大家好，歡迎回到小翠時政財經，今天是美東時間2026年6月3日。盤前傳出多個壞消息，我們首先關注宏觀層面的動態。

中東地緣衝突與全球油價博弈

美國與伊朗之間的衝突持續升級。繼美國襲擊伊朗油船後，伊朗革命衛隊隨即報復，聲稱使用導彈和無人機打擊了美國第五艦隊總部及美軍在中東某國的航空基地。儘管美中央司令部否認所有攻擊均告失敗，並稱已擊落多枚伊朗導彈和無人機，伊朗仍強硬表示將以1.5倍回擊。這場「以打促和」的小範圍摩擦仍在繼續。

關於美伊談判，川普（Donald Trump）在接受《紐約郵報》採訪時透露，伊朗最高領袖哈梅內伊（Khamenei）正與美國進行深度談判，預計將達成協議，伊朗已同意不擁有核武器，但仍可能改變主意。然而，盧比奧（Marco Rubio）在參議院外交關係委員會作證時指出，伊朗確實向商船開火，並在霍爾木茲海峽大範圍布雷，這解釋了美軍頻繁襲擊的原因。白宮官員隨後向CNBC證實，五角大樓已摧毀大量水雷及40艘布雷船隻。

川普還預計美國對伊朗的海上封鎖可能持續至9月7日的美國勞動節，但他對達成協議持樂觀態度。此外，川普承認曾對內塔尼亞胡（Benjamin Netanyahu）爆粗口，但強調兩人合作愉快，只是對以色列持續進攻黎巴嫩感到惱火。以色列和黎巴嫩在華盛頓開啟了新一輪和談，由美國促成。

金融時報報道，阿布扎比國家石油公司計劃建設一條繞過霍爾木茲海峽的石油產品管道。受此消息影響，油價有所回落，並持續被控制在100美元以下。我認為主要有三個原因：

1. 市場樂觀情緒：市場普遍認為大規模戰爭衝突可能性不大，當前已是最壞情況。
2. 中國需求下降：中國經濟衰退導致石油需求大幅下降，緩解了全球供給危機。
3. 供給增加：高油價刺激了其他地區的石油供給，市場供需平衡正在恢復。

因此，投行預測油價重回130-150美元的可能性不大，中國的通縮反而間接幫助了美國控制油價。

美中貿易戰與美國經濟現況

美中關稅戰仍在繼續。在最高法院裁定此前的關稅措施違憲後，美國貿易辦公室（USTR）裁定包括中國大陸、香港、台灣、加拿大、歐盟、墨西哥在內的60個經濟體，因未落實「強迫勞動制平法規」而符合301條款的懲戒條件。這被視為美方尋找藉口加徵關稅的舉動，因為難以證明如此多國家存在普遍的強迫勞動。

另一方面，美國貿易代表辦公室已就美中貿易委員會可能削減關稅一事徵求意見。此前，貝森特在「川西會」中透露，雙方計劃削減約300億美元的非敏感商品關稅，這主要是為了緩解美國當前通脹，並為中期選舉鋪路。

在資本市場方面，有兩組宏觀數據值得關注。首先是昨日公布的4月JOLTS職位空缺率為4.6%，裁員169.2萬人，低於預期184.2萬人。4月辭職率為1.9%，追平2020年以來最低水平。這表明就業市場呈現僵持狀態，企業既不裁員也不大量招聘。其次，5月小非農數據顯示私營部門新增就業12.2萬個，高於預期，說明就業市場問題不大，但這對降息可能不利。

美國經濟的韌性依然存在。梅西百貨（Macy's）一季度業績超預期，股價上漲，反映出美國人強勁的消費能力。

美聯儲政策轉向與加密貨幣市場流動性危機

美聯儲新主席沃什（應為鮑威爾，此處為口誤）可能最早在6月的FOMC會議上啟動改革，核心方向是削弱甚至取消長期以來用於引導市場預期的利率前瞻指引。這意味著未來美聯儲的點陣圖可能消失，政策將更側重於「看見什麼就做什麼」，而非預測。此舉可能會加劇市場波動，因為美聯儲對市場的指引作用將減弱。

