开场与直播预告

各位观众大家好，欢迎来到一个不单止聊新闻的专业美股频道。我是市场分析员小涛。明天就是周五，我今天已经在X账号上分享过，明天周五美东时间（Eastern Time, US: 美国东部时间）晚上9点，将和大家做一期直播。无论明天市场是涨还是跌，周五早上将会有大非农数据（Non-Farm Payrolls: 美国劳工部每月公布的非农业就业人数数据）和失业率（Unemployment Rate: 劳动力中失业人口所占的比例）公布。此外，周五中午鲍威尔（Jerome Powell: 现任美联储主席）也将发表讲话。因此，无论明天市场涨跌如何，相信都会有很多值得探讨的话题。我相信大家也会有很多问题，所以明天有时间的话，美东时间晚上9点，我们在直播间见。

今日市场概览与下跌原因分析

今天市场也有重要数据公布，这组数据可能导致了今天美股出现较大幅度的下跌。此外，今天从技术面角度来看，市场参与者的走势相对比较重要，因为纳指（Nasdaq Composite Index: 纳斯达克综合指数）以及许多科技股今天正式跌破了200日均线（200-Day Moving Average: 衡量资产价格长期趋势的技术指标），包括标普（S&P 500 Index: 标准普尔500指数）也正式跌破了200日均线。对于从技术指标出发的市场参与者来说，这是一个非常重要的指标。因此，我将稍微聊一下200日均线这个指标，回顾它在过去三四年中出现过几次，以及每次出现后发生了什么情况。最后，我认为今天有一段非常重要的采访，是美联储的传话筒Chris Waller（克里斯·沃勒: 美联储理事）针对Nick Timiraos（尼克·蒂米劳斯: 华尔街日报记者）的一段采访。我个人认为，这段采访某种程度上可以让我们先窥探一下明天鲍威尔的发言。

废话不多说，马上开始今天的内容。先来看一下资产价格的走势。今天美元和美债市场的波动其实不大，美元指数小幅下跌，美债市场波动也不大，2年期美债下跌了5个基点，10年期美债没有变动，而TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF: 追踪美国20年期以上国债表现的ETF）小幅下跌。三大指数今天的波动比较大，特别是纳指，今天继续下跌了2.6%；标普500下跌1.8%；前七大科技股今天下跌2.9%；芯片板块下跌4.2%；罗素2000今天下跌1.6%。相对比较强势的是比特币，今天只下跌了0.6%。但在我录制这期视频的时候，比特币可能因为Donald Trump（唐纳德·特朗普: 美国前总统）下了一个行政命令，这条消息出来之后，出现了一点小幅反弹。在我录视频的时候，比特币可能在87,000到88,000美元左右。VIX（Volatility Index: 衡量市场恐慌程度的指数）今天上涨了13.4%，这无论是反映了今天下跌的幅度，还是对于明天大非农数据或鲍威尔发言作出了一定程度的对冲。

今天为什么下跌？这段时间几乎每天市场都有很多新闻，新闻多自然噪音就多。我个人认为，如果一定要为今天股市下跌找一个理由的话，应该是这组数据：企业在2月份宣布的裁员数总共是17.2万，比1月份直接上涨了5万。如果细分的话，来自于政府宣布的裁员是63,000人，零售商的裁员是45,000人，科技行业的裁员人数是22,000人。我今天看了一下CNBC（美国消费者新闻与商业频道）的这段采访，原本政府这边每个月就会有3万员工被裁员。所以如果去掉这一块，因DOGE（Dogecoin: 狗狗币，一种加密货币，此处可能指与加密货币相关的某个事件或公司）所造成的裁员人数可能在3万至4万左右。但我们要记住，这组数据只是企业宣布的裁员人数，并不会马上反映到即将公布的2月份大非农数据里，但会反映在之后的大非农数据里。因为今天宣布裁员，比如今天我宣布裁员100人，这100人接下来一段时间，特别是政府的员工，还会有一段Severance Package（遣散费: 雇主在解除劳动合同时支付给员工的补偿金），直到这段Severance Package结束之后，才会被正式算入裁员或失业的名单。

就业数据深度分析与市场预期

但CNBC有一点我觉得他们提到非常重要，其实也符合了“Ana One”的推测。“Ana One”团队推测大非农人数增长会小于市场预期。CNBC今天谈到，特朗普上任之后，直接在政府这一块的招人就进行了hiring freeze（招聘冻结: 暂停招聘新员工的政策）。所以如果政府这块开始停止招人，那对于总共的就业人数或非农人数的增长也会受到影响。

