点。

非常感谢大家！如果我的节目对你有所帮助，还是希望大家能多多帮忙点赞、评论、转发，谢谢大家。我们今天到这儿，明天同一时间，不见不散！