儘管美股表現強勁，比特幣近期卻下跌。我一直強調，加密貨幣圈（b圈）最吃流動性。比特幣下跌表明加密貨幣市場流動性再次出現危機，而這些流動性正被美股吸走。近期比特幣大跌，有人歸因於微策略（MSTR）賣幣，但這只是「最後一根稻草」。許多從加密貨幣圈出來的朋友，包括會員群中的許多人，都轉向炒美股。原先的礦工轉向數據中心，加密貨幣KOL（Key Opinion Leader: 關鍵意見領袖）在推特上變成了半導體專家，這都顯示流動性正從加密貨幣市場流出。甚至許多加密貨幣交易所也開始提供美股交易服務。

韓國等傳統加密貨幣熱衷國家的股市表現甚至優於加密貨幣，進一步削弱了加密貨幣的吸引力。因此，加密貨幣市場進入熊市是可預見的，因為美股市場，特別是AI相關股票，提供了大量賺錢機會，動輒10倍股。

這也說明，有真實價值做背書的資產，天然會更受追捧。加密貨幣市場主要依賴信仰充值，而信仰是有上限的。股市則不同，每隻股票背後都有真實的公司和價值做背書，是天然的優質資產。一旦股市向好，流動性便會大量湧入，導致加密貨幣市場萎縮。只有當美股市場表現不佳，或者加密貨幣KOL和礦工重新回歸時，加密貨幣市場才可能好轉。

美國股市展現出強大的虹吸效應，從全球吸納流動性。目前，外國投資者持有美國股票超過20萬億美元，佔總額的19%，自2020年以來翻了兩倍。被動型基金和ETF（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金）持有17萬億美元，佔總額的15%，這些多為長期資金，如養老基金。自2008年金融危機以來，被動型基金持有量增長兩倍，而主動型基金持有量減少一半以上。這表明美國股市流動性充足，只要有好的標的和賺錢機會，全球資金都會湧入。

亞洲股市表現與日本經濟動態

昨日，亞洲股市表現強勁。日經225指數收漲2.5%，日本東證指數收漲1.8%，日經225盤中創歷史新高。台股上漲1.98%，台積電（TSMC）漲至2,425塊。我發現只要黃仁勳（Jensen Huang）在台灣，台灣股市便勢不可擋，他每天都在「帶貨」，成為AI界第一「喊單王」，極大地提振了市場情緒。

彭博報道，高盛（Goldman Sachs）將韓國綜合股價指數12個月目標價從9,000點大幅上調至12,000點，較週二收盤價還有36%的上漲空間，這對於一個大盤指數而言極為誇張。高盛和花旗（Citi）也上調了日本股市目標，預計日經225指數年底有望突破7萬點，最高可達72,000點。

昨日，日本存儲芯片製造商鎧俠（Kioxia）市值一度超過45萬億日元，超越豐田汽車（Toyota）成為日本市值第二高的公司，僅次於軟銀（SoftBank）。軟銀因股價飆升，導致孫正義（Masayoshi Son）身家突破1,000億美元，成為亞洲首富。

在宏觀方面，日本財務大臣片山高月表示，將根據需要對外匯走勢做出應對，可能繼續干預外匯市場以拯救日元匯率。他還提到，日本央行理解政府的經濟措施，並將追加預算以最大限度降低來自中東的金融風險。日本政府持續補貼民眾，高士藻苗表示將在6月決定下調食品稅至1%。

日本最新的通脹數據表現良好。5月東京CPI同比上漲1.3%，是四年來最低水平，連續第六個月放緩，已連續四個月低於日本央行2%的通脹目標。剔除生鮮食品和能源後，東京CPI同比上漲1.6%，是2024年7月以來最低水平，主要得益於加工食品價格和水費大幅下降，以及政府對能源價格的持續補貼。儘管財政壓力巨大，日本央行行長植田和男（Ueda Kazuo）仍認為經濟表現良好，寬鬆環境支撐溫和增長，因此會適時推進加息，貨幣政策不會轉彎。

美國科技巨頭與AI產業投資熱潮

目前美股有兩位「喊單王」：川普和黃仁勳。黃仁勳近期在台北向金融機構和富裕家庭代表發表演講，發起融資邀約，鼓勵投資更多AI產業。他指出，AI的投資回報率在過去6個月已徹底重塑，正處於瘋狂盈利階段，質疑AI是泡沫的人都是「瘋子」。這番言論旨在吸引更多資金投入AI領域，以緩解當前巨大的資本支出壓力。

昨日，谷歌（Google）增發股票的消息導致所有雲巨頭股價下跌，市場擔憂其他雲巨頭也會效仿增發，導致股價下跌。然而，對於長線投資者而言，這類短期信息只是「噪音」。谷歌融資後將有更多資金投入，短期股價下跌反而是上車機會。像谷歌和英偉達（NVIDIA）這類市值數萬億美元的巨頭，雖然難以帶來一年數倍的收益，但非常適合做底倉，抗風險能力強，是科技板塊的防禦股。

