大科技动能匮乏，配置高动能股
[darn]: 大家好，我是 darn，欢迎回到我的频道。最近经常有朋友给我留言说这段时间一直在抄底大科技，但股价就是不动，甚至还在不断阴跌，持股体验非常差。这个感受我完全理解。英伟达、谷歌、微软这些公司目前的估值已经到了历史相对低位，在我看来都是被市场严重低估的标的。但问题在于，市场现在真正在炒作的热点是 AI 基础设施的卡脖子环节，比如存储、光模块这些板块。相比之下，这些科技巨头在当下的市场里动能确实非常匮乏。
[darn]: 熟悉美股的朋友都知道一个规律：一直在涨的股票往往能继续涨。动能是决定股票短期走向最重要的因素之一。对于长期投资者来说，股价的短期走向也许不重要，但我们完全可以选择多元化配置。在等待大科技均值回归的同时，加入一些动能强劲、基本面同样扎实的标的，让账户在这个阶段也能有所作为。我自己的投资组合里，目前超过百分之四十配置在大科技公司上，同时也有将近百分之三十配置在一些动能十足、估值相对合理的公司上。今天这期视频我就给大家推荐三只这样的股票，供大家参考。
Marvell (MRVL)：光链接与定制芯片
[darn]: 第一只股票是近期话题度十足的 Marvell，股票代码 MRVL。Marvell 最近备受关注，一方面是因为黄教主（黄仁勋）在公开发言时直接称它是下一个万亿级别的公司，另一方面是它本身的股价动能十足，今年到目前为止已经翻了三倍。
[darn]: Marvell 的业务主要分两块。第一块是光链接，简单说就是 AI 数据中心里芯片之间高速传数据的活。芯片离得近可以用便宜的铜线，但距离一远就要改用光纤，而 Marvell 做的正是光纤两端那颗关键的翻译芯片，把光信号转回机器能读懂的数据，它的这块市场份额很大。第二块是定制芯片，也就是亚马逊、谷歌这些巨头不想完全依赖英伟达的通用 GPU，想做专门为自己量身打造的 AI 芯片，Marvell 就帮他们把芯片设计制造出来。定制芯片领域，博通是龙头，Marvell 的市场份额排在第二。这两块业务都正好踩在 AI 基础设施扩张最核心的需求上，这也是它今年股价能翻三倍的根本原因。
[darn]: 我们看一下 Marvell 的基本面情况。最新一季数据中心收入已占总营收百分之七十六，管理层把二零二七财年的收入指引上调到约一百一十五亿美元，二零二八财年约一百六十五亿美元，定制芯片业务目标二零二九财年突破一百亿美元，光通信增速从约百分之五十上修到百分之七十以上。英伟达还真金白银投了二十亿美元，谷歌也是重量级合作伙伴。
[darn]: 估值方面，Marvell 的当前 PE 虽然高达九十九，但市场对它接下来五年的 EPS 增速共识是每年增长百分之五十，因此 Marvell 在二零二七财年的 PE 就会下降到七十二，二零二八财年来到四十五，二零二九财年只有三十。我们知道市场是向前看的。Marvell 现在的估值之所以可以定到这么高，就是因为分析师对 Marvell 的长期增长有信心，而且也乐于给它 AI 瓶颈和资金受益者的估值溢价。
[darn]: 说完估值，我们给 Marvell 计算目标价。依然是给出悲观、中性、乐观三档情景。EPS 我们三档统一用二零二八财年共识的六美元十七美分，差别全放在 PE 上。根据 Marvell 的历史 PE 以及对应的 PEG 数值，分别给三十五、四十五和五十五倍。这样算出来，悲观场景是两百一十六美元，中性是两百七十八美元，乐观场景是三百三十九美元。给五十五倍 PE 是承认了黄仁勋背书以及指数纳入的合理溢价。
[darn]: Marvell 之前股价一度冲到三百甚至三百二十美元上方，我当时认为它的股价被高估了，并没有建议大家入场。然而，目前 Marvell 的股价已经回到两百六十美元的位置，在我看来是可以小幅度开仓的位置。之后如果再次下跌到两百四十下方，可以继续扩大仓位。对已经持有的人，三百美元附近可以进行第一批止盈，之后如果再涨到三百三十美元上方，可以进行第二次止盈，并保留底仓。
Lumentum (LITE)：光模块赛道的动能股
[darn]: 接下来给大家带来第二支高动能股票，是光模块赛道的 Lumentum，股票代码 LITE。Lumentum 最近三个月股价从七百美元一路冲到最高点接近一千一百美元，短短六周暴涨近百分之五十，是今年光通信板块里动能最猛的个股之一，过去一年涨幅更是高达十倍。最近这几周股价产生了回撤，目前回到了八百美元的位置。
