为什么基本面大于技术面

[Speaker 0]: 大家好，我是 darn。

[Speaker 1]: 欢迎回到我的频道。

[Speaker 0]: 自从频道成立以来，我陆续给大家推荐过不少个股。从结果来看，大部分表现都相当亮眼，比如英伟达、Palantir、Nibyis、美光、Robinhood、Rocket Lab。相信长期追踪我频道的朋友，一定都已经在这些股票身上赚到了不少的收益。当然，也有一些标的短期内还没有跑起来，比如受 AI 替代软件这个叙事拖累的微软和 Meta，以及被加息预期压制估值的 SoFi，但我持有这些股票的信心从来没有动摇过。原因很简单，我推荐的每一只股票都必须满足同一个前提：基本面过硬。我会挑选那些增长够快、财务健康、管理层靠谱的股票。短期的股价会受到市场情绪和宏观事件影响，但好公司的内在价值终究会被市场合理定价，也就是我经常提到的均值回归。今天这期视频我就跟大家分享一下，我平时是怎么分析一家公司基本面的。具体来说，就是如何借助 Seeking Alpha 的数据和分析文章，一步一步拆解一家公司的真实价值。如果你对研究个股感兴趣，想学会给每只股票算出一个有据可查的目标价位，相信今天这期视频一定可以帮助到你。

[Speaker 1]: 嗯。

[Speaker 0]: Seeking Alpha 的年度最大促销活动依然在火爆进行中，所有产品一律八折。而大家如果使用我视频下方链接里的专属优惠，可以享受七五折的更大力度优惠。Premium 年费只需要 225 美元，Alpha Picks 只需要 375 美元，两个打包购买只需要 545 美元，都是全年最低价。链接在视频简介和下方评论区都可以找到。活动截止到七月初，感兴趣的朋友千万不要错过。根据我多年投资美股的经验，我始终认为，基本面永远大于技术面。与其花时间纠结 K 线图、RSI、MACD 这些技术指标，不如把精力放在真正值得研究的地方——这家公司的基本面健不健康，目前的估值合不合理。只要这两点能说得通，它就是一家值得我们长期持有的好股票。如果估值还被低估，那就更是进场的好机会。至于短期的股价波动和各种技术指标，我个人觉得没那么重要。有的朋友研究了半天图表，结果还不如特朗普发一条推文管用。美股长期来看，奖励的永远是基本面扎实的好公司。只要你买的是好公司，价位又合理，完全可以拿得住、睡得着。接下来我们就以英伟达为例，带大家看看我平时是怎么通过 Seeking Alpha 这家个股分析网站，去了解一家公司的基本面，以及给他做估值分析的。

[Speaker 1]: 有没有？

英伟达基本面的五个维度

[Speaker 0]: 首先我会看这家公司股价的表现情况，以及一些公司的基本数据。我们看到，英伟达的股价在过去一年的收益是 455%，52 周最高点到过 236，最低是一百四十多（140），一直是一只长期上涨的股票。英伟达今年到目前为止的收益是 13%，其实依然还是一个可以接受的收益，跑赢了同时期的标普 500 大盘，只不过最近一个月股价走势比较弱，下跌了 6.5%。而且是在其他半导体板块的股票普遍疯涨的情况下，这也让一些最近开始投资英伟达的朋友产生了焦虑情绪。然而就像我刚才说的，只要足够了解好公司的基本面，并且心里有一个目标价位，长期持有英伟达这样的优质个股，对我来说是非常值得的事情。

[Speaker 1]: 嗯。

[Speaker 0]: 在主页的右侧，我们可以看到三个评级分数，分别是 Seeking Alpha 特约分析师的平均评级、华尔街分析师的平均评级，以及 Seeking Alpha 的量化模型给出的评级。我希望看到的是，这三个评分都比较高，证明无论是分析师还是数据模型，都一致认为这只股票值得购买。在这三个评级的下方，有一个模块叫做 Factor Grades，对应的就是这个量化评级。Seeking Alpha 会从五个维度对一只股票的基本面情况进行量化打分，分别是估值（Valuation）、增长（Growth）、盈利能力（Profitability）、修正（Revisions）以及动量（Momentum）。每个维度从 F 到 A+ 分级，一眼就能看出这家公司在各个方面的表现。接下来我们就从这五个维度来看看英伟达的基本面到底有多强。

