大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年的6月5日，歡迎收看我們今天的每日要聞節目。
宏觀局勢與美伊談判進展
我們先從宏觀開始講起。首先，我們再來關注一下美伊談判的進展。據《華爾街日報》援引美國官員的報道，美國總統川普已經向幕僚表示，儘管美伊之間仍然有零星的交火，但雙方維持了數周的停火狀態，他本人並不願意重啓對伊朗的全面戰爭。這個表態是非常明確的。
這一表態一出，就緩解了市場對中東局勢進一步升級的擔憂，因此大家會看到油價也有所回落。昨天我出去加油，我們這的油價已經從前一陣子的4塊出頭，現在只有3塊5，確實降得還蠻多。大家會看到布油因為一直在90多塊錢吧，反正衝不上100塊了。
川普昨天在白宮對媒體說，美國同伊朗的談判進展順利，有可能在本週末就能達成協議；還說美伊一旦達成協議，霍爾木茲海峽將立刻恢復通航，不過前提是需要對個別區域進行最後的掃雷清理。因為伊朗確實在霍爾木茲海峽布了水雷，這個是事實。
我們知道，其實大家會看到今天也還在跟美國打，我看剛剛好像還把美國的海上軍隊趕出阿曼灣，他們之間還是有零星的交火，但是雙方都盡量克制，能夠看出來。那實際上背後的壓力，就是因為伊朗現在石油出口幾乎停滯。我們可以看到現在5月份了，伊朗原油的出口每日只有20.9萬桶，比4月份的134萬桶降了84%；而3月份的時候出口量接近190萬桶。3月份的時候，當時美國幾乎沒有去封鎖霍爾木茲海峽，因此目前伊朗的原油出口只有以前的十分之一左右。我們就知道，他們已經偷偷在往大海裡排油，因此他們堅持不了幾天，這個是事實。
但是目前伊朗的核心訴求，一個是油的問題，美國想讓他運出來，他不肯對吧；一個是霍爾木茲海峽問題；還有一個就是以色列的問題。以色列昨天剛剛說要跟黎巴嫩真主黨停火，結果又打起來了。昨天以色列北部再遭遇火箭彈、無人機和反坦克導彈的襲擊，以色列士兵有一人陣亡。隨後以色列就反擊了黎巴嫩境內的真主黨，造成至少5人死亡。真主黨領導人公開拒絕黎巴嫩的停火方案，要求貝魯特停止相關的談判。黎巴嫩總統則說當前方案是可能達成雙方停火的最後機會。可見都不可控，黎巴嫩對真主黨沒有辦法，而川普也無法控制以色列，目前看起來是這個樣子。所以這個火藥桶看來是摁不住，這個也成為美伊談判當中的一個變量。
貝森特眾議院聽證會與美國財政
我們焦點拉回到美國，看一下貝森特昨天在眾議院的一次聽證會上給我們釋放了哪些信號。我覺得這個對於整體的宏觀局勢把握，我們要來關注一下。
貝森特首先為川普的減稅和貿易政策辯護，稱今年報稅季美國納稅人共獲得了約3,250億美元的稅收減免，數千萬美國人受益於免小費稅、免加班稅等稅收改革。另外他還強調了美國經濟仍然強勁，投資和出口勢頭非常好，川普政府的貿易和稅收政策正在共同推進製造業回流和投資增長。在他看來，美國正經歷一輪歷史性的投資繁榮，這將成為川普經濟政策在2026年中期選舉前最重要的政績支撐。所以就可以看出來，貝森特對於美國經濟的前景是相當樂觀。當然這也有他立場的問題，他可是這屆政府的財政大臣，他當然要來釋放信息，否則就是他工作沒做好了，對不對？
針對近期伊朗衝突導致國際油價大幅變動，貝森特表示伊朗衝突已經被暫停。他同時認為隨著局勢最終結束，能源價格將會出現回落，他的口徑一直沒有變過。貝森特將近期的能源衝擊描述為一次性的衝擊，認為不會演變成持續性的通脹壓力。他強調美國經濟基本面依然強勁，當前市場對能源價格的擔憂被誇大了。大家會發現財政端和貨幣端出現了兩極分化，財政這邊貝森特一直給予正面、積極、樂觀的預判，但是我們會發現美聯儲基本上是偏悲觀、謹慎一些，這個是他們立場不同造成的。
針對市場關心的財政融資問題，因為動不動大家會看到有很多華爾街人士、經濟學家、各個NGO、國際組織都要出來說：哎呀，美國的國債欠太多了，美國要完蛋了。這個問題一直縈繞在美國人當中，確實是一個很大的地雷。關於財政紀律問題，貝森特就重申美國國債發行將保持常規可預測，這一表態就安撫市場近期突然之間對美國財政赤字造成的擔憂。
謝謝這位朋友。
