大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年4月27日。

香港資本市場的墮落與「大A化」

最近，香港內地化的速度快得令人窒息。儘管「皇上」還想守著香港這塊國際金融中心的舊牌坊，試圖從國際資本中撈取油水，但現實卻是，香港的資本市場已經從根子上爛掉了。內幕交易、關係配售、利益輸送、資本做局——那些我們曾經在A股深惡痛絕的歪門邪道，如今正成群結隊地在香江對岸集體「借屍還魂」。

就在不久前，香港先是爆出廉政公署和證監會聯合打擊港股IPO腐敗；緊接著，又爆出一輛保險公司CEO監守自盜，偷走自家公司數千萬資金。而這家保險公司背後，竟然還牽扯出一條專門收割國內韭菜的灰色產業鏈。這足見香港的墮落已是多麼徹底。

常言道「近朱者赤，近墨者黑」。當香港全面擁抱來自北方的資金和金融遊民時，它丟掉的是曾經最寶貴的東西——市場信用。今天，我們就來拆解如今的香港資本市場，到底是怎麼一步步變成大A（A股）分店的。

ZD group 的「全包盤」IPO 詭計

首先，我們來講一個可以寫進TVB劇本的故事。4月13日傍晚6:42，香港警方接到灣仔一家公司的職員報案，說尖沙咀一家保險公司賬戶上的錢好像被偷走了。奇怪的是，尖沙咀的保險公司（日彤財富管理）出事，來報案的卻是灣仔的公司（海盈證券）。警方順藤摸瓜，發現這兩家公司同屬於一個母公司——ZD group。

原來，日彤財富管理在發現賬戶資金不足後，向股東求助，才被發現賬上4,800萬港幣巨款已被公司CEO偷走。如果故事僅止於此，那不過是一樁保險公司高管監守自盜的商業醜聞。

然而，更有意思的是，這家保險公司的母公司ZD group，不久前剛被人匿名舉報，涉嫌港股IPO的內幕交易。這就顯得非常微妙了：一個集團，旗下保險公司CEO偷了錢，而集團本身又被舉報涉嫌IPO的灰色操作。這讓我們不得不懷疑，這家機構內部到底有多少問題？它究竟是在做正常的金融業務，還是在幹一些見不得光的資本買賣？

那麼，ZD group 這家機構是什麼來頭？又在港股從事什麼地下產業呢？從現有信息來看，這家機構的老闆來自中國內地，但註冊地卻在開曼群島。他們從2017年開始進入香港，做的是專門圍獵IPO項目的「地下生意」。

什麼是「包盤」？

這種「地下生意」具體怎麼做？不久前的一份匿名舉報信就爆料了他們正在籌備的3個港股IPO「全包盤」項目。這裡，我們要先解釋一下「包盤」是什麼意思。大家不要將「包盤」誤解為「包銷」。包銷是正常的金融業務，比如公司上市後股票賣不完，承銷商負責兜底，以保證新股發行成功。

但「包盤」則完全不是這個意思。所謂「包盤」，簡單來說，就是新股還沒上市，他們就先通過關係，把大部分甚至全部籌碼私下拿走。等股票上市後，因為外面真正流通的股票很少，價格就很容易被他們控制。然後他們再把股價往上拉，製造一種這只新股特別火爆、上市就大漲、機構瘋搶的假象。等散戶被吸引進來，他們就在高位出貨。

這套玩法，國內的朋友是不是聽起來特別熟悉？這不就是A股坐莊的標準劇本嗎？沒錯，這一套玩法就是這幫國內玩家照搬到香港的。而且，他們到了香港後玩得更大，甚至連「皇上」都可能被算計進去了。

意在「港股通」，收割內地韭菜

為什麼這麼說呢？因為舉報信透露，他們目前正在籌備的這三個IPO項目野心非常大。他們的目的，可不是上市當天炒一票就跑，而是要把股票一路拉進港股通（Stock Connect），最後連內地的韭菜一起收割。這玩法就「高級」了，是不是？

大家都知道，一隻股票要想進入港股通，市值必須達到一定規模，並且有成交量要求。所以這盤至少得操作一兩年，才能把公司送進港股通。但只要進入港股通，內地的買盤就會自動流入，如此就可以收割更多韭菜。大家不妨想想，為什麼現在香港的IPO扎堆？是不是因為他們都是衝著港股通來的？本質上，就是到香港繞一圈，最後收割的還是內地的韭菜。

監管的失職與政策的「釜底抽薪」

那麼，大家有沒有想過，香港好歹頂著百年金融中心的頭銜，監管機構也是身經百戰，為什麼現在會對這種低級的IPO地下產業鏈視而不見呢？這事還真得歸功於「皇上」。

如今的香港，外資像躲避瘟疫一樣撤離，曾經的香江已是死水。為了保住那張岌岌可危的國際金融中心臉面，「皇上」指示要「引水入港」。於是，港府只能飲鴆止渴，全方位向內地資本跪地求救。為了吸引內資大機構，讓新股發行數據亮眼，好向「皇上」交差，港府在制度上玩了一招極其陰狠的「釜底抽薪」。

