大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美国时间2025年12月30日，今天的新闻非常多，我们从A股开始讲起。
中国A股与港股市场动态速览
昨天A股三大指数集体翻红，沪指微跌，深成指涨0.49%，创业板指涨0.63%。其中，机器人概念股集体爆发，三花智控再次涨停，整个机器人板块有20多个股票全部涨停。这一利好主要源于工信部人形机器人标准技术委员会的成立，旨在推动产业标准落地。行业领头企业语数科技也宣布其全国首店将于12月31日在北京开业，这被认为在机器人实体店方面“遥遥领先美国”，而特斯拉的Optimus可能还在“炸薯条”。
此外，AI智能概念股也表现活跃，这主要是受到Meta收购AI应用公司Manus的利好带动。同时，数字货币概念股冲高回落，因为央行发布了数字人民币新的行动方案。
说完A股，我们来看港股。港股昨天高开高走，恒生指数收盘涨0.86%，恒生科技指数涨1.74%。半导体板块涨幅居前，中芯国际涨4%。科技股和汽车股也普遍上涨，例如百度涨9%，蔚来涨2%。值得一提的是，港股昨天有新股上市，其中一个被称为“physical AI第一股”的五一世界涨了30%。这让市场感到欣慰，因为通常选择在港股上市的公司，往往是那些无法在A股上市的企业，且今年港股收到的IPO多为“烂票”。
中国IPO市场现状与风险警示
根据统计，今年国内沪、深、北三个交易所合计受理了251家企业的IPO申请，是2014年的3.26倍。然而，2024年的IPO融资是比较收紧的，全年只有77家企业获得受理，且大部分集中在北交所，沪深交易所去年受理的都是个位数。进入2025年以后，IPO相对有所放宽，上交所合计受理60家，深交所合计受理55家，北交所136家。上市板块方面，主板受理29家，科创板44家，创业板42家，北交所136家。
IPO受理主要集中在6月和12月。今年6月份沪深北交合计受理了150家企业的IPO，占全年总量60%；12月份又集中受理了46家，且基本集中在12月下旬，这看起来很像“冲业绩”或“做KPI”。需要注意的是，如果上市企业IPO数量过多，对A股的存量资金是不利的，因为目前A股主要依靠存量资金，缺乏增量资金。如果国家队不安排新的资金进场，基本上就没有新的“韭菜”可割。因此，我们需要时刻关注IPO进度，如果明年IPO明显加速，将对市场流动性构成严重考验。
接下来，我们关注港股即将上市的两家公司。第一家是大模型公司智普，预计1月5日结束招股，1月8日上市，每股定价116.2港元。这家公司背后有大量的国资和地方政府资本，导致其亏损严重。例如，今年上半年收入1.9亿元，亏损高达23.58亿元；去年收入3亿元，亏损30亿元。主要原因是财务成本过高，这可能与地方政府和央企国企的国有资金融资所签订的对赌协议有关，因此急于上市套现。这类股票不建议触碰。
第二家是GPU公司天数智芯，计划每股定价144.6港元，发行2500多股，募集资金37亿港元，于12月30日开启招股。这家公司在2022年至2024年间收入分别为1.89亿、2.89亿、5.4亿，但亏损却高达5.5亿、8.1亿、98.9亿。其研发成本也逐年攀升。今年上半年收入增长64%达到3亿多，但亏损也超过6亿。天数智芯最大的风险在于其供应链，因为其芯片设计所需的EDA软件和晶圆代工环节都受到美国“卡脖子”。今年该公司曾因被美国断供而经历芯片封装的供应中断。这是一家风险暴露且财务数据不佳的公司。通常而言，国内对“新质生产力”企业大开绿灯，如果这类公司仍无法在国内上市而选择港股，往往说明其资质较差。
金融圈“割韭菜”套路：警惕包装与虚假承诺
