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川普外交策略與地緣政治：伊朗、中美俄及古巴

昨天，川普（Donald Trump: 第45任美國總統）在社交媒體發帖，稱原本計劃今天攻打伊朗，但因阿拉伯國家說情而暫緩，此消息一度引發市場震盪。事實上，市場普遍認為這是川普為因美債收益率（US Treasury Yields: 美國國債的投資回報率，市場風向標）居高不下而釋放的利好消息。

關於伊朗問題，阿拉伯衛星電視台報道，伊朗提交的多階段停火協議被認為是「誘騙協議」，承諾長期凍結核計劃而非徹底拆除，並將濃縮鈾轉給俄羅斯而非美國。伊朗還要求以經濟便利措施替代賠償，實質上是要求解除美國的經濟制裁。路透社引述伊朗消息人士稱，美國在談判中展現靈活性，但華盛頓僅同意根據分階段時間表解凍伊朗25%的資金。白宮認為伊朗的提案不足以達成協議。

據媒體報道，川普將在白宮戰情室召集國家安全核心團隊討論軍事選項。一位美國高級官員表示，若伊朗不改變立場，美國將不得不「以武力繼續談判」。此外，有報道稱，伊朗拒絕了川普多項要求後，川普正考慮重啟兩伊戰爭（Iran-Iraq War: 1980年代爆發的兩國戰爭）。《紐約時報》（The New York Times: 美國知名報社）指出，伊朗利用停火期間重啟了數十個彈道導彈發射場，轉移了移動導彈發射裝置，並調整了戰術，認為停火是「養虎為患」。

與此同時，有消息稱以色列（Israel: 中東國家）總理內塔尼亞胡（Benjamin Netanyahu: 以色列總理）正在遊說川普再次開打，許多反川人士認為以色列在「忽悠」川普。伊朗方面，儘管面臨潛在轟炸風險，其股市在停擺80天後重新開市，但有40多家受損企業仍暫停交易。伊朗伊斯蘭革命衛隊（Islamic Revolutionary Guard Corps: 伊朗的準軍事組織）甚至宣佈，霍爾木茲海峽的光纖電纜也將收費，顯示其經濟困境。

《金融時報》（Financial Times: 英國知名財經報紙）報道，據知情人士透露，中國國家主席習近平（Xi Jinping: 中華人民共和國國家主席）在上周與川普會談時表示，普京（Vladimir Putin: 俄羅斯總統）最終可能會後悔入侵烏克蘭。川普還提議中美俄三國合作對抗國際刑事法院（International Criminal Court: 審理國際罪行的法院），並稱三國利益一致。這一消息被認為是美國方面試圖離間中俄關係，因為川普政府將中國視為主要打擊對象，而民主黨則將俄羅斯視為頭號敵人。

此外，美國媒體報道稱，川普還在考慮對古巴（Cuba: 加勒比海國家）採取軍事行動，原因是數月的經濟施壓未能促使其進行改革。

資本市場：美股、債市與代幣化浪潮

美債收益率持續處於高位，10年期美債收益率衝破4.6%，對美國財政部構成巨大壓力。川普被認為是「護盤俠」，會積極為債市和美股護盤。本週五，新的美聯儲主席沃什（Janet Yellen: 前美聯儲主席，現為財政部長）將宣誓就職，市場期待他能壓制債市火勢。

儘管債市「鬼故事」不斷，美股（US Stock Market: 美國股票市場）仍走出獨立行情。由於美國公司盈利表現良好，債券市場的波動並未衝擊公司對未來增長的預期。美國銀行（Bank of America: 美國跨國投資銀行）的調查顯示，基金經理對股票的配置達到2022年1月以來最高水平，5月份淨超配50%，顯示市場的FOMO情緒（Fear Of Missing Out: 錯失恐懼症）強烈。美股板塊持續輪動，資金從半導體流向軟件，但始終留在科技板塊，預示今年仍是牛市。

家得寶（Home Depot: 美國大型家居建材零售商）發佈的財報顯示營收和利潤超預期，股價上漲。這反映了在利率高企導致房市凍結的情況下，有產階級選擇翻新舊房，顯示美國經濟的韌性。然而，經濟也存在兩極分化（Polarization: 社會或經濟群體間的差距擴大）現象，低收入人群的信用卡逾期和學生貸款數據不佳，而中高收入階層因股市財富效應而表現良好。

美國財政部數據顯示，3月份外國持有的美國國債規模下降，其中日本和中國減幅最大，分別下降4%和6%。這與日本「燒美元」控制匯率以及中國人民幣走強後可能存在的「燒美元」行為有關。

