美股一周回顾
Speaker 0: 大家好，我是 Dan。
Speaker 1: 欢迎回到我的频道。
Speaker 0: 本周美股继续大幅度震荡，周一开盘后收复了一部分上周五的跌幅。但随后由于美伊局势的再度恶化，周二周三美股连续下跌，一度跌破 7300 点位。随后，特朗普在周四宣布和伊朗即将达成协议，美股瞬间反弹，纳斯达克盘中一度上涨 4%。周五 SpaceX 上市并没有对大盘产生太大影响，最终收盘在了 7400 点上方，算是有惊无险的一周。随着今年到目前为止的连续震荡，目前美股的几大科技巨头估值都有不错的吸引力。本期视频我就再给大家盘点一下，我比较关注的英伟达、谷歌、Meta、微软和亚马逊这五家科技公司，看看他们的基本面、投资逻辑以及目标点位。本期干货满满，相信一定可以给大家投资这些科技巨头带来帮助。最近我对会员体系做了优化，之前的初探者等级由于没有提供任何实质福利，已经正式取消，现在分三档：实战家可加入微信群，与数百位投资者实时交流，还可以收到我在会员频道分享的美股实时操作研究官。在此基础上，增加 Alpha Picks 个股推荐，以及我亲自整理的个股或 ETF 深度分析文章，掌舵者则提供专属一对一服务。有兴趣的朋友可以直接联系我了解详情。广告就到这里，我们马上开始今天的内容。
亚马逊投资逻辑
Speaker 0: 先来说亚马逊，它本周的股价下跌将近 4%，回到了 240 美元下方，几乎抹平了财报后的全部涨幅。我认为这是我入手这只目标重仓股的好机会，所以我趁着本周的下跌加仓了不少亚马逊。在我看来，这是一只可以长期无脑持有的优质标的。亚马逊业务极度多元，护城河很宽。首先是零售业务，就算遇到经济下行，大家还是需要上亚马逊购物。有意思的是，同样是零售市场，乐于给沃尔玛和 Costco 超过 40 倍的前瞻市盈率，却只给亚马逊不到 28 倍。在我看来，这个估值分配本身就很荒谬，因为亚马逊除了零售，还有全球最大的云平台。AWS 上个季度同比增长 28%，订单积压高达 4600 多亿美元。它还持有 Anthropic 约 17% 的股权，价值接近 1700 亿美元。今年四月，双方又敲定了 250 亿美元的新投资。此外，亚马逊最近还杀入了第三方物流市场，接连拿下宝洁、3M 这样的旗舰客户，直接把货运同行打到股价大跌。电商、云计算、广告、物流，再加上自研芯片和 AI 投资，这就是我把亚马逊放进我重仓股的原因。
Speaker 1: 有没有？
Speaker 0: 接下来我们来算目标价。亚马逊的财年是十二月截止，现在距离 2026 财年结束只剩半年，市场已经开始向前看。所以我们悲观情景用 2026 财年的共识 EPS，也就是 8.66 美元。中性情景在此基础上，按过去八个季度平均超预期幅度的一半上调得到 9.53 美元。乐观情景则直接采用 2027 财年的共识 EPS 9.86 美元。对应的市盈率，悲观给 25 倍，中性给 30 倍，乐观给 35 倍。算下来悲观目标价约 217 美元，也就是有 9% 的下行风险；中性目标价约 286 美元，较现价约有 19% 的上涨空间；乐观目标价约 345 美元，上涨空间超过 43%。华尔街分析师的平均目标价是 312 美元。相比之下，我们的估值依然偏保守。三个场景对应的 PEG 分别是 1.21、1.45 和 1.69。对于一家年均增速超过 20% 的公司来说，这个估值区间虽然谈不上非常便宜，但也绝对合理。如果你想长期投资，亚马逊现在这个价位是可以开仓和定投的机会。
Meta投资逻辑
Speaker 0: 接下来说 Meta。在我看来，现在 Meta 的价位是被市场严重低估了。作为我的重仓股之一，我在本周 560 美元的价位再次加仓了 Meta。目前市场最大的担忧是，扎克伯格砸钱搞 Meta AI 却看不到直接的收益渠道。但我认为这个看法根本站不住脚。Meta AI 回报已经明确体现在核心广告业务上。第一季度财报数据显示，广告展示量同比增长 19%，每条广告均价同比上涨 12%。AI 驱动的排序模型，让全平台广告转化率提升近 2%。800 万广告主已经在用 Meta AI 工具，每提升一分效率都实打实落入营收。与此同时，Meta 自研大模型 Llama 3 在部分任务测试上已能和前沿模型掰手腕。智能眼镜日活同比翻三倍，WhatsApp 商业 AI 对话量单季从 100 万暴涨到 1000 万。还有对标 Reddit 的论坛和日活已超过 X 的 Threads。35 亿的全球日活打底，护城河极深，财务上毛利率高达 82%，第一季度营收同比增长超过 30%。EPS 增速预计从今年逐年加速至 2029 年。在我看来，Meta 就算 PE 估值不修复，EPS 本身的增长也会推着股价往上走。我认为它是目前市场上难得的布局均值回归的优质标的。
