大家好，欢迎来到老卓说。我们这个投资学系列，旨在通过一个个小故事，为大家呈现宏大、高远的投资视角。今天是第一集，我们将探讨一个核心问题：是时代造就了沃伦·巴菲特，还是巴菲特造就了他自己的时代？

沃伦·巴菲特，这位举世闻名的大投资家，在2022年拥有1000亿美元的个人资产，位列全球财富榜第七。他本人曾表示，自己是生在了一个合适的时代、合适的国家，如同中了超级彩票。然而，老卓的问题是：在巴菲特创造财富奇迹的过程中，时代究竟扮演了何种角色？是决定性作用还是辅助性作用？要评价这一点，我们首先需要了解巴菲特的个人能力，并审视他所处的时代背景。

巴菲特的财富之路与时代之问

巴菲特的一生，可以用五个关键数字来概括：1930年、21岁、26岁、35岁和67年。

• 1930年：这是巴菲特的出生年份，也是1929年美国股市崩盘后的第二年。在这一年，巴菲特的父亲失业，被迫与人合伙在奥马哈小镇开设了一家股票经纪公司。在大萧条（Great Depression）的背景下，熊市、小镇、卖股票，一切都显得异常艰难。正是这种童年记忆，孕育了巴菲特著名的投资箴言：“永远不要亏损。”

• 21岁：此时，巴菲特开始着手构建自己的投资体系。他成功进入哥伦比亚商学院攻读研究生，师从本杰明·格雷厄姆。格雷厄姆是当时华尔街成功的投资家，也是《证券分析》和《聪明的投资者》这两本经典投资书籍的作者，更是价值投资（Value Investment）理论的奠基者。巴菲特追随导师四年，完成了自己投资体系的搭建。

• 26岁：标志着巴菲特职业投资生涯的开启。他召集了姐姐、姐夫、姑妈、同学共六人，阐述了自己的投资理念，并募集到了第一笔10万元的启动资金。

• 35岁：这是巴菲特进行金融创新的时期。他收购了一家上市公司——后来的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）。随后，他利用伯克希尔充沛的现金流，陆续收购了国家保险公司、概克保险（GEICO）和通用再保险。通过保险公司持续、稳定、低成本、长周期的保费现金流来进行投资，这是一种高明的策略。巴菲特曾说自己从不使用杠杆（Leverage），但保险公司的浮存金（保费收入在赔付前的资金）已然提供了巨大的金融杠杆。这种金融创新，是巴菲特个人投资收益远超同时代其他投资家的关键原因之一。

• 67年：这是截至2022年，巴菲特管理投资生涯的总时长。从最初管理的10万美元，到伯克希尔·哈撒韦如今6400亿美元的总市值，67年的时间里，他管理的总资产膨胀了约640万倍。

巴菲特无疑具备卓越的能力，但他的能力是否能独立于所处的时代而发挥？为了探讨这个问题，不妨设想让巴菲特提前一个时代出生，比如提前30年。假定他拥有与真实人生相同的轨迹，他是否还能取得同样的投资奇迹？答案显然是否定的。

时代的分野：23倍与67倍的鸿沟

大家只需记住两个数字：23倍和67倍。请看图示（此处原文提及图表）。图中红线代表美国人均GDP走势，蓝线代表道琼斯指数走势，时间轴为1925年至2022年。一个关键的分界点是1982年的虚线。在此之前，道琼斯指数几乎是平躺的；在此之后，才开始快速攀升。

• 1982年之前，道琼斯指数用了100年时间，才从100点涨到1000点（增长10倍）。
• 1982年之后，道琼斯指数仅用了40年时间，就从1000点涨到了33000点（增长33倍）。

因此，如果一位“早生”的巴菲特在1926年就开始投资，他的67年投资生涯大部分将处于1982年之前，道琼斯指数仅上升了约23倍。而真实世界的巴菲特从1956年开始投资，其职业生涯大部分都在1982年之后，在67年的投资生涯中，道琼斯指数上升了约67倍。

