谷歌股价波动与投资回报
今天这期我们来聊聊谷歌，股票代码GOOGL或者GOOG。Google在过去的300天里可谓是实现了惊天大逆转，股价暴涨了148.35%，翻了差不多2.5倍。它也曾经一度成为我最大的持仓。不过，最近这两周软件股可以说是集体阵亡，即便是Google、亚马逊、微软这种给AI提供数据中心基础设施的Hyperscaler们，它们也难逃股价暴跌的命运。Google在过去10天也跌了13%了。Google的资本投入是不是太大了？一口气把钱全部花光了，Google未来能够把这个钱赚回来吗？
今天这一视频我们就来详细分析一下Google这家公司。我持有Google已经1408天了。老规矩，我的持仓，直接上回报表现。这是我个人账户中Google持仓的回报表现，持有这些年下来，我的Google仓位年化率有43.76%，而同一时间段，假如我持有的是标普500大盘ETF的话，我的年化率将会是14.38%。显然，我的Google仓位它远远的把大盘甩在了身后。这是我家庭信托中Google仓位的表现，这个账户中我的Google持仓年化率是74.42%，同一时间段，假如我持有的是标普500大盘ETF的话，我的年化率是8.82%。注意，这个账户中我的回报表现受到了最近汇率波动的影响还是很大的，少了接近10%的回报。这其实是因为持有的时间越短，受到汇率影响越大。不过根据我的经验，长期下来，最终汇率的影响会越来越小。目前我的Google仓位其实有很大的浮盈，而最近这十天，我也是把赚到的钱吐出去不少了。这个时候，其实很自然就会萌生一个念头：这个时候我是不是应该卖掉Google落袋为安呢？
谷歌五大业务板块深度解析
要回答这个问题，我们还得从公司最新的财报着手来详细分析。这是Google最新财报中披露的业务细分，并且Google每次也会专门把Google Cloud（Google云）拿出来单独分析。前面所有的业务利润率是整合的，而这个业务的经营利润是单独披露。这里我给大家总结了一下Google业务细分的具体表现。我也是全新升级，我不再仅仅分析公司最新季度的业务表现，而是融合多个季度来整合分析。
目前Google旗下有五个业务：首先就是Google的搜索业务。这个业务最新季度来到了63B，同比增长16.73%，经营利润为41.86%，仍然占总营收的55.56%，超过一半。从图上来看，目前Google的搜索业务又进入了加速增长期。提到这，我就觉得有点好笑，就在上个季度之前，市场中普遍认为Google的搜索业务马上就要给ChatGPT干翻了，结果似乎是完全相反，非但Google的搜索业务没有被干翻，反而进入了发力增长期。
其次就是Youtube。Youtube最新季度营收为11.38B，同比增长8.69%，经营利润率为41.86%。注意，这是Google除开Google Cloud之外所有业务整合的经营利润率，不是单独这个业务的经营利润率。Youtube目前占Google总营收的10.03%。Youtube目前营收也是再次突破前高，稳步向上。
接下来就是Google的网络业务。这项业务虽然目前一个季度只能提供7.8B的营收，但是这是Google第一代王炸业务。它其实指的是在Google生态系统之外的、非Google自营网站和APP上的广告业务。这个业务同比缩水了1.58%，目前占总营收占比为6.9%。经历了前面2个季度的疲软之后，这个季度网络业务也是大幅回暖，有望继续刷新新高。
再来就是Google旗下的订阅业务。这项业务最新季度营收为13.58B，同比增长16.72%，占总营收占比为11.96%。这里面就包括了Google旗下的众多订阅业务，比如Youtube Premium、Youtube Music、Google Drive、Google Play。其实这里Google Play主要就是指的Android操作系统的营收。同时，这个业务中还包括了一众Google生产的硬件，比如Google生产的Pixel 10系列手机、Fitbit可穿戴设备等等。管理层把所有这些都包括在这个业务中。订阅业务目前也是刷新历史新高，进入了下一个高速增长期。
最后就是Google旗下最新一代的王炸业务，Google Cloud。最新季度Google Cloud营收为17.66B，同比增长是惊人的47.75%。这个增长速度简直是令人惊掉下巴。经营利润率为30.07%，占总营收占比为15.56%。从图上也是可以非常直观的感受到近几个季度Google Cloud这个业务增长究竟有多么快，可以说是日新月异，肉眼可见的飞速增长。这里这是我最新的一个公司业务细分的呈现方式，希望大家也是能够喜欢。有任何建议的话，记得在评论区给我留言。
最新财报中，劈柴哥也是把自己家的业务逐个夸了个遍。大部分的内容都会在基本面分析中我会专门讲。不过其中有几点还是值得我们投资人关注的。首先，Google和苹果合作，Gemini目前已经成为了苹果云服务的底层模型。其次，Waymo目前已经可以每周提供40万次自动驾驶服务了。目前Waymo也是在积极地谋划全球市场扩张。
竞争格局与核心护城河
现在我们来谈一谈Google它的竞争环境。Google目前竞争的市场很多，我们还是得逐一来分析一下。首先，Google在搜索业务上仍然是毫无疑问的绝对垄断地位，它即便到今时今日仍然占据了全球80%的市场份额。其次，Google Cloud目前在云服务市场中，仅次于微软，排名全世界第三。虽然和亚马逊旗下的AWS仍然有一段距离，但是Google目前也是步步紧逼，快速缩短和微软旗下Azure之间的距离。目前Google Cloud已经占据着市场14%的市场份额了。Google Cloud目前的优势也是逐渐显现出来了，它提前布局多年的自研TPU（张量处理单元: Tensor Processing Unit, Google自研的用于加速机器学习工作负载的芯片）集群目前也是来到了收获期，加上目前Google正在把Gemini API整合到生态系统中，这也是成功吸引了大量的AI初创公司以及寻求多云AI整合的大型企业。
