上半年美股回顾

Speaker 0: 大家好，我是 Darn。

Speaker 1: 欢迎回到我的频道。

Speaker 0: 本周美股延续了上涨的趋势，虽然在最后一个交易日出现了回落，但整周算下来大盘依然收获了百分之二的涨幅，标普500指数也一路走高，逼近七千五百点的关口。随着六月份的落幕，今年上半年的行情也正式画上了句号。回望这半年，标普的走势可以说是一波三折，中间几经大起大落，情绪反复拉扯，但最终指数还是稳稳地录得了百分之九的关口，把这几年的牛市行情继续往前推进了一步。对于我们散户投资者来说，上半年的波动其实是一次很好的提醒，市场从来不是直线上涨的，波动才是永远不会改变的事情。本期视频我就和大家好好聊一聊，面对接下来的下半年行情，我们如何继续投资美股？同时也会在最后对美股大盘下半年的整体走势做一个理性的展望。

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长期与短线逻辑

Speaker 0: 首先我想先请大家问自己一个问题：你到底是一个长期投资者，还是一个短线交易者？其实做长期也好，做短线也罢，本身都没有对错，真正会出问题的是你连自己是哪一种都没分清。

如果你是长期投资者，那你真正该盯住的是公司的基本面扎不扎实，估值是不是落在合理的区间。像英伟达、微软、亚马逊这类基本面足够强劲的龙头，一旦股价跌破了我们的悲观情景价位，往往就是一次明显低估的长线布局机会。

而如果你是短期交易者，关注的重点应该是动能强不强，但这不代表你可以完全无视基本面。要记住，基本面永远大于技术面。短线交易的话可以接受估值稍微高一点，只要动能够强，基本面够好就可以。比如最近的 Marvell、Lumentum、Roku、Nbyas 都非常适合短线波段操作。

制定目标与分批

Speaker 0: 不过说到底，无论你是长期还是短期，有一件事是共通的：你必须给手里的每一个标的都定出明确的目标价位。什么价位进场，什么价位出场，心里要有一杆秤。只有制定了悲观、中性、乐观这三档清晰的坐标，你才能在下跌的时候知道该不该加仓，在上涨的时候知道能不能拿得住。心中有数，手上才不慌。

有了明确的目标价，接下来的关键就是别想着一把梭哈，而是学会分批进场、分批止盈。

举我自己的两个例子。先说分批进场，这波下跌里我想开仓 Rocket Lab，第一笔开仓买在了一百美元上方，结果之后股价又跌了百分之二十，最低一度跌到八十美元。但我第一次开仓的时候就已经做好了它继续下跌的心理准备，所以第一笔的仓位很轻。之后跌到九十美元我加了一次，跌到八十美元我又加了一次。现在 Rocket Lab 大概占我整体仓位的百分之四，均价拉低到了九十美元。而 Rocket Lab 的股价已经回到一百美元，这笔投资已经有了将近百分之十的浮盈。现在回头看，我第一笔开仓的时机的确早了点，但这并不影响我在这笔投资上赚到钱，而且前后只用了两周，这就是分批进场的好处。就算你判断的时间点不够完美，仓位结构也能替你兜底。

再说分批止盈。我之前分享过 Nbyas 的目标价是三百美元。如果只看收盘价，Nbyas 今年其实一次都没真正战胜过三百美元，但这丝丝毫妨碍我反复在它身上吃到波段收益。目标价虽然设在三百美元，我基本从两百八十美元就开始挂第一批止盈单，两百九十美元继续减，三百美元那一档也挂了，只是最后没成交而已。这样一波操作下来，我在高位清掉了 Nbyas 的大部分仓位，等它随后来一个百分之十五的回调，我再从低位慢慢分批捡回来。由此可以看出，分批加仓和分批止盈能大幅提升你操作的容错率，它让你不必赌那个唯一正确的价格，这也是我一直坚持的操作习惯。

确定性仓位管理

Speaker 1: 没有。

Speaker 0: 接下来我们说仓位管理，分享一下我的持仓逻辑。我把自己的个股投资组合分成三档：重仓、中仓、轻仓。分级的依据只有一个——确定性。不是哪只涨得多我就追哪个，而是取决于我对这家公司的了解有多深，基本面的能见度有多高。我越了解、越有把握的标的，可以给的仓位就越重。