最近，国内知名基金经理、半夏投资创始人李蓓在网上推出了四节课，售价12,888元，声称能保证零基础学员每年年收益超过10%，并表示自己不缺钱，卖课纯粹是为了做慈善，收入将全部捐给“自己开的慈善基金”。这种行为实际上是A股新的“割韭菜”套路。在熊市无人买课的情况下，趁着牛市氛围出来卖课。
这种“保证年收益10%”的宣传，在任何国家都可能违反广告法，属于虚假广告。更令人质疑的是，李蓓的投资业绩并不理想。2022年底她曾喊话A股已达牛市起点，2023年又称A股是“十年一遇的机会”，但2024年她清仓了表现最好的银行股，简直是“明灯”。她操盘的基金近三年收益甚至未能跑赢大盘。然而，这样一个业绩糟糕的基金经理在国内却名气很大，擅长包装和炒作自己。
国内私募基金的套路通常是：通过各种包装和营销打响名气，吸引大量资金交由其管理。只要规模做大，即使操盘能力差，也能通过收取高额管理费获利。他们甚至会外包营销团队，给予高额客户提成（例如拉100万给6万），这表明他们并非为了帮助客户赚钱，而是为了赚取管理费。
中国的金融精英往往存在大量“水分”，因为包装过于容易。许多头衔和履历都是花钱买来的。例如，参加各种金融峰会、出书（与教授合著，每人出资100万）、购买MBA或硕士博士学历（80万到100万），这些都能让履历看起来光鲜亮丽。许多人甚至能获得“客座教授”等头衔。然而，真正有实力的人不需要靠这些包装。这种“先敬罗衣后敬人”的社会心理，使得人们容易被光鲜的外表、豪宅名车、精美名片和包装完美的履历所迷惑，从而将钱交给这些“精英”。这种通过炫耀财富和成功来建立信任，进而“割韭菜”的心理战术，是金融圈的经典套路。因此，普通人需要对这种“光环”和“精英人设”保持警惕，不要被迷惑。与其花高价买“教程”，不如直接投资标普500等指数基金，实现稳健收益。
Meta收购Manus：中国AI企业出海的启示
Meta最近宣布以数十亿美元收购AI引擎产品Manus背后的公司蝴蝶效应。这是Meta成立以来金额排名第三的收购，仅次于WhatsApp和Instagram。交易完成后，蝴蝶效应将保持独立运营，其创始人肖红将出任Meta副总裁。
蝴蝶效应公司成立于2021年，早期在国内开发浏览器AI插件Monica，后来成为中国AI行业中少数实现盈利的应用产品。2024年3月，其推出的AI引擎产品Manus能够调度多种工具完成复杂任务，迅速引发国内外关注，今年12月份经常性收入已突破1亿美元，随后获得了Meta的收购邀约。
这家公司很早就选择出海，搬到新加坡，撤销北京总部，裁掉不愿离开的员工，彻底转型为一家海外公司。当时，中国各种国资委和地方政府曾试图投资，但被其拒绝。从目前众多IPO公司高企的财务成本来看，拒绝政府投资是明智之举，因为一旦接受中国政府的资金，往往会被要求立刻变现，并签订各种对赌协议，难以有足够时间发展产品和公司。如果蝴蝶效应仍是中国公司，即使Meta想收购，也会面临美国严格的国安审查，极有可能导致收购失败。
观察者网对此收购案发表文章《逃离中国的menace可能白跑了》，字里行间充满“酸意”，暗示即使逃离中国，美国人也不会将其“当人看”，并称中国市场不缺这类AI公司。12月30日，外交部发言人林健在被问及此事时，也建议向“中国主管部门询问”，刻意避开。这表明，如果Manus没有与中国政府“决裂”，官方可能会将其吹捧为“中国赢过美国”的案例。这个案例警示我们，一个聪明的中国人，一个想要更大舞台和发展机会的中国人，可能需要离开中国。即使不接受政府注资，只要身处其境内，仍受其法律管制，可能被迫从事不愿做的事情。因此，这个收购案不仅是AI行业的重要事件，更是对所有观众敲响警钟：请离开中国，以获得更好的发展机会。
AI引擎时代与Meta的战略布局