Speaker 0: 接下来算目标价。Meta 同样是财年到十二月，我们悲观情景用 2026 财年共识 EPS 32.21 美元。中性情景在此基础上，按过去八季度平均超预期幅度的一半上调得到 34.44 美元。乐观情景直接用 2027 财年共识 EPS 36.46 美元。在 PE 方面，我给出了历史上从未出现过的最保守估值区间：悲观 18 倍、中性 22 倍，乐观 26 倍。即便如此，悲观目标价约 580 美元，较现价仍有约 2% 的上涨空间。中性目标价约 758 美元，上涨空间超过 33%。乐观目标价约 940 美元，上涨空间超过 65%。华尔街分析师平均目标价 829 美元，比我给出的价位要激进不少。三个场景对应的 PEG 分别是 1.28、1.56 和 1.85。值得注意的是，Meta 目前的前瞻 PE 不到 18 倍，远低于过去五年的均值，现价 570 美元连最悲观的目标价都还没到。这说明市场已经把 Meta 定价在了一个极端悲观的位置，任何一点基本面的改善、利好消息的出现，都会带来估值的修复和股价的反弹。
微软投资逻辑
Speaker 0: 接下来说微软。今年到目前为止，微软的股价下跌了约 20%。下跌原因就是 AI 将会取代软件，这个叙事让市场担心当大模型可以直接写代码、处理文档、自动化整个工作流，微软那些传统软件产品的护城河会被冲垮。但在我看来，这个逻辑完全站不住脚。原因很简单，微软的产品已经深度嵌入几乎所有中大型企业的日常运营。从 Windows、Office 到 Azure、GitHub、Teams，转换成本高到几乎不可能迁移，这本身就是它最硬的护城河。而且，微软并没有在 AI 浪潮里掉队，恰恰相反，它是布局最全的巨头之一。自己在研模型用于特定和低延迟任务，复杂推理则同时接入 OpenAI 和 Anthropic 两大顶级模型，上层再用 Copilot 把这些算力直接送进每一个企业的工作流。Microsoft 365 Copilot 付费席位已经突破 2000 万，同比增长 250%。云业务同样强劲，上个季度 Azure 及云服务同比增长 40%，合同积压订单高达 6000 多亿美元。AI 非但不会杀死微软，反而正在被微软变成新的收入引擎。所以在我看来，如果你想在软件板块抄底，微软就是确定性最强的那个标的。
Speaker 0: 接下来算目标价。微软是六月底财年结束，现在距离 2026 财年收官只剩不到三周，所以我们直接锚定 2027 财年。悲观情景用 2027 财年共识 EPS 19.35 美元。中性情景在此基础上，按过去八季度平均超预期幅度的一半上调得到 19.94 美元。乐观情景则上调完整的超预期均值得到 20.53 美元。PE 方面，考虑到微软当前估值已经压到五年历史低位，我分别给出三情景 20、25、30 倍的 PE。估值计算下来，悲观目标价约 387 美元，基本等于当前价格。这说明市场现在给微软的定价本身就已经是最悲观的假设了。中性目标价约 499 美元，上涨空间近 28%。乐观目标价约 616 美元，上涨空间接近 58%。华尔街分析师平均目标价 561 美元，正好落在我们中性和乐观的中间，也就是说我们的框架依然更加保守。三个情景的 PEG 分别是 1.05、1.31 和 1.57。还有一个数据值得一提，按当前增速预期，微软 2029 年的前瞻市盈率只有 14 倍出头。对于一家年均增速接近 20% 的公司来说，这个估值便宜得有些离谱。
Speaker 1: 有没有？
谷歌投资逻辑
Speaker 0: 接下来是谷歌。本周谷歌股价一度跌破 350 美元，我也利用这个机会大幅度加仓了这只我的重仓股，把谷歌的仓位从 5% 提到了 8%。谷歌是目前这几家公司里 AI 垂直整合做得最好的，买进谷歌相当于一次性买进了谷歌搜索、谷歌云、Gemini 大模型、自研 TPU 芯片、YouTube、估值超过 1200 亿美元的 Waymo，还有对 Anthropic 高达 400 亿美元的战略投资，以及持有 SpaceX 约 6% 的股权。谷歌这部分股权按 SpaceX 两万亿估值计算，价值超过 1200 亿美元。买谷歌几乎就是买了一只 AI 全栈 ETF。市场最近担心的是谷歌那笔接近 850 亿美元的股权融资，看似烧钱，但在我看来，这恰恰是管理层把握得极好的一步。