所以重仓这一层是我花时间最多、要求最苛刻的一层。我的重仓股有英伟达、谷歌等五家公司。我深度研究过它们的财报和收入结构，了解管理层是不是言行一致，也说得清它们未来两三年增长逻辑到底靠什么支撑。同时，我做好了长期持有这些标的的打算，就算达到目标价格也只是减仓，而不会清仓。

中仓这一层，我同样长期看好，也都有明确的目标价，但短期各自都还带着一些不确定性，比如 Palantir、SoFi、Robinhood 等。所以这些公司我会在仓位上留有余地，不让任何一只的波动伤到组合的根基。

而轻仓是整个组合里专门用来搏高成长的部分，也是风险最高的一层，大多是中小盘股，逻辑清晰但波动剧烈。比如我持有的 Lumentum、Rocket Lab、Nbyas。这一层的打法和前两层完全不同，涨到高位我会坚决止盈、落袋为安，趋势一旦变了就果断止损，资金留给下一个机会。

说到底，三层结构的核心就一句话：大仓位给信仰最强、确定性最高的标的，小仓位给弹性大、投机性强的标的。有信仰你才拿得住。

防御性配置与VIX

Speaker 0: 除了前面提到的这些个股，我会把组合里剩下的仓位交给防御型 ETF 和现金替代工具。我自己用的是 HDV 和 BOXX，之前的视频里都专门介绍过。

HDV 是一只高股息 ETF，权重集中在能源、医疗、必须消费等防御性行业。它的特点不是跟着大盘一起冲，而是在市场低迷的时候，往往可以逆向上涨或者至少跑赢大盘。今年第一季度标普大盘下跌百分之五，HDV 同时期上涨百分之十二；去年四月初关税战砸出来的黄金坑中，标普大盘下跌将近百分之二十，HDV 只跌了百分之七；2022年全年标普下跌百分之二十，HDV 反而上涨了百分之七。它的角色从来不是为了长期跑赢大盘，而是给整个组合减震，同时替你留出一部分随时能动用的弹药。

那到底留多少仓位给防御和现金呢？这取决于市场当前所处的位置。我一般拿 VIX 恐慌指数来做参考：当 VIX 低于十五，市场往往在高位，这时候我会主动减仓个股仓位，尤其是不确定性较强的中仓和轻仓，保留至少百分之三十的仓位给防御和现金，等待机会充当子弹；当 VIX 在十五到二十五这个正常区间，防御和现金仓位可以减到百分之二十；而一旦 VIX 突破三十，市场出现明显的恐慌和暴跌，我就会开始积极动用这些现金和防御仓位，而且优先加仓重仓股。因为在整体下跌的时候，我更愿意把子弹留给确定性最强的标的。这套框架的意义就在于，市场大跌时我手上有子弹，市场高位时我又不会因为贪心而全仓冒险。

ETF组合的避风港

Speaker 0: 经常有朋友跟我反映，说持有单个个股的体验实在太煎熬，一天之内上下波动百分之十是常态，心脏受不了。还有很多人跟我一样是上班族，平时根本没那么多时间盯盘。如果你也是这种情况，那把 ETF 加进投资组合就是一个非常省心的办法，而且收益一点都不比个股组合差。

举几个例子，追踪标普500大盘的 VOO 今年到目前为止收益是百分之九，追踪纳斯达克100的 QQQ 收益百分之十六，追踪标普动量指数的 SPMO 收益更是达到了百分之二十七。如果你愿意再聚焦到单一行业，比如追踪半导体的 SMH 今年收益高达百分之六十五，而追踪存储板块的 DRAM 上市以来已经翻了一倍。

结合我自己的实际情况，今年到目前为止，我的 ETF 账户的收益反而跑赢了我的个股账户。因为我的个股组合里还拿着像 Palantir、SoFi 等今年表现不佳的标的，拉低了整体收益，个股账户目前收益为百分之二十五。而我的 ETF 账户因为重仓了 SPMO、DRAM 和 SMH，再加上配合一些期权车轮策略，今年的收益已经超过百分之五十，而且完全不用我天天去看盘，结果非常令我满意。所以，如果你实在接受不了个股的剧烈波动，用大仓位持有 ETF 能让你组合的波动显著变小，持有体验也会明显提升，收益还未必落下风。