未来AI发展的最后一个阶段，必然是应用层面的大爆发，将出现大量强大的应用工具，即AI引擎时代。Meta拥有社交平台这一护城河，收购Manus正是为了补足其短板，加速变现。例如，广告公司可以直接通过AI生成广告投放方案，根据目标和预算，精准穿插到社交媒体平台。此外，AI还可以升级销售和客服功能，例如在WhatsApp Business中，AI可以直接帮助用户预约、下单、售后，整个过程只需用户发出指令即可完成。
虽然Manus产品因出现较早、投入市场较快而抢占了先机，但目前仍处于起步阶段。未来大量应用涌现后，其市场竞争能力可能会下降。华人团队在发现商机后，效率高、务实，能迅速将想法落地为应用，因此Manus具有被收购的价值。然而，未来AI引擎时代的竞争将非常激烈，美国本土也有大量初创公司。因此，对于目前从事AI赛道的企业而言，越快变现越好。
贵金属与美股市场概览
昨天白银暴跌9%，30日又涨4%，显示出白银剧烈的波动性。其他基本金属相对稳定，铜价上涨。国内近期炒作白银的现象非常疯狂，例如国投白银LOF基金，由于场外限购导致场内溢价高达百分之十几，吸引了大量资金进行套利。然而，现在场外限购收紧，套利空间缩小，资金转而炒作场内，导致该基金每天不是涨停就是跌停，完全脱离基本面，变成一种赌博。普通人不应参与这种资金驱动、盘子小、波动巨大的投机行为。这种场内溢价过高的情况也出现在投资美股的国内渠道，例如标普500或纳斯达克ETF的场内溢价高达6%，这对于普通投资者而言成本过高。
美股方面，前两天没有太多重大消息。周一特斯拉领跌，原因是其砍掉了与韩国LGES的高镍电池材料订单，供货合同缩水99%。这批高镍正极材料原用于赛博truck电池，但由于特斯拉车型研发延期以及消费者转向Model 3和Model Y等SUV车型，实际供货量非常有限。这一消息对特斯拉构成利空，导致其下跌3%。
尽管如此，华尔街分析师一致预期明年美股将继续上涨。彭博社12月29日报道，在标普500指数自2022年10月底反弹90%后，卖方策略师几乎完全放弃了看空立场，21位受访市场预测者中无一人预测明年股市下跌，平均预测标普500指数在2026年将再上涨9%。大空头Michael Burry再次拿出1000万美元做空英伟达和PLT，但其今年的“赚钱策略”已转变为通过做空保持舆论焦点，然后收取订阅费，利润率高达100%，因此其言论听听就好。
中国宏观政策：2026以旧换新与芯片国产化
中国出台了“两新”政策，即设备更新和消费品以旧换新。设备更新变化不大，主要关注消费品以旧换新的国补政策。2026年的国补主要针对四类：汽车报废、汽车置换、家电数码和智能产品。与2025年相比，家装和电动自行车两类被取消。
具体补贴对象有增有减。2025年家电产品有12类可获补贴，包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶炉、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲。而2026年家电国补只剩下六类：冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑和热水器，且必须是一级能效或水效标准的产品，范围明显缩窄。这意味着2026年购买微波炉、净水器、洗碗机、抽油烟机、电饭煲等将无法获得国补。这与此前的预判一致，今年的国补力度将弱于去年，因为每年发放国补刺激的消费是逐年下滑的。
2026年数码国补对象是手机、平板、智能手表、手环和智能眼镜，新增了智能眼镜。这可能意味着国内AI企业将借此机会获取国家订单和补贴。然而，目前即使在美国，智能眼镜也缺乏好用的产品，国内产品质量和价格仍需观望，若无补贴可能难以销售。
