人工智能行业的巨头协议

本周，人工智能行业发生了一件大事。拥有 ChatGPT 的 OpenAI 与 AMD 公司达成了一项协议，OpenAI 将在未来几年内使用 AMD 价值数百亿美元的人工智能芯片。AMD 也因此成为 OpenAI 的大股东之一。这一合作表明，一些人工智能基础设施公司正积极与 OpenAI 携手，共同推动正在蓬勃发展的人工智能浪潮。AMD 的首席执行官和 OpenAI 的总裁在接受彭博社采访时都表示，这是一次双赢的局面。

循环交易的复杂性

这种合作模式的特点在于其循环性：AMD 的芯片被用于 OpenAI 的推理工作，而 OpenAI 的成功反过来也能惠及 AMD。更进一步说，AMD 在 OpenAI 拥有股份，当 AMD 表现良好时，OpenAI 也能从中获益。这种人工智能芯片制造商与人工智能开发商之间相互押注数十亿美元的安排，并非 OpenAI 近期达成的唯一交易。

交易的规模与频率引发担忧

近几周来，由于交易的规模、频率以及它们之间相互关联的性质，引起了人们的广泛关注。这很大程度上源于 Nvidia 对 OpenAI 的巨额投资，以及 OpenAI 与 AMD、Oracle 等公司之间的一系列合作。例如，OpenAI 与 Oracle 达成了价值 3000 亿美元的协议，旨在竞争 Oracle 的云网络领域。Nvidia 也与另一家云服务提供商 Coreweave 有合作，以 63 亿美元的价格收购了其云服务。OpenAI 还与 Coreweave 达成了协议，计划支付高达 224 亿美元。

分析师的警惕与泡沫隐忧

尽管 OpenAI 等人工智能公司表示，这种大型、互惠且有时重叠的交易是满足其技术日益增长需求所必需的，但行业分析师对这些非传统的商业安排表示警惕。他们开始质疑，万亿美元的人工智能市场是否真正由行业本身支撑。循环融资的担忧与人工智能泡沫的担忧如影随形，当大量资金涌入一个尚未获得回报的行业时，分析师担心一旦该行业无法实现回报或盈利，整个行业可能会崩溃。

循环融资与人工智能泡沫的关联

正如彭博社科技记者 Emily Forash 所言，人工智能领域的交易热潮正在进行。Nvidia 和 OpenAI 之间的合作尤其引人注目。Nvidia 向 OpenAI 投资高达一千亿美元，用于建设数据中心，而 OpenAI 则同意提供数百万块 Nvidia 芯片。虽然这笔交易在商业上具有合理性，因为 Nvidia 在芯片领域占据主导地位，但这种投资模式也引发了行业分析师的质疑。他们认为，投资像 OpenAI 这样的公司具有循环性，因为 OpenAI 需要计算能力，最终可以依赖 Nvidia 的芯片，并以此方式回馈 Nvidia。

Nvidia 与 OpenAI：交易网络的中心

Nvidia 和 OpenAI 之所以成为许多此类交易的中心，部分原因在于 Nvidia 充足的资金以及其在全球芯片领域的领导地位。大多数高级人工智能能力都依赖于 Nvidia 的先进芯片。OpenAI 的 ChatGPT 用户数量已超过 7 亿，其普及度和影响力日益增强。鉴于两家公司在全球的主导地位以及目前处理的巨额资金，OpenAI 的估值已达到 5000 亿美元。

盈利能力与估值的不确定性

然而，一个关键问题是 OpenAI 是否有足够的收入来支撑这些巨额交易。尽管 OpenAI 报告了很高的收入，但它也处于烧钱阶段，目前尚未实现盈利。这正是循环融资导致人工智能泡沫的关键问题之一，因为大量资金不仅流入 OpenAI，还流入了围绕 OpenAI 的其他公司，在一定程度上支撑了整个行业。

潜在风险与互联网泡沫的对比

分析师们担心，所有这些资金投入后，如果无法带来利润回报，可能导致整个行业崩溃。复杂且相互关联的投资网络在人工智能公司真正赚钱之前，人为地推高了它们的估值。虽然这些交易的初衷可能是推动技术发展，但其潜在风险不容忽视。

泡沫破裂的影响

与 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫相比，当前人工智能领域的投资热潮让许多经历过那个时期的行业分析师看到了令人担忧的相似之处。虽然有人争辩说，人工智能具有实际的产品应用，并且被广泛应用于日常生活中，这可能为其投资提供更坚实的基础，但关键问题仍然是：利润从何而来以支持所有这些巨额投资？

泡沫可能更大

与互联网泡沫不同的是，人工智能公司当前的支出要大得多，每个芯片的价格高达数万美元，全球使用的计算量更是庞大。数据中心的建设和填充芯片也需要巨额资金。这使得潜在的人工智能泡沫可能比互联网泡沫大得多。随着越来越多的资金涌入该行业，泡沫破裂的风险也在不断增加。

政府的参与与市场影响

包括美国政府在内的多方参与也增加了复杂性。美国政府通过芯片法案向英特尔投资，并与 Nvidia 合作开发芯片。此外，美国还从 Nvidia 和 AMD 向中国销售的芯片中抽取分成。这些举措表明了政府在人工智能发展中的角色。如果人工智能泡沫破裂，其影响将远远超出人工智能领域本身，对金融市场、股票市场、房地产市场甚至能源费用都可能产生重大影响。

评估人工智能经济的表现

目前，评估人工智能经济的表现面临挑战。OpenAI 作为一家私营公司，其财务信息相对难以确定。尽管 Nvidia 作为上市公司披露了大量财务信息，但如果其未来收入下滑，投资者可能会重新审视当前的循环融资模式。

人工智能的未来走向

最终，人工智能的未来走向仍不明朗。一些分析师认为，大型人工智能公司的创新能力和投资回报能力可能引领经济走向巨大的繁荣。然而，也存在另一种可能性。正如 Bernstein Research 的 Stacy Rasgen 指出的，OpenAI 的首席执行官 Sam Altman 有能力使全球经济崩溃十年，也可能带领所有人进入应许之地。目前，一切都取决于 OpenAI 是否能继续创新、实现盈利，并最终证明所有这些巨额投资的合理性。如果不能，那么围绕 OpenAI 的所有投资都可能产生负面后果。