远离盲目跟风

Speaker 0: 接下来和大家聊聊投资美股的风险。

先说第一点，一定要远离 Meme 股票。这类股票没有基本面支撑，完全靠情绪炒作，在牛市里最容易冒出来。它们可能在短时间内给你超高的收益，但一旦情绪退去、资金撤离，股价就会暴跌甚至归零。这本质上是一场赌博，我不建议任何朋友把钱压进去。

第二点也是最容易犯的：盲目跟风。前一阵黄仁勋一句“Marvell 有望冲上万亿市值”直接点燃了散户情绪，很多朋友追高到三百甚至三百二以上，现在还被套着。近期火爆的“十倍哥”喊单那些卡在 AI 瓶颈的股票，靠着一波超额收益被大家奉若神明，于是大家纷纷高位追进 AAOI，结果同样被套。美光财报后情绪到达顶点，股价突破一千二，又引来一批人接盘，而现在的价格已经比当时回落了大约百分之二十。SpaceX 刚上市时股价一度冲破两百，很多人觉得两百追进去还算便宜，而现在的价格有一百六十。我想说的是，Marvell、AAOI、美光、SpaceX 这些其实都是好公司，问题不在公司本身，而在于大家追进去的那个价位都不是好的入场点。投资到最后，一定还是要回归基本面，给每个标的定出明确的目标价，有自己的判断，而不是跟着别人的喊单走。

最后一点也请务必记住：不要上杠杆。杠杆确实能放大收益，但它同样会放大你的错误，尤其是长期持有那些两倍、三倍的杠杆 ETF。日复一日的损耗会非常严重，时间越长吃掉的收益越多。震荡行情里，杠杆放大的往往不是财富，而是情绪化决策的代价。如果想要放大收益的，可以考虑用 LEAPS（长期看涨期权）去代替杠杆。

下半年展望

Speaker 0: 最后和大家聊聊我对下半年美股投资的展望。

下半年的宏观环境，我认为整体是偏向友好的。随着美伊冲突的缓解，原油价格已经跌破七十美元，这意味着通胀有望在未来一两个月内得到进一步缓解。新任美联储主席沃什一直强调要用前瞻性的数据来主导利率决策。基于这个思路，我认为年内加息的可能性已经很低了，尽管市场目前定价的仍是加息。而如果通胀迅速回落，同时就业形势又保持紧张，那么年内降息的可能性依然存在。说到底，无论是利率维持不动还是转向降息，对股市都是实打实的利好。

另一个更直接的支撑是马上就要到来的一季财报。参考上个季度的结果，标普整体的每股收益同比上涨了接近百分之二十，这个增速甚至超过了指数本身的涨幅。换句话说，指数虽然涨了，但因为有盈利的托底，估值反而变得更便宜了。我认为在这一轮人工智能革命的带领下，无论是半导体、大科技，还是软件、金融科技，各个板块的业绩都在持续变好，财报有望延续这样的强势。

当然，我也要提醒大家，下半年绝不会是一条直线的上涨，波动永远不会消失。今年是特朗普任内的中期选举年，选举结果关系到未来两年的政策方向和财政预期，这会给市场带来极大的不确定性。市场喜欢好消息，对坏消息也可以容忍，但非常不喜欢不确定性。所以，我认为接下来出现较大范围的震荡几乎是必然的，甚至不排除大盘再来一次百分之十左右的回调。正因为如此，我才反复强调一定要提前做好准备，给现金和防御股留出足够的仓位，这样真跌下来的时候你手里有子弹，而不是只能干瞪眼。

但把时间拉长看，我对下半年依然是坚定看多的，短期的波动改变不了长期向上的大方向。我看好年底大盘能够继续创出新高，甚至有机会摸到八千点。如果真能站上八千点，那么今年又将是一个收获百分之十五以上大盘收益的年份。

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