[Speaker 1]: 有没有？

[Speaker 0]: 先说增长，英伟达的增长是 A+。我们直接切换到增长页面，也就是 Growth。英伟达的营收同比增长是 70%，EPS 增长超过 60%，几乎所有的增长指标都是 A 级，远超过行业平均。这里的行业平均指的就是整个半导体板块。再看盈利能力，也就是 Profitability，同样是 A+。英伟达的毛利率高达 74%，净利率是 63%，营业利润率是 65%，也都是远超行业平均。然后是动量，也就是 Momentum，这是 Seeking Alpha 量化模型中比较重要的一个模块。说白了就是这只股票的价格走势跟同行业其他股票比是强还是弱，近期涨势强劲的股票动量评分就高。我们知道英伟达最近股票走势一般，比大盘稍好，但落后于很多半导体的同行。所以动量方面，英伟达只是 B。然后是 Revision，也就是分析师修正，就是看华尔街分析师有没有在上调对这家公司的盈利预期。上调的人越多，说明专业机构对他的未来越来越有信心，这往往是股价上涨的先行信号。英伟达的修正评级是 B，有 43 个分析师上调了他的 EPS 预期，只有 4 个进行了下调，说明市场总体对英伟达的 EPS 增长还是很有信心的。

[Speaker 1]: 有没有？

估值指标与目标价计算

[Speaker 0]: 最后我们说估值，也是整个量化模型中影响最大的一个因子。英伟达在估值这一项只有 D-，这也直接导致英伟达的量化评级是 3.48，没有达到买入等级。那么英伟达为什么估值评级不高呢？到底是不是被高估了呢？首先看前瞻市盈率，也就是 Forward PE，英伟达是 23.5 倍，行业平均是 24 倍，英伟达略低于行业平均。对于一家半导体龙头来说，这个价格并不贵。再看 PEG，把增长速度也考虑进来之后，英伟达的前瞻 PEG 只有 0.52，行业平均是 1.37，英伟达处于明显被低估的状态。那为什么整体估值评级是 D-？因为有些指标确实很高，市销率超过 20 倍，市净率更是高达 26 倍，都远高于行业平均水平，把整体评分拉了下来。但这两个指标本来就不适合用来衡量英伟达这样的公司。市销率忽略了盈利能力，主要是针对还没有盈利转正的公司进行估值的；而市净率主要用于银行或者保险行业，衡量的是有形资产价值。真正适合英伟达的估值指标就是 PE 和 PEG。而这两个数字目前都指向同一个结论：英伟达处于明显被低估的状态。

说完了这五个维度的量化因子，接下来我们再来看看我是如何给一家公司计算目标价格的。首先我会去到 Earnings 这个页面，也就是财报记录，我会直接进入第二个子页面：Earnings Estimate。这里显示的是华尔街分析师对这家公司进行的财报共识预期。一般市场关注度越高的公司给出共识 EPS 的分析师就越多，那么这个共识 EPS 也就越有参考价值。我们看到英伟达现在已经是在 2027 财年里，本财年的结束时间是 2027 年 1 月。有 49 位分析师对英伟达 2027 财年给出了 EPS 预期，年度共识 EPS 是 8.96 美元；2028 财年同样是 49 位分析师给出预期，共识 EPS 是 12.73 美元，对应的是超过 40% 的同比增长。也就是说，这些分析师认为，英伟达依然会在下一个财年保持高速增长。由于目前我们已经处于六月下旬，等到英伟达下次财报已经是八月下旬，距离 2027 财年结束还有不到五个月的时间。市场给一家公司定价往往是锚定接下来 12 个月的值，所以给英伟达做目标价格，按道理讲是应该使用 2028 财年的 12.73 美元比较合适。但这里我们采用最保守的估值，依然使用即将过时的 2027 财年的共识 EPS 8.96 美元。