貝森特表示，美國正在就數字服務稅問題向加拿大和歐洲持續施壓。因為大家知道美國的科技巨頭一直被歐洲罰款，因此他們就覺得歐洲收的數字服務稅，實際上是一種針對美國科技公司的歧視性措施。這一點可能會被川普政府給顛覆，他們或許會跟歐洲談判，用什麼手段去逼歐洲放過美國的科技公司。但是我是覺得，美國政府也要想明白嘛，歐洲自己現在沒有什麼科技發展的力量，稅收的壓力又這麼大，福利支出又停不下來，那他們去哪裡掙錢呢？不就只能靠罰一罰你美國公司了嗎？對不對？不要戳穿人家，這是人家的遮羞布，否則的話真的把人家臉都踩在地上了。大家心知肚明就行了，只要雙方之間大的利益沒有矛盾，這點小錢讓它收吧，我這個人就是這樣。
資本市場反應與就業數據
接下來我們說說資本市場的反應。資本市場今天會有5月份的非農就業數據，現在市場的焦點都在於非農怎麼樣，其實都是因為鬼故事在發酵：通脹、通脹、通脹，天天都是通脹，通脹之後又是滯脹。但實際上我們能看到從貝森特告訴我們的，以及我們在目前宏觀經濟上看到的一些數據，確實美國的經濟是沒有什麼問題的，對不對？只要油價回落，通脹也沒有什麼問題。我們作為投資人，不要被這個鬼故事帶走，我們要相當理性，這不是我站在貝森特的角度出發，這是我對我自己的錢包負責。
美國昨天有挑戰者企業裁員數據，裁了9.7萬人，是2020年5月以來的最多。AI連續第三個月成為裁員的首要原因，5月份相關裁員數38,579人，佔了5月所有裁員的40%。因為AI原因而裁員的人數逐步升高，這個我們都是看得到的，也是想得到的趨勢，但是它的發展並沒有特別的快，其實還是相當緩慢，後面我們等會會再看。
今天大家會看到盤前跟昨天的節奏是差不多的。我們應該已經看到半導體板塊大量的回撤，曾經漲得好的AMD、英特爾、美光存儲，其實是因為短期沒有更好的激勵措施了，大家就落袋為安；而且SpaceX要上市了，並不是因為整個AI板塊出現了問題。大家通過昨天的觀察應該會發現，實際上買盤還非常強，跌都沒有怎麼跌下去，昨天甚至還V了回來不少。所以你會發現實際上市場根本不缺錢，投資人也非常的積極樂觀，大家都在押注AI這個賽道，這個是大勢。
今天我們會看到，像10年期美債收益率是4.5%，油價布油是94塊8毛9。所以一切仍然在紅線之內，對於股市沒有什麼太大的利空。大家要明白，有時候板塊輪動、資金從熱錢撤退，一直都是周而復始上演的劇情，老股民已經為此沒有什麼奇怪。因此我一直警告大家，炒股票千萬不要想著要喝最後一口湯，該撤退的時候分批就要撤退，追高就有風險，明白了吧？
亞洲股市與存儲晶片板塊動態
好，那麼接下來我們說說亞股的消息。日經225指數收跌1.3%，日本東證指數收跌0.1%，韓國綜合指數收跌5.5%，SK海力士跌了10%，三星電子跌超6%；台股下跌1.33%，台積電跌得不多，還有2,365塊。大家會看到昨天半導體板塊整體撤退，亞洲作為上游的話，股市當然也下跌。
韓國的情況就非常有意思了。我們說過，一方面今年韓國股市漲得如此之好，韓國人民的錢包都鼓起來了，連生育率問題都解決了對不對？但另一方面隱患非常大，因為韓國股市的融資餘額已經飆升至創記錄的38萬億韓元，我相信還有很多的場外配資，因為韓國人真的很愛賭。僅在4月底至今的短短數周之內，他們的融資餘額就從25萬億韓元攀升到38萬億韓元，這當中60歲以上的老人群體佔了融資餘額總量的近三分之一，這就非常要緊了。因為很多老年人是把自己的棺材本都拿去炒股，一旦虧損，他就要賣人壽保險籌錢。他甚至為了提前賺到股市的錢，把自己的養老金全部提前拿出來了，虧本都賣了人壽保險，因為他覺得這個機會成本值得。但是你看昨天一旦出現這種又熔斷的情況，大起大落，爆倉的可能很大的對不對？所以老年人實在太FOMO了，這樣子會出事的。而且我跟大家講過，上游的行情不可能永遠像現在這個漲幅，因此加槓桿是很高的一個風險，這是韓國存在的問題。
大家會知道昨天為什麼存儲跌得這麼慘，主要就是因為出現了一個趨勢。我們來講一下這個趨勢，你要看懂這個趨勢，你才能明白存儲板塊你要怎麼炒下去。
英偉達昨天有一條消息說，主動將下一代AI超級計算機平台Rubin NVL72機架的CPU側SO-DIMM的DRAM容量砍半了。所以這個消息一出，整個存儲板塊就大跌。那麼實際上呢，英偉達只是把它CPU旁邊的SO-DIMM的容量砍半，它GPU的HBM4根本就沒有變過。本來是55TB的配置，現在降到了28TB。
為什麼把CPU旁邊的SO-DIMM的容量給減半呢？就是因為供給跟不上，像SK海力士他們根本就生產不了足夠的SO-DIMM。如果生產不了足夠的貨，英偉達要按照原先配置的話，至少還要等幾個月；那等幾個月他的Rubin怎麼賣啊？這就影響到英偉達的出貨了。因此從性價比上考慮，從實際情況考慮，那就把CPU的內存砍掉一半，就是這麼個原因。