他们选择在股价处于高位时融资，此时股票的资金成本比发债更便宜，可以从容为 AI 基建补充弹药，而不必动用自由现金流。更值得注意的是，这笔融资里有 100 亿是由巴菲特的伯克希尔在 350 美元附近认购的。以巴菲特一贯的投资风格，这意味着他通过自己的研究判断，认定谷歌在这个价位长期持有非常划算。这本身就是对谷歌长期确定性的一记强力背书。所以当本周谷歌跌破 350 美元的时候，我做了比较激进的操作大力加仓。还有一个逻辑，谷歌率先完成股权融资，亚马逊、Meta、微软很可能跟进，但问题是后三家股价已经在低位，再融资稀释对股价又是一重打击。横向对比，谷歌短期内是更稳健的那个选择。
Speaker 1: 没有没有。
Speaker 0: 接下来算目标价。谷歌的财年也是到十二月份，但今年一季度有一笔 378 亿美元的非经常性投资收益，拉高了 2026 年的 EPS 基数，导致 2027 年共识 EPS 增速仅有不到 2%，这个数字明显失真。所以我们直接锚定 2026 财年共识 EPS 14.20 美元。中性情景按历史超预期均值的一半上调得到 14.88 美元，乐观情景按完整超预期均值上调得到 15.55 美元。PE 方面，结合谷歌五年历史均值在 25 倍左右，我给出 22、27、32 倍三档。悲观目标价 312 美元，低于现价大约 13%。中性目标价 402 美元，上涨空间 12%。乐观目标价 498 美元，上涨空间约 38%。华尔街分析师给出的平均目标价是 409 美元，几乎和我们的中性目标价完全吻合，验证了这个框架的合理性。三个情景对应的 PEG 分别是 1.19、1.46 和 1.73。我认为，由于有伯克希尔 350 美元价位的强力支撑，谷歌的股价短期内只要跌破 350 美元，就是加仓的好机会。越接近 310 美元的悲观价位，性价比越高。目前我谷歌 8% 的仓位如果之后跌到接近 310 美元，我会把它的仓位进一步扩大到 10% 以上。
Speaker 1: 有没有？
英伟达投资逻辑
Speaker 0: 最后我们来说英伟达，这家目前美股市值最大的公司，也是 AI 基础设施的绝对龙头。刚才提到的所有这些科技巨头的资本支出，包括谷歌的 850 亿股权融资、亚马逊计划部署的 100 万张英伟达 GPU、微软每季度新增 1 吉瓦的算力，以及一路上调的资本支出指引，考虑这些资金的流向，英伟达是这一切最大的受益者。五月份公布的第一季度财报几乎无可挑剔，营收 816 亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%。数据中心营收 752 亿美元，同比增长 92%。毛利率维持在 75%，第二季度指引 910 亿美元再增 11%。而且这个指引完全不包含中国市场的数据中心算力收入，一旦出口管制松动，中国市场就是纯粹的额外惊喜。之所以英伟达股价近期承压，核心原因不是基本面，而是体量。它已经是标普 500 里最大的公司，它在标普的权重已经达到 8%，这个量级的企业很难像美光那样在短期内爆发式拉升。但这恰恰是英伟达的另一面优势，它是半导体行业里稳定性最强、EPS 增长路线最清晰的公司。2027 财年共识 EPS 增速接近 88%，接下来的涨幅仍有 42%，当前前瞻 PE 只有 22 倍出头。对于这样一家护城河极宽、增速极高的公司来说，现在的估值无疑是被严重低估了。
Speaker 0: 我们来算一下目标价。英伟达的财年是一月底结束，我们用 2027 财年共识 EPS 8.96 美元作为悲观锚点。中性情景按过去八季度平均超预期幅度完整上调得到 9.47 美元，乐观情景直接用 2028 财年共识 EPS 12.73 美元。PE 方面，考虑到英伟达过去一年 PE 已经从最高的 55 倍大幅压缩到目前的 31 倍附近，我给出历史最保守的估值区间：悲观 22 倍，中性 27 倍，乐观 32 倍。这样计算下来，悲观目标价约 197 美元，几乎和现价持平，说明市场现在给英伟达的定价已经是极端保守的水平。中性目标价约 256 美元，上涨空间约 25%。乐观目标价约 407 美元，上涨空间接近 100%。华尔街分析师平均目标价约 299 美元，我给出的目标价依然是非常保守的。三个情景对应的 PEG 分别是 1.04、1.28 和 1.52。而英伟达目前的 2027 财年前瞻 PEG 只有 0.51，在所有大科技公司里是最低的。也就是说，用增速来衡量，英伟达是这五家里估值最便宜的那一个。我在本周 200 美元的价位出掉部分英伟达正股，换仓成 2028 年 1 月到期、行权价格 240 美元的长期看涨期权。我认为英伟达目前的价位以及未来增长的稳定性是开仓 LEAPS 的好机会。