讲到这边，我先聊一下，因为很多观众，有不少观众问我这个问题，而且没有问我这个问题的观众，我相信也会非常好奇这个问题的答案，就是问我怎么看待明天的大非农数据。其实我相信大家背后问的是，明天大非农数据和失业率公布完之后，股市到底会涨还是跌。首先我个人并没有这个判断，我并不知道会高于还是低于什么预期。但是我尊重“Ana One”团队的预测，他们的预测是低于市场预期，在6万人左右。甚至于在昨天一篇文章里，他们说到大非农数据有可能会出现负值，有一定的概率会出现负值。

投资策略：准备重于预测

但大家可能更关心的是明天是涨还是跌。针对这个问题，我没有这个答案。我唯一可以做的是针对今天，比如说周四市场的一个走势，我为明天去做一个准备。在昨天的视频里我有聊到，如果说周四市场出现比较大幅度的反弹（现在没有出现），那如果出现的话，那在周四收盘之前可以考虑，甚至于去减一些仓位，或者交易的仓位，去做出适当的止盈行为。但是周四如果出现下跌的话，对于周五我可能没有那么悲观，即使数据是非常的差，我认为下跌的空间可能也有限。但这只是我个人的看法。那万一如果说真的出现比较大幅度的下跌，那怎么办？或者说如果出现比较大幅度下跌，我们应该怎么去做？我觉得带着这一个策略去进入这个市场，远远比去猜测这个市场到底会怎么走来得更加的重要。

2月份走到现在，千万不要再去后悔说“哎，为什么我在年初的时候没有在一些走势非常好的标的上进行建仓？”“为什么没有把自己仓位带到一个中心的位置？”“为什么我在2月份的时候没有做对冲？”现在去回顾过去，已经没有任何的意义。我们要往前去看，接下来我们怎么去走，接下来我们怎么去做。而其实怎么去做，每一个人都是不一样的，取决于我们每一个人的战场到底是哪里。我在一期会员视频里边有聊过，我们需要找到自己的这个战场，到底是从上到下，还是从下到上，还是一个纯技术面指标去出发的一个参与者。所以，取决于我们是不同的一个策略，我们最后这个行为都是不一样的。

我今天在X上面也分享了我自己的一些策略。我通常，其实关注我这个频道比较久的一些观众应该会了解到，我通常的一个策略都是从左侧加仓（Left-Side Averaging Down: 在资产价格下跌时逐步买入以降低平均成本的策略）开始买下去。除了2022年那一段时间，我是对于自己的仓位在阶段性有做过波段，有做过对冲。但是在2022年之后，基本上我对于我的仓位都是进行一个左侧加仓。如果它跌的话，我就从左侧买下去。我并不知道底部在哪，但是对于我自己有信心，我了解的这个标的，我敢从左侧，某种程度上类似于“接飞刀”，我敢从左侧慢慢地买下去。就像前天视频里边我说过，我说给大家一个最简单的方法，纳指每跌5%，我们把自己的一个现金仓位分成三份或者四份，每跌5%就加一份进去，跌5%就加一份进去。这是最简单的一种操作方法。然后做好这个准备，我现金全部进去完之后，我可以接受，比如说它再继续往下跌个5%。这其实就是一种策略。

那另外一种策略，如果相对比较保守的话，因为今天我在X上讨论了一下左侧加仓和右侧加仓（Right-Side Averaging Up: 在资产价格上涨时逐步买入以增加持仓的策略）的一个利与弊。肯定是有利与弊。左侧加仓的话，你承受更高的风险，但是你未来这个回报可能会更高。右侧加仓的话，你会更加的稳，对你心态的掌握来说，会相对会简单一点。但是必定当它刚刚开始反弹的这一波，你可能会错失那一波的上涨，所以回报肯定会相对低一点。这就有点类似于我们在2022年经常聊的一句话，什么是舒适的一个仓位？就是带着这一个仓位，进入到周五的大非农数据、失业率、进入到鲍威尔的讲话，无论是涨还是跌，我们都可以接受。