當然這個是直接的原因。我們再往深了一層去看，可能還有兩個原因：
第一個原因就是成本問題。我跟大家講過，你看台積電跟存儲行業這幾個SK海力士，你就明顯地發現台積電知道自己有壟斷地位，卻從來不盲目漲價，昨天魏哲家說過；但是存儲行業有點暴發戶氣質，漲得太狠對吧？我們稍微有點經濟學常識就知道，你不能因為這個東西是稀缺的你就可以隨便漲價，因為你一旦漲到別人受不了，需求就會下降，這個就是事實。所以我一直覺得存儲板塊的漲價有點過頭了，因為其實你並沒有這麼強的議價能力，人家Rubin出不了貨，人家可以砍半的對不對？所以這可能也是因為他們漲價漲得太狠了，英偉達寧願每台少裝一點，也不能讓他的Rubin太貴了，要考慮到客戶的承受能力。
第二個原因，就是實際上很多實際工作負載的時候，也根本用不滿55TB的CPU內存。最高配置不是每個客戶都需要的嘛，如果你這個客戶買了以後覺得不夠，你自己再去買內存插上去不就好了？卡槽還是有的嘛，只不過人家出貨的時候只給你配了一半，那你自己再去買兩塊對不對？你有需要你自己買就好了，這個我覺得問題不大，根據客戶自己的需要可以增配，就是這個意思。但對英偉達來說，它整體出貨的時候就覺得性價比比較高，因為它覺得不是每個客戶都需要，這我覺得也理性。
CPU的後備內存容量砍半，理論上GPU峰值算力是不會受到影響的。但是某些高度依賴CPU內存容量的推理場景，確實有可能受到一些影響，特別像超長上下文，需要大量保存對話狀態的一些推理服務。但是還是那句話，並不是所有的客戶都需要。
那麼對存儲行業是利空嗎？這個報道下來以後大家會看到，如果沒有利空那是不可能的，肯定有一點點利空。大家想一想就知道了，因為現在市場對存儲行業的預期是拉得很滿的，他們認為可以一直漲價，認為一是一直漲價、二是根本供給跟不上需求；結果需求砍半了，那麼供給是不是跟不上需求就要開始打個問號了對不對？所以一旦賣出去的量少了，你的增長曲線是不是就平緩了？就是這個意思。所以這個對行業當然是有利空的，像美光、SK海力士、三星，相關的收入就下來，人家不要了。企業出於成本的考慮，也不一定自己來增配；那你原先要擴產的計劃就不用擴產了，反正你也跟不上，現在就只能生產這麼多，你就生產這麼多，那麼這個增長就到達瓶頸了，大家明白嗎？甚至可能會成為行業週期性的一個拐點，就是這麼回事。
因此這一點也讓我們看出來誰是老大，英偉達才是老大。你存儲不能漲得太狠了，存儲漲得太狠，英偉達如果發現你要的價他無法轉嫁給客戶了，那他只能減少對你的需求。所以這個議價權也並不是完全掌握在存儲公司手裡。
所以你看台積電就相當的精明，而且眼光長遠。台積電從來不漫天要價，它明明也是壟斷地位，但是它知道不能漫天要價，要讓整個供應鏈上所有人都掙到錢，整個行業才能一起把蛋糕做大。甚至你看台積電在這當中關鍵地踩了一腳剎車，控制了它的擴張速度，而導致整個行業哪怕發展到現在，大家看到很多公司都已經開始限token了，供給還是跟不上需求。這裡最大的功臣就是台積電，因為它抑制了英偉達野心的膨脹。沒有台積電，英偉達賣不出去鏟子對吧？所以產能有限這件事情，否則的話英偉達現在早就年收入過萬億了。那如果一旦公司開始發現付不起AI賬單以後，那至少要爆一點雷的啦。所以你看AI行業之所以我們目前覺得泡沫並不大，主要是台積電在當中發揮了非常非常強的閥門作用，把水龍頭給你擰一擰，表現非常的好。
整個存儲行業我們說回來，剛才我們說過了，只是CPU旁邊的內存變小，但是HBM4，就是GPU旁邊的是沒有影響的。所以像它核心的最高端產能，像SK海力士他們生產的HBM是沒有什麼太大的問題的。從實際點來說，現在行業開始追求性價比，追求性價比以後，DRAM的損失你可以有一部分用SSD來承接，很多存數據可以存到這裡；但是這不是一個完全可以對衝、將利空轉為利好的，這個大家要理解。