軟件股表現分化。Palo Alto Networks（PANW）財報穩健，但因股價偏貴而下跌。而像Figma和Atlassian（TEAM）等此前被「打壓過狠」的股票，則因財報利好而上漲。今日早盤，英特爾（Intel）盤前漲超8%，因其新處理器亮相，進軍AI整機櫃市場。英特爾是一隻容易受消息帶動的股票，但其股價目前偏離基本面較多，我預計包括存儲、AMD和英特爾在內的板塊將會出現深度調整，建議投資者不要盲目追高。

微軟的AI自強之路與SpaceX估值爭議

微軟（Microsoft）自與OpenAI「分手」後，開始全面自立自強。在Build 2026大會上，微軟一口氣發布了七款自研AI模型，涵蓋推理、代碼生成、圖片、語音等領域，還推出了AI Agent、GitHub Copilot和Windows開發者工具等。這些戰略性利好旨在加固Windows、Office等核心產品的護城河，與谷歌和Anthropic等競爭。然而，微軟股價並未因此大漲，原因在於市場更關注短期現金流和收益數據，而這些戰略性布局的收益尚未體現。對長期投資者而言，微軟此舉是正確的。

SpaceX即將上市，估值約1.7至1.8萬億美元，每股價格約135美元，募資750億美元。彭博報道，SpaceX與承銷商談判，將承銷費壓至0.75%以下，這在歷史上極為罕見，顯示了馬斯克（Elon Musk）強大的溢價能力。

然而，晨星公司（Morningstar）質疑其估值過高。他們通過DCF（Discounted Cash Flow: 折現現金流）模型計算，認為SpaceX僅值7,800億美元，預計上市後可能跌破發行價。我認為DCF模型不適合衡量SpaceX這類初創科技公司，因為其未來發展前景和技術突破可能導致估值天翻地覆，例如早期的亞馬遜（Amazon）。因此，7,800億美元的估值可能過低，但1.8萬億美元也確實過高。

SpaceX此次僅拿出5%的股票上市，估值又高，可能導致市場波動巨大。此外，馬斯克的股票解禁機制也可能在股價上漲到一定程度時引發拋售壓力。因此，我認為SpaceX跌破發行價的可能性較大，不建議以高價長期持有。但如果股價被打到「地板價」，可以像特斯拉（Tesla）一樣，作為短線或波段操作的標的，因為馬斯克概念股通常波動大，散戶持股比例高。

OpenAI的產品優勢與中國科技挑戰

OpenAI於週二發布了一系列面向Codex智能體的新插件工具。我親身體驗後發現，Codex確實非常好用，即使是零編程基礎的人也能利用它來實現開發需求。Codex的算力優勢明顯，其20美元的費用相較於Anthropic的Cloud更具性價比，許多用戶已從Cloud轉向ChatGPT。

Codex的用戶增長勢頭強勁，截至5月底，每週活躍用戶已突破500萬，企業用戶收入實現週環比50%的增長，整體使用量每日增長約5%。OpenAI還計劃將Codex與GitHub Copilot合併，打造一個超級應用，以轉化更多用戶。我認為OpenAI的前景非常看好。

對比ServiceNow（SRP，此處應為口誤，應為ServiceNow）的IPO數據，其企業客戶收入佔比超過80%，年化收入約470億美元。OpenAI目前企業客戶收入佔比超過40%，目標是年底前提升至50%。從市場空間來看，OpenAI的潛力更大。OpenAI的算力優勢是其王牌，甚至從AMD獲得的芯片是「白送」的，還附帶股份，這得益於其作為首個大模型的先發優勢。

轉向中國市場，A股截至收盤，滬指漲0.22%至4,083點，深成指漲0.73%，創業板指漲1.65%。港股則表現不佳，恆生指數收跌1.56%，恆生科技指數收跌2.74%。高盛罕見唱衰港股，將其評級調整為「平配」，認為港股機會不如A股，對A股仍給予「超配」評級。我一直認為，在A股無法上市的企業才被「扔」到港股，港股「割韭菜」更狠。

DeepSeek（此處應為DeepMind或類似AI公司，DeepSeek是中國AI公司）的首輪融資預計籌集70億美元，最高估值達590億美元，騰訊、寧德時代（CATL）、網易、京東以及國家大基金均有意參與投資。