美國證券交易委員會（SEC: US Securities and Exchange Commission, 美國證券交易監管機構）正式推出了股票代幣化（Tokenization of Stocks: 將股票權益轉換為區塊鏈代幣）交易方案，這是一個重大利好。該方案允許發行追蹤美股的代幣，無需上市公司同意，擴大了美股的買方基礎，讓全球更多散戶能以小額投資參與美股。這也提高了美股資產的流動性，實現近乎24小時交易，並進一步延伸了美元霸權（Dollar Hegemony: 美元在全球金融體系中的主導地位）的觸角，可能對其他國家股票市場產生虹吸效應（Siphon Effect: 資金或資源被某地吸引而流向該地的現象）。然而，代幣化也帶來監管挑戰，可能引發金融詐騙風險。

亞洲股市：日本經濟韌性、韓國瘋狂槓桿與半導體風雲

亞股方面，昨日日經225指數（Nikkei 225: 日本股市主要指數）收跌0.4%，韓國首爾綜合指數（KOSPI: 韓國股市主要指數）收跌3.3%，台灣加權指數（TAIEX: 台灣股市主要指數）下跌1%，台積電（TSMC: 台灣積體電路製造公司）下跌1.56%。

日本儘管國債收益率持續上漲（10年期和30年期國債收益率均上漲5.5個基點，30年期達4.155%），面臨通脹壓力，但其經濟數據表現強勁。2026年一季度GDP年化增速達2.1%，環比增長0.5%，均超預期，主要得益於出口（特別是半導體設備出口同比增長29.3%）和消費端的改善。巴菲特（Warren Buffett: 知名投資人，伯克希爾哈撒韋董事長）再次增持日本股票，進一步印證了日本經濟基本面的韌性。日本政府透過財政補貼控制油價，以維持經濟增長，但這也導致財政紀律面臨挑戰，加劇了國債收益率上漲。

韓國市場則呈現「瘋魔」狀態。韓國股票融資貸款總額已高達創紀錄的243億美元，顯示全民加槓桿炒股的狂熱。然而，三星電子（Samsung Electronics: 韓國大型跨國科技公司）前半導體部門總裁慶桂顯（Kye Hyun Kyung: 三星電子前高管）預測，全球存儲芯片價格將在明年下半年開始下跌，主要原因是中國企業激進擴張產能。講者認為該判斷有誤，因為美國對中國的供應鏈限制將阻止中國量產芯片銷往海外，從而避免市場被「捲死」。

AI產業：台積電的戰略控盤、英偉達財報與算力泡沫

AI泡沫論（AI Bubble: 人工智慧領域估值過高的擔憂）與台積電（TSMC: 台灣積體電路製造公司）的策略緊密相關。英偉達（Nvidia: 全球領先的GPU製造商）決定需求，台積電決定供給。台積電堅持不亂擴產，限制了英偉達的銷售量，這正是為了遏制AI泡沫。若台積電無限滿足需求，算力過剩會提早到來。因此，台積電的控盤導致市場持續存在算力緊缺（Compute Power Shortage: 計算能力供應不足）現象，從而減少了AI產業的泡沫風險。只要台積電不擴產，算力將永遠稀缺，上游半導體不會出現泡沫，而是擠壓泡沫後穩步增長。

英偉達（Nvidia: 全球領先的GPU製造商）的財報將於明天發佈。市場預期其營利潤增長80%以上，毛利控制在75%。英偉達已向Astropy（Astronomical Python: 天文學Python庫）、OpenAI（OpenAI: 人工智慧研究公司）、SpaceX（SpaceX: 埃隆·馬斯克的太空探索公司）和甲骨文（Oracle: 美國大型軟體公司）的AI實驗室交付了首批智能體CPU Vera（Vera CPU: 英偉達為智能體設計的CPU）。過去英偉達財報後股價常跌，但由於其股價漲幅落後其他半導體板塊，這次財報可能會有不同表現。

戴爾科技（Dell Technologies: 美國跨國電腦技術公司）CEO麥克·戴爾（Michael Dell: 戴爾公司創始人兼CEO）在拉斯維加斯的大會上表示，戴爾購買AI服務器的新客戶一年內增加了1,000家，總客戶數達5,000家，公司轉型順利。英偉達CEO黃仁勳（Jensen Huang: 英偉達公司CEO）指出，當前最大制約是存儲，其次是先進製程芯片，整體半導體供應鏈需求增速持續超過供給，這再次印證了台積電的控盤作用。黃仁勳還提到中國AI需求旺盛，預計中國市場將逐步開放，並強調此行代表美國、支持川普總統。

希捷科技（Seagate Technology: 全球硬碟製造商）因其CEO表示不會將資源轉向新建工廠或引進新設備而股價下跌6%，領跌存儲板塊。雖然數據中心訂單多到交貨週期超過一年，但公司為避免重蹈覆轍，不願擴產。這表明存儲公司與台積電類似，都在謹慎控制產能，以期實現穩步增長，避免過度擴張帶來的泡沫風險。因此，半導體上游板塊在擠壓泡沫後，仍是值得長期持有的優質資產。