同样是67年的时间，指数却产生了23倍和67倍的巨大差异。在这样的宏观大环境下，哪位巴菲特会表现得更好，不言而喻。

或许有人会问，指数上涨对财富膨胀的意义有多大？我们再举一个例子：2000年，上证指数开盘是1366点。22年后，也就是2022年，上证指数才3000点左右，仅上涨了一倍。然而，在这22年里，中国却涌现了无数的投资富豪。这说明，单纯的指数涨幅并非衡量时代影响的唯一标准，但它确实是一个极其重要的基石。

因此，如果我们把巴菲特提前一个时代，他或许依然会很富有，但不一定会创造出我们今天所熟知的财富奇迹。时代，在巴菲特创造财富奇迹的过程中，确实起到了决定性作用。

1982年的美国经济转型

那么，究竟是什么在1982年发生了巨变，能够让巴菲特创造奇迹？

• 1982年之前：美国还是一个工业化（Industrialization）的美国，处于工业资本（Industrial Capital）的积累阶段。
• 1982年之后：美国已发展成为一个金融化（Financialization）的美国，进入了金融资产（Financial Assets）的泡沫阶段，并成为了全球经济资源的“管理总部”。

美国崛起：历史积淀与全球地位

要理解1982年的变化，我们必须回顾美国在更早的100年中积累了什么。

• 1894年：美国的工业总产值超越英国，成为全球第一。
• 1910年：美国控制了世界官方黄金储备的31%。
• 1918年（一战结束）：美国从全球最大的债务国转变为最大的债权国。
• 1920年代：纽约证券交易所（NYSE）成为全球交易量最大的交易所。
• 1944年（二战结束前）：美国占据全球GDP的35%，拥有四分之三的黄金储备，美元（USD）成为全球储备货币。
• 1971年：尼克松新政，美元与黄金完全脱钩，美元价值开始取代黄金成为全球本位币。
• 1982年：里根政府推行供给侧改革（Supply-side Reform），虽然过程艰难，但这标志着美国经济结构转型的开始，传统制造业逐渐让位于新经济。
• 二战后：全球自由贸易体系蓬勃发展。
• 1990年代：互联网技术（Internet Technology）的飞速发展，打破了时间和空间的限制，使全球市场得以整合。这使得美国在全球化的国际分工中，牢固确立了其“全球经济管理资源总部”的角色。

从那时起，美国凭借其在全球经济分工中的优越地位，获得了巨大的红利。而巴菲特，无疑也从中分得了可观的一份。

天地同力：个人能力与时代洪流

正如中国古话所说：“时代，天地皆同力；运去，英雄不自由。” 巴菲特的财富奇迹，正是“天地同力”的结果——“天”即时代，“地”即巴菲特的个人能力。我们常说“小富靠勤，大富靠天”，这里的“天”指的就是时代。

因此，我们个人投资者的成功，往往与我们所处的国运（National Fortune）的昌盛紧密相连。老卓这一代人的记忆里，美国似乎总是一个“赢家”：一战、二战的战胜国；60年代，力压苏联；80年代，超越日本；90年代，战胜欧洲。进入新世纪，全球焦点转向中国。那么，中国这次能否“赢”？

纵观历史，任何一个霸权（如17世纪的荷兰、19世纪的英国、20世纪的美国），都会经历从经济霸权到金融霸权的演变，最终走向衰落。没有人能够对抗“崛起-衰落”的历史周期律。中国也必将遵循这一规律，在工业化与金融化的周期中螺旋向上发展，并最终从经济强国迈向金融强国。

历史周期与未来展望

我们个人投资者的一生相对短暂，仅凭自己过去几十年的生活经验来预测未来走向，往往会得出错误结论。正如巴菲特的父亲经历了1929年的大萧条后，难以想象美国资本市场在未来70年能取得何等辉煌的发展，因此劝告巴菲特不要从事投资行业。

只有以更历史、更宏观、更有高度的视角，我们才能准确判断自己处于哪个周期，以及在周期的哪个位置。

在第二集中，我们将从百年兴衰周期（Centennial Cycle of Rise and Fall）的视角，探讨未来“中国巴菲特”的时代。在第三集中，我们将从百年债务周期（Centennial Debt Cycle）的角度，分析美国必然衰落的原因。

第一集内容至此结束。如果您觉得有所收获，请点赞、关注、一键三连，并希望能将此内容推荐给其他对投资感兴趣的朋友。谢谢大家！