美联储加息与市场韧性
Speaker 0: 大家好，我是 Dan。
Speaker 1: 欢迎回到我的频道。
Speaker 0: 本周终于迎来了美联储议息会议，最终不出意外地加息二十五个基点，美联储同时释放出年内仍可能继续加息的信号。然而，就在如此鹰派的立场下，美股反而表现出了很强的韧性，即使是本周五的四巫日，也最终以标普和纳指双双上涨结束了一周的交易。
有会员朋友问我，前一阵因为恐慌加息没敢出手买股票，现在市场上还有什么性价比高的、基本面优质的个股吗？答案当然是有，而且有很多。本期节目我就给大家推荐三只九月份还可以继续买入的优质个股，估值水平依然还在低位，值得入手并且长期持有。
最近我对会员体系做了优化，现在分三档：实战家可加入 Discord 群与数百位投资者实时交流，还可以看到我在会员频道分享的个人实时操作记录以及每次操作背后的逻辑；研究官在此基础上增加 Alpha Picks 个股推荐以及我亲自整理的个股或 ETF 深度分析文章，包括目标价格以及加仓点位分享；掌舵者则提供专属一对一交流，我们可以通过直接对话更深入地讨论你的投资思路、风险管理、仓位纪律，帮助你建立更适合自己的投资框架。为了保证一对一交流的质量，我最多接收四位掌舵者会员，目前还有两个名额。
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第一只推荐股：博通（AVGO）
Speaker 0: 第一只推荐股是博通（股票代码：AVGO）。
博通在最新财报之后股价一度跌破三百四十美元，这两天反弹了一些，重新回到三百五十美元上方。如果先不考虑股价只看财报本身，我认为这次财报的结果其实非常好：最新季度营收二百九十六亿美元，同比增长百分之八十六；EPS增长百分之九十六；AI 半导体收入更是增长百分之二百二十一，下一季度 AI 半导体收入指引同比增长百分之二百三十六。
但真正重要的还不是这一季，而是公司 CEO Hock Tan 已经把未来两年的增长路线讲得非常清楚。他预计2027财年 AI 收入大约达到一千一百五十亿美元，2028财年可能进一步达到两千三百亿美元，也就是2027年接近翻倍，2028年再翻一倍。而且博通的客户结构也在不断多元化，从过去比较依赖谷歌（Google），逐渐扩展到 Anthropic、OpenAI、Meta 这些大型 AI 公司。Hock Tan 也已经多次在公开场合重申，2028财年的 EPS 有机会超过三十美元。所以我现在看博通已经不是看下一季度能否继续超预期，而是看这条2028年的增长路线最终能够兑现多少。
博通股价本周反弹了大约百分之三，目前已经接近三百六十美元。按照2026财年的盈利计算，现在的前瞻 PE 大概还有三十倍，单看这个数字好像并不算特别便宜。但博通的财年是在十月份结束，市场给公司估值往往会往前看至少十二个月。博通目前2027财年的共识 EPS 已经接近二十美元，对应的前瞻 PE 实际上只有十八倍左右；如果再往后看一年，假设 Hock Tan 所说的2028财年 EPS 超过三十美元最终能够兑现，那么按照现在的股价计算，2028财年的前瞻 PE 只有大约十一倍。对于一家未来几年盈利依然有望保持高速增长的半导体龙头来说，我认为这个估值已经明显偏低。如果到了2028年，市场依然愿意给博通三十倍 PE，那么对应的股价就是九百美元；哪怕未来 AI 估值整体下降只给二十倍 PE，对应也还有六百美元，相比现在依然有超过百分之六十的上涨空间。
博通目前已经占我整个组合超过百分之七的仓位。最新财报之后，我已经在三百五十美元和三百四十美元附近多次加仓，继续扩大了原有仓位，目前博通已经非常接近我的重仓股范围。对于博通这种我认为未来两三年增长确定性相对比较高的公司，我可以接受更高一些的仓位，最高甚至可以给到百分之八到百分之十。所以如果后面股价继续下跌，但订单、客户和盈利预期都没有发生明显变化，我依然会把下跌看成继续增加仓位的机会，而不会因为股价下跌就改变长期判断。反过来，如果博通重新上涨，我也不会一直拿着不动，而是会随着股价和估值恢复逐步做一些分批止盈，把过高的仓位降下来，同时保留核心仓位，持续跟踪2027和2028年的增长兑现情况。我也会继续在会员频道里实时分享我对博通后续的加仓和减仓操作。