综合推荐排序
Speaker 0: 五家都说完了，最后来做一个综合比较，帮大家理清楚现在哪只股票最适合开仓或加仓。我用三个维度来衡量：下行风险、上涨空间和长期确定性。第一推荐是英伟达。悲观情景目标价 197 美元和现价几乎持平，也就是说就算给出历史最保守的估值，下行风险也只有不到 2%。中性上涨空间 28%，乐观情景更是接近翻倍。同时，作为 AI 资本支出的最大受益者、AI 基础设施龙头，长期确定性最强，我认为是可以无脑入的选择。第二推荐是谷歌。悲观情景目标价 312 美元，距离现价有超过 10% 的下行风险。但考虑到伯克希尔就是在 350 美元加仓的，这个价位本身就有强力的外部支撑。中性上涨空间 15%，乐观空间 42%。虽然上涨空间不是最大的，但谷歌拥有 AI 全栈整合的最强基本面，确定性非常高，也是我近期主要加仓的标的。
Speaker 1: 嗯，没有。
Speaker 0: 第三推荐亚马逊。这个可能有一点主观因素，因为亚马逊依然是我重仓股中仓位最小的一只，所以在机会同时出现的时候，我会优先考虑加仓亚马逊。横向对比它的悲观情景有 10% 的下行空间，中性上涨空间在五家里是最小的。但亚马逊业务的抗周期性、AWS 的护城河，以及对 Anthropic 的多重受益结构，让它适合充当任何投资组合的基石，是一只可以长期持有的优质标的。现在这个价位适合分批定投，而不是一次性重仓。第四推荐是微软。悲观目标价 387 美元基本等于现价，说明市场对微软的定价已经是最悲观假设。中性上涨空间 28%，乐观空间 58%。在目前被集体下杀的软件板块中，微软护城河最深、确定性最高，适合稳健型投资者。长期持有唯一的风险在于，这个软件被 AI 取代的叙事还会持续多久？
Speaker 1: 有没有？
Speaker 0: 第五推荐是 Meta。就算给出历史上从未出现过的最保守估值，Meta 的悲观目标价 580 美元依然高于现价，也就是说它几乎没有下行风险。中性上涨空间 33%，乐观空间 65%。市场现在把 Meta 定价在极端悲观的位置，任何一点基本面改善都会触发估值修复。Meta 是我认为目前市场上均值回归逻辑最强的标的。之所以把 Meta 排在最后，不是因为它不好，而是因为它的不确定性最高，适合风险承受能力更强的投资者。
苹果与特斯拉
Speaker 0: 七大科技巨头我们一口气说了五家，最后聊聊苹果和特斯拉。苹果不是我的持仓股，它并不是这轮 AI 军备竞争的核心玩家。但这也许反而是苹果的优势，因为它不需要高额的 AI 资本支出。本周苹果股价大跌 6%，这有可能是入场苹果的一个好机会。我会在之后的会员频道给大家带来苹果的深度分析以及目标价格分享，感兴趣的朋友可以订阅我的研究官会员频道。特斯拉最近的走势依然不温不火，股价在 350 和 450 之间反复震荡。我认为，持有特斯拉就像持有一张长期看涨期权，一旦 FSD 有效反应在财报中，或者 Robotaxi 开始大规模铺开，或者机器人业务开始量产，或者是和 SpaceX 合并的消息得到确认，任何一条消息都足以让特斯拉的股价实现爆发。所以我从来不会用同一套估值逻辑去看特斯拉，因为没有意义。我依然是大仓位持有特斯拉，等待它的股价爆发。这么算下来，其实现在七大科技巨头都有不错的入场逻辑。所以如果你不想去单一选股，那么也可以通过 MAGS 这只 ETF 去等额持有这七个科技巨头，享受它们长期上涨带来的收益。今天的数据都是来自 Seeking Alpha 以及他们的个股推荐平台 Alpha Picks。Alpha Picks 自上市以来，收益超过 400%，跑赢同期大盘四倍。今年到目前为止收益 38%，跑赢大盘的 8%，算法选股的实力非常值得信赖，刚好赶上 Seeking Alpha 年度最大促销。从六月十日到七月初，用我的链接可以拿到 25% 现金优惠，Premium 从 299 降到 225 美元，一年还有七天免费试用；Alpha Picks 从 499 降到 375 美元。如果买 Premium 加 Alpha Picks 组合，从 798 降到 545 美元，直接省下 173 美元，感兴趣的朋友千万别错过，这次折扣链接在视频下方。如果你喜欢这样的内容，还请你给我的视频点赞，关注我的频道，并且成为会员支持我制作更多更好的美股投资视频给大家，感谢大家的关注，我们下期节目再见。