科技巨頭動態：SpaceX、OpenAI、Google與Meta

SpaceX（SpaceX: 埃隆·馬斯克的太空探索公司）估值膨脹至超2萬億美元，營收比超過100倍，並計劃拆股以吸引散戶。講者認為其估值過高，並建議投資者可考慮投資其他「小火箭」公司，抓住航天板塊的整體行情。

馬斯克（Elon Musk: 特斯拉、SpaceX和X平台CEO）起訴OpenAI（OpenAI: 人工智慧研究公司）的官司敗訴，因為已超過追溯時間。講者認為OpenAI作為國家戰略的一部分，不太可能「倒閉」。

谷歌（Google: 美國跨國科技公司）有利好消息。據《華爾街日報》（The Wall Street Journal: 美國知名財經報紙）報道，谷歌與黑石（Blackstone: 全球領領先的資產管理公司）計劃利用谷歌的TPU芯片（Tensor Processing Unit: 谷歌專為機器學習設計的晶片）打造一家AI語音公司，與英偉達的合作夥伴競爭。這被認為是對英特爾（Intel: 全球最大的半導體公司之一）的利好，因為英特爾可為谷歌代工TPU。此外，谷歌的安卓開發者大會可能發佈Gemini 4.0（Gemini 4.0: 谷歌的大型多模態AI模型）新模型，花旗數據顯示付費版Gemini企業月活用戶環比增長40%，應用版月活用戶同比增長127%。

Meta（Meta Platforms: Facebook母公司）宣佈裁員8,000人，並將7,000名員工調配至全新的AI部門，大幅縮減管理層，組織結構扁平化。這顯示Meta正大刀闊斧地節省預算，將資源集中投入AI大模型研發。

中國市場：A股反彈、國資AI與算力泡沫

中國A股（China A-shares: 中國大陸股票市場）昨日午後持續拉升，滬指（Shanghai Composite Index: 上海證券交易所綜合股價指數）上漲近1%，深成指（Shenzhen Component Index: 深圳證券交易所成分股價指數）和創業板（ChiNext Index: 深圳證券交易所創業板指數）翻紅，科創50大幅走高，半導體產業鏈表現出色。港股午後也反彈，科網股多數上漲，但AI大模型股如智普下跌9%。

繼昨日的長鑫科技（CXMT: 中國存儲芯片製造商）後，今日又有長江存儲（YMTC: 中國記憶晶片製造商）傳出上市消息，兩家均為國資背景的存儲公司。

中國的大模型公司，如月之暗面（Moonshot AI: 中國人工智慧公司），其股東名單中出現大量國資背景，顯示大模型公司正加速國有化（Nationalization: 企業所有權從私有轉為國有）。這被視為國家戰略，旨在推動算力大基建（Large-scale AI Computing Infrastructure: 大規模人工智慧計算基礎設施）和AI產業發展。然而，由於中國算力供給端猛砸資源而缺乏足夠的應用和需求，可能成為全球第一個出現算力過剩泡沫（AI Compute Oversupply: 人工智慧計算能力供給過剩）的國家。

由於存儲芯片價格高昂和消費降級，今年五一前後中國智能手機出貨量同比下降16%，電腦和筆記本電腦銷量亦受影響。目前僅蘋果（Apple: 美國跨國科技公司）和華為（Huawei: 中國跨國科技公司）能在中國打價格戰以換取銷量。

中國AI雲市場方面，2025年總規模預計達567億人民幣。阿里雲（Alibaba Cloud: 阿里巴巴集團旗下的雲計算公司）市場份額持續提升，上半年佔比35.8%，下半年已達38.1%，穩居全國第一，超過火山引擎（Volcano Engine: 字節跳動旗下的雲計算平台）、百度雲（Baidu AI Cloud: 百度旗下的雲計算平台）、騰訊雲（Tencent Cloud: 騰訊旗下的雲計算平台）和天翼雲（Tianyi Cloud: 中國電信旗下的雲計算平台）等第二到第四名的總和。前五大雲廠商市場佔比總和超過八成。阿里雲在中國AI板塊中具有較好的基本面，其雲業務的爆發式增長預示著其AI雲業務的潛力，儘管規模和體量不及美國，但仍具備穩定的盈利能力和強大的壟斷地位。

總體而言，講者建議，台積電和英偉達這兩隻股票因其優秀的基本面和穿越週期的能力，儘管價格可能已上漲，但仍是值得長期持有的「防禦股」。對於其他半導體股票，如英特爾，則需警惕其泡沫擠壓尚未完成，建議謹慎建倉。對於甲骨文，其作為雲巨頭的爆發力仍強，財報預計不會差。黃金價格當前仍顯昂貴，應作為資產配置而非風險投機。