[darn]: 需要说清楚的是，这波下跌并不是基本面出了问题，而是估值和情绪的均值回归。前期涨太快太猛之后的获利了结，叠加整个光通信板块的集体回调。与此同时，Lumentum 的基本面其实在变强。就在五月二十九日，还有英伟达再加码六十五亿美元押注光子学的消息，供需缺口也依然维持在百分之三十以上。这正是高动能成长股最典型的形态：基本面在改善，但估值倍数在压缩，跌的是估值，不是逻辑。
[darn]: 我们看一下 Lumentum 的基本面和估值水平。最新一季营收八亿美元，同比增长百分之九十，创历史新高。营业利润率从去年同期的不到百分之十一扩张到百分之三十二，单季利润率扩张速度在 AI 硬件链里屈指可数。更重要的是，叙事的升级：Lumentum 正在从光通信元器件供应商被重新定价为 AI 基础设施关键瓶颈，供需缺口越扩产越大，产品线从 transceiver 延伸到整个数据中心光通信架构。英伟达二十亿美元投资还配套了 take or pay 长期采购承诺，新工厂二零二八年还能贡献潜在的增量产能。
[darn]: 估值方面，Lumentum 的 PE 看上去确实吓人，二零二六财年的前瞻 PE 高达九十九倍，但市场对它的 EPS 增速共识是二零二七财年同比增长百分之一百二十，也就是增长速度反而超过了 PE 倍数。正因为 EPS 的高速增长，Lumentum 在二零二七财年的前瞻 PE 会迅速降到四十五倍，二零二八财年进一步降到三十倍以内，回到合理区间。所以，Lumentum 的前瞻 PEG 只有零点七二，远低于行业中位一点四零。严格意义上讲，依然处于被低估的位置。
[darn]: 我们给 Lumentum 计算目标价。依然是悲观、中性、乐观三档情景。EPS 锚定二零二七财年共识十八美元十美分，根据最近八个季度财报超预期的约百分之十一点六二的平均值，三档分别为十八美元十美分、十九美元十五美分和二十美元二十美分。PE 则根据它的历史区间和对应 PEG 分别给四十五、五十五和七十二倍。值得一提的是，即使只是七十二倍的乐观场景，对应的 PEG 也只有一点四，而且是用最保守的方法计算出来的。
[darn]: 对应的悲观场景目标价是七百二十四美元，中性是一千零五十三美元，乐观是一千四百五十四美元。目前股价已经回到八百美元附近，正好落在我的加仓首档区间，向上至中性目标还有约百分之三十二空间，是可以小幅加仓的位置。之后如果再次下跌到七百二十美元至七百五十美元，也就是接近悲观目标的位置，在确认投资逻辑未破的前提下，可以继续扩大仓位。对已经持有的人，一千零五十美元可以进行第一批止盈，之后如果再涨到一千三百美元上方，可以进行第二次止盈，只保留底仓。
美光 (MU)：打破周期股宿命
[darn]: 最后一支给大家推荐的高动能股票，就是当前全美股最火爆的焦点——美光，股票代码 MU。美光的股价动能极强，今年到目前已上涨超过百分之两百三十，过去十二个月更是暴涨超过百分之七百二十。上周三财报后又跳涨百分之十，站上一千两百美元上方。
[darn]: 美光之所以可以大幅上涨，是因为它正好卡在整个 AI 基础设施最核心也最卡脖子的环节上，那就是 HBM（高带宽内存）。简单说，AI 加速器再强，旁边也必须有一颗又快又近又省电的内存，随时把数据喂进去，否则算力根本跑不满。内存就是整个 AI 系统性能的架构性瓶颈。
[darn]: 美光股价暴涨的另外一个原因就是它在逐渐打破周期股的陈旧叙事。长期以来，市场一直不给美光行业平均的估值倍数，是因为市场认为美光的业务具有很强的周期性，营收和产能的大幅爬坡往往意味着见顶以及随后到来的迅速下滑。然而，美光在最近几次财报的表现正在逐渐打破这个市场共识，也在不断打开自己的估值倍数。
[darn]: 我们看一下美光的基本面和估值。最新一季营收四百一十四亿美元，环比增长百分之七十四，同比增长百分之三百四十六。EPS 每股收益二十五美元十亿美分，大超共识的二十美元七十一美分。毛利率从上季的百分之七十四点九跳到百分之八十四点九。下一季指引更猛，营收五百亿美元，每股收益三十一美元，而共识只有二十五美元四十三美分。