第二只推荐股：亚马逊（AMZN）
Speaker 0: 第二只推荐股是亚马逊（股票代码：AMZN）。
和刚才的博通相比，我认为亚马逊未来两三年的上涨弹性可能没有博通那么大，但是它的确定性更强，也是我愿意长期持有十年以上的公司。
亚马逊这一轮从财报后二百八十美元附近的高位一度回落到二百五十美元左右，然而公司的基本面却是在持续变强。AWS 最新季度同比增长百分之三十六点七，已经连续第五个季度加速；backlog 达到四千九百六十亿美元，相当于接近三年的年化收入。管理层也明确表示，现在 AWS 最大的限制不是没有客户，而是产能不够。所以亚马逊今年高达两千二百亿美元的资本开支（CapEx）看起来非常吓人，但背后并不是盲目扩张，而是有大量已经签下来的需求支撑。更重要的是，AWS 只占亚马逊大约五分之一的收入，却已经贡献超过六成的营业利润。再加上 Trainium 自研芯片，以及与 OpenAI、Anthropic 这些大型 AI 客户不断扩大合作，我认为亚马逊未来十年的增长路径非常清晰。
估值方面，亚马逊现在在二百五十美元上下，如果只看股价好像距离前期高点也没有跌特别多，但如果结合未来两年的盈利增长来看，我认为估值依然不贵。目前2027财年分析师共识 EPS 大约是十点四美元，也就是说现在股价对应2027年大约二十四倍 PE。对于一家 AWS 仍然保持百分之三十以上增长、利润率接近百分之四十，同时零售、广告和 AI 基础设施都还有增长空间的公司，我认为这个估值并不高。
亚马逊和博通最大的区别是我不会期待它在两三年里轻易翻几倍，但是它的商业模式更加分散，AWS、广告、电商、物流和 AI 都可以贡献增长，所以长期盈利的可见度反而更高。现在最大的压力其实是资本开支和高利率环境，因为亚马逊需要大量资金建设 AI 基础设施，OpenAI、Anthropic 这些客户也需要融资。但只要 AWS 的增长速度和利润率没有明显恶化，我认为现在的估值依然具备吸引力。
亚马逊一直是我的长期重仓股。之前财报后股价涨到二百七十到二百八十美元附近的时候，我已经分批减掉了一部分仓位，当时一度仓位只有百分之六；最近跌回二百五十美元左右以后，我又开始重新加仓，已经把仓位加回到接近百分之八。之后如果继续跌，我最多可以给亚马逊加到百分之十左右。对于没有仓位或者仓位比较低的投资者，我认为现在这个位置已经可以开始左侧慢慢建立仓位；如果后面市场继续调整，而 AWS 收入增速、利润率和订单都没有发生明显变化，我会继续往下分批增加仓位。
当然，亚马逊和博通一样，我也不会因为长期看好就完全不做仓位管理。未来如果股价重新上涨、估值明显扩张，我依然会适当减仓锁定利润。但亚马逊和很多我的中仓和轻仓股不同，它是我真正愿意长期保留核心仓位、甚至持有十年以上的重仓公司。短期我看的是估值和加减仓机会，长期我真正押注的是 AWS、AI 基础设施和整个亚马逊生态未来十年的持续增长。
第三只推荐股：甲骨文（ORCL）
Speaker 0: 最后一择推荐的股票是甲骨文（股票代码：ORCL）。
很多人过去提到甲骨文第一反应还是数据库和企业软件，但现在它已经是一家集合了企业软件、数据库、云计算和 AI 基础设施的大型科技公司。它的云基础设施业务叫 OCI，可以简单理解成甲骨文自己的 AWS，向 OpenAI 等大型客户提供 GPU 数据中心和 AI 算力。
最新季度公司营收达到一百九十三亿美元，同比增长百分之三十；OCI 收入七十四亿美元，同比增长百分之一百二十一，而且已经连续多个季度加速。与此同时，甲骨文的 RPO（即已经签下但还没有确认成收入的合同金额）已经达到六千六百四十亿美元，其中大约一半预计会在未来三年转化成收入。换句话说，甲骨文现在最大的优势就是已经有大量订单在手，接下来真正要验证的是这些订单能不能顺利转化成收入、利润，最后再变成自由现金流。