這件事提醒給我們一個風險，什麼風險呢？就是英偉達是不可能無限接受供應商漲價的，這個事情我們一定要看懂。因為一旦你的內存成本過高，英偉達他就會繞過你，他可以降配，可以壓縮分層緩存，還有軟件優化，有各種手段降低對你的依賴度，那麼實際上你的供給反而無法跟上去。做生意都是這樣的，你再好的產品、再強的議價能力，你也要考慮到市場的需求，一旦這個東西賣得太貴，立刻就會砍掉需求。大家還記得阿斯麥嗎？阿斯麥的光刻機當然好，但是太貴以後你看台積電是怎麼說的：我們暫時不買。所以大家要理解，沒有什麼東西是永遠可以在這個市場上……供需之間永遠是互相牽制的，沒有誰可以說我就可以無限地壓榨我的客戶。最合理的方式，市場一定會彼此之間找到一個平衡，你也能掙到錢，我也能掙到錢；否則的話錢全部給你內存掙走了，英偉達說我乾脆不做了算了，我關門了，那英偉達關門了怎麼辦？那你存儲行業不也完蛋了嗎？所以大家要理解，市場目前對存儲的預期拉得太滿，當然需要修正，這個是非常基礎的經濟學常識，供需平衡的關係。
大家如果從事過商業，你自己創過業，你非常能理解這一點。因為大家知道我是浙江人嘛，所以我從小就是生活在一個民營經濟非常發達的環境中，身邊所有親戚朋友全都是創業者、全部都是私營企業，所以我非常知道生意應該怎麼做，所以我能夠看懂這個行業的邏輯。
那麼接下來我們就要觀察信號，比如說普通的DRAM漲價趨勢是不是就下滑了，然後這些存儲公司簽的長期訂單量是不是減少了，我們要觀察這些信號。如果出現這些信號，那麼說明存儲行業的週期又回來了，只不過這一次發生的邏輯跟以前不一樣，以前是因為擴產，現在是因為需求直接砍半，明白了嗎？
針對英偉達的這個事件，黃仁勳因為已經到達韓國嘛，韓國股市結果就大跌、熔斷，韓國股民肯定不高興。記者就問他關於這個事怎麼說，黃仁勳肯定要出來提振一下行業市場信心了，所以他說我們根本就沒有減少內存的需求——他當然說的是HBM了——他說我們將大量使用高速內存，目前是因為供給受限，所以我們才少配了一些。你看他說話肯定這樣講，但是我們要聽懂。
黃仁勳還給韓國指明了發展的方向，說機器人技術會成為韓國未來的下一個主要產業。韓國擅長製造機電一體化，而且在人工智能方面也非常出色，所以這些技術的融合非常適合發展機器人。實際上是因為黃仁勳自己也投資了韓國的機器人初創公司。機器人這個賽道大家未來確實是可以關注，我說過，如果你認為未來整個市場機器人是一片藍海，你一定要投資英偉達。為什麼？因為英偉達幾乎投資了所有的機器人初創公司，任何一家跑出來，如果未來比如說10家全部上市，10家全部都是英偉達入股的公司，因此你只要買了英偉達，你就能妥妥吃到機器人這個紅利，這就是我投資的邏輯。我看的行業都看得比較長遠一些，短期來說可能你會覺得英偉達的股價漲得根本就沒有存儲好、沒有英特爾好，但是我看的是整個AI行業，所以到整個AI週期結束的時候，我們再來看到底誰賺得最多。
日本工資與物價數據
接下來我們關注一下日本的消息。日本厚生勞動省週五公佈的數據顯示，4月經通脹調整後實際工資同比上漲1.9%，高於前月修正後的1.4%，也超出經濟學家預測的1.7%，創下2021年底以來最長的連漲記錄；名義工資同比增長3.5%，同樣超出市場預期的3.1%。工資上漲對日本的經濟當然是一個大大的利好，所以6月份加息幾乎已成定局，我相信也是央行之所以會決定加息一個關鍵的原因。
但是也有利空。工資數據雖然好，但是週五公佈的消費數據卻出現了輸入性通脹的信號。日本總務省數據顯示，4月經通脹調整後的家庭支出同比下降0.5%，連續5個月下滑，其中食品、公用事業及服裝類支出均有所減少，只有住房支出錄得增長。為什麼住房支出錄得增長？因為大家找工作租房子嘛，這個肯定是；但是食品、服裝等其他支出就減少。為什麼？還是因為物價上漲。雖然高市早苗已經在補貼民眾了，而且也編了3.1萬億日元的補充預算，然而輸入性通脹依然發生在日本。在日本的食品飲料行業，已經有近千種商品在6月份都提價了，5月份提價了84種，6月份提價的會更多。為什麼？就是因為飲料廠包裝原材料那些東西都是需要進口能源的，所以哪怕是政府已經補貼的情況下，一部分通脹還是需要老百姓來承擔的，這個就是事實，需要熬過去，所以日本人還需要熬一陣子。
美股走勢與SpaceX IPO熱潮
接下來我們看看美股的事情。美股大家會發現資金大規模撤離費半，昨天其實已經撤離，尾盤有拉上去一點，今天早盤大家又發現又在撤，同樣的趨勢。所以這個就是近期短期資金獲利了結的信號。這上兩禮拜我已經給大家提示了，你如果進場的時間不是太好的話，那麼在費半這個時間點你其實應該採取防守；只要投機資本出去得差不多，當我們看到費半的一些公司股價回到比較合理的區間範圍，我們又可以繼續上車對吧？