[darn]: 但比数字更关键的是，美光这次正式宣布的十六份五年期战略客户协议，也就是 SCA。这些是照付不议的绑定合约，锁住客户采购量，覆盖 DRAM 出货量约百分之二十、NAND 三分之一，形成约一千亿的合约订单簿，客户还要交两百二十亿美元不受限的承诺存款。最关键的是，管理层亲口给出约百分之二十五的营收价格下限被合约定死，而且这个地板价对应的毛利高于美光历史上任何一个周期的峰值。
[darn]: 估值方面，二零二七财年 EPS 最新共识已上修到一百四十八美元七十九美分，同比增速约百分之一百零三，对应前瞻 PE 仅约八倍。之所以估值倍数这么低，就是因为市场至今仍怀疑它的周期股属性，不敢为它的峰值盈利付高价。然而，这次财报的结果以及 SCA 的多年合约正在逐渐打破这个担忧。
[darn]: 接下来我们给美光计算目标价。依然是悲观、中性、乐观三档情景。EPS 统一锚定二零二七财年最新共识一百四十八美元七十九美分，差别全放在 PE 上。对美光来说，PE 档位对应的不是 PEG 高低，而是市场到底还把不把它当周期股这个问题的三种答案。因此，三档分别给五倍、十倍、十五倍。悲观场景给五倍 PE，对应周期叙事不变，市场继续给峰值盈利深度打折，算出来是七百四十四美元。中性场景给十倍，对应周期可能被打破，但地板价成色仍需下一次财报的持续验证，算出来是一千四百八十八美元。乐观场景给十五倍，对应 SCA 顺利爬坡、一半营收长周期趋势强化，市场愿意给它成长股倍数，算出来是两千两百三十二美元。
[darn]: 美光目前股价是在一千一百美元上方，向上至中性目标一千四百八十八美元还有约百分之三十空间。如果你还没有美光的仓位，但也想参与进来，可以在现价位小幅开仓，确保自己在场。之后如果回落到一千美元下方，是可以扩大仓位的位置。若因为宏观层面原因进一步下跌到八百美元左右，在确认投资逻辑没有被打破的前提下，可以较大幅度加仓。对已经持有的人，一千五百美元附近可以进行第一批止盈，之后如果再涨到两千美元上方，可以进行第二次止盈，并保留底仓。
波段操作与风险提示
[darn]: 有在关注我操作的会员朋友们都知道，我最近一直在用小仓位对这些高动能股票做波段操作，比如 Lumentum、Marvell 和 AMD。操作逻辑很简单：一旦这些股票随着市场情绪出现集体回调，跌到我给出的中性价位下方，我就会小幅开仓，做好继续下跌、左侧分批加仓的准备。但由于这些股票动能实在太强，往往是刚跌出机会就迅速反弹。有时候一个夜盘的时间就能给出接近百分之十的收益，甚至直接涨回目标价附近。这种情况下，我会出于控制现金仓位的考虑，坚决清掉这部分小仓位，落袋为安。
[darn]: 有会员朋友问我怎么看的技术图形，为什么能踩得这么准？我的答案也很简单：我并没有看图，完全是根据基本面在操作。合理的价格买入，如果之后继续下跌，在我的预期之内我会继续加仓；如果迅速反弹回目标价，我也会坚决卖出，绝不恋战。正是通过这些小仓位的操作，在我大仓位持有大科技公司的同时，账户在这段时间也产生了不错的额外收益，同时也给我积累了随时加仓其他优质标的的现金子弹。
[darn]: 当然，这样操作高动能股票的风险也必须说清楚。这些动能股往往已经经历了一段时间的上涨，早期入场的投资者很多已经赚到了足够的收益。一旦大盘出现整体回调，甚至进入熊市，动能股的下跌幅度往往会远大于科技巨头，尤其是在科技巨头本身已经跌到低估值的情况下。所以此时入场动能股一定要清楚这个不对称风险，尽量选估值相对合理的标的，同时严格控制仓位，不要重仓押注。而且入场前就要想好计划：跌到什么位置会继续加仓，是否设定止损位置等，权衡好收益和风险之后再去进行操作。
[darn]: 以上就是我给大家推荐的三只高动能个股，节目中用到的数据全部来自 Seeking Alpha 平台。值得一提的是，像 Lumentum、美光以及 Marvell 这些高动能优质个股，也都是 Alpha Picks 的推荐股。目前 Seeking Alpha 和 Alpha Picks 正在进行全年力度最大的优惠活动，全部产品都有百分之二十的优惠。如果你使用我下方的链接去注册，会享受到百分之二十五的现金优惠活动，目前依然在火爆进行中，七月初截止。
[darn]: 当然，你也可以订阅我的油管会员频道，或者适合国内用户的爱发电平台，获得我进行的实时操作、深度个股分析、目标价位分享、加减仓建议等等。如果你想要和我进行一对一互动，我最近刚刚开通了最新的掌舵者会员等级，感兴趣的朋友可以私信联系我。以上就是本期全部内容，感谢大家的关注，我们下期节目再见。