甲骨文最大的风险也恰恰来自这里：为了兑现这么庞大的订单，公司需要投入极其巨大的资本，今年资本开支预计达到九百亿到九百五十亿美元，最新季度自由现金流仍然为负，再加上债务利息支出以及此前通过发行股票筹资，这些都不能忽视。所以本周美联储加息二十五个基点，而且沃什（Warsh）又释放了年内仍可能继续收紧的信号，对甲骨文这种正处于 AI 基础设施投资高峰期的公司肯定不是好消息。高利率会增加融资压力，同时也会压低市场愿意给予的估值倍数。
但我暂时不会因为一次二十五个基点的加息就大幅下调甲骨文未来的 EPS 预期，因为目前 OCI 增长和 RPO 转化仍然在加速，GPU 利用率也维持在接近百分之九十八的高位。我更倾向于先降低估值倍数作为对高利率环境的回应。甲骨文目前2028财年分析师共识 EPS 大约十点九九美元，从过去五年的历史估值来看，正常环境下给二十五倍左右并不算激进；现在考虑加息风险，我们干脆进一步保守，把估值压到二十倍 PE，对应的合理价格仍然是二百美元以上。所以从中长期来看，我认为现在一百五十美元附近的股价已经反映了相当多的悲观预期。
操作上，我不会因为甲骨文已经跌了很多就一次性重仓，因为它和亚马逊、博通相比最大的区别就是自由现金流压力更大，而且如果这一轮加息周期继续延长，甲骨文受到的估值压制也可能更加明显。所以虽然潜在上涨空间不小，但我对甲骨文的仓位控制会更严格，也不会急着把仓位一次加满。本周早些时候我已经在一百四十美元附近进行了开仓，之后如果股价继续下跌，而 OCI 增速、RPO 转化和盈利预期都没有发生明显恶化，我会继续分批增加仓位；但如果未来下跌的原因不是市场情绪，而是 OpenAI 等大客户融资出现问题、RPO 转化速度明显下降，或者资本开支进一步失控，那就不能机械加仓。对于甲骨文，我会采用比博通和亚马逊更保守的仓位和更慢的加仓节奏。
我对甲骨文以及其他持仓股的具体加减仓操作也会继续每天分享到会员频道，感兴趣的朋友可以订阅成为会员。
宏观应对与投资纪律
Speaker 0: 以上就是今天给大家推荐的三只个股，我认为它们的基本面都很好，而且现在的估值已经回到了比较有吸引力的位置。
其实过去四个月纳斯达克整体一直在横盘，很多优质公司的股价也都处在相对低位。除了今天介绍的这三只，英伟达（NVIDIA）现在依然不贵，Credo 财报之后从高位几乎腰斩，非半导体的股票如 Uber、麦当劳（McDonald's）这些公司我认为也都很便宜；甚至包括 Rocket Lab，虽然它的估值并不便宜，但股价已经在六十到七十美元附近盘整了几个月，对于长期看好的人来说，我认为也已经进入可以慢慢积累股数的位置。所以现在这个市场并不是没有机会，反而是很多优质公司已经重新回到了值得关注的区域。
我知道很多朋友为了躲避本周加息后的大跌，之前选择了几乎空仓。但这次市场在加息之后反而上涨，其实也再次说明，为了某一个宏观事件去满仓或者清仓，本质上都是在赌一个方向，而这种选择的确定性并不高。因为宏观风险变得更保守当然可以，我上周也卖出了一些已经有盈利、波动比较高的仓位增加手里的现金，但没有必要因为你自己或者某个博主的判断就直接清仓或者满仓。
今天推荐这三只股票也不是让大家现在直接满仓去买，它们当然还有可能继续下跌，我只是想告诉大家现在已经到了可以开始关注和分批布局的位置。如果之后继续跌而基本面没有变化，那反而是长期投资者积累股数的机会。市场上涨的时候手里有仓位，市场下跌的时候手里有现金，仓位管理和投资纪律才是我们应对不确定性最好的武器。
我自己经常追踪的优质个股大概有二十到三十只，包括今天介绍的这些股票，我会持续跟踪它们的基本面变化、财报表现以及估值和目标点位，并同步更新到我的会员频道。感兴趣的朋友可以通过 YouTube 会员、研究官、X 平台、爱发电或者 Substack 订阅，我会把这些个股分析和操作思路持续分享给大家。
今天视频中的主要数据来自 Seeking Alpha 以及它旗下的 Alpha Picks 个股推荐服务，相关链接我会放在视频下方。喜欢这类内容的朋友欢迎点赞、关注频道，也欢迎订阅我的会员内容。感谢大家一直以来的观看和支持，我们下期节目再见！