其他经济数据与市场参与度

导致周四另外一个下跌的原因，可能是早上10点钟所公布的贸易数据。贸易数据公布完之后，GDP（Gross Domestic Product: 国内生产总值，衡量一个国家经济活动的指标）的确从负的2.8%上升到了负的2.4%。就GDP的数据还可以，但是这个上升的幅度，说实话比我预期之中的要小。下一次更新的时间点我没有记错的话，应该是在16日还是17日，要一周以后，一周以后的一个零售销售数据。所以单从今天的这组贸易数据去看的话，并不是一组非常好的数据。

市场的参与度截止到周四的时候，其实周四市场的一个下跌，参与度其实还好。你看一下纳指，总共3,000多家公司，2/3出现了下跌，1/3仍然是出现了一个上涨。所以下跌的这个参与度其实还好，就将近还是有1/3的公司出现了上涨。为什么我说还好？就是跌幅看起来比较的严重，多数都由大科技所带领。而其实从参与度去看的话，仍然有1/3的话出现了上涨。一个非常非常恐惧的一个市场，我们可以看到80%甚至于最严重的时候90%的个股都在下跌。标普500也是类似，166家公司出现了上涨，336家出现了下跌，就是2/3下跌，然后1/3上涨。纳指今天结束，就周四结束的一个参与度，小于大于20均线的百分比是21%，大于50均线的百分比是23%。虽然价格变得更低，但是从参与度这个角度去看，应该是比周三周二，周二收盘的一个参与度要乐观，或者要好一点。

技术面分析：200日均线

然后我们来聊些技术面。看到这张图是QQQ（Nasdaq 100 ETF: 追踪纳斯达克100指数表现的ETF）。在周二的时候，我收过QQQ的一个走势图，出现了一个十字星（Doji: 一种K线形态，开盘价和收盘价几乎相等，表明市场多空力量均衡，短期内可能出现反转）的一个走势。这是短期之内见底的一个信号。然后周三出现了一个反弹，但是周四的话，市场还是非常的弱，不单是走破了这个十字星的一个反弹。这边我们看到一个PP，我这个截图是来自于investing.com（英为财情: 一个全球金融市场数据和新闻网站），它有一个机器人识别图形，然后它识别出来也是一个十字星，然后十字星告诉你，是短期之内看多的一个信号。但是我就说技术指标它只是告诉我们一个大概率的事情，它不是100%告诉我们这个技术指标图形出来之后，接下来一定会往这个趋势去走。而这起码周四的一个走势，就是一个比较好的例子，是并没有走出预期之中的这个反弹。

并且从技术指标，从技术面去看的话，市场非常关注的一条线——200日均线。经过周四的这个收盘，特别是收盘的这个价格，已经跌破了200日均线。从技术面去看，200日均线是一个比较长的，被用来分化牛熊的一个分界线。那上一次QQQ跌破200日均线是什么时候呢？是2022年的1月份。上一次跌破200日均线，其实上一次跌破200日均线的时候，RSI（Relative Strength Index: 相对强弱指数，衡量股票超买或超卖的技术指标）的话，也是出现了一个超卖的一个情况，但是去到了一个更超卖的一个位置。跌破了200日均线之后，继续出现了一周的一个下跌，正好是5个交易日。然后出现了比较大幅度四天，然后接下来四天的一个涨幅，反弹非常的厉害。第四天的这个反弹，甚至于反弹过了200日均线。然后第五天再次出现了一个下跌，接下来基本上又去试探了一次200日均线，还是失败，然后去到了一个更低的位置。再然后是整个2月份出现了下跌，然后3月初的时候出现了反弹，然后又下跌。在3月的中下旬，再次出现了一波非常猛烈的一个反弹。这就是即使我们进入这个熊市，熊市里面的这个反弹其实也非常的厉害。然后再次在3月份的时候，被200日均线挡在了下面，然后继续出现更深幅度的一个回调。

如果我们把时间线再往前拨，再上一次QQQ跌破了200日均线，就要追溯到2020年的2月份。就2月底的时候，曾经2月底的时候去碰到了200日均线，然后出现了一个反弹。反弹完之后，在2月份的时候继续出现了一个下跌，跌破了这个200日均线。就当时就是疫情，但是市场在跌破了200日均线之后，差不多是6-7个交易日吧，找到了阶段性的一个底点。但是当时是因为疫情，有一些政策的一些刺激作用。但说实话，当时政策刚出来，政策第一次出来QE（Quantitative Easing: 量化宽松，央行通过购买债券等方式向市场注入流动性的货币政策）的时候，市场是完全没有任何的反馈，继续出现下跌。直到美联储连续几次给了市场信心之后，然后市场开始找到了一个阶段性的低点，也不阶段性，就基本上是过去疫情之后的一个低点，然后出现反弹，花了差不多一个多月左右的一个时间点，再次走回到了200日均线以上。

