引言与本期展望

欢迎来到不单只聊新闻的专业美股频道，我是市场分析员小陶。本期内容主要对周三的美联储会议进行展望，特别是列出可能发生的情况及其应对策略。此外，还将探讨中东战争对市场的影响、美联储可能改变银行补充杠杆比率（SLR: Supplementary Leverage Ratio，对银行资本充足性的一种监管要求）的意义，以及近期热门的稳定币话题。

市场回顾与资产表现

周二市场收盘时，美元指数上涨了0.8%。美债收益率方面，2年期和10年期美债收益率分别下跌了一个基点和6个基点，TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）上涨了1.2%。TLT的上涨可能与当天美联储将调整SLR比率的新闻有关，因为若该比率调整，意味着未来银行对美债的需求可能会增加。三大股指周二均出现下跌，跌幅分别为0.8%、0.9%和0.7%。回顾过去一周，跌幅与周二类似，表明过去一周美股基本处于横盘状态。

原油价格周二大幅上涨4.3%，过去一周累计上涨15.2%，过去一个月上涨20%。许多观众可能担心以色列与伊朗之间的战争以及美国是否会介入。战争对资本市场的影响通常通过油价体现，而目前油价已出现上涨，其对通胀的影响已是既定事实。尽管局势若能放缓或冷却，有助于油价下跌或涨势放缓，但油价对市场或通胀的影响已然存在。

VIX恐慌指数（VIX: Volatility Index，衡量市场对未来30天股市波动性预期的指标）周二上涨13%，过去一周上涨27.4%。罗素2000指数（Russell 2000: 衡量美国小型股表现的股票市场指数）与三大股指一样下跌1%，过去一周下跌2.5%，跌幅不小。比特币周二下跌4.1%，过去一周下跌5.1%。从周二板块表现来看，除能源板块外，几乎所有板块均出现下跌。

近期活动预告

首先预告的是，周三美东时间晚上9点，我将与大家进行一期直播，主要讨论周三美联储会议以及近期备受关注的稳定币话题。如果大家感兴趣，我们可以针对这些话题进行深度探讨。

另外一个预告是，本周六美东时间，在加拿大的温哥华，我与刘总将共同举办一次价值投资大师班，名为“温哥华专场”。此次活动免费，与上次多伦多活动不同的是，本次课堂规模相对较小，共分为上午班（9:30至下午1点）和下午班（1点半至下午5点），两个班内容相同。大家可通过右下角的二维码报名。由于名额有限，尤其是下午班已几乎爆满，上午班尚有一定名额，我希望将每个班的人数控制在40人左右，以便进行充分交流。因此，报名通道可能很快关闭，请感兴趣且有时间的朋友尽快报名。

经济数据解读：零售销售

回到周二发布的数据，零售销售数据显示，市场预期为负0.6%。这一下跌预期可能部分源于关税前消费者出现的囤货行为，以及5月份数据环比4月份的相对疲软。实际数据公布为负0.9%，看起来确实比市场预期差。然而，对GDP影响最直接的核心零售销售数据（Control Group，零售销售数据中剔除波动性较大商品的部分），市场预期环比增长0.3%，最终数据为0.4%。因此，周二公布的零售销售数据实际上并没有那么糟糕。

美联储监管调整：SLR比率

周二的另一条新闻是，美联储正在考虑调整银行的监管规定，即补充杠杆比率（SLR）。早在年初，我就曾讨论过这一比率，这也是我年初布局银行板块的原因之一。尽管今年年初至今（YTD: Year-to-Date，从年初到当前日期的表现）银行板块的回报与标普500指数类似，并未跑出阿尔法（Alpha: 超额收益，指投资组合相对于其基准指数所获得的超额回报），但年初所期待的这条新闻现在正逐渐进入视野。

SLR比率本身对银行有一定限制。美联储若调整并放宽这一监管，有两种可能方式：一是通过降低比率本身，这对银行是利好；二是考虑将美债的计算方法从该比率中剔除。如果是第二种情况，可能会增加银行对美债的需求。这其实也是美国财政部背后的考量，希望通过放松对银行的监管，使银行成为更大的美债买家，从而压低美债收益率，降低美国政府的融资成本。

然而，市场上也有专家认为，即使降低或放宽该比率，银行也未必会购买更多美债。这个观点并非完全没有道理，确实存在这种可能性。但无论如何，放松对银行的监管对整个金融市场都是一个利好，可以理解为一种“放水”。不过，不应过度解读这种“放水”行为，从宽松或紧缩方向看，它无疑是偏向宽松的。

美联储会议前瞻：点阵图与鲍威尔讲话

接下来，我们讨论周三的美联储会议。市场对此次会议经济预测摘要点阵图（SEP Dot Plot: 美联储官员对未来利率路径、经济增长、通胀和失业率的预测图）的预期是，2025年美联储将降息1.8次，接近两次，而6月份几乎确定不会降息。彭博团队认为，此次点阵图将释放鹰派（Hawkish: 倾向于通过提高利率或收紧货币政策来控制通胀）信号，即美联储2025年只会降息一次，但会伴随鲍威尔相对鸽派（Dovish: 倾向于通过降低利率或放松货币政策来刺激经济增长）的发言。

我们再来看美联储“传声筒”尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos: 《华尔街日报》记者，被称为“美联储传声筒”）是否提前释放了信号。如果彭博的预测正确，那么市场预期（1.8次）与彭博预测（1次）之间存在差距。我个人认为，尼克并未释放出非常明确的信号，但根据个人理解，可能会有不同的解读。