下個禮拜最大的一場戲就是SpaceX的上市。本來可能三大指數都願意為SpaceX開綠燈，結果現在只有道指和納指願意提前將它納入，標普拒絕了，標普還是按照原來的標準來實行。納指的規則修改以後，15個交易日之後它就可以進入納斯達克100指數；羅素也是，羅素是5個交易日就會把它拉進去；但是標普沒有進去。標普沒有進去，就可能減少SpaceX 134億美元的被動資金流入，這個對SpaceX可能不是那麼的好。如果根據標普的規則，它至少要到2027年的6月，一年以後才有可能能夠進去，所以這一年股價怎麼波動就不知道了。
非常富有意思的一點是，大家知道馬斯克和華爾街以前一向是不對付的。特斯拉剛上市那個時候，整個華爾街都做空它對不對？所有的空頭都圍剿它。因為特斯拉確實跟現在的情況差不多的，它是一個基本面不能看的公司，賣的是夢想，所以大家之間關係是非常惡劣；再加上立場問題，現在馬斯克絕對是妥妥的右派。但是這一次因為SpaceX的IPO比較大，華爾街這麼大一筆訂單，所以開始巴結金主。最近大家會看見華爾街火力全開，全部開始唱多SpaceX，這個肉麻的程度連我都受不了了。說SpaceX旗下AI業務到2030年可以飆升100倍，AI部門銷售業績2031年可以達到7,550億美元，而去年只有32億美元呢，對不對？然後高盛說自由現金流2029年就可以到達負1,050億的低谷，2031年就可轉正超過720億美元。我告訴大家，等到這個時間點到了以後，我們來翻翻他們的合訂本，就會噁心死，真的噁心死。
甚至摩根大通，摩根大通以前跟馬斯克是非常非常的不對付，曾經極度看空特斯拉。大家知道嗎，摩根大通大概在過去99%的時間裡面，只要提到特斯拉都給出賣出評級，經常標題是很誇張的，說「特斯拉將下跌60%以上」，這種標題是最常見，可見他有多麼看空特斯拉。結果昨天他們CEO還跟馬斯克訪談呢，訪談當天他們的分析師發了99頁的研報，把特斯拉的評級從低配上調到中性，把目標價一口氣從145美元上調到475美元。為什麼？就是因為最近要從他身上賺錢，成為客戶以後立場立刻就大變。所以大家能夠看出來華爾街有什麼專業性，誰給錢就替誰說話，曾經最討厭的人立刻成為小甜甜，就是這樣。所以現在大家對華爾街越來越祛魅了，我們觀眾聽我節目多了肯定越來越覺得華爾街是個蠢貨，臉都不要了，只認錢，就是這麼回事，非常非常的噁心。我們要理性。
大家會知道馬斯克這一次的IPO計劃，主要是要照顧散戶，而且他最好全世界的散戶每人都送你們一股，大家可以去打新。當然可以打新，但是因為你也分不到太多，你可能最多就每個賬戶分你一股，這個是馬斯克下給券商的KPI，他要求券商盡量惠及更多的人群。所以像富達（Fidelity）以前都是50萬美金你才可以參與打新，現在你賬戶裡有個幾千塊就讓你參與。為什麼？就是為了擴大受眾，這個是馬斯克的用意。因為他的股票沒有基本面，所以他需要更多的信仰群眾，明白嗎？那麼怎麼樣可以勾起大家的信仰值呢？當然就像我們在超市裡面去shopping的時候，人家送你優惠券一樣、送你體驗卡一樣，這就是體驗卡。所以大家如果有賬號，玩玩是可以的，反正就送你一股。每個賬號你去申請，你申請得再多估計也就拿到一股，因為他並不在乎散戶們是不是重倉、是不是有一個散戶買了多少多少錢，他在乎的是是不是全世界的散戶都看到了SpaceX這只股票，明白嗎？這就是他要廣撒網，所以這個信眾的量要比特斯拉更多。當然也是因為基本面連特斯拉都不如，所以需要更多的信仰充值。
那麼這也就意味著以後散戶大量炒這只股票，波動會非常的大，我們在特斯拉身上已經體驗過一把了，而且它起步就是1.77萬億美元，這個波動可能會超出我們所有人的想象，就看馬斯克這一次能夠招攬來多少信徒。大家可以去看一下，我建議大家還是可以參與一下IPO，一股嘛才100多塊錢，感受一下、學習一下，也不一定會虧錢，所以我鼓勵大家去參與，每個人去拿一股。如果你有賬號的話體驗一下、感受一下，找一找感覺，找一找節奏。因為像SpaceX、特斯拉這種股票，我說過非常適合做短線，因為馬斯克他很擅長於跟空頭博弈，而一旦股價跌到地板上，馬斯克是有能力把它拉起來的，這個是我從特斯拉這麼多年的操盤經驗得出來的，所以我們可以感受一下、體驗一下，關注一下。
這個就是特斯拉的事情。接下來我們說說，彭博今天還有報道說中國內地與香港投資者被禁止參與本次SpaceX IPO的認購，理由主要是美國對關鍵技術出口有限制，限制源於美國的一個《國際武器貿易條例》（ITAR），涉及國防相關技術和技術數據的出口；另外SpaceX官網都禁止內地和香港用戶訪問了。所以比較可悲的是中國人不可以參與這次IPO。我相信韓國賭狗會瘋狂地湧入這個IPO，我們到時候看看，一定非常精彩。