然后把时间线再往前去播的话，就要追溯到2019年。再往前去播的话，追溯到2018年。那两次分别也是跌破了200日均线。2019年那一次跌破了200日均线进行一天，马上就出现反弹。2018年12月份切换了200日均线，是维持了一段时间，然后也是出现了一个反转。但是出现反转也是因为在2019年的时候，美联储出现了反转。

回到我前面说过的，找到自己这个战场。如果在我们这个系统里边，技术指标对于我们来说是最重要的，那就遵照严格遵照这个技术指标去做。一天如果跌破了200日均线不算是一个指标的话，那如果两天的一个收盘继续保持在200日均线以下的话，那就该怎么做怎么做。但是对于我来说，我喜欢从左侧去加仓，就有点类似于我和大家分享一个最简单的加仓方法，你跌多少我加多少仓位。那从左侧加仓其实也是类似这个概念。然后标的的话，取决于自己对于标的，对于个股的标的有没有了解。如果没有了解的话，最简单的方法就是加仓指数。如果在加仓指数这个方面想要去加一些杠杆，那可以去加杠杆。但是左侧加仓去加杠杆的话，这个风险会非常的大，而且对于自己心态的这个考验非常的大。

美联储Chris Waller采访深度解读

最后我想聊一下今天Chris Waller接受Nick Timiraos的一段采访。这段采访里面，我认为有些非常重要的一些信号是我想和大家聊的。

首先第一个，Nick问他，他说你每次在演讲的时候有没有和鲍威尔沟通？Chris Waller说他会提前和他沟通，有时候他会告诉我，在我的演讲的内容里面，有哪一些需要做出修改。什么意思？就是基本上每一位美联储的公开发言，他背后的用词都已经是经过修改。他背后的用词既然经过修改，就是他用词本身，一定是希望想向市场去释放他们所想释放的这个信号。

这是第一点。然后第二点这边我觉得非常好，就Chris Waller帮我们去量化了关税（Tariffs: 国家对进口商品征收的税费）对于通胀（Inflation: 货币购买力下降，物价普遍上涨的现象）的这个影响。他说他的一个基础涨幅，他认为关税的一个基础涨幅是10%。如果是这样的话，全部转移到消费者身上，对于通胀的这个影响是1%。但是企业不可能把所有的通胀全部转移到消费者身上，所以假设转移30%-50%的话，那对于通胀的这个影响就是在0.3%至0.5%左右。他认为这样的一个上涨幅度是合理。并且后面一点非常的重要，他说关税，就在美联储的视角里面，起码现在是这样，通常来说，关税对于通胀的影响是一次性的，包括现在，现在的一个财政部长耶伦（Janet Yellen，此处指“贝增特”可能为口误）她也是持有这样一个看法。但是Chris Waller这边有个但是，他说但是如果是加25%的这个关税，而且关税是可持续加，就是他并不是一个非常确定我这一次加完就结束了。这样的话就会给美联储带来一些困扰，因为他们并没有办法非常明确的去衡量这一次关税到底是多少，然后多少完之后是影响是多少，没有办法去把关税和通胀之间做一个区分，做一个区隔。

然后Nick问到，那既然在关税的这个影响在这个背景下，你认为今年还有没有可能再次打开降息的这个窗口？他后面说到，他说我们要把关税对于通胀的这个影响尽量去把它拆分开来看。所以他说，他说现在有一些软数据（Soft Data: 消费者信心、商业情绪等主观性较强的数据）表明经济可能没有那么的好。他说但是我们在2023年2024年也有看到，这些软数据表明经济没有那么那么的好，表明经济有可能进入衰退。但是2023年2024年我们并没有看到衰退。所以他说对于现在的美联储来说，我们需要把自己的一些政策建立在一些硬数据（Hard Data: GDP、就业率、通胀率等客观性较强的数据）上面。什么是硬数据？比如说GDP，比如说失业率。

然后下面一个问题的回答我认为也非常的重要。Nick问到上年的失业率上升，因为劳动力人口的上升，移民人数的进入，然后今年要出现反转，所以你怎么看？Chris Waller这边给了一个答案，非常的重要。他说一般来说在疫情之前去看，以疫情之前的这个标准去看的话，非农人数的增长在8万到10万就是正常。什么意思？就是如果接下来我们看到非农人数的增长是小于8万，那就是在美联储的视角里面，这一组非农人数是不过关的。

