旧秩序的瓦解与新时代的曙光

大家好，新年快乐！今天是2026年1月22日。最近工作繁忙，但卡尼总理和瑞达利欧在达沃斯的发言激起了我的思考，我将与大家分享我的感受。卡尼宣布“秩序崩塌”，达利欧预警“资本战爆发”，这两件事与我们加拿大息息相关。

卡尼总理的核心论点是：旧秩序已经瓦解，且不复存在，我们正进入一个“以实力求生存”的新时代。他所指的“旧秩序”，即二战后由美国主导的国际框架，包括WTO、联合国以及IMF等。过去，遵循这些规则能保障国家安全；但现在，一些大国（如美国和俄罗斯）将自己视为例外，使得规则名存实亡，甚至不复存在。当“魄力”凌驾于“规矩”之上时，即使未犯错的国家，也可能面临生存危机。因此，卡尼认为，新秩序不再是“以合规求生存”，而是“以实力求生存”。

卡尼的宣言获得广泛支持，因为它戳破了一个普遍的假象：许多国家（如日本、英国、欧盟）仍在假装旧规则依然存在，并据此签署各种贸易协议，但这些协议已无实际意义。例如，美国可以随意对不同意其要求的国家（如格陵兰岛）加征10%的关税，使得先前签订的关税协议形同虚设。卡尼强调，这种“假装规则存在”的时代已结束，国家不应再自欺欺人。尤其是中等国家，这种“装”的表现尤为突出，实则是一种懦弱的屈服。

强权的游戏：要挟与联合的艺术

当前，大国正运用关税、金融基础设施和供应链作为要挟中等国家的武器。它们不再进行多边磋商，而是单独约谈，施加限制。例如，威胁切断SWIFT支付系统或提高关税，迫使他国屈从。这种“一体化”反而成为大国手中的利器。

对此，加拿大采取了实际行动。自卡尼总理上任以来，他积极建立欧洲国防采购合作、与南方国家构建共同市场、与卡塔尔洽谈投资贸易协定、与东盟商议自贸协议，并与中国恢复战略合作伙伴关系。这些举措表明加拿大不相信旧秩序尚存，而是认为其已一去不复返。

面对“加拿大抛开美国建立贸易关系是否会遭报复”的担忧，卡尼总理看得十分清楚。他指出，美国对全球存在巨大的贸易逆差，其最大的贸易伙伴（墨西哥、加拿大、中国）都与其存在逆差。以2024年为例，美国对墨西哥、加拿大和中国的贸易逆差分别高达1719亿、6300亿和2954亿美元。

拨开迷雾：理解贸易逆差的真实含义

关于贸易逆差（Trade Deficit: 一个国家进口的商品和服务总额大于其出口的商品和服务总额的情况），前斯坦福大学经济学教授、作者凯尔顿（Stephanie Kelton）在其著作《赤字迷思》（The Deficit Myth）中提供了深刻的解释。她指出，贸易逆差并非表明该国是输家。对贸易逆差国而言，这意味着它付出了更多货币，但也获得了更多商品和服务。凯尔顿将其定义为“以货币（欠条）换取商品和服务”，即美国用其“白条”（美元欠条）从加拿大、墨西哥和中国等国换取了真实的商品和服务，尽管这欠下了一堆债务。

凯尔顿在书中批评了某些美国总统发动的贸易战，认为这破坏了美国“无本万利”地用白条换取全球商品和服务的“好生意”，并称发动贸易战的总统是“大傻瓜”。

卡尼的警示与中等国家的出路

卡尼总理用一个生动的比喻来强调形势：“你要么在餐桌上谈判，要么成为餐桌上的菜单。”意即，如果不主动参与谈判，就可能沦为大国博弈中的牺牲品。在“强者行其所能，弱者忍其所忍”的局面下，弱者——即中等国家——应联合起来。

卡尼呼吁中等国家开辟“第三条道路”，拒绝怀旧，认识到旧秩序已死，切勿抱有幻想。他敦促中等国家效仿加拿大，广泛联合，不依附任何强国，因为强国正以“个个击破”的策略对待它们。卡尼的观点不仅是一位合格总理的担当，更展现了他作为一位有潜力领导中等国家联合的国际领袖风范。