汽车报废更新方面，2025年国补是对符合条件的个人报废更新汽车给予定额补贴（2万或1.5万元）。2026年国补则改为按照购买新车车价给予一定比例补贴（12%或10%），补贴上限仍为2万或1.5万元，实际力度有所减少。这表明政府也清楚汽车消费的刺激效应在减弱。家电国补方面，2026年补贴范围缩小的同时，补贴价格也从20%降至15%，每件家电最高补贴额度从2025年的2000元降至2026年的1500元。总体而言，明年消费刺激力度减弱，加上提前透支消费的功能，2026年的消费前景不容乐观。
此外，路透社独家报道称，中国正在要求芯片制造企业在申请扩产或新建产能时，至少50%的生产设备必须采购国产设备。虽然这不是正式法律文件，但已通过审批流程和招标要求在执行。对于尖端生产线，国内设备尚未成熟，当局会给予灵活性，但长远目标是推动国产设备占比100%。
与此同时，路透社还报道，美国已允许三星电子和SK海力士在2026年向其中国工厂运送芯片制造设备。韩联社称，美国商务部工业与安全局已修改策略，允许这两家公司向其中国工厂出口芯片设备，只需每年获得批准，无需为每批货物单独申请许可证。此前华盛顿方面估计，取消经授权的最终用户（VO）资格可能导致每年增加1000份单独的许可证申请。需要注意的是，允许运送的并非最先进的核心设备，主要仍是次先进的成熟制程设备，此举主要是为了简化审批流程。中国虽然不愿完全依赖美国，但要实现100%国产设备，目前仍不可能。
美国加州“亿万富翁税”争议与社会思潮左转
最近，美国加州因一项“亿万富翁税”提案而引发轩然大波。为了弥补加州医疗保健系统预计出现的预算缺口，加州劳工团体试图在今年11月的选票上提出一项对加州亿万富翁征收5%税的提案，即《2026亿万富翁税法案》。此事引发广泛关注，因为纽约今年已选出一位社会主义市长，人们担心加州会继续“劫富济贫”，大踏步向左转。
加州民主党众议员罗卡纳非常支持这项财产税，因此遭到科技界领袖的强烈反对，许多硅谷好友因此离他而去。然而，罗卡纳态度强硬，表示不担心科技富豪离开加州，认为对他们的巨额财富征收这点税不会有太大影响。但企业家们亲口告诉他，影响很大，若征税他们将离开。
尽管加州州长纽森（他有意在2028年竞选总统，不愿显得过于左倾）对此提案表示反对，但民调显示，普通民众对向富人征税的支持度极高。全国范围内，要求民主党人支持这一举措的压力越来越大。一项研究中心早些时候的民调发现，58%的受访者支持对年收入超过40万美元的人群征税，在接受调查的民主党人中，74%的人支持征税。
这种美国部分州日益左转、劫富济贫、向社会主义迈进的趋势，可能带来恶果。回顾历史，当年美国人为了几个点的茶叶税就与英国人拼命，而现在却对30%、40%的税收觉得理所当然，甚至认为还不够多。看看欧洲的现状就可知，其科技产业缺乏创新力量，除了LGBT和环保，鲜有改变人类命运的事业。这种极度左转的趋势，不应成为美国的未来。
最近在推特上看到一个欧洲博主编的段子，非常幽默地讽刺了欧洲的现状： “我刚刚发现我19岁的女儿竟然有个OnlyFans账户，我当时就崩溃了。她显然没有在德国联邦贸易委员会注册为个体经营者。我让她坐下，问她赚了多少钱，她说4200欧。我差点晕倒，那至少有1890欧的未申报增值税义务。她开始哭泣，但我做了一个好父亲唯一能做的是，我们整个周末都在一起填写表格。她现在已完全符合商业登记和税务登记要求。税后及社保缴纳费用后，她的月收入是340欧。我从未像现在这样为他感到骄傲，年仅19岁，她已经是一名网络创业者，她的前途光明。”
这个段子形象地描绘了欧洲过度监管和高税负对创业创新的扼杀。希望美国不要重蹈覆辙。
好，那我们今天的分享就到这里，谢谢大家的观看，我们明天再见，拜拜。