他們大幅修改了新股的配售機制。原本港股有個核心規則叫「回撥機制」（Allocation Mechanism），就是說新股上市如果散戶認購火爆，機構就必須吐出一些份額分給大眾。這個舊機制雖然不能完全杜絕坐莊，但至少讓莊家很難在上市初期完成絕對控盤。

可現在的新政變了。新政打著提升發行效率、吸引專業長線資金的高尚旗號，大幅擴充了機構投資者的配售空間，甚至賦予了保薦人直接取消散戶回撥的權利。這意味著，新機制下，機構配售空間更大，更多籌碼可以留在機構手中。港府這麼做，簡直是親手把鐮刀送給那些來自內地的、專門搞包盤控盤、拉高出貨的游資大佬們。

因此，我強烈懷疑，這種政策層面的「神配合」，背後隱藏著極其骯髒的權力勾兌。也許內地某些手眼通天的勢力，早已深度滲透了港府的決策層。港府故意製造這種政策漏洞，好讓這些「內地鐮刀」更方便地收割韭菜。

大家看看今年3月，廉政公署和證監會的聯合行動吧。其中就有券商的股票主管被抓，這說明香港的金融中介已經全面腐爛了。香港證監會披露，有一家來自內地的叫無極資本的機構，賄賂了券商400萬港幣，拿到了新股IPO的份額。這說明，在這些內地資本眼中，香港和內地已經沒有什麼兩樣了。以前他們在內地怎麼滲透權力部門，現在也照樣這麼做。而現在的香港券商，早已是他們的「白手套」了。所以大家說說，現在香港的金融市場，是不是已經「大A化」了呢？

內地鐮刀如何利用IPO機制收割

那麼，來自內地的鐮刀們，是具體怎麼利用香港的IPO機制收割到內地韭菜的呢？我可以這麼說，從新股落地到散戶接盤，這幫人已經把每一個環節都變成了利潤點。

• 第一步：兜售入場券 他們巧立名目，搞出各種打新基金。仗著自己包盤後外面幾乎拿不到貨源，於是就把手裡的貨源銷售給想要認購的散戶投資人，但卻要求買打新基金的受益人，只能拿到30%的收益，70%歸屬基金公司。大家看看，這利潤是不是很驚人？

• 第二步：權力配售 為了成功實現包盤，他們會拿出一部分高額「好處費」給到上市公司高管和董事長。舉報信里曾披露，這個「好處費」高達50%。

• 第三步：坐莊洗劫 上市後，他們控盤拉升，甚至喪心病狂地通過操縱市值衝進港股通，把鐮刀伸向內地的股民。舉報信里提到了一隻今年2月在香港上市的新股，就是由ZD這家機構操盤的項目，叫海致科技。這家公司上市三天，漲幅近500%，然後第四天開始收割，價格瞬間腰斬。而這家海致科技的基石投資者中，竟然也有無極資本的名字。可見，內地來的鐮刀們，大家好像都是關係戶，打的一手好配合！

這就是為什麼香港IPO能在2025年逆勢爆發，119宗上市項目，暴增118.5%的基金淨流入。這些看似亮眼的功績，不過是港府大開方便之門，主動引入「外來物種」污染生態的結果。

香港信用體系的崩潰與離岸大逃殺

現在的港府，就像拿著喇叭在中環狂喊：「內地的鐮刀快來啊！韭菜已趕入圈，路已鋪好，速來收割！」曾經的香港之所以是國際金融中心，不是因為他有摩天大樓，而是因為他有信用。在那個巴掌大的地方，規則透明、資金自由、司法獨立，那是全球資本的避風港。

但現在的香港，正在迅速被內地那種資本江湖的歪門邪道所腐蝕。信用一旦被權力玷污，就再也洗不乾淨了。丟掉了公平和透明，剩下的香港，就只是一具冰冷的金融中心空殼。

最諷刺的是，「皇上」可能還覺得他自己治下有方呢。因為他看到的簡報裡，香港正處於二次繁榮，IPO數量全球第一，內資機構如過江之鯽。但他看不透的是，這並非金融復甦，而是一場金融瘟疫的集體遷徙。

港府為了政治KPI打開方便之門，而內地的鐮刀們順桿爬，與香港官僚達成了一種無聲的默契。港府要數字，資本要變現，他們一拍即合，背著「聖上」，把港股通改裝成了定向收割內地韭菜的傳送帶。那些被A股割怕的股民，以為去了香港能避險，殊不知那就是一個專門為他們修的跨境屠宰場。

本質上，這是一場針對中國財富的離岸大逃殺。在內地錢想出去難如登天，但在香港，只要把垃圾股做進港股通，再誘導內地資金接盤，那麼髒錢瞬間就可以洗成自由兌換的美金。這就是這幫玩家在幹的勾當：利用香港最後的國際剩餘價值，幹著掏空國本的買賣。等到泡沫破裂真相大白那天，鐮刀們早已拿著洗乾淨的美元遠走高飛了，只剩下那個被下屬忽悠得團團轉的「皇上」，對著一地雞毛，獨自暴跳如雷。

所以，最後小翠要告誡大家，現在炒港股，風險可一點都不比A股低哦，可能又是另一個A股。所以你們一定要擦亮眼睛。

好，今天的節目就到這裡。如果你喜歡我的節目，請記得點贊、留言、轉發、熱推，這對我會很有幫助。謝謝大家的收看，我們下期再見。