大模型動態
好，那麼接下來我們說幾個大模型的事情。
第一個是Esoteric。Esoteric非常有意思，昨天發了一篇長文，又開始了他們熟悉的表演。首先他們說為什麼現在要加速IPO，是因為算力成本太貴、付不起了，所以需要融資，這個倒是實話。但是另外呢，
他呼籲全球暫緩前沿AI研發，為什麼？他說：“唉呀，因為AI實在太聰明瞭，AI現在噢，它可以在無人干預的情況下自我迭代升級啊，那麼以後噢，它就可以控制我們人類，我們就要進入這個黑客帝國了。”他開始恐嚇我們，這個是他的慣用套路。
為什麼？因為esoteric賣點就是安全，對不對？他跟這個OpenAI對於這個AI的立場是不一樣的。所以呢，esoteric還陰陽啊，在文章裡面陰陽OpenAI，意思說啊，這個有些公司啊，擔心自己會被別人追上，所以瘋狂地研究AI新技術啊，不停地更新大模型，一點都不在乎我們人類的終極安全。哈哈，就是這樣啊，對吧？
而且呢，他還把自己的這個對於人類未來被AI統治這種擔憂啊，就好像說啊，現在我們應該要所有的這個嗯大模型公司聯合起來，簽署一個全球協議，叫什麼？就像當年的核武器不擴散條約一樣，因為AI比核武器更難監管吶，是吧？所以哈，譴責那些個偷偷啊開發先進大模型的公司。你說笑死人嗎？
實際上他也是為了他的那個大模型啊，他大模型的主要的賣點就是安全嘛，對不對？謹慎嘛。他是為他自己啊呃這個宣傳。
另外呢，就是實際上也是因為他的算力危機已經非常嚴重了啊，這個我一直給大家分析過啊。如果他的算力危機不嚴重，他怎麼可能會要求大家不要停不——不要再研究大模型了呢？因為大家最近應該已經發現，OpenAI其實啊，最近的口碑大幅度逆轉，我自己都開始用那個Codex啊。很多人都已經被這個Swiper高昂的算力賬單給嚇退，都轉到Codex去了。所以Swiper感受到危機啊，對吧？他要趕緊入募資啊，他的算力成本太貴了。而且對吧，一旦這個呃以後繼續發展下去，那他的模型是最吃算力。之所以只有如果行業停留在現在不進步了，他還有市場，對吧？如果一直一直發展下去，那他的算力成本那麼高的問題，企業現在都開始限token，都開始算賬了，對不對？那麼對他是大大的不利的，大量的企業會轉到OpenAI。
為什麼？因為OpenAI之前囤的那些算力幾乎是免費的。大家看看AMD給OpenAI的算力，還白送股權，AMD股權現在值多少錢？這些算力等於是白送的，產子都是白送的。所以歐本亞的這部分算力成本甚至是0，甚至是負數，還賺錢啊！那你說你怎麼跟他打啊？先發優勢啊！
在這一點上，實際上我們不用去聽他那些鬼話，哎呀什麼要完蛋了。像因為我是基督徒嘛，對不對？大家知道。所以以我們的世界觀出發，這個世界是神造的，而AI是人造的，你怎麼可能相信人造的東西能超過神造的東西啊？想什麼話呢！如果AI有一天能夠把我們變成黑客帝國，那《聖經》整本扔掉了，明白嗎？而《聖經》已經把我們人類的未來都預言了，不存在這種可能，所以我非常不相信這一點啊。
呃我一定會去參股OpenAI，而不會去買s r p，因為我發現他現在越來越開始哈，越來越開始不正常了。因為他自己的算力成本問題啊，每一天都不知道在想一些什麼陰招、損招啊。
OBA有一個很大的利好。昨天呢，Open s u奧特曼呢去見了川普，他又去勸川普持股OpenAI啊。大家知道這個事情曾經發生過，對吧？他希望呃政府可以給他擔保，讓他借錢佈局算力嘛，啊到到時當時——當時被否否定了。那麼現在他又去遊說川普，他希望川普入股OpenAI。呃為什麼呢？他覺得入股以後，他就呃政府就可以從ONI身上賺到錢，而賺到的這部分錢可以用來給全美國家庭發股息分紅，其實上就是UBI啊這個策略。
而且大家知道，Anthropic跟川普的關係非常糟糕，他是——他是一個左棍對不對？然後他跟國防部還在打官司，所以川普非常討厭這個Anthropic。所以OpenAI的奧特曼不最近一直在巴結川普啊？如果這件事情讓他——讓他說成、說動成功，那這個股價就不得了了，明白嗎？啊呃而且呢，我覺得不是說這事情不可能，因為川普已經召集美國的一些官員在開會研究這個可能性了。因為未來這個UBI一定是要發的啊，一定是要發的啊。所以呃OBI大家可以關注一下啊。它如果現在不上市啊，Astrappy先上市啊，不見得SRP就一定贏過他啊，因為他的算力成本這一點上越來越重要。