接下来我们看 PE，我们应该给英伟达一个什么样的 PE 比较合适呢？我们可以去到 Chart 这个页面，选择看英伟达过去一年的 PE 倍数。英伟达目前的 PE 是 32 倍，这个数值在过去一年最高超出 50 倍，最低没有跌破 30 倍。目前 32 倍的 PE 是处于区间下沿。依然出于保守考虑，我们假设英伟达到今年年底的时候，PE 跌到了最低点 30 倍。要知道，半导体同行的平均 PE 目前是 36 倍，作为半导体乃至整个美股的龙头，而且是以英伟达这样的发展速度和盈利能力，30 倍 PE 是非常保守的估值。结合刚才提到的 8.96 美元的 EPS，英伟达的目标股价应该是 268 美元。再保守一点，假设英伟达的估值进一步被市场下杀，PE 来到 25 倍，那么英伟达对应的股价也应该是 224 美元，依然高于当前股价。这也是我之前反复强调的英伟达股价被低估的原因，它的现价已经低于我能给出的最悲观场景的目标价格了。

看空逻辑与量化选股机制

[Speaker 0]: 说完目标价格，我们再回到主页往下走一点，可以看到很多分析师给出的深度分析文章以及他们的推荐。越是市场关注度高的股票，类似的文章越多，我们可以获得的信息量也就越大。我一般会对我的每个持仓股的每一篇最新分析文章都仔细阅读，来交叉验证我的投资逻辑。而且我往往会更加喜欢阅读那些推荐卖出的分析文章，因为我想知道这些看空方的观点，是不是有一些是我之前没有想到的。比如这里有一篇看空文章，叫做《35个理由解释为什么我做空英伟达》，我觉得就挺有意思的。它基本的逻辑就是科技巨头的资本开支早晚会削减，那么英伟达 GPU 的需求量就会崩盘，股价就会大跌。这应该是比较常见的一个看空逻辑，也有一定道理，但我不认为这个事情会在近两三年内发生。而且，一旦资本支出被削减，不是英伟达一家的问题，而是整个半导体行业都会产生转向。而英伟达凭借 CUDA 生态的深度、护城河和充裕的现金流，反而会是半导体行业中受冲击相对最小的公司。

以上基本就是我使用 Seeking Alpha 的主要方式。除了上述内容外，还有一些东西我也会看，比如现金负债、EBITDA、机构持有量、做空情绪和贝塔值（Beta），包括过往财报超越预期的情况、华尔街分析师目标价位等等。要研究透一家公司，真的需要花很多时间把这些内容都消化了，而且要不断的追踪最新内容，才可以做到心中有数。在股票被低估的时候有勇气去加仓，被高估的时候也舍得去减仓，甚至清仓。所以我也一直提醒大家，不要同时拿太多股票，因为你根本没有时间去研究透每一家公司。如果你没有这么多时间去研究股票，还有一个比较省力的方法，就是订阅 Seeking Alpha 的个股推荐服务——Alpha Picks。他们使用 Seeking Alpha 自研的量化模型，加上分析团队的持续追踪，每个月给你推荐两只股票，都是高增长、估值合理的优质股。Alpha Picks 自从 2022 年 7 月上线以来，四年总收益 429%，也就是四年翻了四倍多，远远跑赢了同期标普大盘 98% 的收益。他们推荐的股票里不乏大家耳熟能详的十倍股，比如闪迪、美光、CLS、AppLovin，包括最近表现亮眼的 Credo 和 Lumentum，也都出自 Alpha Picks 的推荐列表。如果你喜欢跟单，与其去跟那些靠情绪和热点驱动的喊单博主，不如跟单这套经过量化筛选、也经受住市场考验的选股机制。我自己也会对他们每一支推荐股做独立分析，再把结果分享给我的会员朋友，算是在 Alpha Picks 的基础上多做了一层过滤。

[Speaker 1]: 嗯。

[Speaker 0]: 以上就是我挑选个股会用到的大体流程，主要工具就是依赖 Seeking Alpha 以及他们的个股推荐平台 Alpha Picks。我自己的本职工作就是做数据分析的，所以我对这种数据调研、量化分析非常感兴趣，我也相信这种数据驱动的量化投资模式。再次提醒大家，如果你也想像我这样进行选股分析，Seeking Alpha 平台正在进行全年力度最大的优惠活动。使用我的链接去注册，会享受到 25% 的现金优惠。活动目前依然在火爆进行中，七月初截止。当然，你也可以订阅我的油管会员频道，或者适合国内用户的爱发电平台，获得我进行的实时操作、深度个股分析、目标价位分享、加减仓建议等等。如果你想要和我进行一对一互动，我最近刚刚开通了最新的掌舵者会员等级，感兴趣的朋友可以私信联系我。以上就是本期全部内容，感谢大家的关注，我们下期节目再见。