然而，中國AI大模型的發展仍面臨挑戰。騰訊微信原計劃發布智能AI助手，但因「基礎模型能力不足」導致評估未達預期，產品發布被高層叫停，推遲至下半年。這反映出中國大模型與美國大模型之間的差距。

比亞迪（BYD）宣布已開始研發人形機器人，效仿特斯拉（Tesla）。我認為，中國在機器人領域雖然走在前列，但面臨市場需求不足的問題。如果沒有市場，這些機器人最終可能像過剩的電動汽車一樣，堆積在海外碼頭，成為「廢銅爛鐵」。

中歐貿易戰：德國技術被「掏空」的警示

彭博報道，歐盟正在為與中國的貿易戰做準備。歐盟委員會上週召開閉門會議，認為當前中歐經貿投資關係難以持續，計劃出台新型限制性經貿工具，預警對華貿易戰風險。可能採取的貿易管制手段包括：

• 以中方產業補貼和產能過剩為由，啟動進口配額、加徵關稅。
• 實施反脅迫機制等強力貿易手段。
• 針對中國的光伏、造船、鋼鐵、汽車、風電、半導體等優勢產業。
• 評估新設專項貿易法規，約束被歐方認為獲得政府補貼的對華出口商品。

歐盟官員表示已做好中國反制的心理準備，這顯示歐洲態度轉趨強硬。

經濟合作與發展組織（OECD）發布報告指出，自2005年以來，中國企業在全球汽車、造船、太陽能等15個關鍵工業領域的市場份額增長，主要歸因於政府補貼。2024年全球補貼總額為1,080億英鎊，其中52%來自中國政府。這種補貼導致的傾銷行為，嚴重衝擊了歐洲本土企業的公平競爭。

路透社獨家報道，德國經濟研究所（IW）的研究表明，在過去20多年裡，中國企業或機構已合法擁有超過11,300項在德國研發的專利。這意味著技術發明地點在德國，但專利歸屬卻是中國。尤其在機械工程這一德國工業的「看家本領」領域，中國通過收購德國中小企業、投資研發公司、與高校實驗室合作、雇傭德國工程師並在德國設立研發中心等合法手段，將專利歸屬於中國母公司。這實質上是「掏空」了德國的技術基礎。

德國人已意識到危機，因為其工業本身已相對落後，製造業萎縮，核心技術專利又被中國「偷走」。中國的舉國體制使其企業能不惜一切代價、不計利潤地獲取技術，這是普通德國企業難以匹敵的。歐洲現在終於意識到中國的危害，準備與中國打貿易戰。過去，許多人曾預測歐洲會與中國「抱團」對抗美國，但現實是歐洲正與美國「抱團」對抗中國。

然而，歐洲的反抗能力可能有限，因為內部存在「攪屎棍」，例如法國可能為自身利益出賣整個歐盟的利益。此外，許多歐洲企業深度依賴中國市場，這也將影響貿易戰的力度和結果。

今天就跟大家分享這麼多，有什麼要問的嗎？

關於軟件股，例如Figma，22塊錢買貴嗎？我在會員視頻中詳細講解過軟件板塊的分析方法，包括如何評估股價是貴還是便宜，以及像Figma這類公司不能用市盈率（PE）而應使用市銷率（PS）來衡量。20塊錢不貴，建議大家回看會員視頻，做足功課。

甲骨文（Oracle）還會有回調可能嗎？我無法判斷，但它馬上要發布財報，預計會很好。若在240塊錢上車，則是在「賭財報」，屬於追高心態。

美股台積電和台灣台積電都還便宜。台積電的遠期市盈率只有20多倍，相較於其他上游高估的股票，它並不貴，與英偉達類似，都屬於性價比較高的股票。英偉達目前也相對便宜。

關於三個大IPO對七巨頭的影響，這是一個簡單的數學問題，取決於海外資金湧入的多少。如果增量資金充足，足以購買這些IPO，則無需調倉；如果海外資金湧入較少，當納斯達克指數接納SpaceX時，就需要調倉。

亞馬遜（Amazon）能買嗎？它也是雲巨頭之一，基本面良好，但股價已上漲一輪，現在買入可能有點追高。

感謝大家的支持，在線人數已超過滬指，我們今天又「贏了」。希望大家生活愉快，操盤愉快。會員朋友請務必回看會員視頻，系統學習投資知識。新加入會員的朋友，請查看置頂留言，了解如何加入會員群。明天再見，拜拜。