因為大家會發現，最近token的成本問題已經成——成為了企業的燒錢危機。在年初的時候，所有人都沒有想到過，竟然有一天企業燒token、用AI會高過人力成本，而這個問題就在最近才剛剛爆發。OpenAI也透露給我們，他們最大的一個客戶每個月要消耗1,000億個token。1,000億個token什麼概念，對不對？6年半之前，OpenAI最高的使用者月消耗量只有10萬個token，單一頂級用戶的使用規模竟然放大了100萬倍啊！
昨天呃這個我看到Uber的，他們工程團隊2026年全年的AI預算，4個月內就耗盡了，從5月份開始沒有token可以用了。連Amazon他們的這個內部都關閉了token的排行榜，因為token太貴了。
哎所以大家會想想，我們一直在擔心，哎呀AI來了以後人就被裁掉了，結果我們後來發現用AI比用人還貴，連美國都出現了這個問題。那麼大家想，中國的人力成本那麼低，他更加用不起AI，是不是？
而企業現在採用了各種方式來應對：第一種，設置token上限；第二種，模型分層，啊我簡單的事情用簡單的模型，困難的事情用困難、最最高強度的模型來做，對不對啊？這樣子可以節約算力對不對？第三呢，就是壓縮重復訂閱，這個對Asrock也是打擊。以前公司覺得這個是小錢啊，員工你想訂多訂幾個都沒關係啊，你可以3個、4個大模型公司一起用；而現在因為token很貴，那麼精挑細選，工——員工只能用一個大模型，其他都要退訂的時候，你們覺得他會用什麼？是不是用OpenAI啊？就是這樣，因為算力成本最低。
這個時候你就會發現整個行業現在發生了變化。而這一天啊，如果當初呃——我要感謝台積電。如果當初台積電沒有在產能上卡住英偉達，那麼現在有可能我們就看到算力過剩。而現在，哪怕這個企業設置了token的上限，算力依然是不足的，這個功勞就在台積電，可見台積電的眼光有多麼的長遠。所以我們都要感謝台積電，否則這個時候就要爆雷了，對不對？算力過剩，公司發現用不起了啊，就是這麼回事。而現在哪怕公司設置了token上限，算力依然不足啊，算力依然不足，就是這麼回事啊，可見台積電是高瞻遠矚的。
中國市場與港股動向
OK好，那麼接下來最後我們來說說中國的消息。
中國A股截至收盤：滬指跌0.74%，已經逼近4,000點關口，要開始保衛4,000點了。唉呀這樣子，我已經遙遙領先A股好久了，我——我現在都有4,000多在線對不對？OK啊。那麼創業——創呃深成指跌2.21%，創業板指跌3.2%，科創50跌超4%，就北證50逆勢大漲啊。
港股截至收盤呢：恆指跌1.15%，恆科指跌1.75%啊。港股今年一塌糊塗，真的一塌糊塗。大模型股現在普跌啊，MiniMax跌超16%，智譜跌超9%啊，那麼存儲板塊一樣都走弱。
大家會發現港股最近資金流出的速度非常快。我看到數據統計，上周在中國大陸上市的香港股票ETF資金流出高達37億美元，創下歷史單周最大流出記錄。這已經是第5周資金流出啊，也是過去12周內的第10次，12周內有10次都在流出啊。相比之下，香港股票ETF在2025年全年只流出過11次。資金正從香港回到中國上市的半導體公司股票當中，因為啊投資者發現了港股全是垃圾堆，還不如A股上市，所以中國人南下炒了一回港股，又——又回去炒A股了哈，就是這樣，又回去炒A股啊，這個就是事實。
好，那麼接下來我們看看其他的方面的消息啊。啊首先，因為操盤最近不是打擊中國人出海炒美股嗎？對吧，很多這個資金都回流中國，所以有一些這個投行出現了問題啊。像這個花——花旗銀行，花旗他發表的報道指出，像匯豐、渣打、保誠、友邦昨天的股價均大幅下跌。為什麼？是因為他們這些呃已經暫停為內地客戶開立香港銀行賬戶，那麼這個事件就可能導致他們的財富損失。報道稱，財富管理產品啊佔——佔了匯豐收入的15%，如果計入財富管理相關存款，收入則有25%，而2/3來自亞洲；財富管理產品佔渣打集團收入的15%啊，而全球中國客戶貢獻了大概30%的淨新資金流入。而現在這些收益將會沒有，所以他們的股價要下跌啊，都是一樣的。在香港市場啊，特別有一些這個那渣打、匯豐的，大家知道的老牌的這個銀行現在都面臨經營危機，會流失大量的內地客戶啊，這都是咱皇上的鐵拳。
追覓科技國資排查風波