再来，Google旗下Youtube可以说是越来越有价值。它虽然面临着多线战场，但是啊，YouTube现在似乎是越来越能打了。比如在短视频上，它目前和Tiktok、Instagram已经展开肉搏战，目前也是打得不可开交，难分高下。不过呢，在电视战场上，Youtube也是连续3年称霸流媒体市场。它的对手不仅仅是Netflix、amazonprime，它同时还和传统电视以及各种社交媒体APP竞争。从目前的数据来看，Youtube好像轻轻松松就能干翻对手。举个例子，在我们家，我订阅了Youtube，我也订阅了Netflix，但是我发现很多时间，家人和孩子他们更喜欢在电视上看YouTube而不是Netflix。我们看Netflix通常都是要看某一个特定的节目、或者电影、或者电视剧，而绝大多数的闲暇时间，家人们都在YouTube上打发时间。
除开上述这三个最能打的业务之外，Google还拥有Android智能手机操作系统。苹果之所以能够在过去的十几年里稳坐世界第一，靠的就是旗下的iOS操作系统，而全世界唯一能和苹果叫板的就是Google的Android。虽然目前变现能力上Android比不过iOS，但是单从体量上来看，其实Android体量更大。
最后，Google在自动驾驶汽车领域也是领跑全球。Google旗下Waymo是目前最大规模、运营城市最多、安全性最强的Robotaxi运营商。隔壁家特斯拉直到现在也没解答的难题，Waymo它不但解决了，而且似乎目前也是进入了快速的扩张期。
我现在来谈一谈Google的护城河。Google是我目前最好的投资Idea。我仍然认为Google目前有着全世界最强的垂直整合体系，它旗下的优势业务在所属市场拥有极强的竞争力。所以Google的护城河也是多层护城河筑成的，其中就包括了规模效应、网络效应、进入壁垒以及高切换成本等众多高品质的护城河的特点。Google在我看来，可以说是目前绝大多数人在互联网世界中的入口，因为Google它旗下的搜索、Android以及Youtube已经覆盖了绝大多数的入口端的流量。
财务健康与投资价值评估
这是Google最新财报一页概览。首先，公司财务健康，现金加1年的自由现金流是借款的2.99倍。目前Google手里的钱也是多到不知道要怎么花。所以呀，很多人把目前的Hyperscalers们和Dot Com Bubble中的互联网公司比，其实我个人认为，没有可比性。因为Google、微软、亚马逊、META这些公司目前赚的钱已经是天文数字。虽然他们目前烧钱也很快，但是奈何不了他们就是这么能赚钱呢。
最新ROIC（投入资本回报率: Return on Invested Capital, 衡量公司利用其投资资本产生利润的能力）为21.23%。营收刷新新高，目前一年下来Google的营收已经突破了402个B，这里你也是可以稍微想象一下是多么夸张的一个概念。经营利润刷新新高，经营利润率为32.03%。最新POI为30.24。最新Price to FCF为53.27。公司善于创造现金，OCF（经营现金流: Operating Cash Flow, 公司核心业务活动产生的现金）是OI的1.28倍。R&D开支占OCF的37.09%。
这张图是公司1年下来的现金分析。公司花了55.52%的钱直接用于CAPEX（资本支出: Capital Expenditure, 公司在固定资产上的投资）。目前公司一年下来的CAPEX已经来到了91.44B。这一点其实就是这次七巨头一起暴跌的原因，市场认为公司烧这么多钱进行资本投入，可能并不能在未来实现可观的回报。同时，我们还注意到，目前公司派发了10B的股息，并且花了27.75%的钱用于回购股份。公司SBC（股票薪酬: Stock-Based Compensation, 公司以股票形式支付给员工的报酬）派发差不多有OCF 15.15%的体量。最后，公司增发了价值32B的借款。
接下来我想让大家关注一下这张图。这是Google自由现金流的表现。虽然目前Google也是花了100个billion来做CAPEX了，但是从图上来看，公司的自由现金流其实并没有遭受到严重的打击，你反而觉得它的资金流很稳。这也就是为什么我分析完财报之后，我会觉得Google它的资本投入其实没有想象中影响那么大。原因就是这个图，因为公司经营现金流目前增长是越来越快了，Google它目前是越来越能赚钱。
这是公司最新品质分打分。Google目前在我的打分体系下，可以打到78.50分。主观分我还是给得非常高，几乎就是我打分的天花板了。客观分上来看，公司CAPEX、SBC和R&D基本上是无限拉满了，虽然不都是得零分，但是总的来说得分不高。不过除此之外，如果客观分数来看，可以说是没有任何短板。
总的来说吧，我前面也提到了，Google是我最好Idea，并且我也并不是嘴上说说。我目前Google的仓位占我总仓位的16%，是我的第二大持仓，而且我直到今时今日，一股也没有卖过。假如你想知道2026年我最看好的十家公司，另外九家是哪九家的话，你可以点击右上角这个视频。感谢您观看这期唐石峻财富体验。能看到这，说明你认为我的视频还是能够提供一定的价值的。好了，以上就是这期的全部内容了。假如你对美股META感兴趣的话，千万不要错过这个视频。感谢你的收看，祝你们投资顺利。我们下期见。