然后接下来一个问题就更加的重了。观众有一位观众提问说关税对于通胀来说，它到底是好还是坏？因为为什么？我这句话什么意思？就是因为关税我们知道，最直接的就是造成CPI（Consumer Price Index: 消费者物价指数，衡量居民消费价格变动的指标）的这个上涨，从通胀这个角度。但是关税又会造成经济的这个衰退，经济衰退可能造成需求端（Demand Side: 市场中消费者购买商品和服务的意愿和能力）这一块的一个降低。所以关税需求降低的话，自然对于通胀也是一个下行的一个压力。那所以关税对于通胀它到底是好还是坏？就从两个角度去出发，一个是通胀直接，另外一个就经济的一个层面。其实一个是从需求端这个角度去看，另外一个就是从供给端（Supply Side: 市场中生产者提供商品和服务的意愿和能力）这个角度去看待对于通胀的这个影响。Chris Waller的一个回答，他说2018、2019年关税的体量没有那么的大，当时经济不是那么的好，所以企业吃掉了大部分的这个关税。所以总体来说，最后的这个结果对于经济的影响并不大。所以2018、2019年可能不是一个非常好的一个参考，因为这一次的一个体量如果是25%的话，这个体量太大了。这个体量大到企业无法和供应商一起吃掉这个影响，所以必须要转移到消费者身上。所以最终我们可能看到的是消费者在需求这一块的一个降低，但是同时企业，无论是这些进口商还是这些供应商，他们这个矛盾也会下降。所以对于这两者之间，都会产生负面的影响。那对于美联储来说，因为前面Chris Waller已经提到，他们根本就不知道是不是这一次会加25%的这个关税，关税是不是可持续的。所以他们那个政策，也是坚持前段时间那个政策，即“wait and see”（等待并观察），继续等待去观察。

最后一个问题，关于这段时间密西根调查指数（Michigan Consumer Sentiment Index: 衡量消费者信心的经济指标）的这个上涨，Chris Waller怎么看？这也是大家非常关心的一个问题。Chris Waller说到，他说以前当他还是研究院主席的时候，他根本就不关心那组数据。为什么？因为被调查的人，被调查的老百姓，他们根本就什么都不懂，所以他们给出的这个答案就毫无意义。所以他会看的是什么？他会看的是Tips（Treasury Inflation-Protected Securities: 通胀保值债券，其本金和利息会随通胀调整），也就是债券市场所交易出来的这个结果。那现在债券市场所交易出来的这个结果是，短期之内这个通胀预期，的确出现了0.3%的这个上涨。但是如果我们去看两年期或者三年期通胀的这个预期，几乎没有任何的变化。

总结与赞助商信息

其实这一段采访，我个人认为里面包含了很多问题，都是当下我们非常关注的一些问题。并且我们把很多的一些问题去给它量化了。比如说通胀，比如说关税的涨幅如果是10%，对于通胀的影响到底有多少，那么这边给了10%约等于0.3-0.5的这个涨幅。比如说什么样的一个失业率数据是美联储可以接受的？8万到10万。那高于10万完全没问题，低于8万说明可能存在一定的问题。另外一点，2018、2019年的这一次关税，可能不是那么好的一个参考例子，因为这一次关税体量可能会比较大。最后，美联储的这个态度就是还是坚持“wait and see”。哦，还有另外一点就是密西根的调查指数，美联储怎么看？他们根本就不关心。

最后这边当然是今天的福利环节。美国市场现在只需开户且入金，就可以最高领取30股免费的赠股，加上一股，因为它的赠股。同时闲置资金可以获得最高年化8.1%的回报。然后是加拿大市场这边的活动，进行了一定程度的一个更改。什么更改？就是现在开户且入金5,000，就可以获得价值150加币的股票现金券，同时再加上价值150加币的Costco（好市多: 一家大型连锁会员制仓储式量贩店）的一个礼品卡。当然在这个基础上，还是可以获得价值2,000加币的免佣卡，和通过转仓最高可以领取价值2,300加币的股票现金券。闲置资金最高可以获得年化6%的回报。

好吧，那今天这期内容就到这边。周五晚上美东时间9点，如果大家有时间的话，那我们就直播间见。