好呃，那麼還有最後一個消息是關於追覓科技查公司，我今天通電話。哎這個事情就很有意思，追覓這家公司啊現在完蛋啊，完蛋了，大家今天應該會發現了，呃就是他已經被這個全面清查。銀行系統通知立刻貸後檢查，評估風險，收回信貸；地方政府也在全面追查產業基金和它的合作情況；CEO也被禁言了。
那麼這件事是怎麼回事？實際上我在最新的那期錄播節目里就給大家講了，就是國有資金這些大基金投資出現了問題。市場消息說，長三角某市轄區正在排查轄內企業和追覓科技開展合作的情況，包括合作項目總體規模、資金流入啊、財政和國資的投入情況。因為他是蘇州嘛，他本——本地的蘇州啊，蘇州企業，相當地的——相關人員向——向記者表示說，相關工作是省裡面部署的，要求各地排查梳理匯總相關的情況。那麼呃整個長三角來說，追覓科技在浙江、江蘇都有很多國資參與的投資啊，那所以啊，他就成為了這一次排查的重點。
起因就是我在錄播節目里給大家講的，咱皇上現在要重點查處這些國資投資的企業，裡面有很多對賭協議對不對？裡面有很多利益勾兌。那麼像追覓這家公司啊，他跟國資合作非常早，而且項目體量巨大。其中紹興的這個政府投資基金啊給他投了110億，呃呃另外呢就是寧波也給他投了大概有——寧波國資給他投了12億啊。反正啊蘇州本地就更不用說了，蘇州吳中金控啊給他投了大概100億啊，給他搞什麼機器人產業基金群。反正呃這個他在江浙兩地拿走政府好幾百億的投資，那麼這個錢目前就被全面清查，裡面是不是有很多貓膩啊？
這個就是咱皇上最新發的這個資管新規嘛，你們應該有看到，就私募基金的這個排查啊，私募基金的新規啊，嚴控政府基金啊、政府投資基金跟這個地方這些企業的勾結啊，當中是不是有這個利——利益交換吶？是不是有一些貓膩啊？這都是咱皇上最近在查的東西。
所以追覓因為他深陷於這個國資的投資啊，啊就出現很多問題。那麼這些還是國資主動投給他，那還有當地銀行的配——配套貸款呢，那全部都收回了，這家公司立刻完蛋對不對？那國資的錢你又不能損失啊，你得退啊，對不對？你——你等一下還給他們，追——追覓哪有這個錢？
而這個——這個CEO，以前我記得還是比較有爭議的一個人啊，在網上唧唧歪歪的話特別多，對不對啊？很紅的一個網紅級的人士，有很多驚世駭俗的言論呢，那現在他就被禁言了，徹底完蛋了啊，就這麼回事啊。大家可以再去看一下我做的那——那期錄播節目啊。
互動與問答
好，那今天就跟大家說這麼多，大家有什麼要問的嗎？
“要一直玩美股，早就財務自由了。”是這樣子啊，是這樣子。
啊對，“Jimmy說過要超過蘋果。”對，所以我說他非常驚世駭俗。他最近拿了很多的這個融資啊，要擴大，不停地在那擴展啊，現在一下一個——一鐵拳挨下來，所有的錢都要退回去，公司絕對完蛋破產啊，對不對？哪有這種信貸和投資款全部都要退回去的。“追覓說要乾到百萬億市值啊”，這個他CEO確實很會嘩眾取寵的啊，話都是說得滿滿的。實際上中國的企業啊，基本上全是靠這些個啊呃就是金融手段吹起來的泡沫啦。
“什麼張小龍推薦場面”，都不知道是誰啊，不知道你們是誰。
“這裡都沒人喜歡買債券嗎？”現在股市這麼賺錢，為什麼要去買債券？前兩年通脹高的時候，我倒是買I-Bond買——買過很多，那時候年化收益有達到10%啊，你們知道嗎？哈哈。
“買的那個時期甲骨文財報怎樣？”下個禮拜好不好？下個禮拜——下個禮拜甲骨文財報肯定是好的，沒有什麼問題的啊。那麼最近短期資金呢可能嗯大家會想要去炒一波這個SpaceX，就會流出一點；另外呢，就是上游半導體之前賺太多了，獲利了結的資金也會撤退一點。這些都是好事啊，這個時候進行一些調整，有利於我們進一步出發，好不好？那AI才剛起步啊，半導體現在剛吃完肉，那麼中游和下游都還沒有爆發呢，我們要啊緊跟好啊。只要——一定要在這個車上，AI這個車啊，我們要從起點坐到終點啊，財富一定自由哈，好不好？
今天是禮拜五啊，那麼呃禮拜五今天晚上9點鐘會有我們的會員直播節目啊，到時候大家可以來參與啊。有很多新會員，我們現在會員每天都漲很多人呢，所以好每周都有新會員啊。到時候我會在置頂留言里呢把這個加入會員群的方法啊在這個——寫進來，大家時刻關注。好吧，今天晚上9點鐘啊，我們再來啊總結一下今天的盤勢，然後呢下個禮拜的事情我給大家做一些交代，好不好？
好，那今天就跟大家分享這麼多。祝你呃週末愉快，週末愉快！今天晚上我們會員直播再見啊，希望禮拜一的時候啊大家都——下個禮拜都有收穫。好，祝大家週末愉快，bye-bye！