达利欧的预警：资本战已然打响

无独有偶，在达沃斯论坛上，桥水基金创始人瑞达利欧（Ray Dalio）也表达了类似的观点，他长期预言世界秩序正在发生剧变。他将当前形势比作1930年至1945年，美国正经历内部秩序崩溃、长期债务周期触顶、外部秩序重塑的局面。

达利欧认为，单边主义外交政策正导致一个关键问题：当各国不再需要使用美元进行交易时，也就无需持有美元。而持有美元现金没有利息，因此，许多国家会将美元兑换成美国国债。凯尔顿也指出，美债本质上是“带利息的美元”。当美国通过印钞换取全球商品时，各国会将贸易顺差赚取的美元转化为美债以获取利息。

然而，美国打破国际贸易循环后，中加两国签署了央行互换协议，允许使用人民币和加元进行贸易结算，这意味着加中贸易不再强制通过美元。这导致美元在国际贸易中的作用减弱，中国和加拿大得以减少外汇储备和持有美国国债，从而降低了对美国国债的需求。

美元与美债的价值重估

尽管有人认为美债价格并未显著下降，但关键在于计价方式。按美元计价，美债过去一年上涨了9%，但按欧元或瑞士法郎计算则下跌了4%，而按黄金计价则大幅下跌了34%。

当前，美国面临巨额国债到期（未来一两年内约10万亿美元），需要发行新债偿还旧债。若外国投资者失去兴趣，美债销售将极其困难。自去年起，全球已开始“绕着美国走”，抛售美元资产。加拿大的养老基金等已将新增投资转向加拿大股市，从而推动了2025年加拿大股市的表现优于美股。欧洲和中国股市也普遍跑赢美国股市。

经过汇率折算（考虑到美元贬值），美股（标普500）的实际回报率在非美元计价下显著降低。例如，按人民币、欧元或瑞士法郎计算，标普500的涨幅远低于美元计价。这表明，对于外国投资者而言，用本币投资美国资产的回报率可能不如投资本国股市。

资本战的逻辑与催化剂

达利欧将贸易战的尽头定义为“资本战”。他的逻辑是：美国的巨额赤字导致美债发行，而地缘冲突成为催化剂，可能引发“买家罢工”（即外国买家停止购买美债），资金将“用脚投票”抛售美国资产，从而形成一场资本战。

地缘政治矛盾是催化剂，而美国扬言强行购买格陵兰岛的行为，则被视为信任危机的导火索。达利欧曾预测美国可能在新的世界秩序中走向衰弱，而在现任总统领导下，美国已加速了这一衰落进程，尤其是在失去全球信任方面。

达利欧的建议与最后的警示

达利欧指出，美国和欧洲主要依赖消费和借贷，而世界其他许多地区是生产者。因此，他预测美元购买力将下降，并建议投资者转向那些为全球生产做出贡献的国家，尤其是拥有资源和产能的地区。

美债在地缘政治冲突下，本应是避风港，但其收益率已大幅上涨（30年期债券逼近5%），这意味着债券价格下跌。达利欧认为，美债已不再是无风险资产，反而成为了风险的源头，可能威胁个人财富积累。

达利欧的建议是：认识到当前的模式转移，贸易战已升级为资本战。他建议减少持有以美元计价的美国股票和美债，转而积累黄金、白银、矿产股票，并将投资分散到有生产力的国家。

他用“一个人是怎么破产的？一个国家又是如何破产的？起初是慢慢的，然后瞬间发生”来形容。达利欧认为，美国缓慢衰败的阶段已经结束，正进入任何时候都可能瞬间崩塌的时刻。

警钟与行动

speaker 认为，此时此刻敲响警钟至关重要。美国的政治态度、美元贬值、美债被抛售等现象，已从去年的预测变为现实，随时可能引发瞬间崩塌。在保护个人资产时，或许也应审慎考虑。

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