此次点阵图可能很有意思，因为市场预期存在分歧。尼克在16日（周一）转发了一篇前美联储成员的文章，文中作者表示，即使许多美联储成员认为今年只会降息一次甚至不降息，点阵图仍会显示两次降息。尼克转发此文，某种程度上是在释放鸽派信号，暗示无论美联储成员如何认为，此次点阵图仍很可能显示两次降息。然而，在17日（周二），尼克发表的最新文章并未明确表达点阵图会停留在一次还是两次降息。我们只能根据文章中举的例子或语境做出判断。

尼克在文章中提到了2024年6月美联储会议的例子。当时，由于1月、2月、3月通胀数据不佳，6月点阵图从3月份预测的三次降息直接变为一次。但尼克指出，回过头看整个2024年，美联储最终还是降息了四次。这个例子给我的感觉是，尼克似乎在暗示，即使此次点阵图只显示一次降息，市场也不必恐慌，这不代表今年最终只会降息一次。

当然，以上仅是我个人的猜测。目前市场预期是1.8次降息，如果债券市场预期正确，那么此次点阵图可能仍偏向两次。从客观角度看，无论是最近两个月良好的通胀数据，还是特朗普在关税政策上的后退，都没有理由让美联储变得非常鹰派。美联储，特别是鲍威尔，一直以来的观点是，除非关税政策本身是可持续的，否则关税对通胀的影响就是一次性的。目前，我们没有证据表明关税对通胀的影响是可持续的，且关税本身也没有4月2日特朗普在“解放日”上所说的那么严重。因此，从数据和关税政策的后退来看，我认为保留上次两次降息的决定是最合理的。

然而，彭博团队预期只降息一次，且尼克的暗示也倾向于一次。如果问我的观点，我个人可能更倾向于只降息一次，这与尼克给出的信号一致。因此，我们需要做好准备：如果周三的点阵图真的只显示一次降息，并导致市场下跌，我个人预期是，鉴于关税和通胀数据，美联储没有理由变得非常鹰派。但我可以接受他们将两次降息的预期调整为一次，因为3月份点阵图对降息次数的争议性本身就很大，或非常接近。如果点阵图偏鹰派，我期待鲍威尔的发言会变得比较鸽派。所以，如果点阵图导致市场下跌，我们可以在某种程度上开始慢慢加仓。

市场参与度与加仓策略

现在是否就开始加仓呢？并非没有数据支持。例如，市场参与度方面，尽管指数处于高位，但经过过去一个半月的调整，从参与度角度看，截至周二收盘，三大股指的20日均线已再次回到40%左右。这说明指数可能由少数大盘股支撑，而整体市场参与度不高，这是一种非常健康的调整。

50日均线的参与度也经过调整，从前段时间的80%高点，标普500指数已回到68.5%，纳斯达克指数回到57%，而罗素2000指数回到62%。同样，如果周三点阵图公布后市场下跌，例如下跌1.5%或2%，那么在日内（Intraday，交易日内）这些比例会更低。无论是20日均线还是50日均线，如果周三盘中继续下跌，20日均线很可能跌到20%-30%甚至25%，这已非常接近短期或短线入场的点位。

潜在投资标的分析

有哪些标的可以考虑呢？例如Coinbase（Coinbase: 一家知名的加密货币交易所）。Coinbase在过去两三周基本处于横盘区间，下方有一个231的支撑点位。如果跌破231，可能需要去补下方缺口。因此，如果Coinbase在周三盘中出现下跌，会是一个较好的建仓点，可以考虑在跌破231或230时止损（Stop Loss: 一种风险管理策略，设定一个价格点，当资产价格达到该点时自动卖出以限制损失），待缺口补上后再接回。

另一个标的是Circle（Circle: 稳定币USDC的发行方）。从基本面看，目前入场Circle的风险回报可能不佳，估值相对较高，360亿美元已接近400亿美元。如果其上限是1000亿美元，那么从400亿到1000亿，未来三年仅增长一倍多一点，短期内存在追高风险。但这仅是从基本面出发。如果从技术面切入，我曾分享过，可以通过15分钟的K线图（Candlestick Chart: 一种金融图表，用于显示资产在特定时间段内的开盘价、收盘价、最高价和最低价）观察。例如，12日时，若15分钟K线进入超卖区间（Oversold Zone: 技术分析中指资产价格下跌过多，可能即将反弹的区域），可以考虑进场。周三若因点阵图下跌，15分钟K线接近超买区间，且投资者对该公司基本面了解并喜爱，那么基本面和技术面出现共振（Confluence: 技术分析中指多个指标或分析方法同时发出相同信号，增加信号可靠性）时进行买入，无论是交易还是投资，赚钱的概率都会更高。

稳定币深度分析推荐

关于Circle，我强烈建议大家观看我昨天上传的两个小时录屏。我知道时间很长，但相信在这两个小时里，大家会收获很多。如果这类视频或音频对大家不感兴趣，我以后可能不会再制作，因为制作耗时且流量不高。但我相信，对于喜欢学习的观众来说，那两个小时的音频将大有裨益，至少对我个人而言，经过那次采访收获巨大。我仍强烈建议大家有时间的话，例如在开车时，听一下我昨天上传的两个小时音频。听完之后，我相信大家对稳定币的现状、历史机遇和风险都会有一个非常全面的了解。

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